H 0004426 I DO.DOD VNf
6.4 Lợi suất cổ phiếu
Neu thay giá thị trường hiện tại (Po) cho giá trị lý thuyết (V) trong cơng thức tính giá trị lý thuyết của cổ phiếu un đãi chúng ta cĩ được:
PO = Dp/kp (8)
Trong đĩ Dp là cổ tức của cổ phiếu un đãi và kp là lợi suất địi hỏi khi đầu tư cổ phiếu un đãi. Từ cơng thức (8) cho phép chúng ta giải tìm lợi suất cổ phiếu un đãi là:
kp = Dp/PO (9)
Ví dụ giá thị trường hiện tại của cổ phiếu ưu đãi cĩ mệnh giá là 100$ trả cổ tức 10% là 91,25$. Lợi suất đầu tư cổ phiếu này là: kp = (100 X 10%)/91,25 =
10,96%.
6.4.2 Cỗ phiếu thường
Tương tự như trong trường họp cổ phiếu un đãi, chúng ta cũng thay thế giá trị lý thuyết (V) trong cơng thức (3) bằng giá trị thị trường hiện tại (Po) chúng ta cĩ:
P0=Dl/(ke-g) (10)
Từ cơng thức (10) cĩ thể giải để tìm lợi suất đầu tư cổ phiếu thường (ke): ke=Dl/(P0 + g) (11)
Việc ứng dụng mơ hình chiết khấu cổ tức như vừa trình bày trên đây để xác định lợi suất của cổ phiếu un đãi và cổ phiếu thơng thường cĩ ý nghĩa rất lớn. Nĩ cho phép chúng ta xác định được chi phí sử dụng hai loại nguồn vốn này từ việc phát hành cổ phiếu un đãi và cổ phiếu thơng thường. Dựa vào chi phí sử dụng của từng bộ phận vốn này, chúng ta cĩ thể xác định chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC) để làm cơ sở cho việc hoạch định đầu tư vốn.
BÀI TẬP
1. Hãy giải thích mối quan hệ giữa tỷ suất
sinh lời cần thiết và mức độ rủi ro. Những mối quan hệ này cĩ thể tồn tại khi các nhà đầu tư là những người dám chấp nhận rủi ro khơng?
• Trong trường họp tỷ lệ hồn vốn tương ứng với mức rủi ro thơng thường khơng thay đổi, trong khi đĩ sự khơng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư tăng lên
thì thực tế này cĩ ảnh hưởng như thế nào đối với tỷ lệ lợi nhuận trả thêm cho tủi ro?
2. Thực tế trên các thị trường tài chính cho
thấy lãi suất dài hạn ổn định hơn lãi suất ngắn hạn. Liệu cĩ thể dựa trên cơ sở này để kết luận rằng “rủi ro lãi suất“ của trái phiếu ngắn hạn cao hơn trái phiếu dài hạn khơng? Hãy giải thích.
3. Trong một số thời kỳ, mức chênh lệch
về lãi suất giữa các cơng cụ tài chính ngắn hạn trên thị trường tiền tệ và trái phiếu kho bạc cao hơn lãi suất trong nhiều thời điểm khác. Những nguyên nhân nào đã tạo ra sự chênh lệch này?
4. Một chứng từ chiết khấu cĩ mệnh giá
500.000USD, thời gian đáo hạn sau 6 tháng. Thị giá của nĩ ở thời điểm hiện tại là 476.190.48USD. Hãy: