Bài giảng Kinh tế học vĩ mô: Lý thuyết và ứng dụng chính sách - Bài giảng 21

Bài giảng Kinh tế học vĩ mô: Lý thuyết và ứng dụng chính sách - Bài giảng 21: Tăng trưởng kinh tế và bất ổn vĩ mô Việt Nam. Những nội dung chính trong bài gồm có: Tài khoản vãng lai, thâm hụt ngân sách, cho vay ròng và dòng vốn ở quốc tế ở Việt Nam; tăng trưởng tín dụng và cung tiền; quy mô tín dụng nội địa so với GDP; tín dụng, tiền và lạm phát giá; vốn đầu tư theo thành phần kinh tế;... Mời các bạn cùng tham khảo.

BÀI GIẢNG 21: TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ BẤT ỔN VĨ MƠ VIỆT NAM ĐỖ THIÊN ANH TUẤN TRƯỜNG CHÍNH SÁCH CÔNG VÀ QUẢN LÝ ĐẠI HỌC FULBRIGHT VIỆT NAM TÀI KHOẢN VÃNG LAI, THÂM HỤT NGÂN SÁCH, CHO VAY RÒNG VÀ DÒNG VỐN Ở QUỐC TẾ Ở VIỆT NAM Nguồn: World Development Indicators DỰ TRỮ BẮT BUỘC VÀ TỈ LỆ DỰ TRỮ/TIỀN GỞI -1,000 -2,000 -3,000 2005 Jan 2005 May 2005 Sep 2006 Jan 2006 May 2006 Sep 2007 Jan 2007 May 2007 Sep 2008 Jan 2008 May 2008 Sep 2009 Jan 2009 May 2009 Sep 2010 Jan 2010 May 2010 Sep 2011 Jan 2011 May 2011 Sep 2012 Jan 2012 May THAY ĐỔI DỰ TRỮ BẮT BUỘC CỦA NHNN 4,000 3,000 2,000 1,000 - VÒNG QUAY TIỀN VÀ TỶ LỆ TIỀN GỞI CÓ KỲ HẠN TĂNG TRƯỞNG GDP VÀ TỶ LỆ LẠM PHÁT 25% 22.1% 20.9% 20% 17.0% 15% 10.2% 10% 8.8% 8.2% 6.0% 5% 5.32% 1.9% 5.02% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tăng trưởng GDP Nguồn: Tổng cục Thống kê Lạm phát (GDP def) TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG VÀ CUNG TIỀN 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Cung tiền Nguồn: IMF, IFS NHNN Tín dụng nội địa QUY MƠ TÍN DỤNG NỘI ĐỊA SO VỚI GDP 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Trung Quốc Nguồn: EIU Ấn Độ Indonesia Malaysia Philippines Hàn Quốc Thái Lan Việt Nam TÍN DỤNG, TIỀN VÀ LẠM PHÁT GIÁ CẤU PHẦN TIỀN CƠ SỞ Quy mô sức cầu kinh tế 11T-2019 5,000 Phía cầu 4,000 84% 3,000 82% 2,000 78% 76% TP.HCM 3% 4% 4% 27% 27% 27% 6% 6% 60% 50% 40% 30% 68% 68% 68% 20% -10% -4% 2017 -4% 2018 Tiêu dùng hộ gia đình Chi tiêu phủ Xuất rịng Sai số Nguồn: GSO Vietnam -4% 2019e Đầu tư So với GDP So với GDP 2016 2017 Tổng bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ Bán lẻ hàng hóa Dịch vụ lưu trú, ăn uống Du lịch lữ hành Dịch vụ khác 78% 59% 9% 1% 9% 79% 59% 10% 1% 9% Tăng trưởng 2016 2017 10% 0% Cả nước Tổng mức bán lẻ HHDV (nghìn tỉ VND) 70% 7% 80% - 100% 80% 80% 1,051 1,000 Cơ cấu tổng cầu 90% 86% 4,482 85% Tổng bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ Bán lẻ hàng hóa Dịch vụ lưu trú, ăn uống Du lịch lữ hành Dịch vụ khác 10,2% 10,2% 10,7% 12,0% 9,3% 10,9% 10,9% 11,9% 10,4% 9,7% 2018 11T-2019 79% 60% 10% 1% 9% 80% 61% 10% 1% 9% 2018 11T-2019 11,7% 12,4% 