Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2008 2011

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo LÊ THỊ THÚY AN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2011 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo LÊ THỊ THÚY AN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2011 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ TẤN PHƯỚC TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN QUẢN LÝ ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 03 năm 2013 Nhận xét người hướng dẫn khoa học Họ tên học viên: Lê Thị Thúy An Khóa: 19 Mã ngành: 60340201 Đề tài nghiên cứu: “Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011” Họ tên Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Tấn Phước Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội dung (đóng góp) đề tài nghiên cứu, thái độ làm việc học viên) ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… Kết luận: ………………………………………………………………………………… Đánh giá: (điểm / 10) LỜI CẢM ƠN Lời xin chân thành cảm ơn đến Thầy hướng dẫn khoa học – TS Lê Tấn Phước ý kiến đóng góp, dẫn liệu có giá trị giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin gửi lời cám ơn đến Quý Thầy, Cô Khoa Tài doanh nghiệp, gia đình bạn bè (đặc biệt bạn Nguyễn Văn Công Nguyễn Ngọc Thùy Vân) hết lịng ủng hộ động viên tơi suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 03 năm 2013 Học viên Lê Thị Thúy An LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011”, thực hướng dẫn TS Lê Tấn Phước cơng trình nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Học viên Lê Thị Thúy An Danh mục bảng: Bảng 1: Các nghiên cứu thực nghiệm trước Bảng 2: Các giả thuyết Bảng 3: Đo lường đa cộng tuyến Bảng 4: Thống kê mơ tả Bảng 5: Tóm tắt mơ hình A Bảng 6: Tóm tắt mơ hình B Bảng 7: Tóm tắt mơ hình C Bảng 8: Tóm tắt mơ hình D Danh mục phụ lục: Phụ lục 1: Các kết hồi quy tỷ lệ nợ TDBV, LDBV SDBV mơ hình A Phụ lục 2: Các kết hồi quy tỷ lệ nợ TDMV, LDMV SDMV mơ hình B Phụ lục 3: Các kết hồi quy tỷ lệ nợ TDBV, LDBV, SDBV, TDMV, LDMV SDMV mô hình C Phụ lục 4: Các kết hồi quy tỷ lệ nợ TDBV, LDBV, SDBV, TDMV, LDMV SDMV mơ hình D Phụ lục 5: Đo lường đa cộng tuyến Phụ lục 6: Bảng liệu Phụ lục 7: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu DANH MỤC VIẾT TẮT OLS: Bình phương tuyến tính nhỏ (Ordinary Least Squares) PROF: Lợi nhuận (Profitability) SIZE: Quy mô doanh nghiệp (Size) GROW: Cơ hội tăng trưởng (Growth Opportunities) TANG: Tài sản hữu hình (Asset Tangibility) NDTS: Tấm chắn thuế không sử dụng nợ (None - debt tax shields) VOL: Rủi ro kinh doanh (Volatility) LIQ: Tính khoản (Liquidity) UNI: Đặc điểm riêng sản phẩm (Uniqueness) MỤC LỤC Tóm tắt: 1.Giới thiệu Phạm vi đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Kết