5. Bố cục
1.2.3.4. Chứng khoán phái sinh
Khái niệm
Chứng khoán phái sinh là những công cụ được phát hành trên cơ sở những chứng khoán đã có như cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận. Chúng sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các các đối tượng đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu.35 Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn, v.v..
Đặc điểm chứng khoán phái sinh
Chứng khoán phái sinh là các công cụ tài chính có nguồn gốc từ chứng khoán và quan hệ chặt chẽ với các chứng khoán gốc. Các chứng khoán phái sinh được hình thành do nhu cầu của người mua, người bán chứng khoán, đồng thời sự phát triển của chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào sự phát triển của thị trường chứng khoán.
Các chứng khoán phái sinh là các công cụ tài chính đa năng và đòi hỏi phải có sự vận dụng phù hợp bởi nó yêu cầu các nhà đầu tư phải phân tích, dự đoán thật tốt tình hình biến động của chứng khoán cơ sở trong tương lai. Sau đó vận dụng chứng khoán phái sinh linh hoạt để kiếm tiền. Do đó, phải là những nhà đầu tư chuyên nghiệp, những chuyên gia mới có đủ tri thức và thông tin để sử dụng tốt công cụ
35 Ở Việt Nam, chứng khoán phái sinh đã được quy định tại Luật Chứng khoán 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010. Tuy nhiên, các văn bản hướng dẫn chưa nhiều, chủ yếu là đưa ra các định nghĩa. Đồng thời, việc áp dụng các chứng khoán phái sinh vào giao dịch trên thị trường cũng còn hạn chế.
này. Và chỉ ở thị trường chứng khoán phát triển, chứng khoán phái sinh mới được áp dụng. Các chứng khoán phái sinh chỉ mới xuất hiện trên thị trường chứng khoán từ thập kỷ 70 của thế kỷ XX, nhưng đến nay thị trường chứng khoán phái sinh phát triển rất sôi động và đạt được nhiều thành công. Tin rằng trong tương lai không xa thị trường chứng khoán phái sinh sẽ còn phát triển vượt trội hơn nữa. Đặc biệt ở Việt Nam, khi thị trường chứng khoán đã tương đối phát triển thì việc áp dụng chứng khoán phái sinh vào thị trường theo tuần tự từng bước là điều cần thiết và cũng là quy luật tất yếu. Tin rằng với sự phát triển của chứng khoán phái sinh, chứng khoán Việt Nam sẽ có những bước tiến đáng kể hơn nữa.
Phân loại: các công cụ phái sinh bao gồm:
- Thứ nhất, quyền mua cổ phần
Quyền mua cổ phần còn gọi là quyền tiên mãi, là loại chứng khoán ghi nhận quyền dành cho các cổ đông hiện hữu của công ty cổ phần được mua trước một số lượng cổ phần trong đợt phát hành cổ phiếu phổ thông mới tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty. Mỗi cổ đông hiện hữu sẽ nhận được một phiếu tiên mãi cho mỗi cổ phiếu mà họ làm chủ nhằm: bảo vệ quyền kiểm soát (quyền sở hữu) của họ; bảo vệ cổ đông đó, tránh sự mất giá cổ phần do cổ phần mới giá rẻ hơn cổ phần cũ, gây thiệt thòi cho họ nhưng đem lại lợi ích cho người mua cổ phần mới. Quyền mua cổ phần có các đặc điểm như: được phát hành kèm theo một đợt phát hành cổ phiếu thường, dành cho cổ đông hiện hữu và lượng quyền mua tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ; là một công cụ ngắn hạn, trong khoảng 4 - 6 tuần (30 - 45 ngày); do công ty phát hành các chứng khoán phát hành ra để đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư. Mức giá đăng ký trong quyền mua cổ phần thấp hơn mức giá hiện hành của cổ phiếu trên thị trường, nhằm hai mục tiêu cho công ty phát hành: thứ nhất, rủi ro có thể xảy ra khi giá thị trường giảm trong thời hạn phát hành quyền và dẫn đến đợt phát hành không thành công; hai là, mức chênh lệch đáng kể này làm gia tăng tính hấp dẫn của đợt phát hành cổ phiếu mới.
Quyền mua cổ phần đảm bảo quyền lợi cho những cổ đông thường hiện hữu của công ty phát hành khi công ty đó phát hành thêm cổ phiếu thường mới. Điều đó xuất phát từ vấn đề nảy sinh là khi phát hành thêm cổ phiếu thường mới sẽ làm pha loãng quyền sở hữu của cổ đông hiện hữu và đồng thời chứng khoán này trên thị trường cũng thường bị giảm giá. Do đó, quyền mua cổ phần giúp cho công ty đạt
mục tiêu huy động vốn mặc dù quyền sở hữu của người có quyền mua cổ phần có thể giảm xuống (do người nắm quyền tiên mãi không mua).
- Thứ hai, chứng quyền
Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành kèm theo trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người nắm giữ chứng khoán đó được quyền mua một khối lượng cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định. Quyền này được phát hành khi tổ chức lại các công ty hoặc khi công ty hướng đến mục tiêu khuyến khích các nhà đầu tư tiềm năng mua các trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điều kiện kém thuận lợi. Và do vậy, chứng quyền đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi hay mua trái phiếu có độ rủi ro cao.
Tóm lại, quyền mua cổ phần và chứng quyền là các chứng chỉ chứng nhận quyền mua cổ phần của các công ty. Khi các công ty cổ phần này đang làm ăn có hiệu quả và có nhu cầu tăng vốn thì họ có thể phát hành cổ phiếu thường, trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Nhưng để đợt phát hành được nhanh chóng và hấp dẫn hơn thường đi kèm là các chứng chỉ xác nhận quyền tiên mại (quyền mua trước). Và một mục tiêu quan trọng hơn đó là để hạn chế sự pha loãng quyền kiểm soát công ty, một khi công ty có thêm cổ đông mới.
- Thứ ba, hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận trong đó người mua và người bán chấp thuận thực hiện một giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định tại một thời điểm xác định trong tương lai với mức giá giao dịch được ấn định vào ngày thỏa thuận.
- Thứ tư, hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai là một cam kết bằng văn bản về việc chuyển giao một tài sản cụ thể hay chứng khoán, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán vào một ngày nào đó trong tương lai với mức giá đã thỏa thuận ở thời điểm hiện tại.
- Thứ năm, hợp đồng quyền chọn
Hợp đồng quyền chọn là một hợp đồng cho phép người nắm giữ nó được mua (nếu là quyền chọn mua) hoặc được bán (nếu là quyền chọn bán) một khối lượng hàng hóa cơ sở nhất định với một mức giá xác định và trong một thời gian nhất định.