7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
3.1. THỐNG KÊ MÔ TẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả
Nghiên cứu sử dụng số liệu của của 50 công ty thu thập trong 3 năm 2013 - 2015. Tổng số liệu quan sát đƣợc là 150 quan sát. Theo Bảng 3.1 phân tích thống kê mô tả cho kết quả nhƣ sau:
-Chỉ số Tobin Q của các công ty đƣợc quan sát nằm trong khoản từ 0.1 đến 11.1 và trung bình là 1.2, độ lệch chuẩn 1.2101. Có những công ty chỉ số Tobin Q thấp hơn 1 và có những công ty chỉ số này rất cao, nhƣ vậy nhận định cũng có công ty không đƣợc đánh giá cao của thị trƣờng và có công ty thì đƣợc thị trƣờng cho rằng có rất nhiều tiềm năng phát triển.
-Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các công ty đƣợc niêm yết trên sàn Chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2013 - 2015 nằm trong khoản từ 0% đến 45%, trung bình là 14.27%, độ lệch chuẩn 10.318%. Tƣơng tự tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sàn (ROA) cũng nằm trong khoản từ 0% đến 29%, trung bình là 8.05%, độ lệch chuẩn 6.454%. Tuy nhiên trung bình của ROA lẫn ROE đểu chƣa cao nếu so sánh với lãi suất ngân hàng trong giai đoạn này.
-Tỷ lệ sở hữu Nhà nƣớc (SO) của các công ty quan sát trong giai đoạn 2013 đến 2015 nằm trong khoảng từ 0% đến 96% và trung bình ở mức 32.66%, độ lệch chuẩn 26.941%. Trong các quan sát thì có công ty gần nhƣ không có sự đầu tƣ từ phía Nhà nƣớc trong khi đó thì cũng có những công ty mà tỷ lệ sở hữu Nhà nƣớc ở mức cao. Mức trung bình mà sở hữu Nhà nƣớc nắm giữ tại các công ty là 32.66%, chứng tỏ tầm quan trọng của nhà nƣớc với cơ cấu sở hữu của công ty.
-Tỷ lệ sở hữu nƣớc ngoài (FO) của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức 0% đến 49% và trung bình ở mức 15.72%, độ lệch chuẩn 17.155%. Tỷ lệ này nằm dƣới mức 50% và phù hợp với các quy định của nhà nƣớc về việc sở
hữu của nƣớc ngoài vào các công ty niêm yết của Việt Nam. Nhƣ vậy so với đầu tƣ từ Nhà nƣớc thì việc đầu tƣ của nƣớc ngoài vào các công ty đƣợc niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam là thấp hơn nhiều. Rất nhiều công ty không có sự hiện diện từ các tổ chức lớn từ nƣớc ngoài. Trong những năm qua dù đã tích cực mở rộng thu hút đầu tƣ nƣớc ngoài vào Việt Nam nhƣng nhìn chung do những hạn chế trong vấn đề đầu tƣ, thủ tục, pháp luật … nên vẫn chƣa thể kéo theo sự tham gia của các tổ chức nƣớc ngoài vào Việt Nam. Hiện nay các công ty cũng đã thu hút đƣợc phần nào dòng vốn đầu tƣ vào các công ty tại Việt Nam, tuy nhiên thì con số trung bình 15.72% chứng tỏ sự hiện diện của nhà đầu tƣ nƣớc ngoài vào các công ty trên là chƣa cao.
-Hệ số nợ của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức 0 đến 1 và trung bình ở mức 0.4, độ lệch chuẩn 0.492. Trong các công ty quan sát, có công ty không sử dụng vốn vay trong kinh doanh thì cũng có công ty sử dụng vốn vay rất nhiều trong kinh doanh. Trong 50 công ty đƣợc quan sát, có 16 công ty có tỷ lệ nợ trên tổng tài sản cao hơn 50% trong đó có tập đoàn Vingroup (VIC), công ty cao su DRC, tập đoàn FPT, công ty thiết bị bƣu điện POT, công ty cấp thoát nƣớc Đồng Nai DNW, cảng hàng không Việt Nam ACV, công ty ống thép Việt Đức VGS, công ty cổ phần dầu khí Cà Mau DCM. Số công ty còn lại có tỷ lệ nợ thấp hơn 50%, tiêu biểu trong nhóm này là công ty Sữa Vinamilk (VNM), với tổng tài sản quy mô lớn nhƣng những công ty này chủ yếu dùng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của công ty.
