1.2. KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA MỘT
1.2.1.2. Sự vận hành nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Thái Lan
Ngân hàng TW Thái Lan (BOT) thực hiện OMO thơng qua mua bán GTCG với các thành viên (bao gồm các NHTM, tất cả các định chế tài chính khác và một số DNNN).
Hàng hố sử dụng trong các OMO bao gồm các chứng khốn chính phủ, tín phiếu NHTW và trái phiếu DNNN được Bộ Tài chính bảo lãnh phát hành và được gửi tại NHTW. Tại Thái Lan, do số dư trái phiếu chính phủ giảm mạnh trong một vài năm qua từ tình trạng ngân sách nhà nước bội thu và nhiều trái phiếu chính phủ đã được thanh tốn trước hạn nên BOT đã mở rộng giao dịch bằng chứng khốn khác và tự phát hành tín phiếu NHTW để tạo điều kiện thuận lợi cho OMO.
Phương thức giao dịch OMO chủ yếu của BOT là các giao dịch cĩ kỳ hạn thơng qua các hợp đồng repo. Thậm chí đã cĩ thời gian BOT dựa hồn tồn vào hình thức giao dịch mua bán cĩ kỳ hạn thơng qua các hợp đồng mua bán lại trên thị trường thứ cấp mà khơng thực hiện các hoạt động OMO trên thị trường sơ cấp. Nhưng sau này, khi số dư trái phiếu chính phủ giảm mạnh, BOT cũng thực hiện việc đấu thầu tín phiếu NHTW trên thị trường mở.
Do thị trường tiền tệ cĩ quy mơ nhỏ và tính cạnh tranh giữa các thành viên so với các nước phát triển, phạm vi hoạt động OMO của BOT tương đối rộng. Mặc dù vậy, sự hạn chế về hàng hố cũng như sự phát triển thị trường chưa hồn hảo làm cho tác động cĩ thể can thiệp của BOT thơng qua OMO cịn hạn chế. Hiện nay, hoạt động OMO của BOT vẫn cịn hai hạn chế chủ yếu:
Thứ nhất là, BOT chưa thực hiện OMO năng động vơi mục đích thay đổi mức dự
trữ của các ngân hàng theo các mục tiêu của CSTT, mà chủ yếu thực hiện OMO nhằm đáp ứng yêu cầu của thị trường.
Thứ hai là, quy mơ và mức độ biến động của các luồng vốn quốc tế ngày càng tăng
động của các nhân tố khác gây ra đối dự trữ của các ngân hàng (mà cụ thể là nhằm bù đắp lại việc bơm/hút đồng Baht của Quỹ ổn định tỷ giá).
Khác với các nước khác, thị trường tài chính Thái Lan bị ảnh hưởng mạnh bởi nguồn vốn đầu tư nước ngồi. Để đảm bảo CSTT độc lập, BOT phải sử dụng OMO một cách tích cực để điều chỉnh luồng vốn này. Một sự điều tiết cĩ hiệu quả trong trường hợp này địi hỏi phải cĩ sự kết hợp chặt chẽ hoạt động cĩ thể can thiệp của NHTW trên thị trường mở với chính sách lãi suất và chính sách tỷ giá. Đây là vấn đề mà BOT đang phải đương đầu, để đảm bảo tính hiệu quả của CSTT.
Hiện nay, Thái Lan đang thực hiện hai chiến lược nhằm tăng cường hiệu quả hoạt động của OMO:
Trước tiên, BOT đưa ra thêm nhiều cơng cụ thực hiện OMO nhằm tăng cường khả
năng can thiệp của NHTW cả thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối. Chẳng hạn BOT đã phát hành các tín phiếu NHTW vào các ngày thứ sáu hàng tuần. Danh mục các GTCG đủ điều kiện sử dụng trên thị trường mua lại sẽ được mở rộng bao gồm cả các trái phiếu của các DNNN khơng được Bộ Tài chính bảo lãnh phát hành. Nghiệp vụ swap cũng được coi như một phương tiện khác để thực hiện việc bơm hay rút tiền Baht thơng qua sử dụng USD.
Thứ hai, BOT coi việc thiết lập một hệ thống các nhà giao dịch sơ cấp như một
kênh bổ sung thực hiện thị trường mở. Theo kế hoạch, bước đầu, BOT sẽ cĩ lựa chọn một số các NHTM, các cơng ty tài chính và các cơng ty chứng khốn thực hiện vai trị các đối tác khơng chính thức mua bán các GTCG với NHTW. Chứng khốn được giao dịch giữa NHTW và các đối tác này sẽ giới hạn, chỉ gồm chứng khốn chính phủ, trái phiếu NHTW và các trái phiếu DNNN. Trong giai đoạn này, các định chế tài chính thực hiện vai trị các nhà giao dịch sơ cấp khơng chính thức sẽ khơng phải chấp nhận thực hiện nghĩa vụ cụ thể nào. Tuy nhiên, các hoạt động kinh doanh và tạo lập thị trường của các đối tác này sẽ được đánh giá làm cơ sở lựa chọn tiếp các nhà giao dịch sơ cấp chính thức. Khi được chỉ định chính thức, các nhà giao dịch sẽ phải chấp nhận các nghĩa vụ nào đĩ như tham gia đều đặn vào các phiên đấu thầu trái phiếu NHTW hàng tuần và thực hiện vai trị tạo lập thị trường
đối với trái phiếu Chính phủ và trái phiếu NHTW thơng qua việc sẵn sàng chào giá hai chiều đối với BOT và các đối tượng khác (gồm các thể chế tài chính và các nhà đầu tư tư nhân) và cung cấp thơng tin thị trường theo yêu cầu của NHTW.