9,1% 14,1% 9,8% 11,8% 12,7% 9,6% 12,2% 52 8,1% Thu – chi ngân sách nợ công Thâm hụt ngân sách nợ công (% GDP) 70.00% 60.00% 56% 55% 51% 54% 58% 61% 64% 61% 58% 56% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2010 2011 2012 2013 Nợ công 2014 2015 2016 2017 2018 2019f 11T-2019: • Thu NS: 1,299 triệu tỷ VND (92,1% dự tốn) • Chi NS: 1,211 triệu tỷ VND (74,1% dự tốn) • Cơ cấu thu: • Thu nội địa: 81% • Thu ngoại thương: 15% • Thu dầu thô: 3,8% • Cơ cấu chi: • Chi thường xuyên: 71% • Chi đầu tư: 19% • Chi trả nợ lãi: 7,7% Thâm hụt ngân sách 53 Đầu tư công Cơ cấu vốn đầu tư từ ngân sách (11T-2019) Trung ương 15% 11T-2019 đạt 78,6% kế hoạch, tăng 5,5% kỳ (Thấp 2016-2019) Địa phương 85% Trung ương Địa phương Tăng trưởng vốn đầu tư ngành 11T-2-2019 (so kỳ) Tăng trưởng vốn đầu tư địa phương 11T-2019 (so kỳ) 50.0 60 41.8 40.5 40.0 40 30.0 20 20.7 24.1 23.3 20.0 8.3 3.1 2.9 Hải Phòng Vĩnh Phúc -20 0.0 -20.0 5.5 10.0 -10.0 13.8 -40 Bắc Ninh Bình Dương Hà Nội Quảng Ninh Đồng -2.0Nai TP.HCM -12.2 -60 -80 Bộ Y tế Bộ Giáo Bộ TTTT Bộ Công Bộ Xây Bộ TNMT Bộ GTVT Bộ -7.7 dục thương dựng NNPTNT -19.1 -23.5 -56.4 54 Bộ KH&ĐT: 11T-2019, tổng vốn đăng ký cấp mới, điều chỉnh góp vốn mua cổ phần nhà đầu tư nước đạt 31,8 tỷ USD, tăng 3,1% so với kỳ FDI FDI vào Việt Nam (triệu USD) FDI 9T-2019 (triệu USD) 80,000 70,000 10401 Góp vốn, mua cổ phần 60,000 50,000 40,000 4789 Tăng vốn 30,000 20,000 10,000 10973 Cấp 0 Vốn đăng ký 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 10 địa phương thu hút FDI nhiều 9T-2019 (triệu USD) 4,349 2,881 2,703 2,504 2,323 1,012 814 764 641 321 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 4000 6000 Vốn đăng ký Vốn thực thực Top 10 quốc gia/vùng lãnh thổ 11T2019 (triệu USD) 2000 4518 2523 1251 1106 980 923 Nguồn: Cục đầu tư nước 823 10000 12000 Số dự án 10 lĩnh vực thu hút FDI nhiều 9T2019 (triệu USD) 6147 1701 8000 602 Nước Y tế sức khỏe Vận tải Truyền thông Điện Xây dựng Tư vấn, quảng cáo Thương mại Bất động sản Chế biến chế tạo 176 178 204 372 584 627 1231 1403 2768 18089 5000 10000 15000 55 20000 • Cán cân thương mại Cán cân thương mại hàng hóa 11T-2019 xuất siêu 9,1 tỷ USD • Khu vực kinh tế nước nhập siêu 23,5 tỷ USD; • Khu vực có vốn đầu tư nước ngồi (kể dầu thô) xuất siêu 32,6 tỷ USD Cán cân thương mại hàng hóa (tỉ USD) 300.00 Cán cân thương mại dịch vụ (tỉ USD) 15.00 10.00 250.00 20 18 -1 16 5.00 14 0.00 12 200.00 150.00 -2 10 -5.00 100.00 -10.00 50.00 -15.00 -3 -4 -5 - -20.00 Xuất Nhập Cán cân -6 Xuất Nhập Cán cân 56 Top 10 mặt hàng 10 thị trường 10 mặt hàng xuất 10T-2019 (tỉ USD) 10 mặt hàng nhập 10T-2019 (tỉ USD) Xơ, sợi dệt Sắt thép Thủy sản Phương tiện vận tải, phụ tùng Gỗ, Sp gỗ Máy móc, thiết bị Giầy dép Dệt may Máy tính, Sp điện tử Điện thoại linh kiện 10 10T-2019 15 20 25 30 35 40 60 50 40 30 20 10 Trung Quốc ASEAN Nhật Bản Kim ngạch (tỉ USD) - lhs Hàn Quốc So kỳ 10 10T-2019 15 20 25 30 80 20% 80 20% 60 15% 60 10% 40 10% 40 0% 20 5% 0% EU Trung Quốc ASEAN Nhật Bản Hàn Quốc Kim ngạch (tỉ USD) - lhs Nguồn: Tổng cục Hải quan 40 45 Thặng dư/thâm hụt thương mại với đối tác (tỉ USD) 30% Hoa Kỳ 35 10T-2018 10 thị trường nhập 10T2019 -10% EU 45 10T-2018 10 thị trường xuất 10T2019 Hoa Kỳ * Việt Nam gần tầm ngắm áp thuế Mỹ * Một số mặt hàng bị áp thuế chống bán phá giá hay lẩn tránh thuế, ví dụ thép Xăng dầu Nguyên phụ liệu dệt may, da giầy Kim loại Sp từ chất dẻo Chất dẻo nguyên liệu Sắt thép Vải Điện thoại, linh kiện Máy móc, thiết bị, phụ tùng Máy vi tính, Sp điện tử, linh kiện 20 -20 Hoa Kỳ EU -40 So kỳ Xuất Trung Quốc ASEAN Nhập Nhật Bản Hàn Quốc Cán cân thương mại 57 • Cán cân dịch vụ cán cân thu nhập: Những tranh tương phản Cán cân dịch vụ vận tải quốc tế (triệu USD) 11T-2019: Khách quốc tế đạt 16,3 triệu lượt (tăng 15,4% kỳ) • Châu Á: chiếm 79,6% (tăng 17,2%) • Trung Quốc: 32,2% (tăng 15,1%) • Hàn Quốc: 23,7% (tăng 22,3%) • Châu Âu: 12,2% (tăng 6,3%) • Châu Mỹ: 5,5% (tăng 7,4%) Cán cân dịch vụ du lịch (triệu USD) 10,000 12,000 10,000 5,000 8,000 6,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 4,000 2,000 -5,000 2005 -10,000 Xuất vận tải Nhập vận tải Cán cân dịch vụ vận tải quốc tế 2006 2007 Xuất du lịch Cán cân thu nhập sơ cấp (triệu USD) 15,000 10,000 10,000 -10,000 2015 2016 2017 2018 2009 2010 2011 2012 2013 Nhập du lịch 2014 2015 2016 2017 2018 Cán cân dịch vụ du lịch Cán cân thu nhập thứ cấp (triệu USD) 20,000 2014 2008 6T-2019 5,000 2014 -20,000 Thu nhập sơ cấp (chuyển vào) Thu nhập sơ cấp (chuyển ra) 2015 2016 Thu nhập thứ cấp (chuyển vào) Cán cân thu nhập sơ cấp 2017 2018 6T-2019 Thu nhập thứ cấp (chuyển ra) Cán cân thu nhập thứ cấp Nguồn: IMF database 58 Cán cân tài 2014 2015 2016 2017 Đầu tư trực tiếp nước 1.150 1.100 1.000 480 598 293 Đầu tư trực tiếp vào nước 9.200 11.800 12.600 14.100 15.500 7.190 Vốn tự có 7.676 8.260 8.820 8.418 13.977 2.911 Vay nợ 1.524 3.540 3.780 5.682 1.523 4.279 0 180 0 93 -65 48 2.069 3.021 1.657 Nắm giữ tài sản nước (cho vay) 7.559 14.412 5.149 9.603 11.143 882 Phát hành giấy nợ nước (đi vay) 4.987 4.744 4.048 13.942 1.686 853 -6.555 -4.958 -2.962 -5.834 -8.330 -1.251 8.375 -6.032 8.390 12.545 6.035 9.145 Đầu tư gián tiếp nước Đầu tư gián tiếp vào nước Lỗi sai Thay đổi dự trữ 20186T-2019 vấn đề lớn: • FDI vay nợ nhiều? • Nền kinh tế cho vay tay phải, vay tay trái? • Tại lỗi sai sót lớn? Dự trữ ngoại hối Việt