(Luận văn thạc sĩ) hiệu ứng truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - BÙI THỊ DIỄM PHÚC HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN TỪ LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - BÙI THỊ DIỄM PHÚC HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN TỪ LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, hướng dẫn từ giáo viên PGS TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung kết nghiên cứu trung thực Các số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét đánh giá thu thập từ nguồn khác ghi phần nguồn liệu nghiên cứu Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, ngày tháng Tác giả Bùi Thị Diễm Phúc năm DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ADL : autoregressive distributed lag BIS : Bank for International Settlements DR : Lãi suất tiền gửi ECM : Error correction model GETS : Disaggregated general – to – specific IFS : International Financial Statistics IMF : International Monetary Fund IB1 : Lãi suất bình quân liên ngân hàng tháng IB3 : Lãi suất bình quân liên ngân hàng tháng LR : Lãi suất cho vay NHNN : Ngân Hàng Nhà Nước OLS : Ordinary least aquare TCK : Lãi suất tái chiết khấu SBV : The State Bank of VietNam DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 3.2.1: Dữ liệu lãi suất Việt Nam Bảng 4.1.1: Kiểm định tính dừng chuỗi lãi suất Việt Nam giai đoạn 7/2004-1/2012 Bảng 4.1.2: Kiểm định đồng liên kết lãi suất tái chiết khấu với lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng Việt Nam giai đoạn 7/200411/2012 Bảng 4.1.3: Kiểm định đồng liên kết lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng thángvới lãi suất tiền gửi cho vay Việt Nam giai đoạn 7/200411/2012 Bảng 4.1.4: Truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng Việt Nam giai đoạn 7/2004-11/2012 Bảng 4.1.5: Truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng đến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vayở Việt Nam giai đoạn 7/2004-11/2012 Bảng 4.2.2: Kiểm định tính dừng chuỗi lãi suất Việt Nam giai đoạn trước khủng hoảng (7/2004-12/2007) Bảng 4.2.3: Kiểm định đồng liên kết lãi suất tái chiết khấu với lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng Việt Nam giai đoạn trước khủng hoảng ( 7/2004-12/2007) Bảng 4.2.4: Kiểm định đồng liên kết lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng với lãi suất tiền gửi Việt Nam giai đoạn trước khủng hoảng (7/2004-12/2007) Bảng 4.2.5: Truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng Việt Nam giai đoạn trước khủng hoảng (7/200412/2007) Bảng 4.2.6: Truyền dẫn lãi suất thị trường tiền tệ đến lãi suất bán lẻ Việt Nam giai đoạn trước khủng hoảng (7/2004-12/2007) Bảng 4.2.7: Kiểm định tính dừng chuỗi lãi suất Việt Nam giai đoạn sau khủng hoảng (1/2008-11/2012) Bảng 4.2.8: Kiểm định đồng liên kết lãi suất tái chiết khấu lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng Việt Nam giai đoạn sau khủng hoảng (1/2008-11/2012) Bảng 4.2.9: Kiểm định đồng liên kết lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng tháng lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Việt Nam giai đoạn sau khủng hoảng (1/2008-11/2012) Bảng 4.2.10: Truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn sau khủng hoảng (1/2008-11/2012) Bảng 4.2.11: Bảng so sánh truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn trước sau khủng hoảng Bảng 4.2.12: Truyền dẫn lãi suất thị trường tiền tệ đến lãi suất bán lẻ Việt Nam giai đoạn sau khủng hoảng (1/2008-11/2012) Bảng 4.2.13: Bảng so sánh truyền dẫn từ lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất bán lẻ Việt Nam giai đoạn trước sau khủng hoảng Bảng 4.2.14: Bảng so sánh truyền dẫn từ lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất bán lẻ Việt Nam giai đoạn trước sau khủng hoảng DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 4.2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam qua năm Hình A.1: Tình hình biến động tốc độ tăng GDP, tăng trường tín dụng, lạm phát giai đoạn (2006-2012) Hình A.2: Trần lãi suất MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng, biểu Danh mục hình vẽ, đồ thị Tóm tắt 1 Giới thiệu chung 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Các kênh dẫn truyền tác động sách tiền tệ: 2.2 Các khái niệm dẫn truyền lãi suất chế dẫn truyền lãi suất 2.3 Những nghiên cứu mặt thực nghiệm giới Phương pháp nghiên cứu liệu 16 3.1 Phương pháp nghiên cứu 16 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 18 Kết nghiên cứu 20 4.1 Đo lường dẫn truyền lãi suất Việt Nam giai đoạn 7/2004-11/2012 20 4.2 Đo lường dẫn truyền lãi suất giai đoạn trước sau khủng hoảng tài 26 Kết luận 47 Tóm tắt Kênh lãi suất coi kênh tác động quan trọng sách tiền tệ Nghiên cứu thực nhằm mục đích