1.1. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ
1.1.5. Cơ cấu của thị trường tiền tệ
- Thị trường tiền gởi là thị trường tập trung nguồn vốn thơng qua hệ thống NHTM và các tổ chức tín dụng
- Thị trường tiền gởi là thị trường giao dịch giữa các NHTM , các tổ chức tín dụng với các tổ chức và cá nhân trong xã hội
- Thị trường tiền gửi cĩ vị trí quan trọng và là bộ phận cốt lõi của thị trường tiền tệ
- Các cơng cụ của thị trường tiền gửi rất đa dạng và phong phú, đồng thời là thị trường cĩ tính cạnh tranh cao
1.1.5.2. Thị trường tín dụng :
- Thị trường tín dụng là thị trường cung ứng vốn cho nền kinh tế theo nguyên tắc hồn trả
- Thị trường tín dụng là thị trường giao dịch giữa bên cho vay và bên đi vay. Trong đĩ :
Bên cho vay gồm : o Các NHTM
o Các cơng ty tài chính, cơng ty cho thuê tài chính o Quỹ tín dụng nhân dân
o Ngân hàng phát triển, ngân hàng chính sách xã hội Bên đi vay gồm :
o Các loại hình doanh nghiệp, tổ chức kinh tế o Cá nhân
o Hộ gia đình
- Phạm vi hoạt động của thị trường tín dụng rất lớn và bao gồm
o Hoạt động của tín dụng ngân hàng : Các NHTM, TCTD cho vay ngắn hạn tài trợ kinh doanh, chiết khấu chứng từ cĩ giá, tài trợ dự án đầu tư, cho thuê tài chính
o Hoạt động của tín dụng thương mại : Cho vay giữa các tổ chức kinh tế thơng qua bán chịu hàng hĩa ( trả chậm, trả sau) với cơng cụ hối phiếu địi nợ (Bill of Exchange) hoặc hối hiếu nhận nợ ( lệnh phiếu – Promissory Note)
o Hoạt động của tín dụng nhà nước : Nhà nước phát hành Trái phiếu Chính phủ huy động vốn để đầu tư vào các cơng trình dự án chung của nền kinh tế. Chính phủ cho vay vốn hỗ trợ đối với các tổ chức và cá nhân với cơng cụ trái phiếu (Bonds)
1.1.5.3. Thị trường liên ngân hàng
1.1.5.3.1. Khái niệm : Thị trường liên ngân hàng là thị trường vay và cho vay lẫn
nhau giữa các NHTM
Các chủ thể tham gia thị trường liên ngân hàng
¾ Ngân hàng trung ương
o Người tổ chức và điều hành hoạt động thị trường liên ngân hàng o Người cho vay cuối cùng để cân bằng cung cầu vốn ngắn hạn giữa
các NHTM
¾ Các ngân hàng thương mại :
o Là người cho vay nếu thừa vốn khả dụng
1.1.5.3.2. Các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng
¾ Vay và cho vay để bổ sung nguồn vốn ngắn hạn giữa các ngân hàng thương mại
o Cơng cụ điều chỉnh : Lãi suất liên ngân hàng ( Inter Bank Offered Rate _ IBOR)
IBOR tăng khi cầu > cung về vốn tiền tệ
IBOR giảm khi cung > cầu về vốn tiền tệ
o Tác dụng : Sử dụng triệt để nguồn vốn khả dụng của tồn hệ thống ngân hàng thương mại
¾ Cho vay thanh tốn :
o Ngân hàng Trung ương cho các ngân hàng thương mại bị thiếu hụt vốn trong thanh tốn vay. NHTW cĩ thể áp dụng 1 trong 2 phương thức cho vay
Cho vay qua đêm ( Overnight Lend )
Thấu chi ( Overdraft )
o Tác dụng : Thúc đẩy hệ thống thanh tốn được thực hiện nhanh chĩng
1.1.5.3.3. Các loại thị trường liên ngân hàng
¾ Thị trường nội tệ liên ngân hàng
Mục đích :
- Đảm bảo dự trữ bắt buộc
- Đảm bảo thanh khoản
- Kinh doanh vốn tạm thời nhàn rỗi Cơ sở hình thành giao dịch
- Căn cứ vào xếp hạng nội bộ : Cấp hạn mức giao dịch cho đối tác - Tín chấp : Khơng cĩ tài sản đảm bảo
Tổ chức giao dịch : Phi tập trug – OTC Gía cả :
- Lãi suất do hai bên thỏa thuận : Hình thành trên cơ sở quan hệ cung cầu, quan hệ đối tác , xếp hàng
- Tùy thuộc kỳ hạn : Thơng thường ngắn hạn thấp hơn dài hạn - Giá buổi sáng khác buổi chiều
- Là giao dịch OTC : Cùng 1 kỳ hạn cĩ nhiều mức giá trên thị trường Kỳ hạn :
- Qua đêm, 1 tuần, 2 tuần, 1 tháng, 2 tháng, 3 tháng. Hầu hết là dưới 3 tháng
Phương thức giao dịch :
- Điện thoại, fax, hợp đồng
- Sử dụng hệ thống reuters dealing
¾ Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng
Khái niệm : Thị trường ngoại hối hay thị trường hối đối ngoại tệ là thị trường tiền tệ quốc tế diễn ra các hoạt động giao dịch các ngoại tệ và các phương tiện thanh tốn cĩ giá trị như ngoại tệ
Thành phần tham gia :
- Các ngân hàng:
o Các ngân hàng trung ương: hầu hết ở các nước ngân hàng trung ương đĩng vai trị tổ chức ,kiểm sốt,điều hành và ổn định thị trường ngoại hối.
