Năm Lãi thuần
(triệu đồng)
Lãi thuần tăng/giảm so với năm trước Giá trị (triệu đồng) Tỷ lệ (%) 2007 100.815 2008 510.041 409.226 405,92 2009 314.108 -195.993 -38,42 2010 -169.750 -483.858 -154,04 2011 123.470 293.220 172,74 2012 -1.104.279 -1.227.749 -994,85 2013 436.986 1.541.265 139,57 2014 11.895 -425.091 -97,27
(Nguồn: Báo cáo thường niên của Sacombank 2008-2014) Trong năm 2007, 2008 NHNN điều hành tỷ giá USD/VND tương đối ổn định, kiểm soát chặt chẽ các giao dịch ngoại hối và giá vàng biến động khơng nhiều. Điển hình như trong năm 2008, NHNN thay đổi biên độ tỷ giá USD/VND ba lần vào các ngày 10/3/2008 (tăng từ +-0,75% lên +-1%), ngày 27/06/2008 (tăng từ +-1% lên +- 2%), ngày 7/11/2008 (tăng từ +-2% lên +-3%) và tỷ giá tăng bình quân từ 16.079 lên 16.620 (Hình 2.3). Với việc điều hành và kiểm sốt các giao dịch ngoại hối trên thị trường, NHNN đã có cơ chế tỷ giá USD/VND và điều tiết thị trường vàng hợp lý, đã không tạo ra những rủi ro đáng kể cho các giao dịch KDNH của các NHTM cổ phần tại TP.HCM. Do đó lợi nhuận đến từ mảng KDNH của Sacombank tăng mạnh trong năm 2008 (bảng 4.1).
Năm 2009 là năm có nhiều biến động cả về ngoại tệ và vàng. Tỷ giá tăng nhiều, bình quân USD/VND tăng từ 16.620 lên 18.160, chênh lệch của giá
USD/VND giữa thị trường chính thức và thị trường từ do cao thậm chí có lúc lên trên 10%, giá vàng biến động mạnh cả trong và ngoài nước, cầu ngoại tệ luôn lớn hơn cung ngoại tệ (chủ yếu về ngoại tệ là USD), niềm tin đồng tiền VND giảm mạnh, cán cân thanh tốn cịn thâm hụt nặng,… Đứng trước tình hình nền kinh tế trong nước có nhiều chuyển biến xấu, NHNN đã triển khai đồng bộ nhiều biện pháp như quyết định mở rộng biên độ tỷ giá USD/VND từ +/-3% lên +/-5% nhằm giảm bớt sự chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và thị trường chính thức, kiểm sốt chặt chẽ hoạt động KDNH của các TCTD nhằm bảo đảm các TCTD thực hiện nghiêm túc các quy định quản lý ngoại hối về thực hiện niêm yết và giao dịch, tăng cường công tác tuyên truyền ổn định tâm lý người dân và triển khai các biện pháp tạo sự đồng thuận giữa các NHTM, thống nhất tăng lãi suất huy động USD và hạ mặt bằng lãi suất cho vay ngoại tệ nhằm khắc phục tình trạng mất cân đối cung - cầu ngoại tệ. Trước tình hình giá USD tự do tăng mạnh dưới ảnh hưởng của cơn sốt giá vàng, NHNN đã lập tức công bố cho nhập khẩu vàng nhằm giảm sức ép lên cung vàng; qua đó hạ bớt sức nóng của đồng USD trên thị trường tự do. Thêm vào đó, NHNN quyết định can thiệp trực tiếp và mạnh tay vào tỷ giá khi điều chỉnh tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng tăng 5,44% từ mức 17.034 ngày 25/11/2009 lên 17.961 áp dụng cho ngày 26/11/2009; thu hẹp biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức ±5% xuống mức ±3% và tăng lãi suất cơ bản tiền đồng lên 8%. NHNN cũng cam kết hỗ trợ bán ngoại tệ cho các TCTD có trạng thái ngoại tệ từ âm 5% trở xuống. Tuy nhiên cùng với rủi ro tỷ giá và với cơn sốt vàng trên thị trường trong thời gian này, lợi nhuận của Sacombank giảm mất 38,42% (bảng 4.1).
