6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
3.6.1. Đánh giá toàn diện khi xây dựng cấu trúc vốn của công ty
Trong nền kinh tế thị trường, xây dựng cấu trúc vốn của công ty là vấn đề hết sức quan trọng bởi nó là yếu tốảnh hưởng rất lớn đến khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu và rủi ro tài chính mà công ty có thể phải đối mặt. Trên góc độ tài chính, mục tiêu quan trọng nhất của các công ty là tối đa hóa lợi
76
nhuận, hay nói cách khác là tối đa hóa giá trị của công ty. Giá trị công ty có quan hệ chặt chẽ với cấu trúc nguồn vốn. Cấu trúc vốn là tỷ trọng của các nguồn vốn trong tổng giá trị nguồn vốn mà công ty huy động, sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh. Khi xây dựng cấu trúc vốn của công ty, các nhà quản trị thường chú trọng đến mối quan hệ giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu. Cấu trúc vốn hợp lý đảm bảo sự hài hòa giữa vốn chủ sở hữu và nợ vay, có chi phí sử dụng vốn thấp và rủi ro chấp nhận được, phù hợp với điều kiện kinh doanh cụ thể trong thời gian nhất định. Trong đó, vốn vay là nhân tố quan trọng kích thích công ty đang có những hợp đồng, những dự án thực sự hiệu quả, tận dụng tốt lợi thế đòn bẩy tài chính để gia tăng lợi nhuận và hưởng lợi ích từ tấm chắn thuế. Việc cân nhắc sử dụng đòn bẩy tài chính phụ thuộc vào rất nhiều các yếu tố khách quan lẫn chủ quan. Tuy nhiên, không phải bất kì công ty nào cũng dễ dàng trong việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý, đảm bảo cho công ty hoạt động hiệu quả. Kể cả khi công ty đó đã xây dựng được một cấu trúc nguồn vốn hợp lý thì cấu trục đó cũng không phải là bất biến trong một thời gian dài. Bởi lẽ, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp luôn có sự biến động. Một cấu trúc nguồn vốn sử dụng nợ cao hoặc chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu có thể phù hợp ở giai đoạn này nhưng lại không phù hợp trong giai đoạn khác. Do đó, cần có sự cân nhắc khi xây dựng cấu trúc vốn và tái cấu trúc vốn khi cần thiết để thích ứng với từng thời gian hoạt động nhất định.
Nghiên cứu chỉ ra rằng đòn bẩy tài chính (mà cụ thể là nợ dài hạn trên tổng tài sản) có tác động ngược chiều đến quyết định đầu tư (mà cụ thể là mức độ đầu tư vào tài sản cố định của công ty). Điều này hàm ý trong quá trình xây dựng cấu trúc vốn, ngoài những vấn đề liên quan đến chi phí huy động, các nhà quản lý cần cân nhắc đến những cơ hội hay kế hoạch đầu tư trong tương lai mà công ty đang có. Trong một số trường hợp, các công ty
77
nhất thiết phải sử dụng nợ vay bên cạnh vốn chủ sở hữu để tài trợ cho đầu tư, họ cần cân nhắc việc nợ vay có thể gây tác động cản trở đầu tư. Giả sử công ty có khả năng huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, khi quyết định sử dụng nợ vay, các nhà quản lý cần lưu ý sựđánh đổi giữa lợi thế sử dụng nợ và tác động kìm hãm đầu tư của nợ để tránh việc phải bỏ qua các cơ hội đầu tư có giá trị.