ST T Chỉ tiêu Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 So sánh Năm 2018/2016 Năm 2018/2017 (+/-) % (+/-) % 1 Tổng TS (tr.đ) 488.63 9 712.14 6 573.79 6 85.157 17,43 (138.350) (19,43) 2 Tổng nợ phảitrả (tr.đ) 355.431 561.016 352.226 (3.205) (0,90) (208.790) (37,22) 3 VCSH (tr.đ) 133.20 8 151.13 0 221.57 1 88.363 66,33 70.441 46,61 4 Hệ số nợ trêntổng TS (%) 0,73 0,79 0,61 (0,11) (15,61) (0,17) (22,08) 5 Đòn bẩy tàichính (lần) 3,67 4,71 2,59 (1,08) (29,40) (2,12) (45,04)
Từ bảng phân tích trên ta thấy:
Tỷ suất sinh lợi của giá vốn hàng bán giảm qua 3 năm, năm 2017 có sức giảm mạnh nhất. Cụ thể năm 2018 giảm 0,03 % so với năm 2016, và tăng 0,02% so với năm 2017, tuơng ứng với tốc độ giảm là 36,76% và tốc độ tăng là 69,74%. Việc tỷ suất sinh lợi của giá vốn hàng bán giảm chứng tỏ công ty chua quản lý tốt các yếu tố đầu vào bao gồm kho sân bãi, các chi phí vận chuyển, cuớc biển, cuớc hàng không, cuớc vận tải, các chi phí liên quan đến thủ tục hành chính...
Tỷ suất sinh lợi của chi phí QLDN có xu huớng giảm, năm 2018 giàm 0,52% so với năm 2016. Sang năm 2018 so với 2017 thì tỷ suất sinh lời giảm 0,54% tuơng ứng với tốc độ giảm là 62,92% chứng tỏ công ty chua quản lý tốt các chi phí QLDN dẫn đến thất thoát lãng phí.
Vì tỷ suất sinh lời của giá vốn và tỷ suất sinh lời của chi phí QLDN đều giảm dẫn đến tỷ suất sinh lợi của tổng chi phí giảm. Năm 2018 cứ 100đ chi phí bỏ ra thu đuợc 17đ lợi nhuận ít hơn so với năm 2016 là 71,31%, và ít hơn so với năm 2017 là 67,91%.
Tóm lại việc sử dụng chi phí của công ty là chua hiệu quả, công ty lãng phí các yếu tố giá vốn đầu vào, các chi phí QLDN khiến cho lợi nhuận giảm.
2.2.5. Phân tích rủi ro tài chính
Khó có thể nói rằng các công ty đang niêm yết trên sàn chứng khoán lại không vay
vốn vì NV vay huy động đuợc nhanh và nhiều và nếu tận dụng đuợc tốt sẽ tạo ra lợi
65
nhuận rất cao cho DN. Tuy nhiên việc sử dụng vốn vay cũng ẩn chứa rủi ro cao cần chủ
DN phân tích cẩn thận. Việc phân tích rủi ro tài chính đuợc thể hiện qua bảng duới đây: Bảng 2.20: Bảng phân tích rủi ro tài chính
Chỉ tiêu Năm2016 Năm2017 Năm2018
Cuối năm 2018 so với các năm
2016 2017 (+/-) (%) (+/-) (%) Tỷ số dòng tiền (lần) 2,62 1 82,60 8 2,03 (0,58) (22,26) 7)(0,5 (21,84) Tỷ số dòng tiền tự tài trợ (lần) 0 0,01 20,25 9 0,26 0,26 2.516,31 0,52 206,56 Tỷ số dòng tiền có tài trợ (lần) 9 1,24 30,83 9 1,11 (0,13) 10,44 0,29 34,23
Qua bảng phân tích trên ta thấy:
Hệ số nợ so với tổng TS trong 3 năm có xu huớng giảm và đều nhỏ hơn 1. Năm 2018 so với năm 2016 giảm 0,11 lần tuơng ứng với tốc độ giảm 15,61%. So với năm 2017 thì hệ số nợ so với TS của năm 2018 cũng giảm 0.17 lần tuơng ứng với tốc độ giảm 22,08%. Hệ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm tài sản của công ty đuợc tài trợ bằng vốn vay. Hệ số này của công ty tuy giảm nhung vẫn còn cao chứng tỏ khả năng độc lập tài chính của công ty có cải thiện nhung rủi ro trong kinh doanh vẫn ở mức cao.
