7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.1.3. Khái quát về hiệu quả hoạt động của công ty
a. Khái niệm
Hiệu quả của bất kỳ một hoạt động kinh doanh nào cũng đều thể hiện mối quan hệ giữa “kết quả sản xuất và chi phí bỏ ra”. Hiệu quả hoạt động là đại lƣợng so sánh giữa chi phí bỏ ra và kết quả đạt đƣợc.
Hiệu quả kinh doanh =
Kết quả đầu ra Chi phí đầu vào
Về mặt định lượng: Hiệu quả kinh tế của việc thực hiện mỗi nhiệm vụ kinh tế xã hội biểu hiện ở mối tƣơng quan giữa kết quả thu đƣợc và chi phí bỏ ra. Ngƣời ta chỉ thu đƣợc hiệu quả khi kết quả đầu ra lớn hơn chi phí đầu vào. Chênh lệch này càng lớn thì hiệu quả càng cao
Về mặt định tính: Hiệu quả kinh tế cao biểu hiện sự cố gắng nỗ lực, trình độ quản lý của mỗi khâu, mỗi cấp trong hệ thống công nghiệp, sự gắn bó của việc giải quyết những yêu cầu và mục tiêu kinh tế với những yêu cầu và mục tiêu chính trị - xã hội.
Khái niệm hoạt động có thể đƣợc hiểu ở rất nhiều nghĩa và khía cạnh, có thể tổng hợp hiệu quả hoạt động là một trong những nội dung sau:
- Hiệu quả hoạt động là thành công;
- Hiệu quả hoạt động là kết quả của một hành động/hoạt động;
- Hiệu quả hoạt động phản ánh khả năng cạnh tranh của một công ty trong việc đạt đƣợc hiệu quả trong việc duy trì sự tồn tại trên thị trƣờng;
- Hiệu quả hoạt động là kết quả của quá trình tổ chức, điều khiển và thực hiện các hoạt động theo những yêu cầu nhất định của công việc.
- Hiệu quả hoạt động của công ty là thuật ngữ dùng để mô tả việc tổ chức, điều khiển và thực hiện các hoạt động của công ty theo những yêu cầu nhất định sao cho các nguồn lực của công ty (nhân lực và vật lực) có thể phát huy một cách tối đa vai trò và công suất của nó. Đó là thƣớc đo cụ thể cho hiệu năng quản trị điều hành của doanh nghiệp. Hiệu quả hoạt động của công ty là phải đạt đƣợc sự cân bằng của 4 yếu tố: hiệu quả của quá trình sản xuất, thỏa mãn các cổ đông, đảm bảo thỏa mãn nhu cầu khách hàng và tăng trƣởng của công ty và cuối cùng là năng lực phát triển, cải cách, tận dụng cơ hội.
b. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty
Việc sử dụng các chỉ tiêu tài chính là rất cần thiết trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động công ty. Hiện nay có rất nhiều cách tiếp cận về đánh giá hoạt động của công ty, phần lớn các nghiên cứu về tác động cấu trúc sở hữu tới hiệu quả hoạt động của công ty nhƣ Monsen (1968), Palmer (1973), Boudreaux (1973), Sorenson (1974), Steer và Cable (1978), Bothvvell (1980), Thomsen và Pedersen (1996), Short và Keasey (1999) đều cho rằng để đánh giá hiệu quả hoạt động nên sử dụng các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời nhƣ ROA, ROE. Trong khi đó, Sorenson (1977), Stano (1976), Chen, Hexter and Hu (1993), Cho (1998), Curcio (1994), Mehran (1995), Morck, Shleifer and Vishny (1988)[46],... lại cho rằng nên sử dụng chỉ số Q-Tobin, bởi vì chỉ số này phản ánh giá trị thị trƣờng của cổ phiếu và phản ánh đánh giá của thị trƣờng đối với hiệu quả hoạt động của công ty. Do vậy, trong các nghiên cứu để đánh giá tác động của cấu trúc sở hữu tới hiệu quả hoạt động của công ty, Demsetz và Lehn (1985), McConnell and Servaes (1990), Denis và Denis (1994) cho rằng nên sử dụng tổng hợp các chỉ tiêu nhƣ ROA, ROE và Q-Tobin.
