B ng 2.13: M ts th ngăv mu al i, sáp nh p gi aăcácăCTCKătrongăn c tn mă2008ăđ n
2.4.2Môiătr ng pháp lý
Lu t doanh nghi p n mă2005ăthay th cho Lu tăcôngătyăn mă1999ăđƣăt o ti năđ cho các giao d ch M&A trên th tr ng Vi t Nam phát tri n. Lu tănƠyăraăđ iăđƣăcungăc p m t khuôn kh phápălỦăbanăđ uăđ t oăc ăh i cho các t ch căn c ngoài có th s h u c ph n,ăđ uăt ăgiánăti p vào các doanh nghi p Vi t Nam. Hi n c s pháp lý cho ho tăđ ng M&A t i Vi tăNamăđ căquyăđ nh ch y u trong b n Lu t: Lu tăđ u
và ngh đnh v kinhădoanhănh ăLu t Doanh nghi p 2005, Lu tă uăt ă2006ăvƠăLu t Ch ng khoán 2006 giúp cho th tr ng tài chính nói chung và th tr ng M&A nói riêng tr nên minh b chăh n,ăthuăhútăđ c nhi uănhƠăđ uăt ătrongăvƠăngoƠiăn c. Tuy nhiên, n i dung c aăcácăv năb nănƠyăc ngăcònănhi u thi u sót, có th là do s nh n th c v M&Aăcònăch aăsơu,ăch aăđ yăđ c a các nhà làm lu t nên ít nhi u
c ngăgơyăkhóăkh năchoăho tăđ ng M&A c a các doanh nghi pătrongăn c. Có th kh ngăđ nh hành lang pháp lý cho ho t đ ng M&A c a Vi tăNamăc ngăđƣăc ăb n
đ căhìnhăthƠnh,ănh ngăth c ti n áp d ng lu tăc ngăchoăth y nhi u b t c p,ăch aă
th c s lƠăđ ng l căthúcăđ y các giao d ch M&A. Tiêu bi u m t s tr ng h p
nh ăsau:
- Lu t doanh nghi p 2005:
Theoăđi u 153 c a Lu t doanh nghi p, các công ty nh n sáp nh p có th ph n 30 ậ 50% ph iăthôngăbáoăchoăc ăquanăqu n lý c nhătranh;ăvƠăc ăquanăđ ngăkỦăkinhădoanhăyêuăc u doanh nghi p ph iăcóăv năb n t c c qu n lý c nh tranh xác nh n doanh nghi p có th ph năd iă30%.ă đ nhăl ng tiêu chí này qu th t là m tăđi uăkhóăkh năchoăcácădoanhă
nghi p. H ph i m t chi phí khá l năđ nghiên c u th ph n, xem có ph i thông báo cho c c qu n lý c nhătranhăhayăkhôngătr c khi ti n hành ho tăđ ngăM&A.ăDoăđóăs x y ra
tr ng h p các doanh nghi p có nhu c u M&A s khôngăthôngăbáoătheoăquyăđnh c a pháp lu t.ă i u này s làm nhăh ngăđ n công tác qu n lý th tr ng c aăcácăc ăquană
ch căn ngăvƠăcóăth gây nhi u thi t h i cho n n kinh t .
- Lu tăđ uăt ă2006:
S sôiăđ ng c a th tr ngăM&Aăn c ta có ph n b c n tr do Lu tăđ uăt ăcóătr c khi Vi t Nam gia nh p WTO nên v n còn s khác bi t gi a Lu t và các cam k t.
ngătr c quy năM&A,ănhƠăđ uăt ăbìnhă đ ngănh ănhauăvƠănhi u doanh nghi p Vi tăNamăxemăM&Aănh ăm t hình th căđ thuăhútăđ uăt ăn c ngoài v i ngu n v n l nănh ngăth c t quy n c aănhƠăđ uăt ăn c ngoài b h n ch r t nhi u.ă i n hình
nh :ănhƠăđ uăt ăn c ngoài mu n th c hi n M&A t i Vi t Nam ph i có th ph năh nă
nhƠăđ uăt ăn c ngoài m i vào th tr ng Vi t Nam. Vì v y, s phát tri n c a th
tr ngăM&Aăch aăt ngăx ng v i nhu c u th c t c a doanh nghi p hi n nay.
