GIAO DỊCH NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM
1.2. Thực trạng công tác thẩm định tài chính dự án vốn vay trung và dài hạn tại Sở giao dịch Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam
1.2.4. Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư tại SGD VCB
Các dự án trung và dài hạn thường rủi ro khá lớn công việc thẩm định tài chính dự án thường sử dụng kết hợp nhiều phương pháp khác nhau. Đối với SGD VCB thì các cán bộ trong phòng Đầu tư- dự án thường sử dụng những phương pháp sau trong quả trình thẩm định các dự án đầu tư xin vay vốn trung và dài hạn của mình:
- Phương pháp so sánh các chỉ tiêu - Phương pháp thẩm định theo trình tự - Phương pháp phân tích độ nhạy - Phương pháp triệt tiêu rủi ro 1.2.4.1. Phương pháp so sánh các chỉ tiêu
Ở phương pháp này, cán bộ tín dụng khi thẩm định thường so sánh, đối chiếu nội dung dự án với các chuẩn mực luật pháp quy định, các tiêu chuẩn, các định mức kinh tế kỹ thuật thích hợp, thông lệ quốc tế và trong nước cũng như các kinh nghiệm thực tế, phân tích, so sánh để lựa chọn phương án tối ưu.
Cán bộ tín dụng sẽ dựa trên quy định về hồ sơ vay vốn của khách hàng để kiểm tra tính đầy đủ của hồ sơ vay vốn.
Cán bộ tín dụng tính toán các chỉ tiêu tài chính của dự án và so sánh chúng với những chuẩn mực luật pháp quy định, các tiêu chuẩn, định mức kinh tế kỹ thuật thích hợp. Trong quá trình thẩm định tài chính dự án đầu tư, Chuyên viên Tái thẩm định còn sử dụng những kinh nghiệm đúc kết trong quá trình thẩm định các dự án tương tự để so sánh, kiểm tra tính hợp lý, tính thực tế của các giải pháp lựa chọn (mức chi phí đầu tư, cơ cấu khoản mục chi phí...). Các tiêu chuẩn thường sử dụng trong phương pháp này là:
• Tiêu chuẩn thiết kế, xây dựng, tiêu chuẩn về cấp công trình do Nhà nước quy định hoặc điều kiện tài chính mà dự án có thể chấp nhận được.
• Tiêu chuẩn về công nghệ, thiết bị trong chiến lược đầu tư công nghệ.
• Các chỉ tiêu kinh tế - kỹ thuật chủ yếu của dự án được so sánh với các dự án đã và đang xây dựng hoặc đang hoạt động.
• Các định mức về sản xuất, tiêu hao năng lượng, nguyên liệu, nhân công, tiền lương, chi phí quản lý...của ngành theo các định mức kinh tế - kỹ thuật chính thức hoặc các chỉ tiêu kế hoạch và thực tế.
• Tiêu chuẩn về loại sản phẩm của dự án mà thị trường đòi hỏi.
• Các chỉ tiêu tổng hợp như cơ cấu vốn đầu tư, suất đầu tư.
Ví dụ
1.2.4.2.Phương pháp thẩm định theo trình tự
Việc thẩm định dự án được Cán bộ tín dụng của Ngân hàng tiến hành theo
kết luận sau. Đây là phương pháp thẩm định cơ bản nhất mà không chỉ Sở giao dịch ngân hàng TMCP ngoại thương Việt Nam hiện nay đang áp dụng mà còn được sử dụng rộng rãi ở các Ngân hàng thương mại khác bởi độ an toàn và chính xác cao của nó.
a) Thẩm định tổng quát
Là việc xem xét một cách khái quát các nội dung cơ bản thể hiện tính pháp lý, tính phù hợp, tính hợp lý của dự án. Thẩm định tổng quát cho phép hình dung khái quỏt dự ỏn, hiểu rừ quy mụ, tầm quan trọng của dự ỏn trong chiến lược phỏt triển kinh tế xã hội của đất nước, xác định các căn cứ pháp lý của dự án đảm bảo khả năng kiểm soát được của bộ máy quản lý dự án dự kiến.
b) Thẩm định chi tiết
Là việc xem xét một cách khách quan, khoa học, chi tiết từng nội dung cụ thể ảnh hưởng trực tiếp đến tính khả thi, tính hiệu quả, tính hiện thực của dự án trên các khía cạnh pháp lý, thị trường, kỹ thuật công nghệ, môi trường, kinh tế… phù hợp với các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội trong từng thời kỳ phát triển kinh tế xã hội của đất nước.