Hệ số đòn bẩy tài chính của công ty giảm qua 3 năm chứng tỏ VCSH đuợc tăng lên để tài trợ cho TS. Nguồn vốn vay giảm khiến cho rủi ro tài chính giảm đi tuy nhiên công ty chua tận dụng đuợc lợi thế từ đòn bẩy tài chính.
Qua phân tích các chỉ tiêu trên ta đã nhận thấy tỷ trọng nợ phải trả cao hơn so với tỷ trọng của VCSH vì vậy đòn bầy tài chính của công ty luôn ở mức cao và tăng dần qua trong 2 năm 2016 và 2017. Năm 2018 do vay dài hạn đã đuợc công ty trả hết nên hệ số đòn bẩy tài chính năm 2018 thấp hơn so với năm 2017 và 2016. Rủi ro tài chính của công ty thấp tuy nhiên công ty chua khai thác đuợc đòn bẩy tài chính.
66
2.2.6. Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Chỉ tiêu Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 _______________So sánh_______________ Năm 2018/2016 Năm 2018/2017 (+/-) % (+/-) % LNST (tr.đ) 9 21.89 28.125 6 8.22 -13.673 -62,44 19.899- -70,75 Số lượng cổ phiếu đang lưu hành (CP)______ 11.893.60 5 11.893.60 5 11.893.605 0,00 0,00 0,0 0 0,00 Tổng TS (tr.đ) 488.63 9 712.14 6 573.79 6 85.157 17,4 3 - 138.350 -19,43 Nợ phải trả (tr.đ) 355.43 1 561.01 6 352.22 5 -3.206 -0,90 - 208.791 -37,22 Thu nhập một cổ phiếu EPS (tr.đ)__________ 2,5 8 3,3 0 0,88 -1,70 -66,06 -2,42 -73,46 Chỉ số P/E của cổ phiếu (lần) 11,2 5 7,7 9 32,0 1 20,76 184,53 24,22 310,91 Giá trị sổ kế toán của một cổ phiếu - BV (tr.đ)__________ 15,6 2 17,72 18,6 3 3,01 19,2 9 0,9 1 5,14 Chỉ tiêu STG HMH VNT LNST (tr.đ) 155.775 11.34 0 8.22 6
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành (CP) ' ___________
98.253.35
7 12.908.447 11.893.605
Qua bảng phân tích trên ta thấy
Tỷ số dòng tiền 3 năm 2016, 2017, 2018 đều lớn hơn 1 chứng tỏ luồng tiền vào của công ty lớn hơn luồng tiền ra, tài chính của công ty đảm bảo, công ty có đủ lượng tiền mặt để chi cho các hoạt động trong công ty. Tuy nhiên thì tỷ số dòng tiền có dấu hiệu giảm. Năm 2018 tỷ số dòng tiền giảm 0.57 lần so với năm 2017 và giảm 0.58 lần so với năm 2016 tương ứng với tốc độ giảm là 21.84% và 22.26% chứng tỏ lượng tiền vào của công ty ngày càng ít hơn và lượng tiền chi ra nhiều hơn.
Tỷ số dòng tiền tự tài trợ cả 3 năm đều nhỏ hơn 1 chứng tỏ lượng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty không đủ để đáp ứng cho hoạt động đầu tư mặc dù lượng tiền từ hoạt động đầu tư có tăng thêm tuy nhiên mức tăng lại chậm hơn hoạt động chi cho đầu tư vì vậy công ty phải huy động thêm vốn từ bên ngoài để tiến hành đầu tư. Tỷ số tự tài trợ có tăng lên là do lượng VCSH được bổ sung vào năm 2018, tuy nhiên công ty vẫn cần thêm nguồn tài chính cho họa động đầu tư.