cấu luận văn 2.Tổng quan lý thuyết 2.1 Kiệt quệ tài (Financial Distress) Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) 2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 2.3 Chi phí đại diện (Agency Cost) 2.4 Các nghiên cứu thực nghiệm trước 2.5 Các yếu tố nội doanh nghiệp 2.5.1 Lợi nhuận (Profitability) 2.5.2 Quy mô doanh nghiệp (Size) 2.5.3 Cơ hội tăng trưởng (Growth Opportunities) 2.5.4 Tài sản hữu hình (Asset Tangibility) 2.5.5 Tấm chắn thuế không sử dụng nợ (NDTS) 2.5.6 Rủi ro kinh doanh (Volatility) 2.5.7 Tính khoản (Liquidity) 2.5.8 Đặc tính riêng sản phẩm (Uniqueness) 2.6 Các giả thuyết Phương pháp nghiên cứu 17 3.1 Nguồn liệu 17 3.2 Phân tích liệu 18 3.2.1 Biến phụ thuộc 18 3.2.2 Các biến độc lập 19 3.2.3 Mô hình nghiên cứu 19 Kết 23 4.1 Phân tích sơ 23  Kiểm tra mức độ vi phạm giả thiết mơ hình 23  Kiểm định độ phù hợp mơ hình 24  Thống kê mô tả 25 4.2 Mô hình A 26 4.3 Mơ hình B 28 4.4 Mơ hình C 30 4.5 Mơ hình D 31 Các kết từ việc phân tích mơ hình 34 5.1 Lợi nhuận 34 5.2 Quy mô doanh nghiệp 34 5.3 Cơ hội tăng trưởng 35 5.4 Tài sản hữu hình 36 5.5 Tấm chắn thuế không sử dụng nợ 37 5.6 Rủi ro kinh doanh 37 5.7 Tính khoản 38 5.8 Đặc tính riêng sản phẩm 38 Kết luận 40 6.1 Các hạn chế đề tài 41 6.2 Các kiến nghị cho nghiên cứu 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 PHỤ LỤC 46 57 Coefficients a Model (Constant) Profitability Size Growth Opportunity Asset Tangibility Non-debt Tax Shield Volatility Liquidity Uniqueness a Dependent Variable: TDMV Nguồn: Tác giả trích từ kết hồi quy phân tích phần mềm SPSS 58 Coefficients a Model (Constant) Profitability Size Growth Opportunity Asset Tangibility Non-debt Tax Shield Volatility Liquidity Uniqueness a Dependent Variable: LDMV Nguồn: Tác giả trích từ kết hồi quy phân tích phần mềm SPSS 59 Coefficients a Model (Constant) Profitability Size Growth Opportunity Asset Tangibility Non-debt Tax Shield Volatility Liquidity Uniqueness a Dependent Variable: SDMV Nguồn: Tác giả trích từ kết hồi quy phân tích phần mềm SPSS 60 Phụ lục 6: Bảng liệu Ngày niêm STT MaCK yết AAA 15/07/2010 AAM 24/09/2009 ABT ACB 25/12/2006 21/11/2006 ACC 30/06/2011 ACL 05/09/2007 ADC 24/12/2010 AGC 05/01/2009 AGD 07/01/2010 10 AGF 02/05/2002 11 AGR 10/12/2009 12 ALP 18/12/2007 Phụ lục 7: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu STT MaCK ALP ALT AMV ASP B82 BBC BBS BCC BCI 10 BED 11 BHS 12 BHV 13 BKC 14 BMC 15 BMP 16 BST 17 BTH 18 BTP 19 BTS 20 BXH 21 C92 22 CAN 23 CDC 24 CID 25 CII 26 CJC 27 CLC 28 CMC 29 CNT 30 COM 31 CSM 32 CTB 33 CTC 34 CTM 35 CTN 36 CVT 37 CYC 38 D2D 39 DAC 40 DAE 41 DBC 42 DCS 43 DCT 44 DDM 45 DHA 46 DHC 47 DHG 48 DHI 49 DHT 50 DIC 51 DIG 52 DMC 53 DNP 54 DPC 55 DPM 56 DPR 57 DQC 58 DRC 59 DST 60 DTC 61 DXG 62 DXV 63 DZM 