(Luận văn thạc sĩ) tác động của vốn luân chuyển đến tỷ suất sinh lợi và rủi ro của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH *** VÕ NGỌC MINH TÁC ĐỘNG CỦA VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - VÕ NGỌC MINH TÁC ĐỘNG CỦA VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Trần Thị Thùy Linh TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình ghiên cứu tơi hướng dẫn giảng viên hướng dẫn Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi luận văn sử dụng số nhận xét, đánh giá tác giả khác có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 VÕ NGỌC MINH Học viên cao học khóa 19 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh LỜI CẢM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh hướng dẫn tận tình, đóng góp nhiều ý kiến quý báu động viên giúp hồn thành luận văn Tơi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy cô trường Đại học Kinh tế TPHCM kiến thức kinh nghiệm từ giảng mà thầy cô truyền đạt q trình học tập Bên cạnh xin gửi lời cảm ơn đến anh chị, bạn bè học chung với tơi khóa học, đặc biệt ban cán lớp, người động viên thông tin kịp thời thông tin cần thiết, bổ ích Cuối tơi xin cảm ơn cha mẹ, gia đình ln tạo điều kiện cho tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Tác giả Võ Ngọc Minh i MỤC LỤC Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục i Danh mục từ viết tắt iv Danh mục bảng biểu v Danh mục hình vẽ vi Tóm tắt CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục nghiên CHƯƠNG II: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ sách quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi ii 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ sách quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi rủi ro doanh nghiệp 11 2.3 Tóm tắt nghiên cứu trước 15 CHƯƠNG III: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.2 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 18 3.2.1 Các biến đo lường tỷ suất sinh lợi rủi ro doanh nghiệp 19 3.2.2 Các biến đo lường sách quản trị vốn luân chuyển 20 3.2.3 Giả thuyết nghiên cứu 22 3.3 Mơ hình nghiên cứu 26 3.4 Phương pháp nghiên cứu 28 3.4.1 Các mơ hình đo lường tác động sách quản trị vốn luân chuyển đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp 28 3.4.2 Các mơ hình đo lường tác động sách quản trị vốn luân chuyển đến rủi ro doanh nghiệp 29 CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 4.1 Kết nghiên cứu nhóm mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng sách quản trị vốn luân chuyển đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp 31 4.1.1 Thống kê mơ tả biến nhóm mơ hình tỷ suất sinh lợi 31 4.1.2 Ma trận tương quan biến nhóm mơ hình tỷ suất sinh lợi 36 4.1.3 Tổng hợp kết nghiên cứu quan hệ nhân quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi 38 4.2 Kết nghiên cứu nhóm mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng sách quản trị vốn luân chuyển đến rủi ro doanh nghiệp 41 iii 4.2.1 Thống kê mô tả biến nhóm mơ hình rủi ro 42 4.2.2 Ma trận tương quan biến nhóm mơ hình rủi ro 43 4.2.3 Tổng hợp kết nghiên cứu quan hệ nhân quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi 44 4.3 Tóm tắt kết nghiên cứu 50 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN 53 5.1 Kết luận 53 5.2 Hạn chế gợi ý tương lai 54 5.2.1 Hạn chế 54 5.2.2 Gợi ý tương lai 55 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 Phụ lục 1: Các kết nghiên cứu trước 59 Phụ lục 2: Danh sách doanh nghiệp niêm yết khảo sát 70 Phụ lục 3: Kết hồi quy mơ hình 77 Phụ lục 4: Kết hồi quy mơ hình 80 Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình 83 Phụ lục 6: Kết hồi quy mô hình 86 Phụ lục 7: Kết hồi