1 .Chính sách tiền tệ và mục tiêu của chính sách tiền tệ
3.1. Quan điểm áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu tại Việt Nam
Thứ nhất, chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu được áp dụng tại các nước trên
thế giới ngày càng tỏ ra có hiệu quả hơn (thể hiện qua các kết quả vĩ mô, khả năng chống đỡ với các cú sốc v.v…) so với chính sách tiền tệ truyền thống (neo danh nghĩa với cung tiền hoặc tỷ giá), mặc dù phương án vận hành chính sách giữa các nước khơng hồn tồn giống nhau. Tuy vậy, do nhiều lý do khác nhau, tới nay mới có khoảng 30 nước trên thế giới áp dụng lạm phát mục tiêu. Điều này cũng hàm ý có một số khó khăn, thách thức nhất định khi tiến tới áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu. Tuy nhiên, những thảo luận của IMF với các nước thành viên năm 2006 cho thấy số lượng áp dụng lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển có thể tăng gấp 4 lần trong thập kỷ tới. Như vậy, lạm phát mục tiêu đang trở thành một xu thế đáng kể và là một sự chuyển đổi cần thiết, đặc biệt đối với các nước đang phát triển như Việt Nam.
Thứ hai, về mặt chủ quan, do đeo đuổi chính sách tiền tệ đa mục tiêu, đồng
thời sử dụng Tổng phương tiện thanh toán M2 làm mục tiêu trung gian, Ngân hàng Nhà nước đang ngày càng khó khăn cho trong việc kiểm soát lạm phát. Điều này thể hiện rất rõ qua các số liệu lạm phát trong những năm gần đây. Lạm phát tăng nhanh nhưng Ngân hàng Nhà nước chưa có biện pháp, cơng cụ thật sự hữu hiệu để kiểm sốt lạm phát. Chính vì vậy, Ngân hàng Nhà nước cũng ý thức được rằng, cần tìm một neo mới cho chính sách tiền tệ sao cho có thể chủ động kiểm sốt lạm phát, ổn định giá cả, duy trì lạm phát ở mức thấp và ổn định và phương án tối ưu là lấy lạm phát làm mục tiêu cho khn khổ chính sách tiền tệ.
Thứ ba, đối với Việt Nam việc hướng tới chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
là phù hợp với Chiến lược phát triển hệ thống Ngân hàng Việt Nam, theo đó xây dựng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trở thành Ngân hàng Trung ương hiện đại có nhiệm vụ chủ yếu là kiểm soát lạm phát để ổn định tiền tệ và giám sát để đảm bảo hoạt động lành mạnh của hệ thống ngân hàng. Trên thực tế, để chuẩn bị tiền đề thực hiện chiến lược này, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có sự chuẩn bị và tổ chức nghiên cứu, khảo sát cơ chế lạm phát mục tiêu tại một số nước trên thế giới.
Thứ tư, quan điểm của các nhà lãnh đạo đứng đầu Chính phủ Việt Nam về mối
tương quan giữa mục tiêu lạm phát và mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong thời gian gần đây đã có sự đổi mới. Họ đã nhận ra rằng, chúng ta không thể tăng trưởng kinh tế cao bằng mọi giá. Chống lạm phát đòi hỏi phải có sự đánh đổi. Nghị quyết 11 của Chính phủ đã khẳng định kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô là mục tiêu ưu tiên hàng đầu năm 2011, 2012. Chính quan điểm đổi mới này đã tạo tiền đề cần thiết, không thể thiếu, để ủng hộ việc áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu trong tương lai của Ngân hàng Nhà nước.
Dĩ nhiên, bên cạnh các tiền đề tích cực nói trên, Việt Nam hiện tại đã đủ điều kiện chuyển đổi trực tiếp ngay sang khn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu hoàn toàn hay chưa lại là vấn đề khác. Các nghiên cứu trên đây của Dự án cho thấy, một nước muốn áp dụng khuôn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu khả thi và ít thách thức hơn phải đáp ứng các điều kiện sau: (i) ổn định giá cả là mục tiêu bao trùm của CSTT; (ii) sự tiếp cận của chính phủ đối với nguồn tài chính của ngân hàng trung ương đã bị cấm hoặc bị hạn chế; (iii)Ngân hàng Nhà nước độc lập trong việc sử dụng các cơng cụ của mình; (iv) đồng thuận cao ở trong nước về tầm quan trọng của mục tiêu lạm phát; (v) sự hiểu biết cơ bản về cơ chế truyền tải CSTT và khả năng phù hợp nhằm tác động đến lãi suất ngắn hạn; và (vi) hệ thống tài chính và các thị trường hoạt động tốt.
Nghiên cứu kinh nghiệm của các quốc gia đã thực hiện lạm phát mục tiêu cũng cho thấy, các quốc gia không nhất thiết phải đáp ứng tất cả các điều kiện tiên quyết của khuôn khổ lạm phát mục tiêu ngay từ đầu thì mới có thể thực hiện thành cơng khn khổ lạm phát mục tiêu. Tại một số quốc gia, chỉ một số điều kiện tiên quyết được đáp ứng, ở một số quốc gia khác, một số điều kiện khác được bỏ qua hoặc có thể được thiết lập dần dần theo thời gian trong q trình thực hiện khn khổ của lạm phát mục tiêu. Hơn nữa, quá trình chuyển đổi từ cơ chế điều hành chính sách tiền tệ cũ sang cơ chế điều hành chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu ở các quốc gia là khác nhau. Quá trình chuyển đổi sang IT thường bắt đầu bằng việc nhà lập chính sách tuyên bố về dự định áp dụng khn khổ IT. Q trình chuyển đổi sẽ kết thúc khi hầu hết các yếu tố của khn khổ lạm phát mục tiêu hồn tồn (FFIT) được thiết lập. Đa
số quốc gia mới nổi trải qua thời kỳ quá độ trước khi áp dụng khn khổ lạm phát mục tiêu hồn tồn, tiếp tục một số cơ chế trung gian (ngầm định áp dụng - implicit IT, hoặc áp dụng một phần - partial IT) trong thời kỳ chuyển đổi. Tại Việt Nam cũng nên áp dụng kinh nghiệm này với việc chuyển đổi từng bước cơ chế chính sách tiền tệ hiện hành sang khn khổ chính sách tiền tệ lấy lạm phát làm mục tiêu thông qua cơ chế lạm phát mục tiêu ngầm định.
3.2. Giải pháp áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu tại Việt Nam giai đoạn tới.