Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 2004 2005 2006 2007 2008 Tổng vốn Vốn chủ sở hữu Triệu đồng 0 10 20 30 40 50 2004 2005 2006 2007 2008 VCSH/TNV [6-10]
Hỡnh 2.2 cho thấy vốn chủ sở hữu (tỷ suất tự tài trợ) của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu so với tổng vốn kinh doanh là rất thấp (năm 2005 cú 21.251 triệu đồng vốn chủ sở hữu trong 280.559 triệu đồng vốn kinh doanh, năm 2008 cú 155.723 triệu đồng vốn chủ sở hữu trong 432.082 triệu đồng vốn kinh doanh. Mặc dự vậy nhƣng cỏc năm gần đõy thỡ cú xu hƣớng tăng lờn (từ 7,58% (năm 2005) lờn 45,53% (năm 2007)).
* Phõn tớch diễn biến nguồn vốn và tỡnh hỡnh sử dụng vốn kinh doanh của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu.
Để phõn tớch diễn biến nguồn vốn và tỡnh hỡnh sử dụng vốn kinh doanh ta sẽ tớnh cụ thể: tài sản của Cụng ty tăng lờn (sử dụng vốn) hay giảm đi (nguồn vốn) so
Năm
%
65
với kỳ trƣớc là bao nhiờu, và nguồn vốn của Cụng ty tăng lờn (nguồn vốn) hay giảm đi (sử dụng vốn) so với kỳ trƣớc là bao nhiờu. Số liệu để phõn tớch diễn biến nguồn vốn và tỡnh hỡnh sử dụng vốn kinh doanh của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu năm 2007, 2008 đƣợc thể hiện qua bảng 2.7 sau:
67
Qua số liệu của bảng 2.7 cho chỳng ta thấy tỡnh hỡnh tài sản và nguồn vốn của Cụng ty nhƣ sau:
Thứ nhất, quy mụ của tài sản tăng lờn là 98.443 triệu đồng với tỷ lệ tăng
tƣơng đối là 29,51%. Điều đú, chủ yếu là do tăng giỏ trị tài sản cố định, hàng tồn kho và khoản phải thu. Trong đú, tài sản cố định tăng 47.051 triệu đồng, với số tƣơng đối tăng là 19,75% (chiếm 46,57% quy mụ sử dụng vốn). Điều này là dấu hiệu tốt cho thấy cụng ty đó đõu tƣ mở rộng quy mụ năng lực sản xuất kinh doanh, chứng tỏ hoạt động sản xuất kinh doanh của cụng ty đang trờn đà phỏt triển (cụng ty đang đầu tƣ dõy chuyền sản xuất của Nhà mỏy kớnh tấm). Hàng tồn kho năm 2008 tăng hơn so với năm 2007 là 41.122 triệu đồng, với số tƣơng đối tăng là
68
63,08% (chiếm 40,7% quy mụ sử dụng vốn). Qua khảo sỏt thực tế cho thấy chủ yếu là sản xuất thành phẩm tồn kho. Điều này chứng tỏ cụng tỏc tiờu thụ của cụng ty kộm hiệu quả. Bởi vậy, Cụng ty cần tỡm mọi biện phỏp để đẩy nhanh qua trỡnh tiờu thụ. Cụng ty cú một lƣợng thành phẩm tồn kho lớn cũn cú nguyờn nhõn khỏch quan: khủng hoảng nền kinh tế toàn cầu làm cho thị trƣờng bất động sản đúng băng, đầu tƣ xõy dựng cụng trỡnh bị giảm, Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu núi riờng và Tổng cụng ty Thuỷ tinh và gốm sứ Viglacera núi chung đều khú khăn trong việc tiờu thụ thành phẩm, lƣợng hàng tồn kho chung của ngành Kớnh xõy dựng là tƣơng đối lớn; lƣợng hàng Kớnh xõy dựng nhập khẩu của Trung Quốc với giỏ bỏn thấp hơn càng làm cỏc Cụng ty Kớnh xõy dựng trong nƣớc gặp khú khăn. Để khắc phục tỡnh trạng này Cụng ty cần quan tõm xem xột khõu bỏn hàng cho tốt hơn để giải phúng số vốn bị ứ đọng ở khõu dự trữ thành phẩm. Khoản phải thu cả ngắn hạn và dài hạn điều tăng: khoản phải thu ngắn hạn tăng 2.720 triệu đồng, với số tăng tƣơng đối là 16,08% (chiếm 2,69% quy mụ sử dụng vốn); khoản phải thu dài hạn tăng 7.108 triệu đồng, với số tăng tƣơng đối là 148,39% (chiếm 7,03% quy mụ sử dụng vốn). Điều này cú nghĩa là Cụng ty chƣa cú chiến lƣợc hữu hiệu trong việc thu hồi cỏc khoản nợ làm cho số vốn bị chiếm dụng của Cụng ty ngày càng tăng. Cụng ty cần phải tổ chức tốt hơn cụng tỏc bỏn hàng để giảm tối thiểu phần vốn bị chiếm dụng để tăng vốn cho Cụng ty.
