suất của Ngân hàng Nhà nước
Để lãi suất được hình thành hoàn toàn dựa trên quan hệ cung - cầu về vốn tín dụng trên thị trường. Cùng với việc hoàn thiện các loại lãi suất của NHNN: lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở,... Khi đó thị trường tiền tệ hoạt động thường xuyên hơn và thông suốt hơn với sự vận hành đầy đủ và có hiệu quả nghiệp vụ thị trường mở, thị trường liên ngân hàng, cho vay tái chiết khấu và tái cấp vốn...
Song để đạt được mục tiêu cuối cùng trước hết cần lựa chọn các lãi suất của NHNN làm lãi suất sàn, lãi suất trần của thị trường liên ngân hàng và lãi suất điều tiết của thị trường theo mục tiêu CSTT trong từng thời kỳ. Cụ thể có
70
thể nghiên cứu sử dụng lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất tái cấp vốn như lãi suất trần và lãi suất chiết khấu như lãi suất sàn của thị trường liên ngân hàng. Khi hệ thống thanh toán và thị trường tiền tệ phát triển thì lãi suất cho vay ngắn hạn của NHNN có thể là lãi suất trần và lãi suất tiền gửi tại NHNN có thể là lãi suất sàn. Theo đó, lãi suất thị trường mở sẽ là lãi suất điều tiết thị trường của NHNN, hình thành trong các phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở. Thông qua việc thực hiện nghiệp vụ thị trường mở, NHNN thường xuyên điều tiết tác động đến vốn khả dụng của các TCTD và lãi suất thị trường.
Nếu thực hiện phương án lãi suất chiết khấu là lãi suất sàn trên thị trường để đảm bảo NHNN chỉ cho vay với tư cách là người cho vay cuối cùng tránh việc các NHTM ỷ lại vào NHNN, lợi dụng việc vay NHNN qua kênh chiết khấu
với giá rẻ mà không tích cực huy động vốn, điều kiện tiếp cận của các ngân hàng
với nghiệp vụ này cũng nên hạn chế. Chẳng hạn như có thể phân bổ hạn mức chiết khấu cho các NHTM hoặc việc tiếp cận công cụ này chỉ áp dụng đối với một số ngân hàng có khó khăn nghiêm trọng về vốn đảm bảo khả năng thanh toán, các ngân hàng trong tình trạng bị kiểm soát đặc biệt,...
Đi liền với phương án từng bước hình thành lãi suất tái chiết khấu là lãi suất sàn trên thị trường, lãi suất tái cấp vốn có thể xem xét điều chỉnh theo hướng lãi suất cho vay qua đêm của NHNN trở thành lãi suất trần của thị trường liên ngân hàng. Mục đích sử dụng công cụ này là đối với các ngân hàng sau khi đã sử dụng các biện pháp tích cực huy động vốn, vay trên thị trường liên ngân hàng, vay qua các giao dịch trên thị trường mở mà vẫn thiếu hụt vốn thì sẽ tiếp cận kênh tái cấp vốn hoặc vay qua đêm của NHNN. Vì vậy, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cho vay qua đêm của NHNN cần được xác định ở mức cao hơn lãi suất thị trường để trở thành lãi suất trần trên thị trường liên ngân hàng. Thời hạn cho vay tái cấp vốn chủ yếu là ngắn hạn nhằm giúp cho các ngân hàng khắc phục khó khăn về thiếu hụt vốn khả dụng tạm thời đáp
71
ứng nhu cầu khả năng than toán.
Đối với lãi suất nghiệp vụ thị trường mở thì việc xác định lãi suất này sẽ được thực hiện linh hoạt theo các nguyên tắc thị trường và định hướng điều hành chính sách tiền tệ của NHNN. Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở sẽ nằm ở khoảng giữa mức lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn và gần tương đương với lãi suất cùng kỳ hạn trên thị trường liên ngân hàng. Để hình thành lãi suất nghiệp vụ thị trường mở theo phương án trên thì nghiệp vụ thị trường mở cần được xây dựng theo hướng trở thành công cụ chủ yếu trong điều hành CSTT của NHTW.
Đồ thị 3.1: Mô hình điều hành lãi suất của NHNN
Nguồn : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
Đối với lãi suất cơ bản: Theo Điều 12 Luật NHNN năm 2010 quy định: “NHNN xác định và công bố lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và các loại lãi suất khác để điều hành chính sách tiền tệ, chống cho vay nặng lãi”. Như vậy, về mặt pháp lý NHNN tiếp tục công bố lãi suất cơ bản nhưng với cơ chế lãi suất thỏa thuận, LSCB không còn là công cụ để kiểm soát trực tiếp lãi suất
72
cho vay của các TCTD đồng thời qua phân tích thực trạng diễn biến lãi suất cơ bản trong chương 2 cho thấy lãi suất cơ bản do NHNN công bố đã xa rời lãi suất thực tế của các TCTD. Như vậy, NHNN cần tiếp tục việc xác định và công bố lãi suất cơ bản cho phù hợp hơn để nó có thể đóng vai trò định hướng lãi suất thị trường và là kênh thông tin cần thiết, hỗ trợ cho các TCTD, doanh nghiệp và người dân xác định và thỏa thuận lãi suất tiền gửi và tiền vay phù hợp với diễn biến lãi suất thị trường.