cung cấp hiểu biết sâu sắc kênh tác động Việt Nam Cụ thể nghiên sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM để xem xét quy mô tốc độ dẫn truyền từ lãi suất sách tiền tệ đến lãi suất bán lẻ trước sau khủng hoảng tài Kết giai đoạn tổng thể từ 7/2004 – 11/2012, nhìn chung dẫn truyền lãi suất Việt Nam dài hạn diễn tốt lại chậm chạp ngắn hạn Quá trình dẫn truyền từ lãi suất sách tới lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn, dẫn truyền giai đoạn biến động kinh tế lại cao trước biến động Cịn dài hạn dẫn truyền từ lãi suất sách tới lãi suất thị trường tiền tệ (lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng) giai đoạn biến động lại suy yếu bất ổn kinh tế Và giai đoạn biến động kinh tế, truyền dẫn (cả ngắn hạn lẫn dài hạn) từ thị trường tiền tệ đến lãi suất bán lẻ tốt nhiều so với giai đoạn trước biến động III Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn tổng thể từ tháng 7/2004 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/20/13 Time: 23:36 Sample: 2004M07 2012M11 Included observations: 101 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB1 1.635985 0.863268 0.447502 0.045870 3.655815 18.81992 0.0004 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.781548 0.779342 1.403576 195.0326 -176.5441 354.1896 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 9.637287 2.987968 3.535527 3.587312 3.556491 0.984929  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:17 Sample (adjusted): 2005M04 2012M11 Included observations: 92 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB1 DIB1(-1) DIB1(-4) DIB1(-8) DDR(-1) DDR(-4) DDR(-8) DR_IB1(-1) 0.038964 0.186349 0.160575 0.174095 0.158112 0.444648 -0.276067 -0.191521 -0.136578 0.054448 0.035278 0.043911 0.041092 0.044082 0.067063 0.072806 0.069969 0.051898 0.715616 5.282332 3.656845 4.236670 3.586807 6.630265 -3.791794 -2.737203 -2.631677 0.4762 0.0000 0.0004 0.0001 0.0006 0.0000 0.0003 0.0076 0.0101 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.700249 0.671357 0.519154 22.37024 -65.49572 24.23705 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.026739 0.905595 1.619472 1.866169 1.719041 1.778817 IV Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất cho vay dài hạn ngắn hạn giai đoạn tổng thể từ tháng 7/2004 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: LR Method: Least Squares Date: 07/21/13 Time: 11:42 Sample: 2004M07 2012M11 Included observations: 101 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB1 5.602912 0.763794 0.468866 0.048060 11.94992 15.89259 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.718410 0.715565 1.470583 214.0990 -181.2543 252.5745 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 12.68223 2.757391 3.628799 3.680583 3.649763 0.981539  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DLR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:25 Sample (adjusted): 2005M01 2012M11 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB1 DIB1(-1) DIB1(-4) DLR(-1) DLR(-2) DLR(-5) LR_IB1(-1) 0.018292 0.076447 0.187720 0.111113 0.294799 0.199397 -0.230886 -0.179547 0.062952 0.041490 0.050302 0.046940 0.077878 0.082602 0.078324 0.059521 0.290570 1.842521 3.731869 2.367146 3.785393 2.413931 -2.947843 -3.016543 0.7721 0.0688 0.0003 0.0201 0.0003 0.0179 0.0041 0.0034 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.585072 0.551687 0.612527 32.64147 -84.05522 17.52500 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.022316 0.914818 1.938005 2.153068 2.024906 2.039511 V Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn tổng thể từ tháng 7/2004 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/21/13 Time: 10:13 Sample: 2004M07 2012M11 Included observations: 101 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB3 -0.477015 1.032833 0.434152 0.042782 -1.098728 24.14172 0.2746 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.854801 0.853334 1.144301 129.6330 -155.9169 582.8229 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 9.637287 2.987968 3.127068 3.178853 3.148032 1.253390  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:23 Sample (adjusted): 2005M01 2012M11 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB3 DIB3(-1) DIB3(-2) DIB3(-5) DDR(-1) DDR(-5) DR_IB3(-1) 0.007347 0.231206 0.149648 0.119034 0.117930 0.464194 -0.227795 -0.268041 0.061092 0.061550 0.070129 0.066311 0.060897 0.099279 0.078140 0.076186 0.120259 3.756373 2.133879 1.795081 1.936543 4.675641 -2.915234 -3.518240 0.9046 0.0003 0.0357 0.0761 0.0560 0.0000 0.0045 0.0007 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.588340 0.555217 0.594252 30.72283 -81.17779 17.76274 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.025895 0.891040 1.877427 2.092490 