d. Mụ hỡnh sử dụng phương phỏp tham số
3.1.1.Quan điểm xõy dựng đường cong lói suất chuẩn
Yờu cầu hỡnh thành một hệ thống cỏc chỉ bỏo kinh tế cho cụng tỏc dự bỏo và định hướng kỳ vọng của thị trường là rất cần thiết trong điều kiện hiện nay. Trong điều kiện thị trường tài chớnh phải đối mặt với luồng vốn ngoại di chuyển ngoài khả năng kiểm soỏt của NHTW, tỡnh trạng đụ la húa làm cho mặt bằng lói suất biến động nội địa phụ thuộc vào sự biến động của lói suỏt ngoại, NHNN Việt nam đó chọn giải phỏp kiểm soỏt trực tiếp mặt bằng lói suất và vỡ thế xu hướng biến động lói suất và khả năng dự bỏo xu hướng hầu như bị búp mộo. Trong bối cảnh này, quan điểm của nhúm nghiờn cứu khi xõy dựng đường cong lói suất chuẩn của VN thể hiện như sau:
Thứ nhất, Xõy dựng 1 đường cong lói suất cú tỏc dụng là lói suất tham khảo trong hệ thống ngõn hàng.
Việc xõy dựng một đường cong lói suất chuẩn cho cả thị trường tài chớnh với việc sử dụng lói suất cụng cụ nợ chớnh phủ là khụng thể thực hiện được ở Việt nam bởi đặc điểm của thị trường trỏi phiếu chớnh phủ. Mặt khỏc, thị trường tớn dụng đang giữ vai trũ chủ đạo trong hệ thống thị trường tài chớnh và lói suất của ngõn hàng phản ứng nhạy cảm nhất với những tỏc động của NHTW, cú khả năng ảnh hưởng tới cả hệ thống thị trường tài chớnh cũng như ảnh hưởng tới chi phớ vốn của cỏc chủ thể phi ngõn hàng.
Thứ hai, Đường cong lói suất mang đặc điểm riờng của Việt nam
Quan điểm này cho phộp nhúm nghiờn cứu mạnh dạn sử dụng loại lói suất cú khả năng biểu đạt thụng tin tớch cực nhất mà khụng nhất thiết phải tuõn thủ cỏc
nguyờn tắc thụng thường của đường cong lói suất. Việc nghiờn cứu thị trường tài chớnh VN cho thấy, cú thể sử dụng cỏc cụng cụ nợ ngắn hạn ở thị trường tớn dụng thay thế cho trỏi phiếu kho bạc khi xột đến mức độ rủi ro tớn dụng. Và những diễn biến của đường cong lói suất đụi khi phải được giải thớch bởi nhiều giả thiết gắn với thực tế vận hành chớnh sỏch và điều tiết hệ thống lói suất của NHNN Việt nam cũng như xu hướng phản ứng của thị trường đối với cỏc chớnh sỏch điều tiết.
Thứ ba, Hoàn thiện dần theo chuẩn mực quốc tế
Khi nghiờn cứu sõu vào sự vận thành của hệ thống thị trường tài chớnh và sự vận động cũng như độ tương quan giữa cỏc mức lói suất của cỏc bộ phận thị trường, nhúm nghiờn cứu nhận thấy, cỏc điều kiện căn bản cho việc xõy dựng một chuỗi lói suất phản ỏnh quy luật vận động của lói suất đó được xỏc lập ở một mức độ nhất định. Tuy vậy để lói suất thực sự là kết quả của quan hệ cung cấu vốn và do đú đường cong lói suất thực sự là cụng cụ dự bỏo biến động lói suất cũng như phản ỏnh mức độ tỏc động của cỏc biến số vĩ mụ khỏc cần phải cú thời gian để chuẩn húa dần cỏc điều kiện thị trường. Theo đú, đường cong lói suất sẽ được điều chỉnh dần theo chuẩn mực quốc tế.