Luận văn thạc sỹ Vay nợ của các doanh nghiệp Việt nam và vấn đề kiệt quệ tài chính

B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH - H VAY N CÔNG MINH C A CÁC DOANH NGHI P VI T NAM VÀ V KI T QU TÀI CHÍNH Chun ngành: Kinh t Tài Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU ng d n khoa h c PGS.TS NGUY N TH NG C TRANG Thành ph H Chí Minh L IC Tơi xin chân thành c ng d n th c hi n Lu n Th Ng t nghi p Tôi xin chân thành c H truy n tình i h c Kinh t thành ph t ki n th c cho Tác gi H Công Minh L lu Nam v ki t qu th Vay n c a doanh nghi p Vi t cơng trình nghiên c u khoa h c c a tơi có s ng d n khoa h c c a PGS.TS Nguy n Th Ng c Trang Các s li u s d ng trung th c, có ngu n g c trích d n rõ ràng Tác gi H Công Minh M CL C .1 .5 1.1 V .5 1.1.1 Tài tr n c a doanh nghi p 1.1.2 Các ch 1.1.3 Các lý thuy t c u trúc v n 1.1.4 L i ích r i ro vay n 15 1.2 K 17 1.2.1 Tình tr ng ki t qu tài 17 1.2.2 Chi phí ki t qu tài 18 20 22 .22 2.1.1 T l n t 22 2.1.2 Các y u t n quy nh vay n 23 31 2.2.1 D báo ki t qu 2.2.2 Các nhân t a Altman 31 n tình tr ng ki t qu tài 32 nh ki t qu tài 34 36 37 38 38 40 52 62 63 - 63 .65 68 72 73 .75 76 82 84 DANH M C CÁC EBIT : L i nhu VI T T T c thu lãi vay (Earnings Before Interest and Taxes) M&M: Modigliani Merton Miller ROA: Thu nh p tài s n (Return On Assets) VINASHIN: T p Tàu th y Vi t Nam DANH M C B ng 2.1 B ng t ng h p t l n B ng 2.2 Các nhân t B NG BI U un c th gi i 23 n c u trúc v n c a doanh nghi p 29 B ng 2.3 Ch s d báo phá s n c a Altman 32 B ng 2.4 i chi u nhân t mơ hình phá s n mơ hình ki t qu tài 34 B ng 3.1 T l n c a nhóm doanh nghi p .41 B ng 3.2 C u trúc nhóm doanh nghi p theo ngu n g c s h u theo m t ch c ho ng 46 B ng 3.3 T l n theo ngu n g c s h u t m t ch c ho ng .47 B ng 3.4 K t lu n v t l n c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 52 B ng 3.5 Các gi thi t v a nhân t n t l n 56 B ng 3.6 Th ng kê mô t bi n 57 B ng 3.7 Ma tr n h s B ng 3.8 H s h i quy m i a bi n 57 a bi n gi thuy t có liên quan 58 B ng 3.9 H s h i quy m c ý n sau lo i b bi n không phù h p .59 B ng 3.10 K t qu ki phù h p chung c a mơ hình 60 B ng 3.11 K t qu ki c l p c a sai s .60 B ng 4.1 D báo ki t qu tài c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 63 DANH M C Hình 1.3 Giá tr t HÌNH V a doanh nghi p 11 Hình 3.1 T l n c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 43 Hình 3.2 T l vay c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 44 Hình 3.3 C u trúc n c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 44 Hình 3.4 ROA c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam 45 Hình 3.5 T s kho n c a nhóm doanh nghi p Vi t Nam .45 Hình 3.6 So sánh t s n theo ngu n g c s h u 48 Hình 3.7 So sánh t s n m t ch c ho ng .49 Hình 3.8 So sánh c u trúc n theo ngu n g c s h u 49 Hình 3.9 So sánh c u trúc n m t ch c ho ng 50 Hình 3.10 So sánh t s kho n ROA theo ngu n g c s h u 51 Hình 3.11 So sánh t s kho m t ch c 51 Hình 4.1 T l ki t qu tài c a doanh nghi p Vi t Nam m u kh o sát 64 1 Lý ch tài Cùng v i s phát tri n c a t ch i nh c bi t ngân hàng anh nghi p Vi t Nam có nhi u ki n thu n l i v vay n Bên c nh doanh nghi p hi u qu , khơng doanh nghi p Vi c l m khuy t tài v n n hình c a T Cơng nghi p Tàu th y Vi t Nam (VINASHIN) N c ã tr thành v t v c bi c n nghiên c i v i doanh nghi p Vi t Nam n nay, ph n l n nghiên c n n c a doanh nghi p Vi t u nghiên c u v c u trúc v n n Lai Thi Phuong Nhung (2010)1 u c a Hidenobu Okuda c Phi Anh (2010)2 Các nghiên c u c nghiên c u trúc v n c a Doanh nghi p Vi t Nam, vay doanh nghi c bi t m i liên h n tình tr ng ki t qu tài Vì v y c n có nghiên c u v tình hình n vay d n tình tr ng ki t qu tài c a doanh nghi p Vi t Nam Lu v i nh tài Vay n c a doanh nghi p Vi t Nam v khuy th c ki t qu tài c nghiên c u u ng kê, phân tích, so sánh s li u, s d ng mơ hình kinh t cs d phân tích tình hình vay n c a doanh nghi p Vi t Nam d báo ki t qu tài c a doanh nghi p Vi t Nam Okuda, H Lai Thi Phuong Nhung (2010), The Determinants of the Fundraising Structure of Listed Companies in Vietnam: The Effects of Government Ownership, Institute of Economic Research, Hitotsubashi University c Phi Anh (2010), Các nhân t n c u trúc tài hi u qu tài chính: Ti p c n ng d n, T p chí Khoa h c cơng ngh ih ng, s 5(40) M nghiên