-Tuổi của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức 0 đến 14 và trung bình ở mức 6.36 năm, độ lệch chuẩn 3.131. Nhƣ vậy trong quan sát thì ngoài những công ty có tuổi đời cao thì cũng có những công ty mới đƣợc thành lập và niêm yết trên sàn chứng khoán giai đoạn 2013 - 2015. Trong đó hoạt động lâu năm nhất là công ty CP ĐT&DV Khánh Hội và CT CP GemaDept với 14 năm, và những công ty vừa đƣợc niêm yết là CTCP ĐT Thế giới di động.
-Quy mô công ty đƣợc thể hiện qua chỉ số Logarit của tổng tài sản của công ty. Quy mô của các công ty trong quan sát nằm trong khoảng từ 10 đến 19, trung bình là 14.28, độ lệch chuẩn 1.825. Trong đó, tập đoàn Vingroup có quy mô cao nhất trong 50 công ty quan sát.
-Tính thanh khoản của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức 0 đến 17 và trung bình ở mức 2.16, độ lệch chuẩn 1.865. Con số thể hiện rằng có công ty tính thanh toán tốt, khả năng thanh toán nợ tốt nhƣng cũng có công ty khả năng thanh toán đƣợc đánh giá là thấp.
-Lợi nhuận gộp biên của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức -1 đến 1 và trung bình ở mức 0.08, độ lệch chuẩn 0.296. Trong mẫu quan sát 50 công ty chọn ngẫu nhiên trên sàn chứng khoán Việt Nam, có công ty lợi nhuận gộp biên thấp nhƣng bên cạnh đó, có công ty chỉ số này đạt giá trị cao.
-Tăng trƣởng của các công ty trong nghiên cứu nằm từ mức 0 đến 13 và trung bình ở mức 1.2, độ lệch chuẩn 1.105. Trong mẫu nghiên cứu, có công ty mức độ tăng trƣởng quy mô tài sản 2 năm liền kề cao nhƣng cũng có công ty tốc độ tăng tƣởng thấp, tốc độ tăng trƣởng trung bình từ năm 2013–2015 của 50 công ty trong mẫu nghiên cứu ở mức 120%. Tốc độ tăng trƣởng mạnh nhất là công ty cổ phần sách và thiết bị giáo dục Nam Định, bên cạnh đó có những công ty mức tăng trƣởng thấp nhƣ CTCP ống thép Việt Đức, CTCP vật tƣ kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ, CT Thủy Sản VN.
Bảng 3.1 - Thống kê mô tả các biến trong mô hình Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROA 150 0 29 8.05 6.454 ROE 150 0 45 14.27 10.318 Q 150 .1 11.1 1.200 1.2101 lev 150 0 1 .40 .492 AGE 150 0 14 6.36 3.131 SIZE 150 10 19 14.28 1.825 SO 150 0 96 32.66 26.941 FO 150 0 49 15.72 17.155 LID 150 0 17 2.16 1.865 LNGB 150 -1 1 .08 .296 growth 150 0 13 1.20 1.105 Valid N (listwise) 150
Phân tích tƣơng quan
Xem xét mối quan hệ tƣơng quan giữa các cặp biến với nhau. Kết quả cho thấy tƣơng quan giữa các biến trong mô hình là thấp, nhƣ vậy giữa các biến trong mô hình có thể không xảy ra hiện tƣợng đa cộng tuyến.
