1.4. Vận dụng EVA trong đánh giá thành quả hoạt động
1.4.1.1. Tính tốn NOPAT điều chỉnh
EVA có thể xem nhƣ là lợi nhuận kinh tế nên cần thiết phải điều chỉnh lợi nhuận hoạt động sau thuế và vốn đầu tƣ cho phù hợp.
Stern Stewart đã chỉ ra rằng nhìn chung mỗi cơng ty có thể có hơn 160 điều chỉnh kế tốn để tính tốn NOPAT và vốn đầu tƣ. Bất kỳ sự thay đổi trong điều chỉnh nào cũng dẫn đến kết quả là EVA khác nhau. Nhƣng hầu hết các công ty chỉ thực hiện một số điều chỉnh để chuyển NOPAT và vốn đầu tƣ trên cơ sở số liệu kế toán phù hợp với các quan điểm về tài chính, cụ thể nhƣ sau (Al Ehrbar, 1998):
Chi phí nghiên cứu và phát triển: các cổ đông và nhà quản lý xem khoản chi
tiêu cho nghiên cứu và phát triển nhƣ là một khoản đầu tƣ cho sản phẩm và sự phát triển trong tƣơng lai. Tuy nhiên, nguyên tắc kế tốn theo cơ sở dồn tích địi hỏi các cơng ty phải ghi nhận ngay vào chi phí tất cả các khoản chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển. Điều này dẫn tới việc nhà quản lý có thể cắt giảm khoản chi tiêu này trong năm tài chính nhằm tăng lợi nhuận, mặc dù điều này có thể làm mất đi một khoản đầu tƣ hứa hẹn sẽ mang lại lợi nhuận nhiều hơn chi phí sử dụng vốn của các cổ đơng cơng ty. Do đó, khi tính tốn EVA cần phải vốn hóa khoản đầu tƣ cho nghiên cứu và phát triển và sau đó phân bổ dần theo thời gian thích hợp. Đồng thời, chi phí này cần đƣợc cộng trở lại vào NOPAT, và cộng vào vốn đầu tƣ đối với các chi phí đã phát sinh trong năm.
Lợi thế thương mại: Stern Stewart khuyến cáo giữ lại lợi thế thƣơng mại trên
Bảng cân đối kế tốn và khơng giảm giá trị tài sản của nó, vì một số lý do: (1) các nhà quản lý tập trung vào Bảng lƣu chuyển tiền tệ hơn là dữ liệu kế toán đơn thuần, (2) lợi thế thƣơng mại đại diện cho các tài sản không xác định đƣợc và không đƣợc ghi nhận một cách riêng biệt, nhƣ là thƣơng hiệu, uy tín, hay vị thế thị trƣờng. Trong trƣờng hợp này, ta điều chỉnh bằng cách cộng thêm giá trị phân bổ trong năm
hiện hành của lợi thế thƣơng mại vào NOPAT và đồng thời cộng giá trị đã phân bổ của lợi thế thƣơng mại trong năm trƣớc vào vốn đầu tƣ.
Ghi nhận ghi phí: Trong thực tế, nhiều cơng ty sẵn sàng gánh chịu các khoản
chi phí tiếp thị để xây dựng thƣơng hiệu mới, thâm nhập thị trƣờng hoặc cạnh tranh để chiếm lĩnh thị phần. Tất cả các khoản chi tiêu này cần đƣợc xem nhƣ một sự đầu tƣ để thu hút khách hàng. Tuy nhiên, ngun tắc kế tốn theo cơ sở dồn tích cho rằng các khoản chi tiêu này phải đƣợc ghi nhận ngay vào chi phí trong kỳ để xác định kết quả hoạt động kinh doanh. Do sự khác biệt trên, khi tính tốn EVA cần phải vốn hóa khoản đầu tƣ cho quảng cáo, tiếp thị, xây dựng thƣơng hiệu... và phân bổ theo thời gian thích hợp. Đồng nghĩa với việc cần đƣợc cộng trở lại vào NOPAT, và cộng vào vốn đầu tƣ đối với các chi phí đã phát sinh trong năm.