Tỷ số dòng tiền có tài trợ của công ty cả 3 năm đều lớn hơn 1 chứng tỏ công ty phải huy động tiền từ các hoạt động tài chính cụ thể là đi vay để đảm bảo đủ tiền cho hoạt động đầu tư. Khi đi vay lượng tiền sẽ có sẵn để đầu tư tuy nhiên nó sẽ tạo nên áp lực từ các khoản lãi vay vì thế phải cân đối kế hoạch hoạt động kinh doanh để có sẵn tiền chi trả cho các khoản lãi vay đó.
67
2.2.7. Phân tích một số chỉ tiêu cơ bản của công ty Cổ phần có niêm yết trênsàn chứng khoán. sàn chứng khoán.
Bảng 2.22: Bảng phân tích một số chỉ tiêu cơ bản của công ty niêm yết
Bảng 2.23: Bảng so sách một số chỉ tiêu cơ bản của công ty niêm yết của công ty VNT với các DN cùng ngành.
Tổng TS (tr.đ) 2.347.33 9 261.923 573.79 6 Nợ phải trả (tr.đ) 724.029 15.89 2 352.22 5
Thu nhập một cổ phiếu EPS (tr.đ) 1,573 0.8 67
0,87 5
Chỉ số P/E của cổ phiếu (lần) 11,95 14, 08
32,0 1
Giá trị sổ kế toán của một cổ phiếu -
BV (ng.đ)______________’___________ 19
19, 22
18,62 9
Hệ số EPS - thu nhập một cổ phiếu của công ty có xu hướng giảm. Cụ thể năm 2016 1 cổ phiếu mang lại 2,58 nghìn đồng lợi nhuận thì sang năm 2018 chỉ
68
mang lại 0,8 nghìn đồng lợi nhuận. Năm 2017 chỉ số này tăng khi 1 cổ phiếu chỉ mang về 3,3 nghìn đồng LNST. Nhu vậy EPS năm 2017 giảm 0.66 ngđ so với năm 2015 và tăng 0.62 ngđ so với năm 2016. Qua 3 năm từ năm 2016 đến năm 2018 thì hệ số EPS biến động nhiều. So với các DN cùng ngành năm 2018 thì hệ số EPS của công ty ở mức thấp đạt 0,8 ngđ,bằng một nửa EPS của công ty cổ phần kho vận Miền Nam mã chứng khoán STG là 1,5 ngđ, EPS của công ty cổ phần Hải Minh mã chứng khoán HMH là 0,8 ngđ.
Chỉ số P/E của DN cũng ở mức cao so với các DN cùng ngành. So với mã STG và HMH thì chỉ số của VNT đều cao hơn. Cụ thể STG là 11,95 ng.đ, HMH là 14,08 ng.đ và VNT là 32,01 ng.đ. Chỉ số P/E có nghĩa là năm 2018 khi các nhà đầu tu muốn có 1 đồng lợi nhuận thì cần phải bỏ ra 32.01 ngđ để đầu tu cho VNT. Chỉ số P/E của VNT đã có dấu hiệu giảm ở năm 2016 và 2017 từ 11.42 ngđ năm 2016 xuống còn 7,79 ngđ năm chứng tỏ xuất hiện lợi nhuận đột biến từ việc chuyển nhuợng cổ phần. Năm 2018 P/E ở mức cao chứng tỏ cổ phiếu đang đuợc định giá cao, lợi nhuận tuy ít nhung chỉ mang tính tạm thời, triển vọng trong tuơng lai của công ty tốt. Tuy nhiên, hệ số cao không hẳn là tốt nếu xảy ra tình trạng đầu cơ hoặc có quá nhiều nhà đầu tu tập trung vào một cổ phiếu (quá đắt). Bên cạnh đó, hệ số quá cao còn đồng nghĩa với việc cổ phiếu đó chứa đựng nhiều rủi ro. Nếu hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp không gặp thuận lợi và kết quả đạt đuợc không nhu kỳ vọng thì khả năng sụt giảm giá của cổ phiếu càng mạnh và do đó khả năng thiệt hại đối với nhà đầu tu càng lớn.