57
Bảng 3.2 - Ma trận tương quan giữa biến độc lập và biến phụ thuộc
Q ROE ROA AGE FO GROWTH LEV LID LNGB SO
Q 1.000000 0.537104 0.472311 -0.143168 0.353548 -0.001204 0.031394 0.023624 0.140934 0.055223 ROE 0.537104 1.000000 0.872626 -0.015654 0.334109 0.004311 0.056489 -0.003816 0.248968 0.094951 ROA 0.472311 0.872626 1.000000 0.078347 0.255739 -0.004697 -0.309948 0.170890 0.367209 0.217429 AGE -0.143168 -0.015654 0.078347 1.000000 0.319819 0.066679 -0.157495 0.198848 0.179812 -0.251409 FO 0.353548 0.334109 0.255739 0.319819 1.000000 -0.065998 0.094237 -0.111557 0.122634 -0.371505 GROWTH -0.001204 0.004311 -0.004697 0.066679 -0.065998 1.000000 -0.081742 0.061480 -0.095242 -0.075031 LEV 0.031394 0.056489 -0.309948 -0.157495 0.094237 -0.081742 1.000000 -0.543436 -0.211560 -0.148681 LID 0.023624 -0.003816 0.170890 0.198848 -0.111557 0.061480 -0.543436 1.000000 0.087923 -0.019749 LNGB 0.140934 0.248968 0.367209 0.179812 0.122634 -0.095242 -0.211560 0.087923 1.000000 0.211526 SO 0.055223 0.094951 0.217429 -0.251409 -0.371505 -0.075031 -0.148681 -0.019749 0.211526 1.000000
Bảng 3.3 - Ma trận tương quan giữa các biến độc lập
AGE GROWTH LEV LID LNGB SIZE
AGE 1.000000 0.066679 -0.157495 0.198848 0.179812 -0.022867 GROWTH 0.066679 1.000000 -0.081742 0.061480 -0.095242 -0.215380 LEV -0.157495 -0.081742 1.000000 -0.543436 -0.211560 0.292274 LID 0.198848 0.061480 -0.543436 1.000000 0.087923 -0.169745 LNGB 0.179812 -0.095242 -0.211560 0.087923 1.000000 0.065150 SIZE -0.022867 -0.215380 0.292274 -0.169745 0.065150 1.000000
(Nguồn: tính toán tác giả)
r > 0: thể hiện mối quan hệ giữa hai biến là cùng chiều r < 0: thể hiện mối quan hệ giữa hai biến là ngƣợc chiều
|r| <1: thể hiện mức độ mối quan hệ giữa hai biến. Nếu r càng gần 1 thì mối quan hệ càng chặt chẽ, r = 0 thể hiện hai biến không có quan hệ nào.
Xét về mối tƣơng quan giữa các biến phụ thuộc và các biến độc lập. Tất cả các hệ số tƣơng quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc đều khác 0 hay các biến độc lập đều có tƣơng quan với biến phụ thuộc nhƣng ở mức độ khác nhau.
Đối với chỉ tiêu sở hữu nhà nước
Bảng 3.2 cho ta kết quả nhƣ sau: hiệu quả hoạt đông (Tobin Q/ ROA/ ROE) tƣơng quan thuận với sở hữu nhà nƣớc và có mối tƣơng quan khá chặt chẽ (r = 0.055223). Ngoài ra, tốc độ tăng trƣởng của công ty có quan hệ nghịch với sở hữu nhà nƣớc nhƣng quan hệ tuyến tính ở mức thấp (r= -0,075). Hệ số nợ, tính thanh khoản và tuổi công ty cũng quan hệ nghịch với sở hữu nhà nƣớc. Bên cạnh đó, lợi nhuận gộp biên tƣơng quan thuận với sở hữu nhà nƣớc.
Đối với chỉ tiêu sở hữu nước ngoài
ROA, ROE và Tobin Q đều tƣơng quan dƣơng với sở hữu nƣớc ngoài trong đó, ROA có mối quan hệ chặt chẽ (r = 0.255739), ROE có mối quan hệ r= 0.334109, còn Tobin Q có mối quan hệ ở mức trung bình (r = 0.353548) đối với sở hữu nƣớc ngoài. Biến tuổi công ty, hệ số nợ và lợi nhuận gộp biên có tác động thuận với sở hữu nƣớc ngoài. Bên cạnh đó, biến tốc độ tăng trƣởng của công ty và biến tính thanh khoản tác động nghịch đến sở hữu nƣớc ngoài.