Mối Quan Hệ Giữa Giá Vàng Và Lạm Phát Tại Việt Nam

Tai lieu, luan van1 of 102 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH * NGUYỄN THỊ HOÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mà SỐ: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2011 khoa luan, tieu luan1 of 102 Tai lieu, luan van2 of 102 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Mối quan hệ giá vàng lạm phát Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tôi, hướng dẫn GS.TS Trần Ngọc Thơ Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy xử lý khách quan, trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 07 năm 2011 Học viên thực Nguyễn Thị Hoà khoa luan, tieu luan2 of 102 Tai lieu, luan van3 of 102 MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT 1.1 Vàng dấu hiệu báo bảo hiểm chống lại lạm phát 1.2 Lạm phát gây nên tăng giá vàng 1.3 Sự tác động giá vàng lạm phát 1.4 Tác động thay đổi lạm phát kỳ vọng đến giá vàng 10 Kết luận chương 13 CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG MƠ HÌNH VÀ KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2002-2010 2.1 Các yếu tố tác động đến giá vàng lạm phát 14 2.1.1 Các yếu tố tác động đến giá vàng 14 2.1.2 Các yếu tố tác động đến lạm phát 14 2.2 Giá vàng lạm phát thời gian từ 2002-2010 15 2.3 Giả thuyết 36 2.1.1 Giả thuyết 1: Giá vàng tác động đến lạm phát 36 2.1.2 Giả thuyết 2: Lạm phát tác động đến giá vàng 37 2.4 Mơ hình kiểm định 39 2.3 Dữ liệu 44 khoa luan, tieu luan3 of 102 Tai lieu, luan van4 of 102 2.5.1 Nguồn liệu 44 2.5.2 Giai đoạn 44 2.6 Kết kiểm định 44 2.4.1 Ma trận hiệp phương sai giá vàng lạm phát 44 2.4.2 Hệ số tương quan giá vàng lạm phát 44 2.4.3 Kiểm định đồng liên kết giá vàng lạm phát 45 2.4.4 Giả thuyết 1: Giá vàng tác động đến lạm phát 45 2.4.5 Giả thuyết 2: Lạm phát tác động đến giá vàng 47 2.4.6 Kết kiểm định Granger giá vàng lạm phát 49 2.4.7 Sự tác động tỷ giá USD/VND đến mơ hình kiểm định 50 Kết luận chương 56 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG 3.1 Chính sách tài tiền tệ phù hợp 57 3.2 Ổn định tâm lý thị trường 59 3.3 Xây dựng phương án tăng lượng vàng dự trữ 63 3.4 Tăng cường quản lý NHNN thị trường vàng 64 3.5 Tiến tới tự hóa thị trường vàng 65 3.5.1 Chính sách nhập vàng 65 3.5.2 Chính sách xuất vàng 66 3.6 Từng bước tiến tới thành lập sàn giao dịch vàng quốc gia 67 3.7 Hội nhập thị trường vàng giới 67 3.7.1 Kinh doanh vàng theo tiêu chuẩn quốc tế 68 khoa luan, tieu luan4 of 102 Tai lieu, luan van5 of 102 3.7.2 Hỗ trợ tạo điều kiện để ngành kim hoàn Việt Nam tham gia vào thị trường giới 68 Kết luận chương 69 KẾT LUẬN 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC khoa luan, tieu luan5 of 102 Tai lieu, luan van6 of 102 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CPI Chỉ số giá tiêu dùng IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế FED Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP Tổng thu nhập quốc nội LSCB Lãi suất NH Ngân hàng NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTW Ngân hàng trung ương NHTM Ngân hàng Thương mại TTTC Thị trường tài TTCK Thị trường chứng khốn ĐTTC Đầu tư tài KTXH Kinh tế xã hội XH Xã hội PBOC Ngân hàng nhân dân Trung Hoa SGE Sàn giao dịch vàng Thượng Hải OECD Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế VN Việt Nam TG Thế giới khoa luan, tieu luan6 of 102 Tai lieu, luan van7 of 102 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Tên bảng Trang 2.1 Ma trận hiệp phương sai giá vàng lạm phát 25 2.2 Hệ số tương quan giá vàng lạm phát 25 2.3 Kiểm định đồng liên kết giá vàng lạm phát 26 2.4 Kết kiểm định giả thuyết giá