Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 .436a .190 .174 .77893
V i h s R bình ph ng hi u ch nh là 17,4% cho th y mô hình ch gi i thích đ c 17,4% bi n thiên c a d li u. Nh v y, kh n ng gi i thích c a mô hình r t kém, ch a đ đ tin c y đ d báo cho mô hình h i quy. Do đó, mô hình h i quy s d ng trong tr ng h p này đ d báo cho ý đ nh đ u t c a nhà đ u t là không hi u qu .
B ng 4.31: Thông s cho t ng bi n c a mô hình
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .463 .472 .981 .327 TBTT .565 .103 .340 5.468 .000 TBTTCP .243 .074 .229 3.292 .001 TBQDK .024 .063 .022 .375 .708 TBNDBT -.147 .077 -.143 -1.921 .056 TBTTNT .105 .063 .110 1.665 .097
a. Dependent Variable: TBYD
Hàm h i quy đ c vi t nh sau:
Ý đ nh nhà đ u t = 0,463 + 0,565*Y u t th tr ng + 0,243*Thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng – 0,147*Nh n đ nh c a b n thân + 0,105*Thông tin ng i thân
K t qu t i b ng 4.31 cho th y có 4 bi n đ c l p có nh h ng đ n bi n ph thu c là ý đ nh c a nhà đ u t . Bi n TBQDK không có ý ngha th ng kê do m c ý ngh a l n h n
10% (Sig. = 0,708 > 0,1). C th nh sau:
· “Y u t th tr ng” là bi n đ c l p có nh h ng đ n bi n ph thu c có ý ngha
th ng kê v i m c ý ngha 10% (Sig. = .000< 0.1). H s h i quy này mang d u d ng cho th y các y u t th tr ng có m i quan h cùng chi u v i ý đ nh đ u t c a nhà đ u t . K t qu này phù h p v i k v ng d u ban đ u đ t ra (gi thuy t H5). ây là bi n có m c đ tác
đ ng m nh nh t, đi u này cho th y s thay đ i c a giá ch ng khoán, các b ng d báo phân tích th tr ng và các thay đ i liên quan đ n giao d ch ch ng khoán s nh h ng m nh
đ n ý đ nh đ u t c a nhà đ u t . N u các thay đ i này đ c đánh giá có hi u qu s làm
· “Thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng” là bi n đ c l p có nh h ng
đ n bi n ph thu c có ý ngha th ng kê v i m c ý ngha 10% (Sig. = .001< 0.1). H s h i quy này mang d u d ng, cho th y các thông tin v c phi u đ c giao d ch trên th tr ng có m i quan h cùng chi u v i ý đnh c a nhà đ u t . i u này cho th y các thông tin v giá c phi u quá kh , s l ng c phi u đ c nhà đ u t khác mua và th i gian n m gi c phi u c a nhà đ u t khác là là nh ng thông tin mà nhà đ u t cá nhân quan tâm và nh
h ng đ n ý đ nh đ u t c a h . N u các thông tin này đ y đ và có đ tin c y cao s làm
cho ý đ nh đ u t c a nhà đ u t t ng lên.
· “Thông tin t ng i thân” là bi n đ c l p có nh h ng đ n bi n ph thu c có ý ngha th ng kê v i m c ý ngha 10% (Sig. = .097< 0.1). H s h i quy này mang d u
d ng, cho th y các thông tin t ng i thân có m i quan h cùng chi u v i Ý đnh c a nhà
đ u t . M c dù có m c tác đ ng không cao nh ng nhà đ u t cá nhân v n ch u nh h ng b i các thông tin v giá c phi u do ng i thân, nhà đ u t thân quen cung c p. Vì v y, n u các thông tin này có đ tin c y cao s làm cho ý đ nh đ u t c a nhà đ u t t ng lên.