quy mơ hình 88 Phụ lục 8: Kết hồi quy mơ hình 90 Phụ lục 9: Kết hồi quy mơ hình 92 iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng anh Tiếng việt AFP Aggressive Financing Policy Chính sách tài trợ mạo hiểm AIP Aggressive Investment Policy Chính sách đầu tư mạo hiểm FEM Fixed effect model Mơ hình tác động cố định OLS Ordinary least square Phương pháp bình phương nhỏ Pooled Pooled regression model Mơ hình hồi quy gốc REM Ramdom effect model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Return on total assets ratio Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROC Return on capital Tỷ suất sinh lời vốn ROE Return on total equity ratio Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROI Return on investment Tỷ suất sinh lời vốn đầu tư SD Standard Deviation Độ lệch chuẩn TA Total assets Tổng tài sản TCA Total current assets Tài sản ngắn hạn TCL Total current liabilities Tài sản ngắn hạn TTCK Stock exchange Thị trường chứng khoán v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước 15 Bảng 3.1: Tóm tắt biến sử dụng mơ hình 21 Bảng 3.2: Tóm tắt chiều hướng tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc 25 Bảng 4.1: Giá trị trung bình biến qua năm 32 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến nhóm mơ hình tỷ suất sinh lợi 34 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến nhóm mơ hình tỷ suất sinh lợi 36 Bảng 4.4: Tóm tắt kết hồi quy mối quan hệ nhân quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi 39 Bảng 4.5: Thống kê mô tả biến nhóm mơ hình rủi ro 42 Bảng 4.6: Ma trận tương quan biến nhóm mơ hình rủi ro 43 Bảng 4.7: Tóm tắt kết hồi quy mối quan hệ nhân quản trị vốn luân chuyển rủi ro 45 Bảng 4.8: Kết hồi quy SDROE sau khắc phục tượng phương sai thay đổi 48 Bảng 9: Tóm tắt kết hồi quy so với dự báo ban đầu nghiên cứu trước 49 vi DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1: Giá trị trung bình biến qua năm 32 79 Mơ hình hồi quy theo tác động cố định (FEM) Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 10/12/13 Time: 13:13 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,123941 0,019089 6,492656 0,0000 TCL/TA -0,120257 0,020058 -5,995570 0,0000 C 0,045336 0,012453 3,640549 0,0003 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0,542663 Mean dependent var 0,074775 Adjusted R-squared 0,465834 S.D dependent var 0,086964 S.E of regression 0,063559 Akaike info criterion -2,540706 Sum squared resid 4,064030 Schwarz criterion -1,807816 Log likelihood 1663,935 Hannan-Quinn criter -2,264357 F-statistic 7,063254 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,000000 1,767802 Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random 79 Statistic Chi-Sq d.f Prob 7,295716 0,0260 80 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH ROEit = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 10/12/13 Time: 13:11 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,042536 0,058564 0,726318 0,4678 TCL/TA 0,027837 0,061657 0,451485 0,6517 C 0,107002 0,035238 3,036515 0,0024 R-squared 0,001030 Mean dependent var 0,143310 -0,000673 S.D dependent var 0,381413 S.E of regression 0,381542 Akaike info criterion 0,913354 Sum squared resid 170,7583 Schwarz criterion 0,926287 Hannan-Quinn criter 0,918231 Durbin-Watson stat 1,880097 Adjusted R-squared Log likelihood -534,0521 F-statistic 0,604843 Prob(F-statistic) 0,546331 80 81 Mơ hình hồi quy theo yếu tố ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/12/13 Time: 13:37 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,030284 0,063887 0,474019 0,6356 TCL/TA 0,039909 0,067250 0,593436 0,5530 C 0,109843 0,039025 2,814654 0,0050 