vàng tác động đến lạm phát 27 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 2.11 2.12 2.13 Kết kiểm định LR cho giả thuyết giá vàng tác động đến lạm phát Kết kiểm định giả thuyết lạm phát tác động đến giá vàng Kết kiểm định LR cho giả thuyết lạm phát tác động đến giá vàng Kết kiểm định quan hệ nhân giá vàng lạm phát Kiểm định đồng liên kết giá vàng, lạm phát tỷ giá USD/VND Kết kiểm định giả thuyết tỷ giá USD/VND tác động đến lạm phát Kết kiểm định LR cho giả thuyết tỷ giá USD/VND tác động đến lạm phát Kết kiểm định giả thuyết tỷ giá USD/VND tác động đến thay đổi giá vàng Kết kiểm định LR cho giả thuyết tỷ giá USD/VND tác động đến thay đổi giá vàng khoa luan, tieu luan7 of 102 27 29 30 31 32 33 34 35 36 Tai lieu, luan van8 of 102 DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1 Tên đồ thị Tốc độ tăng giá vàng, giá dầu tỷ lệ lạm phát Mỹ giai đoạn 1963 – 2008 Trang 2.1 Diễn biến giá vàng giới theo tháng từ tháng 7/1982 – 3/2006 16 2.2 Nhu cầu vàng Việt Nam 1992 – 2007 17 2.3 Giá vàng TG giá vàng Việt Nam từ năm 1998 đến 2007 18 2.4 Tỷ giá đô la Mỹ từ năm 1998 đến 2007 18 2.5 Giá dầu giới từ năm 1998 đến 2007 19 2.6 Giá vàng TG, giá vàng VN tỷ giá USD giai đoạn 2008-2010 24 2.7 Giá dầu giới từ năm 2008 đến tháng 3/2010 25 2.8 Tốc độ tăng cung tiền lạm phát 1995-2008 29 2.9 Đồ thị phân tán tốc độ tăng M2 lạm phát 30 2.10 Tăng trưởng tín dụng, cung tiền M2 CPI từ 1996 đến 2009 30 2.11 Tăng trưởng tín dụng, cung tiền M2 CPI từ 01/2007 đến 11/2009 31 2.12 Thay đổi CPI so với kỳ 32 2.13 Thay đổi CPI so với tháng trước 32 24 Mối liên hệ tăng trưởng tín dụng với tăng trưởng kinh tế lạm phát khoa luan, tieu luan8 of 102 35 Tai lieu, luan van9 of 102 PHẦN MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài: Trong kinh tế thị trường, phát triển thị trường vàng có vai trị quan trọng, góp phần xây dựng TTTC hồn chỉnh, bổ sung thêm kênh đầu tư cho nhà đầu tư Ở Việt Nam, năm gần đây, với phát triển phận TTTC khác TTCK, thị trường bất động sản, thị trường vàng ngày trở nên sôi động Song hành với gia tăng số lượng nhà đầu tư nhu cầu mua bán vàng, số lượng sàn giao dịch vàng tăng lên cách đáng kể Ngồi giao dịch mua bán vàng hình thái vật chất, loại hình kinh doanh vàng phi vật chất, kinh doanh vàng tài khoản triển khai Tuy nhiên, bên cạnh thành công hoạt động thị trường vàng tồn nhiều bất cập, tiềm ẩn nhiều rủi ro gây bất ổn cho KTXH Đặc biệt vài năm trở lại đây, biến động mạnh thị trường vàng thị trường ngoại hối gây khơng khó khăn cho nhà hoạch định sách tiền tệ Việc người dân, doanh nghiệp tổ chức tài chính, có NHTM, liên tục chuyển đổi tài sản từ VND sang vàng, USD ngược lại làm cho thị trường tiền tệ trở nên bất ổn Lãi suất huy động cho vay VND chịu biến động mạnh, nhiều NHTM thường xuyên rơi vào tình trạng thiếu khoản, điều gây ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động kinh doanh sản xuất doanh nghiệp Theo ngân hàng UBS AG Thụy Sỹ, hai tháng đầu năm 2011, Trung Quốc mua vào 200 vàng, góp phần đẩy giá kim loại quý lên mức kỷ lục Theo số liệu Hội đồng Vàng giới đưa ngày 17/02/2011, nhu cầu vàng Trung Quốc tăng gấp lần vòng 10 năm qua Lạm phát tăng cao nguyên nhân khiến người dân Trung Quốc đổ xơ mua vàng tích trữ Không Việt Nam nước châu Á mà người dân Châu Âu Mỹ có xu hướng tích trữ vàng để chống chọi với lạm phát – Ơng Federic Panizzuti, phó chủ khoa luan, tieu luan9 of 102 Tai lieu, luan van10 of 102 tịch tập đoàn tinh luyện vàng hàng đầu Thụy Sỹ MKS Financial SA khẳng định Với nhận xét thấy lạm phát nguyên nhân làm giá vàng tăng cao Tuy nhiên có quan điểm cho giá vàng tăng cao yếu tố làm lạm