Phân tích các yếu tố tâm lý tác động đến ý định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam

i LI CAM OAN ˜&™ Tôi xin cam đoan rng lun vn “Phân tích các yu t tâm lý tác đng đn ý đnh đu t c phiu ca nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn trong lun vn này, tôi cam đoan rng toàn phn hay nhng phn nh ca lun vn này cha tng đc công b hoc đc s dng đ nhn bng cp  nhng ni khác. Không có sn phm/nghiên cu nào ca ngi khác đc s dng trong lun vn này mà không đc trích dn theo đúng quy đnh. Lun vn này cha bao gi đc np đ nhn bt k bng cp nào ti các trng đi hc hoc c s đào to khác. TP. H Chí Minh, ngày tháng nm 2013 Ngi thc hin lun vn TRN MINH NGC ii LI CM N ˜&™ Trong sut quá trình hc tp chng trình cao hc Tài chính - Ngân hàng và thc hin lun vn tt nghip, bên cnh s n lc, c gng ca bn thân, tôi đã nhn đc rt nhiu s giúp đ, h tr, đng viên, hng dn t gia đình, thy cô, đng nghip, bn bè… u tiên, tôi xin đc gi li cm n đn các thy, cô Ban Giám hiu nhà trng, Khoa ào to Sau đi hc và đi ng ging viên ging dy chng trình cao hc Tài chính - Ngân hàng đã t chc chng trình, truyn đt kin thc, kinh nghim giúp tôi thêm nhiu hiu bit. c bit, tôi xin đc gi li cm n trân trng nht đn Tin s Lê Th Khoa Nguyên - cô đã tn ty ch bo, hng dn tôi không ch v ý tng, kin thc trong phm vi lun vn mà còn là phng pháp nghiên cu khoa hc đ tôi tip tc quá trình nghiên cu sau này. Bên cnh đó, tôi xin đc gi li cm n đn cô Nguyn Th Mng Thúy - ngi đã hng dn và to điu kin thun li cho vic hc tp ca các hc viên chng trình cao hc Tài chính - Ngân hàng nói chung và bn thân tôi nói riêng. Tip theo, tôi xin gi li cm n trân trng đn PGS Tin s V Hu c và tp th đng nghip ti Khoa K toán - Kim toán, Trng i hc M thành ph H Chí Minh đã giúp đ, to điu kin thun li trong công vic đ tôi có th hc tp và hoàn thành lun vn này. Xin chân thành cm n các thy cô đng nghip, nhà đu t ti các sàn chng khoán đã giúp đ tôi thc hin và hoàn thin các bng câu hi nghiên cu, giúp tôi có cn c đ thc hin đ tài. Cui cùng, tôi xin gi li cm n tràn đy yêu thng đn gia đình, nhng ngi thân yêu nht đã luôn bên cnh, giúp đ tôi c v vt cht và tinh thn, to s an tâm đ tôi dn ht s tp trung vào vic hc tp và thc hin lun vn này. TP. H Chí Minh, ngày tháng nm 2013 Ngi thc hin lun vn TRN MINH NGC iii MC LC Trang LI CAM OAN i LI CM N ii MC LC iii DANH MC T VIT TT vi DANH MC BNG vii DANH MC HÌNH ix CHNG 1: PHN M U 1.1 Lý do chn đ tài 1 1.2 Mc tiêu nghiên cu 2 1.3 Phm vi và đi tng nghiên cu 2 1.4 Phng pháp nghiên cu 3 1.5 Ý ngha thc tin ca đ tài 3 1.6 Kt cu ca đ tài 3 CHNG 2: C S LÝ THUYT 2.1 S khác bit gia lý thuyt tài chính truyn thng và lý thuyt tài chính hành vi 5 2.1.1. Lý thuyt tài chính truyn thng 5 2.1.2. Lý thuyt tài chính hành vi 6 2.1.3. iu kin đ lý thuyt tài chính hành vi tn ti 7 2.2 Khái nim ý đnh đu t 8 2.3 Lý thuyt hành vi có k hoch (TPB) 9 2.4 Các nhân t tài