· “Nh n đ nh c a b n thân” là bi n đ c l p có nh h ng đ n bi n ph thu c có ý ngha th ng kê v i m c ý ngha 10% (Sig. = .041< 0.1). H s h i quy này mang d u âm, cho th y nh n đnh c a b n thân t kinh nghi m do nhà đ u t tích l y có m i quan h
ng c chi u v i ý đnh c a nhà đ u t . K t qu phân tích c ng cho th y trong giai đo n hi n nay, có đ n 54,7% nhà đ u t đ c ph ng v n c m th y vi c đ u t c phi u c a mình s b l . Vì v y khi nhà đ u t cá nhân c m th y có kh n ng đ u t b l thì h s
CH NG 5: K T LU N VÀ KI N NGH
5.1. K T LU N
M c đích c a nghiên c u này là đo l ng m c đ nh h ng c a các nhân t tâm lý, hành vi đ n ý đ nh mua c phi u c a nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán TP.HCM. D a vào c s lý thuy t hành vi có k ho ch (TPB) và các nghiên c u tr c v tài chính hành vi, mô hình nghiên c u đã đ c xây d ng (trình bày trong ch ng 2). Mô hình nghiên c u đ c đ a ra bao g m bi n ph thu c là “Ý đnh c a nhà đ u t ” và 5 bi n
đ c l p. B ng câu h i đ c xây d ng v i b c c: · Thông tin v nhà đ u t : g m 6 câu h i · Các nhân t tâm lý, hành vi : g m 22 câu h i
· Ý đ nh c a nhà đ u t : g m 3 câu h i th hi n ý đnh c a nhà đ u t : có ý đnh
mua, đã lên k ho ch mua và mu n mua c phi u.
Ph ng pháp nghiên c u đ c trình bày ch ng 3, nghiên c u đ c th c hi n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
thông qua hai b c là nghiên c u s b và nghiên c u chính th c. Nghiên c u s b thông qua vi c th o lu n v i giáo viên h ng d n đ xác đnh các y u t tác đ ng đ n ý đ nh đ u
t . Nghiên c u chính th c đ c th c hi n b ng ph ng pháp đ nh l ng thông qua b ng câu h i g i cho nhà đ u t (m u có kích th c n = 252) t i các sàn ch ng khoán TP.HCM.
V thông tin nhà đ u t , theo k t qu th ng kê mô t , trong 252 nhà đ u t đ c kh o sát bao g m 64,29% nhà đ u t nam và 35,71% nhà đ u t n . Nhà đ u t đ tu i 26-35 chi m đ n 45,24% và đa ph n nhà đ u t đ u đã t t nghi p đ i h c (chi m 52,38% t ng s
nhà đ u t ) và th c s (chi m 28,57% t ng s nhà đ u t ). V th i gian đ u t ch ng khoán, theo k t qu th ng kê mô t , có h n 30% nhà đ u t có kinh nghi m đ u t t 1-3
n m và 21,43% nhà đ u t có kinh nghi m t 3 - 5 n m. Ngoài ra, trong 252 nhà đ u t đ c kh o sát, có đ n 144 nhà đ u t đã tham gia các khóa h c đ u t ch ng khoán, chi m trên 57%.
Vi c ki m đ nh đ tin c y thông qua h s Cronbach Alpha cho th y các ch báo dùng
đ đo l ng các bi n ti m n đ u phù h p cho các b c phân tích ti p theo, ngo i tr vi c ph i lo i tr ch báo TTRUONG4 - “Khi có s thay đ i c a giá ch ng khoán hay thay đ i trong cách th c giao d ch s t o c h i cho anh/ch ki m l i nhu n nhi u h n.” do không
Phân tích nhân t khám phá EFA đ c th c hi n theo ph ng pháp rút trích các thành
ph n chính (Principal Components), s d ng ph ng pháp quay Varimax cho các nhân t
c n xoay.Sau khi th c hi n 8 l n phân tích nhân t , t 25 bi n quan sát ban đ u đã lo i đi
10 bi n không đ t yêu c u. 15 bi n quan sát còn l i t o thành b n nhân t m i, hai nhân t
“Ý đnh c a nhà đ u t ” và “Y u t th tr ng” đ c gi nguyên và nhân t “S thích c a
nhà đ u t ” b lo i đi. T nhân t c là “Nh n đnh c a nhà đ u t ” đã đ c tách thành hai nhân t m i bao g m “Nh n đnh c a b n thân” (ký hi u NDBT) và “Thông tin t ng i thân” (ký hi u TTNT). Ba bi n quan sát NDINH3, XAHOI3, XAHOI4 nhóm l i thành m t nhân t m i, đ t tên là “Thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng”. Ngoài ra, hai bi n XAHOI1 và XAHOI2 tách ra thành m t nhân t riêng g i là “Quy t đnh c a nhà
đ u t khác” (ký hi u QDK). H s Cumulative % = 83,79%, cho bi t 6 nhân t này gi i
thích đ c 83,79% bi n thiên c a d li u.