Trong giai đoạn thẩm định chi tiết, cần đưa ra những ý kiến đánh giá đồng ý hay sửa đổi, bổ sung hoặc không thể chấp nhận được. Khi tiến hành thẩm định chi tiết sẽ phát hiện được các sai sót, kết luận rút ra từ nội dung trước có thể bác bỏ toàn bộ dự án mà không cần đi vào thẩm định các nội dung còn lại của dự án.
Ví dụ: “Dự án đầu tư mở rộng nhà máy và nâng cao năng lực sản xuất sản phẩm nhựa cao cấp” của Công ty TNHH Nhà Nước một thành viên Nhựa Hà Nội có tổng vốn đầu tư và nguồn tài trợ như sau:
+ Tổng vốn đầu tư : 19.953.062.000 VNĐ Trong đó:
- Vốn thiết bị : 17.210.400.000 VNĐ - Vốn xây lắp : 2.323.162.000 VNĐ - Chi phí vận chuyển, khác : 244.500.000 VNĐ - Dự phòng phí : 175.000.000 VNĐ + Nguồn vốn:
- Vốn vay dài hạn : 16.650.000.000 VNĐ
- Vốn tự có : 3.303.062.000 VNĐ
* Cán bộ tín dụng tiến hành thẩm định tổng quát và kết luận đối với tổng mức đầu tư của dự án như sau
- Chi phí mua sắm thiết bị 17,2 tỷ đồng, trên cơ sở năng lực thiết bị hiện có của công ty, công ty đã tiến hành đấu thầu và chào hàng mua sắm các máy móc thiết bị nên giá cả tương đối hợp lý.
- Vốn xây lắp là 2,323 tỷ đồng cho việc xây mới 1000m2 nhà xưởng để lắp đặt máy móc, bao gồm bố trí mặt bằng và thiết kế nhà xưởng bằng khung sắt chịu lực đủ để trang bị hệ thống cầu trục 2 dầm có sức nâng trên 10 tấn, khẩu độ 15 mét, lắp đặt đường điện, nước và công trình ngầm. Chi phí xây lắp là 1,969 tỷ đồng (đã qua đấu thầu), chi phí khác 179 triệu đồng và dự phòng xây lắp 175 triệu đồng. Do vậy, chi phí xây lắp đơn vị lập là hợp lý.
* Khi tiến hành thẩm định chi tiết:
Bảng 1.7 Danh mục máy móc thiết bị
TT Diễn giải Nguyên tệ Đồng VN
1
Máy ép phun nhựa 850 tấn (máy cũ còn
trên 80%, xuất xứ Nhật Bản) 10.000.000 JPY 2.070.000.000 2 Máy ép phun nhựa 650 tấn 150.000 USD 3.150.000.000 3 Máy ép phun nhựa 150 tấn (máy cũ còn
trên 80%, xuất xứ Đài Loan) 17.500 USD 367.500.000 4 Trung tâm gia công đứng 3 trục 330.000 USD 6.930.000.000
5 Máy xung điện CNC 1.475.200.000
6 Máy kiểm tra ép khuôn 105.000 USD 2.205.000.000
7 Máy băm nhựa 62.700.000
8 Các thiết bị phụ trợ 150.000.000
9 Thiết kế, chế tạo lắp đặt hệ thống cầu trục 800.000.000 Sau thi thẩm định chi tiết danh mục các thiết bị công ty mua, cán bộ tín dụng thấy công ty mua sắm các thiết bị với giá hợp lý và Chi phí mua sắm thiết bị 17,2 tỷ đồng là hoàn toàn hợp lý
1.2.4.3. Phương pháp thẩm định dựa trên phân tích độ nhạy của dự án
Phương pháp này cho biết giá trị của các tiêu chuẩn hiệu quả thay đổi ra sao khi có sự thay đổi giá trị của bất kỳ yếu tố nào (giá bán đơn vị, chi phí đơn vị ...).
theo một biến số hoặc một loạt biến số. Dự án nhạy cảm với các yếu tố bất định và cần dự tính chính xác các biến mà tử số ước tính của chúng có thể có những sai sót đáng để ý. Việc phân tích độ nhạy cảm được minh hoạ dựa trên cơ sở của phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV).