chính hành vi nh hng đn ý đnh ca nhà đu t 10 2.4.1. Lý thuyt nhn đnh da trên kinh nghim 10 2.4.2. Lý thuyt trin vng 14 2.4.3. Hiu ng by đàn 16 2.4.4. S thích nhà đu t 17 2.4.5. Các nhân t th trng 17 2.5 Các nghiên cu trc 19 2.6 Mô hình nghiên cu đ xut 21 iv CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 3.1 Quy trình nghiên cu 23 3.2 Xây dng thang đo 24 3.2.1. Các thông tin cá nhân 24 3.2.2. Nhân t nhn đnh ca nhà đu t 24 3.2.3. Nhân t tâm lý ca nhà đu t 26 3.2.4. Nhân t nh hng ca nhà đu t khác 28 3.2.5. Nhân t th trng 28 3.2.6. Nhân t s thích nhà đu t 29 3.2.7. Nhân t ý đnh ca nhà đu t 30 3.3 . Nghiên cu chính thc 30 3.3.1. Phng pháp thu thp d liu 30 3.3.2. Kích thc mu 30 3.3.3. Phng pháp x lý d liu 31 CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU 4.1. Mô t mu nghiên cu 33 4.1.1 Gii tính 33 4.1.2  tui 33 4.1.3 Trình đ hc vn 34 4.1.4 Thi gian đu t trên sàn chng khoán 34 4.1.5 Tham gia các khóa hc đu t chng khoán 35 4.2. Thng kê mô t cho các bin đnh lng 35 4.2.1 Yu t “Nhn đnh ca nhà đu t” 35 4.2.2 Yu t “Tâm lý ca nhà đu t” 36 4.2.3 Yu t “nh hng ca nhà đu t khác” 37 4.2.4 Yu t “S thích ca nhà đu t” 38 4.2.5 Yu t “Th trng” 38 4.3. Kim tra đ tin cy ca các thang đo đi vi các bin tim n 39 4.3.1 Kim đnh đ tin cy ca thang đo bng h s Cronbach Alpha 39 4.3.2 Phân tích nhân t khám phá 44 4.4. Phân tích tng quan và xây dng mô hình hi quy 51 v 4.4.1 Phân tích tng quan 51 4.4.2. Phân tích hi quy 52 CHNG 5: KT LUN VÀ KIN NGH 5.1. Kt lun 55 5.2. Kin ngh 57 5.2.1. Các chính sách tác đng đn các “yu t th trng” 57 5.2.2. Các chính sách tác đng đn “thông tin c phiu đc giao dch trên th trng chng khoán” 58 5.2.3. Các chính sách tác đng đn “thông tin ngi thân” và “nhn đnh ca bn thân” 59 5.4 Hn ch và hng nghiên cu tip theo 61 TÀI LIU THAM KHO 62 PH LC 65 vi DANH MC T VIT TT TP.HCM : Thành ph H Chí Minh SPSS : Statistical Package for Social Sciences - Phn mm x lý thng kê dùng trong các ngành khoa hc Xã hi EFA : Exploratory Factor Analysis - Phân tích nhân t khám phá KMO : Kaiser-Meyer-Olkin - Ch s dùng đ xem xét s thích hp ca phân tích nhân t vii DANH MC BNG Trang Bng 2.1: Tóm tt gi thuyt v mi quan h gia các khái nim nghiên cu 21 Bng 3.1: Thang đo các thông tin cá nhân 24 Bng 3.2: Thang đo cho nhân t “Nhn đnh ca nhà đu t” 26 Bng 3.3: Thang đo cho nhân t “Tâm lý ca nhà đu t” 27 Bng 3.4: Thang đo cho nhân t “nh hng ca nhà đu t khác” 28 Bng 3.5: Thang đo cho nhân t “Yu t th trng” 29 Bng 3.6: Thang đo cho nhân t “S thích ca nhà đu t” 29 Bng 3.7: Thang đo cho nhân t “Ý đnh ca nhà đu t” 30 Bng 3.8: Các phng pháp phân tích s liu 31 Bng 4.1: Phân t mu theo gii tính 33 Bng 4.2: Phân t mu theo đ tui 33 Bng 4.3: Phân t mu theo trình đ hc vn 34 Bng 4.4: Phân t mu theo thi gian đu t 34 Bng 4.5: Phân t mu theo khóa hc đu t chng khoán 35 Bng 4.6: Bng thng kê mô t yu t “Nhn đnh ca nhà đu t” 