c u M u nh tình hình vay n c a doanh nghi p Vi t Nam, c nh báo tình tr ng ki t qu tài c a doanh nghi p Vi m t s ki n ngh ng ph m vi nghiên c u ng nghiên c u doanh nghi p Vi t Nam, ph m vi nghiên c u gi i h n v vay n , ki t qu tài c a doanh nghi p Vi t Nam c th c ti n c tài khoa h c t ph n vào n n t ng lý thuy t tài doanh nghi p qua b ng ch ng th c nghi m v v vay n ki t qu tài th gi i m t cách h th ng tình hình vay n c a doanh nghi p Vi t Nam, d báo tình tr ng ki t qu tài c a doanh nghi p Vi t Nam c ti n i v i nhà qu n lý doanh nghi p, góp ph n xây d ng t l n , c u trúc n t nâng cao hi u qu s n xu t kinh doanh, gi m thi u tình tr ng ki t qu tài d n phá s n i v i t ch c cho vay, góp ph n vi c ban hành sách tín d ng, nâng cao kh i n vay i v i nhà ho ch nh sách, góp ph n vi c ban hành sách v nghi p, sách s d ng v n vay iv doanh nghi c bi t t u l i doanh nh tình hình doanh nghi quy K t c tài c chia làm c t tài v vay n ki t qu tài c a doanh nghi p 98 3.2.1 Chi ti t th ng kê mô t theo ngu n g c s h g 3.2.1.1 Doanh nghi p có v (Nhóm 2) c 3.2.1.2 Doanh nghi 4) Descriptive Statistics Descriptive Statistics N ROA_06 82 Mini mum -.033 08317 Std Deviation 059126 ROA_06 21 Mini mum 002 ROA_07 83 020 222 08245 047367 ROA_07 34 007 239 08649 ROA_08 84 -.143 300 06797 062024 ROA_08 41 -.187 381 07506 ROA_09 84 -.104 501 08343 070836 ROA_09 42 -.058 261 09145 ROA_10 83 -.075 254 07316 058695 ROA_10 40 030 219 08602 ROA_0610 85 005 215 07758 044856 ROA_0610 42 025 224 08226 NO_06 82 007 929 58549 213964 NO_06 21 004 888 55945 NO_07 83 015 952 52693 216798 NO_07 34 012 877 47761 NO_08 84 049 924 51100 225491 NO_08 41 032 866 46328 NO_09 84 080 891 52480 217612 NO_09 42 028 742 48827 NO_10 83 127 886 52334 212049 NO_10 40 077 790 45997 NO_0610 85 091 868 53852 197523 NO_0610 42 053 770 48334 NO_DH_06 82 000 649 14507 162347 NO_DH_06 21 000 388 08415 NO_DH_07 83 000 597 13422 147438 NO_DH_07 34 000 503 06135 NO_DH_08 84 000 633 13223 157600 NO_DH_08 41 000 368 05335 NO_DH_09 84 000 655 13801 172908 NO_DH_09 42 000 319 07066 NO_DH_10 83 000 772 14165 181559 NO_DH_10 40 000 481 07739 NO_DH_0610 85 000 580 14209 149865 NO_DH_0610 42 000 418 06953 CT_NO_06 82 000 911 23247 245420 CT_NO_06 21 000 473 15027 CT_NO_07 83 000 880 23780 250032 CT_NO_07 34 000 715 11895 CT_NO_08 84 000 893 22854 244059 CT_NO_08 41 000 568 11546 CT_NO_09 84 000 879 23985 266685 CT_NO_09 42 000 843 15110 CT_NO_10 83 000 904 23769 262998 CT_NO_10 40 001 746 15592 CT_NO_0610 85 000 884 23942 230145 CT_NO_0610 42 002 636 14427 17879 14650 VAY_06 82 0000 7905 2047127 VAY_06 21 0000 8549 VAY_07 83 0000 7018 30136 27586 1900102 VAY_07 34 0000 6405 35244 22443 23508 07 17675 VAY_08 84 0000 7095 2030538 VAY_08 41 0000 VAY_09 84 0000 7569 27285 29641 2058527 VAY_09 42 0000 1.362 6605 26598 26245 65 25767 72 17379 VAY_10 83 0000 7312 VAY_10 40 0000 6711 85 000 702 29025 28831 1950679 VAY_0610 VAY_0610 42 000 611 26948 26224 97 18710 77 17104 VAY_DH_06 82 0000 6493 1498101 VAY_DH_06 21 0000 3619 VAY_DH_07 83 0000 5965 13024 12971 1522126 VAY_DH_07 34 0000 4959 05891 05379 08596 97 09464 VAY_DH_08 84 0000 6328 1579305 VAY_DH_08 41 0000 3620 VAY_DH_09 84 0000 6548 12581 13248 1741466 VAY_DH_09 42 0000 3187 05016 06120 87 07537 66 07708 VAY_DH_10 83 0000 6567 VAY_DH_10 40 0000 4810 85 000 580 12257 12990 1669159 VAY_DH_061 TYSO_TK_06 146303 42 000 414 06778 05987 65 09276 41 07724 82 181 13.020 1.915522 21 973 TYSO_TK_07 83 183 17.589 1.8209 2.3769 VAY_DH_061 TYSO_TK_06 2.629980 TYSO_TK_07 34 552 68.29 44.71 4.9435 3.2874 14.556 556 7.3970 TYSO_TK_08 84 114 12.089 2.134768 TYSO_TK_08 41 616 TYSO_TK_09 84 147 17.281 2.1736 2.0896 2.165131 TYSO_TK_09 42 907 42.22 40.43 3.5405 3.1725 37 6.9168 64 6.3826 TYSO_TK_10 83 215 11.444 TYSO_TK_10 40 962 85 168 8.782 2.0248 2.0938 1.651629 TYSO_TK_06 10 N Valid 1.630884 TYSO_TK_06 10 N Valid 42 1.047 10.99 29.39 2.2534 3.3243 51 1.8636 61 6.0131 56 (listwise) 80 Maximu m 268 m t ch c Mean 177362 N (listwise) 20 Maxi mum 245 Mean 07550 Std Deviati 07559 05765 10520 05975 04464 04785 26525 21228 20731 18463 17391 17123 11135 09486 07693 07839 09818 07755 16051 14676 14320 17401 99 3.2.1.3 Doanh nghi p t 3) 3.2.1.4 Doanh nghi 4) Descriptive Statistics N Descriptive Statistics ROA_06 42 