1.2. KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA MỘT
1.2.1.3. Cơng cụ của tín dụng thương mại ở Mỹ
Ngày 7/10/2008, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã quyết định thành lập một quỹ đặc biệt nhằm mua vào các loại thương phiếu (commercial paper) do các doanh nghiệp nước này phát hành.
Đây được coi là một động thái khẩn cấp của FED nhằm giải quyết tình trạng kẹt tiền mặt cho giới doanh nghiệp trong bối cảnh thắt chặt tín dụng căng thẳng, khiến các cơng ty Mỹ khơng biết tìm đâu ra vốn để trang trải cho các hoạt động của họ. Động thái này cũng được coi là một bước tiến sát tới việc FED sẽ tiến hành cho vay trực tiếp đối với giới doanh nghiệp Mỹ.
Thương phiếu là những giấy tờ cĩ giá do các doanh nghiệp lớn và phần lớn các tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ phát hành, thường cĩ thời hạn ngắn, từ 270 ngày trở xuống. Trước đây, các nhà đầu tư cho rằng, thương phiếu là một khoản đầu tư rất an tồn và rất dễ bán lại.
Cịn đối với các doanh nghiệp, đây là một nguồn vốn ngắn hạn cĩ vai trị đặc biệt quan trọng vì số tiền thu về từ việc bán thương phiếu được sử dụng cho việc trả lương cơng nhân viên, tiền thuê văn phịng, tiền thanh tốn cho các nhà cung cấp… Thương phiếu chủ yếu được bán cho các quỹ đầu tư thị trường tiền tệ và các nhà đầu tư tổ chức khác. Tuy nhiên, sự leo thang của khủng hoảng, nhất là sau vụ phá sản của Lehman Brothers, đã khiến giới đầu tư trở nên e dè với thị trường thương phiếu, mặc dù những giấy tờ này do các doanh nghiệp hầu như chẳng dính dáng gì tới hoạt động cho vay dưới chuẩn phát hành, và thậm chí cĩ mức xếp hạng tín nhiệm “đỉnh”. Thay vào đĩ, giới đầu tư chuyển sang đầu tư trái phiếu Kho bạc Mỹ cho an tồn hơn. Họ lo ngại sẽ mua phải thương phiếu của một cơng ty nào đang cĩ
nguy cơ phá sản mà khơng biết. Do vậy, các loại thương phiếu bỗng chốc ế ẩm, khiến các doanh nghiệp Mỹ khơng biết xoay đâu ra vốn giữa lúc các khoản nợ hiện cĩ của họ đã đến hạn phải trả.
Trước khi khủng hoảng diễn ra, giá trị dự nợ thương phiếu ở Mỹ là 2.000 tỷ USD. Tuy nhiên, theo số liệu của FED, trong ngày 1/10/2008, thị trường thương phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất trong vịng 3 năm là 1.600 tỷ USD, sụt 10% so với mức 1.820 tỷ USD trong ngày 10/9/.
Một lượng lớn thương phiếu phát hành từ khi khủng hoảng bắt đầu đã chuẩn bị tới hạn phải gia hạn. Do đĩ, giới quan sát rất lo ngại rằng, thị trường thương phiếu cĩ thể cịn sụt giảm mạnh hơn nếu khơng cĩ sự cải thiện nhanh chĩng. Trước tình hình đĩ, các quan chức của FED cho biết, khơng cĩ giới hạn đối với lượng thương phiếu sẽ được FED mua vào theo chương trình này, và các điều kiện thị trường cùng với quyết định của giới đầu tư sẽ quyết định quy mơ can thiệp của Chính phủ.
FED cũng cho biết sẽ chỉ mua vào những loại thương phiếu cĩ mức xếp hạng tín nhiệm cao nhất. Ở thời điểm tháng 8 vừa qua, cĩ khoảng 1.300 tỷ USD giá trị thương phiếu loại này được lưu hành trên thị trường. Trong số này, cĩ 100 tỷ USD thương phiếu dưới dạng nợ khơng được bảo đảm của các doanh nghiệp phi tài chính, 600 tỷ USD thương phiếu dưới dạng nợ khơng được bảo đảm của các doanh nghiệp tài chính, và 600 tỷ USD thương phiếu dưới dạng nợ được bảo đảm bằng tài sản tại các doanh nghiệp phát hành. Chương trình của FED sẽ hết hạn vào ngày 30/4 /2009 và cĩ thể sẽ được gia hạn. Một phần số tiền để sử dụng cho chương trình này sẽ là tiền nộp thuế của người dân.
“Bộ Tài chính Mỹ tin rằng chương trình này là cần thiết để ngăn chặn sự gián đoạn quy mơ lớn trên thị trường tài chính và trong nền kinh tế. Bộ Tài chính sẽ cĩ một tài khoản tiền gửi đặc biệt tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York để
hỗ trợ chương trình”, FED cho biết. Các quan chức của FED hy vọng động thái này sẽ đủ để lấy lại niềm tin của giới đầu tư đối với thị trường thương phiếu, và khiến họ tin rằng các cơng ty phát hành thương phiếu cĩ đủ khả năng để chi trả cho các thương phiếu này.