6. Hạn chế của đề tài:
1.4.2.1. Hiện tượng “dưới giá” (undervalue) đối với cổ phiếu IPO:
Đối với cổ phiếu phát hành lần đầu, hiện tượng undervalue khơng chỉ xuất hiện ở một số nước mà đã trở thành một hiện tượng trên tồn thế giới. Việc cổ phiếu IPO gia tăng giá trị trong ngắn hạn dường như xuất hiện ở khắp các nước một cách cĩ chủ ý. Một nghiên cứu nổi tiếng của T.Loughran, J.R.Ritter và K.Rydqvist (Đăng trên tạp chí Pacific Basin Finance Journal tháng 2 năm 1994) nghiên cứu hiện tượng IPO trên 25 nước đã chỉ rõ, hiện tượng undervalue của cổ phiếu IPO là cĩ thật, và hiện tượng undervalue đặc biệt lớn ở các nước nơi hệ thống các tổ chức tài chính trung gian luơn thương lượng trên thế mạnh và các cơng ty IPO thường khơng quá lớn như ở Malaysia, Korean, Brazil,… Đối với những nước như Pháp, Canada, Anh..., nơi cĩ nền tài chính phát triển lâu đời và cĩ sự cạnh tranh gay gắt, các cơng ty IPO cũng thường là các cơng ty lớn, cĩ lịch sử hoạt động lâu đời thì hiện tượng undervalue đối vớ cổ phiếu IPO là khơng quá cách biệt. Tuy nhiên, hiện tượng undervalue trở nên phổ biến và được xác nhận cĩ lẽ xuất phát từ các nguyên nhân sau:
Các tổ chức tài chính trung gian luơn là người hiểu biết thị trường hơn cả và tổ chức tài chính trung gian luơn tìm kiếm sự an tồn cho uy tín của chính mình. Đồng thời, tổ chức phát hành cũng luơn muốn việc phát hành phải chắc chắn thành cơng, do đĩ việc dàn xếp sao cho cĩ một mức giá khơng cao quá, đểđảm bảo sự thành cơng cho đợt phát hành thường được thương lượng và xác định giữa người bảo lãnh và nhà phát hành ngay từđầu.
Một số lớn cơng ty cĩ IPO thường những người chủ ban đầu vẫn nắm giữ
một tỷ lệ khá lớn cổ phiếu. Do đĩ, hiện tượng undervalue khơng quá gây thiệt hại cho chủ sở hữu như người ngồi vẫn tưởng.
Các cơng ty cĩ IPO thường là những cơng ty vẫn trên đà phát triển, do đĩ việc phát hành undervalue là một cách tốt nhất đểđảm bảo sự thành cơng của việc phát hành trong tương lai.