Chi phí khấu hao: Hầu hết các cơng ty chọn phƣơng pháp khấu hao tài sản cố
định theo phƣơng pháp đƣờng thẳng. Tuy nhiên, phƣơng pháp này khơng hồn toàn phù hợp với khấu hao kinh tế thực sự của tài sản cố định hữu hình. Do đó, sử dụng phƣơng pháp khấu hao theo đƣờng thẳng để tính tốn EVA sẽ tạo ra lực cản trong việc khuyến khích đầu tƣ cho máy móc, thiết bị mới. Ngun nhân là do chi phí sử dụng vốn trong EVA giảm dần bởi giá trị đã khấu hao của tài sản, do đó các máy móc, thiết bị cũ sẽ ít tốn kém hơn khi xác định kết quả hoạt động kinh doanh (khấu hao ít hơn máy móc, thiết bị mới). Điều này có thể làm cho các nhà quản lý từ chối việc thay thế một thiết bị cũ bằng một thiết bị mới. Để giải quyết mâu thuẫn này, chi phí khấu hao cần đƣợc cộng lại vào lợi nhuận, và thay vào đó một khoản phí khấu hao kinh tế đƣợc thực hiện. Khấu hao kinh tế phản ánh sự thay đổi thực sự trong giá trị tài sản trong suốt thời kỳ (không giống nhƣ khấu hao kế tốn). Nếu khơng có chi tiết nào đƣợc đƣa ra về khấu hao kinh tế thì chúng ta sẽ xem nhƣ khấu hao kế tốn đại diện tƣơng đƣơng cho nó.
Thuế: Thuế thu nhập doanh nghiệp đƣợc ghi nhận trong báo cáo kết quả hoạt
động kinh doanh theo nguyên tắc kế tốn theo cơ sở dồn tích thƣờng khơng giống tiền thuế các công ty thực sự phải nộp. Chênh lệch giữa tiền thuế theo sổ sách và thuế mà cơng ty thực sự phải nộp đƣợc hạch tốn vào tài khoản phải trả đƣợc gọi là
thuế thu nhập hỗn lại. Vì vậy khi tính NOPAT và EVA ở cấp độ doanh nghiệp, các công ty chỉ nên trừ tiền thuế mà họ phải nộp trong thời kỳ đƣợc đo lƣờng. Đồng thời, thuế thu nhập hoãn lại đã trừ từ lợi nhuận nên đƣợc loại khỏi nghĩa vụ phải trả trên Bảng cân đối kế toán và cộng vào các quỹ cổ đơng cho mục đích tính tốn vốn đầu tƣ và chi phí sử dụng vốn.
Các điều chỉnh Bảng cân đối kế toán: Tất cả các điều chỉnh đã đƣợc đề cập
có thể có ảnh hƣởng đáng kể đến sự đo lƣờng của vốn đầu tƣ (chẳng hạn nhƣ vốn hóa chi phí nghiên cứu và phát triển...). Ngồi ra, các điều chỉnh khác có thể ảnh hƣởng trực tiếp đến Bảng cân đối kế tốn cũng cần phải đƣợc đề cập. Ví dụ nhƣ một số cơng ty áp dụng EVA tiến hành trừ các khoản đầu tƣ thụ động (nhƣ khoản tiền dự trữ lớn mà một số công ty nắm giữ trong thị trƣờng chứng khốn) vì chúng khơng đại diện cho vốn đƣợc sử dụng để tạo ra lợi nhuận hoạt động. Và lợi nhuận trên khoản đầu tƣ này phải đƣợc trừ từ NOPAT. Hoặc điều chỉnh trên Bảng cân đối kế tốn có thể trừ là tất cả các khoản phi tài chính mà tất cả các cơng ty sử dụng, chẳng hạn nhƣ chi phí phải trả và các khoản nợ không phát sinh lãi (phải trả ngƣời bán, phải trả phải nộp khác..). Cuối cùng, các công ty phải chuyển tất cả các khoản mục ngoài Bảng cân đối kế toán, chẳng hạn nhƣ tài sản thuê hoạt động và chứng khốn hóa các khoản phải thu, trở lại vào Bảng cân đối kế toán. Điều này là cần thiết để tránh nhầm lẫn trƣớc khi đƣa ra các quyết định hoạt động và quyết định tài chính.
