Luận văn thạc sĩ cấu trúc vốn và chi phí đại diện của các công ty cổ phần tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  NGÔ THỊ HẠNH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC oOo NGƠ THỊ HẠNH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Mai Thanh Loan TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC TP Hồ Chí Minh, ngày …… tháng…… năm 2013 NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC Họ tên học viên: NGƠ THỊ HẠNH Khóa: K19 Mã ngành: 60340201 Đề tài nghiên cứu: Cấu trúc vốn chi phí đại diện cơng ty cổ phần Việt Nam Họ tên Người hướng dẫn khoa học: TS MAI THANH LOAN Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội dung (đóng góp) luận văn, thái độ làm việc học viên) Kết luận: Đánh giá: (điểm / 10) LỜI CẢM ƠN  Đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Viện đào tạo sau đại học Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh, đặc biệt Q Thầy Cơ Khoa Tài Doanh nghiệp, hướng dẫn truyền đạt kiến thức kinh nghiệm quý báu suốt thời gian theo học trường Tác giả gửi lời cảm ơn sâu sắc người hướng dẫn khoa học, TS Mai Thanh Loan, ý kiến đóng góp dẫn có giá trị giúp tác giả hồn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè hết lịng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Học viên Ngô Thị Hạnh LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Cô hướng dẫn người mà tác giả cảm ơn Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình có tới thời điểm Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Ngô Thị Hạnh năm 2013 Danh mục bảng: Trang Bảng 3.1: Các biến nghiên cứu 22 Bảng 3.2: Kết tính toán biến phụ thuộc 24 Bảng 3.3: Kết tính tốn biến độc lập 26 Bảng 3.4: Các giả thuyết mơ hình 31 Bảng 4.1: Thống kê mơ tả biến mơ hình 33 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến mơ hình 35 Bảng 4.3: Kết mơ hình hồi quy đa biến với chi phí đại diện đo lường Doanh thu tổng tài sản (Asset Utilization) 37 Bảng 4.4: Kết mơ hình hồi quy giới hạn sau loại bỏ biến giả ngành (Asset Utilization) 38 Bảng 4.5: Kết mơ hình hồi quy đa biến với chi phí đại diện đo lường Tổng chi phí hoạt động doanh thu (SG&A) 40 Bảng 4.6: Kết mơ hình hồi quy giới hạn sau loại bỏ biến giả ngành (SG&A) 41 Bảng 4.7: Kiểm định độ phù hợp (F) mơ hình với biến phụ thuộc Doanh thu tổng tài sản (Asset Utilization) 43 Bảng 4.8: Kiểm định độ phù hợp (F) mơ hình với biến phụ thuộc Tổng chi phí hoạt động doanh thu (SG&A) 44 Bảng 4.9: Hệ số phóng đại phương sai (VIF) biến độc lập mơ hình 45 Bảng 4.10: Kiểm định Durbin Waston d: quy tắc kinh nghiệm 46 Danh mục sơ đồ, biểu đồ: Biểu đồ 3.1: Biến phụ thuộc theo ngành 25 Biều đồ 3.2: Biến độc lập theo ngành 27 Sơ đồ 3.3: Sơ đồ phương pháp nghiên cứu 28 Mục lục Trang TÓM TẮT CHƯƠNG GIỚI THIỆU LUẬN VĂN 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu luận văn 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu luận văn 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục luận văn KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Tổng quan mơ hình Jensen Meckling 2.2 Các nghiên cứu sở cho luận văn 2.2.1 He Zhang Steven Li - The impact of capital Structure on Agency costs : Evidence from UK Public Companies (Tác động cấu trúc vốn với chi phí đại diện – Bằng chứng từ công ty niêm yết thị trường Anh) 2.2.2 Hongxia Li and Liming Cui - Empirical study of Capital structure on Agency costs in Chinese Listed Firms (Nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn chi phí đại diện cơng ty niêm yết thị trường Trung Quốc) 2.3 Các nghiên cứu liên quan 12 2.3.1 Mazlina Mustapha, Ayoib Che Ahmad - Agency costs of debt and monitoring in Malaysia (Chi phí đại diện nợ chi phí giám sát chứng thực nghiệm Malaysia) 12 2.3.2 Ang J, Cole R, Lin J - Agency costs and ownership structure (Chi phí đại diện cấu trúc sở hữu) 15 2.3.3 Darren Henry - Agency costs, Corporate Governance and ownership structure; Evidence from Australia (Chi phí đại diện, quản trị doanh nghiệp cấu trúc sở hữu – Bằng chứng từ công ty Úc) 18 KẾT LUẬN CHƯƠNG 20 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 3.1 Dữ liệu Biến nghiên cứu 21 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 21 3.1.2 Biến nghiên cứu 22 3.2 Phương pháp mơ hình nghiên cứu 28 3.2.1 Phương pháp nghiên cứu 28 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 29 3.2.3 Các giả thuyết mơ hình 30 3.3 Phương pháp kiểm định 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 32 CHƯƠNG KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY THỰC NGHIỆM 4.1 Thống kê mơ tả biến mơ hình hồi quy 33 4.2 Ma trận tương quan biến mơ hình 34 4.3 Các mơ hình thực nghiệm 36 4.3.1 Mơ hình hồi quy đo lường biến Doanh thu tổng tài sản (Asset Utilization) 36 4.3.2 Mơ hình hồi quy đo lường biến Tổng chi phí hoạt động doanh thu (SG&A) 39 4.3.3 Kiểm định độ phù hợp mơ hình hồi quy 42 4.3.4 Kiểm định đa cộng tuyến 45 4.3.5 Kiểm định tự tương quan 45 4.4 Kết luận chung cho hai mơ hình nghiên cứu 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG 49 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 5.1 Kết luận 50 5.2 Hạn chế luận văn đề xuất hướng nghiên cứu 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 Danh mục Tài liệu tham khảo 54 A Tài liệu tiếng Việt 54 B Tài liệu tiếng Anh 54 Phụ lục 56 Phụ lục 1: Danh sách mã ngành phân loại theo tiêu chí phân ngành cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh (HOSE) 56 Phụ lục 2: Danh sách công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh (HOSE) 57 Phụ lục 3: Danh sách công ty cổ phần niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) 66 Phụ lục 4: Kết Thống kê mơ tả từ chương trình SPSS 79 Phụ lục 5: Kết ma trận tương quan biến mơ hình từ chương trình SPSS 80 Phụ lục 6: Kết mô hình hồi quy với biến phụ thuộc Doanh thu tổng tài sản (Asset Utilization) 81 Phụ lục 7: Kết mơ hình hồi quy giới hạn với biến phụ thuộc Doanh thu tổng tài sản (Asset Utilization) 83 Phụ lục 8: Kết mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc Tổng chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp doanh thu (SG&A) 84 Phụ lục 9: Kết mơ hình hồi quy giới hạn với biến phụ thuộc Tổng chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp doanh thu (SG&A) 86 Phụ lục 10: Kết kiểm định đa cộng tuyến biến độc lập mơ hình 87 ... Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Simco Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà 207 Công ty Cổ phần Tư vấn sông Đà Công ty cổ. .. Đồng Công ty cổ phần Licogi 13 Công ty cổ phần Lilama Công ty cổ phần Lilama Công ty cổ phần Lilama Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Lương Tài Công ty cổ phần. .. Tên Công ty Công ty cổ phần Xi măng Sài Sơn Công ty cổ phần Sông Đà Cao Cường Công ty cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thương Tín Cơng ty cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà Công