K t qu phân tích h i quy cho th y có b n nhân t tác đ ng đ n ý đ nh đ u t c a nhà
đ u t bao g m: Y u t th tr ng, thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng, thông
tin ng i thân và nh n đnh c a b n thân. Trong đó các nhân t “Y u t th tr ng”, “Thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng” và “Thông tin t ng i thân” có m i quan h cùng chi u v i “Ý đnh c a nhà đ u t ” v i m c ý ngha 10%. Riêng nhân t “Nh n đ nh c a b n thân” có m i quan h ng c chi u v i “Ý đ nh c a nhà đ u t ” v i m c ý ngha 10%. N u so sánh v i mô hình lý thuy t thì v i các nhà đ u t đ c ph ng v n, h không có ý đnh mua c phi u theo s thích c a mình mà luôn nghiên c u r t k
tr c khi ra quy t đnh mua.
Nh v y, đ tác đ ng đ n ý đ nh mua c phi u c a nhà đ u t , thì c n ph i tác đ ng vào các y u t th tr ng, thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng và thông tin
ng i thân.
Các y u t th tr ng (TT) bao g m 3 ch báo là “S thay đ i giá ch ng khoán” (TTRUONG1), “S thay đ i trong cách th c giao d ch” (TTRUONG3) và “Vi c cung c p các b n d báo - phân tích th tr ng” (TTRUONG2). K t qu trên cho th y khi có s thay
đ i trong cách th c giao d ch theo h ng t t, s thay đ i giá ch ng khoán s làm t ng ý
đ nh đ u t (mua c phi u) c a nhà đ u t . M t ví d c th là k t qu th ng kê cho th y sau 1 tu n nâng th i gian giao d ch lên 15 gi t i sàn HoSE thì bình quân giao d ch t ng
d ch, bình quân s l nh đ t mua, đ t bán m i phiên ch là 53.925 l nh/phiên thì sau khi kéo dài th i gian, s l nh đã t ng thêm 940 l nh/phiên lên bình quân 54.866 l nh/phiên.
Nhân t “Thông tin c phi u đ c giao d ch trên th tr ng” (TTCP) có tác đ ng thu n chi u đ n nhân t “Ý đnh c a nhà đ u t ” (YD). i u này cho th y, khi có ý đnh
đ u t c phi u, nhà đ u t s quan tâm đ n các thông tin v giá c phi u trong quá kh ,
đ c bi t là s l ng c phi u nhà đ u t khác mua và th i gian n m gi c phi u c a nhà
đ u t khác. Khi các thông tin này đ c cung c p đ y đ và có đ tin c y cao s làm t ng ý
đ nh đ u t c a nhà đ u t . (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nhân t “Thông tin ng i thân” (TTNT) có tác đ ng thu n chi u nh ng khá nh đ n nhân t “Ý đ nh c a nhà đ u t ” (YD), h s tác đ ng ch là 0,105. K t qu này cho th y,
khi có ý đ nh đ u t c phi u, nhà đ u t v n quan tâm đ n các thông tin do ng i thân,
nhà đ u t thân quen cung c p. Nh ng nó không ph i là y u t tác đ ng chính đ n vi c l a ch n c phi u đ u t c a h .
