Phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN ANH VŨ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN ANH VŨ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS THÂN THỊ THU THỦY TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Giải pháp phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi thực hướng dẫn khoa học TS Thân Thị Thu Thủy Luận văn kết việc nghiên cứu độc lập, khơng chép trái phép tồn hay phần cơng trình khác Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, từ nguồn hợp pháp đáng tin cậy TP HCM, ngày 17 tháng 07 năm 2009 Tác giả luận văn Nguyễn Anh Vũ NHỮNG ĐIỂM CẦN LƯU Ý ™ Luận văn chỉnh sửa theo yêu cầu Hội đồng chấm luận văn ™ Những kết đạt nghiên cứu đề tài luận văn : • Nghiên cứu phương pháp lập kế hoạch tài chính, lập kế hoạch đầu tư quy trình xây dựng DMĐT dành cho nhà đầu tư cá nhân • Tập trung nghiên cứu lý thuyết QLDMĐT Markowitz số lý thuyết đầu tư đại sau Markowitz nhằm tìm phương pháp ứng dụng cơng cụ vào nghiệp vụ QLDMĐT TTCK Việt Nam Đánh giá nguồn liệu khả ứng dụng mơ hình Markowitz lý thuyết đầu tư đại vào hoạt động QLDMĐT TTCK Việt Nam Đưa phương pháp tiêu chí lựa chọn cổ phiếu đủ điều kiện áp dụng mơ hình Markowitz thuyết đầu tư đại • Đánh giá điểm mạnh, điểm yếu thời thách thức triển khai nghiệp vụ QLDMĐT TTCK Việt Nam • Tập trung đề nhóm giải pháp nhằm xây dựng hồn thiện quy trình nghiệp vụ QLDMĐT CTQLQ đặc biệt phương pháp ứng dụng mơ hình Markowitz mơ hình số đơn điều kiện cụ thể TTCK Việt Nam • Luận văn cịn đề xuất giải pháp khác cơng ty QLQ kiến nghị quan chức việc phát triển thêm công cụ đầu tư quan trọng thị trường tài MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ, BẢNG BIỂU PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG : NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VÀ CÁC LÝ THUYẾT QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 1.1.1 Danh mục đầu tư 1.1.1.1 Khái niệm danh muc đầu tư 1.1.1.2 Các loại tài sản danh mục đầu tư 1.1.2 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư 1.1.3 Những vấn đề cần lưu ý lập kế hoạch đầu tư nhà đầu tư cá nhân 1.1.3.1 Chuẩn bị bước đầu 1.1.3.2 Giá trị tài sản theo vòng đời chiến lược đầu tư 1.1.4 Quy trình xây dựng quản lý danh mục đầu tư 1.1.4.1 Mục tiêu đầu tư ( Investment Objectives) 1.1.4.2 Phân bổ tài sản ( Asset Allocation ) 1.1.4.3 Lựa chọn chiến lược đầu tư ( Investment Strategies ) 10 1.1.4.4 Lựa chọn chứng khoán ( Security Selection ) 11 1.1.4.5 Đánh giá hiệu hoạt động danh mục đầu tư ( Porfolio Performance Measurement) 12 1.2 LÝ THUYẾT MARKOWITZ 12 1.2.1 Phương pháp đo lường lợi nhuận kỳ vọng rủi ro DMĐT 13 1.2.1.1 Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro chứng khoán riêng lẻ 13 1.2.1.2 Đo lường mối quan hệ chứng khoán 13 1.2.1.3 Lợi suất kỳ vọng danh mục đầu tư 14 1.2.1.4 Phương pháp tính phương sai danh mục đầu tư 14 1.2.2 Lựa chọn danh mục đầu tư theo lý thuyết Markowitz 19 1.2.2.1 Các giả thiết mơ hình Markowitz 15 1.2.2.2 Mức ngại rủi ro 16 1.2.2.3 Mức hữu dụng hàm hiệu dụng 16 1.2.2.4 Danh mục đầu tư hiệu đường biên hiệu 16 1.2.2.5 Truy tìm danh mục đầu tư hiệu 17 1.2.2.6 Truy tìm danh mục đầu tư tối ưu 19 1.3 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ ĐA DẠNG HÓA DMĐT VÀ GIỚI THIỆU VỀ CÁC LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ SAU MARKOWITZ 20 1.3.1 Phân tích hiệu đa dạng hóa DMĐT 20 1.3.1.1 Vai trò đa dạng hóa danh mục tư yếu tố ảnh hưởng đến hiệu việc đa dạng hóa danh mục đầu tư 20 1.3.1.3 Phân tích rủi ro tổng thể mức đa dạng hóa hợp lý 20 1.3.2 Giới thiệu lý thuyết đầu tư đại sau Markowitz 22 1.3.2.1 Mơ hình số đơn ( Single Index Model) 22 1.3.2.2 Mơ hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model CAPM) 22 1.3.2.4 Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch (Arbitrage Pricing Theory – APT) 23 KẾT LUẬN CHƯƠNG 24 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN CỦA NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TẠI TTCK VIỆT NAM 25 2.1 CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ TẠI TTCK VIỆT NAM 25 2.1.1.Đầu tư cổ phiếu chứng qũy 25 2.1.1.1 Thị trường niêm yết 25 2.1.1.2 Thị trường đấu giá phát hành cổ phiếu công chúng ………… 27 2.1.1.3 Thị trường cổ phiếu chưa niêm yết 28 2.1.2 Đầu tư trái phiếu 30 2.1.2.1 Thị trường phát hành trái phiếu 30 2.1.2.2 Thị trường giao dịch trái phiếu 32 2.2 NHẬN DIỆN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN TTCK VIỆT NAM………………………………………………………… 33 2.2.1 Quy mô nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam…………………… 33 2.2.2 Tình hình hoạt động nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam… 35 2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DMĐT TẠI TTCK VIỆT NAM …………………………………………………………… 38 2.3.1 Thực trạng kinh nghiệm triển khai nghiệp vụ quản lý DMĐT giai đoạn trước Luật chứng khốn có hiệu lực thi hành 38 2.3.2 Thực trang nghiệp vụ quản lý DMĐT giai đoạn sau luật chứng khốn có hiệu lực thi hành 40 2.3.2.1 Cơ sở pháp lý 40 2.3.2.2 Hoạt động công ty quản lý qũy 40 2.3.2.3 Đánh giá thuận lợi khó khăn việc triển khai nghiệp vụ QLDMĐT công ty QLQ 41 2.4 THỰC TRẠNG VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ VÀ CÁC LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ HIỆN ĐẠI TẠI TTCK VIỆT NAM …………………………………………………………… 43 2.4.1 Tình hình ứng dụng phương pháp đầu tư TTCK Việt Nam …… 43 2.4.2 Nguồn liệu khả ứng dụng mô hình Markowitz lý thuyết đầu tư đại vào hoạt động QLDMĐT TTCK Việt Nam… 44 KẾT LUẬN CHƯƠNG 46 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 47 3.1 CÁC GIẢI PHÁP XÂY DỰNG VÀ HỒN THIỆN QUY TRÌNH TRIỂN KHAI NGHIỆP VỤ QLMĐT 47 3.1.1 Xây dựng quy trình triển khai nghiệp vụ QLDMĐT thống 47 3.1.2 Phương pháp thu thập thông tin xác định mức ngại rủi ro nhà đầu tư 49 3.1.3 Xây dựng mục tiêu đầu tư – sách phân bổ tài sản – hạn chế đầu tư 51 3.1.3.1 Xây dựng mục tiêu đầu tư 51 3.1.3.2 Chính sách phân bổ tài sản 52 3.1.3.3 Hạn chế đầu tư 53 3.1.4 Lựa chọn chiến lược đầu tư 53 3.1.4.1 Lựa chọn chiến lược thụ động – chủ động – hỗn hợp 53 3.1.4.2 Lựa chọn chiến lược theo quy mô công ty, chiến lược theo mức độ tăng trưởng kết hợp chiến lược 55 3.1.4.3 Chiến lược đầu tư theo mơ hình số đơn hệ số Beta 57 3.1.4.4 Chiến lược đầu tư theo số 59 3.1.4.5.