35 Bng 4.7: Bng thng kê mô t yu t “Tâm lý ca nhà đu t” 36 Bng 4.8: Bng thng kê mô t yu t “nh hng ca nhà đu t khác” 37 Bng 4.9: Bng thng kê mô t yu t “S thích ca nhà đu t” 38 Bng 4.10: Bng thng kê mô t yu t “Yu t th trng” 38 Bng 4.11: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Nhn đnh ca nhà đu t” 40 Bng 4.12: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Tâm lý nhà đu t” 40 Bng 4.13: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Yu t xã hi” 41 Bng 4.14: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Yu t th trng” 42 Bng 4.15: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Yu t th trng” 43 Bng 4.16: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “S thích ca nhà đu t” 43 Bng 4.17: H s Cronbach Alpha các ch báo ca nhân t “Ý đnh ca nhà đu t” 44 viii Bng 4.18: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 1 45 Bng 4.19: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 2 45 Bng 4.20: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 3 46 Bng 4.21: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 4 47 Bng 4.22: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 5 47 Bng 4.23: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 6 48 Bng 4.24: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 7 48 Bng 4.25: H s KMO ca phân tích nhân t khám phá ln 8 49 Bng 4.26: Kt qu phân tích nhân t khám phá ln 8 49 Bng 4.27: Kt qu phân tích nhân t - Các nhân t mi 50 Bng 4.28: Kt qu phân tích tng quan 51 Bng 4.29: Kt qu kim đnh mô hình hi quy 52 Bng 4.30: Kt qu đánh giá đ phù hp ca mô hình 52 Bng 4.31: Thng kê thông s cho tng bin ca mô hình 53 ix DANH MC HÌNH Trang Hình 2.1: Mô hình hành vi d đnh (TPB) 10 Hình 2.3: Mô hình nghiên cu đ xut 21 Hình 3.1: Quy trình nghiên cu 23 1 CHNG 1: PHN M U 1.1 LÝ DO CHN  TÀI Mc dù đã tri qua hn mt thp k hình thành và phát trin, các chuyên gia tài chính vn đánh giá th trng chng khoán Vit Nam là mt th trng mi ni, còn s khai và non tr. Vi vai trò là mt kênh huy đng vn ca nn kinh t nhng các sn phm giao dch vn còn nghèo nàn, ch yu vn ch là c phiu, trái phiu các công ty. Các công c đu t, các sn phm phái sinh thì không có nhiu la chn dành cho nhà đu t và cng không đ sc hp dn, thu hút s quan tâm ca h. Bên cnh đó, mt đc đim đ nhn đnh th trng chng khoán Vit Nam còn s khai chính là vic th trng còn mang đm màu sc tâm lý. Trong nhng nm t 2006 đn 2009, th trng chng khoán Vit Nam đã tng trng nóng, ch s VN-Index lên trên 1.000 đim. Có nhng giai đon nh nm 2006, mc tng trng ca VN-Index cao nht khu vc châu Á – Thái Bình Dng (145%), trong khi tc đ tng trng ca các doanh nghip niêm yt li tng không tng xng vi tc đ tng ca chng khoán. Vì vy s tng trng mãnh lit này đã b các chuyên gia tài chính đánh giá không tt vì h ch rng nguyên nhân chính là do tâm lý đu t by đàn, đu t theo phong trào ca các nhà đu t trong nc. Thi gian