CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011.PDF

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 09 NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011 Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thưc hiện, với hỗ trợ giáo viên hướng dẫn PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các nội dung kết nghiên cứu đề tài trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu Những liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có liệt kê phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức có liên quan có thích Nếu có gian lận nào, tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng TP HCM, tháng năm 2012 Trần Nguyệt Quế LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cơ Nguyễn Thị Ngọc Trang tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp, đồng thời cảm ơn đến thầy cô truyền đạt kiến thức cho tơi khóa học Tôi xin cảm ơn anh chị em đồng nghiệp, bạn bè động viên, giúp đỡ, khuyến khích tơi suốt thời gian qua Sau cùng, tơi xin cảm ơn đến chồng, ba mẹ trai quan tâm, tạo điều kiện tốt động lực giúp tơi hồn thành luận văn Trần Nguyệt Quế MỤC LỤC Tóm tắt 1 Giới thiệu 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu luận văn Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn 2.1 Tổng quan số nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn 2.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 2.2.1 Tài sản cố định hữu hình 2.2.2 Quy mô 2.2.3 Những hội tăng trưởng 2.2.4 Lợi nhuận 10 2.2.5 Thuế 10 2.2.6 Tính khoản 11 2.2.7 Rủi ro kinh doanh 11 2.2.8 Hành vi, tâm lý nhà quản lý 11 Phương pháp liệu nghiên cứu 14 3.1 Phương pháp nghiên cứu 14 3.2 Mẫu nghiên cứu 14 3.3 Mơ hình 15 3.3.1 Mơ hình nghiên cứu 15 3.3.2 Giải thích cách xác định biến 15 3.4 Phương trình hồi quy 19 Nội dung kết nghiên cứu 20 4.1 Thống kê mô tả 20 4.2 Ma trận tương quan 23 4.3 Các bước thực q trình chạy mơ hình 24 4.3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 24 4.3.2 Kết ước lượng mối tương quan biến phụ thuộc biến độc lập mô hình đầy đủ 25 4.3.3 Kiểm định Wald 27 4.3.4 Ước lượng mối tương quan biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình rút gọn 30 4.3.5 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình hồi quy phụ 32 4.3.6 Kiểm định tự tương quan 35 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 43 Kết luận 46 Danh mục tài liệu tham khảo 49 Phụ lục 51 Phụ lục 54 Phụ lục 56 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt chiều tác động nhân tố đến cấu trúc vốn theo nghiên cứu lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm Bảng 3.1: Cách xác định biến OVER Lucas Ayres B de C Barros Alexandre Di Miceli da Silveira Bảng 3.2: Mô tả biến Bảng 4.1: Tóm tắt mơ tả thống kê biến Bảng 4.2: Chỉ số nợ qua năm từ 2009 đến 2011 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến độc lập Bảng 4.4: Kết kiểm định nghiệm đơn vị Bảng 4.5: Kết chạy hồi quy OLS mơ hình đầy đủ Bảng 