Giá trị ghi sổ kế toán của cổ phiếu trong 3 năm trung bình đều cao hơn mệnh giá của cổ phiếu là 10.000đ/cổ phiếu và đang có xu huớng tăng nhẹ cụ thể năm 2018 so với năm 2016 BV tăng 3,01 ng.đ tuơng ứng với tốc độ tăng 19,29%, so với năm 2017 thì BV tăng 0,91ng.đ tuơng ứng với tốc độ tăng là 5,14%. So với 1 số công ty cùng ngành thì chỉ số BV của VNT cũng chua phải thuộc mức cao tuy nhiên việc BV đang có xu huớng tăng là một tín hiệu không tốt bởi giá cổ phiếu cao khiến cho các nhà đầu tu chần chừ trong việc ra quyết định đầu tu, một cổ phiếu
69
được định giá thấp sẽ thích hợp để mua và nắm giữ nó nếu DN có triển vọng tốt trong tương lai.
Tóm lại so với các DN cùng ngành thì cổ phiếu của VNT vẫn đáng được đầu tư nếu DN có những bước tiến lớn và hiệu quả trong hoạt động SXKD.
2.3. ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦACÔNG TY CỔ PHẦN GIAO NHẬN VẬN TẢI NGOẠI THƯƠNG CÔNG TY CỔ PHẦN GIAO NHẬN VẬN TẢI NGOẠI THƯƠNG
2.3.1. Ưu điểm
Qua phân tích BCTC của công ty thì thực trạng hoạt động kinh doanh của công ty Cổ phần Giao nhận Vận tải Ngoại thương trong 3 năm 2016-2018 có một số điểm mạnh như sau:
Thứ nhất, chỉ tiêu doanh thu 3 năm các năm đều tăng và vượt chỉ tiêu, chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế vẫn đạt được đúng mức do ban lãnh đạo đề ra.
Thứ hai, nguồn vốn của công ty có xu hướng tăng trong 3 năm và tăng mạnh nhất vào năm 2017, sang năm 2018 tuy nguồn vốn có giảm đi nhưng mức giảm cũng không quá cao. Sự sụt giảm của nguồn vốn vào năm 2018 chủ yếu do nợ phải trả dài hạn và nợ phải trả ngắn hạn giảm trong khi VCSH lại tăng lên là do việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu giúp tăng vốn cổ phần và giảm nợ phải trả. TS và NV có xu hướng tăng lên chứng tỏ quy mô hoạt động kinh doanh của công ty đang ngày một phát triển và mở rộng hơn.
Thứ ba, cơ cấu trong tổng nguồn vốn thay đổi hợp lý hơn khi tỷ trọng VCSH tăng lên trong khi tỷ trọng các khoản nợ phải trả giảm xuống, giúp mức độ độc lập tài chính của công ty cao hơn.
Thứ tư, cơ cấu tài sản có xu hướng dịch chuyển tăng TSDH và giảm TSNH. Các khoản đầu tư tài chính của công ty ngày càng tăng chứng tỏ công ty đang ngày càng mở rộng hơn về hoạt động đầu tư, giúp công ty có nhiều hơn phương án kinh doanh.
Thứ năm, khả năng thanh toán của công ty được cải thiện hơn, các hệ số khả năng thanh toán ở mức trung bình và vẫn đảm bảo được khả năng thanh toán ở hiện tại. Công ty vẫn có đủ tiềm lực để trả các khoản nợ ngắn hạn.
70
Bên cạnh những thông tin tốt, khả quan, tình hình tài chính của công ty vẫn còn một số vấn đề tồn tại cần được ban lãnh đạo công ty xem xét và có các biện pháp cải thiện:
Thứ nhất, cấu trúc tài chính của công ty chưa phù hợp khi nợ phải trả ngắn hạn đang chiếm tỷ trọng cao trong tổng nguồn vốn.