Thứ hai, quy mụ nguồn vốn nguồn vốn tăng 101.038 triệu đồng chủ yếu là do
chiếm dụng vốn của ngƣời bỏn. Năm 2008 khoản phải trả ngƣời bỏn tăng 81.533 triệu đồng so với năm 2007, với số tăng tƣơng đối là 284,92% (chiếm 80,7% quy mụ nguồn vốn). Ngoài ra, quy mụ vốn tăng cũn do tăng vốn đầu tƣ chủ sở hữu (tăng 2.000 triệu đồng, với số tăng tƣơng đối là 2,56%), tăng thặng dƣ vốn cổ phần (tăng 2.700 triệu đồng, với số tăng tƣơng đối là 6,66%). Điều này cho thấy tỡnh hỡnh tài chớnh của Cụng ty cũn phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn ngoài doanh
69
nghiệp. Qua bảng phõn tớch trờn ta thấy rằng năm 2008 cỏc nguồn vốn của cụng ty cú sự biến đổi về mặt lƣợng (do nhu cầu vốn tăng) và về mặt tỷ trọng. Cơ cấu nguồn vốn của Cụng ty thay đổi theo chiều hƣớng nguồn vốn bờn ngoài ngày càng tăng lờn (nợ phải trả năm 2007 chiếm 54,47%, năm 2008 chiếm 63,96% trong tổng nguồn vốn), cụng ty chủ động khai thỏc cỏc nguồn vốn chiếm dụng hợp phỏp đỏp ứng cho nhu cầu vốn của hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đú giảm chi phớ sử dụng vốn gúp phần nõng cao hiệu quả sử dụng vốn của cụng ty. Nhƣng Cụng ty cũng cần phải xem lại cơ cấu nợ phải trả sao cho phự hợp với tỡnh hỡnh thực tế của Cụng ty.
2.3.1.2. Phõn tớch thực trạng hiệu quả sử dụng vốn và đỏnh giỏ những thành cụng và hạn chế về hiệu quả sử dụng vốn của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu
Trong tỡnh hỡnh nền kinh tế hiện nay, việc bảo toàn và nõng cao hiệu quả sử dụng vốn là hết sức cần thiết khụng chỉ với toàn ngành kớnh mà với tất cả cỏc doanh nghiệp. Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu cũng đang đau đầu và chƣa tỡm đƣợc lối đi cho những bế tắc hiện nay. Thực tế hiện nay việc sử dụng vốn của Cụng ty cũn một số vấn đề cần phải quan tõm giải quyết.
* Cỏc chỉ tiờu chủ yếu phõn tớch và đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn trong Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu
Khi lựa chọn cỏc chỉ tiờu để phõn tớch cần lƣu ý là chỉ lƣợng chọn cỏc chỉ tiờu mang tớnh tổng hợp cao, lựa chọn cỏc chỉ tiờu cho đặc thự riờng của ngành (giỏ nguyờn nhiờn liệu tăng cao và hiện nay tiờu thụ khú khăn nờn sẽ tập chung vào cỏc chỉ tiờu hiệu quả hàng tồn kho, cỏc chỉ tiờu liờn quan đến doanh thu, chi phớ bỏn hàng, hiệu quả sử dụng vốn cố định...), ngoài ra cần nghiờn cứu cỏc chỉ tiờu liờn quan đến khả năng sinh lợi của vốn, tỷ suất lợi nhuận doanh thu...