phát tăng Một nghiên cứu Mỹ cho thấy giá vàng tăng người ta cảm thấy bất an Nỗi sợ hãi người Mỹ đo số biến động thị trường (VIX - Volatility Index) Nghiên cứu cho thấy quan hệ nhân theo chiều giá vàng tăng độ hỗn loạn kinh tế tăng (vàng tăngỈ VIX tăng) Do kiểm sốt giá vàng khơng trực tiếp làm giảm lạm phát làm ổn định tâm lý người dân Năm 2010 thị trường vàng biến động thất thường với mức giá kỷ lục liên tiếp thiết lập Ngày 17/09/2010 lần người dân chứng kiến giá vàng nước đạt mức giá 30 triệu đồng/lượng, đầu tháng 11/2010 có lúc lên tới 38 triệu đồng/lượng Từ cuối năm 2009 đến hết tháng 12/2010, giá vàng quốc tế tăng 26% giá vàng nước tăng đến 44% Sự biến động thị trường vàng tác động không nhỏ đến kinh tế đặc biệt bối cảnh khủng hoảng Bài tốn vàng, lạm phát ln vấn đề thách thức nhà điều hành sách tài Việt Nam Trước tình hình đó, nhiều giải pháp nhằm ổn định thị trường tiền tệ nói riêng kinh tế vĩ mơ nói chung đưa ra, có đề xuất việc cấm mua bán vàng miếng thị trường tự Khi phủ liệt triển khai gói sách bao gồm kiểm sốt thị trường vàng thị trường ngoại hối sách tiền tệ tài khoá thắt chặt, chắn lạm phát giảm Tuy nhiên, nguồn lực có hạn, phủ nên ưu tiên cho việc kiểm soát thị trường vàng hay nên tập trung kiểm sốt tốt sách tiền tệ tài khố cơng bố? Trước đề xuất sách chun gia kinh tế tham khảo cơng trình nghiên cứu quan hệ nhân giá vàng lạm phát, kiểm chứng số liệu thực tế Việt Nam Lựa chọn đề tài: “Mối quan hệ giá vàng lạm phát Việt Nam”, tác giả muốn nghiên cứu mối quan hệ Việt Nam giai đoạn từ năm 2002 đến năm 2010 Việc kiểm định góp phần đánh giá hiệu quả, tác động khoa luan, tieu luan10 of 102 Tai lieu, luan van95 of 102 PHỤ LỤC Năm Tỷ giá (VNĐ/USD) Giá vàng VN bình quân (ngàn VND/Lượng) Giá vàng TG Quy đổi (ngàn VND/Lượng) USD Giá dầu TG (USD/thùng) 1976 133.77 13.32 1977 161.10 14.36 1978 208.10 14.35 1979 459.00 21.45 1980 594.90 33.67 1981 400.00 34.47 1982 447.00 33.18 1983 380.00 29.00 1984 308.00 27.50 1985 327.00 26.50 1986 180 390.90 14.64 1987 3,000 486.50 17.50 1988 950 410.15 14.87 1989 4,500 1,900 2,066 380.74 18.33 1990 7,500 2,225 3,492 386.20 23.19 1991 13,000 4,274 5,535 353.15 20.19 1992 11,000 2,986 4,416 333.00 19.25 1993 10,500 3,302 4,959 391.75 16.74 1994 10,600 3,505 4,898 383.25 15.66 1995 10,965 4,961 5,116 387.00 16.75 1996 11,045 5,030 4,913 369.00 20.46 1997 11,813 4,694 4,088 287.05 18.97 1998 13,446 4,655 4,680 288.70 11.91 1999 13,948 4,585 4,881 290.25 16.55 2000 14,232 4,702 4,678 272.65 27.40 2001 14,810 4,669 4,937 276.50 23.00 2002 15,272 5,448 6,310 342.75 22.81 2003 15,525 6,495 7,809 417.25 27.69 2004 15,770 7,501 8,281 435.60 37.47 2005 15,862 8,494 9,810 513.00 50.04 2006 16,022 11,758 12,279 635.70 58.30 2007 16,110 13,401 16,246 836.50 64.20 2008 16,655 17,742 17,463 869.75 91.48 2009 18,298 20,977 23,990 1,087.50 53.56 2010 19,626 30,513 28,973 1224.53 71.21 khoa luan, tieu luan95 of 102 Tai lieu, luan van96 of 102 PHỤ LỤC Tháng 01/2000 02/2000 03/2000 04/2000 05/2000 06/2000 07/2000 08/2000 09/2000 10/2000 11/2000 12/2000 01/2001 02/2001 03/2001 04/2001 05/2001 06/2001 07/2001 08/2001 09/2001 10/2001 11/2001 12/2001 01/2002 02/2002 03/2002 04/2002 05/2002 06/2002 07/2002 08/2002 09/2002 10/2002 11/2002 12/2002 01/2003 02/2003 CPI 100.4 101.6 98.9 99.3 99.4 99.5 99.4 100.1 99.8 100.1 100.9 100.1 100.3 100.4 99.3 99.5 99.8 100.0 99.8 100.0 100.5 100.0 100.2 101.0 101.1 102.2 99.2 100.0 100.3 100.1 99.9 100.1 100.2 100.3 100.3 100.3 100.9 102.2 khoa luan, tieu luan96 of 102 Giá vàng nước (VND/Lượng) 4,734,000 4,744,000 4,801,000 4,761,000 4,725,000 4,697,000 4,702,000 4,694,000 