- Hồ sơ về tài sản đảm bảo: Cung cấp cho NH thông tin về nguồn trả nợ
CHO CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠ
1.3.1. Hệ thống xếp hạng tín nhiệm của Moody’s
Moody’s Corporation là công ty chủ quản của các công ty dịch vụ đầu tư thuộc tập đoàn Moody's, thực hiện các nghiên cứu và phân tích tài chính cho các DN và các thể chế. Cơng ty cịn đánh giá XHTD cho những nhà đầu tư bằng cách sử dụng một tiêu chuẩn đánh giá có quy mơ.
Moody’s Investors Service là công ty đánh giá thuộc tập đoàn Moody’s Corporation, được thành lập năm 1909 bởi John Moody. Một trong những chủ sở hữu lớn nhất của Moody’s là công ty Berkshire Hathaway của tỉ phú Warren Buffet. Hiện tại Moody’s chiếm 40% thị phần thị trường đánh giá tín dụng trên tồn thế giới.
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm của Moody’s tập trung vào bốn lĩnh vực chính là đánh giá mơi trường ngành, đánh giá tình hình tài chính, đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh, đánh giá khả năng quản trị DN chú trọng vào quản trị rủi ro và kiểm soát nội bộ.
Để hiểu rõ hơn cách xếp hạng tín nhiệm của Moody’s, chúng ta cùng xem xét sự xếp hạng tín nhiệm của Moody’s đối với các DN ngành bán lẻ.
Moody's xếp hạng các DN trong ngành bán lẻ dựa trên 6 nhóm nhân tố chính, trong đó bao gồm 16 nhân tố ảnh hưởng. Tỷ trọng các nhân tố ảnh hưởng
22
được các chuyên gia của Moody's xây dựng và điều chỉnh để có thể đánh giá được tốt nhất các DN trong danh mục của Moody's.
DN và biến động dịng
tiền 13%
Tính biến động của sản
phẩm bán lẻ 6%
Sự đa dạng hóa khu vực
hoạt động 4%
Tính thời vụ của dịng tiền
hoạt động kinh doanh 3%
Vị thế trong ngành
bán lẻ 26,5%
Doanh thu 10%
Thị phần theo phân đoạn và
khả năng cạnh tranh 10% Khả năng sinh lợi và quản
lý chi phí 6,5%
Đầu vào/ra sản phẩm 12% Chất lượng kinh doanhChuỗi cung ứng 5%7%
Các đối thủ mới 7,5%
Đầu tư vào chất lượng của
cửa hàng 2,5% Rào cản gia nhập ngành 5% Chính sách tài chính/tính thanh khoản 8% 8% Các tỷ số chính 33% Nợ/EbitDA 8% RCF/Nợ thuần 8% EbitA/Lãi vay 7% FCF/Nợ thuần 3% CFO/Nợ 7% Tổng 100% 100%
Nhân tố
(tỷ USD) Aaa Aa A Baa Ba B Caa
Doanh thu > 200 75 - 200 25 - 75 7,5 - 25 1 - 7,5 0,375 - 1 < 0,375
Nguồn: Global Retail Industry, Moody’s
Nhân tố ảnh hưởng Aa a A a A Baa Ba B Caa DN và biến động dịng tiền Tính biến động của sản phẩm bán lẻ 1
Sự đa dạng hóa khu vực hoạt động 1
Tính thời vụ của dịng tiền hoạt động kinh
doanh 1
Vị thế trong ngành bán lẻ
Doanh thu 1
Thị phần theo phân đoạn và khả năng cạnh tranh
1
Khả năng sinh lợi và quản lý chi phí 1
Đầu vào/đầu ra sản phẩm
Chất lượng kinh doanh 1
Chuỗi cung ứng 1
Các đối thủ mới
Đầu tư vào chất lượng của cửa hàng Rào cản gia nhập ngành
Chính sách tài chính/tính thanh khoản 1
Các tỷ số chính
Phương pháp tính điểm của Moody’s qua 5 bước như sau:
Bước 1: Từng nhân tố ảnh hưởng được đánh giá theo các hạng mức từ Aaa
đến Caa bằng cách so sánh giá trị từng nhân tố ảnh hưởng của công ty với giá trị chuẩn mà Moody's đưa ra. Nhân tố đó nằm ở hạng mức nào thì sẽ ghi số 1 vào ơ tương ứng với nó. Ví dụ, giá trị chuẩn mà Moody's đưa ra cho nhân tố ảnh hưởng Doanh thu như sau:
