3.3. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ
3.3.1.1. Ưu đãi thuế cho hoạt động chứng khoán
Ưu đãi thuế cho thị trường chứng khốn là một chính sách quan trọng vì nó liên quan trực tiếp đến lợi ích của các cơng ty chứng khốn. Trong giai đoạn hiện nay các cơng ty đang gặp khó khăn, việc miễn, giảm thuế giá trị gia tăng là rất cần thiết. Thêm nữa, hoạt động kinh doanh chứng khoán được xếp vào diện không chịu thuế giá trị gia tăng, nghĩa là không được khấu trừ thuế đầu vào đối với các chi phí bỏ ra trong hoạt động kinh doanh chứng khoán. Cho nên, các cơng ty chứng khốn nên được áp dụng thuế suất giá trị gia tăng đối với hoạt động kinh doanh chứng khoán là 0%. Với thuế suất này các công ty chứng khốn sẽ được hồn thuế đầu vào đối với các chi phí bỏ ra và đây chính là điều mà các cơng ty chứng khoán mong đợi.
3.3.1.2. Thúc đẩy cổ phần hoá tạo điều kiện cho các công ty tham gia niêm yết trên thị trường chứng khốn
Hiện nay có khoảng 4.000 doanh nghiệp Nhà nước đã được cổ phần hố, cịn lại khoảng 1.207 doanh nghiệp có 100% vốn Nhà nước chưa cổ phần. Số lượng các doanh nghiệp cổ phần hoá tương đối nhiều, các doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết trên thị trường chứng khốn cũng khơng phải là ít, tuy nhiên cho đến nay mới chỉ có 622 doanh nghiệp tham gia niêm yết trên thị trường[18]. Một số giải pháp vẫn được nhắc đi nhắc lại nhiều lần là muốn thúc đẩy thị trường chứng khốn cũng như hoạt động của
các cơng ty chứng khốn phát triển thì cần phải tăng cung hàng hố có chất lượng cao cho thị trường. Do vậy, trong thời gian tới UBCK cần đưa ra các biện pháp thúc đẩy các doanh nghiệp cổ phần hoá và tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp tham gia niêm yết bằng các chính sách ưu đãi, hỗ trợ như: ưu đãi thuế, hỗ trợ các doanh nghiệp sau khi tham gia niêm yết hoặc các chính sách ưu đãi về phí niêm yết, khấu hao thiết bị hay những ưu đãi trong quan hệ tín dụng với các tổ chức ngân hàng.. .Nhằm tăng cung và làm phong phú hàng hoá trên thị trường.
3.3.1.3. Tuyên truyền và đào tạo kiến thức chứng khoán và thị trườngchứng khoán chứng khoán
Theo số liệu điều tra của UBCKNN, công chúng cho rằng: tuy thị trường chứng khốn cịn là lĩnh vực mới mẻ, chứa đựng nhiều rủi ro nhưng cũng khơng ít khả năng đáng trơng đợi. Đa số các nhà đầu tư có tổ chức, cho dù có hay khơng có ý định huy động vốn thơng qua thị trường chứng khoán đều mong muốn có được hiểu biết về chứng khoán và thị trường chứng khốn. Ngồi ra, các thơng tin về chứng khốn và thị trường chứng khốn mà cơng chúng tiếp cận được chủ yếu thông qua các phương tiện thông tin đại chúng và các buổi nói chuyện chuyên đề nên hiểu biết của họ còn hạn chế. Trong thời gian đầu, UBCKNN đã tổ chức các khoá đào tạo cơ bản về chứng khoán, đào tạo phân tích và đầu tư chứng khoán, đào tạo về khung pháp lý cho hoạt động kinh doanh chứng khoán và các kiến thức nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán. Tuy nhiên, phương pháp đào tạo của UBCK cịn mang đậm tính lý thuyết, cụ thể:
- Quá trình học tập của học viên còn thụ động, khả năng tiếp cận với thực tế về chứng khốn và thị trường chứng khốn cịn hạn chế.
- Trên thị trường hiện nay có rất nhiều tài liệu về chứng khoán và thị trường chứng khoán song tài liệu chưa được biên dịch và in ấn rộng rãi cho
công chúng, đặc biệt là trên thị trường vẫn còn những tài liệu lạc hậu, sao chụp một cách máy móc, thiếu hướng dẫn người đọc.
Vì vậy, trong thời gian tới, đề xuất với UBCKNN cụ thể là Trung tâm đào tạo của UBCKNN một số vấn đề sau:
- Tăng cường cơ sở vật chất nhằm nâng cao chất lượng đào tạo.