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
ROA = Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bq
ROA là tỷ số cung cấp cho nhà đầu tƣ thông tin về các khoản lợi nhuận sau thuế đƣợc tạo ra từ lƣợng vốn đầu tƣ, tức là cứ 1 đồng đầu tƣ vào tổng tài sản thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Tài sản của một công ty đƣợc hình thành từ nợ và vốn chủ sở hữu. Cả hai nguồn này đƣợc sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của công ty. ROA càng cao càng tốt vì cho thấy công ty đang kiếm đƣợc nhiều lợi nhuận từ tổng tài sản.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) hay còn gọi là doanh lợi vốn chủ sở hữu là tỷ số đo lƣờng mức lợi nhuận trên vốn đầu tƣ của các CSH.
ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bq
Chỉ số này là thƣớc đo chính xác để đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Hệ số này thƣờng đƣợc các nhà đầu tƣ phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trƣờng, từ đó tham khảo khi quyết định mua cổ phiếu của công ty nào. Hầu hết các cổ đông hoặc các nhà đầu tƣ rất quan tâm đến tỷ số này bởi nó gắn với lợi nhuận mà họ có thể nhận đƣợc. Nếu tỷ số ROE cao thì sẽ cho thấy hiệu quả sinh lời của công ty là tốt bởi vốn chủ sở hữu bỏ ra đã tạo ra đƣợc mức lợi nhuận sau thuế tốt.
Hệ số Q-Tobin
Q-Tobin = Giá trị thị trƣờng
Giá trị sổ sách
Đối với các công ty niêm yết, hệ số Q-Tobin rất thông dụng nhƣ là công cụ đánh giá tốt về hiệu quả tài chính công ty; trong đó hệ số Q- Tobin đƣợc tính là giá trị thị trƣờng của vốn chủ sở hữu cộng với giá trị sổ sách các khoản nợ phải trả so với giá trị sổ sách của tổng tài sản.
Trong các tỷ số trên, các tỷ số ROA và ROE là những chỉ báo hiệu quả cho kết quả sản xuất kinh doanh và phản ánh khả năng lợi nhuận mà công ty đã đạt đƣợc trong các kỳ kế toán đã qua. Hai chỉ tiêu này là cách nhìn về quá khứ hoặc đánh giá khả năng lợi nhuận ngắn hạn của công ty (Hu & Izumida 2008). Trong khi đó, hệ số Q-Tobin có thể cho biết hiệu quả tƣơng lai của công ty bởi chúng phản ánh đƣợc đánh giá của thị trƣờng cả về tiềm năng lợi nhuận của công ty trong tƣơng lai (phản ánh vào giá thị trƣờng của cổ phiếu). Điều này hoàn toàn phù hợp với ý nghĩa của các phƣơng pháp định giá cổ phiếu sử dụng dòng tiền tƣơng lai chiết khấu về hiện tại theo một mức rủi ro xác định. Đó cũng là lý do tại sao Tian & Estrin (2008) cho rằng định giá trên thị trƣờng luôn dựa trên những dòng tiền tƣơng lai và rủi ro kỳ vọng đi kèm.
Tóm lại, hiệu quả hoạt động của các công ty có thể đƣợc đánh giá thông qua các tỷ số trên kết hợp lại. Mặc dù có thể có các cách tính khác nhau, chủ yếu do cách xác định lợi nhuận trong tính toán hệ số, sự kết hợp của hai tỷ số này có thể đƣa ra cho nhà quản lý, lãnh đạo công ty, cổ đông và thị trƣờng những đánh giá bao quát về hiệu quả hoạt động trong quá khứ cũng nhƣ tiềm năng lợi nhuận và tăng trƣởng tƣơng lai của công ty.