Nam 80.0 60.0 40.0 20.0 2010 2011 2012 2013 Dự trữ (tỉ USD) 2014 2015 2016 2017 2018 11T-2019 Tương đương số tuần nhập Nguồn: IMF database SBV 59 Lạm phát • CPI bình qn 11 tháng năm 2019 tăng 2,57% so với bình qn kỳ năm 2018 • Lạm phát bình quân 11 tháng năm 2019 tăng 1,94% so với bình quân kỳ năm 2018 GDP deflator vs CPI vs PPI (base year = 2010) Tỷ lệ lạm phát năm 170 25% 160 20% 150 15% 140 130 10% 120 05% 110 100 90 2010 2011 2012 GDP deflator 2013 2014 2015 Consumer Price Index 2016 2017 2018 2019 -05% Producer Price Index Nguồn: IMF database, GSO 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 00% GDP deflator CPI PPI 60 Chỉ số PMI Chỉ số PMI Việt Nam Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) Việt Nam tăng từ 50 điểm tháng 10 lên 51 điểm tháng 11, báo hiệu mức cải thiện nhẹ lĩnh vực sản xuất 58 56 54 52 50 48 46 44 101112 101112 101112 101112 101112 1011 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Chỉ số PMI Việt Nam so với số nước ASEAN 53 52 51 50 49 48 47 46 45 Việt Nam Thái Lan Singapore Sep-19 Nguồn: HIS Market Malaysia Oct-19 Indonesia Philippines 61 Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Q2/2019, Việt Nam tiếp tục nằm quốc gia lạc quan toàn cầu xếp thứ giới có số người tiêu dùng tích cực nhất, sau Ấn Độ, Philippines Indonesia Chỉ số niềm tin người tiêu dùng CCI Việt Nam 140 129 130 124 120 117 116 120 129 122 123 Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Châu Á - Thái Bình Dương 115 112 109 110 100 106 98 96 95 97 100 101 98 107 107 140 120 100 80 60 40 20 102 98 99 98 90 80 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Q4-2018 Q1-2019 Nguồn: The Conference Board® Global Consumer ConfidenceTM Survey hợp tác Nielsen Q2-2019 62 Tăng trưởng tín dụng 9T-2019 đạt 8,4%, thấp so với mục tiêu 14% thấp 9,52% kỳ năm 2018 Tăng trưởng tín dụng Tăng trưởng tín dụng NHTM 9T-2019 (%) Quy mơ tăng trưởng tín dụng 35 160 60% 30 140 50% 120 25 40% 20 30% 15 20% 10 40 10% 20 0% 100 80 60 21.2 20.4 16.6 16.5 13.2 13 12.8 12.7 12.2 11.9 11.4 11.1 10.9 10.3 2019f 2018 2017 2016 2015 2014 2013 Tăng trưởng tín dụng (thực) Hiệu hoạt động NHTM (%) ROA - lhs ROE - lhs Tỷ lệ chi phí/thu nhập - rhs 10,000 5,000 Quy mô nợ xấu (tỷ VNĐ) Tỷ lệ nợ xấu (%) - rhs 63 ACB BacABank Vietcombank VietBank KLP MBB HDB Vietinbank LPB TPBank EIB Techcombank ABBank BIDV 15,000 Sacombank 20,000 VIB 10 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 OCB 15 25,000 NVB 80 70 60 50 40 30 20 10 VP Bank 20 Quy mô tỷ lệ nợ xấu NHTM 30/6/2019 SHB 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 Tăng trưởng tín dụng PG Bank Dư nợ tín dụng (% GDP) - rhs 