III. Tổng mức đầu tư 100T/năm
4. 3.5.Giảm được những hạn chế tắn dụn g:
Đi thuê tài sản giúp cho ngườ đi thuê có được tài sản sử dụng trong điều kiện hạn chế về tài chắnh, trong trường hợp công ty không có tiền mua tài sản hoặc không có vốn đối ứng trong các hợp đồng vay để mua tài sản.Mặt khác, việc đi thuê tài sản có khả năng không làm tăng tỉ số nợ của công ty (với những quy định hiện tại, điều này không còn tồn tại như một nguyên nhân nữa). Trong trường hợp công ty không được xếp hạng tắn dụng cao, đi thêu tài sản là một hình thức huy động nợ dễ dàng nhất vì hợp đồng thuê được coi như một khoản nợ có đảm bảo đối với người cho thuê.
3.6. Thuê tài sản giúp tránh thủ tục rườm rà của quy trình mua sắm tài sản :
Đối với một số công ty, các quy định thuê tài sản cũng nghiêm ngặt như quy định mua tài sản mới. Tuy nhiên, đối với một số khác thì không. Do đó, giám đốc điều hành của nhóm công ty thứ hai này sẽ tranh thủ sự khác biệt trong quy định này thắch đi thuê hơn mua sắm tài sản mới (để tránh sự rườm rà trong quy trình mua tài sản mới). thường dễ dàng nhận thấy điều này trong khu vực công. Vắ dụ, một bệnh viện công thường thắch thuê thiết bị y tế hơn là xin hội đồng thành phố cấp ngân quỹ từ thành phố để mua các thiết bị này.
4.4. THUẾ VÀ VẤN ĐỀ THUÊ TÀI SẢN
Nói chung, người cho thuê nhận được lợi thuế do sở hữu tài sản. Thu nhập của người cho thuê là tiền thuê tài sản, còn khấu hao của tài sản thuê là chi phắ được tắnh vào thu nhập chịu thuế . Vì vậy, chi phắ thực tế mà công ty đi thuê chịu là chi phắ thuê sau khi khấu trừ phần giảm thuế (giống như chi phắ lãi vay).
Chúng ta có thể tách chi phắ thuê tài sản thành hai phần : khấu hao của tài sản thuê (nợ gốc) và lãi. Người đi thuê tài sản được khấu trừ thuế cả lãi và gốc. Khác với trường hợp đi vay vốn để mua tài sản, thuế chỉ được tắnh giảm trên chi phắ lãi vay, phần nợ gốc không được khấu trừ thuế. Đâylà lý do vì sao mà cơ quan thuế phải làm rõ một hợp đồng thuê tài sản có phải là một hợp đồng thật hay một tài sản mua nhưng được ngụy trang bằng một hợp đồng thuê ? Nếu một hợp đồng thật sự là mua chứ không phải thuê thì chi phắ thuê sẽ được xem như hai phần là nợ gốc và một phần lãi vay. Vì vậy, chỉ được giảm thuế ở phần lãi vay chứ không được khấu trừ thuế phần nợ gốc.
Một trong những vấn đề quan trọng của thuê tài chắnh là công ty phải xem xét quyết định nên thuê hay nên mua tài sản. Muốn vậy , chúng ta cần phân tắch và so sánh chi phắ giữa thuê và mua tài sản.
4.5.1. Phân tắch chi phắ khi thuê tài sản :
Giả sử tài sản thuê với n thời đoạn, chi phắ thuê tắnh cho mỗi thời đoạn là Lt
và Kd là chi phắ nợ sau thuế. Chi phắ thuê tài sản chắnh là tổng giá trị hiện tại của chuỗi tiền thuê Lt mà công ty phải trả trong n thời đoạn xác định bởi công thức :
Chi phắ thuê =
Trong đó Tc là thuế suất thuế thu nhập của công ty.
Vì sao xuất chiết khấu được sử dụng để chiết khấu chi phắ thuê là chi phắ sử dụng nợ ? Suất chiết khấu thắch hợp để tắnh giá trị hiện tại về mặt tổng quát sẽ bằng suất sinh lời của một tài sản có rủi ro tương đương. Dòng tiền thuê tài sản là một khoản chi phắ phải trả cố định đối với công ty, nó được xem như một khoản thanh toán cố định cho một món nợ, vì vậy rủi ro của chi phắ thuê tài sản đượcxem tương đương với rủi ro của một khoản nợ vay.