23
Bảng 1.02: Giá trị chuẩn của nhân tố ảnh hưởng Doanh thu của Moody's
Dựa vào các bảng giá trị chuẩn nhân tố ảnh hưởng ta sẽ ghi 1 vào phần xếp hạng của mỗi nhân tố ảnh hưởng tương ứng với giá trị mà nhân tố ấy đạt được. Ví dụ, chúng ta xét một cơng ty có mức doanh thu đạt 300 USD, vì vậy số 1 sẽ được ghi vào ơ Aaa, các nhân tố cịn lại được đánh giá như mơ phỏng trong
Nhân tố ảnh hưởng Aa a Aa A Baa Ba B Caa Nợ/EbitDA 1 RCF/Nợ thuần 1 EbitA/Lãi vay 1 FCF/Nợ thuần 1 CFO/Nợ 1
Nguồn: Global Retail Industry, Moody’s
Aaa Aa A Baa Ba B Ca a Tổng B2: Tổng điểm theo từng mức xếp hạng 0,45 0,295 0,0 4 0,11 0 0,03 0 100% Trọng số ứng với từng hạng mức 1 1 1 1 1,5 2,8 3
B3: Tổng điểm đã được điều chỉnh theo trọng số 0,45 0,295 0,0 4 0,11 0 0,03 0 0,925 B4: % số điểm của từng hạng mức 49% 32% 4% 12% 0 % 3% 0% 49%
Giá trị điều chỉnh thang đo 1 3 6 9 12 15 18 1
B5: Điều chỉnh theo thang
đo của Moody’s 0,49 0,96 0,26 1,07 0 0,49 0 3,26
Nguồn: Global Retail Industry, Moody’s và tính tốn của tác giả
24
Bảng 1.03: xếp hạng tín nhiệm DN ngành bán lẻ - Bước 1
Bước 2: Sau khi đã điền số 1 vào đầy đủ các nhân tố, chúng ta nhân các ô
chứa số 1 này với tỷ trọng nhân tố ảnh hưởng ở Bảng 1.01 và tính tổng theo từng mức xếp hạng Aaa - Caa.
Xếp hạng Aaa Aa A Baa Ba B Caa Tổng điểm 0 - 1,49 1,5 - 4,49 4,5 - 7,49 7,5 - 10,49 10,5 - 13,49 16,4913,5 - 16,5 -18
Nguồn: Global Retail Industry, Moody’s
Bước 3: Điều chỉnh theo Trọng số ứng với từng hạng mức: Tổng điểm của
các nhân tố ảnh hưởng ở bước 1 nằm trong mức từ Ba trở xuống thì trọng số của hạng mức sẽ càng cao. Sự điều chỉnh mang tính thận trọng này làm cho sự sụt giảm trong nhân tố này không thể bù đắp được bởi sự gia tăng của nhân tố khác, nhằm phân biệt tốt hơn nhóm đầu tư (invested grade) và không đầu tư (speculated grade).
25
Bước 4: Trong bước này ta điều chỉnh điểm số ở Bước 3 thành tỷ lệ phần
trăm trên tổng điểm của các hạng mức bằng cách lấy số điểm ở từng hạng mức chia cho tổng điểm đã được điều chỉnh theo trọng số.
Bước 5: Nhân % điểm số ở bước 4 với giá trị điều chỉnh thang đo để điều
chỉnh sang thang đo của Moody's, chúng ta tính được tổng điểm xếp hạng của khách hàng. Với khách hàng trong ví dụ trên, tổng điểm điều chỉnh theo thang đo của Moody’s đạt 3,26 điểm.
Từ tổng điểm điều chỉnh theo thang đo, hạng của DN được xác định dựa vào Bảng 1.05.
Tham chiếu kết quả chấm điểm vào thang điểm xếp hạng tại Bảng 1.05 ta
thấy DN trong ví dụ minh họa được xếp hạng Aa.
Đây là phương pháp mà Moody's áp dụng cho các cơng ty bán lẻ trên tồn thế giới, trong đó bao gồm cả các công ty Việt Nam. Các giá trị chuẩn được xây dựng dựa vào kinh nghiệm của các chuyên gia phân tích RRTD của Moody's. Tỷ trọng của các giá trị này thay đổi và cải tiến theo thời gian để phản ánh tốt nhất RRTD của các DN mà Moody's xem xét. Hiện nay kết quả xếp hạng tín nhiệm của Moody’s được đánh giá rất cao trên thế giới.