- Đẩy mạnh phổ cập kiến thức cho công chúng thông qua các phương tiện thơng tin đại chúng như: báo chí, truyền thanh, truyền hình, các khố đào tạo miễn phí... làm cho người dân nắm được những kiến thức cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
- UBCKNN cần có những biện pháp tuyên truyền đặc biệt cho cho công chúng đầu tư, các doanh nghiệp tham gia thị trường. để có thể huy động tối đa nguồn tiền nhàn rỗi vào sản xuất kinh doanh.
- UBCKNN và Sở GDCK cần hợp tác, tranh thủ sự giúp đỡ từ các Sở giao dịch trên thế giới, các tổ chức, học viện tài chính quốc tế để đưa cán bộ đi đào tạo ngắn hạn, dài hạn và tham quan học tập kinh nghiệm thực tế ở những nước có thị trường chứng khoán phát triển.
- Đa dạng hoá nội dung đào tạo nhằm đáp ứng các nhu cầu khác nhau của công chúng. Khuyến khích các cán bộ, học viên, nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đề xuất các chủ đề nghiên cứu về chứng khoán và thị trường chứng khoán theo từng lĩnh vực cụ thể.
Tóm lại, thơng qua việc phổ cập kiến thức và nâng cao nhận thức của công chúng đầu tư, bên cạnh mục đích phát triển thị trường chứng khốn cũng sẽ góp phần quan trọng trong quá trình thúc đẩy nghề mơi giới chứng khốn hoạt động có hiệu quả, trong đó có nội dung quan trọng đó là tuyên truyền, phổ cập về những dịch vụ mà người đầu tư có thể được hưởng từ nhà mơi giới và cơng ty chứng khốn
3.3.1.4. Tăng cường công tác thanh tra, giám sát đối với các định chếtrung gian trung gian
Để công tác thanh tra giám sát đạt hiệu quả cao thì cơng tác giám sát của UBCKNN phải được thực hiện đồng bộ, thường xuyên và liên tục ở mọi khâu, mọi cấp.
- Giám sát chặt chẽ các hoạt động của các cơng ty chứng khốn để sớm phát hiện ra các trường hợp vi phạm như mất khả năng thanh toán nhằm đưa ra biện pháp khắc phục. Thường xuyên kiểm tra khả năng duy trì các điều kiện hoạt động của các Cơng ty chứng khốn đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động an toàn hiệu quả, từ đó tạo cơ sở cho việc phát triển hoạt động môi giới chứng khốn, tăng vịng quay của đồng vốn cho nhà đầu tư.
- Giám sát lộ trình IPO của doanh nghiệp Nhà nước thực hiện cổ phần hố nhằm điều hồ cung cầu hàng hoá trên thị trường chứng khoán, Đồng thời xem xét thay đổi phương thức cổ phần hoá trên cơ sở định giá doanh nghiệp một cách hợp lý và minh bạch.
3.3.2. Kiến nghị với chính phủ và các bộ có liên quan
3.3.2.1. Đảm bảo mơi trường kinh tế ổn định
Chứng khốn là tấm gương phản chiếu sức khỏe của nền kinh tế. Chính vì vậy, bất cứ một sự thay đổi, biến động dù lớn hay nhỏ của nền kinh tế đều có tác động đến thị trường chứng khốn. Ví dụ trong giai đoạn vừa qua, do ảnh hưởng suy thối kinh tế tồn cầu nên kinh tế Việt Nam cũng không tránh khỏi sự kém tăng trưởng kéo theo thị trường chứng khốn vơ cùng khó khăn. Tuy nhiên năm 2009, nhờ các chính sách kinh tế của Chính phủ thị trường chứng khoán lại tăng trưởng mạnh mẽ. Để đảm bảo cho thị trường chứng khốn phát triển, việc đảm bảo ổn định mơi trường vĩ mô là rất cần thiết, đặc biệt là mơi trường kinh tế và các chính sách của Nhà nước.
