Ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  ĐẶNG PHƯỚC DUY ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ TÂM LY ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: GS TS TRẦN NGỌC THƠ TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” là cơng trình nghiên cứu của riêng tơi, có sự hỗ trợ từ giáo viên hƣớng dẫn Các thông tin, liệu đƣợc sử dụng luận văn là trung thực, các nội dung trích dẫn đƣợc ghi rõ nguồn gớc và các kết quả nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn này chƣa đƣợc công bố cơng trình nghiên cứu nào khác T.P Hồ Chí Minh, ngày 01 tháng 10 năm 2013 Ngƣời cam đoan ĐẶNG PHƢỚC DUY LỜI CẢM ƠN Sau thời gian học tập, nghiên cứu tài liệu và điều tra thu thập thông tin, đến ý tƣởng luận văn tốt nghiệp cao học với đề tài: “Ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” đã đƣợc thực hiện thành công Có đƣợc kết quả này, trƣớc tiên xin cảm ơn PGS.TS Trần Ngọc Thơ, ngƣời đã hƣớng dẫn nhiều việc điều tra thu thập số liệu, phân tích, xử lý tớt liệu của Tơi cũng xin gửi lời cảm ơn đến các thành viên Cao học lớp đại cƣơng Đêm 12 khóa 21, lớp TCDN Đêm 3, các thành viên của trung tâm dạy SPSS- Tâm Việt Nam đã cùng trao đổi, thảo luận quá trình làm đề tài Đồng thời, các thành viên đã nhiệt tình giúp đỡ và trả lời câu hỏi bảng khảo sát của tôi, mang lại kết quả nghiên cứu cho luân văn Đặng Phước Duy MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các bảng Danh mục các biểu đồ , hình ve TÓM TẮT ĐỀ TÀI CHƢƠNG - T ỔNG QUAN 1Lý ch ọn đề tài nghiên c ứ u Vấn đề nghiên cứu Mục tiêu và câu hỏi nghiên c ứu 4Phạ m vi và đối tƣợ ng nghiên c ứ u 5K ết c ấu lu ận văn CHƢƠNG - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC YẾU TỐ TÂM LÝ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƢ 1Lý thuyết các yếu tố tâm lý 2 1.1Tâm lý quá t ự tin (Overconfidence) 2Tâm lý b ầy đàn (Herd Behavior) 3Thái độ v ới r ủi ro (Psychology of Risk) 4Tâm lý quá l c quan (Excessive Optimis 5Tình hu ớng điển hình (Representativenes 2Lý thuyết hiệu quả đầu tƣ CHƢƠNG - PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 1Giới thiệu 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu và liệu 2.1 Thiết kế bảng câu hỏi và thang đo 2.2 M ẫu nghiên c ứu định lƣợ ng 3.3 Giả thiết và mơ hình nghiên cứu CHƢƠNG - NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Gi ới thi ệu 4.2 Mô t ả mẫ u Giới tính và đ ộ tuổi 2 Các yếu tố tâm lý 4.3 Đánh giá thang đo Phân tích nhân t ố EFA Kiểm tra độ tin cậy của các thang đo các yếu tố tâm lý Cronbach’s Alpha 3.3 Thang đo hiệu quả đầu tƣ 4.4 Kiểm đị nh mơ hình và gi ả thuyế t nghiên c ứ u 4 Phân tích tƣơng quan 4 Phân tích h i quy 4 Kết quả nghiên cứu 4 Dị tìm s ự vi phạ m các gi ả định hồi quy CHƢƠNG - K ẾT LU ẬN 5.1 Các k ết qu ả chính 5.2 Các h ạn ch ế và hƣớ ng nghiên c ứ u DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Các biến quan sát bài nghiên cứu Bảng 4.1: Thống kê mô tả giới tính và độ tuổi Bảng 4.2: Tần số và giá trị trung bình các biến đo lƣờng quá tự tin Bảng 4.3: Tần sớ và giá trị trung bình các biến đo lƣờng tâm lý lạc quan Bảng 4.4: Tần sớ và giá trị trung bình các biến đo lƣờng tâm lý bầy đàn Bảng 4.5: Tần số và giá trị trung bình các biến đo lƣờng thái độ với rủi ro Bảng 4.6: Tần số và giá trị trung bình các biến đo lƣờng tình h́ng điển hình Bảng 4.7: Kết quả phân tích EFA Bảng 4.8: Độ tin cậy của các thang đo nhân tố tài chính hành vi Bảng 4.9: Đánh giá thang đo hiệu quả đầu tƣ Bảng 4.10: Ma trận tƣơng quan các biến Bảng 4.11: Thống kê mô tả các biến phân tích hồi quy Bảng 4.11: Hệ số R2 Bảng 4.12: Phân tích ANOVA Bảng 4.13: Kết quả mơ hình hồi quy phƣơng pháp Enter DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH VE Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu Biểu đồ 4.1: Giới tính Biểu đồ 4.2: Độ tuổi Biểu đồ 4.3 Tâm lý quá tự tin Biểu đồ 4.4 Tâm lý quá lạc quan Biểu đồ 4.5 Tâm lý bầy đàn Biểu đồ 4.6 Thái độ với rủi ro Biểu đồ 4.7 Tình h́ng điển hình Hình 4.1: Đồ thị Scatterplot Hình 4.2: Đồ thị Histogram TÓM TẮT ĐỀ TÀI Mục đích chính củ a nghiên c ứu này là xem xét “Ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” D ựa sở lý thuyết các yếu tố tâm lý kế t h ợp vớ i nghiên c ứu định tính, tác gi ả đã xác định đƣợc nhân t ố thuộ c yếu tố tâm lý có th ể tác động đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân bao g ồm: (1) Quá tự tin , (2) Tâm lý bầy đàn , (3) Thái độ với rủi ro , (4) Tâm lý lạc quan, (5) Tình h́ng điển hình Nghiên c ứu đƣợ c thực hiệ n thông qua b ả ng câu h ỏi kh ảo sát đị nh lƣợng 200 nhà đầu tƣ thông qua công cụ google documents K ết qu ả kiểm định mơ hình đo lƣờ ng cho th các thang đo lƣ ờng các khái ni ệ m nghiên c ứu đạt yêu c ầ u v ề độ tin c ậ y và giá tr ị (thông qua ki ểm đị nh cronbach alpha và phân tích nhân t ố EFA) K ết quả phân tích h i quy cho thấy cả nhân tố có tác động đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Trong đó các nhân tố tác động cùng chi ều với hiệu quả đầu tƣ gồm: quá tự tin, tâm lý lạc quan, tâm lý bầ y đàn Các nhân tố tác động ngƣợc chiều với hiệu quả đầu tƣ bao gồm: thái độ với rủi ro, tình h́ng điển hình CHƯƠNG - TỔNG QUAN 1.1 Lý ch ọn đề tài nghiên cứu Vào ngày 28 -7- 2000, Trung tâm Giao d ị ch Chứ ng khoán TP HCM chính th ức vào hoạt động và th ự c hi ện phiên giao d ịch đầu tiên, đánh dấu mốc đầu tiên cho th ị trƣờng ch ứ ng khoán (TTCK) Vi ệt Nam đời và tr ải qua ch ặng đƣờng gần 13 năm phát tri ển mạnh mẽ cả s ố lƣợng chứng khoán niêm y ế t và giá tr ị giao d ịch Từ hai công ty đƣợ c niêm yế t (cổ phi ếu SAM và REE) và b ố n công ty ch ứng khoán thành viên, đ ến thị trƣờ ng chứ ng khoán Vi ệt Nam đã phát triể n thành hai S giao d ịch chứng khoán là: S giao d ịch chứ ng khoán Tp HCM (HSX) và S giao dịch chứng khoán Hà N ội (HNX và UPCoM) Đ ến tháng năm 2013, HSX có 96 công ty ch ứng khoán thành viên và 345 ch ứng khoán niêm yế t, HNX có 97 công ty ch ứ ng khoán