này, “chi chng khoán” nh là mt th “mt”, mt phong trào đc lan truyn vi tc đ cc nhanh. Vi kh nng thu li nhanh và d dàng, không mt nhiu sc lao đng, hiu ng chng khoán đã thu hút s quan tâm ca toàn xã hi. T đó th trng chng khoán đã xut hin hàng lot nhà đu t vi ngh nghip chính là ni tr, nhân viên vn phòng, tiu thng buôn bán  ch…nhng nhà đu t không h có khái nim v tài chính là gì. Vì vy, điu đó gii thích cho hàng lot nhng hin tng “bt thng” trên sàn giao dch. Chng khoán vt giá tr tht vn đc giao dch sôi đng, công ty gp khó khn, n nn nhng c phiu vn “hot”, tng giá liên tc… ây là nhng điu mà lý thuyt th trng hiu qu không th lý gii đc, bi lý do đn gin là đi tng đc lý thuyt này áp dng đã không đt đn mc đ “hoàn thin” mà lý thuyt này đ ra. Và đó cng là lý do gii thích cho s tht bi ca các chuyên gia phân tích d báo chng khoán Vit Nam. Nm 2002, s kin nhà tâm lý hc Daniel Kahneman đc trao gii Nobel kinh t đã chính thc ghi nhn tm quan trng ca lý thuyt tài chính hành vi trong vic gii thích các [...]... hút s quan tâm c Li u các y u t tâm lý này s ný t s là m t l nh c nào… ng ch ng khoán Vi Phân tích các y u t tâm lý nhân trên th n tích c nghiên c u thú v và nó r t phù h c u th c nghi m t i th c áp d ng, nghiên à lý do tác gi ch n nh phi u c nghiên c u làm lu ng ch ng khoán Vi t Nam tài: a mình D a trên k t qu nghiên c u, tác gi hy v ng s góp ph n gi i thích nh ng y u t tâm lý tác xu t các gi i pháp... NGHIÊN C U M c tiêu c ng c a các y u t tâm lý c a nhà ng ch tài bao g m b n v nh các nhân t · cá nhân trên th cá nhân trên th c phi u c ng ch ng khoán ng m · nh chính: ng c a các nhân t nh c ng ch ng khoán Vi t Nam, c th là sàn ch ng khoán TP.HCM · Rút ra các nh n xét c xu t m t s ki n ngh nh m ný ng ch ng khoán Vi t Nam 1.3 PH M VI VÀ ng nghiên c u NG NGHIÊN C U ng ch ng khoán TP.HCM Ph m vi nghiên... v y, vi c tìm hi u lý thuy ò quan tr ng trong tài chính Lý thuy t tâm lý h gi i thích các hành vi c hành vi c ng ch ng khoán c p lý nh i sai sót t quy c bi t ng h p mà các quy n thì c n ph ng c a các y u t tâm lý, hành vi Theo Kim và Nofsinger (2008), quan tr ng n nh h p lý thì các p lý nh n nh uc ck n giá c phi u và khi n cho vi c kinh doanh chênh l ch giá tr nên d dàng 2.1.2 Lý thuy t tài chính hành... ra b i quá trình ra quy t nh d a trên kinh nghi m (lý thuy t kinh nghi m) và nh ng ng gây ra b i các y u t tâm lý d a theo lý thuy t k v ng Ngoài hai lý thuy u v lý thuy t này c th ng ch ng khoán B sát trên th n khái ni m tâm lý b ên c u kh o sát trên th a Tan và c ng s và trên th c a Waweru c o ng ch ng khoán ng ch ng khoán Nairobi (Nh t) 08 2.4.1 Lý thuy t nh nh d a trên kinh nghi m (HEURISTIC THEORY)... các c phi c phi u B, thì tr có th ra các quy nh h p lý nh ng h p này các nhà nghiên c u x p vào phi u A mua ng c a y u t tâm lý ng tách riêng t ng tài kho n (t ng c phi là t i ích t ng