1.964329 1.941160 VI Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất cho vay dài hạn ngắn hạn giai đoạn tổng thể từ tháng 7/2004 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: LR Method: Least Squares Date: 07/21/13 Time: 11:30 Sample: 2004M07 2012M11 Included observations: 101 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB3 3.735496 0.913605 0.487105 0.048000 7.668768 19.03339 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.785375 0.783207 1.283870 163.1838 -167.5405 362.2698 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 12.68223 2.757391 3.357238 3.409022 3.378201 0.959090  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DLR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:24 Sample (adjusted): 2005M01 2012M11 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB3 DIB3(-1) DIB3(-2) DLR(-1) DLR(-2) DLR(-5) LR_IB3(-1) 0.003407 0.127826 0.166060 0.159304 0.262518 0.233571 -0.202011 -0.238605 0.070701 0.069686 0.083026 0.073502 0.101535 0.100386 0.089336 0.079967 0.048183 1.834315 2.000089 2.167333 2.585486 2.326736 -2.261236 -2.983815 0.9617 0.0700 0.0486 0.0329 0.0114 0.0223 0.0262 0.0037 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.477241 0.435180 0.687527 41.12431 -95.02849 11.34638 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.022316 0.914818 2.169021 2.384084 2.255922 2.068033 VII Bảng kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 7/2004 – 12/2007  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: IB1 Method: Least Squares Date: 07/26/13 Time: 01:05 Sample: 2004M07 2007M12 Included observations: 42 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TCK 5.315585 0.431881 0.597570 0.143828 8.895334 3.002753 0.0000 0.0046 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.183949 0.163547 0.506569 10.26449 -30.00685 9.016527 0.004596 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.094524 0.553883 1.524136 1.606882 1.554466 0.742170  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DIB1 Method: Least Squares Date: 07/27/13 Time: 10:57 Sample (adjusted): 2005M02 2007M12 Included observations: 35 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DTCK DIB1(-2) DIB1(-3) DIB1(-5) DIB1(-6) IB1_TCK(-1) 0.018609 0.010766 0.346245 0.319914 0.408055 0.351588 -0.564309 0.072918 0.627981 0.192101 0.207674 0.200433 0.241414 0.173229 0.255206 0.017144 1.802406 1.540466 2.035870 1.456372 -3.257582 0.8004 0.9864 0.0823 0.1347 0.0513 0.1564 0.0029 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.327741 0.183686 0.415358 4.830634 -15.00637 2.275103 0.064945 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.030857 0.459721 1.257507 1.568576 1.364888 1.753104 VIII Bảng kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 7/2004 – 12/2007  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: IB3 Method: Least Squares Date: 07/26/13 Time: 01:12 Sample: 2004M07 2007M12 Included observations: 42 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TCK 4.948090 0.644683 0.413832 0.099605 11.95677 6.472427 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.511554 0.499343 0.350811 4.922740 -14.57553 41.89232 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.603571 0.495796 0.789311 0.872057 0.819641 1.128922  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DIB3 Method: Least Squares Date: 08/14/13 Time: 23:12 Sample (adjusted): 2004M10 2007M12 Included observations: 39 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DTCK DIB3(-2) IB3_TCK(-1) 0.034715 -0.119088 0.336213 -0.487497 0.048975 0.371322 0.137489 0.139709 0.708826 -0.320714 2.445378 -3.489381 0.4831 0.7503 0.0196 0.0013 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.366714 0.312432 0.291977 2.983771 -5.216313 6.755764 0.001029 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.035385 0.352120 0.472631 0.643253 0.533849 2.244439 IX Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 7/2004 – 12/2007  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/26/13 Time: 23:39 Sample: 2004M07 2007M12 Included observations: 42 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB1 4.443500 0.401024 0.834031 0.117212 5.327739 3.421363 0.0000 0.0014 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.226391 0.207051 0.415701 6.912282 -21.70365 11.70572 0.001449 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.288571 0.466829 1.128745 1.211492 1.159075 0.259851  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/14/13 Time: 23:02 Sample (adjusted): 2005M04 2007M12 Included observations: 33 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB1 DIB1(-7) DIB1(-8) DDR(-5) DR_IB1(-1) 0.007473 0.054770 0.047032 0.082532 0.378921 -0.107264 0.011749 0.020070 