Một trong những chính sách kinh tế vĩ mô nhằm điều tiết nền kinh tế Việt Nam đó chính là quy định về thay đổi các loại lãi suất nhất định. Theo mô hình nghiên cứu định lƣợng của Chu Khánh Lân (2014), lãi suất huy động tiền gửi nội tệ tăng sẽ làm giảm tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ. Với xuất phát điểm gần giống nhau vào năm 2000, lãi suất tiền gửi đối với VND là 4.45% và đối với USD là 4.43%, lãi suất tiền gửi của hai đồng tiền này tại các ngân hàng đang hoạt động tại Việt Nam đã có sự thay đổi đáng kể trong các năm sau đó (xem Hình 3.4).
Đơn vị: %
Hình 3.4: Lãi suất tiền gửi VND và USD tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2017
Nguồn: IMF, NHNN Việt Nam, 2000 – 2017.
Nhìn chung, lãi suất tiền gửi VND biến động phức tạp qua các năm, không mang đƣợc tính ổn định trong thời gian qua. Điều này tác động mạnh đến xu hƣớng giảm nhƣng không ổn định của tỷ lệ FCD/M2 trong cùng giai đoạn. Có năm lãi suất tiền gửi nội tệ tăng lên đến 13.88% (2010), thì tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ cũng có xu hƣớng giảm tƣơng ứng. Cho đến năm 2014, lãi suất này đối với VND đƣợc giữ ổn định ở 5.5% thì biên độ dao động của tỷ lệ đô la hóa tiền gửi cũng nhỏ lại. Đối với lãi suất tiền gửi USD, có một sự ổn định đƣợc duy trì qua các năm, với lãi suất 3% trong giai đoạn 2001 – 2008, và 0% kể từ năm 2015. Đối chiếu với tỷ lệ FCD/M2, dễ dàng nhận thấy cả 2 chỉ tiêu này cùng chia sẻ một xu hƣớng chung là giảm dần qua các năm.
Có thể kết luận rằng, việc quy định lãi suất tiền gửi VND ở mức cao hơn so với lãi suất tiền gửi USD qua các năm đã góp phần làm cho tỷ lệ FCD/M2 giảm đáng kể. Điều này đƣợc lý giải là do ngƣời dân có xu hƣớng cất giữ nội tệ trong ngân hàng để
kiếm lợi nhuận. Qua đó, có thể xác định đƣợc lãi suất tiền gửi là một yếu tố quan trọng gây nên hiện tƣợng đô la hóa tại Việt Nam.