70
Dựa vào những căn cứ trờn, ta cú thể lựa chọn một số chỉ tiờu chủ yếu ỏp dụng để phõn tớch, đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn trong Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu nhƣ sau:
Bảng 2.8: Danh mục cỏc chỉ tiờu chủ yếu Nhúm chỉ
tiờu
Số
TT Tờn gọi của chỉ tiờu Nhúm 1 Phản ỏnh khả năng SX, khả năng sinh lời của vốn
1 Sức sinh lời của vốn kinh doanh 2 Sức sinh lời vốn chủ sở hữu 3 Sức sinh lời của vốn cố định 4 Sức sinh lời của vốn lƣu động 5 Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh 6 Hiệu suất sử dụng vốn chủ sở hữu 7 Hiệu suất sử dụng vốn cố định 8 Hiệu suất sử dụng vốn lƣu động 9 Vũng quay hàng tồn kho Nhúm 2 Phản ỏnh suất hao phớ cho một đơn vị kết quả kinh doanh
10 Suất hao phớ vốn cho 1 đơn vị lợi nhuận thuần 11 Suất hao phớ vốn cho 1 đơn vị doanh thu thuần
12 Suất hao phớ vốn cố định cho 1 đơn vị lợi nhuận thuần 13 Suất hao phớ vốn cố định cho 1 đơn vị doanh thu thuần 14 Suất hao phớ vốn lƣu động cho 1 đơn vị lợi nhuận thuần 15 Suất hao phớ vốn lƣu động cho 1 đơn vị doanh thu thuần Nhúm 3 16 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu
71 So sỏnh So sỏnh
cỏc chỉ tiờu kết quả
17 Tỷ suất doanh thu lợi nhuận
Nhúm 4 So sỏnh cỏc chỉ tiờu chi phớ
18 Tỷ trọng vốn cố định trong tổng vốn kinh doanh 19 Tỷ trọng vốn lƣu động trong tổng vốn kinh doanh 20 Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng vốn kinh doanh
* Quan điểm phõn tớch và phương phỏp giải quyết vấn đề nghiờn cứu
Hiện nay việc thu thập số liệu của cỏc cụng ty thuộc Hiệp hội Thuỷ tinh và Kớnh xõy dựng của Việt Nam khỏ khú khăn. Đa phần là cụng ty trỏch nhiệm hữu hạn, bỏo cỏo tài chớnh khụng cụng khai nờn việc thu thập số liệu khú khăn. Trƣớc tỡnh đú, quan điểm phõn tớch của tụi là chủ yếu dựa vào phƣơng phỏp so sỏnh để tiến hành phõn tớch (so sỏnh số liệu của một cụng ty biến động qua cỏc năm; so sỏnh giữa hai cụng ty với nhau và so sỏnh với ngành) với mục đớch:
Thứ nhất là giải quyết về phƣơng phỏp luận là chớnh, thực tế chỉ cú tớnh chất
minh hoạ và gúp phần để hoàn thiện thờm về lý luận.
Thứ hai là xem xột tớnh chất vốn, cơ cấu vốn, mụ hỡnh tổ chức sản xuất... ảnh
hƣởng nhƣ thế nào đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
Thứ ba là phõn tớch về hiệu quả sử dụng vốn của cỏc doanh nghiệp trong một
ngành và trong cựng mụi trƣờng kinh doanh nhƣ nhau để hạn chế đƣợc ảnh hƣởng của cỏc nhõn tố khỏch quan tới cỏc chỉ tiờu hiệu quả của một doanh nghiệp cụ thể (nhƣ nhõn tố cơ chế quản lý thay đổi, chớnh sỏch thuế, biến động thị trƣờng đầu vào, đầu ra...). Cần coi trọng nhõn tố chủ quan của con ngƣời trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
72
Bảng 2.9: Một số chỉ tiờu đỏnh giỏ khỏi quỏt tỡnh hỡnh sử dụng vốn của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu năm 2004, 2005, 2006, 2007, 2008
Chỉ tiờu ĐVT Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 1. Doanh thu thuần Tr đ 145.64
2
184.568 210.421 258.766 323.606