4,678,000 4,671,000 4,633,000 4,583,000 4,616,000 4,600,000 4,580,000 4,540,000 4,527,000 4,587,000 4,606,000 4,634,000 4,710,000 4,930,000 4,846,000 4,850,000 4,900,000 6,420,000 5,127,000 5,300,000 5,428,000 5,648,000 5,616,000 5,618,000 5,620,000 5,721,000 5,730,000 5,780,000 6,100,000 6,420,000 Tỷ giá USD/VND 14,128 14,098 14,080 14,098 14,115 14,186 14,170 14,158 14,210 14,358 14,546 14,639 14,552 14,602 14,625 14,577 14,584 14,692 14,910 14,965 15,048 15,012 15,050 15,106 15,100 15,448 15,155 15,205 15,247 15,284 15,300 15,330 15,352 15,358 15,389 15,400 15,415 15,448 Tai lieu, luan van97 of 102 03/2003 04/2003 05/2003 06/2003 07/2003 08/2003 09/2003 10/2003 11/2003 12/2003 01/2004 02/2004 03/2004 04/2004 05/2004 06/2004 07/2004 08/2004 09/2004 10/2004 11/2004 12/2004 01/2005 02/2005 03/2005 04/2005 05/2005 06/2005 07/2005 08/2005 09/2005 10/2005 11/2005 12/2005 01/2006 02/2006 03/2006 04/2006 05/2006 06/2006 khoa luan, tieu luan97 of 102 99.4 100.0 99.9 99.7 99.7 99.9 100.1 99.8 100.6 100.8 101.1 103.0 100.8 100.5 100.9 100.8 100.5 100.6 100.3 100.0 100.2 100.6 101.1 102.5 100.1 100.6 100.5 100.4 100.4 100.4 100.8 100.4 100.4 100.8 101.2 102.1 99.5 100.2 100.6 100.4 6,350,000 6,150,000 6,120,000 6,382,000 6,380,000 6,380,000 6,560,000 6,790,000 6,980,000 7,328,000 7,547,000 7,467,000 7,530,000 7,690,000 7,330,000 7,185,000 7,240,000 7,250,000 7,363,000 7,480,000 7,750,000 8,180,000 8,380,000 8,210,000 8,380,000 8,320,000 8,300,000 8,170,000 8,310,000 8,290,000 8,440,000 8,790,000 8,860,000 9,480,000 9,920,000 10,470,000 10,640,000 11,100,000 13,310,000 12,710,000 15,454 15,473 15,487 15,492 15,510 15,530 15,534 15,568 15,630 15,757 15,691 15,739 15,846 15,820 15,762 15,767 15,750 15,762 15,778 15,770 15,768 15,790 15,792 15,803 15,818 15,830 15,845 15,866 15,877 15,888 15,890 15,902 15,910 15,921 15,927 15,937 15,929 15,940 16,112 16,046 Tai lieu, luan van98 of 102 07/2006 08/2006 09/2006 10/2006 11/2006 12/2006 01/2007 02/2007 03/2007 04/2007 05/2007 06/2007 07/2007 08/2007 09/2007 10/2007 11/2007 12/2007 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 khoa luan, tieu luan98 of 102 100.4 100.4 100.3 100.2 100.6 100.5 101.1 102.2 99.8 100.5 100.8 100.9 100.9 100.6 100.5 100.7 101.2 102.9 102.4 103.6 103.0 102.2 103.9 102.1 101.1 101.6 100.2 99.8 99.2 99.3 100.3 101.2 99.8 100.4 100.4 100.6 100.5 100.2 100.6 100.4 12,180,000 12,530,000 12,120,000 11,840,000 11,950,000 12,330,000 12,160,000 12,420,000 12,770,000 12,900,000 13,230,000 12,930,000 12,850,000 13,071,000 13,338,000 14,150,000 15,350,000 15,640,000 16,910,000 17,480,000 18,580,000 18,310,000 17,490,000 18,320,000 18,790,000 18,440,000 17,160,000 17,810,000 16,810,000 16,800,000 16,910,000 18,460,000 19,520,000 19,750,000 19,790,000 20,910,000 20,880,000 21,270,000 21,750,000 22,274,000 16,015 16,019 16,035 16,079 16,111 16,110 16,081 16,061 16,027 16,040 16,065 16,100 16,146 16,157 16,251 16,167 16,139 16,090 17,495 16,036 15,790 16,058 16,253 17,340 17,460 16,784 16,640 16,644 17,038 17,325 17,495 17,684 17,738 17,885 18,247 18,250 18,487 18,440 18,284 18,313 Tai lieu, luan van99 of 102 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 11/2010 12/2010 khoa luan, tieu luan99 of 102 101.6 98.9 101.4 102.0 100.8 100.1 100.3 100.2 100.1 100.2 101.3 101.1 101.9 102.0 24,690,000 27,960,000 27,137,976 26,587,075 26,908,779 26,693,508 27,203,354 28,043,938 28,646,883 28,394,790 29,411,324 31,725,995 34,476,639 36,348,720 18,681 19,531 19,510 19,574 19,824 19,769 19,644 19,611 19,686 19,780 20,098 20,219 20,826 21,421 Tai lieu, luan van100 of 