(Luận văn thạc sĩ) các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán việt nam hiện nay

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRẦN NGỌC HÙNG CÁC GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY CHUYÊN NGÀNH : KINH T Ế - TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ :60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHAN HIỂN MINH Thành phố Hồ Chí Minh – 2008 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn tơi nghiên c ứu thực Các thông tin số liệu sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ nguồn t ài liệu danh mục tài liệu tham khảo hoàn toàn trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2008 Trần Ngọc Hùng Học viên cao học khóa 15 Chuyên ngành: Kinh tế - Tài – Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V À MỘT SỐ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Sơ lược chứng khoán TTCK 1.1.1 Lý thuyết chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1.2 Nguyên tắc hoạt động TTCK 1.1.2.1 Nguyên tắc công khai 1.1.2.2 Nguyên tắc trung gian 1.1.2.3 Nguyên tắc đấu giá 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Nhà nước: 1.1.3.2 Các doanh nghiệp 1.1.3.3 Nhà đầu tư riêng lẻ 1.1.3.4 Các tổ chức tài 10 1.1.3.5 Người môi giới người kinh doanh chứng khoán 10 1.1.3.6 Người tổ chức thị trường 10 1.2 Các rủi ro thị trường chứng khoán 11 1.2.1 Rủi ro hệ thống 11 1.2.1.1 Rủi ro thị trường 12 1.2.1.2 Rủi ro lãi suất 12 1.2.1.3 Rủi ro sức mua 13 1.2.2 Rủi ro phi hệ thống 13 1.2.2.1 Rủi ro kinh doanh 13 1.2.2.2 Rủi ro tài 14 1.3 Một số chức TTCK 15 1.3.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế 15 1.3.2 Cung cấp môi trường đầu tư tạo tính khoản cho CK 16 1.3.3 Đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp 16 1.3.4 Tạo tiền đề cho trình CPH 17 1.3.5 Tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô v phát triển kinh tế - xã hội 17 1.4 Hiệu hoạt động thị tr ường chứng khoán 18 1.5 Kinh nghiệm quản lý thị trường số nước giới 19 1.5.1 Thị trường chứng khoán Hàn Quốc 19 1.5.2 Thị trường chứng khoán Malaysia 20 1.5.3 Thị trường chứng khoán Trung Quốc 20 1.5.4 Thị trường chứng khoán Singapore 22 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TR ƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 24 2.1 Khái quát TTCK Việt Nam 24 2.1.1 Tóm lược hình thành phát triển TTCK Việt Nam 24 2.1.1.1 Giai đoạn từ ngày khai trương 20/07/2000 đ ến cuối tháng 06/2001 24 2.1.1.2 Giai đoạn từ đầu tháng 07/2001 đến đầu tháng 12/2004 24 2.1.1.3 Giai đoạn từ đầu tháng 01/2005 đến tháng 12/2006 26 2.1.1.4 Giai đoạn từ tháng 01/2007 đến tháng 03/2008 28 2.1.2 Thực trạng hoạt động sở giao dịch CK Tp HCM thời gian qua 31 2.1.2.1 Qui mô niêm yết 31 2.1.2.2 Giá trị vốn hóa thị trường 32 2.1.2.3 Quy mô giao dịch 34 2.1.2.4 Diễn biến số giá chứng khoán 35 2.1.2.5 Sự tham gia nhà đầu tư nước 37 2.1.3 Thực trạng hoạt động TTGDCK H Nội thời gian qua 38 2.1.3.1 Qui mô niêm yết 39 2.1.3.2 Giá trị vốn hóa thị trường 40 2.1.3.3 Quy mô giao dịch 40 2.2 Các rủi ro thị trường chứng khoán 42 2.2.1 Rủi ro đến từ tổ chức phát h ành 42 2.2.1.1 Tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ni êm yết 42 2.2.1.2 Tình hình cơng bố thơng tin doanh nghiệp thời gian qua 44 2.2.2 Rủi ro đến từ thông tin nhận định thị tr ường 45 2.2.3 Rủi ro biến động giá khả khoản 47 2.2.4 Rủi