Trong thực tiễn, không cần phải phân tích sự thay đổi của một hến số có thể mà người ta chỉ hướng việc phõn tớch vào cỏc biến cốt lừi ảnh hưởng nhiều nhất đến dự án hoặc vì chúng là những thông số lớn hoặc có khả năng thay đổi đáng kể xung quanh trị số khả thi nhất.
Người ta có thể trắc nghiệm độ nhạy của giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án giả định theo các phương án và trị số vốn đầu tư, giá cả đầu vào hay giá cả sản phẩm của dự án hay tỷ lệ chiết khấu, công suất huy động thực tế ... khác nhau. Việc phân tích, kiểm tra trờn cơ sở giả thiết nhiều phương ỏn chứng minh độ nhạy rừ ràng của dự ỏn đối với các điều kiện bất định.
Bất kỳ chỉ tiêu hiệu quả nào đều có thể được tính bằng cách dùng các phương án
“bi quan” hoặc “lạc quan”. Phân tích độ nhạy cho phép hiểu tốt hơn biến số có tính chất sống còn đối với việc đánh giá dự án. Việc phân tích như vậy sẽ có ích cho nhứng người cú trỏch nhiệm quản lý dự ỏn sau này. Nú làm rừ cỏc “khoảng tới hạn” đũi hỏi sự quan tâm quản lý sát sao nhằm đảm bảo kết quả kinh doanh của dự án.
+ Các bước của việc phân tích độ nhạy dự án :
- Xác định các biến then chốt dự kiến sẽ có tầm quan trọng lớn, có ảnh hưởng lớn tới sức sống của dự án.
- Xác định khoảng dao động có thể của các biến then chốt.
- Tính các giá trị khác nhau dễ xảy ra nhất cho từng biến với khoảng dao động đã có.
- Kết hợp các giá trị khác nhau của các biến hợp lý để đưa ra kết luận.
Phân tích độ nhạy là công cụ đơn giản, thích hợp cho việc kiểm tra độ nhạy của dự án đối với các thay đổi của biến này hay biến khác. Mặc dù phân tích độ nhạy của dự án cũng có những hạn chế của nó như phạm vi thay đổi của mỗ biến thường có xác suất xuất hiện khác nhau. Hoặc những kết quả về phân tích độ nhạy khụng đem lại cho người ra Quyết định một giải phỏp rừ ràng đối với vấn đề lựa chọn dự án. Song các nhà nghiên cứu lý thuyết và thực hành nhận thấy rằng nó là
một công cụ hữu ích, nó đem lại cho người phân tích ý tưởng về một số điều không chắc chắn và hiệu quả của việc phân tích này sẽ cao khi được bổ trợ những hình thức phân tích thích hợp khác tuỷ vào điều kiện thực tế của từng dự án.
Về phía ngân hàng:
Tiến hành phương pháp phân tích độ nhạy của dự án bằng cách thẩm định sự thay đổi các chỉ tiêu hiệu quả tài chính dự án (NPV, IRR, thời gian hoàn vốn T...) khi các yếu tố liên quan đến chỉ tiêu đó thay đổi. Phân tích độ nhạy giúp xem xét mức độ nhạy cảm của dự án đối với biến động của các yếu tố có liên quan giúp Ngân hàng đưa ra được phương án cho vay hợp lý đối với những dự án có độ an toàn cao và thận trọng xem xét trong việc cho vay đối với những dự án có độ an toàn thấp. Cán bộ thẩm định dùng phương pháp này để kiểm tra tính vững chắc về hiệu quả tài chính của dự án đầu tư.