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0,087237 0,0523 Idiosyncratic random 0,371522 0,9477 Weighted Statistics R-squared 0,000811 Mean dependent var 0,121732 -0,000893 S.D dependent var 0,371386 S.E of regression 0,371552 Sum squared resid 161,9334 F-statistic 0,476047 Durbin-Watson stat 1,981116 Prob(F-statistic) 0,621354 Adjusted R-squared Unweighted Statistics R-squared 0,000981 Mean dependent var 0,143310 Sum squared resid 170,7667 Durbin-Watson stat 1,878638 81 82 Mơ hình hồi quy theo tác động cố định (FEM) Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 10/12/13 Time: 13:26 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA -0,076882 0,111583 -0,689010 0,4910 TCL/TA 0,141565 0,117243 1,207449 0,2275 C 0,136179 0,072791 1,870818 0,0617 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0,187658 Mean dependent var 0,143310 Adjusted R-squared 0,051191 S.D dependent var 0,381413 S.E of regression 0,371522 Akaike info criterion 0,990564 Sum squared resid 138,8571 Schwarz criterion 1,723454 Hannan-Quinn criter 1,266913 Durbin-Watson stat 2,297799 Log likelihood -412,4517 F-statistic 1,375118 Prob(F-statistic) 0,002264 Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 2,184431 0,3355 82 83 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH Tobin’s qit = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 10/12/13 Time: 13:12 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,568262 0,153437 3,703560 0,0002 TCL/TA -0,905894 0,161541 -5,607832 0,0000 C 1,365881 0,092324 14,79446 0,0000 R-squared 0,027974 Mean dependent var 1,366431 Adjusted R-squared 0,026317 S.D dependent var 1,013049 S.E of regression 0,999630 Akaike info criterion 2,839685 Sum squared resid 1172,132 Schwarz criterion 2,852618 Hannan-Quinn criter 2,844562 Durbin-Watson stat 1,125977 Log likelihood -1666,735 F-statistic 16,87894 Prob(F-statistic) 0,000000 83 84 Mơ hình hồi quy theo yếu tố ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/12/13 Time: 13:37 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,612406 0,183061 3,345358 0,0008 TCL/TA -0,673110 0,192642 -3,494098 0,0005 C 1,250887 0,115135 10,86454 0,0000 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0,394693 0,1576 Idiosyncratic random 0,912416 0,8424 Weighted Statistics R-squared 0,014185 Mean dependent var 0,899069 Adjusted R-squared 0,012504 S.D dependent var 0,923753 S.E of regression 0,917960 Sum squared resid 988,4281 F-statistic 8,439084 Durbin-Watson stat 1,331611 Prob(F-statistic) 0,000230 Unweighted Statistics R-squared 0,025472 Mean dependent var 1,366431 Sum squared resid 1175,149 Durbin-Watson stat 1,120030 84 85 Mơ hình hồi quy theo tác động cố định (FEM) Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 10/12/13 Time: 13:34 Sample: 1176 Periods included: Cross-sections included: 168 Total panel (balanced) observations: 1176 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TCA/TA 0,900002 0,274035 3,284255 0,0011 TCL/TA 0,098345 0,287935 0,341554 0,7328 C 0,784243 0,178767 4,386969 0,0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0,305480 Mean dependent var 1,366431 Adjusted R-squared 0,188806 S.D dependent var 1,013049 S.E of regression 0,912416 Akaike info criterion 2,787538 Sum squared resid 837,4981 Schwarz criterion 3,520428 Hannan-Quinn criter 3,063887 Durbin-Watson stat 1,571452 Log likelihood -1469,072 F-statistic 2,618234 Prob(F-statistic) 0,000000 Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random 85 Statistic Chi-Sq d.f Prob 16,296553 0,0003 86 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH SDSalei = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: SD SALE Method: Least Squares Date: 10/12/13 Time: 11:36 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TB _TCA_TA 18894,64 497989,8 0,037942 0,9698 TB _TCL_TA 373879,7 524601,9 0,712692 0,4770 C 237498,5 284060,0 0,836086 0,4043 R-squared 0,004139 Mean dependent var 390706,4 -0,007932 S.D dependent var 1040836, S.E of regression 1044956, Akaike info criterion 30,57454 Sum squared resid 1,80E+14 Schwarz criterion 30,63033 Log likelihood -2565,262 Hannan-Quinn criter 30,59718 Durbin-Watson stat 2,068354 Adjusted R-squared F-statistic 0,342858 Prob(F-statistic) 0,710243 86 87 Kiểm định White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 0,164624 Prob F(5,162) 0,9752 Obs*R-squared 0,849291 Prob Chi-Square(5) 0,9738 Scaled explained SS 19,88477 Prob Chi-Square(5) 0,0013 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/23/13 Time: 11:42 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 6,07E+11 4,36E+12 0,139278 0,8894 TB _TCA_TA 2,13E+12 1,68E+13 0,126870 0,8992 TB _TCA_TA^2 -5,65E+12 1,82E+13 -0,310881 0,7563 TB _TCA_TA*TB _TCL_TA 1,86E+13 2,65E+13 0,701429 0,4840 TB _TCL_TA -1,64E+12 1,83E+13 -0,089676 0,9287 TB _TCL_TA^2 -1,43E+13 2,33E+13 -0,613043 0,5407 R-squared 0,005055 Mean dependent var 1,07E+12 Adjusted R-squared -0,025653 S,D, dependent var 7,49E+12 S.E of regression 7,59E+12 Akaike info criterion 62,18863 Sum squared resid 9,33E+27 Schwarz criterion 62,30020 Log likelihood -5217,845 Hannan-Quinn criter 62,23391 Durbin-Watson stat 2,042417 F-statistic 0,164624 Prob(F-statistic) 0,975173 87 88 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH SDROAi = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: SD _ROA Method: Least Squares Date: 10/12/13 Time: 11:36 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TB _TCA_TA -0,034801 0,021411 -1,625341 0,1060 TB _TCL_TA -0,003142 0,022556 -0,139292 0,8894 C 0,069805 0,012213 5,715477 0,0000 R-squared 0,021845 Mean dependent var 0,047544 Adjusted R-squared 0,009988 S.D dependent var 0,045155 S.E of regression 0,044929 Akaike info criterion -3,349783 Sum squared resid 0,333067 Schwarz criterion -3,293998 Log likelihood 284,3818 Hannan-Quinn criter -3,327143 F-statistic 1,842435 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,161676 2,100316 88 89 Kiểm định White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1,746664 Prob F(5,162) 0,1268 Obs*R-squared 8,593507 Prob Chi-Square(5) 0,1264 Scaled explained SS 64,97689 Prob Chi-Square(5) 0,0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/23/13 Time: 11:46 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0,001647 0,004474 -0,368159 0,7132 TB _TCA_TA -0,011591 0,017243 -0,672220 0,5024 TB _TCA_TA^2 0,019973 0,018661 1,070310 0,2861 TB _TCA_TA*TB _TCL_TA -0,052323 0,027185 -1,924699 0,0560 TB _TCL_TA 0,042333 0,018741 2,258880 0,0252 TB _TCL_TA^2 -0,003458 0,023912 -0,144619 0,8852 R-squared 0,051152 Mean dependent var 0,001983 Adjusted R-squared 0,021866 S.D dependent var 0,007873 S.E of regression 0,007787 Akaike info criterion -6,837741 Sum squared resid 0,009822 Schwarz criterion -6,726171 Log likelihood 580,3703 Hannan-Quinn criter -6,792461 F-statistic 1,746664 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,126844 89 1,975596 90 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH SDROEi = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: SD ROE Method: Least Squares Date: 10/12/13 Time: 11:36 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TB _TCA_TA -0,551781 0,159193 -3,466111 0,0007 TB _TCL_TA 0,547538 0,167700 3,264981 0,0013 C 0,261069 0,090806 2,875031 0,0046 R-squared 0,085655 Mean dependent