102 PHỤ LỤC KINH NGHIỆM QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG CỦA TRUNG QUỐC Tại Trung Quốc, hoạt động kinh doanh vàng thống quản lý đầu mối Ngân hàng nhân dân Trung Hoa (People’s Bank of China – PBOC) Từ 1949 – 2001, Trung Quốc thực kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh vàng, PBOC đóng vai trị độc quyền thị trường vàng nước Tuy nhiên, với việc tự hóa TTTC, Trung Quốc có bước tiến mạnh mẽ việc tự hóa bước thị trường vàng Q trình tự hóa thị trường vàng Trung Quốc: ™ Giai đoạn trước năm 2001: Giai đoạn này, PBOC hoàn toàn độc quyền thị trường vàng nước từ khâu khai thác, tinh chế, gia công lẫn hoạt động mua bán, xuất nhập vàng Cụ thể, công ty khai thác vàng sau tinh chế thành vàng miếng phải bán lại cho chi nhánh PBOC, sau PBOC bán lại cho cơng ty vàng bạc đá quý chuyên gia công vàng trang sức Các cơng ty sau phép bán vàng trang sức cho dân chúng Các hãng kinh doanh vàng trang sức phép mua bán vàng nguyên liệu từ PBOC bán không phép mua lại vàng trang sức từ dân chúng Người dân muốn bán vàng trang sức để lấy tiền mặt bán chi nhánh PBOC Ngoài ra, giá mua bán vàng phải áp dụng giá PBOC quy định (giá vàng trang sức xác định dựa hàm lượng vàng thực tế cộng với công chế tác) PBOC quản lý hoạt động xuất nhập vàng dạng cấp phép xuất nhập cho công ty phép với số lượng tùy vào thời điểm ™ Giai đoạn từ 2001 – 2006: Năm 2001 năm coi mốc quan trọng việc tự hóa thị trường vàng Trung Quốc Tháng 04/2001, PBOC lần thức cơng bố kế hoạch xóa bỏ chế quản lý độc quyền mua phân phối vàng, đồng thời công bố thành lập Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (Shanghai Gold Exchange – SGE) Đây coi bước đột phá sách quản lý khoa luan, tieu luan100 of 102 Tai lieu, luan van101 of 102 thị trường vàng Trung Quốc sau 50 năm thực kiểm soát chặt chẽ Về bản, kế hoạch tự hóa thị trường vàng Trung Quốc bao gồm giai đoạn nhiều nước khác, là: - Giai đoạn 1: Xóa bỏ chế độ độc quyền kinh doanh vàng chế kiểm soát giá, đồng thời thành lập Sàn giao dịch vàng Thượng Hải - Giai đoạn 2: Từng bước xóa bỏ chế cấp phép hoạt động sản xuất, bán buôn bán lẻ vàng, bước đầu hoạt động bán lẻ Sau đó, cho phép cá nhân tham gia giao dịch vàng miếng - Giai đoạn 3: Xóa bỏ bước chế độ quản lý xuất nhập vàng Trên sở bước nêu trên, PBOC ban hành hàng loạt quy định theo hướng nới lỏng quản lý hoạt động kinh doanh vàng như: - Tháng 06/2001, PBOC bắt đầu áp dụng chế độ niêm yết giá hàng tuần áp dụng cho giao dịch mua phân phối vàng nước thay cho việc yết giá hàng ngày giao dịch cụ thể trước - Tháng 08/2001, xóa bỏ việc kiểm sốt giá bán lẻ vàng trang sức Các công ty vàng bạc, đá quý phép tự quy định giá bán dựa tỷ giá, hàm lượng vàng, kiểu dáng, mẫu mã sản phẩm Các công ty vàng bạc, đá quý phép mua lại vàng trang sức từ dân chúng Quy định khuyến khích phát triển ngành kim hồn, cơng ty đầu tư thêm dây chuyền sản xuất, đa dạng hóa mẫu mã, từ hình thành nhiều hãng sản xuất đồ trang sức lớn có tên tuổi - Tháng 11/2001, xóa bỏ chế độ cấp phép hoạt động sản xuất, bán buôn bán lẻ vàng nước Tuy nhiên, doanh nghiệp 100% vốn nước chưa phép tham gia vào lĩnh vực Cũng tháng 11/2001, SGE thức cấp phép thành lập - Tháng 10/2002, SGE thức vào hoạt động Đây sàn vàng vật chất giao Sản phẩm phép giao dịch lúc đầu vàng miếng đạt tiêu chuẩn quốc tế gồm Au 99.99, Au 99.95 Au 100g, sau mở rộng sang kim loại quý khác bạch kim (Pt 99.95) bạc (Ag) Để thực khoa luan, tieu luan101 of 102 Tai lieu, luan van102 of 102 giao dịch vàng vật chất, SGE có hệ thống thành viên công ty cung cấp dịch vụ lưu kho, bảo quản giao nhận vàng Ban đầu, nhà đầu tư có tổ chức phép tham gia giao dịch sàn, nhà đầu tư cá nhân chưa phép tham gia SGE có hệ thống thành viên tổ chức kinh tế nước, gồm: công ty kinh doanh vàng (công ty khai thác, chế tác, xuất nhập vàng), định chế tài thành viên chủ chốt Các thành viên nhà tạo lập thị trường, tham gia giao dịch, làm đại lý nhận lệnh, thực chức ngân hàng toán cung cấp dịch vụ kho bãi, giao nhận Tại thời điểm vào hoạt động, SGE có 108 thành viên Theo số liệu thống kê website SGE, giá vàng giao dịch sàn (đơn vị CNY/g) tương đối sát với giá giới (đơn vị USD/Oz) cộng thuế chi phí nhập Trong hoạt động xuất nhập vàng bị quản lý dạng cấp phép, giá vàng nước có liên thơng với giá vàng giới chứng tỏ PBOC có chế quản lý linh hoạt việc cho phép đơn vị xuất nhập vàng có chênh lệch giá Ngồi ra, có khả PBOC trực tiếp mua bán can thiệp thị trường nhằm bình ổn giá, hạn chế tình trạng bn lậu vàng Với đời SGE, giao dịch vàng miếng thực tập trung qua sàn chế khớp lệnh tập trung, giá cung cầu thị trường định, PBOC không thực quy định giá giao dịch vàng miếng Đây kiện đánh dấu chấm dứt chế độc quyền thị trường vàng Trung Quốc - Tháng 03/2003 cho phép doanh nghiệp nước phép đầu tư vào lĩnh vực sản xuất, kinh doanh vàng thị trường nước Tuy nhiên, hoạt động xuất nhập vàng chịu quản lý chặt chẽ PBOC thơng qua hình thức cấp phép ™ Giai đoạn 2006 đến nay: khoa luan, tieu luan102 of 102 Tai lieu, luan van103 of 102 - Tháng 12/2006, PBOC cho phép nhà đầu tư cá nhân phép giao dịch vàng miếng sàn SGE Nhờ đó, vàng trở thành kênh đầu tư tài hấp dẫn cho nhà đầu tư cá nhân với kênh đầu tư khác chứng khoán, tiền tệ, bất động sản Với tham gia nhà đầu tư cá nhân, tính khoản vàng sàn nâng lên đáng kể Đến năm 2007, PBOC chấp thuận cho số ngân hàng nước gồm HSBC, Standard Chartered, UBS AG Bank of Nova Scotia (BNS) trở thành thành viên SGE - Sự đời loại hình kinh doanh vàng tài khoản: Tháng 12/2006 với việc cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia giao dịch vàng miếng, PBOC thức cho phép NHTM phép cung cấp dịch vụ kinh doanh vàng tài khoản cho khách hàng cá nhân Kinh doanh vàng qua tài khoản việc nhà đầu tư thực giao dịch mua bán vàng tài khoản thực tế không diễn việc giao nhận vàng vật chất rút vàng vật chất từ tài khoản Về chất, loại hình ĐTTC, tìm kiếm lợi nhuận nhờ chênh lệch giá Hiện nay, nhà đầu tư cá nhân phải mở hai tài khoản (một tài khoản tiền toán tài khoản vàng) để thực giao dịch ngân hàng thành viên SGE Ngân hàng cung cấp dịch vụ thực chức trung gian, mở tài khoản cho nhà đầu tư, nhập lệnh, khớp lệnh thu phí giao dịch Theo quy định PBOC, nhà đầu tư cá nhân phép giao dịch giới hạn số dư tài khoản tiền vàng họ Tức ngân hàng không phép cho nhà đầu tư vay để đầu tư vượt số tiền vàng họ nắm giữ, nói cách khác khơng sử dụng địn bẩy tài (tỷ lệ ký quỹ 100%) Quy định hạn chế quy mô giao dịch vàng tài khoản giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư trường hợp đầu tư thua lỗ khoa luan, tieu luan103 of 102 Tai lieu, luan van104 of 102 PHỤ LỤC QUẢN LÝ CỦA PBOC ĐỐI VỚI SGE Sàn giao dịch vàng Thượng Hải pháp nhân độc lập nhà nước đầu tư vốn 100% (vốn điều lệ đăng ký 30,000,000 RMB, tương đương khoảng 4.2 triệu USD), thời gian hoạt động 50 năm PBOC quan quản lý, giám sát toàn hoạt động SGE Trong quy chế hoạt động SGE ghi rõ “SGE chịu quản lý giám sát PBOC” (Điều 3) Vai trò quản lý PBOC thể rõ cấu tổ chức, nhân SGE, cụ thể sau: - Giám sát việc thành lập Hội đồng thành viên: Cơ quan định cao hoạt động Sàn Hội đồng thành viên (Member Assembly) gồm đại diện theo pháp luật thành viên Theo quy định, vòng 10 ngày kể từ thành lập Hội đồng thành viên, SGE phải gửi tài liệu báo