B ng 2.13: M ts th ngăv mu al i, sáp nh p gi aăcácăCTCKătrongăn c tn mă2008ăđ n
2.3.1.1 iu kin th tr ngătrongă nc
Các công ty ch ngăkhoánăhƠngăđ u c a Vi t Nam t p trung xây d ngăc ăs khách hàng và th ph n b ng nhi u chi năl c khác nhau, t cung c p báo cáo nghiên c u ch tăl ngăcaoăvƠăỦăt ngăđ uăt ăchoăkháchăhƠngăđ n cung c p sàn giao d ch hi u qu , d ch v khách hàng t tăvƠăcácăđi u ki n tài chính c nh tranh cho giao d ch c phi u. Nhi u công ty trong s này ti p t căđaăd ng hóa mô hình kinh doanh và duy trì l i nhu nătrongăđi u ki n th tr ngăkhóăkh năhi n nay.
Tuy nhiên, nhìn chung toàn ngành có quá nhi u công ty ch ng khoán, c th là 105
ch ng khoán c a Vi t Nam cao h năđángăk so v i khu v c c v s tuy tăđ i l n
t ngăđ i n uăxétăđ n m c v n hóa th tr ng th p c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. B ng 2.7: S l ng CTCK t i m t s qu căgiaăn mă2010 Qu c gia S l ng CTCK V n hóa th tr ng (t USD) N mă2010 Trung Qu c 107 3.589 Indonesia 119 249 Vi t Nam 105 33 Philippines 55 92 Thái Lan 41 190 Malaysia 35 322 Singapore 24 492 Ngu n: UBCKNN và d li u th tr ng
Nhi u công ty ch ng khoán m iăđ c thành l p trong th i k t ngătr ng m nh c a th tr ng t i n mă2007.ăTuyănhiên,ăhi n t i khi th tr ngăt ngătr ng kém, m t s công ty khó có th t n t i. Nhi u công ty ch ng khoán nh có th ph năkhôngăđángă
k và h uănh ăkhôngăcóăl i th kinh doanh. Tuy nhiên, m t s công ty l i chào phí môi gi i quá th p, th p chí là 0 trong m t s tr ng h p.ă i u này phá v c ăc u phí h p lý. Ví d ,ătrongăn mă2010ăkhiăl ng giao dchăth ng xuyên m c th p, nhi u công ty ph i báo cáo l và ch có 51 trong t ng s 105 công ty báo cáo lãi lên
UBCKNNătrongăn mă 2010.ăUBCKNNăchoă bi tăđ n nay t t c các công ty ch ng
khoánăđ uăđ t các yêu c u v n m c dù áp l c v nătrongăt ngălaiăcóăth khi n nhi u công ty ph i thoái lui kh i th tr ng.
Rõ ràng vi c h p lý hóa s ph i di n ra. M t là liên doanh gi aăcôngătyăn c ngoài v i công ty trongăn c, tuy nhiên gi i pháp này không làm gi m s l ng công ty ch ng khoán. Sáp nh păcácăcôngătyătrongăn căc ngăkhóăth c hi n vì các v năđ nh ă
s khác bi t trong cách th căđ nh giá và th a thu n v ng iăđ ngăđ u công ty m i sáp nh p, c ng thêm r i ro các nhân viên gi i và khách hàng có th r i b công ty sau sáp nh p, vì v yă“giáătr ”ăc a vi c sáp nh p có th nhanh chóng b căh i.ăVìăth , vi c UBCKNN bu c các công ty ch ngăkhoánătrongăn c ph iăđóngăc a hay sáp nh p là không thích h p,ătuyănhiên,ăt ngăyêu c u v v n có th là l a ch n phù h p
đ khuy n khích h p lý hóa.
UBCKNNăđƣăđ t m c tr n s l ng các công ty ch ng khoán b ng vi c không th lý h s ăđ ngăkỦăm i, vì v y các bên mu n thành l p công ty ph i tìm mua l i gi y phép. Tuy nhiên, chính sách này s ph i s aăđ iătr căthángă1ăn mă2012ăkhiăcôngătyă
ch ng khoán 100% v năn căngoƠiăđ c phép thành l p t i Vi t Nam theo cam k t WTO.