4.6: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.7: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.8: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.9: Kết chạy hồi quy OLS mơ hình điều chỉnh Bảng 4.10: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.11: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút gọn Bảng 4.12: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.13: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút gọn Bảng 4.14: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.15: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút gọn DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu Biểu đồ 4.1: Tỉ lệ nợ số ngành Việt Nam P TĨM TẮT Bài nghiên cứu phân tích tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 150 cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 đến 2011 Tám nhân tố đưa vào nghiên cứu gồm lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình, quy mơ, hội tăng trưởng, tính khoản, thuế, rủi ro kinh doanh, yếu tố hành vi tâm lý nhà quản lý Ba số đại diện cho địn bẩy tài doanh nghiệp gồm: tỉ lệ nợ (nợ ngắn hạn +nợ dài hạn), tỉ lệ nợ ngắn hạn, tỉ lệ nợ dài hạn Kết cho thấy tài sản cố định hữu hình, lợi nhuận quy mơ cơng ty có tác động mạnh đến địn bẩy tài chính, tính khoản tự tin lạc quan nhà quản lý có tác động đến tỉ lệ nợ tỉ lệ nợ ngắn hạn, thuế có tác động đến tỉ lệ nợ tỉ lệ nợ dài hạn, hội tăng trưởng có tác động đến tỉ lệ nợ, rủi ro kinh doanh khơng có tác động đến địn bẩy tài doanh nghiệp Từ khóa: Cấu trúc vốn, địn bẩy tài chính, hồi quy OLS, tự tin lạc quan nhà quản lý TR Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:22 Sample: 450 Included observations: 450 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW LIQ OVER PROF RISK LOG(SIZE) TANG TAX -41.27690 0.011953 0.002846 -0.100337 -0.283891 -0.040869 2.969147 0.422351 0.205616 5.495338 0.008330 0.004028 1.070174 0.062543 0.175132 0.385273 0.028332 0.054445 -7.511258 1.434943 0.706472 -0.093757 -4.539157 -0.233360 7.706597 14.90716 3.776590 0.0000 0.1520 0.4803 0.9253 0.0000 0.8156 0.0000 0.0000 0.0002 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.439477 0.429309 10.83509 51773.05 -1706.232 1.919173 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10.81584 14.34274 7.623254 7.705439 43.22071 0.000000 TS PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ CHẠY HỒI QUY CỦA CÁC MƠ HÌNH RÚT GỌN Dependent Variable: LVR Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:23 Sample: 450 Included observations: 450 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW LIQ OVER PROF LOG(SIZE) TANG TAX 60.24213 0.025321 -0.088233 2.311669 -0.896547 1.428668 -0.141077 0.205164 6.932983 0.010937 0.005284 1.398139 0.075060 0.494451 0.037192 0.071148 8.689208 2.315225 -16.69743 1.653390 -11.94437 2.889406 -3.793176 2.883638 0.0000 0.0211 0.0000 0.0990 0.0000 0.0040 0.0002 0.0041 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.617280 0.611219 14.22550 89445.31 -1829.253 1.961281 