2. Lợi nhuận thuần Tr đ 16.451 40 4.924 26.712 - 90 3. Tổng vốn kinh doanh Tr đ 251.06 3 270.058, 5 266.418, 5 292.958, 5 382.860, 5 4. Vốn lƣu động Tr đ 52.779, 5 76.065 79.852 79.169, 5 110.906, 5 5. Vốn cố định Tr đ 198.283, 5 193.993, 5 186.566, 5 213.789 271.954 6. Vốn chủ sở hữu Tr đ 21.375 21.282,5 24.824 90.153, 5 153.816, 5 7. Hàng tồn kho Tr đ 39.697 55.080 49.197,5 49.961 85.751 8. Giỏ vốn hàng bỏn Tr đ 121.97 6 155.844 172.598 201.80 9 299.825 9. Tỷ trọng HTK trong tổng TSNH % 75,21 72,41 61,61 63,11 77,32 10. Cơ cấu VLĐ % 21,02 28,17 29,97 27,02 28,97 11. Cơ cấu VCĐ % 78,98 71,83 70,03 72,98 71,03 12. Tỷ suất lợi nhuận
DT
% 11,30 0,02 2,34 10,32 - 0,03
73 VKD VKD
14. Sức sinh lời của VKD
0,07 0,0002 0,02 0,09 - 0,02
15. Hiệu suất sử dụng VCĐ
0,73 0,95 1,13 1,21 1,19
16. Sức sinh lời của VCĐ 0,08 0,0002 0,03 0,13 -0,03 17. Vũng quay VLĐ Vũng 2,76 2,43 2,64 3,27 2,92 18. Số VLĐ tiết kiệm Tr đ +9.085 -6.888 - 18.884 +11.86 1 19. Sức sinh lời của
VLĐ
0,31 0,0005 0,06 0,34 - 0,08
20. Vũng quay HTK Vũng 3,07 2,83 3,51 4,04 3,50 21. Suất hao phớ vốn
cho 1 đơn vị doanh thu
1,72 1,46 1,27 1,13 1,18
22. Suất hao phớ vốn cho một đơn vị lợi nhuận 15,26 6.751,4 6 54,11 10,97 23. Hệ số vốn chủ sở hữu % 8,51 7,88 9,32 30,77 40,18 24. Hệ số nợ % 91,49 82,12 90,68 69,23 59,82 25. Tỷ suất LN vốn CSH % 0,77 0,002 0,20 0,30 - 0,06 26. Thu nhập 1 cổ phần (EPS) đồn g 20 2.462 3.424,6 2 27. Hệ số giỏ trờn thu nhập (P/E) 500 4,06 2,92 [6-10]
74
Thụng qua bảng phõn tớch trờn cho chỳng ta thấy, sau khi thực hiện cổ phần hoỏ, Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu sử dụng vốn ngày càng cú hiệu quả hơn. Cỏc chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn (hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh núi chung, vốn cố định, vốn lƣu động núi riờng) đều tăng trong cỏc năm gần đõy; tỷ trọng vốn chủ sở hữu cũng tăng trong tổng vốn kinh doanh của doanh nghiệp; thu nhập một cổ phần tăng lờn; vũng quay hàng tồn kho cũng nhanh hơn; nhƣng suất hao phớ vốn cho một đồng doanh thu, một đồng lợi nhuận giảm xuống;... Cụ thể:
- Năm 2004 là năm trƣớc khi thực hiện cổ phần hoỏ, khi đú là doanh nghiệp nhà nƣớc. Thời điểm này, Cụng ty vẫn đang hoạt động tƣơng đối hiệu quả. Trong cỏc chỉ tiờu so với cỏc năm thỡ nổi bật lờn là chỉ tiờu tỷ suất lợi nhuận doanh thu (năm 2004 là 11,3%, năm 2005 là 0,02%, năm 2006 là 2,34%, năm 2007 là 10,32%, năm 2008 Cụng ty hoạt động kinh doanh thua lỗ). Điều này cho thấy trƣớc khi cổ phần hoỏ nghe cú vẻ hoạt động cú hiệu quả hơn. Nhƣng thực chất cú thể là do mới chuyển đổi hỡnh thức quản lý cụng ty nờn việc hoạt động kinh doanh cú gặp khú khăn hơn. Tuy nhiờn, đến năm 2007 thỡ tỷ suất lợi nhuận doanh thu đó đạt đƣợc tỷ lệ gần bằng năm 2004. Ngoài ra, trƣớc khi cổ phần hoỏ, Cụng ty cú hệ số nợ cao hơn so với sau khi thực hiện cổ phần hoỏ nghĩa là vốn chủ sở hữu của Cụng ty ngày càng tăng (hệ số nợ thể hiện qua cỏc năm nhƣ sau: năm 2004 là 91,49%, năm 2005 giảm xuống cũn 82,12%, năm 2006 lại tăng lờn 90,68%, năm 2007 lại giảm xuống cũn rất thấp là 69,23%, và năm 2008 cũn 59,82%). Điều này cho thấy cụng ty ngày càng chủ động hơn về tài chớnh và Cụng ty sẽ ớt rủi ro về tài chớnh hơn.