o Các ngân hàng thương mại và các ngân hàng đầu tư: tham gia với mục đích kinh doanh,cung cấp dịch vụ cho khác hàng như một nhà mơi giới.
- Các nhà mơi giới : là chủ thể trung gian trong các giao dịch trên thị trường.
- Các doanh nghiệp : các doanh nghiệp tham gia chủ yếu là các doanh nghiệp xuất nhập khẩu. Họ vừa là chủ thể cầu ngoại tệ, vừa là chủ thể cung ngoại tệ.
- Các cá nhân ,các nhà kinh doanh : bao gồm các cơng dân trong và ngồi nước cĩ nhu cầu mua và bán ngoại tệ.
- Các tổ chức tài chính phi ngân hàng. - Các cơng ty đa quốc gia
Chức năng
- Đáp ứng nhu cầu mua bán ,trao đổi ngoại tệ nhằm phục vụ cho quá trình
chu chuyển, thanh tốn trong các lĩnh vực thương mại và phi thương mại. - Cơng cụ để ngân hàng trung ương cĩ thể thực hiện chính sách tiền tệ
nhằm điều khiển nền kinh tế theo mục tiêu chính phủ. - Thị trường ngoại hối cĩ chức năng tín dụng.
- Cung cấp các cơng cụ cho các nhà kinh tế nghiên cứu để phịng ngừa rủi ro hối đối trong trao đổi ngoại tệ.Đồng thời giúp các nhà đầu cơ nghiên cứu thu được lợi nhuận nếu họ dự đốn được tỷ giá hối đối
1.1.5.4. Thị trường mở
1.1.5.4.1. Khái niệm : Thị trường mở là :
¾ Một phận của thị trường tiền tệ
¾ Nơi diễn ra hoạt động giao dịch mua bán ngắn hạn các chứng từ cĩ giá giữa NHTW với các NHTM và các tổ chức khác
1.1.5.4.2. Nghiệp vụ thị trường mở
¾ Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ của NHTW để tiến hành giao dịch mua bán ngắn hạn chứng từ cĩ giá ngắn hạn với các NHTM , các thành viên và tổ chức khác nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ quốc gia
¾ Là cơng cụ của NHTW để điều hành chính sách tiền tệ. Khi :
- Trường hợp 1 : Khi nền kinh tế cĩ lạm phát cao và gia tăng, NHTW sẽ
giảm khối tiền cung ứng bằng cách NHTW bán chứng từ cĩ gia. “ Giá bán “ sẽ hấp dẫn khiến các NHTM sẽ mua ví cĩ lợi hơn cho vay. Lúc này dự trữ tiền tệ của NHTM sẽ giảm, mục tiêu kiểm sốt khối tiền cung ứng của NHNN được thực hiện
- Trường hợp 2 : Khi nền kinh tế cĩ dấu hiệu trì trệ hoặc suy thối, tăng
trưởng chậm, NHTW sẽ mua chứng từ cĩ giá của các NHTM với giá cao để gia tăng khối tiền cung ứng cho nền kinh tế. Lúc này dự trữ tiền tệ của các NHTM sẽ tăng lên và họ sẽ mở rộng cho vay để thúc đẩy kinh tế phát triển.