0.030660 0.032216 0.071301 0.040323 0.636023 2.728933 1.533981 2.561812 5.314361 -2.660080 0.5301 0.0110 0.1367 0.0163 0.0000 0.0130 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.738967 0.690628 0.049710 0.066720 55.53705 15.28707 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000000 0.089373 -3.002246 -2.730153 -2.910695 2.629439 X Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 7/2004 – 12/2007  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/27/13 Time: 10:37 Sample: 2004M07 2007M12 Included observations: 42 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB3 1.721511 0.732164 0.713232 0.093608 2.413675 7.821576 0.0205 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.604653 0.594770 0.297173 3.532467 -7.606280 61.17706 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.288571 0.466829 0.457442 0.540188 0.487772 0.903733  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/14/13 Time: 23:04 Sample (adjusted): 2005M04 2007M12 Included observations: 33 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB3 DIB3(-6) DIB3(-8) DDR(-5) DR_IB3(-1) -0.008347 0.054591 -0.038835 0.067918 0.439972 -0.067474 0.010914 0.030319 0.029388 0.031845 0.073187 0.050824 -0.764748 1.800563 -1.321468 2.132786 6.011618 -1.327603 0.4511 0.0830 0.1974 0.0422 0.0000 0.1954 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.687358 0.629461 0.054403 0.079911 52.56021 11.87213 0.000004 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000000 0.089373 -2.821831 -2.549739 -2.730280 2.426276 XI Bảng kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: IB1 Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:27 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TCK 4.985436 0.681901 0.893415 0.098138 5.580201 6.948412 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.458589 0.449090 2.354994 316.1217 -133.2358 48.28043 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 10.81627 3.172850 4.584264 4.654689 4.611755 0.680111  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DIB1 Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:01 Sample (adjusted): 2008M05 2012M11 Included observations: 55 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DTCK DTCK(-3) DIB1(-2) IB1_TCK(-1) -0.174904 0.714908 0.297927 0.211129 -0.347198 0.190865 0.181813 0.168882 0.114889 0.115637 -0.916374 3.932103 1.764111 1.837687 -3.002476 0.3639 0.0003 0.0838 0.0721 0.0042 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.284588 0.227355 1.406182 98.86739 -94.16889 4.972444 0.001876 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.150364 1.599748 3.606142 3.788626 3.676710 1.758556 XII Bảng kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: IB3 Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:33 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TCK 6.350713 0.584793 0.643155 0.070648 9.874315 8.277589 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.545884 0.537917 1.695321 163.8244 -113.8445 68.51848 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.35119 2.493973 3.926931 3.997356 3.954422 0.812865  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DIB3 Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:01 Sample (adjusted): 2008M05 2012M11 Included observations: 55 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DTCK DTCK(-3) DIB3(-3) IB3_TCK(-1) -0.125741 0.361201 0.339265 0.170217 -0.456207 0.167320 0.155915 0.147943 0.123065 0.114538 -0.751503 2.316660 2.293203 1.383153 -3.983011 0.4559 0.0247 0.0261 0.1728 0.0002 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.287144 0.230116 1.238731 76.72273 -87.19540 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.103818 1.411771 3.352560 3.535045 3.423128 F-statistic Prob(F-statistic) XIII 5.035107 0.001729 Durbin-Watson stat 1.988352 Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:04 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB1 3.281944 0.743233 0.777476 0.069020 4.221278 10.76832 0.0001 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.670438 0.664656 1.667786 158.5461 -112.8784 115.9567 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.32095 2.880017 3.894182 3.964607 3.921673 0.930019  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 11:57 Sample (adjusted): 2008M10 2012M11 Included observations: 50 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB1 DIB1(-8) DDR(-1) DDR(-8) DR_IB1(-1) 0.011510 0.200358 0.154348 0.526704 -0.190358 -0.269958 0.096994 0.062855 0.056147 0.100120 0.090113 0.069429 0.118670 3.187643 2.749022 5.260748 -2.112432 -3.888272 0.9061 0.0026 0.0086 0.0000 0.0404 0.0003 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.606375 0.561645 0.668355 