Trước hết, cán bộ thẩm định xác định những yếu tố gây ảnh hưởng lớn đến các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án, sau đó dự kiến một số tình huống bất trắc có thể xảy ra trong tương lai theo chiều hướng xấu đối với dự án như: vượt chi phí đầu tư, giá các chi phí đầu vào tăng và giá tiêu thụ sản phẩm giảm, có thay đổi về chính sách thuế theo hướng bất lợi… và đánh giá tác động của các yếu tố đó đến hiệu quả tài chính của dự án.
Mức độ sai lệch so với dự kiến của các yếu tố ảnh hưởng đến dự án trong những tình huống xấu thường được chọn từ 10% đến 20% dựa trên cơ sở phân tích những tình huống đó đã xảy ra trong quá khứ, hiện tại và dự báo trong những năm tương lai. Nếu dự án vẫn đạt được hiệu quả kể cả trong trường hợp có nhiều bất trắc phát sinh đồng thời thì đó là những dự án có độ an toàn cao. Trong trường hợp ngược lại, cần phải xem lại khả năng xảy ra tình huống xấu đó để đề xuất các biện pháp hữu hiệu nhằm khắc phục hay hạn chế chúng.
Ví dụ:
“Dự án đầu tư mở rộng nhà máy và nâng cao năng lực sản xuất sản phẩm nhựa cao cấp" của Công ty TNHH Nhà nước một thành viên nhựa Hà Nội, cán bộ tín dụng phân tích rủi ro bằng phương pháp phân tích độ nhạy. Trong đó xem xét sự thay đổi của các chỉ tiêu NPV, IRR khi một trong hai biến: giá nguyên vật liệu tăng, sản lượng giảm. Cụ thể: khi giá nguyên vật liệu tăng 5%, NPV = 699.365.000đ > 0,
kết luận dự án aó mức độ rủi ro trung bình và ngân hàng có thể đầu tư dự án này.
(Xem bảng 1.9)
Bảng 1.8: Thống kê các chỉ tiêu NPV, IRR
STT Các chỉ tiêu Số liệu chủ đầu tư lập Số liệu sau thẩm định
NPV IRR NPV IRR
1 Tính huống bình thường 6.759.433 19% 2.647.978 16%
2 Giá NVL tăng 5% 4.809.065 16% 699.365.000 13%
3 Giá bán giảm 3% 4.385.387 15% 394.810.000 13%
1.2.4.4. Phương pháp dự báo
Để có thể đánh giá được thị trường, tài chính của doanh nghiệp có một phương pháp đó là phương pháp dự báo.
Ngoài việc thẩm định tư cách, năng lực pháp lý, năng lực điều hành, quản lý sản xuất kinh doanh, uy tín của các dự án, vẫn còn một số nhân tố chưa được cán bộ thẩm định quan tâm nhưng thực chất là cần phải đề cập trong chu trình thẩm định khách hàng vay vốn. Đó là các chỉ số dự báo trước khi cho vay như: giá vàng, tỷ giá, lạm phát và các biến cố có thể dự đoán về kinh tế, chính trị, xã hội. Trên cơ sở những thông tin về tỷ giá, lạm phát và các biến cố có thể dự đoán được mà báo chí và các báo cáo nghiên cứu thị trường, những diễn biến của nền kinh tế trong thời gian tới, cán bộ tín dụng cần có kiến nghị cụ thể về sự cần thiết bổ sung những nhân tố trên trong chu trình thẩm định khách hàng. Đây cũng là một trong số biện pháp nhằm nâng cao vai trò, chất lượng công tác thẩm định dự án.
V í dụ: “Dự án đầu tư mở rộng nhà máy và nâng cao năng lực sản xuất sản phẩm nhựa cao cấp" của Công ty TNHH Nhà nước một thành viên nhựa Hà Nội, theo như d ự áịnh mức chi phí nguyên vật liệu phụ, đơn vị tính 7% chi phí nguyên vật liệu chính là sát với tình hình thực tế. Tuy nhiên, các chi phí này khá nhạy cảm nên cán bộ tín dụng dự trù chi phí tăng lên 10% và tính toán lại hiệu quả của dự án.