Mini mum 000 06205 Std Deviation 046056 ROA_06 61 Mini mum -.033 09508 Std Deviation 068839 ROA_07 43 019 239 08299 056664 ROA_07 74 007 188 08399 046697 ROA_08 47 -.100 300 07112 076905 ROA_08 78 -.187 381 06980 079879 ROA_09 48 -.104 501 08822 079297 ROA_09 78 -.058 261 08481 059081 ROA_10 47 000 254 07802 057586 ROA_10 76 -.075 239 07692 053180 ROA_0610 49 005 215 07644 046338 ROA_0610 78 011 224 08081 045568 NO_06 42 007 914 66263 219368 NO_06 61 004 929 52342 211015 NO_07 43 015 952 59273 210282 NO_07 74 012 877 46603 206276 NO_08 47 115 924 54691 191422 NO_08 78 032 871 46428 231211 NO_09 48 123 891 54970 173401 NO_09 78 028 859 48981 223483 NO_10 47 160 886 52945 182985 NO_10 76 077 855 48621 212307 NO_0610 49 141 868 57221 166187 NO_0610 78 053 859 48764 198179 NO_DH_06 42 000 649 18970 182876 NO_DH_06 61 000 423 09337 118529 NO_DH_07 43 000 597 15567 146945 NO_DH_07 74 000 503 08828 126987 NO_DH_08 47 000 589 14791 144179 NO_DH_08 78 000 633 08132 134041 NO_DH_09 48 000 555 15532 146562 NO_DH_09 78 000 655 09109 149815 NO_DH_10 47 000 598 14941 140672 NO_DH_10 76 000 772 10303 171957 NO_DH_0610 49 002 580 16037 137644 NO_DH_0610 78 000 493 09154 126347 CT_NO_06 42 000 911 28291 255835 CT_NO_06 61 000 873 16944 204254 CT_NO_07 43 000 880 26245 233394 CT_NO_07 74 000 849 16887 223662 CT_NO_08 47 000 863 26094 224290 CT_NO_08 78 000 893 14958 211325 CT_NO_09 48 000 879 28477 240103 CT_NO_09 78 000 843 16442 234251 CT_NO_10 47 001 888 26704 227415 CT_NO_10 76 000 904 17650 244456 CT_NO_0610 49 003 884 27334 206587 CT_NO_0610 78 000 828 16688 203671 VAY_06 42 0000 7905 2160591 VAY_06 61 0000 8549 43 0000 6802 1841011 VAY_07 74 0000 7018 28569 23666 2052501 VAY_07 34965 30265 VAY_08 47 0017 1.3628 2310857 VAY_08 78 0000 7095 48 0085 5953 1579447 VAY_09 78 0000 7569 23196 27438 2074371 VAY_09 33471 30249 VAY_10 47 0000 6338 1542842 VAY_10 76 0000 7312 49 030 611 VAY_0610 78 000 702 27084 25669 2119884 VAY_0610 30395 31630 VAY_DH_06 42 0000 6493 1681512 VAY_DH_06 61 0000 4226 43 0000 5965 1526849 VAY_DH_07 74 0000 4959 08568 08393 1123028 VAY_DH_07 15929 14846 VAY_DH_08 47 0000 5884 1449031 VAY_DH_08 78 0000 6328 48 0000 5553 1489885 VAY_DH_09 78 0000 6548 07598 08530 1328712 VAY_DH_09 14251 14678 VAY_DH_10 47 0000 5976 1377948 VAY_DH_10 76 0000 6567 49 002 580 133917 78 000 492 42 181 11.762 1.808194 61 577 43 183 9.835 1.653791 TYSO_TK_07 74 552 68.29 44.71 3.0595 3.1220 8.669706 TYSO_TK_07 1.5832 1.8145 VAY_DH_061 TYSO_TK_06 08433 08194 1525284 VAY_DH_061 TYSO_TK_06 13777 14623 TYSO_TK_08 47 114 9.164 1.971392 TYSO_TK_08 78 553 48 147 17.281 2.433310 TYSO_TK_09 78 450 42.22 40.43 3.0530 2.7893 5.254722 TYSO_TK_09 1.9066 1.9001 TYSO_TK_10 47 215 5.681 1.035719 TYSO_TK_10 76 520 49 168 7.867 1.353516 TYSO_TK_06 10 N Valid 78 609 11.44 29.39 2.3283 2.9581 2.002548 TYSO_TK_06 10 N Valid 1.7286 1.7727 (listwise) 40 Maximu m 184 c l p (Nhóm Mean 156623 N (listwise) 60 Maxi mum 268 Mean 1855540 2159826 182928 1304398 1506482 124594 5.528800 4.822038 4.584324 100 Ph l c 4: Ki nh t l 4.1 Doanh nghi p t One-Sample Test Test Value = 0.572 95% Confidence Interval of the Difference t df NO_0610 Sig (2-tailed) 009 48 Mean Difference 993 Lower 000211 Upper -.04752 04795 One-Sample Test Test Value = 0.160 95% Confidence Interval of the Difference t df NO_DH_0610 Sig (2-tailed) 019 48 Mean Difference 985 Lower 000365 Upper -.03917 03990 One-Sample Test Test Value = 0.273 95% Confidence Interval of the Difference t df CT_NO_0610 Sig (2-tailed) 012 48 Mean Difference 991 Lower 000340 Upper -.05900 05968 One-Sample Test Test Value = 0.316 95% Confidence Interval of the Difference t df VAY_0610 Sig (2-tailed) 013 48 Mean Difference 989 Lower 000300 Upper -.04469 04529 One-Sample Test Test Value = 0.146 95% Confidence Interval of the Difference t df VAY_DH_0610 Sig (2-tailed) 012 48 Mean Difference 991 Lower 000226 Upper -.03824 03869 One-Sample Test Test Value = 1.773 95% Confidence Interval of the Difference t TYSO_TK_0610 df -.001 Sig (2-tailed) 48 Mean Difference 999 Lower -.000262 Upper -.38904 38851 One-Sample Test Test Value = 0.076 95% Confidence Interval of the Difference t ROA_0610 df 066 4.2 Doanh nghi Sig (2-tailed) 48 Mean Difference 947 Lower 000439 Upper -.01287 