Bài giảng Kinh tế học vĩ mô: Lý thuyết và ứng dụng chính sách - Bài giảng 22

Bài giảng Kinh tế học vĩ mô: Lý thuyết và ứng dụng chính sách - Bài giảng 22: Chính sách tài khóa và nợ công ở Việt Nam. Những nội dung chính trong bài gồm có: Khái niệm về nợ công, cấu trúc nợ công Việt Nam, quy mô và tốc độ tăng nợ công của Việt Nam,...

BÀI GIẢNG 22: CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ NỢ CƠNG Ở VIỆT NAM ĐỖ THIÊN ANH TUẤN TRƯỜNG CHÍNH SÁCH CÔNG VÀ QUẢN LÝ ĐẠI HỌC FULBRIGHT VIỆT NAM “Đừng đưa dự án lên trình duyệt nhiều Vừa tơi1 tiếp nhận sơ mà cảm thấy chống váng!” Nguyên Bộ trưởng Bộ KH-ĐT KHÁI NIỆM VỀ NỢ CÔNG • Khái niệm hẹp (MOF): Nợ công bao gồm nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương • Khái niệm rộng (Hệ thống quản lý nợ phân tích tài – DMFAS - UNCTAD): Nợ cơng cịn bao gồm nghĩa vụ nợ NHTW, đơn vị trực thuộc phủ (kể DNNN) cấp • Trong báo cáo Giám sát Tài khóa (2014) IMF: Nợ cơng gộp nghĩa vụ nợ địi hỏi nợ phải toán lãi và/hoặc gốc tương lai cho chủ nợ Nghĩa vụ nợ bao gồm quyền rút vốn đặc biệt (SDRs), tiền, tiền gửi; chứng khoán nợ; khoản vay; bảo hiểm; hưu trí; chương trình bảo lãnh tiêu chuẩn; khoản phải trả khác khu vực công CÂU HỎI LIÊN THỜI GIAN: NỢ CÔNG VIỆT NAM LÀ BAO NHIÊU? • Bộ Tài chính: 59,6% GDP (~ 2,347 triệu tỉ đồng) • Bộ KH-ĐT: 66,4% GDP (~ 2,656 triệu tỉ đồng) Con số Bộ KH-ĐT không Có thể số cắt gọt thực tế 67% GDP rồi! CHƯA GIÀU, ĐÃ GIÀ, NỢ NHIỀU CẤU TRÚC NỢ CÔNG VIỆT NAM QUY MÔ VÀ CƠ CẤU NỢ CƠNG CỦA VIỆT NAM Nguồn: Tính tốn từ số liệu cơng bố Bộ Tài NỢ CƠNG VÀ THÂM HỤT NGÂN SÁCH (% GDP) 70 Nợ công 60 56.3 Thâm hụt ngân sách 50 59.6 54.9 49.8 45.6 43.9 44.0 42.9 -4.9 -5.0 -5.7 -4.6 2005 2006 2007 2008 50.8 62.3 54.2 40 30 20 10 -10 -6.9 -5.5 -4.4 -5.2 -6.6 -5.3 -5.0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e -20 Nguồn: Tổng hợp từ số liệu tốn ngân sách Bộ Tài tin nơ công THU, CHI, VÀ THÂM HỤT NGÂN SÁCH BỘI CHI NẾU GIỮ ĐƯỢC KỶ LUẬT NGÂN SÁCH MINH BẠCH NGÂN SÁCH VỚI PHÁT TRIỂN KINH TẾ 10 NỢ CÔNG VN SO VỚI CÁC NƯỚC NỢ CÔNG VIỆT NAM SO VỚI CÁC NƯỚC CÙNG NHĨM THU NHẬP TRUNG BÌNH (% GDP) NỢ CƠNG VIỆT NAM SO VỚI CÁC NƯỚC MỚI NỔI (% GDP) 25 KHU VỰC TÀI KHĨA • • Khơng gian tài khóa nới rộng nhờ giảm bội chi ngân sách nợ công Điều giúp giảm áp lực lên mặt lãi suất lạm phát kinh tế 35 66 30 64 25 62 % GDP 20 62.6 61.4 60.9 58 10 58.0 56 -3.6 -3.5 -3.7 -3.67 -3.5 -3.48 -4.95 -5.52 -6.1 -6.28 -5.69 -5.3 54 -4.8 -6.6 -5 61.8 60 15 63.7 54.5 52 50 -10 48 2013 2014 2015 2016 2017 2018e 2019f Mục tiêu bội chi Bội chi thực tế Nợ công (% GDP) Thu ngân sách Chi ngân sách Trần nợ công (65% GDP) Nguồn: TCTK, MOF VN 26 MỤC TIÊU QUẢN LÝ NỢ CÔNG 27 CÁCH TIẾP CẬN LÝ THUYẾT • Ràng buộc ngân sách phủ: chi tiêu phủ cộng với chi phí trả nợ doanh thu thuế cộng với nợ phát hành 𝐺𝑡 + 𝑖𝑡 𝐷𝑡−1 + 𝐷𝑡−1 = 𝑇𝑡 + 𝐷𝑡 + 𝐻𝑡 − 𝐻𝑡−1 • • • • • (1) Gt mức chi tiêu ngân sách năm t it lãi suất vay nợ danh nghĩa Dt, Dt-1 dư nợ năm t, t-1 Tt doanh thu thuế năm t Ht, Ht-1 sở tiền năm t, t-1 28 SẮP XẾP LẠI ĐẲNG THỨC (1) 𝐺𝑡 + 𝑖𝑡 𝐷𝑡−1 = 𝑇𝑡 + (𝐷𝑡 − 𝐷𝑡−1 ) + 𝐻𝑡 − 𝐻𝑡−1 (2) • Chia hai vế đẳng thức (2) cho GDP danh nghĩa để có tỷ lệ so với GDP tương ứng: 𝑔𝑡 + 𝑟𝑡Ƹ 𝑑𝑡−1 = 𝑡𝑡 + (𝑑𝑡 − 𝑑𝑡−1 ) + ℎ𝑡 − ℎ𝑡−1 • Trong đó, 𝑟𝑡Ƹ ≡ 1+𝑖𝑡 − 1+𝜋𝑡 (1+𝛾𝑡 ) (3) ≅ 𝑖𝑡 − 𝜋𝑡 − 𝛾𝑡 29 BIẾN ĐỔI (3) • Đặt, 𝜔𝑡 = 𝑡𝑡 − 𝑔𝑡 𝑠𝑡 = ℎ𝑡 − ℎ𝑡−1 • Thay vào (3) chuyển vế số hạng tử, ta được: (𝑑𝑡 − 𝑑𝑡−1 ) = 𝑟𝑡Ƹ 𝑑𝑡−1 − 𝜔𝑡 − 𝑠𝑡 (4) • Hàm ý gì? 30 BIẾN ĐỔI (4), CHIA HAI VẾ CHO 𝒅𝒕−𝟏 , TA CÓ 𝑑𝑡 − 𝑑𝑡−1 𝜔𝑡 𝑠𝑡 = 𝑟𝑡Ƹ − − 𝑑𝑡−1 𝑑𝑡−1 𝑑𝑡−1 • Hàm ý gì? • Tạm thời bỏ qua yếu tố thuế lạm phát: 𝜔𝑡 Ωt = 𝑟𝑡Ƹ ⇒ = 𝑟𝑡Ƹ 𝑑𝑡−1 𝐷𝑡−1 • Hàm ý gì? 31 LÃI SUẤT THỰC HIỆU DỤNG VÀ CÂN BẰNG TÀI KHÓA CƠ BẢN 𝜔𝑡 𝑑𝑡−1 Đường 45o – Cân tỷ lệ nợ GDP A Giảm tốc độ tăng tỷ lệ nợ GDP khoảng tương ứng Tăng tốc độ tăng tỷ lệ nợ GDP khoảng tương ứng B C 𝑟𝑡Ƹ 32 CHUYỆN VUNG TAY QUÁ TRÁN CỦA ĐỊA PHƯƠNG VÀ BỘ/NGÀNH “Có Bộ trình duyệt dự án với nhu cầu vốn gấp 20-30 lần so với khả năng, địa phương 10 lần, mà số kế hoạch chưa phải số thực hiện.” 33 NỢ CÔNG VÀ CÂU CHUYỆN LÃI SUẤT, TỶ GIÁ Tỷ giá (E) Đường UIP: R* + (E’-E)/E +  Lãi suất VND (R) MS/P M/P L(Y, R) 34 10 RỦI RO CỦA NỢ CÔNG 1- Mất cân đối ngân sách nghiêm trọng 2- Cơ sở thuế bị xói mịn nhanh chóng 3- Nợ phân tán ràng buộc ngân sách lỏng lẻo 4- Tình trạng “ống bơ thủng” tượng chèn lấn tư nhân 5- Nghĩa vụ nợ tiềm ẩn tăng nhanh 6- Áp lực tỷ giá rủi ro khủng hoảng tiền tệ 7- Rủi ro nợ thương mại trị chơi Ponzi 8- Tín nhiệm nợ quốc gia giảm 9- Đánh đổi chi phí vay nợ với rủi ro tái tài trợ 10- Rủi ro nhân học nợ 35 “Có thể số cắt gọt thực tế 67% GDP rồi!” - Có thể sẻ sửa luật để nới trần - Đề xuất lên 68% GDP cho giai đoạn 2015-2020 36 TRẦN NỢ CÔNG KHUYẾN NGHỊ Nền tảng PV nợ tính theo sách phần trăm Dịch vụ nợ tính theo phần trăm Xuất Nguồn thu Xuất Nguồn thu GDP thuế thuế Yếu 100 30 200 15 18 Trung bình 150 40 250 20 20 Mạnh 200 50 300 25 22 Nguồn: Tổng hợp từ IMF 37 Quốc hội - Quyết định tiêu an tồn nợ cơng - Giám sát quản lý nợ cơng Chính phủ MƠ HÌNH TỔ CHỨC QUẢN LÝ NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM - Thống quản lý nợ cơng - Thực thi sách đảm bảo an toàn nợ QH - Thanh tra, kiểm tra Thủ tướng Bộ KH-ĐT - Phê duyệt kế hoạch vay trả nợ hàng năm - Phê duyệt chương trình quản lý nợ trung hạn - Quyết định cấp bảo lãnh phủ - Chủ trì xây dựng danh mục yêu cầu tài trợ vốn ODA - Tham gia xây dựng mục tiêu, định hướng vay, trả nợ; tiêu giám sát an toàn nợ - Tham gia xây dựng đề án phát hành TPCP, cơng trái Bộ/ngành khác Bộ Tài -Thẩm định phương án vay lại vốn vay thương mại nước TCTD - Tham gia xây dựng mục tiêu, định hướng vay, trả nợ; tiêu giám sát an toàn nợ - Tham gia xây dựng phương án huy động vốn CP - Giúp CP thống quản lý nợ - Chủ trì xây dựng mục tiêu, định hướng vay, trả nợ; tiêu giám sát an tồn nợ - Quản lý khoản vay CP, Quỹ tích lũy trả nợ - Phê duyệt đề án vay, phát hành TP CP bảo lãnh, trình BTC thẩm định - Thanh tra, kiểm tra sử dụng vốn nội NHNN Chính quyền ĐP -Phê duyệt kế hoạch vay, trả nợ địa phương - Quyết định danh mục đầu tư vay vốn đầu tư - Giám sát vay, trả nợ địa phương Nguồn: Tác giả sơ đồ hóa từ Luật Quản lý nợ cơng 2009 38 GIẢI PHÁP LÀ GÌ? • Minh bạch ngân sách • Ràng buộc ngân sách cứng, giữ nghiêm kỷ luật tài khóa: • Kiểm sốt bội chi ngân sách • Kiểm sốt khoản đầu tư ngồi NS, trái phiếu CP… • Kiểm sốt nợ tiềm ẩn/nợ dự phịng: • • • • • Kiểm soát việc cấp bảo lãnh Chính phủ Kiểm sốt vay nợ DNNN Kiểm sốt nợ quyền địa phương Cải cách Quỹ BHXH Quy trách nhiệm người đứng đầu • Đương nhiệm • Hồi tố => tránh tư nhiệm kỳ/ hạ cánh mềm • Tiếng nói người dân, khu vực xã hội dân • Trách nhiệm giải trình độc lập • Tạo động chuyển từ: • “ngân sách tôm hùm” sang “liệu cơm gắp mắm” • Phương trình phân bổ ngân sách: A = B + t.C + T • Ngắn hạn: Dùng nguồn dự toán năm sau để trả nợ đọng XDCB • Dài hạn: Lập kế hoạch phân bổ ngân sách vốn trung hạn 39 ... ngân sách nợ công Điều giúp giảm áp lực lên mặt lãi suất lạm phát kinh tế 35 66 30 64 25 62 % GDP 20 62.6 61.4 60.9 58 10 58.0 56 -3 .6 -3 .5 -3 .7 -3 .67 -3 .5 -3 .48 -4 .95 -5 .52 -6 .1 -6 .28 -5 .69 -5 .3... 42.9 -4 .9 -5 .0 -5 .7 -4 .6 2005 2006 2007 2008 50.8 62.3 54.2 40 30 20 10 -1 0 -6 .9 -5 .5 -4 .4 -5 .2 -6 .6 -5 .3 -5 .0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e -2 0 Nguồn: Tổng hợp từ số liệu toán ngân sách Bộ... 27,2% 5,1% -2 5,7% 9,3% -1 2,7% 5,6% 72,1% -2 1,4% 2011 9,4% 21,2% -1 9,4% 58,1% 1,9% -1 4,3% 6,7% 20,6% -4 ,9% -3 ,6% 0,4% 84,0% 13,3% -8 ,5% -4 1,3% -1 7,3% -1 6,9% 2012 108,0% 1,3% 61,9% 86,9% 22, 6% 24,1%