cáo cung cấp thông tin Hội đồng thành viên tới PBOC - Tham gia Hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị (Board of Directors) quan chịu trách nhiệm giám sát việc thực thi định Hội đồng thành viên Cơ cấu Hội đồng quản trị gồm từ – 15 thành viên, có thành viên Hội đồng quản trị thành viên Hội đồng thành viên (Member Director) số thành viên không thuộc Hội đồng thành viên (Nonmember Director) Member Director Hội đồng quản trị 1/5 số thành viên Hội đồng thành viên tiến cử Hội đồng thành viên lựa chọn Non-member Director PBOC bổ nhiệm Số lượng Non-member Director không lớn 1/3 tổng số thành viên Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị có chủ tịch 1-2 Phó chủ tịch Chủ tịch Phó chủ tịch phải PBOC tiến cử, sau Hội đồng quản trị lựa chọn Ngồi ra, PBOC có quyền triệu tập họp Hội đồng quản trị bất thường cần Đồng thời, vòng 10 ngày sau họp Hội đồng quản trị, định tài liệu có liên quan đến họp phải báo cáo lên PBOC khoa luan, tieu luan104 of 102 Tai lieu, luan van105 of 102 - Bổ nhiệm Tổng giám đốc Phó Tổng giám đốc: SGE có Tổng giám đốc 1-2 Phó Tổng giám đốc trực tiếp điều hành hoạt động hàng ngày Sàn Tổng giám đốc Phó Tổng giám đốc phải PBOC bổ nhiệm Nhiệm kỳ Tổng giám đốc năm Tổng giám đốc không giữ chức nhiệm kỳ liên tiếp Sau Tổng giám đốc nghỉ việc, Hội đồng quản trị phải tiếp tục uỷ quyền cho tổ chức đáp ứng đủ tiêu chuẩn để tiến hành việc kiểm tra sau việc Thông tin tổ chức thực việc kiểm tra báo cáo kết kiểm tra cần phải báo cáo lên PBOC - Quản lý thành viên SGE: PBOC xem xét hồ sơ đăng ký định việc kết nạp thành viên tham gia Sàn việc chấm dứt huỷ bỏ tư cách thành viên - Quyết định ngừng hoạt động Sàn: Trong trường hợp hết thời gian hoạt động đăng ký (50 năm) mà Hội đồng thành viên không định tiếp tục hoạt động trường hợp sáp nhập, chia tách Sàn PBOC quan phê duyệt chấp thuận phương án đóng cửa SGE Như vậy, PBOC đóng vai trị quản lý chi phối định SGE thông qua quản lý việc tham gia thành viên tham gia máy nhân chủ chốt điều hành Sàn (cử người tham gia Hội đồng quản trị, tiến cử Chủ tịch Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị, bổ nhiệm Tổng giám đốc Phó Tổng giám đốc) Nhờ đó, có tham gia thành viên PBOC giữ đựơc vai trò quản lý định SGE nhằm đảm bảo Sàn hoạt động minh bạch, hiệu kiểm soát NHTW khoa luan, tieu luan105 of 102 Tai lieu, luan van106 of 102 TÀI LIỆU THAM KHẢO I CÁC TÀI LIỆU Greg Tkacz (06/2007), “Gold prices and Inflation”, Bank of Canada Working Paper 2007 – 35 Paresh Kumar Narayan, Seema Narayan and Xinwei Zheng, “Gold and Oil Futures Markets: Are Markets Efficient? C Cokun Kỹỗỹkửzmen, H Dilek Ouz, smail Yanik, “Which one is a better indicator and hedge against inflation, oil or gold? Evidence from an emerging market” Laurence E.Blose (2005), “How changes in expected inflation affect gold prices”, Seidman Working papers series Laurent, R.D (1994), “Is there a role for Gold in Monetary policy?” Federal Reserve Bank of Chicago Economics Perspectives Kolluri, B.R (1981), “Gold as a Hedge against Inflation: An Empirical Investigation.” Chua.J, Sick.G, Woodword.R (1990), “Diversifying with Gold Stocks”, Financial Analysts Journal, vol 46, pp 76-79 Mahdavi.S, Zhou.S (1997), “Gold and Commodity Prices as Leading Indicators of Inflation: Tests of Long – Run Relationship and Predictive Performance”, Journal of Economics and Bussiness, vol 49, pp 475-489 Sherman.E (1986), “Gold Investment: Theory and Application:, New York, Prentica Hall 10 Sherman.E (1983), “A Gold pricing Model”, Journal of porfolio Management”, vol.9, pp 68-70 khoa luan, tieu luan106 of 102 Tai lieu, luan