var 0,134616 Adjusted R-squared 0,074572 S.D dependent var 0,347240 S.E of regression 0,334042 Akaike info criterion 0,662598 Sum squared resid 18,41140 Schwarz criterion 0,718383 Hannan-Quinn criter 0,685238 Durbin-Watson stat 2,017453 Log likelihood -52,65820 F-statistic 7,728536 Prob(F-statistic) 0,000619 90 91 Kiểm định White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 3,305645 Prob F(5,162) 0,0072 Obs*R-squared 15,55352 Prob Chi-Square(5) 0,0082 Scaled explained SS 627,2249 Prob Chi-Square(5) 0,0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/23/13 Time: 11:47 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0,174285 0,558565 -0,312022 0,7554 TB _TCA_TA -2,309400 2,152663 -1,072811 0,2850 TB _TCA_TA^2 4,074234 2,329666 1,748849 0,0822 TB _TCA_TA*TB _TCL_TA -10,42630 3,393827 -3,072135 0,0025 TB _TCL_TA 5,746177 2,339651 2,455997 0,0151 TB _TCL_TA^2 2,427414 2,985269 0,813131 0,4173 R-squared 0,092580 Mean dependent var 0,109592 Adjusted R-squared 0,064574 S.D dependent var 1,005106 S.E of regression 0,972113 Akaike info criterion 2,816371 Sum squared resid 153,0904 Schwarz criterion 2,927941 Hannan-Quinn criter 2,861651 Durbin-Watson stat 1,927633 Log likelihood -230,5751 F-statistic 3,305645 Prob(F-statistic) 0,007188 91 92 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH SDqi = α + ß1 (TCA/TA)it + ß2 (TCL/TA)it + ε Mơ hình hồi quy gốc Dependent Variable: SD _Q Method: Least Squares Date: 10/12/13 Time: 11:37 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TB _TCA_TA 0,786868 0,254828 3,087835 0,0024 TB _TCL_TA -1,601328 0,268446 -5,965171 0,0000 C 0,837351 0,145358 5,760628 0,0000 R-squared 0,177838 Mean dependent var 0,706557 Adjusted R-squared 0,167872 S.D dependent var 0,586179 S.E of regression 0,534719 Akaike info criterion 1,603544 Sum squared resid 47,17749 Schwarz criterion 1,659329 Hannan-Quinn criter 1,626185 Durbin-Watson stat 1,855894 Log likelihood -131,6977 F-statistic 17,84514 Prob(F-statistic) 0,000000 92 93 Kiểm định White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1,435113 Prob F(5,162) 0,2143 Obs*R-squared 7,125704 Prob Chi-Square(5) 0,2115 Scaled explained SS 49,20828 Prob Chi-Square(5) 0,0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/23/13 Time: 11:48 Sample: 168 Included observations: 168 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0,190447 0,608435 0,313011 0,7547 TB _TCA_TA 2,087619 2,344858 0,890297 0,3746 TB _TCA_TA^2 -0,754890 2,537664 -0,297474 0,7665 TB _TCA_TA*TB _TCL_TA -1,876986 3,696835 -0,507728 0,6123 TB _TCL_TA -2,542632 2,548540 -0,997682 0,3199 TB _TCL_TA^2 3,169216 3,251801 0,974603 0,3312 R-squared 0,042415 Mean dependent var 0,280818 Adjusted R-squared 0,012860 S.D dependent var 1,065780 S.E of regression 1,058905 Akaike info criterion 2,987408 Sum squared resid 181,6473 Schwarz criterion 3,098978 Hannan-Quinn criter 3,032689 Durbin-Watson stat 2,079120 Log likelihood -244,9423 F-statistic 1,435113 Prob(F-statistic) 0,214342 93 ... Các mơ hình đo lường tác động sách quản trị vốn luân chuyển đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp 28 3.4.2 Các mơ hình đo lường tác động sách quản trị vốn luân chuyển đến rủi ro doanh nghiệp. .. sách quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi rủi ro doanh nghiệp Một số nghiên cứu tiêu biểu mối quan hệ sách quản trị vốn luân chuyển tác động lên tỷ suất sinh lợi rủi ro doanh nghiệp sau: C... luận văn có 02 (hai) câu hỏi nghiên cứu lớn sau: Chính sách quản trị vốn luân chuyển tác động lên tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Việt Nam Chính sách quản trị vốn luân chuyển tác động lên rủi ro doanh