Bảng 1.1. bên dƣới thể hiện một số điều chỉnh NOPAT và vốn đầu tƣ:
Bảng 1.1. Tóm tắt một số điều chỉnh NOPAT và vốn đầu tư khi tính tốn EVA
STT Một số khoản mục cần
điều chỉnh Điều chỉnh lợi nhuận Điều chỉnh vốn đầu tƣ
1
Chi phí nghiên cứu và phát triển, chi phí quảng cáo, tiếp thị
(+) Cộng vào lợi nhuận năm
hiện hành.
(-) Trừ khấu hao kinh tế trên
điều chỉnh EVA của năm trƣớc.
(+) Cộng vốn đầu tƣ vào cuối
STT Một số khoản mục cần
điều chỉnh Điều chỉnh lợi nhuận Điều chỉnh vốn đầu tƣ
2
Lợi thế thƣơng mại (+) Cộng giá trị phân bổ lợi thế thƣơng mại trong năm hiện hành vào lợi nhuận hoạt động.
(+) Cộng giá trị đã phân bổ của lợi thế thƣơng mại trong năm trƣớc trở lại vào vốn đầu tƣ.
3
Khấu hao (+) Cộng chi phí khấu hao
kế tốn.
(-) Trừ chi phí khấu hao kinh tế.
Điều chỉnh giá trị tài sản cố định (và vốn đầu tƣ) để phản ánh khấu hao kinh tế không khấu hao kế toán.
4
Thuê hoạt động (+) Cộng khoản thanh toán hợp đồng thuê vào lợi nhuận.
(-) Trừ khấu hao trên tài sản.
(+) Cộng giá trị hiện hành của
khoản thanh toán hợp đồng trong tƣơng lai vào vốn đầu tƣ.
5
Các khoản dự phòng (+) Cộng các khoản tăng dự phòng và (-) trừ các khoản
giảm dự phòng từ lợi nhuận.
(+) Cộng giá trị dự phòng vào
vốn đầu tƣ.
6 Chi phí phải trả (+) Cộng vào lợi nhuận. (+) Cộng lợi nhuận giữ lại cuối năm tài chính.
Để tính tốn NOPAT điều chỉnh dựa trên cơ sở dữ liệu Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, có hai cách tính nhƣ sau:
Cách 1: Phƣơng pháp tiếp cận từ dƣới lên (James L.Grant, 2003)
Lợi nhuận hoạt động sau khi khấu hao
Cộng: + Tiền lãi hợp đồng thuê hoạt động + Tăng dự trữ LIFO
+ Tăng giá trị phân bổ lợi thế thƣơng mại lũy kế + Tăng dự trữ nợ xấu
+ Tăng chi phí nghiên cứu và phát triển vốn hóa
+ Tăng một số khoản mục đặc biệt đã xóa bỏ (khoản mục đã bị xóa bỏ đƣợc đƣa vào kết quả hoạt động kinh doanh thay cho những khoản mục bất thƣờng).
= Lợi nhuận hoạt động trƣớc thuế đã điều chỉnh Trừ: - Tiền thuế thu nhập doanh nghiệp
= NOPAT điều chỉnh
Cách 2: Phƣơng pháp tiếp cận từ trên xuống (James L.Grant, 2003)
Doanh thu về bán hàng và cung cấp dịch vụ
Trừ: - Giá vốn hàng bán
- Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp - Chi phí khấu hao
Cộng: + Tiền lãi hợp đồng thuê hoạt động + Tăng dự trữ LIFO
+ Tăng giá trị phân bổ lợi thế thƣơng mại lũy kế + Tăng dự trữ nợ xấu
+ Tăng chi phí nghiên cứu và phát triển vốn hóa
+ Tăng một số khoản mục đặc biệt đã xóa bỏ (khoản mục đã bị xóa bỏ đƣợc đƣa vào kết quả hoạt động kinh doanh thay cho những khoản mục bất thƣờng).
+ Lợi nhuận hoạt động khác
= Lợi nhuận hoạt động trƣớc thuế đã điều chỉnh Trừ: - Tiền thuế thu nhập doanh nghiệp
= NOPAT điều chỉnh