01375 cl p One-Sample Test Test Value = 0.488 95% Confidence Interval of the Difference t NO_0610 df -.016 Sig (2-tailed) 77 987 Mean Difference -.000360 Lower Upper -.04504 04432 101 One-Sample Test Test Value = 0.092 95% Confidence Interval of the Difference t NO_DH_0610 df -.032 Sig (2-tailed) 77 Mean Difference 974 Lower -.000461 Upper -.02895 02803 One-Sample Test Test Value = 0.257 95% Confidence Interval of the Difference t VAY_0610 df -.015 Sig (2-tailed) 77 Mean Difference 988 Lower -.000312 Upper -.04156 04093 One-Sample Test Test Value = 0.082 95% Confidence Interval of the Difference t VAY_DH_0610 df -.004 Sig (2-tailed) 77 Mean Difference 997 Lower -.000062 Upper -.02815 02803 One-Sample Test Test Value = 0.167 95% Confidence Interval of the Difference t CT_NO_0610 df -.005 Sig (2-tailed) 77 Mean Difference 996 Lower -.000121 Upper -.04604 04580 One-Sample Test Test Value = 2.958 95% Confidence Interval of the Difference t TYSO_TK_061 df 000 Sig (2-tailed) 77 Mean Difference 1.000 000160 Lower Upper -1.03345 1.03377 One-Sample Test Test Value = 0.081 95% Confidence Interval of the Difference t ROA_0610 df -.036 Sig (2-tailed) 77 4.3 Doanh nghi p có v Mean Difference 971 Lower -.000187 Upper -.01046 01009 c One-Sample Test Test Value = 0.539 95% Confidence Interval of the Difference t NO_0610 df -.023 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 982 Lower -.000484 Upper -.04309 04212 One-Sample Test Test Value = 0.142 95% Confidence Interval of the Difference t NO_DH_0610 df 005 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 996 000088 Lower Upper -.03224 03241 One-Sample Test Test Value = 0.288 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig (2-tailed) Mean Difference 102 Lower VAY_0610 016 84 987 000307 Upper -.03795 03856 One-Sample Test Test Value = 0.130 95% Confidence Interval of the Difference t VAY_DH_0610 df -.006 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 995 Lower -.000098 Upper -.03165 03146 One-Sample Test Test Value = 0.239 95% Confidence Interval of the Difference t CT_NO_0610 df 017 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 987 Lower 000422 Upper -.04922 05006 One-Sample Test Test Value = 2.094 95% Confidence Interval of the Difference t TYSO_TK_061 df 000 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 999 Lower -.000124 Upper -.35190 35165 One-Sample Test Test Value = 0.078 95% Confidence Interval of the Difference t ROA_0610 df -.087 Sig (2-tailed) 84 Mean Difference 931 Lower -.000421 Upper -.01010 00925 4.4 Doanh nghi One-Sample Test Test Value = 0.483 95% Confidence Interval of the Difference t NO_0610 df 013 Sig (2-tailed) 41 Mean Difference 990 Lower 000343 Upper -.05302 05370 One-Sample Test Test Value = 0.070 95% Confidence Interval of the Difference t NO_DH_0610 df -.039 Sig (2-tailed) 41 Mean Difference 969 Lower -.000467 Upper -.02463 02370 One-Sample Test Test Value = 0.262 95% Confidence Interval of the Difference t VAY_0610 df 009 Sig (2-tailed) 41 Mean Difference 993 000245 Lower Upper -.05306 05355 One-Sample Test Test Value = 0.060 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig (2-tailed) Mean Difference 103 Lower VAY_DH_0610 -.011 41 991 -.000129 Upper -.02420 02394 One-Sample Test Test Value = 0.144 95% Confidence Interval of the Difference t CT_NO_0610 df 012 Sig (2-tailed) 41 Lower Mean Difference 990 000272 Upper -.04538 04593 One-Sample Test Test Value = 3.324 95% Confidence Interval of the Difference t df TYSO_TK_061 000 Sig (2-tailed) 41 Lower Mean Difference 1.000 000314 Upper -1.87352 1.87415 One-Sample Test Test Value = 0.082 95% Confidence Interval of the Difference t ROA_0610 df 035 Sig (2-tailed) 41 Lower Mean Difference 973 000256 Ph l c 5: H i quy nhân t Upper -.01466 01517 nt l n 5.1 Th ng kê mô t bi n t l n bi n ph thu nt l n Descriptive Statistics Valid N L_TA_0610 SIZE_0610 PRO_0610 TANG_0610 GRO_0610 UNI_0610 LIQ_0610 N 127 127 127 127 127 127 127 Minimum 053 10.014 001 003 -.916 107 168 Maximum 868 16.189 396 927 4.760 1.030 29.390 52027 13.19106 08795 21219 41880 80292 2.50079 190344 1.238326 059349 180283 544240 (listwise) Mean Std Deviation 5.2 H s 127 132446 3.725140 a bi n ph thu c v i bi c l p theo gi thi t Correlations