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 56.65533 22.81472 8.165568 8.238621 101.8417 0.000000 TT Dependent Variable: LVR1 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:24 Sample: 450 Included observations: 450 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LIQ OVER PROF LOG(SIZE) TANG 101.6892 -0.090456 2.657472 -0.597549 -1.542657 -0.563153 6.023531 0.004612 1.214267 0.064968 0.426947 0.030986 16.88200 -19.61300 2.188540 -9.197560 -3.613232 -18.17427 0.0000 0.0000 0.0292 0.0000 0.0003 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.680372 0.676773 12.42475 68542.22 -1769.363 1.938389 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 45.86196 21.85414 7.890501 7.945291 189.0233 0.000000 Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:25 Sample: 450 Included observations: 450 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF LOG(SIZE) TANG TAX -40.34279 -0.272100 2.926160 0.423686 0.212828 4.970212 0.054682 0.363572 0.028214 0.053884 -8.116915 -4.976061 8.048362 15.01704 3.949734 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.436141 0.431073 10.81834 52081.21 -1707.568 1.922295 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10.81584 14.34274 7.611411 7.657070 86.05111 0.000000 TU PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH VÀ CHỈ SỐ NỢ TỪ NĂM 2009 ĐẾN 2011 CỦA 150 CÔNG TY ĐƯỢC KHẢO SÁT Year 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 Company AAA AAA AAA AAM AAM AAM ABT ABT ABT ACC ACC ACC AGD AGD AGD AGF AGF AGF AMV AMV AMV ANV ANV ANV ARM ARM ARM ASM ASM ASM B82 B82 B82 BBC LVR1 42.8 33.05 41.93 11.16 9.8 10.87 17.98 26.19 17.92 37.47 28.19 24.29 53.54 61.27 57.9 47.5 53.17 60.66 2.82 19.02 17.05 30.48 19.56 29.24 71.91 66.58 72.18 34.99 50.74 42.74 74.22 73.81 81.36 21.34 LVR2 29.14 16.78 14.98 2.51 2.18 2.11 0 0.02 7.58 0.09 0.07 4.64 2.01 0.68 0.79 1.17 0.02 0.02 6.83 2.54 1.97 0.98 0.12 0.96 0.23 25.75 16.99 8.86 10.09 7.08 3.35 7.65 LVR 71.93 49.84 56.9 13.66 11.97 2.98 17.98 26.19 17.94 45.05 28.28 24.36 58.18 63.28 57.9 48.18 53.96 61.83 2.84 19.04 23.88 33.02 21.53 30.22 72.03 67.54 72.41 60.74 67.73 51.6 84.31 80.89 84.71 28.98 TV 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 BBC BBC BCE BCE BCE BRC BRC BRC BTT BTT BTT C47 C47 C47 C92 C92 C92 CAN CAN CAN CAP CAP CAP CDC CDC CDC CIC CIC CIC CID CID CID CII CII CII CLC CLC CLC 24.21 26.63 42.66 47.52 45.19 12.3 18.62 24.28 11.31 10.61 15.07 56.82 62.98 65.38 68.79 58.14 77.27 41.84 43.31 48.81 51.41 58.1 43.26 67.95 57.77 54.83 66.99 66.21 73.76 33.9 31.74 58.53 8.69 15.43 17.85 59.06 66.52 63.75 4.03 0.32 0.01 0.01 3.68 8.77 7.65 13.62 10.87 8.79 33.79 25.05 22.82 21.76 27.13 7.19 6.23 8.98 6.04 25.82 12.83 10.77 2.82 8.14 8.33 7.08 4.79 1.19 9.72 3.34 42.57 43.25 57.08 0.04 0.04 0.06 28.24 26.95 42.67 47.52 45.19 15.98 27.38 31.93 24.93 21.48 23.86 90.61 88.02 88.2 90.55 85.27 84.46 48.07 52.28 54.85 77.23 70.93 54.03 70.77 65.91 63.16 74.08 71 74.96 43.62 