3.3.2.2. Các biện pháp điều tiết cung cầu hợp lý
- Tăng cung hàng hố có chất lượng cao cho thị trường: Để thực hiện
biện pháp này cần thúc đẩy các doanh nghiệp cổ phần hoá và niêm yết trên thị trường chứng khốn. Chính phủ có chính sách buộc mọi doanh nghiệp cổ phần đều phải lên sàn, từng bước dẹp bỏ thị trường IPO khơng chính thức hay IPO khép kín nội bộ. Đa dạng hoá các chủng loại hàng hoá trên thị trường. Hiện nay, trên thị trường chứng khoán chủng loại hàng hố cịn đơn điệu, việc đa dạng hoá các loại hình chứng khốn khơng chỉ tạo ra sự phong phú, đa dạng của sản phẩm tài chính mà cịn tạo điều kiện tăng thêm dung lượng thị trường, tăng khả năng lực chọn phương án trong danh mục đầu tư. Và hơn thế nữa nhằm khơi phục lịng tin đối với các nhà đầu tư. Chính phủ cần phát hành
các loại hình trái phiếu với thời gian đáo hạn khác nhau, với lãi suất thay đổi căn cứ vào tình hình thực tế của thị trường tài chính trên cơ sở bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư. Đối với các công ty, không chỉ thuần tuý phát hành cổ phiếu, trái phiếu mà cần phát triển các nghiệp vụ phái sinh . Để chống pha loãng cổ phiếu, mọi doanh nghiệp cổ phần chỉ được phép phát hành bổ sung khi và chỉ khi có phương án tăng qui mơ sản lượng sản xuất kinh doanh một cách minh bạch và tổng số vốn cần huy động bổ sung buộc phải đồng thời dưới 2 hình thức với tỷ lệ tương đương nhau, gồm: cổ phiếu và tỷ lệ trái phiếu trung, dài hạn ghi danh cho phép thanh toán trước hạn ghi rõ vào trái phiếu theo qui định bằng pháp luật... Trái phiếu được quyền thanh toán trước hạn loại này là để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp. Theo đó, pháp luật cần cho phép nhà đầu tư có thể sử dụng quyền này trong việc gây áp lực thanh khoản cho doanh nghiệp phát hành. Trái phiếu này nếu duy trì được đến kỳ đáo hạn, cho phép nhà đầu tư được quyền hoặc là thanh toán lấy tiền về 100% theo mệnh giá trái phiếu, hoặc là qui định một tỷ lệ thích hợp được quyền chuyển bổ sung vốn điều lệ thành cổ phiếu phổ thông theo công thức công
khai ghi trong qui chế phát hành cổ phiếu tăng vốn như sau: số cổ phiếu phổ thông thu được bằng tổng giá trị trái phiếu được chuyển đổi chia cho giá cổ phiếu của doanh nghiệp đó đang hình thành tại sàn chứng khoán vào thời điểm chuyển đổi như đã trình bày ở trên.
-Các biện pháp kích cầu: Khơi thơng dịng vốn tiết kiệm trong dân cư
vào thị trường chứng khoán. Mặc dù hiện nay một bộ phận dân cư đã biết đến thị trường chứng khoán nhưng nguồn vốn còn tiềm ẩn trong dân cư khá lớn đang được đầu tư vào vàng, bất động sản.Do bộ phận này chưa tin tưởng vào sự ổn định và khả năng sinh lời từ việc đầu tư chứng khoán hoặc vẫn kém hiểu biết về chứng khốn. Để có thể đưa chứng khốn đến đơng đảo người dân thì cần tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khốn đến cơng chúng, tạo niềm tin cho cơng chúng và sự minh bạch hố thị trường. Ngoài ra, để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài-một kênh huy động vốn lớn thì Ủy ban Chứng khốn Nhà nước nghiên cứu nâng tỉ lệ sở hữu cổ phần trong các cơng ty niêm yết cho nhà đầu tư nước ngồi.
3.3.2.3. Hồn thiện khung pháp lý cho hoạt động của công ty chứng khốnnói chung và thị trường chứng khốn nói riêng nói chung và thị trường chứng khốn nói riêng
- Kiến nghị với Quốc hội xem xét sửa đổi bổ xung các luật, pháp lệnh và các văn bản ở các nghành, lĩnh vực liên quan khác nhằm tạo nên sự thống nhất cao và ổn định trong hệ thống pháp luật, tránh hiện tượng lách luật, tạo cơ sở pháp lý thuận lợi cho sự vận hành và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.
- Xây dựng và ban hành các quy định đối với từng ngành, lĩnh vực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn của các cơng ty chứng khoán, nhằm tạo ra một hành lang pháp lý điều chỉnh riêng rẽ, cụ thể hoạt động của công ty đi vào ổn định từ đó góp phần xây dựng ổn định chung của toàn thị trường.
của thị trường chứng khoán.