Vắ dụ 1 : Minh họa cách tắnh chi phắ thuê.
Công ty ZN cần một hệ thống máy tắnh mới. Hệ thống máy tắnh có thể thuê với chi phắ là $21.000 mỗi năm, tiền thuê được tắnh ngay khi ký hợp đồng thuê và thời hạn thuê là 7 năm. Thuế suất thuế thu nhập công ty là 22%. Nếu đi vay công ty phải trả lãi suất 12,31%, vì vậy chi phắ sử dụng nợ sau thuế là 12,31%(1-22%) = 9,6%. Xác định hiện giá chi phắ thuê sau thuế.
Giải :
Chi phắ thuê hàng năm hình thành nên dòng tiền đầu kỳ gồm 7 khoản tiền mỗi khoản là $21.000. Chi phắ thuê giúp công ty tiết kiệm thuế được một khoản 21.000 x 22%. Do đó, chi phắ thuê sau thuế = 21.000(1-22%). Sử dụng chi phắ nợ sau thuế là 9,6% làm suất chiết khấu, hiện giá chi phắ thuê tài sản xác định như sau :
Hiện giá của chi phắ thuê = =
$80.805,88
Giả sử tài sản mua có giá trị thanh lý là S, sự khác nhau về chi phắ sửa chữa bảo trì giữa tài sản thuê và tài sản mua (nếu có) là Mt , giá trị mua tài sản là I0, chi phắ khấu hao Dt. Chi phắ mua tài sản là tổng hiện giá của dòng tiền chi ra mua tài sản , chi phắ bảo trì sửa chữa sau thuế trừ phần tiết kiệm thuế nhờ khấu hao (lá chắn thuế của khấu hao) và trừ khoản thu từ giá trị thanh lý tài sản. Công thức xác định hiện giá chi phắ mua như sau :
Chi phắ mua tài sản = Io +
Để phân tắch quyết định mua tài sản, chúng ta phải so sánh chi phắ mua với chi phắ thuê, chi phắ phát sinh trong quá trình sử dụng tài sản đã điều chimh lá chắn thuế của khấu hao cũng được chiết khấu với mức rủi ro thấp nhất là bằng chi phắ sử dụng nợ sau thuế. Giá trị thanh lý tài sản là một khoản thu có rủi ro gắn với rủi ro hoạt động của công ty nên phải được chiết khấu với chi phắ sử dụng vốn trung bình có trọng số của công ty.
Vắ dụ 2 : Minh họa cách tắnh chi phắ mua.
Công ty ZN trong vắ dụ 1 có thể mua hệ thống máy vi tắnh với giá $100.000 để sử dụng vào ngay đầu năm. Hệ thống có tuổi thọ kinh tế 7 năm, thời gian khấu hao 5 năm, chi phắ khấu hao hàng năm là $20.000. Giá trị thanh lý tài sản dự kiến sau khi trừ thuế thu được vào cuối năm 7 là $20.000. Nếu ZN mua hệ thống, chi phắ bảo trì vào cuối mỗi năm là $6.000 trong vòng 6 năm. Chi phắ sử dụng nợ sau thuế là 9,6%, chi phắ sử dụng vốn trung bình (WACC) là 12%. Xác định hiện giá chi phắ mua tài sản.
Giải :
Trong trường hợp mua tài sản, chi phắ mua để có được tài sản bao gồm chi phắ mua tài sản (100.000$) ngay khi mua và chi phắ bảo trì sau thuế hàng năm là 6.000(1-22%). Nhờ mua tài sản, công ty có thể tiết kiệm một khoản thuế do khấu hao là 20.000*22% và được khoản giá trị thanh lý tài sản la 20.000$. Giả sử giá trị khoản thanh lý này bằng giá trị còn lại của tài sản. Các khoản tiết kiệm chi phắ và giá trị thanh lý giúp giảm chi phắ mua tài sản. Do đó hiện giá của chi phắ mua tài sản :
100.000 + -
- = 94.725,48
Chi phắ mua tài sản thể hiện trong bảng tắnh dòng tiền như sau :
0 1 2-5 6 7
Giá mua tài sản 100.000
Chi phắ bảo trì sau thuế 4680 4680 4680
Lá chắn thuế của khấu hao 4400 4400
Giá trị thanh lý ròng 20.000
Ngân lưu ròng 100.000 280 280 4680 -20.000
PV (chi phắ mua) = 94.725,48