37.74 61.86 51.26 58.68 74.92 59.1 66.56 63.81 TW 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 CNT CNT CNT CSC CSC CSC CTD CTD CTD CTN CTN CTN CTV CTV CTV DAC DAC DAC DC2 DC2 DC2 DCL DCL DCL DHG DHG DHG DIH DIH DIH DL1 DL1 DL1 DLR DLR DLR DNM DNM 62.95 74.52 76.2 78.8 46.9 43.43 37.69 32.14 41.26 72.14 71.96 82.34 19.11 12.28 11.05 41.91 37.42 35.43 58.36 54.23 59.81 37.63 57 69.1 31.66 25.91 27.26 76.99 58.25 68.21 16.78 16.89 12.16 33.83 32.05 47.31 50.32 61.08 23.47 11.94 11.26 1.6 30.08 34.44 0.17 4.97 0.3 7.58 9.52 1.49 0.68 0.07 0.08 7.71 9.41 8.91 9.9 10.39 3.68 15.46 7.67 3.64 0.94 3.25 2.92 7.21 10 7.09 15.87 6.94 31.62 38.02 29.32 4.78 3.38 86.42 86.46 87.47 80.4 76.98 77.88 37.86 37.12 41.55 79.72 81.48 83.83 19.79 12.35 11.13 49.62 46.83 44.34 68.26 64.61 63.49 53.09 64.67 72.74 32.6 29.16 30.18 84.19 68.26 75.29 32.65 23.83 13.17 65.45 70.07 76.63 55.1 64.46 TX 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 DNM EVE EVE EVE FMC FMC FMC FPT FPT FPT GLT GLT GLT GMX GMX GMX GTA GTA GTA HAD HAD HAD HAG HAG HAG HAI HAI HAI HAT HAT HAT HBC HBC HBC HHC HHC HHC HLA 60.44 19.34 11.62 16.41 75.52 66.79 77.86 45.02 42.38 56.72 42.48 26.33 25.79 17.41 36.24 34.53 28.77 21.07 28.19 17.94 17.71 22.65 35.21 26.5 27.68 35.34 40.96 44.49 25.23 20.26 19.95 52.1 61.64 75.25 37.64 41.67 36.63 79.04 8.06 0.02 2.54 2.06 0.09 0.11 0.07 18.39 16.59 1.62 3.67 1.43 3.2 2.06 0.03 0.07 0.06 9.61 0.03 0.02 22.74 34.07 18.92 0.02 1.91 1.66 0.05 0.1 0.15 1.33 2.13 2.6 1.25 1.39 1.35 1.89 68.5 19.36 14.16 18.47 75.61 66.9 77.93 63.41 58.97 58.34 42.48 30 27.21 17.41 39.44 36.59 28.8 21.14 28.25 27.55 17.74 22.67 57.96 60.58 46.6 35.36 42.87 46.15 25.28 20.36 20.1 53.43 63.77 77.85 38.89 43.06 37.98 80.94 UO 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 HLA HLA HLC HLC HLC HLG HLG HLG HNM HNM HNM HOM HOM HOM HPG HPG HPG HPR HPR HPR HT1 HT1 HT1 HTB HTB HTB HTI HTI HTI HU1 HU1 HU1 HU3 HU3 HU3 HUT HUT HUT 74.18 77.45 28.54 27.06 26.17 30.6 47.9 62.56 26.22 35.22 38.21 33.92 40.08 36.08 44.57 41.17 37.93 49.94 38.13 27.3 18.44 26.98 35.7 75.91 73.67 77.72 3.27 3.54 2.11 78.39 75.04 82.47 89.27 83.33 72.84 51.14 36.89 21.66 5.04 5.86 56.52 61.53 62.68 22.91 18.06 10.13 0.85 2.21 27.93 19.86 20.92 5.27 13.62 16.63 5.22 18.66 25.44 65.48 57.55 50.58 0.03 0.03 59.17 52.28 37.56 8.58 8.29 0.44 0.07 0.21 0.09 35.05 47.57 65.24 79.22 83.31 85.06 88.59 88.85 53.51 65.96 72.69 27.07 37.43 38.21 61.85 59.94 57 49.83 54.79 54.56 55.16 56.79 52.74 83.92 84.53 86.28 75.94 73.67 77.75 62.44 55.82 39.67 86.98 83.33 82.91 89.34 83.54 72.94 86.19 84.46 86.9 UP 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 HVG HVG HVG ICG ICG ICG IMP IMP IMP ITA ITA ITA JVC JVC JVC KBT KBT KBT KDC KDC KDC KTS KTS KTS L10 L10 L10 L18 L18 L18 LAS LAS LAS LHC LHC LHC LIG LIG 50.82 57.24 59.07 55.77 59.22 33.81 24.25 21.32 14.09 13.63 17.67 21.83 86.64 33.94 46.29 27.78 20.56 42.28 38.44 20.52 30.7 35.86 32.04 35.76 64.33 54.42 48.63 