Đề xuất chiến lược đầu tư cho sản phẩm QLDMĐT 62 3.1.5 Lựa chọn chứng khoán 62 3.1.5.1 Quy trình phân tích lựa chọn cổ phiếu 62 3.1.5.2 Quy trình phân tích lựa chọn trái phiếu 63 3.1.6 Xác định tỷ lệ phân bổ chứng khoán DMĐT 64 3.1.6.1 Thu thập liệu 64 3.1.6.2 Tính tốn tỷ suất sinh lời q khứ cổ phiếu 64 3.1.6.3 Tính tốn lợi nhuận kỳ vọng, rủi ro cổ phiếu tỷ suất sinh lời DMĐT 65 3.1.6.4 Tính ma trận hệ số hiệp phương sai ma trận hệ số tương quan65 3.1.6.5 Tính phương sai độ lệch chuẩn DMĐT 66 3.1.6.6 Lập mơ hình tốn truy tìm tỷ trọng phân bổ cổ phiếu DMĐT 66 3.1.6.7 Giải tốn tìm tỷ trọng phân bổ tối ưu DMĐT 68 3.2 CÁC GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÔNG TY QUẢN LÝ QŨY 70 3.2.1 Các giải pháp Marketing phát triển thị trường 70 3.2.1.1 Xác định thị trường mục tiêu phân loại khách hàng ………… 70 3.2.1.2.Tăng cường hình thức quảng bá dịch vụ ………………………… 71 3.2.1.3.Liên kết với cơng ty chứng khốn nhằm tạo chuỗi giá trị cung ứng …………………………………………………………………… 72 3.2.1.4.Xây dựng đội ngũ phát triển kinh doanh chuyên nghiệp ……… 73 3.2.2 Hoàn thiện nội dung hợp đồng QLDMĐT – Phương pháp xác định giá trị tài sản ròng – Phương pháp xác định loại phí liên quan 74 3.2.2.1 Hoàn thiện nội dung hợp đồng QLDMĐT…………………… 74 3.2.2.2 Phương pháp xác định giá trị tài sản ròng ………………… 74 3.2.2.3 Xác định khoản phí phải trả…………………………… 75 3.2.3 Xây dựng đạo đức nghề nghiệp dành cho Ban giám đốc, người quản lý nhân viên công ty QLQ 76 3.3 CÁC GIẢI PHÁP HỖ TRỢ 77 3.3.1 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 77 3.3.2 Phát triển thị trường chứng khốn hóa khoản vay chấp bất động sản 78 3.3.3 Phát triển quỹ đầu tư trái phiếu qũy thị trường tiền tệ đại chúng …79 KẾT LUẬN CHƯƠNG III 81 KẾT LUẬN 82 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH Đà CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT APT BHNT BĐS CK CAPM CTCP CTCK CTQLQ DMĐT IPO GDP HOSE LNKV IMF NHNN OTC PTKT QLDMĐT QLQ SCIC SGDCK TPHCM TSSL TTCK TTGDCK TPCP UBCKNN VND VN-Index : Arbitrage Pricing Theory – Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá : Bảo hiểm nhân thọ : Bất động sản : Chứng khốn : Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn : Công ty cổ phần : Cơng ty chứng khốn : Cơng ty quản lý qũy : Danh mục đầu tư : Initial Public Offering – Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng : Tổng thu nhập quốc nội : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM : Lợi nhuận kỳ vọng : Qũy tiền tệ quốc tế : Ngân hàng Nhà nước : Over the Counter – Thị trường chứng khoán phi tập trung : Phân tích kỹ thuật : Quản lý danh mục đầu tư : Quản lý qũy : Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước : Sở giao dịch chứng khốn : Thành phố Hồ Chí Minh : Tỷ suất sinh lợi : Thị trường chứng khoán : Trung tâm giao dịch chứng khốn : Trái phiếu phủ : Ủy ban chứng khoán nhà nước : Đồng Việt Nam : Chỉ số trung bình giá chứng khốn thị trường Việt Nam bao gồm cổ phiếu niêm yết SGDCK TP.HCM HaSTC Index : Chỉ số trung bình giá chứng bao gồm cổ phiếu niêm yết TTGDCKHN Mã chứng khoán : Được viết tắt theo quy ước HOSE HaSTC ... 1: Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư dành cho nhà đầu tư cá nhân lý thuyết quản lý danh mục đầu tư Chương : Bối cảnh điều kiện phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư dành cho nhà đầu tư cá. .. 1.1 DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 1.1.1 Danh mục đầu tư 1.1.1.1 Khái niệm danh muc đầu tư 1.1.1.2 Các loại tài sản danh mục đầu. .. dành cho nhà đầu tư cá nhân, ứng dụng phương pháp lý thuyết đầu tư đại vào nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư TTCK Việt Nam Thơng qua đó, giúp cho nhà đầu tư cá nhân cung cấp dịch vụ đầu tư hiệu