SIZE_0610 SIZE_0610 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N PRO_0610 Pearson Correlation PRO_0610 TANG_0610 GRO_0610 UNI_0610 LIQ_0610 L_TA_0610 -.119 098 003 -.075 -.129 230** 009 183 275 975 401 147 127 127 127 127 127 127 127 -.119 -.150 003 -.054 -.015 -.430** 000 Sig (2-tailed) 183 093 971 543 868 N 127 127 127 127 127 127 127 098 -.150 -.212* -.190* -.127 141 Sig (2-tailed) 275 093 017 033 156 114 N 127 127 127 127 127 127 TANG_0610 Pearson Correlation 127 104 GRO_0610 Pearson Correlation 003 003 -.212* Sig (2-tailed) 975 971 017 N 039 063 -.167 666 483 060 127 127 127 127 127 127 127 -.075 -.054 -.190* 039 -.209* 191* Sig (2-tailed) 401 543 033 666 019 032 N 127 127 127 127 127 127 127 -.129 -.015 -.127 063 -.209* -.499** Sig (2-tailed) 147 868 156 483 019 N 127 127 127 127 127 127 127 230** -.430** 141 -.167 191* -.499** Sig (2-tailed) 009 000 114 060 032 000 N UNI_0610 127 127 127 127 127 127 Pearson Correlation LIQ_0610 Pearson Correlation L_TA_0610 Pearson Correlation 000 127 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) 5.3 H i quy nhân t gi thi ng doanh nghi p t l n Model Summaryb Std Error of the del R R Square a 678 Adjusted R Square 459 Estimate Durbin-Watson 441 142278 a Predictors: (Constant), UNI_0610, PRO_0610, SIZE_0610, LIQ_0610 2.053 b Dependent Variable: L_TA_0610 b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Regression 2.095 524 Residual 2.470 122 4.565 a 020 Total Sig 25.879 000 126 a Predictors: (Constant), UNI_0610, PRO_0610, SIZE_0610, LIQ_0610 b Dependent Variable: L_TA_0610 a Coefficients Standardized Unstandardized Coefficients Model B Std Error Coefficients Beta Collinearity Statistics t Sig Tolerance VIF (Constant) 354 173 2.043 043 PRO_0610 -1.340 216 -.418 -6.208 000 980 1.021 LIQ_0610 -.024 004 -.472 -6.855 000 933 1.071 SIZE_0610 019 010 125 1.838 069 956 1.046 UNI_0610 113 099 079 1.146 254 941 1.063 a Dependent Variable: L_TA_0610 5.4 H i quy nhân t ng t l n sau ki nh h s 105 b Model Summary Std Error of the Model R R Square a 663 Adjusted R Square 440 Estimate 431 Durbin-Watson 143573 2.008 a Predictors: (Constant), LIQ_0610, PRO_0610 b Dependent Variable: L_TA_0610 b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 2.009 Residual 2.556 124 4.565 Sig a 021 Total F 1.005 48.732 000 126 a Predictors: (Constant), LIQ_0610, PRO_0610 b Dependent Variable: L_TA_0610 a Coefficients Standardized Unstandardized Coefficients Model B Std Error Coefficients Beta Collinearity Statistics t Sig Tolerance VIF 708 025 28.907 000 -1.403 216 -.437 -6.508 000 1.000 1.000 -.026 003 -.505 -7.520 000 1.000 1.000 (Constant) PRO_0610 LIQ_0610 a Dependent Variable: L_TA_0610 Ph l khoán AAA AAM ABT ADG AMV ANV ASM ASP ATA BBC BCC BHS BXH CAD CJC CLC COM CPC CTC CTD CTI nh ki t qu tài theo cơng th c Alman X1 X2 X3 X4 0,112 0,642 0,433 0,017 0,298 0,322 0,144 -0,151 0,052 0,198 -0,095 0,213 0,372 -0,098 0,176 0,251 0,353 0,714 0,018 0,256 0,132 0,173 0,103 0,004 0,110 0,096 0,128 0,099 0,015 0,075 0,055 0,010 0,103 0,006 -0,016 0,032 0,064 0,075 0,148 0,028 0,073 0,068 0,191 0,160 0,179 0,124 0,073 0,055 0,152 0,062 0,124 0,067 0,011 0,207 0,089 0,064 0,061 0,120 0,108 0,161 0,071 0,155 0,106 1,006 6,874 2,820 0,580 4,287 3,549 0,441 0,303 0,266 2,550 0,194 0,974 0,672 0,163 0,129 0,502 3,335 5,058 0,483 1,604 0,610 Z 3,642 12,841 7,015 1,909 7,259 6,621 2,758 -0,208 1,691 4,605 -0,307 4,150 3,765 -0,095 1,811 3,191 6,790 11,558 1,197 4,645 2,438 106 CTN DAG DCS DIC DLG DMC DNP DPR DQC DRC DTT FMC FPT GDT GIL GMC HAG HAI HAP HDC HDG HHC HMC HPG HQC HSG HT1 HTL HVG ICF ILC ITA KAC KDC KDH KHA LGL LSS MHL MPC MSN NAV NHW NSC NVN OGC PAN PHT POM POT PPC PPG PTS PVC PVD PVS QCG RHC S12 S55 S64 S99 SD2 SD3 SD5 -0,001 -0,022 0,128 0,210 0,097 0,314 0,044 0,217 0,346 0,452 0,292 0,088 0,263 0,304 0,402 0,131 0,377 0,534 0,339 0,397 0,380 0,282 0,034 0,117 0,513 0,008 -0,079 0,325 0,160 0,058 -0,014 0,247 0,622 0,242 0,758 0,432 0,199 0,575 0,371 0,226 0,067 0,338 0,253 0,403 0,827 0,047 0,594 0,330 0,219 0,402 0,354 0,276 -0,039 0,322 0,047 -0,062 0,319 0,012 0,137 0,279 0,245 0,329 0,410 0,396 0,289 0,021 0,066 0,051 0,044 0,055 0,107 0,034 0,197 0,041 0,251 0,019 0,055 0,148 0,156 0,088 0,043 0,173 0,159 0,024 0,065 