78.86 73.76 73.22 75.73 56.52 56.2 46.75 45.41 53.71 65.18 50.54 2.35 1.6 0.98 0.04 0.2 0.36 1.48 0.23 0.25 16.54 17.96 13.41 1.85 3.94 4.2 0.04 6.37 3.17 3.01 3.03 20.14 5.92 1.7 10.12 23.46 30.97 7.58 7.94 8.07 2.93 4.8 4.53 7.71 5.7 0.15 13.66 26.2 53.17 58.84 60.05 55.81 59.43 34.16 25.73 21.55 14.34 30.17 35.63 35.24 88.49 37.88 50.49 27.78 20.6 48.65 41.61 23.52 33.73 56 37.96 37.46 74.45 77.88 79.6 86.44 81.7 81.29 78.66 61.32 60.73 54.46 51.11 53.86 78.84 76.73 UQ 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 LIG LM8 LM8 LM8 LSS LSS LSS LUT LUT LUT MCC MCC MCC MCG MCG MCG MDG MDG MDG MMC MMC MMC MSN MSN MSN NET NET NET NHS NHS NHS NKG NKG NKG NNC NNC NNC NSN 59.36 63.62 77.51 80.05 26.6 18.89 22.73 60.29 53.04 25.08 6.56 6.93 11.84 50.8 44.07 53.79 58.39 52.43 54.53 37.3 7.07 25.32 17.26 15.26 10.8 44.51 29.78 31.64 20.05 18.75 34.55 76.68 71.21 70.27 20.27 22.31 25.26 81.13 18.39 13.06 7.18 9.38 2.43 4.3 13.14 1.25 10.97 13.54 0.14 0.2 0.3 29.17 18.99 14.76 1.19 9.49 1.8 0.41 0.4 10.5 27.24 25 0.36 4.61 25.47 19.88 3.51 5.3 9.83 0.01 0.1 7.21 77.74 76.68 84.69 89.43 29.03 23.19 35.87 61.54 64.01 38.63 6.7 7.13 12.14 79.96 63.07 68.55 62.38 53.61 64.02 39.1 7.48 25.71 27.75 42.5 35.8 44.51 30.14 31.64 24.66 44.22 54.43 80.19 76.5 80.09 20.27 22.32 25.36 88.34 UR 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 NSN NSN PET PET PET PHC PHC PHC PMC PMC PMC PPP PPP PPP PTC PTC PTC PVV PVV PVV S96 S96 S96 S99 S99 S99 SBT SBT SBT SCD SCD SCD SD2 SD2 SD2 SD3 SD3 SD3 82.76 85.8 70.67 73.32 66.64 87.29 75.2 71.3 14.67 15.39 21.58 4.81 5.49 6.41 42.88 43.12 41.83 81.97 90.77 59.64 61.02 57.84 75.96 42.19 31.43 38.15 9.1 7.2 21.71 26.15 24.82 27.05 47.95 39.98 54.05 49.38 42.64 49.14 4.65 3.21 1.65 1.17 2.08 0.76 0.66 1.03 0.4 0 34.76 39.3 51.43 0.07 0.28 0.62 2.68 1.96 14.5 14.26 4.72 4.2 3.32 4.42 1.5 1.54 1.34 1.05 0.3 0.08 0.07 22.74 18.29 13.13 2.01 1.18 3.86 87.41 89.02 72.32 74.49 68.72 88.05 75.86 72.33 15.07 15.39 21.58 39.57 44.79 57.84 42.95 43.4 42.44 84.65 92.73 74.14 75.28 62.56 80.16 45.51 35.85 39.66 10.64 8.54 22.76 26.45 24.9 27.12 70.69 58.26 67.18 51.39 43.82 53.01 US 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 SD5 SD5 SD5 SD6 SD6 SD6 SD7 SD7 SD7 SD9 SD9 SD9 SDH SDH SDH SDT SDT SDT SIC SIC SIC SJ1 SJ1 SJ1 SJE SJE SJE STL STL STL SVC SVC SVC TAC TAC TAC TAG TAG 60.75 41.4 48.68 55.45 53.95 65.61 53.45 53.37 57.36 39.8 35.75 42.58 62.5 36.15 53.39 52.47 54.75 61.84 13.31 22.18 27.52 25.35 28.7 40.78 68.54 62.19 66.9 34.9 49.98 54.56 19.73 37.54 34.29 42.37 54.85 62.63 33.15 28.74 17.8 10.28 19.19 9.73 9.53 5.97 7.49 24.81 21.21 28.38 26.43 25.37 6.64 7.48 4.03 8.56 11.01 5.16 63.95 52.87 50.69 3.52 0.13 8.26 8.68 5.44 59.32 45.25 40.59 34.51 25.13 32.8 11.95 5.99 3.21 1.02 0.22 78.56 51.68 67.86 65.18 63.48 71.58 60.94 78.18 78.57 68.19 62.17 67.95 69.14 43.63 57.42 61.04 65.76 67 77.26 75.04 78.21 28.87 28.7 40.91 76.8 70.86 72.34 94.22 95.24 95.15 54.24 62.67 67.09 