- Ta thấy cỏc chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn năm 2008 điều giảm xuống, nhƣng giảm khụng nhiều (trong đú cú chỉ tiờu lợi nhuận, năm 2008 Cụng ty làm ăn thua lỗ nờn cỏc chỉ tiờu liờn quan đến sức sinh lời đều khụng tớnh đƣợc). Lý
75
do khụng chỉ là do chủ quan của cụng ty mà cũn một lý do khỏch quan khỏc là do khủng hoảng kinh tế thế giới. Tất cả cỏc doanh nghiệp điều phải chịu sự tỏc động này. Hầu nhƣ cỏc doanh nghiệp đều làm ăn thua lỗ, cú doanh nghiệp cũn bị phỏ sản, giải thể.
Hỡnh 2.3: Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2004 2005 2006 2007 2008 Năm
Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh
Hỡnh 2.3 cho chỳng ta nhỡn một cỏch tổng quỏt về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu. Hiệu quả sử dụng vốn của Cụng ty ngày càng cao.
* Để đỏnh giỏ cụ thể hơn, chỳng ta so sỏnh một số chỉ tiờu cơ bản với cụng ty TNHH Kớnh nổi Việt Nam và với trung bỡnh ngành.
Bảng 2.10: Một số chỉ tiờu đỏnh giỏ khỏi quỏt tỡnh hỡnh sử dụng vốn của một số cụng ty kớnh năm 2008
76
Chỉ tiờu Kớnh Đỏp Cầu
Kớnh nổi TB ngành
1. Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh
0,85 0,92 0,76
2. Hiệu suất sử dụng VCĐ 1,19 1,41 1,04 3. Vũng quay VLĐ (vũng) 2,92 2,62 2,80 4. Kỳ luõn chuyển vốn lƣu động
(ngày)
125 140 131
4. Vũng quay HTK (vũng) 3,50 3,58 3,39 5. Sức sinh lời vốn kinh doanh - 0,02 - 2,23 0,04 6. Sức sinh lời VCĐ -0,03 - 3,41 0,03 7. Sức sinh lời VLĐ - 0,08 - 6,34 0,15 8. Tỷ suất LN vốn chủ sở hữu (%) - 0,06 - 2,56 0,31
9. Hệ số nợ (%) 59,82 12,92 46,13
10. Doanh thu thuần (triệu đồng) 323.606 874.604 11. Lợi nhuận thuần (triệu đồng) - 90 - 21.179
Qua số liệu trờn bảng 2.10 cho thấy, Cụng ty cổ phần Kớnh Viglacera Đỏp Cầu sử dụng vốn kinh doanh cũng cú hiệu quả vỡ đều lớn hơn số trung bỡnh của ngành. Cỏc chỉ tiờu về hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh là 0,85, hiệu suất sử dụng vốn cố định là 1,19, vũng quay hàng tồn kho là 3,50 đều lớn hơn trung bỡnh ngành nhƣng lại nhỏ hơn Cụng ty TNHH Kớnh nổi Việt Nam, duy cú chỉ tiờu vũng quay vốn lƣu động là 2,92 thỡ lớn hơn trung bỡnh ngành và lớn hơn cụng ty TNHH Kớnh nổi Việt Nam. Cụng ty cổ phần Kớnh Đỏp Cầu và Cụng ty TNHH Kớnh nổi Việt Nam hoạt
77
động kinh doanh năm 2008 bị lỗ nờn cỏc chỉ tiờu liờn quan đến lợi nhuận (sức sinh