3.3.1. Dịng tiền của dự án đầu tư: Là các lưu lượng tiền tệ chi ra hay thu vào trong suốt dịng đời của dự án.
0 1 2 3……………n
-CFo CF1 CF2 CF3 CFn
- Dịng chi (Cash flow out): Dùng để biểu hiện chi phí của một DAĐT được mang dấu âm (-)
- Dịng thu (Cash flow in): Dùng để biểu hiện thu nhập của một DAĐT và mang dấu âm (+)
Các nguyên tắc trong xây dựng dịng tiền:
+ Đánh giá dự án phải dựa vào dịng tiền chứ khơng dựa vào lợi nhuận: Dịng tiền giúp cho các nhà đầu tư được lượng tiền thực cĩ ở từng thời điểm, cịn lợi nhuận cĩ số nhược điểm sau:
Lợi nhuận luơn là con số ảo khơng thực do lợi nhuận phụ thuộc rất lớn vào tính chủ quan của DN, vào phương thức hạch tốn kế tốn của DN.
Do dùng để xác định lợi nhuận bao gồm cả phần doanh thu bán chịu đã làm cho DN cĩ thể lợi nhuận nhưng khơng cĩ tiền
Do khấu hao khi tính vào chi phí: Khấu hao là bộ phận của chi phí SXKD nhưng khơng thực chi bằng tiền. Hiện nay các DN được quyền lựa chọn các phương pháp khác nhau trong việc khấu hao, việc lựa chọn trích khấu hao theo khung nào cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Do chi phí trả trước là những khỏan chi phí đã chi nhưng theo phương pháp hạch tốn cĩ thể phân bổ dần ở nhiều kỳ cũng làm ảnh hưởng đến lợi nhuận.
112
Do chi phí phải trả (chi phí trích trước) là những khỏan chưa chi nhưng lại được trích trước vào chi phí cũng làm ảnh hưởng đến lợi nhuận.
+ Dịng tiền của dự án là dịng tiền tăng thêm.
+ Dịng tiền của dự án là dịng tiền thuần (dịng tiền sau thuế). + Chi phí cơ hội tính vào dịng tiền của dự án.
+ Chi phí chìm khơng tính vào dịng tiền của dự án.
3.3.2. Chi phí và thu nhập của dự án đầu tư
a. Chi phí của DAĐT: Là những khoản chi liên quan đến việc bỏ vốn để thực
hiện đầu tư, tạo thành dịng tiền ra của DAĐT.
Bao gồm: + Chi đầu tư vào TSCĐ hữu hình và TSCĐ vơ hình
+ Vốn đầu tư để hình thành và tăng thêm TSLĐ thường xuyên cần thiết.
b. Thu nhập của DAĐT: Là những khoản thu nhập mà DAĐT mang lại trong
tương lai tạo thành dịng tiền của DAĐT, thơng thường bao gồm các khoản sau: - Lãi rịng hàng năm của dự án
- Giá trị khấu hao TSCĐ hàng năm (thu nhập của DA)
- Giá trị thanh lý của TSCĐ ở năm cuối cùng của DA được tính vào thu nhập của năm cuối cùng (phải là giá trị sau thuế TNDN)
- Giá trị thu hồi của số vốn lưu động đã ứng ra và được tính vào thu nhập của năm cuối cùng (nếu cĩ).
Để đánh giá hiệu quả tài chính của 1 DAĐT chúng ta phải xác định được dịng tiền thuần của DAĐT:
Dịng tiền thuần Dịng tiền vào Dịng tiền ra của DAĐT của DAĐT của DAĐT
VD: Một doanh nghiệp bỏ ra 400 triệu đầu tư ngay để mua sắm một TSCĐ, thời gian hoạt động của TSCĐ này là 4 năm, giá trị thanh lý thu được ở cuối năm thứ tư
113
là 4 triệu. Doanh thu hàng năm mang lại từ TSCĐ này như sau: Năm thứ I: 200 triệu, các năm sau tăng so với năm trước 20%.
- Biến phí chiếm 40% doanh thu.
- Định phí mỗi năm là 10 triệu (chưa kể khấu hao TSCĐ) - Thuế suất thuế Thu nhập doanh nghiệp là 20%.
- Doanh nghiệp áp dụng phương pháp khấu hao đường thẳng. Yêu cầu: Hãy xây dựng dịng tiền của D ĐT
KH= 400/4=100 Chỉ tiêu 0 1 2 3 4 1. Doanh thu 200 240 288 345,6 2. Chi phí hoạt động 190 206 225,2 248,24 a. Biến phí 80 96 115,2 138,24 b. Định phí 10 10 10 10 c. Khấu hao 100 100 100 100 3. EBIT =1-2 10 34 62,8 97,36 4. EAT =3(1-T p) 8 27,2 50,24 77,89 5. Thanh lý TSCĐ 4,8 6. Dịng thu = 4 + 5 8 27,2 50,24 82,69 7. Dịng chi -400
8.Dịng tiền của DA=6+7+KH -400 108 127,2 150,24 182,69