thành viên và 386 ch ứng khoán niêm yế t So vớ i lị ch sử phát tri ển hàng trăm năm củ a các TTCK l ớn th ế gi ới th ị trƣờng chứng khoán Vi ệt Nam non tr ẻ , quy mô ho ạt động nh ỏ và có nhi ều biến động Giai đoạn đầu ch ập chữ ng của TTCK Vi ệ t Nam kéo dài năm đầ u tiên t ừ 2000 – 2005, ngo ại trừ sốt vào năm 2001 (ch ỉ số VN index cao nh ất đạt 571.04 điểm sau tháng đầu năm nhƣng vòng chƣa đ ầ y tháng, t ừ tháng đế n tháng 10, các c ổ phi ếu niêm yết đã giá tớ i 70% giá tr ị, ch ỉ s ố VN Index s ụt từ 571,04 điể m vào ngày 25/4/2001 xu ớ ng cịn khoảng 200 điể m vào tháng 10/2001), năm này ch ỉ số VN -Index lúc cao nh ấ t có 300 điể m, mức thấ p nh ất xuống đến 130 điể m Lý chính là ít hàng hoá, các doanh nghi ệ p niêm yết cũng nhỏ , không h ấ p dẫn nhà đầu tƣ nƣớ c Ngày 8/3/2005, Trung tâm giao d ịch ch ứng khoán Hà N ộ i (TTGDCK HN) chính th ức vào hoạt độ ng, th ị trƣờ ng chứ ng khoán b đầ u có dấ u hiệ u khở i s ắc Đến năm 2006 có thể coi th ị trƣờng ch ứ ng khoán có s ự phát tri ển độ t phá, ho ạt động giao d ịch sôi động t ại cả “sàn”: Sở giao dịch Tp H Chí Minh, Trung tâm Giao d ị ch Hà N ộ i và th ị trƣờ ng OTC Trong vòng m ột năm, số Vn- Index tăng 500 ể m, từ 300 điể m cu ối 2005 lên 800 điể m cuố i 2006 Tuy nhiên, kho ảng th ời gian từ đế n cu ối năm 2006, tình trạng đầu tƣ vào cổ phi ếu nƣớ c ta mang tâm lý “đám đông”, cả ngƣời có và không có kiến thức, hiể u biế t TTCK l ẫ n mua, bán theo phong trào, qua đó đã đ ẩ y TTCK Vi ệt Nam lúc này vào tình tr ạng “nóng” và dẫn đến hiện tƣợ ng “bong bóng thị trƣờng” hầ u hế t các cổ phiếu tăng giá liên t ục bấ t chấ p cổ phi ếu t ốt hay x ấu Năm 2007 là mộ t mốc đáng nhớ c ủa TTCK Việt Nam VN - Index đạt đỉnh điể m cao nh ất 1,170 67 điể m vào ngà y 12/03/2007 sau năm hoạt động, r i l ại s ụt gi ả m sâu 30% ch ỉ vòng tháng sau đó và tiếp tụ c có nhi ều đợ t bi ến độ ng hồ i ph ục và s ụt giả m su ố t th ời gian l ại năm Từ năm 2008 đến nay, dƣớ i ảnh hƣởng c ủa n ền kinh t ế suy thoái, th ị trƣờng bất độ ng s ả n vỡ bong bóng, ngân hàng kh ủ ng ho ảng vớ i nợ xấ u, ảnh hƣởng đến th ị trƣờ ng chứ ng khoán Vi ệ t Nam bi ến độ ng theo xu hƣớ ng x ấu giá c ổ phiế u liên t ụ c lao d ốc, VN -Index gi ả m xuống đáy thấ p nhấ t vào ngày 24/02/2009 v ới 234.50 điể m Tuy có th ời điể m phụ c hồi tăng trở lại 615.68 điểm vào ngày 23/10/2009, nhƣng v ới xu hƣớng giả m chung c ủa thị trƣờng th ời gian dài ến ni ề m tin của nhà đầ u tƣ suy giả m và h ầu nhƣ thậ n trọ ng các đị nh giao d ịch c ủa Nếu nhƣ trƣớc năm 2007, nhà đầu tƣ có thể ki ếm đƣợc lợ i nhu ận từ việc đầu tƣ vào thị trƣờng chứ ng khoán, t ừ sau t háng năm 2007, 56 PHỤ LUC BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT Tôi thực hiện nghiên cứu “ Ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân TTCKVN” Kính mong anh/chị vui lòng giúp đỡ cách trả lời câu hỏi dƣới Mọi thông tin cam kết bí mật Xin chân thành cảm ơn sự giúp đỡ của anh/chị Giới tính Tuổi □