1.5. Phương pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động mua bán sáp
1.5.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần
Cơ sở lý luận:
Phương pháp này được xây dựng dựa trên cơ sở coi doanh nghiệp như là một hàng hoá thông thường. Sự hoạt động của doanh nghiệp bao giờ cũng được tiến hành trên cơ sở một lượng tài sản có thực, những tài sản đó là hiện diện rõ ràng và cụ thể về sự tồn tại của doanh nghiệp, chúng cấu thành thực thể của doanh nghiệp.
Tài sản của doanh nghiệp được hình thành bởi sự tài trợ vốn của các chủ đầu tư ngay từ khi thành lập doanh nghiệp và còn được bổ sung trong quá trình sản xuất kinh doanh. Giá trị tài sản trên bảng cân đối kế toán và giá trị tài sản đánh giá lại theo giá trị thị trường là khác nhau.
Vì vậy, phương pháp giá trị tài sản thuần là phương pháp ước tính giá trị doanh nghiệp dựa trên tổng giá trị thực tế mà doanh nghiệp hiện đang sử dụng vào sản xuất kinh doanh sau khi đã trừ đi các khoản nợ phải trả.
Khoá luận Tốt nghiệp GVHD: TS. Nguyễn Thị Tuyết Lan
Cách xác định: Công thức:
Fo = vτ- VN
Trong đó:
- T0: Giá trị tài sản thuần thuộc về sở hữu DN
- vτ: Giá trị tài sản mà DN đang sử dụng vào quá trình sản xuất kinh doanh
- VN: Giá trị các khoản nợ
T0 được xác định dựa vào số liệu trên Bảng cân đối kế toán hoặc xác định theo giá thị trường.
Để xác định VT , trước hết người ta phải loại ra khỏi danh mục đánh giá những tài sản không cần thiết và không đáp ứng các yêu cầu của sản xuất kinh doanh. Sau đó, đánh giá số tài sản còn lại dựa trên nguyên tắc sử dụng giá thị trường theo từng loại tài sản cụ thể như sau:
- Đối với tài sản bằng tiền: Xác định bằng cách kiểm quỹ, đối chiếu số dư trên tài khoản. Nếu là ngoại tệ sẽ được quy đổi ra đồng nội tệ theo tỷ giá tại thời điểm đánh giá. Vàng, bạc, kim khí, đá quý cũng được đánh giá như vậy.
- Đối với các khoản phải thu: Xác định bằng việc đối chiếu công nợ, xác minh tính pháp lý, đánh giá độ tin cậy của từng khoản phải thu nhằm loại ra những khoản mà DN không có khả năng đòi được.
- Đối với các khoản đầu tư ra bên ngoài DN: Phải thực hiện đánh giá một cách toàn diện về giá trị đối với các DN hiện đang sử dụng các khoản đầu tư đó.
- Đối với tài sản cho thuê và quyền thuê bất động sản: Tính theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập trong tương lai.
- Đối với các tài sản vô hình: Chỉ thừa nhận giá trị các tài sản vô hình đã được xác định trên sổ sách kế toán và thường không tính đến lợi thế thương mại.
- Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật: Đánh giá theo giá thị trường, đối với những tài sản không còn tồn tại trên thị trường thì người ta áp dụng một số hệ quy đổi so với những tài sản cố định khác loại nhưng có tính năng tương đương.
Khi xác định VN , chúng ta cần chú ý tới các trường hợp xóa nợ chuyển thành vốn góp, trường hợp nợ phải trả không phải thanh toán và các trường hợp khác.
Khoá luận Tốt nghiệp GVHD: TS. Nguyễn Thị Tuyết Lan
Sau cùng, giá trị tài sản thuần được tính bằng cách lấy tổng giá trị của các tài sản đã được xác định trừ đi các khoản nợ đã phản ánh bên nguồn vốn của Bảng cân đối kế toán và khoản tiền thuế tính trên giá trị tăng thêm của số tài sản được đánh giá lại tại thời điểm xác định giá trị DN.
Từ cơ sở lý luận và cách xác định giá trị DN theo phương pháp tài sản, chúng ta rút ra được các ưu và nhược điểm của phương pháp như sau:
Ưu điểm:
Thứ nhất, phương pháp chỉ ra giá trị của những tài sản cụ thể cấu thành giá trị DN. Số tiền mà người mua bỏ ra luôn luôn được đảm bảo bằng một lượng tài sản có thực.
Thứ hai, nó cũng phản ánh những khoản thu nhập tối thiểu mà người sở hữu có thể nhận được, đó cũng là mức giá thấp nhất, là cơ sở đầu tiên để các bên liên quan đưa ra trong quá trình giao dịch và đàm phán về giá bán DN.
Thứ ba, phương pháp này không đòi hỏi những kỹ thuật phức tạp nên phù hợp nhất với DN nhỏ, có giá trị các yếu tố vô hình không đáng kể hoặc thiếu căn cứ để xác định các khoản thu nhập.
Nhược điểm:
Thứ nhất, phương pháp này đánh giá DN trong trạng thái tĩnh, DN không được coi như một thực thể, một tổ chức đang tồn tại.
Thứ hai, các bên liên quan khó có thể đánh giá được triển vọng sinh lời của DN vì phương pháp giá trị tài sản không cung cấp và xây dựng được những cơ sở thông tin cần thiết.
Thứ ba, phần lớn các yếu tố phi vật chất bị bỏ qua mặc dù các yếu tố này có giá trị thực sự và trong nhiều trường hợp lại chiếm giá tri lớn trong giá trị doanh nghiệp như: trình độ quản lý, trình độ công dân, uy tín, thị phần của doanh nghiệp.
Thứ tư, trong nhiều trường hợp việc xác định giá trị tài sản thuần trở nên quá phức tạp, đòi hỏi việc kiểm kê một cách chi tiết tất cả các tài sản, tốn kém chi phí, thời gian và phụ thuộc vào các thông số kỹ thuật của tài sản mà các nhà kỹ thuật chuyên ngành đưa ra.
Khoá luận Tốt nghiệp GVHD: TS. Nguyễn Thị Tuyết Lan
Đối tượng áp dụng:
- Thường áp dụng trong trường hợp thị trường chứng khoán chưa phát triển hoặc đang trong giai đoạn đầu phát triển; hoặc thiếu thông tin lịch sử về tình hình hoạt động của doanh nghiệp; hoặc việc thu thập thông tin để sử dụng các phương pháp thẩm định giá khác gặp khó khăn và không đủ tin cậy.
-Những doanh nghiệp độc lập hoặc có thu nhập và dòng tiền dự đoán là âm. Khi đó, giá trị doanh nghiệp chỉ đơn thuần là giá trị thanh lý của tài sản.
-Những doanh nghiệp khó dự đoán tình hình sản xuất kinh doanh trong tương lai.