tài kho n thì h ngh nh sai l nh m c tiêu ng h p lý nh ng y u t này tác gi s d h nh m (t ng ý) Ngoài ra tác gi c nh các ch báo cho y u t “Tính toán b t h p lý này nh · Ý anh/ch là tách bi nhau, không ph c) Xây d : TÂM... 2.4.5 Các nhân t th ng (Market factors) Các nhân t th nh i vì nó là nhân t bên ngoài, không ph i nhân t n i t i Tuy nhiên, trong quá trình ra quy th ì v y, trong nghiên c u này, các nhân t th các nhân t ng s ng c ng m nh t trong ng ch ng khoán 18 ã cho r ng th ný ng tài chính, c th là các nhân t th nh c ng này s làm cho nhà ng ph n c các thông tin m i hay s giá ch ng khoán; nó c nv a ch ng khoán hay... c u và x lý các thông tin có liên quan Quy trình nghiên c u bao g xây d c ng nh ng khái ni m, xây d ng b ng câu h i 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN C U V NGHIÊN C U Kh o sát m t s y u t tâ n phi u c a nhà ng ch ng khoán TP.HCM M i quan h : Các nhân t ng v nh LÝ THUY T NGHIÊN C NH TÍNH LÝ THUY T: D a trên các lý thuy t Xây d ng các bi n th ng kê mô t v tài chính hành vi và lý thuy t hành vi Xây d ng các bi n... ph n Trong bài nghiên c c các thông tin t ng c a các nhân t h c ný u ng ch ng khoán thành ph H Chí Minh 2.4.4 S thích c Investor’s preference) Ngoài các y u t v nh nh d a trên kinh nghi m, hay tâm lý nhà , nhân t ný u thích c Waweru và ctg (2008), r t nhi ti và y u thu c v lý thuy t hành vi b tác gi s d ng b , quy Theo ng t p trung vào các c phi u n i “hot” trên th ng ch n các c phi u thu hút h Theo... c xây d ng d a trên hai n n t ng là tâm lý h c nh n th c và s gi i h n c a vi c kinh doanh chênh l ch giá Trong bài vi t này, tác gi ch xét trên khía c c xây d ng trên n n t ng tâm lý h c nh n th c Vi c xây d ng lý thuy t hành vi trên n n t ng tâm lý h c cho th y quá trình ra quy c ã ch u ng c a m t s D a trên các nghiên c các ã công b ng v nh n th c (cognitive illusions) c bi t là các nghiên c u c... Ajzen (1991) Xây d MÔ HÌNH NGHIÊN C U Mô hìn ng các bi n ti m n Mô hình các nhân t ný NGHIÊN C Ki tin c y c NG ng h s Cronbach Alpha Phân tích nhân t khám phá – EFA Phân tích h i quy Hình 3.1: Quy trình nghiên c u 24 3.2 XÂY D 3.2.1 Các thông tin cá nhân D a trên k t qu th o lu n v kh o, tác gi ng d n và nghiên c u các tài li u tham xu t các thông tin cá nhân c n thu th p bao g m: tu i, gi i tính, trình . đnh các nhân t tâm lý có tác đng đn ý đnh đu t c phiu ca nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán. · o lng mc đ nh hng ca các nhân t tâm lý đn ý đnh đu t ca nhà. trng chng khoán Vit Nam. ó cng là lý do tác gi chn đ tài: Phân tích các yu t tâm lý tác đng đn ý đnh đu t c phiu ca nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam đ. nghim (lý thuyt kinh nghim) và nhng o tng gây ra bi các yu t tâm lý da theo lý thuyt k vng. Ngoài hai lý thuyt trên (liên quan đn cá nhân nhà đu t), các nhà nghiên cu v lý thuyt