1.1.5.4.3. Hàng hĩa thị trường mở
¾ Đặc điểm :
- Cĩ tính thanh khoản cao
- Được chuyển nhượng và giao dịch thuận lợi
- Phần lớn được phát hành theo hình thức ghi sổ và trả lãi trước
¾ Các điều kiện của hàng hĩa trên thị trường mở
- Các chứng từ cĩ giá được phát hành và lưu thơng hợp pháp
- Các chứng từ cĩ giá phải được đăng ký tại sở giao dịch ngân hàng Nhà nước Việt Nam
- Chứng từ cĩ giá được phát hành và thanh tốn bằng VNĐ
- Cĩ thời hạn hiện lưu cịn lại tối đa là 91 ngày ( Nếu mua bán hẳn )
¾ Các loại hàng hĩa của thị trường mở
- Tín phiếu kho bạc : Đây là chứng từ cĩ giá ngắn hạn, là giấy nhận nợ của chính phủ đối với người mua Tín phiếu. Khi đến hạn, KBNN sẽ thanh tốn theo giá trị Tín phiếu cho người sở hữu Tín phiếu kho bạc - Tín phiếu NHTW : Đây cũng là chứng từ cĩ giá ngắn hạn do NHTW
phát hành thơng qua thị trường mở để thực hiện chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn, là giấy nhận nợ của NHTW đối với các NHTM và các tổ chức tài chính. Khi đáo hạn, NHTW thanh tốn theo giá trị tín phiếu cho người mua tín phiếu. Tín phiếu NHTW cĩ thời hạn rất phong phú : 28 ngày, 56, 84, 92, 182, 274 và 365 ngày
- Các loại khác : Như Trái phiếu Chính phủ, chứng chỉ tiền gửi, chứng từ cĩ giá khác
1.1.5.4.4. Các chủ thể tham gia thị trường mở :
¾ Ngân hàng Trung ương :
Người tổ chức và điều hành hoạt động của thị trường mở gồm : - Ban hành quy chế hoạt động của thị trường mở
- Kết nạp và cấp mã số cho các thành viên đủ điều kiện - Tổ chứccác phiên giao dịch của thị trường mở
Tham gia bán, mua chứng từ cĩ giá với các chủ thể khác của thị trường để điều tiết thị trường tiền tệ
¾ Đối tác của ngân hàng Trung ương
Những tổ chức đáp ứng các điều kiện được phép giao dịch mua bán chứng từ cĩ giá trên thị trường mở
Đối tác của NHTW tham gia trên thị trường mở vừa phục vụ nhu cầu kinh doanh, vừa tìm kiếm lợi nhuận
Các thành viên là đối tác ủa NHTW gồm : - Ngân hàng thương mại nhà nước - Ngân hàng cổ phần
- Các ngân hàng thương mại liên doanh
- Chi nhánh và ngân hàng 100% vốn nước ngồi
- Các tổ chức tin dụng khác như : Cơng ty tai chính, cơng ty cho thuê tài chính, quỹ tín dụng trung ương
1.1.5.4.5. Các nghiệp vụ giao dịch trên thị trường mở :
Giao dịch khơng hồn lại : Mua hoặc bán hẳn
- NHTW giao dịch mua hoặc bán chứng từ cĩ giá với đối tác của mình mà khơng cĩ bất kỳ cam kết nào về việc bán hoặc mua lại các chứng từ đĩ ( mua, bán hẳn )
- Khi cần cung ứng thêm một lượng tiền cho nền kinh tế NHTW sẽ thơng báo MUA một khối lượng chứng từ cĩ giá cĩ thời hạn hiệu lực cịn lại khơng quá 91 ngày. Nếu thực hiện thành cơng sẽ cĩ một khối lượng tiền cung cấp cho nền kinh tế.
- Khi cần rút bớt một khối lượng tiền từ lưu thơng thì NHTW sẽ BÁN chứng từ cĩ giá cĩ thời hạn hiệu lực cịn lại khơng quá 91 ngày để thu hồi tiền từ lưu thơng về.
Giao dịch cĩ hồn lại ( Mua, bán cĩ kỳ hạn _ REPO)
- Đây là giao dịch mua, bán chứng từ cĩ giá giữa NHTW với các đối
tác của thị trường. Trong đĩ bên bán cam kết sẽ mua lại chứng từ cĩ giá đã bán, khi đến hạn quy định
- Nếu cần cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế với một thời gian nhất định NHTW sẽ thơng báo MUA chứng từ cĩ giá. TCTD nào trúng thầu bán CTCG cho NHTW thì bắt buộc phải mua lại chứng từ đĩ khi đến hạn giao dịch
- Nếu cần giảm khối lượng cung ứng với thời hạn xác định, NHTW sẽ thống báo BÁN chứng từ cĩ giá. TCTD nào trúng thầu mua CTCG của NHTW sẽ được NHTW mua lại khi đáo hạn
Như vậy, giao dịch cĩ hồn lại khơng những giúp NHTW điều tiết lượng tiền cung ứng theo thời vụ, mà cịn giúp cho các NHTM sử dụng vốn khả dụng của mình một cách hợp lý và cĩ hiệu quả nhất.