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion -0.158400 1.009471 2.144171 Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) XIV 19.65471 -47.60427 13.55631 0.000000 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.373614 2.231544 1.676186 Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất cho vay dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: LR Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:25 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB1 5.778965 0.752258 0.883129 0.078400 6.543739 9.595179 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.617623 0.610914 1.894424 204.5641 -120.3960 92.06746 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 13.91559 3.037069 4.149018 4.219443 4.176509 0.981306  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DLR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:03 Sample (adjusted): 2008M07 2012M11 Included observations: 53 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB1 DLR(-1) DLR(-2) DLR(-5) LR_IB1(-1) -0.040620 0.138085 0.326454 0.242321 -0.173803 -0.224880 0.106475 0.069962 0.120212 0.116332 0.095907 0.072928 -0.381500 1.973728 2.715647 2.083001 -1.812200 -3.083569 0.7046 0.0543 0.0092 0.0427 0.0763 0.0034 R-squared Adjusted R-squared 0.483790 0.428874 Mean dependent var S.D dependent var -0.127251 1.012320 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) XV 0.765039 27.50838 -57.82501 8.809653 0.000006 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.408491 2.631543 2.494266 2.045811 Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất tiền gửi dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:08 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB3 0.022528 0.995352 0.900955 0.077552 0.025005 12.83460 0.9801 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.742927 0.738417 1.472990 123.6729 -105.5504 164.7270 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.32095 2.880017 3.645776 3.716201 3.673267 1.194768  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DDR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:00 Sample (adjusted): 2008M10 2012M11 Included observations: 50 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB3 DIB5(-5) DDR(-1) DDR(-5) DDR(-8) DR_IB3(-1) -0.006119 0.245867 0.197834 0.628090 -0.167426 -0.122383 -0.301831 0.098047 0.079946 0.074907 0.106840 0.094651 0.085436 0.087198 0.062408 3.075423 2.641074 5.878781 -1.768887 -1.432455 -3.461434 0.9505 0.0036 0.0115 0.0000 0.0840 0.1592 0.0012 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) XVI 0.614856 0.561115 0.668758 19.23122 -47.05973 11.44111 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.158400 1.009471 2.162389 2.430072 2.264324 1.954976 Bảng kết truyền dẫn lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng đến lãi suất cho vay dài hạn ngắn hạn giai đoạn từ tháng 1/2008 – 11/2012  Truyền dẫn dài hạn Dependent Variable: LR Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 01:11 Sample: 2008M01 2012M11 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C IB3 2.154284 1.036130 0.984546 0.084748 2.188099 12.22608 0.0328 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.723940 0.719097 1.609655 147.6865 -110.7852 149.4769 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 13.91559 3.037069 3.823228 3.893653 3.850719 1.191251  Truyền dẫn ngắn hạn Dependent Variable: DLR Method: Least Squares Date: 08/17/13 Time: 12:04 Sample (adjusted): 2008M09 2012M11 Included observations: 51 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DIB3 DIB3(-7) DLR(-1) DLR(-2) LR_IB3(-1) -0.041143 0.177029 -0.177057 0.383822 0.260038 -0.310249 0.110148 0.087309 0.091311 0.124137 0.128080 0.082567 -0.373530 2.027624 -1.939054 3.091930 2.030275 -3.757549 0.7105 0.0485 0.0588 0.0034 0.0483 0.0005 R-squared Adjusted R-squared 0.480127 0.422363 Mean dependent var S.D dependent var -0.153333 1.016414 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.772499 26.85397 -56.00986 8.311922 0.000013 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.431759 2.659033 2.518607 1.870442 ... trình dẫn truyền từ lãi suất sách (lãi suất tái chiết khấu) đến lãi suất thị trường tiền tệ (lãi suất liên ngân hàng), từ lãi suất thị trường tiền tệ (lãi suất liên ngân hàng) truyền dẫn đến lãi suất. .. Mỹ lãi suất ngân hàng trung ương truyền dẫn hiệu lãi suất thị trường tiền tệ Sự truyền dẫn lãi suất gần hoàn toàn dài hạn dẫn truyền từ lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất tiền gửi Xét hiệu. .. dẫn truyền từ lãi suất sách tới lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn, dẫn truyền giai đoạn biến động kinh tế lại cao trước biến động Cịn dài hạn dẫn truyền từ lãi suất sách tới lãi suất thị trường