Trong năm 2010, nền kinh tế trong nước vẫn cịn nhiều khó khăn như: lạm phát cao ở mức 2 con số, nhập siêu chưa giảm đáng kể, cầu USD tăng mạnh, cung USD còn yếu, chênh lệch tỷ giá USD/VND giữa thị trường chính thức và thị trường tự do vẫn còn cao, nhu cầu mua vàng tăng mạnh, … Đứng trước tình hình như vậy, để bình ổn TTNH, NHNN đã thực thi rất nhiều chính sách, biện pháp như điều chỉnh tỷ giá bình qn liên ngân hàng, kiểm sốt mạnh TTNH cuối năm 2009, tăng nguồn cung USD trên thị trường qua các biện pháp hành chính như kết hối ngoại tệ, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ, mở rộng đối tượng được vay
ngoại tệ. Thêm vào đó, việc chấm dứt hoạt động của các sàn vàng, lãi suất tiết kiệm bằng vàng tại các NHTM gần như 0% cộng với một lượng vàng khá lớn tại các NHTM đã khiến cho giá vàng trong nước đã giảm (thậm chí thấp hơn giá vàng thế giới) và khiến cho hoạt động đầu tư vào vàng suy giảm. Với các biện pháp kịp thời này của NHNN đã góp phần giảm sức ép đối với cầu USD, tăng nguồn cung vàng miếng, giảm chênh lệch tỷ giá USD/VND giữa hai thị trường, kéo giá vàng trong nước và thế giới về sát nhau. Các biện pháp này vẫn chưa thể giải quyết tình trạng tích trữ vàng mà chỉ làm nhu cầu vàng bớt nóng, trong năm 2010, do giá vàng thế giới tăng mạnh kéo giá vàng trong nước tăng theo (hình 4.4 và 4.5), thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối của Sacombank giảm mạnh chủ yếu do khâu kinh doanh vàng và việc đánh giá lại cuối năm các khoản mục vàng bị lỗ.
(Nguồn: Tác giả tự thu thập)
Hình 2.1 Giá vàng thế giới qua các năm
(Nguồn: Tác giả tự thu thập)
Hình 2.2 Giá vàng SJC qua các năm
Tỷ giá kể từ năm 2011 tới nay là một trong những đối tượng trọng tâm trong định hướng chính sách tiền tệ của NHNN (gồm kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá...) nhằm xây dựng sự ổn định vĩ mơ tồn diện.
(Nguồn: BSC Research)
Hình 2.3 Mơ tả diễn biến tỷ giá và dollar-index từ 1/2011 đến 12/2011.
Tiêu điểm của năm 2011 là cú sốc điều hành tỷ giá: NHNN tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên tới 9,3%, mức tăng mạnh nhất trong lịch sử của thị trường ngoại hối Việt Nam tính đến thời điểm đó. Song song với đó, NHNN đồng thời áp dụng các biện pháp, chính sách bổ trợ như:
(1) Siết biên độ từ +/-3% xuống còn +/-1%;
(2) Áp trần lãi suất huy động USD của NHTM từ 6% về 2%; và
(3) Thực hiện kết hối và xử lý một loạt các giao dịch ngoại hối bất hợp pháp trên thị trường tự do.
Sau đợt phá giá 9,3% giá trị đồng VND đã đưa tỷ giá xuống mức kỳ vọng của thị trường. Mặt khác, biên độ tỷ giá được siết chặt đã thu hẹp khoảng cách giữa tỷ giá ngân hàng và tỷ giá tự do. Ngoài ra, các biện pháp như nới rộng chênh lệch lãi suất USD-VND, sát sao kiểm tra và xử lý các vi phạm ngoại hối đồng hỗ trợ giúp giảm thiểu hoạt động đầu cơ tỷ giá. Các biện pháp mạnh mẽ trên phải mất tới 3 tháng để đưa tỷ giá dần vào ổn định. Niềm tin của thị trường vào VND phục hồi; quan hệ vay-nợ ngoại tệ dần chuyển sang quan hệ mua-bán đã giúp cho trạng thái ngoại hối của các NHTM cải thiện. Trong bối cảnh đó, NHNN đã tích lũy được một lượng lớn ngoại tệ, tạo cơ sở để xây dựng dự trữ ngoại hối quốc gia trong các năm tiếp theo. Sự ổn định của thị trường ngoại hối đã hậu thuẫn cho vĩ mô: Các số liệu kinh tế vào cuối 2011 đã cải thiện với kết quả tích cực: nhập siêu giảm rất mạnh, chỉ 10,4% tổng kim ngạch xuất khẩu, thấp hơn con số 18% dự báo, cán cân thanh toán 2011 thặng dư 2,5 tỷ USD so với mức thâm hụt 3,07 tỷ USD năm 2010, dự trữ ngoại hối cải thiện đáng kể từ 3,5 tuần nhập khẩu đầu năm 2011 lên 7,5 tuần nhập khẩu vào cuối quý 3/2011. Qua đó, nhờ sự thống nhất và quyết liệt của NHNN trong điều hành chính sách tỷ giá từ đầu năm, Sacombank đã phục hồi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và vinh dự được tạp chí Global Finance lựa chọn là “Ngân hàng có dịch vụ ngoại hối tốt nhất Việt Nam năm 2011”. Đây là năm thứ ba liên tiếp Sacombank nhận danh hiệu này, minh chứng cho chiến lược hoạt động ngoại hối và những thành tựu nổi bật trong hoạt động ngoại hối.