Tr cătìnhăhìnhăđó,ăB k ho chăvƠăđ uăt ăhi năđangăso n th o Ngh đnh v mua l i doanh nghi p có liên quanăđ n y u t n c ngoài nh m xây d ng hành lang pháp lý cho ho tăđ ng M&A phát tri n. B i vì trên th c t , dù không ph bi n, không công
khai,ănh ngăkhôngăítăcác doanh nghi păn căngoƠiăđƣăđ uăt ăvƠoăcácăl nhăv c mà Vi t Nam còn h n ch đ uăt ă(nh ăd ch v tài chính, ch ng khoán hay vi n thông) v i m căcaoăh năt l cho phép. Vi c chính th căđi u ti t nh ng tho thu n mua l i ph n v n góp hay c ph n c aăđ iătácătrongăn căchoăcácăđ iătácăn c ngoài s kh c ph căđ c nh ng h n ch v iănhƠăđ uăt ăn c ngoài hi n nay nh ngăl nhăv c ti m
n ng mà h đangămu n chi măl nhăt i Vi tăNam,ăđ c bi tălƠătrongăl nhăv c tài chính
ậ ngân hàng.
- Lu t ch ng khoán 2006:
Hi n nay vi c công b thông tin c a doanh nghi p (là công ty c ph năđ i chúng)
đ căquiăđ nh t iăđi u 101 c a Lu t ch ngăkhoán.ăNh ngăcácăquyăđ nhăđóăv năch aă
th đápă ng cho nhu c uăthôngătinăđ i v i th tr ng M&A, vì các thông tin này v
c ăb n v năch aăđ yăđ cho quy tăđnh M&A, b i l đơyălƠăm t quy tăđnh quan tr ngăđ i v i t t c các doanh nghi p, nó nhăh ngăđ năt ngălaiăc a doanh nghi p nên c n ph i có m t ngu năthôngătinăđ yăđ , chính xác trong m t kho ng th i gian dài nh tăđ nhăđ cóăđ c nh ng nh năđ nh,ăđánhăgiáăđúngăđ n v đ iătác.ă óălƠăch aă
k đ n ph n l n các doanh nghi p không th c thi nghiêm túc theo lu tăđnh.
- Lu t c nh tranh 2004:
Theoă quyă đnh, doanh nghi p sau khi t p trung kinh t có th ph n 30-50% ph i
thôngăbáoăchoăc ăquanăqu n lý c nhătranhătr c khi h pătác;ătr ng h p n m trên 50% th ph n s b c m t p trung kinh t (ngo i tr tr ng h p m t ho c nhi u bên tham gia t p trung kinh t đangătrongănguyăc ăb gi i th hay lâm vào tình tr ng phá s n ho c vi c t p trung kinh t có tác d ng m r ng xu t kh u, góp ph n phát tri n kinh t -xã h i, ti n b k thu t công ngh ).ăNh ngănhi u doanh nghi p không ý th c
đ c r ng ho tăđ ng t p trung kinh t đ c Lu t c nhătranhăđi u chnhănênăc ngă (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
không bi t t iăngh aăv thông báo cho C c qu n lý c nhătranhăvƠăc ngăkhôngăcóăc ă
quan nào chuyên trách theo dõi v năđ nƠy.ăNh ăv yălƠăđi u lu t này khó kh thi khi
khôngăcóăc ăquanăch căn ngănƠoăđ ng ra ghi nh năc ăs d li u v các ho tăđ ng t p trung kinh t .ăNguyênănhơnălƠădoăch aăcóăs giám sát ch t ch t phíaăc ăquană nhƠăn căđ i v i ho tăđ ng này.
Và m tăđi u n a là Lu t C nh tranh c m nh ng ho t đ ng sáp nh p và mua l i có th d năđ n vi c m t doanh nghi p có m că “t p trung kinh t ”ăl năh nă50%ă“th tr ngăliênăquan”ă( i uă18),ănh ngătrongăLu tăvƠăcácăv năb năd i Lu t này không
quyăđ nh rõ ràng khái ni mă“th tr ngăliênăquan”.ăDoăđó,ătrongătr ng h p doanh nghi p kinh doanh nhi u s n ph m (có nhi u th tr ng khác nhau) thì tùy theo cách tính khác nhau có th d năđ n k t qu là doanh nghi păđóăcóăth b coiălƠă“t p trung kinh t ”ătrênă50%ăho c có th d i.