64 EBS 65 ECI 66 FPT 67 GDT 68 GGG 69 GIL 70 GMC 71 GTA 72 HAD 73 HAG 74 HAI 75 HAP 76 HAS 77 HAX 78 HBC 79 HBE 80 HCC 81 HCT 82 HDC 83 HDO 84 HEV 85 HGM 86 HHC 87 HJS 88 HLC 89 HLG 90 HLY 91 HMC 92 HOM 93 HPG 94 HRC 95 HSG 96 HSI 97 HST 98 HTP 99 HUT 100 HVT 101 ICG 102 IFS 103 ILC 104 IMP 105 ITA 106 ITC 107 ITD 108 KBC 109 KHA 110 KHP 111 KKC 112 KMR 113 KMT 114 L10 115 L18 116 L43 117 L44 118 L61 119 L62 120 LAF 121 LBM 122 LCG 123 LGC 124 LGL 125 LIX 126 LM3 127 LO5 128 LSS 129 LTC 130 LUT 131 MAC 132 MCG 133 MCP 134 MEC 135 MHC 136 MHL 137 MIC 138 MKV 139 MMC 140 MSN 141 MTG 142 NAG 143 NBB 144 NBC 145 NBP 146 NHC 147 NLC 148 NPS 149 NSC 150 NST 151 NTL 152 OPC 153 PAC 154 PAN 155 PDC 156 PET 157 PGC 158 PGD 159 PGS 160 PGT 161 PHC 162 PHR 163 PHT 164 PIT 165 PJC 166 PJT 167 PLC 168 PMS 169 PNC 170 PNJ 171 POT 172 PPC 173 PPG 174 PPP 175 PSC 176 PTC 177 PTM 178 PTS 179 PVA 180 PVC 181 PVD 182 PVG 183 PVS 184 PVT 185 PVX 186 QNC 187 QST 188 QTC 189 RAL 190 RCL 191 RDP 192 REE 193 RHC 194 RIC 195 S12 196 S55 197 S64 198 S74 199 S91 200 S96 201 S99 202 SAF 203 SAM 204 SAP 205 SAV 206 SBT 207 SC5 208 SCC 209 SCD 210 SD2 211 SD4 212 SD5 213 SD6 214 SD7 215 SD8 216 SD9 217 SDA 218 SDC 219 SDD 220 SDG 221 SDH 222 SDJ 223 SDN 224 SDP 225 SDS 226 SDT 227 SDU 228 SDY 229 SEB 230 SED 231 SFC 232 SFI 233 SFN 234 SGC 235 SGD 236 SGH 237 SGT 238 SHC 239 SHI 240 SIC 241 SJC 242 SJD 243 SJE 244 SJM 245 SJS 246 SKS 247 SMC 248 SNG 249 SPP 250 SQC 251 SRA 252 SRB 253 SRC 254 SRF 255 SSC 256 SSM 257 SSS 258 STC 259 STP 260 SVC 261 SVI 262 SZL 263 TAC 264 TBC 265 TBX 266 TC6 267 TCL 268 TCM 269 TCR 270 TCS 271 TCT 272 TDH 273 TDN 274 TH1 275 THB 276 THT 277 TIE 278 TIX 279 TJC 280 TKC 281 TKU 282 TLC 283 TLT 284 TMC 285 TMP 286 TMS 287 TMX 288 TNA 289 TNC 290 TNG 291 TPC 292 TPH 293 TPP 294 TRA 295 TRC 296 TSC 297 TTC 298 TTF 299 TV2 300 TV4 301 TYA 302 UIC 303 V15 304 VBH 305 VC1 306 VC2 307 VC3 308 VC5 309 VC6 310 VC7 311 VC9 312 VCC 313 VCG 314 VCS 315 VDL 316 VE1 317 VFC 318 VFG 319 VFR 320 VGS 321 VHL 322 VIC 323 VID 324 VIP 325 VIS 326 VIT 327 VMC 328 VMG 329 VNA 330 VNC 331 VNE 332 VNG 333 VNI 334 VNM 335 VNS 336 VPK 337 VSG 338 VSH 339 VSP 340 VST 341 VTB 342 VTC 343 VTL 344 VTO 345 VTS 346 VTV 347 YBC ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo LÊ THỊ THÚY AN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN... yếu tố tác động đến cấu trúc vốn Riêng phạm vi đề tài nghiên cứu này, Tác giả phân tích cấu trúc vốn yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cơng ty phi tài niêm yết yết thị trường chứng khoán Việt Nam. .. cứu: ? ?Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011? ?? Họ tên Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Tấn Phước Nhận xét: (Kết cấu luận