(Nguồn: BSC Research)
Hình 2.4 Tỷ giá và dollar-index từ 1/2012 đến 12/2012
Sự ổn định của tỷ giá càng được củng cố trong năm 2012 khi tỷ giá chỉ biến động 1% so với mức biến động 3% xác định hồi đầu năm của NHNN, đặc biệt khác xa so với lo ngại của giới phân tích với phá giá dự đốn từ 8 – 10%. Dù trong năm có xuất hiện một số đợt sóng nhưng thị trường nhanh chóng lùi về mốc ban đầu.
Năm 2012 là năm đánh dấu thành công bước đầu trong công tác quản lý hoạt động kinh doanh vàng mà tiêu biểu là Nghị định 95 và Nghị định 24. Cụ thể, nghị định 95 cho phép NHNN được phép thu tồn bộ vàng bn lậu khiến hoạt động buôn lậu vàng suy giảm đáng kể, hạn chế tác động nhiễu từ tỷ giá tự do tới tỷ giá ngân hàng. Nghị định 24 đưa hoạt động kinh doanh vàng vào khuôn khổ khi tạo lập khuôn khổ mới do NHNN sắp đặt, tổ chức, sắp xếp chặt chẽ thị trường vàng. Nhờ đó, tính minh bạch trên thị trường vàng được gia tăng và thất thu thuế cho ngân sách được giảm thiểu. Hoạt động mua bán đầu cơ vàng được ổn định giúp giảm tổng cầu vàng, từ đó lại đem lại những tác động tích cực ngược lại đối với thị trường ngoại hối.
Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng SJC kể từ tháng 5/2012, ngừng cho vay vàng miếng từ tháng 4/2011 và ngừng huy động vàng miếng kể từ tháng 11/2012, tỷ giá USD/VND tăng thêm 9,3% từ mức 18.932 lên mức 20.693, đáp ứng
đủ các nhu cầu mua USD của doanh nghiệp có nhu cầu hợp pháp, tỷ giá USD/VND dần đi vào ổn định, đầu cơ vàng miếng khơng cịn xuất hiện như trước, niềm tin của người dân vào VND tăng lên, v.v.. trong năm 2011 và 2012. Các chính sách trên của NHNN mang nặng tính hành chính đồng thời ngày càng xa các quy tắc của thị trường. Vì thị trường ngoại hối bị kiểm soát khiến cơ hội kinh doanh đã giảm đi đáng kể. Hơn nữa, Sacombank đã huy động vàng trong dân những năm trước đó và chuyển hóa thành tiền đồng cho vay, đến khi giá vàng chênh lệch cao, cộng thêm quy định của NHNN buộc các ngân hàng phải tất toán các tài khoản huy động, cho vay bằng vàng làm cho các NHTM nói chung và Sacombank nói riêng phải chịu giảm lợi nhuận cho hoạt động KDNH, năm 2012 Sacombank lỗ 1.104 tỷ đồng trong hoạt động kinh doanh ngoại hối (bảng 4.1).
(Nguồn: BSC Research)
Hình 2.5 Tỷ giá và dollar-index từ 1/2012 đến 5/2015
Tổng quan, giai đoạn 2012-2014 đánh dấu sự ổn định của thị trường ngoại hối và 2 lần điều chỉnh tỷ giá. Sau mỗi lần điều chỉnh, tỷ giá đi vào ổn định và dao động xung quanh mức giá bình quân liên ngân hàng. Quãng thời gian ổn định của tỷ giá
khá dài và thu hẹp dần. Cụ thể, nền giá 20.803+/-1% được duy trì từ cuối năm 2011 đến cuối tháng 6/2013, kéo dài trong hơn 18 tháng. Nền giá 21.036+/-1% kéo dài 12 tháng từ tháng 7/2013 đến cuối tháng 6/2014; Nền giá 21.246+/-1% kéo dài 6 tháng từ cuối tháng 6/2014 đến đầu năm 2015.
Sự ổn định kéo dài của các nền giá thời gian đầu được hỗ trợ tích cực khơng chỉ bởi định hướng kiểm sốt “đơla hóa” và “vàng hóa” của NHNN, mà cịn được hỗ trợ tích cực bởi sự ổn định của giá trị đồng USD trên thế giới. Hình Dollar-Index cho thấy rõ ảnh hưởng đáng kể của sự gia tăng về giá trị của đồng USD kể từ nửa cuối năm 2014 khiến NHNN phải hai lần điều chỉnh tỷ giá: 21.458 ngày 7/1/2015 và 21.673 ngày 7/5/2015.