0,274 0,045 0,019 0,051 0,146 0,048 0,010 0,060 0,075 0,033 0,015 0,085 0,089 0,127 0,098 0,071 0,030 0,215 0,014 0,098 0,147 0,041 0,037 0,143 0,089 0,065 0,096 0,034 0,089 0,042 0,013 0,058 0,065 0,060 0,069 0,056 0,073 0,038 0,024 0,067 0,045 0,158 0,052 0,042 0,097 0,062 0,108 0,091 0,105 0,077 0,167 0,091 0,265 0,067 0,254 0,013 0,092 0,187 0,206 0,095 0,144 0,212 0,203 0,106 0,128 0,281 0,112 0,089 0,132 0,221 0,089 0,033 0,096 0,091 0,087 0,040 0,095 0,070 0,147 0,121 0,145 0,100 0,258 0,064 0,135 0,161 0,108 0,102 0,191 0,109 0,117 0,035 0,116 0,116 0,073 0,018 0,099 0,096 0,111 0,088 0,073 0,094 0,087 0,057 0,164 0,071 0,142 0,072 0,068 0,156 0,227 0,583 1,440 0,665 0,526 2,482 0,533 2,918 0,729 2,200 6,011 0,493 0,536 2,505 1,863 0,764 2,413 3,724 5,005 0,726 1,061 1,322 0,386 0,783 0,438 0,614 0,183 2,076 0,543 0,895 0,375 1,784 1,257 3,034 1,174 2,358 0,910 3,209 0,943 0,540 1,333 1,749 0,529 2,108 0,550 0,971 6,711 1,025 0,578 1,408 0,485 1,129 0,798 0,944 0,531 0,302 1,254 1,085 0,241 0,679 0,665 1,985 0,717 1,381 1,034 0,722 1,411 3,131 2,927 1,889 6,136 1,567 6,911 3,616 7,800 8,374 1,895 4,030 6,521 5,513 2,776 6,998 9,296 8,270 4,439 6,386 4,142 1,291 2,646 5,788 1,455 -0,070 5,154 2,480 2,015 0,616 4,412 6,162 6,176 7,335 6,520 3,031 9,578 3,904 3,279 3,401 4,915 3,025 6,602 7,024 2,326 11,491 4,136 3,113 4,745 2,996 3,850 1,434 4,044 1,686 0,584 4,277 1,927 1,614 3,864 2,927 5,717 4,098 4,647 4,341 107 SD7 SD9 SFC SJD SJE SMC SNG ST8 TAC TAG TDN THT TIE TIG TLG TLH TMP TMS TPC TRC TSC TTC TTF TTP TV4 UIC V11 VE9 VHC VIP VMC VNE VNL VPK VSH VSP VST -0,071 0,097 0,394 -0,222 0,115 0,094 0,244 0,279 0,171 0,681 -0,090 -0,006 0,245 0,245 0,192 0,277 0,045 0,169 0,700 0,330 0,025 0,018 0,060 0,560 -0,079 0,078 0,860 0,350 0,240 0,017 0,114 0,397 0,470 -0,099 0,445 0,094 -0,101 0,023 0,050 0,194 0,088 0,030 0,031 0,085 0,257 0,071 0,194 0,000 0,000 0,053 0,072 0,107 0,062 0,042 0,172 0,113 0,270 0,016 -0,075 0,025 0,090 0,086 0,043 0,015 0,122 0,169 0,034 0,036 0,016 0,191 -0,035 0,124 -0,084 0,043 0,045 0,111 0,322 0,116 0,074 0,070 0,140 0,191 0,130 0,197 0,133 0,125 0,151 0,151 0,165 0,100 0,073 0,092 0,112 0,285 0,126 -0,034 0,098 0,151 0,120 0,061 0,025 0,161 0,171 0,077 0,074 0,062 0,177 0,115 0,110 0,048 0,085 0,193 0,459 2,429 1,015 0,317 0,276 0,593 2,548 0,644 2,452 0,308 0,453 3,288 2,948 1,167 0,860 1,489 2,008 12,039 3,175 0,295 0,550 0,417 3,209 0,515 0,376 0,166 1,713 1,138 0,649 0,236 0,594 4,718 0,935 4,074 0,531 0,271 0,116 2,023 7,928 0,672 1,686 1,481 3,439 6,625 2,903 8,996 0,627 1,279 6,245 5,957 3,943 3,591 2,483 4,394 18,348 8,290 1,375 0,220 1,573 8,352 1,106 1,454 6,034 5,575 4,471 1,422 1,609 3,694 9,847 0,991 8,341 1,226 0,328 DONG KN_TRA LAI NO_ NGAN HAN 0,9588 5,2967 0,3299 0,1601 0,1787 0,1240 0,0726 5,8679 2,0205 0,3970 1,7898 70,8642 65,4835 3,9091 51,4651 0,1017 0,2618 0,6129 0,1890 -0,0765 0,1663 0,0546 0,1523 2,0595 0,7309 3,4398 14,3618 0,1917 0,5199 -0,0080 0,0152 -0,1431 -0,0135 0,0583 0,0623 0,1236 0,0668 0,2073 0,0888 0,6583 0,5562 1,1805 0,7857 1,1060 1,3067 2,3333 8,5270 4,8613 4,3090 0,4898 0,7234 0,2414 0,3921 0,4793 KQTC AAA AAM ABT ADG AMV ANV ASM ASP ATA BBC BHS BXH Công ty C ph n ng xanh An Phát Công ty C ph n Th y s n Mekong Công ty C ph n Xu t nh p kh u Th y s n B n Tre ty C ph Công Công ty C ph n S n xu c Trang thi t b Y t Vi t M Công ty CP Nam Vi t Công ty C ph u ng Sao Mai t nh An Giang nT Công ty C ph n NTACO Công ty C ph n Bibica Cơng ty C ph ng Biên Hồ Cơng ty C ph i Phòng TIEN EBIT -0,0828 0,1914 0 0 -0,0985 0,0841 -0,0172 0,1155 0 0 0 TK_ NHANH 108 CJC CLC COM CPC CTC CTD CTI CTN DAG DCS DIC DLG DMC DNP DPR DQC DRC DTT FMC FPT GDT GIL GMC HAG HAI HAP HDC HDG HHC HMC HPG HQC HSG HT1 HTL HVG ICF ILC ITA KAC KDC KDH LGL LSS MHL MPC MSN NAV NHW NVN OGC Công ty C ph n Mi n Trung Công ty C ph n Cát L i Công ty C ph n V u Công ty C ph n Thu c sát trùng C Công ty C ph ch Gia Lai Công ty C ph n Xây d ng Cotec Công ty CP ng Thu n IDICO Công ty C ph n Xây d ng Cơng trình ng m Cty CP T Cty CP T i Châu Công ty C ph i DIC Cty CP T c Long Gia Lai Công ty C ph n Xu t nh p kh u Y t Domesco Công ty C ph n Nh ng Nai Công ty C ph ng Phú Công ty C ph n Quang Công ty C ph ng Công ty C ph n K ngh Thành Công ty