1.2.4.5.Phương pháp triệt tiêu rủi ro
Dự án là một tập hợp các yếu tố dự kiến trong tuơng lai, từ khi thực hiện dự án đến khi đi vào khai thác, thời gian hoàn vốn thường rất dài, do đó có nhiều rủi ro có thể xảy ra trong qúa trình thực hiện dự án. Để đảm bảo tính vững chắc về hiệu quả dự án, cán bộ tín dụng phải dự đoán một số rủi ro có thể xảy ra để có biện pháp kinh tế hoặc hành chính thích hợp, hạn chế thấp nhất các tác động rủi ro hoặc phân
tán rủi ro cho các đối tác có liên quan đến dự án, đảm bảo hiệu quả tài chính của dự
án. Các rủi ro có thể có là:
- Rủi ro cơ chế chính sách: Đây là loại rủi ro được xem là không thể can thiệp vào được mà chỉ có thể hạn chế ảnh hưởng của nó đối với DAĐT. Nó bao gồm tất cả những bất ổn tài chính và chính sách của nơi xây dung dự án, bao gồm:
các sắc thuế mới, hạn chế về chuyển tiền, quốc hữu hoá, tư hữu hoá hay các luật, nghị quyết, nghị định và các chế tài khác có liên quan đến dòng tiền của dự án. Để giảm thiểu loại rủi ro này, khi thẩm định dự án, cán bộ thẩm định xem xét mức độ tuân thủ của dự án(thể hiện trong hồ sơ dự án) để đảm bảo chấp hành nghiêm ngặt các luật và quy định hiện hành có liên quan tới dự án.
- Rủi ro xây dựng hoàn tất: Dự án hoàn thành không đúng thời hạn, không phù hợp với các thông số và tiêu chuẩn thực hiện. Đây cũng là loại rủi ro nằm ngoài khả năng điều chỉnh và kiểm soát của SGD, tuy nhiên cán bộ thẩm định có thể giảm thiểu bằng cách đề xuất với chủ đầu tư các biện pháp như: lựa chọn nhà thầu xây dựng có uy tín, sức mạnh tài chính, giàu kinh nghiệm; thực hiện nghiêm túc việc bảo lãnh thực hiện hợp đồng, bảo lãnh chất lượng công trình; giám sát chặt chẽ trong quá trình xây dựng; dự phòng về tài chính của khách hàng trong trường hợp vượt dự toỏn; quy định rừ vấn đề đền bự trong trường hợp chậm tiến độ, hợp đồng giỏ cố định hoặc chỡa khoỏ trao tay với sự phõn chia rừ ràng nghĩa vụ cỏc bờn…
- Rủi ro về thị trường: Đây là loại rủi ro xảy ra khi thị trường không chấp nhận hoặc không đủ cầu đối với sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án, do sức ép cạnh tranh, giá bán sản phẩm không đủ để bù đắp lại các khoản chi phí của dự án. Để giảm thiểu loại rủi ro này, cán bộ đầu tư nghiên cứu thị trường, đánh giá phân tích thị trường, thị phần cẩn thận, dự kiến cung cầu thận trọng, phân tích về khả năng thanh toán, thiện ý hành vi của người tiêu dùng cuối cùng, tăng sức cạnh tranh của sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án bằng các biện pháp như phân tích về việc cải tiến mẫu mã, nâng cao chất lượng sản phẩm, tiết kiệm chi phí sản xuất…, xem xét các hợp đồng bao tiêu sản phẩm dài hạn với bên có khả năng về tài chính; hỗ trợ bao tiêu sản phẩm của chính phủ…
- Rủi ro bán hàng: Đây là loại rủi ro xảy ra khi nguồn nguyên nhiên vật liệu của dự án bị ảnh hưởng như việc không cung cấp được hàng hóa với số lượng, giá cả và chất lượng như dự kiến để vận hành dự án, tạo dòng tiền ổn định, đảm bảo khả năng trả nợ.