Năm 2015, chủ trương ổn định kinh tế vĩ mơ trong đó trọng tâm là kiểm sốt lạm phát, duy trì ổn định tỷ giá tiếp tục là chính sách điều hành tiền tệ định hướng của NHNN. Thị trường ngoại hối, lạm phát kiểm sốt tốt là thành cơng của hệ thống chính sách tiền tệ đồng bộ trong suốt thời kì 2011 tới nay. Hiện tại, VND dù ổn định với USD nhưng trên thực tế gia tăng đáng kể so với các đồng tiền khác, lý do là giá trị của USD đang gia tăng. Dư địa điều chỉnh 2% trong 2015 đã dùng hết, khác so với các năm trước. Tình hình ngoại hối căng thẳng, biên độ mà ngân hàng nhà nước cam kết trong năm 2015 sẽ gặp nhiều thách thức.
Tuy nhiên, trước các áp lực này, ngân hàng nhà nước vẫn kiên định với mục tiêu ổn định tỷ giá trong năm 2015. Thứ nhất, việc phá giá mặc dù khuyến khích xuất khẩu nhưng gây áp lực cho sản xuất trong nước khi các mặt hàng dệt may, da giày, đồ gỗ của Việt Nam phải nhập nguyên liệu với giá cao. Mặt khác, mặc dù phá giá khuyến khích đầu ra của các mặt hàng nông lâm thủy sản nhưng lại làm phân bón, thuốc trừ sâu, thiết bị công cụ sản xuất bị đội giá, trong khi các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam có giá trị gia tăng và khả năng cạnh tranh khơng cao vì hầu hết là chưa qua chế biến hoặc chỉ qua sơ chế. Do đó việc phá giá khơng được cải thiện nhiều.
Năm 2015 là năm mà nền kinh tế Việt Nam nói chung đã từng bước vượt qua khó khăn, thu nhập của người dân được cải thiện, lạm phát được kiểm soát tốt, hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra sôi nổi, thị trường bất động sản phục hồi dần. Bên
cạnh đó, sự tăng lên của hoạt động mua bán ngoại tệ của Sacombank còn do những nguyên nhân khác như sự tăng giá của đồng USD, hoạt động kinh doanh vàng tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ, đầu tư nước ngồi tăng đón đầu TPP..v..v..
2.3.2. Các nhân tố chung tác động đến rủi ro ngoại hối
2.3.2.1. Lạm phát
(Nguồn: www.mof.gov.vn)
Hình 2.6 Chỉ số CPI tại Việt Nam
Trong những năm vừa qua, theo Hình 4 .1, tỷ lệ lạm phát đặc biệt cao trong những năm từ 2007 đến 2011 trừ năm 2009. Như trong hai năm 2007 và 2008, tỷ lệ lạm phát cao dẫn đến tình hình kinh tế vĩ mơ trong nước bất ổn như mức sống người dân ngày càng thấp, thất nghiệp cao, niềm tin vào đồng tiền Việt nam ngày càng thấp, thâm hụt các cân thương mại nặng nề, v.v...Cùng với đó, đây là giai đoạn nền kinh tế thế giới vừa bước vào cuộc khủng hoảng kinh tế - tài chính mới bắt nguồn từ Mỹ. Với tình hình khó khăn chung của nhiều nước trên thế giới, các nhà đầu tư vào thị trường Việt nam rất cần vốn USD rút về nước để bù đắp cho các khoản lỗ của hoạt động đầu tư trong nước của chính các nhà đầu tư nước ngồi đó. Các nhà đầu tư nước ngoại này rút vốn thông qua việc bán các khoản đầu tư trên thị trường chứng khoán, hay bán trái phiếu chính phủ tại Việt nam và mua USD để chuyển về nước họ. Từ đó, cầu USD tăng đột biến từ người dân trong nước và các nhà đầu tư nước ngoài làm cho tỷ giá USD/VND tăng lên bất thường.
Đồng thời, tỷ lệ lạm phát cao khiến người dân trong nước mua vàng nhằm tìm kênh trú ẩn an toàn để bảo toàn giá trị tài sản của họ. Nguồn cung vàng tại Việt nam chủ yếu từ nhập khẩu. Từ đó, giá vàng tăng cao cùng với tỷ giá USD/VND càng tăng cao hơn và gây bất lợi cho các trạng thái đoản ngoại hối của các NHTM cổ phần tại TP.HCM.
Trong năm 2010 và 2011 lạm phát tăng trở lại sau khi giảm xuống mức 6,34% năm 2009. Một đặc điểm đáng chú ý của hai năm này là các sàn vàng của các ngân hàng trong nước đồng loạt đóng cửa theo chỉ đạo của Chính phủ, lãi suất tiết kiệm vàng bằng 0 làm cho nhu cầu về USD giảm đáng kể. Tuy nhiên, NHNN cho phép nhập khẩu vàng để kéo chênh lệch giá vàng trong và ngoài nước về một