3.3.4. Kiến nghị đối với ngân hàng Nhà nước
So với thế giới, thị trường chứng khoán Việt Nam mới ra đời nhưng tốc độ phát triển lại quá nhanh và thị trường vốn phụ thuộc tới 30% vào hệ thống ngân hàng. Điều đó càng chứng tỏ sự phát triển của thị trường chứng khốn có vai trị rất lớn của hệ thống ngân hàng trong đó. Tuy nhiên, nếu khơng có chứng khoán, ngân hàng sẽ khó khăn trong huy động vốn và cổ phần hố doanh nghiệp cũng sẽ càng khó khăn hơn.
Trong giai đoạn hiện nay, thị trường chứng khoán nước ta được ví như “cái chợ cóc” với nhiều hàng hoá chất lượng kém và luôn dành được rất ít sự quan tâm trong việc tạo ra cơ sở để gia nhập thị trường[19]. Thị trường chứng khoán kém tăng trưởng, không ổn định làm mất lòng tin ở người đầu tư nên người đầu tư quay sang lĩnh vực khác như: Mua vàng, đầu tư bất động sản, gửi tiết kiệm...và lãi suất cao hơn khi tham gia thị trường chứng khoán. Mặt khác, chúng ta đang phải dành ưu tiên tín dụng cho các khu vực sản xuất nên bắt buộc phải hạn chế cấp vốn cho kênh đầu tư chứng khoán và bất động sản. Đó là những yếu tố không thuận lợi cho thị trường chứng khoán. Ở các nước khác, khi nền kinh tế gặp khó khăn họ ln có chính sách phản chu kỳ như: chính sách khuyến khích nhà đầu tư, chính sách thuế hợp lý tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán.
Hơn nữa, Ngân hàng Nhà nước cương quyết thắt chặt tín dụng đối với lĩnh vực phi sản xuất và coi đầu tư chứng khoán là một trong những lĩnh vực phi sản xuất thì chẳng khác nào đẩy thị trường xuống sâu hơn [20].
Để tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán nước ta vực dậy trong giai đoạn khó khăn hiện nay Ngân hàng Nhà nước cần:
- Điều tiết dòng chảy vốn từ ngân hàng sang chứng khốn cần một lộ trình rõ ràng và khả thi, bởi nếu cứ siết một cách vô cảm trong bối cảnh thanh khoản yếu thì càng nhấn chìm thị trường chứng khoán nước ta.
- Rà soát lại để có bức tranh đúng đắn về dư nợ tín dụng đối với thị trường chứng khốn. Cụ thể, khơng nên quy định một mức tiền cho
vay hoạt động chứng khoán như nhau đối với các tổ chức tín dụng mà cần phân loại và chỉ hạn chế đối với các tổ chức tín dụng khơng đạt các tiêu chí an tồn...
- Phối hợp với UBCKNN và các cơ quan kiểm soát về chứng khoán cùng chung sức vực dậy thị trường chứng khoán Việt Nam
3.3.5. Kiến nghị đối với ngân hàng ngoại thương Việt Nam
Để tạo điều kiện thuận lợi cho công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương hoạt động kinh doanh có hiệu quả, đặc biệt là hoạt động môi giới chứng khoán, nâng cao thị phần và khả năng cạnh tranh trên thị trường ngoài những đề xuất lên UBCKNN thì cần có sự hỗ trợ của ngân hàng ngoại thương về các vấn đề sau:
- Có chủ trương cho phép VCBS được bổ sung tăng vốn điều lệ bằng nguồn thu nhập để lại, gồm cả thuế thu theo quy định của Bộ Tài chính và nguồn cấp bổ sung của VCB trong những năm tới. Trong tương lai gần, công ty sẽ cung cấp nhiều sản phẩm và dịch vụ hoàn hảo để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư. Tuy nghiệp vụ mơi giới khơng địi hỏi vốn điều lệ lớn, nhưng để tiếp tục hoàn thiện cơ sở vật chất kỹ thuật, tăng hiệu quả, chất lượng hoạt động, nâng cao năng lực cạnh tranh của công ty trong giai đoạn khó khăn, địi hỏi cơng ty tăng vốn điều lệ. Theo lộ trình phát triển của cơng ty.
- Có chủ trương cho các chi nhánh Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam làm đại lý nhận lệnh cho công ty hoặc mở dịch vụ hỗ trợ liên quan đến chứng khoán được bổ sung kinh phí để đầu tư mua sắm trang thiết bị, sắp xếp địa điểm và đào tạo cán bộ khi thực hiện hợp đồng ký kết với CTCK. Cho phép cơng ty thí điểm việc th chun gia tư vấn, môi giới đầu tư theo