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 -10% 1996 28.6 28.2 Thị trường chứng khốn Quy mơ giao dịch quy mơ vốn hóa (% GDP) * Tính đến ngày 26/6/2019, mức vốn hóa thị trường đạt 4,37 triệu tỷ đồng, tăng 10,4% so với cuối năm 2018, tương đương 79% GDP * Tổng mức huy động vốn đạt 147,2 nghìn tỷ đồng, tăng 26% so với kỳ năm 2018 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Quy mô giao dịch 2014 2015 2016 2017 2018 2019e Quy mơ vốn hóa Quy mơ giao dịch vs quy mơ vốn hóa (% GDP) 2018 200.00 150.00 100.00 50.00 Việt Nam Nguồn: VNDirect.com.vn Thái Lan Malaysia Quy mô giao dịch Indonesia Philippines Quy mơ vốn hóa Nguồn: WDI Singapore 64 Tỷ giá hối đoái Biến động tỷ giá số đồnt tiền so với USD (2018 = năm sở) 120.0 Tỷ giá số đồng tiền cuối tháng 11/2019 so với đầu 2019 đầu 2018 15.0% 10.8% 115.0 10.0% 9.1% 8.1% 6.2% 110.0 5.0% 2.2% 105.0 3.1% 1.0% 2.1% 4.1% 0.0% 100.0 -0.2% -5.0% 95.0 Oct 31, 2016 Dec 05, 2016 Jan 09, 2017 Feb 13, 2017 Mar 20, 2017 Apr 24, 2017 May 29, 2017 Jul 03, 2017 Aug 07, 2017 Sep 11, 2017 Oct 16, 2017 Nov 20, 2017 Dec 25, 2017 Jan 29, 2018 Mar 05, 2018 Apr 09, 2018 May 14, 2018 Jun 18, 2018 Jul 23, 2018 Aug 27, 2018 Oct 01, 2018 Nov 05, 2018 Dec 10, 2018 Jan 14, 2019 Feb 18, 2019 Mar 25, 2019 Apr 29, 2019 Jun 03, 2019 Jul 08, 2019 Aug 12, 2019 Sep 16, 2019 Oct 21, 2019 Nov 25, 2019 90.0 USD/JPY USD/CNY USD/VND USD/MYR USD/KRW USD/EUR -0.1% -2.8% -10.0% -3.5% -3.5% -5.7% -7.2% -12.4% -15.0% USD/THB Đầu năm 2019 Nguồn: tính tốn từ số liệu www.xe.com Đầu năm 2018 65 -12.6% Kế hoạch triển vọng kinh tế 2020 Kế hoạch 2020 Triển vọng 2020 6,8% 6,9% Nông nghiệp n/a 2-3% Công nghiệp - Xây dựng n/a 9,5% Dịch vụ n/a 7,0% < 4% 3,5% 7% 8% Nhập siêu < 3% xuất Xuất siêu 2-3% GDP Thâm hụt ngân sách 3,44% GDP < 3,5% GDP Nợ công < 65% GDP 54,3% GDP 33-34% 33,5% Linh hoạt, thận trọng Ổn định (+/-2%) Giảm từ 0,5 điểm phần trăm Ổn định IPP toàn ngành n/a 9,5% Công nghiệp chế biến, chế tạo n/a 10,5% Tăng trưởng GDP CPI Tăng trưởng xuất HH Cán cân thương mại HH Đầu tư GDP Tỷ giá Lãi suất 66 ... • Chính sách kinh tế vĩ mơ: Chính sách cần qn với mục tiêu ổn định vĩ mô chưa đủ để tạo bệ đỡ cho kinh tế Niềm tin sách bị thách thức nghiêm trọng • Gánh nặng nợ công lớn Đề án tái cấu trúc kinh. .. Thành lập (%) – 11T-2019 11T-2019 Số DN giải thể Tăng trưởng DN giải thể, tạm ngưng hoạt động (%) – 11T-2019 50 40 50 30 40 20 30 10 20 10 -1 0 -1 0 -2 0 -2 0 -3 0 -3 0 -4 0 2018 11T-2019 Nguồn: GSO Vietnam... 2008 Kinh tế nước 2009 2010 2011 22 TỶ TRỌNG CỦA KHU VỰC NHÀ NƯỚC SO VỚI NGOÀI NHÀ NƯỚC VÀ FDI 200 0-2 012 (%) DNNN DN NN DN nước 200 1-2 006 200 7-2 012 200 1-2 006 200 7-2 012 200 1-2 006 200 7-2 012 51.8%