2.3.1.2Phát tri n do s c ép bên ngoài: T do hóa tài chính theo WTO
D a theo kinh nghi m c aă cácă n c khác, vi c m c a th tr ng theo cam k t WTO v l nhăv c ch ng khoán c a Vi t Nam s thúcăđ y c nh tranh.
Cam k tăWTOăđ tăraă2ăgiaiăđo n t do hóa th tr ng ch ngăkhoán.ăGiaiăđo nă1ăđƣă
hoàn t tă n mă2007 b ng vi c cho phép các công ty ch ngăkhoánă n c ngoài liên doanh v i công ty ch ngăkhoánătrongăn că(n c ngoài góp v n t iăđaă49%ătrongă liênădoanh).ăGiaiăđo n 2 s di n ra t tháng 1/2012 v i vi c cho phép công ty ch ng khoán 100% v năn căngoƠiăđ c thành l p và ho tăđ ng t i Vi t Nam.
2.3.1.3Liên doanh v i công ty ch ngăkhoánăn c ngoài
K t n mă2007,ăh nă20ăđ iătácăn c ngoài (ph n l n là các công ty ch ng khoán
n c ngoài, m t s ítălƠăcácănhƠăđ uăt ătƠiăchính)ăđƣăthƠnhăl p liên doanh v i các công ty ch ngăkhoánătrongăn c.
Cácăđ iătácăn c ngoài tham gia liên doanh ch y u t khu v căchơuăÁăvƠăđ uăt ă
vào Vi t Nam theo chi nă l c phát tri n khu v c nh mă đaă d ng hóa th tr ng (ch ng h nănh ăNh t B n) và t oăc ăh i ti p c n cho khách hàng mu năđ uăt ăvƠoă
th tr ng Vi tăNam.ă6ăliênădoanhăcóăđ iătácăn c ngoài là các công ty ch ng khoán t cácăn c ASEAN bao g măMalaysia,ăSingaporeăvƠăTháiăLan;ă9ăliênădoanhăcóăđ i tác t cácăn că ôngăÁăbaoăg m Hàn Qu c,ă ƠiăLoan,ăNh t B n. M t s nhƠăđ uăt ă
tài chính tham gia th tr ngănh ăT păđoƠnăDragonăCapitalăgópăv n vào Công ty C ph n Ch ng khoán TP. H Chí Minh.
Th iăgianăch aăđ đ đánhăgiáăho tăđ ng c a các liên doanh này v m t l i nhu n hay th ph n b i trong nhi uătr ng h păcácăđ iătácăn căngoƠiăđ tă uătiênăchi n
l c xây d ngăc ăs khách hàng và ho tăđ ng kinh doanh b n v ng trong trung h n
h nălƠăxúcăti n th ph n trong ng n h n.ăNgoƠiăra,ătrongăhaiăn măg năđơy,ămôiătr ng kinh doanh tr nênăkhóăkh nădoătácăđ ng c a cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u;
l ng giao d ch th p c aăcácănhƠăđ uăt ăn căngoƠiălƠăc ăs khách hàng và ngu n doanh thu c a các liên doanh này; m t s mâu thu n phát sinh gi aăcácăđ i tác trong
n căvƠăn c ngoài trong vi c th a thu n k ho ch phát tri năvƠătƠiăchínhăc ngălƠă
các y u t gơyăkhóăkh năchoăvi căđánhăgiáăc năc theo l i nhu n và th ph n. Xét theo th ph n nghi p v môi gi i trên toàn th tr ng, ch có liên doanh ch ng khoán Kim Eng l t vào Top 10.
Tóm l i, hi n t i các liên doanh ch a đe d a nghiêm tr ng đ n th ph n c a các công ty l n trong n c,ătuyănhiênătrongăt ngălai, v i ti m l c tài chính m nh, h th ng công ngh hi năđ i, qu n tr r i ro t t thì các CTCK liên doanh là m tăđ i th c nh tranh m nh v iăcácăCTCKătrongăn c.