Hi n nay, Lu tăvƠăcácăv năb năd i lu t v năch aăxácăđnh c th c ăquanănƠoăs
qu n lý tr c ti p th tr ng M&A. Hi n t iăcóăquiăđnh C c qu n lý c nhătranhălƠăc ă
quan qu n lý khía c nh t p trung kinh t c a các ho tăđ ng mua l i-sáp nh p doanh nghi p.ăCònăđ i v i các v M&Aăch aăđ n m c ch u s qu n lý c a C c qu n lý c nh tranh thì v năch aăđ c qui trách nhi măchoăc ăquanănƠoăqu n lý.
Nhìn chung, v năđ đángăquanătơmăhi n nay là nh ngăquyăđ nhăphápălỦăliênăquanăđ n ho tăđ ngăM&Aăc ngăm i ch d ng l i vi c xác l p v m t hình th c, trong khi đóă
các v năđ v m t n i dung c n ph iăđ căquyăđ nhăđ yăđ h năn a, b i vì ho t
đ ng này còn có nhi u n iădungăliênăquanăđ năđnh giá doanh nghi p, gi i quy t v n
đ tài chính, c ph n, c phi u, thu , phí... c a doanh nghi pătr c, trong và sau quá trìnhăM&A.ă ng th i,ăc ngăr tăítăv năb năquyăđ nh v quy năvƠăngh aăv c a các chuyên gia, các bênăt ăv n h tr cho ho tăđ ngănƠy,ătrongăkhiăđóăcácăđ iăt ng này l iăđóngăvaiătròăr t quan tr ngătrongăth ngăv giao d ch.
NgoƠiăra,ădoăchúngătaăch aăcóăngh đnh, lu tădƠnhăriêngăchoăM&A,ăcácăquyăđ nh
đi u ch nh ho tăđ ng này còn n m r i rác t i nhi uăv năb n nên s ch ng chéo trong
đ tănhauăđƣălƠmăcácăc ăquanăqu n lý (c Trungă ng vƠăđ aăph ng)ăr tăkhóăkh nă
trong vi c áp d ng lu t pháp. Ví d , các ho tăđ ng M&A liên quan t i các doanh nghi păđƣăniêmăy t thì do y Ban Ch ngăkhoánăNhƠăn c qu n lý, liên quan t iăđ u
t ătr c ti păn c ngoài thì thu c th m quy n c a b K ho chăvƠăđ u t ...
i v i các ho tăđ ng mua c ph n c aăcácănhƠăđ uăt ăn căngoƠiăđ căquyăđ nh t i Quy tă đnh s 36/2003/Q -TTg ngày 11/03/2003 v vi c ban hành quy ch góp v n, mua c ph n c aănhƠăđ uăt ăn c ngoài trong các doanh nghi p Vi t Nam quy
đnh t l s h u c ph n c aănhƠăđ uăt ăn c ngoài trong doanh nghi p Vi t Nam, và quy tăđ nhă55/2009/Q -TTg ngày 15/04/2009 v t l tham gia c aănhƠăđ uăt ă n c ngoài trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, t ch c,ă cáă nhơnă n c ngoài mua, bán ch ng khoán trên th tr ng ch ng khoán Vi tăNamăđ c n m gi t iăđaă
49% t ng s c phi u niêm y t,ăđ ngăkỦăgiaoăd ch c a m t t ch c niêm y t,ăđ ngăkỦă
giao d ch trên trung tâm giao d ch ch ng khoán.
ThêmăvƠoăđó,ăvìăkhungăphápălỦăcònăh n ch nên vi căđnh giá tài s n,ăxácăđ nh ngh aă
v thu ,ăchínhăsáchăđ i v iăng iălaoăđ ng,ăkháchăhƠng...ăc ngăcònănhi uăkhóăkh n,ă
b t c p.
V năđ m u ch t đơyăchínhălƠăs hi u bi t h n ch c aăcácănhƠălƣnhăđ o, các nhà làm lu t v th tr ng sáp nh p, h p nh t và mua l i doanh nghi p. S nh n th c
ch aăđ yăđ c aăcácăđ iăt ng trên d năđ n vi c có nhi u kho ng tr ng và b t c p
trongăhƠnhălangăphápălỦăđ i v i ho tăđ ng M&A.