ro chế sách quan quản lý 48 2.2.5 Các loại rủi ro khác 50 2.3 Thực trạng hoạt động công ty chứng khoán 50 2.4 Tác động thị trường tài giới đến TTCK Việt Nam 54 2.5 Các sách phủ tác động đến thị tr ường chứng khốn 57 2.6 Nhận diện lợi ích từ phát triển TTCK 59 2.6.1 Tác động lên công ty cổ phần niêm yết chưa niêm yết 59 2.6.2 Tăng khả huy động nguồn vốn nh àn rỗi 61 2.6.3 Quá trình hội nhập phát triển kinh tế 62 2.6.4 Tác động mặt xã hội 64 CHƯƠNG III : GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TTCK VIỆT NAM HIỆN NAY 67 3.1 Định hướng phát triển TTCK thời gian tới 67 3.2 Giải pháp Công ty ni êm yết 67 3.3 Giải pháp tăng hiệu hoạt động Cơng ty chứng khốn 69 3.4 Giải pháp nhà đầu tư 70 3.5 Nhóm giải pháp quan quản lý 72 3.5.1 Hoàn thiện xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt 72 3.5.2 Thành lập sàn giao dịch chứng khoán OTC 74 3.5.3 Phát triển tổ chức định mức tín nhiệm 75 3.5.4 Mở rộng phát triển nguồn cầu chứng khoán tr ên thị trường 75 3.5.4.1 Khơi thông nguồn đầu tư gián tiếp 75 3.5.4.2 Phát triển tăng hiệu hoạt động mô hình quỹ đầu tư 76 3.5.4.3 Phổ cập kiến thức chứng khoán dân để thu hút nguồn vốn nh àn rỗi 78 3.5.4.4 Niêm yết chứng khoán thị trường chứng khốn nước ngồi 79 3.5.5 Cung hàng hố TTCK tăng ch ất lượng chủng loại 81 3.5.5.1 Lựa chọn công ty thời gian niêm yết phù hợp 81 3.5.5.2 Quản lý phát hành thêm cổ phiếu 83 3.5.5.3 Tăng niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu t nước 84 3.5.6 3.6 Hoàn thiện chế quản lý nhà nước 85 Ứng dụng công cụ phái sinh v thị trường chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư 87 Kết Luận 86 Tài liệu Tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CK : Chứng khoán CP : Cổ phiếu CPH : Cổ phần hóa CTCK : Cơng ty chứng khốn CTCP : Cơng ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNVN : Doanh nghiệp Việt Nam DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước ĐTCK : Đầu tư chứng khoán EBIT : Lợi nhuận trước thuế lãi EPS : Thu nhập cổ phần FED : Cục dự trữ Liên Bang Mỹ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HaSTC-Index: Chỉ số giá cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội IPO : Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng NĐT : Nhà đầu tư NĐTNN : Nhà đầu tư nước P/E : Chỉ số giá thu nhập SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SXKD : Sản xuất kinh doanh TK : Tài khoản TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TP : Trái phiếu TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước VN-Index : Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM WTO : Tổ chức thương mại giới FDI : Đầu tư trực tiếp nước FII : Đầu tư gián tiếp nước DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Quy mô niêm yết thị trường SGDCK Tp.HCM 32 Bảng 2.2: Giá trị vốn hóa 10 cơng ty ni êm yết lớn TTGDCK TP.HCM Quí I/2008 33 Bảng 2.3: Qui mô giao dịch TTGDCK TP.HCM qua năm 35 Bảng 2.4: Quy mô niêm yết thị trường TTGDCK Hà Nội 39 Bảng 2.5 : Giá trị vốn hóa 10 cơng ty ni êm yết lớn TTGDCK Hà Nội Quí I/2008 40 Bảng 2.6: Quy mô giao dịch TTGDCK Hà Nội qua năm 41 Bảng 2.7: Tăng trưởng lợi nhuận Công ty lớn ni êm yết SDGCK Tp.HCM 44 Bảng 2.8: Phân bổ chiến lược đầu tư châu Á thái Bình Dương Merrill Lynch 46 Bảng 2.9: Chỉ số chứng khoán nước quý năm 2008 57 Bảng 2.10: Các doanh nghiệp tiêu biểu IPO năm 