1.1.5.4.6. Phương thức đấu thầu
¾ Đấu thầu khối lượng
- NHTW thơng báo khối lượng ( giá trị ) chứng từ cần bán hoặc cần mua với lãi suất được xác định ( lãi suất cơng bố )
- Các đối tác đăng ký khối lượng mua hoặc bán trong phạm vi khối
lượng thơng báo
- Đấu thầu khối lượng được sử dụng khi mục tiêu điều tiết khối lượng
tiền cung ứng được xác định tương đối rõ ràng cụ thể
¾ Đấu thầu lãi suất
- NHTW chỉ thơng báo khối lượng cần bán hoặc cần mua mà khơng đưa ra mức lãi suất nào
- Các đối tác đăng ký khối lượng mua hoặc bán kèm theo các lãi suất tương ứng ( tối đa 5 mức lãi suất khác nhau )
- Đối tác nào đưa ra mức lãi suất đấu thầu tốt nhất sẽ cĩ cơ hội trúng
thầu
1.1.5.4.7. Phương thức xét thầu
Xét thầu khối lượng
Xét thầu lãi suất ( áp dụng 1 trong 2 phương thức xét thầu ) - Xét thầ lãi suất thống nhất ( Xét thầu mọt giá kiểu Châu Âu) - Xét thầu lãi suất riêng lẻ ( Xét thầu nhiều giá _ kiểu Mỹ )
TIÊU CHÍ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ
- Nếu thị trường tiền tệ hoạt động tốt sẽ tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng tăng tỷ lệ tài sản cĩ sinh lời, giảm dự trữ tiền mặt tại ngân hàng. Ngân hàng cĩ thể dự trữ các loại giấy tờ cĩ giá như tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước phát hành... Khi cần thiết để đảm bảo khả năng chi trả, các tổ chức tín dụng vừa cĩ thể bán ra trên thị trường tiền tệ lại vừa cĩ lợi nhuận
- Nếu thị trường tiền tệ hoạt động tốt sẽ kiểm sốt viêc gia tăng tiền tệ hợp lý, đảm bảo lượng tiền cung ứng theo chỉ tiêu được duyệt thơng qua cơng cụ chính sách tiền tệ để điều tiết mức độ tăng tổng phương tiện thanh tốn và tín dụng phù hợp với mục tiêu đã xác định, diễn biến lạm phát và tăng trưởng kinh tế, bảo đảm khả năng thanh khoản của hệ thống ngân hàng phù hợp với các cân đối kinh tế vĩ mơ, đảm bảo khả năng an tồn thanh tốn hệ thống và hỗ trợ thanh khoản cho nền kinh tế, gĩp phần tích cực làm sáng thêm bức tranh kinh tế.
MỐI QUAN HỆ GIỮA NHTM VỚI THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ
Với chức năng là trung gian tín dụng, NHTM đứng ra huy động các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi trong nền kinh tế tạo nên mức cầu trên thị trường tiền tệ để tạo thành nguồn vốn tín dụng để cho vay nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh va tiêu dùng của xã hội tạo nên mức cung trên thị trường tiền tệ. Bên cạnh đĩ, với
chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà Nước khi thắt chặt khi nới lỏng , chủ yếu được thực hiện trong hệ thống ngân hàng thể hiện qua các cơng cụ của chính sách tiền tệ như : Lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, tín phiếu bắt buộc, hạn mức tín dụng, nghiệp vụ thị trường mở, v.v…ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của NHTM như : tiền gửi hoặc tín dụng của ngân hàng, đồng thời tác động trực tiếp đến thị trường vốn ngắn hạn cũng như lượng tiền đang lưu thơng trên thị trường.
Thị trường liên NH là một trong những tấm gương phản chiếu thực trạng hoạt động NH rõ ràng nhất. Nhìn vào đối tượng tham gia giao dịch, khối lượng, kỳ hạn các khoản vay và đặc biệt lãi suất của liên NH cĩ thể đưa ra nhận định khá chính xác về tình hình cung cầu vốn, khả năng thanh khoản, tỷ lệ đảm bảo an tồn của các NH và cĩ thể dự báo được diễn biến vốn của hệ thống trong ngắn hạn (từ 1 tháng đến 6 tháng). Vì vậy, thơng tin về liên NH là căn cứ tham khảo phục vụ cho quá trình quản trị thanh khoản và quản trị lãi suất của các NHTM và điều hành chính sách tiền tệ của NHNN.
1.2. KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA MỘT SỐ NƯỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM NƯỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM
1. 2.1 Kinh nghiệm hoạt động thị trường tiền tệ của một số nước : 1.2.1.1 Chính sách lãi suất ở Nhật 1.2.1.1 Chính sách lãi suất ở Nhật
Hơm 17/3/2008, các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đã quyết định nới lỏng hơn nữa chính sách tiền tệ nhằm khuyến khích các tổ chức tài chính cho vay