C ph n Th c ph m Sao Ta Công ty C ph n Phát tri FPT Công ty C ph n Ch bi n G c Thành Công ty C ph n S n xu t Kinh doanh Xu t nh p kh u Bình Th nh (HoSE) Cơng ty CP S n xu i May Sài Gịn Cơng ty C ph n Hồng Anh Gia Lai Công ty C ph c H.A.I Công ty C ph n T Công ty C ph n Phát tri n nhà Bà R a- ng Tàu Công ty C ph n T Công ty C ph n Bánh k o H i Hà Công ty C ph n Kim khí Thành ph H Chí Minh Cơng ty C ph ni - D ch v a c Hoàng Quân Công ty C ph n T Công ty C ph Công ty C ph n K thu ng Long Công ty C ph Công ty C ph i Th y S n Công ty C ph n H ng n c ngồi Cơng ty C ph p Tân T o Công ty C ph a c Khang An Công ty C ph Công ty C ph n Công Ty C Ph Long Giang Công ty C ph Công ty CP Minh H u Liên Công ty C ph n T oàn Th y s n Minh Phú Cty CP T Công ty C ph n Nam Vi t Cty CP Ngô Han Cty CP nhà VN Cty CP T 0 0 0 0,0675 0,0243 0,0009 0,0025 0,0476 -0,0232 0,0098 0,0615 0,1204 0,1078 0,1612 0,0714 0,1550 0,1056 0,7532 0,6636 1,7959 3,2439 0,5575 1,0999 0,8975 2,5239 2,7896 34,3699 25,1694 2,9640 2,9225 0,7521 0,6652 0,2184 0,1498 0,3609 0,3811 0,4731 0 0 0 0 0 0 0,0174 0,0018 0,0127 -0,0006 0,0029 0,0177 0,0343 0,2028 0,0107 0,0139 -0,1902 -0,1616 -0,0372 0,0620 0,1080 0,0911 0,1054 0,0773 0,1666 0,0907 0,2648 0,0668 0,2537 0,0126 0,0922 0,1870 0,5713 0,3721 1,0412 0,8985 0,7116 1,2120 0,7847 1,6885 1,2884 1,1211 3,0141 0,4078 1,1539 1,8318 2,7578 3,9210 2,2809 4,9271 9,0868 1,7395 49,9170 1,9396 30,0329 8,7449 2,2316 7,3946 0,7196 0,5636 0,2929 0,5615 0,5766 0,2542 0,5666 0,2292 0,5683 0,2725 0,1084 0,6686 0,4430 0 0,0549 -0,0018 0,2063 0,0945 1,4602 1,8230 32,9520 20,6238 0,2539 0,3469 0 0 0 0 -0,0006 0,1948 -0,0026 -0,0293 0,0506 -0,1076 0,0164 0,0081 0,1445 0,2120 0,2034 0,1059 0,1282 0,2806 0,1123 0,0893 0,7097 2,5944 2,0860 2,5570 0,6246 1,1055 0,5981 0,4761 9,3392 11,0747 10,0922 10,3580 17,9485 1,7108 0,5651 0,2235 0,2115 0,1583 0,4365 0,4845 0,4167 0,6558 0 -0,0294 0,0281 0,1325 0,2214 0,5446 1,7560 4,7863 19,0757 0,4112 0,3544 0 0 0 0 0 0,0005 -0,0236 0,0396 0,0053 -0,0091 -0,0484 -0,0155 -0,0821 -0,1190 0,2776 0,0893 0,0332 0,0959 0,0914 0,0869 0,0396 0,0952 0,0697 0,1466 0,1207 0,3883 0,1874 1,0380 0,8662 0,6755 0,6543 1,1965 0,4183 1,7316 2,3089 2,4086 1,2574 12,3318 2,5473 3,2190 1,4314 16,3544 3,4966 17,4644 27,2393 0,5183 0,2698 0,3025 0,5683 0,5128 0,0698 0,1746 0,3406 0,2139 0,1681 0,1680 0,1004 1,1994 4,1950 0,5073 0 0 0 0 0,2148 0,1084 0,0882 0,2986 -0,1601 -0,0604 0,2787 0,0956 0,2585 0,0643 0,1348 0,1611 0,1084 0,1022 0,1093 0,1174 3,4561 1,2103 0,8080 1,3451 1,1429 0,6047 2,6640 1,1234 40,0805 3,2665 3,6145 14,3818 12,6680 6,6253 0,1932 0,5132 0,4451 0,1549 0,3626 0,6525 0,1639 0,3638 12,9367 109 PAN PHT POM POT PPC PPG PTS PVC PVD PVS QCG RHC S12 S55 S64 S99 SD2 SD3 SD5 SD7 SD9 SJE SMC SNG TAC TAG TDN THT TIE TIG TLG TLH TMP TMS TPC TSC TTC TTF TV4 UIC V11 VE9 VHC VIP VMC VNE VNL VPK VSP Cơng ty C ph n Xun Thái Bình Cty CP SX TM Phúc Ti n Công ty C ph n Thép Pomina Công ty C ph n Thi t b n Công ty C ph n Nhi n Ph L i Công ty C ph n S n xu i D ch v Phú Phong Công ty C ph n V n t i D ch v Petrolimex H i Phịng Cơng ty C ph n Dung d ch khoan Hóa ph m D u khí T ng Cơng ty C ph n Khoan D ch v Khoan D u khí T ng Cơng ty C ph n D ch v K thu t D u khí Vi t Nam Cơng ty C ph n Qu ng Gia Lai Công ty C ph n Th n Ry Ninh II Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph n Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph Công ty C ph n Ð i SMC Công ty C ph Công ty C ph n D u Th c v ng An Công ty CP Th gi i s Tr n Anh Công ty C ph - TKV Công ty C ph n Than Hà Tu - TKV Công ty C ph n TIE Cty CP T Công ty C ph n T ong Công ty C ph n T n Lên Công ty c ph n Th Công ty C ph n Kho v n Giao nh n Ngo i T Công ty C ph n Nh Công ty C ph n V thu t Nông nghi p C Công ty C ph n G ch men Thanh Thanh Công ty CP T ngh G ng thành Công ty C ph n Xây d n4 Công ty C ph Idico Công ty C ph n Xây d ng s 11 Công ty C ph n Xây d n VNECO Cty C ph Công ty C ph n V n t u VIPCO Công ty C ph n i l p máy Xây d ng Vimeco T ng công ty C ph n Xây d n Vi t Nam Công ty c ph n Giao nh n V n t m i Cơng ty C ph n Bao bì d u th c v t n t i d u khí Vinashin 0 0 0 -0,5838 0,0131 0,0061 0,0164 -0,0027 0,0058 0,0348 0,1165 0,1162 0,0735 0,0181 0,0992 5,6189 0,4039 0,8057 1,4527 4,9183 0,9173 