54.32 60.84 65.84 34.17 28.96 UT 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 TAG TDC TDC TDC THG THG THG TNA TNA TNA TV1 TV1 TV1 TV2 TV2 TV2 TV3 TV3 TV3 TV4 TV4 TV4 V11 V11 V11 V12 V12 V12 V15 V15 V15 V21 V21 V21 VC1 VC1 VC1 VC2 39.12 72.86 70.26 47.52 50.45 45.93 49.46 63.25 65.01 62.27 78.59 65.09 56.44 70.89 73.51 74.9 68.33 67.68 64.52 56.6 62.43 35.79 83.82 83.56 82.46 88.32 81.22 78.74 73.52 60.31 62.83 65.36 78.95 85.93 73.51 72.71 68.87 64.91 0.14 0.05 8.92 5.82 22.07 19.09 15.56 0.65 0.69 0.78 0.67 9.22 23.15 2.39 0.95 0.15 0.32 0.4 0.56 7.01 3.6 26.12 2.25 2.27 2.09 0.69 6.13 8.14 4.84 1.71 0.78 26.1 12 3.86 0.97 0.49 0.13 5.65 39.26 72.9 79.18 53.34 72.52 65.02 65.02 63.9 65.7 63.05 79.26 74.31 79.59 73.28 74.45 75.05 68.65 68.08 65.08 63.61 66.03 61.91 86.07 85.83 84.55 89.02 87.35 86.89 78.35 62.02 63.61 91.47 90.95 89.79 74.48 73.2 68.99 70.55 UU 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 VC2 VC2 VC3 VC3 VC3 VC5 VC5 VC5 VC7 VC7 VC7 VC9 VC9 VC9 VCG VCG VCG VCH VCH VCH VE1 VE1 VE1 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE9 VE9 VE9 VHC VHC VHC VHG VHG VHG 56.45 72.11 45.54 28.79 64.4 78.73 80.57 82.94 75.55 74.85 77.99 82.32 53.87 59.66 53.49 47.8 57.23 83.04 79.27 91.63 51.96 44.8 47.67 39.45 40.34 38.79 26.87 31.1 31.08 46.29 20.93 20.46 40.87 40.97 43.16 17.06 16.01 26.01 23.93 11.01 39.38 55.46 20.32 3.14 3.24 2.56 1.98 1.07 0.52 5.27 36.24 27.7 30.2 34.79 24.75 2.86 3.63 2.96 0.09 1.37 0.89 0.38 0.32 0.24 0.68 2.5 0.61 14.38 14.52 17.04 13.91 4.97 2.57 0.01 80.38 83.12 84.93 84.25 84.72 81.86 83.81 85.5 77.53 75.92 78.51 87.59 90.11 87.36 83.69 82.59 81.98 85.9 82.9 94.59 52.04 46.18 48.56 39.84 40.65 39.03 27.55 33.6 31.7 60.67 35.45 37.49 54.78 45.94 45.73 17.06 16.02 26.01 UV 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 VHH VHH VHH VHL VHL VHL VLF VLF VLF VMC VMC VMC VNE VNE VNE VNL VNL VNL VNM VNM VNM VSI VSI VSI VTF VTF VTF VTS VTS VTS YBC YBC YBC 13.88 12.87 29.76 61.79 61.23 57.85 62.99 68.54 69.99 75.21 72.05 75.18 31.25 20.04 28.42 3.72 10.44 9.56 18.3 24.55 18.91 29.96 29.5 35.82 50.83 62.34 47.85 45.94 39.62 36.7 34.7 47.81 54.9 17.61 30.07 24.52 10.19 11.33 18 0.56 0.03 0.05 8.02 8.43 4.9 44.69 40.61 35.04 41.9 42.56 42.14 3.02 1.52 1.02 46.82 49.22 41.66 2.85 0.1 0.18 0.88 3.15 0.87 34.26 29.2 29.76 31.49 42.95 54.28 71.98 72.56 75.85 63.55 68.57 70.04 83.24 80.48 80.08 75.93 60.65 63.47 45.63 53 51.69 21.32 26.07 19.93 76.78 78.72 77.48 53.68 62.44 48.03 46.82 42.77 37.57 68.96 77.01 84.66 ... ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN... yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt yếu tố tâm lý hành vi nhà quản lý, lựa chọn đề tài? ?Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán. .. cạnh cấu trúc vốn V 2.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn: Trong nghiên cứu thực nghiệm, có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn xét đến nhìn chung có hai nhóm nhân tố vi mô nhân tố