Trong khi ba nhân t trên có tác đ ng thu n chi u đ n nhân t “Ý đnh c a nhà đ u
t ” thì nhân t “Nh n đnh c a b n thân” (NDBT) l i có tác đ ng ng c chi u v i nhân t
“Ý đnh c a nhà đ u t ” (YD). i u này cho th y, trong giai đo n hi n nay, theo nh n đnh c a b n thân thì nhà đ u t s có xu h ng gi m b t ý đnh mua c phi u đ tránh b l , r i ro (h s tác đ ng tuy ng c chi u nh ng khá th p, ch có -0,147).
5.2. KI N NGH
5.2.1. Các chính sách tác đ ng đ n các y u t th tr ng
T k t qu phân tích trên, ta th y đ tác đ ng vào các y u t th tr ng nh m t ng ý
đ nh đ u t thì c n tác đ ng vào các y u t “S thay đ i giá ch ng khoán”, “S thay đ i trong cách th c giao d ch” và “Vi c cung c p các b n d báo - phân tích th tr ng”.
· i v i y u t “S thay đ i giá ch ng khoán”, cho th y nhà đ u t nghiên c u r t k s t ng/gi m c a giá ch ng khoán trong quá kh . Vì v y, đ khuy n khích nhà đ u t t ng ý đ nh mua c phi u, các công ty ch ng khoán c n cung c p các b n th ng kê đ y đ , chi ti t h n v tình hình t ng/gi m giá c phi u, t l t ng gi m, bi u đ t ng gi m…
· i v i “Vi c cung c p các b n d báo - phân tích th tr ng”, cho th y trong giai
đo n hi n nay, nhà đ u t v n còn ni m tin vào các b n d báo – phân tích th tr ng đ c cung c p t các công ty ch ng khoán, các t ch c tài chính l n. Trong giai đo n phát tri n m nh c a th tr ng ch ng khoán, các b n báo cáo, nh n đnh c a chuyên gia luôn đ c
xem là “kim ch nam” cho nhà đ u t trong quá trình đ u t c phi u. Tuy nhiên, khi th
tr ng đi xu ng và tr nên khó phân tích đã làm cho các b n báo cáo, d báo này b sai l ch và d n m t ni m tin n i nhà đ u t . Tuy nhiên, qua k t qu phân tích cho th y nhà đ u
t v n quan tâm đ n các báo cáo, d báo phân tích này. Vì v y đ thu hút nhà đ u t quay
l i sàn ch ng khoán hay đ nhà đ u t đ u t nhi u h n thì các công ty ch ng khoán c n ph i chú tr ng vào các b n báo cáo, d báo này. Trong giai đo n các công ty niêm y t còn g p nhi u khó kh n nh hi n nay, các báo cáo, d báo c n đ c phân tích c n th n và chi ti t h n và đánh giá đúng th c tr ng c a c phi u các công ty niêm y t s giúp nhà đ u t
ra quy t đnh đ u t chính xác h n.
· Ngoài ra đ thu hút nhà đ u t t ng ýđ nh đ u t ch ng khoán còn ph thu c vào y u t “S thay đ i trong cách th c giao d ch”. Khi th tr ng ch ng khoán còn nhi u khó
kh n, các giao dch h ng ngày không có nhi u bi n đ ng thì chính nh ng thay đ i trong cách th c giao d ch s thu hút nhà đ u t . Khi ph ng v n m t s nhà đ u t lâu n m trên
th tr ng thì h đ xu t m t s ý ki n sau:
- S giao d ch ch ng khoán nên b sung thêm các ch s VN30 micap, VN30 smallcap, VNindex các ngành ngh đ nhà đ u t có nhi u l a ch n khi tham gia đ u t .
- S giao d ch ch ng khoán c n t ng t l đ u t cho các nhà đ u t n c ngoài
các ngành mà Nhà n c không c n chi ph i nh m thúc đ y giao d ch trên th tr ng sôi