273,0000 3,6945 4,2556 2,3796 1,0282 3,7038 0,1286 0,4854 0,5294 0,4044 0,0756 0,4572 -0,0021 0,0955 0,4575 13,1218 0,5286 0,1471 0,1107 1,2313 9,2347 0,4981 0,0019 0,0885 1,0922 4,2799 0,2696 0,0461 0,0729 0,8204 8,9125 0,4655 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0931 0,1557 -0,0119 -0,0365 0,0909 -0,0796 -0,0346 0,1202 0,0049 0,0611 -0,0401 -0,0933 0,0114 -0,0032 -0,0043 0,0678 -0,0003 0,0020 -0,0475 -0,1132 -0,0155 -0,0006 -0,3747 0,0334 0,0935 0,0867 0,0572 0,1636 0,0706 0,1425 0,0724 0,0683 0,1559 0,0453 0,1109 0,0744 0,0704 0,1400 0,1297 0,1967 0,1329 0,1253 0,1508 0,1515 0,1652 0,0999 0,0726 0,0917 0,6346 0,9800 0,6865 0,8258 0,5468 1,2808 1,3773 1,1725 0,8932 0,5537 0,6107 0,8708 0,6739 1,0781 0,3974 2,5358 0,5208 0,7279 1,3831 2,2430 0,3675 0,4368 1,4403 4,3039 11,1523 1,7317 2,2438 10,5181 6,7722 6,3879 3,8530 3,2840 2,8653 2,6399 2,3568 3,4254 2,2812 2,9230 6,6936 2,8305 3,2047 9,9147 4,0918 5,3023 2,3727 1,4520 8,8164 0,3346 0,2329 0,5672 0,5682 0,5569 0,3021 0,3590 0,3999 0,4373 0,5337 0,3594 0,6006 0,7554 0,4863 0,5485 0,2874 0,4180 0,4740 0,2329 0,1899 0,4084 0,5254 0,0939 0,0471 0 0,0327 0,0079 0,1115 0,1263 7,0205 0,6117 51,9382 1,1635 0,0700 0,7721 0 0 -0,0318 0,0024 -0,1076 0,0045 -0,0342 0,0980 0,1202 0,0609 0,1738 0,3573 0,8536 0,5454 -0,8313 1,5001 19,4747 2,7146 0,6012 0,6408 0,6101 0,7034 0 0 -0,0014 -0,0009 -0,0269 0,0294 -0,0063 0,0252 0,1608 0,1713 0,0769 0,0736 3,9784 2,3460 0,7349 0,8183 0,6448 6,0184 4,7703 6,8720 2,3452 2,3987 0,0823 0,1840 0,4047 0,1439 0,6936 0 -0,1018 0,0239 0,0621 0,1768 2,7329 3,6897 1,4218 0,1999 0,1748 0 0,0145 -0,0057 0,1151 0,0481 0,3611 1,6284 3,0522 1,0201 0,4954 0,1245 110 VST Công ty C ph n V n t i Thuê tàu bi n Vi t Nam Công ty Ch bi n th c ph m xu t kh u Hùng -0,0153 0,0846 0,3976 0,0813 -0,0530 0,7567 Công ty Xây D ng s Cty Xây D ng Dân D 1 1 1 -7,4250 -0,1778 0,0093 0,0832 -0,0729 -0,0118 -0,0646 -0,1294 -0,0636 -0,0003 -0,1566 -0,1283 -0,0408 -0,1598 0,5879 0,6802 0,3513 0,5397 -52,1351 0,0840 0,8059 n t Tin H c Sài Gịn Cơng ty Ch bi n THS Vi t Phú Cty TNHH Hóa ch t XD v a Á Châu 1,8310 0,5106 -3,8000 -3,6795 -0,0022 -16,5310 -6,3520 -180,9286 binary logistic Logistic Regression Case Processing Summary Unweighted Cases a Selected Cases N Percent Included in Analysis 113 Missing Cases 92.6 7.4 122 Total 100.0 Unselected Cases 0 122 Total 100.0 a If weight is in effect, see classification table for the total number of cases Block 0: Beginning Block Classification Table a,b Predicted KQTC Observed Step KQTC Percentage Correct 107 100.0 0 Overall Percentage 94.7 a Constant is included in the model b The cut value is ,500 Variables in the Equation B S.E Wald df Sig 0,2107 Exp(B) 1,7010 1,4448 2,8001 1,4017 -0,0060 4,6979 0,8785 111 Classification Table a,b Predicted KQTC Observed Step KQTC Percentage Correct 107 100.0 Overall Percentage Step 94.7 Constant -2.881 420 47.159 000 Variables not in the Equation Score Step Variables df Sig DONGTIEN 18.736 000 EBIT 51.849 000 TK_NHANH 19.441 000 KN_TRALAI 11.420 001 NO_NGANHAN 45.285 000 Block 1: Method = Enter Omnibus Tests of Model Coefficients Chi-square Step df Sig Step 46.903 000 Block 46.903 000 Model 46.903 000 Model Summary Cox & Snell R Step Square -2 Log likelihood 000 a Nagelkerke R Square 340 1.000 a Estimation terminated at iteration number 20 because maximum iterations has been reached Final solution cannot be found Classification Tablea Predicted KQTC Observed Step KQTC Percentage Correct 107 100.0 100.0 Overall Percentage 100.0 056 112 Model Summary Cox & Snell R Step Square -2 Log likelihood a The cut value is ,500 000 a Nagelkerke R Square 340 1.000 ... Nam m t s ki n ngh qu T M Altman Platt, H.D Platt, M.B (2006 VÀ KI T QU TÀI CHÍNH 1.1 Vay a doanh nghi p 1.1.1 Tài tr n c a doanh nghi p doanh nghi p n vay V n thành ph n v n doanh vay N vay. .. trúc n vay v i tài 29 s n (vay ng n h tài tr cho tài s n ng n h n, vay dài h dài h n); N vay dài h n gi m r i ro ph i vay vào ng n h n th t vay dài h tài tr cho tài s n x u; Lãi su t vay i lãi... n Ng 2007, tr.637) vay vay theo vay t d vay n, vay cho vay (GS.Tr n Ng 432-433) 1.1.2 Các ch tiêu tài 1.1.2.1 T s n Tính b ng t s gi a t ng n t ng tài s n, ph n nh m vay c a doanh nghi p T s n