2007 60 Bảng 2.11: Một số công ty phát hành thêm cổ phiếu năm 2007 60 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ Hình: 2.1: Diễn biến số vn-index năm 2007-quý 1/2008 30 Hình 2.2: Quy mơ niêm y ết thị trường SGDCK Tp.HCM 31 Hình 2.3 : Số lượng cổ phiếu niêm yết SGDCK TP.HCM qua năm 32 Hình 2.4: Tỷ trọng giá trị vốn hoá TTCK so với GDP số qu ốc gia khu vực năm 2006 34 Hình 2.5: Diễn biến số VN-index năm 2007 36 Hình 2.6: Diễn biến số VN-index năm Quý 1/ 2008 37 Hình 2.7: Tình hình giao dịch năm 2007 37 Hình 2.8: NĐTNN mua cổ phiếu SDGCKTP.HCM từ tháng 1/2007 đến tháng 3/2008 38 Hình 2.9: Số lượng cổ phiếu niêm yết TTGDCK Hà Nội qua năm 39 Hình 2.10: Diễn biến số HASTC-Index Quý 1/ 2008 42 Hình 2.11: Bảng biến động VN-INDEX so với NIKKEI DOW JONES quý I/2008 56 Hình 2.12: Tác động việc sửa thị 03 đến NĐT 58 Hình 2.13: Cơ cấu nguồn vốn NĐT vào lĩnh vực 61 Hình 2.14: Tài khoản để dành Việt Nam 62 Hình 2.15: Nghề nghiệp nhà đầu tư cá nhân 65 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Nền kinh tế Việt Nam cần nhiều vốn cho đầu t phát triển, việc phát triển đồng thể chế thị trường có thị trường vốn, thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng việc chuyển đổi c cấu kinh tế Việt Nam Trong thời gian qua, Việt Nam tích cực việc đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước để tạo hàng hóa chất lượng cho thị trường chứng khốn, đồng thời hồn thiện khn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường Việt Nam ủng hộ tạo điều kiện cho thị trường tài chính, thị trường chứng khốn phát triển an tồn, lành mạnh, bền vững, góp phần thúc đẩy hoạt động kinh tế, đồng thời tích cực chủ động hội nhập với khu vực v giới theo cam kết thành viên Tổ chức thương mại giới (WTO) Bên cạnh phát triển ln có r ủi ro tiềm ẩn đồng thời với phát triển kinh tế giới ảnh h ưởng lớn đến thị trường chứng khoán Việt Nam Vì ta cần có sách hợp lý, ph ù hợp để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển vững mang lại lợi ích cho chủ thể tham gia thị trường tạo động lực phát triển kinh tế theo kịp với n ước lĩnh vực tài Vì vậy, việc nâng cao hiệu hoạt động thị tr ường chứng khoán Việt Nam bước phát triển tất yếu hội nhập n ước với giới Hơn nữa, Việt Nam cần đẩy mạnh phát triển TTCK theo nhịp độ kinh tế Vậy làm để tối đa hố lợi ích mà thị trường chứng khốn mang lạ i nhằm thỏa mãn kỳ vọng phát triển kinh tế Việt Nam , mục đích đề tài đề Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề t ài Luận văn đưa số đóng góp sau: - Hệ thống hóa lý luận c chứng khoán, thị trường chứng khốn, loại rủi ro có khả xảy v lợi ích mang lại cho phát triển kinh tế m thị trường chứng khoán mang lại ... nâng cao hiệu hoạt động TTCKVN  Kết luận CHƯƠNG I: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V À MỘT SỐ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Sơ lược chứng khoán TTCK 1.1.1 Lý thuyết chứng khoán thị trường chứng. .. hoạt động sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM, TTGDCK Hà Nội, rủi ro lợi ích thị trường chứng khoán Việt Nam mang lại - Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán. .. CHƯƠNG I: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V À MỘT SỐ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Sơ lược chứng khoán TTCK 1.1.1 Lý thuyết chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1.2