Trong cơ cấu vốn của công ty thì chỉ tiêu nợ ngắn hạn đang chiếm tỷ trọng cao trong khi chỉ tiêu nợ dài hạn chiếm tỷ trọng thấp, năm 2018 công ty không có chỉ tiêu nợ dài hạn. Điều này có thể khiến cho công ty gặp bất lợi khi muốn đầu tư thêm và TS dài hạn như sân, kho, bến bãi.. .hoặc đầu tư chứng khoán kinh doanh mà lại không có nguồn vốn vay dài hạn để tài trợ. Toàn bộ TSDH đang được đâu tư bởi nguồn VCSH. Tuy nhiên khi sử dụng VCSH hoặc vốn cổ đông thì họ luôn yêu cầu đem về lợi ích nhiều nhất trong khoảng thời gian ngắn nhất trong khi TSDH thường là chỉ tiêu đầu tư có chu kỳ kinh doanh dài hơn 12 tháng. Mặt khác nếu sử dụng nguồn nợ ngắn hạn - là những khoản vay dưới 12 tháng để tài trợ cho TSDH thì sẽ khiến công ty gặp rủi ro trong khả năng thanh toán tức thời khi phải thanh toán nợ ngắn hạn mà chưa thu được lợi nhuận từ đầu tư dài hạn.
Thứ hai, hiệu quả thu hồi các khoản phải thu chưa cao, số vốn bị chiếm dụng vẫn chiếm tỷ trọng cao trong tổng TS:
Cơ cấu các khoản phải thu trong tổng tài sản có giảm nhưng vẫn chiếm tỷ trọng cao trong tổng TS. Công ty đã thu hồi được phần lớn khoản phải thu khác tuy nhiên chỉ tiêu phải thu khách hàng vẫn chưa được cải thiện nhiều. Đi đôi với việc đẩy mạnh hoạt động kinh doanh thì việc thu hồi công nợ cũng rất quan trọng giúp cho công ty tránh bị chiếm dụng vốn nhiều, có thêm nguồn lực cho kinh doanh. Bên cạnh đó việc thúc đẩy hoạt động thu hồi công nợ sẽ tránh được những khoản nợ quá lâu trở thành khoản phải thu khó đòi. Hiện tại thì khoản nợ xấu công ty đang phải chịu là hơn 4 tỷ, tuy nhiên giá trị có thể thu hồi về chỉ có 400 tr.đ. Việc này làm gia tăng chi phí của công ty khi phải trích lập dự phòng phải thu khó đòi, ảnh hưởng xấu đến kết quả kinh doanh.
71
sẽ gây ảnh hưởng đến uy tín cũng như hình ảnh của công ty.
về khoản phải trả người lao động: trên BCDDKT năm 2018 thì chỉ tiêu phải trả người lao động là hơn 900 tr.đ chứng tỏ công ty đang nợ lương chưa trả cho người lao động. Neu tình trạng nợ lương kéo dài chứng tỏ công ty làm không tốt công tác đãi ngộ nhân viên, gây mất lòng tin trong nhân viên, giảm hiệu quả làm việc, một bộ phân những nhân viên trình độ cao có thể sẵn sàng rời bỏ công ty.
về các khoản phải trả khách hàng: Thời gian để công ty có thể trả được các khoản nợ nhà cung cấp tăng lên qua từng năm, việc này có thể giúp cho công ty tận dụng được vốn chiếm dụng từ nhà cung cấp tuy nhiên về lâu dài sẽ gây mất uy tín của công ty đối với đối tác. Thêm vào đó có những khoản nợ quá hạn có thể bị tính lãi, công ty sẽ mất thêm khoản chi phí không cần thiết.
Thứ tư, công ty vẫn đáp ứng được khả năng thanh toán tuy nhiên hệ số khả năng thanh toán đang có xu hướng giảm.
về khả năng thanh toán: Mặc dù hệ số khả năng thanh toán vẫn nằm trong phạm vi an toàn tuy nhiên thì tất cả các hệ số đều giảm đặc biệt là khả năng thanh