van107 of 102 11 Kolluri.B.R (1981), “Gold as a Hedge Against Inflation: An Empirical Investigation”, Quaterly Review of Economics and Bussiness 21(4), pp 1324 12 Aggarwal.R (1992), “Gold Markets” in Newman.P, Milgate.M, Eatwell.J (eds), The New Palgrave Dictionary of Money and Finance, Vol 2, Basingstoke, Macmillan, 257-258 13 The World Gold Council, 2005, “The value of Gold to Society” 14 Ariovich.G, (1983), “The Impact of Political tension on the Price of Gold, Journal for Studies in Economics and Econometric, vol 16, pp 17-37 15 Hiệp hội ngân hàng Việt Nam, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam, Hội thảo khoa học: “Thị trường vàng Việt Nam - vấn đề đặt ra” 16 Nguyễn Vân Anh, Đề tài NCKH “ Các giải pháp nâng cao hiệu quản lý kinh doanh vàng theo chức NHTW” 17 Phạm Minh Chính & Vương Qn Hồng, “Kinh tế Việt Nam – Thăng trầm đột phá” 18 Nguyễn Trọng Hoài, Phùng Thanh Bình, Nguyễn Khánh Duy (2009), “Dự báo phân tích liệu Kinh tế tài chính” 19 Nguyễn Hữu Tú – Phòng PTKT&DB - Vụ CSTT – NHNN (2006), “Những diễn biến bất thường thị trường vàng: Ngun nhân, tác động giải pháp” 20 Cơng trình sinh viên nghiên cứu nhóm ngành XH1b (2008), “Quản trị rủi ro đầu tư vàng thị trường vàng Việt Nam” 21 Ths Đặng Thị Tường Vân (2008), “Các giải pháp kinh doanh vàng Việt Nam” 22 Đinh Thị Ngọc Mai (2010), Luận văn thạc sỹ “Một số giải pháp nhằm ổn định thị trường vàng phát triển hoạt động đầu tư vàng Việt Nam” khoa luan, tieu luan107 of 102 Tai lieu, luan van108 of 102 II CÁC VĂN BẢN 23 Nghị định số 174/1999/NĐ-CP ngày 09/12/1999, v/v quản lý hoạt động kinh doanh vàng 24 Nghị định số 64/2003/NĐ-CP ngày 11/06/2003, v/v sửa đổi bổ sung nghị định số 174/1999/NĐ-CP ngày 09/12/1999 v/v quản lý hoạt động kinh doanh vàng 25 Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011, v/v giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội 26 Thông tư số 01/2010/TT-NHNN ngày 06/01/2010 v/v Bãi bỏ Quyết định số 03/2006/QĐ-NHNN ngày 18/01/2006 v/v Kinh doanh vàng Tài khoản nước Quyết định số 11/2007/QĐ-NHHH ngày 15/03/2007 v/v Sửa đổi, bổ sung Quyết định số 03/2006/QĐ-NHNN 27 Quyết định số 03/2006/QĐ-NHNN ngày 18/01/2006 v/v Kinh doanh vàng Tài khoản nước ngồi 28 Thơng tư số 10/2010/TT-NHNN ngày 26/03/2010 v/v Sửa đổi khoản 2, khoản Điều Thông tư số 01/2010/TT-NHNN ngày 06/01/2010 v/v Kinh doanh vàng Tài khoản nước Quyết định số 11/2007/QĐNHHH ngày 15/03/2007 v/v Sửa đổi, bổ sung Quyết định số 03/2006/QĐNHNN 29 Thông tư số 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 v/v quy định cho vay huy động vốn vàng tổ chức tín dụng III CÁC TRANG WEB 30 http://cafef.vn 31 http://kitco.com 32 http://www.sbv.gov.vn 33 http://www.pso.hochiminhcity.gov.vn/ khoa luan, tieu luan108 of 102 Tai lieu, luan van109 of 102 34 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=228&ItemID=1915 35 http://ioga.com/Special/crudeoil_Hist.htm 36 http://thitruongtaichinh.vn 37 http://giavang.net 38 http://kinhtetaichinh.blogspot.com/ 39 http://www.reuters.com/ khoa luan, tieu luan109 of 102 ... THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT 1.1 Vàng dấu hiệu báo bảo hiểm chống lại lạm phát 1.2 Lạm phát gây nên tăng giá vàng 1.3 Sự tác động giá vàng lạm phát 1.4... phương sai giá vàng lạm phát 44 2.4.2 Hệ số tương quan giá vàng lạm phát 44 2.4.3 Kiểm định đồng liên kết giá vàng lạm phát 45 2.4.4 Giả thuyết 1: Giá vàng tác động đến lạm phát ... hiệp phương sai giá vàng lạm phát 25 2.2 Hệ số tương quan giá vàng lạm phát 25 2.3 Kiểm định đồng liên kết giá vàng lạm phát 26 2.4 Kết kiểm định giả thuyết giá vàng tác động đến lạm phát 27 2.5