Phân tích ảnh hưởng các yếu tố kinh tế vĩ mô lên chỉ số giá chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN VĂN NHỦ PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN VĂN NHỦ PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ LÊN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn điều tra trung thực Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 Tác giả NGUYỄN VĂN NHỦ DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT APT: Arbitrage Pricing Theory CAPM: Capital Asset Pricing Model CP: Cổ phiếu CK: Chứng khoán COP: Giá dầu thô giới CPI: Chỉ số giá tiêu dùng DN: Doanh nghiệp DV: Dịch vụ EPS: Lợi nhuận cổ phiếu ER: Tỷ giá hối đoái HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khốn TP HCM IIP: Chỉ số sản xuất cơng nghiệp IR: Lãi suất GDP: Tổng sản lượng kinh tế quốc dân NĐTNN: Nhà đầu tư nước NHNN: Ngân hàng nhà nước TTCKVN: Thị trường chứng khoán Việt Nam VNI: Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam GP: Giá vàng DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 4.1: Kết kiểm định ADF Level Bảng 4.2: Kết kiểm định ADF sai phân bậc Bảng 4.3: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI COP Bảng 4.4: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI CPI Bảng 4.5: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DER Bảng 4.6: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DGP Bảng 4.7: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI IIR Bảng 4.8: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DIR Bảng 4.9: Ma trận hệ số tương quan biến độc lập Bảng 4.10: Kết hồi quy sử dụng ma trận phương sai Newwey-West MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý lựa chọn đề tài: 1.2 Tổng quan nhân tố ảnh hưởng đến số - Tăng trưởng kinh tế: - Tỷ giá hối đoái: - Lạm phát: - Lãi suất: - Giá dầu thô giới - Giá vàng 1.3 Ý nghĩa khoa học đề tài 1.4 Mục tiêu nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang với Tương tác nhân tố kinh tế vĩ mô TTCK: Bằng chứng từ New Zealand (Investment management and Financial Innovations, Vol No 4, 2006) Benjamin M Tabak với Mối quan hệ n 2.2 khoán tỷ giá hối đoái: Bằng chứng Brazil (Working Paper Series No 124, 2006) Ahmet Buyuksalvarci với nghiên 2.3 kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán: Bằng chứng từ Thổ Nhĩ Kỳ (European Journal of Social Science, 2010) Terfa Williams Abraham với Phản ứng c 2.4 biến kinh tế vĩ mô kinh tế Nigeria (CBN Journal of Applied Statistics Vol No 1, 2011) 2.5 Mohd Yahya Mohd Hussin, Fidlizan Mu Salwah Amirah Awang với Các biến kinh tế vĩ mô TTCK Malaysia: Một phân tích chuỗi thời gian (Journal of Bussiness Study Quarterly 2012 Vol No 4, 2012) 10 2.6 Seyed Mehdi Hosseini, Zamri Ahmad Yew Wah Lai Vai trò yếu tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn Trung Quốc Ấn Độ (International Journal of Economics and Finance, 2011) 2.7 Owusu-Nantwi, Victor John K M Kuwornu7 với nghiên cứu Phân tích ảnh hưởng c yếu tố kinh tế vĩ mơ đến giá chứng khốn: Bằng chứng từ Ghana (International Journal of Economics and Finance, 10/2011) 12 2.8 Samual Antwi, Atta Mill Fiifi Emire Ebenezer Xicang Zhao : Ảnh hưởng biến số kinh tế vĩ mô đến số giá thị trường chứng khoán nổi: Bằng chứng thực nghiệm từ Ghana (International Journal of Social Science Tomorrow, Vol No 10, 2012) 2.9 Douglas Akwasi Adu với Ảnh hưởng biến kinh tế vĩ mơ lên TTCK Ghana: Một phân tích sử dụng Mơ hình kinh doanh chênh lệch giá (Institute of Distance Learning, Kwame Nkrumah University of Science and Technology, 2012) 10 2.10 Martin Sirucek với Các biến số kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn: Sự xem xét từ nước Mỹ (MPRA Paper No 39094, 2012) 11 2.11 Mondher Bellalah, Olivier Levyne Omar Masood với Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn: Bằng chứng từ Mỹ, Nhật Trung Quốc (Thema Working Paper No 2013-15, 2013) 2.12 Ramin Couper Maysami, Lee Chuin Howe Mohamad Atkin 12 Hamzah với Mối quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô số chứng khoán: Bằng chứng đồng liên kết từ số giá chứng khoán tổng hợp Singapore (Jurnal Pengurusan, 2004) 13 2.13 Avneet Kaur Ahuja, Chandni Makan Saakshi Chauhan : Một nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán: triển vọng Ấn Độ (B.A (Hons) Business Economics, 2012) CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Giới thiệu mơ hình phân tích 3.1.1 Các biến mơ hình 3.1.2 Chọn mẫu, thu thập l 3.1.3 Mơ hình phân tích CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test 4.2 Kiểm định nhân Granger Causality 4.2.1 Mối quan hệ 4.2.2 Mối quan hệ 4.2.3 Mối quan hệ 4.2.4 Mối quan hệ 4.2.5 Mối quan hệ 4.2.6 Mối quan hệ 4.3 Kết mơ hình hàm hồi quy bội 4.3.1 Kiểm định 4.3.2 Kiểm định hi 4.3.3 Kiểm định ph 4.3.4 Kiểm định hi CHƯƠNG KẾT LUẬN 1.6 Các gợi ý từ mơ hình 1.7 Những hạn chế luận văn hướng ng Variable CPI(-1) D(CPI(-1 D(CPI(-2 D(CPI(-3 D(CPI(-4 D(CPI(-5 D(CPI(-6 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7c.1) Cho chuỗi thời gian ER level Null Hypothesis: ER has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(ER) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 20:37 Sample (adjusted): 2005M02 2013M05 Included observations: 100 after adjustments Variable ER(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7c.2) Cho chuỗi thời gian ER sai phân bậc Null Hypothesis: D(ER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(ER,2) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 20:38 Sample (adjusted): 2005M03 2013M05 Included observations: 99 after adjustments Variable D(ER(-1 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7d.1) Cho chuỗi thời gian GP level Null Hypothesis: GP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 20:36 Sample (adjusted): 2005M03 2013M05 Included observations: 99 after adjustments Variable GP(-1) D(GP(-1 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7d.2) Cho chuỗi thời gian GP sai phân bậc Null Hypothesis: D(GP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GP,2) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 20:37 Sample (adjusted): 2005M03 2013M05 Included observations: 99 after adjustments Variable D(GP(-1 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7e) Cho chuỗi thời gian IIP level Null Hypothesis: IIP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IIP) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 18:52 Sample (adjusted): 2005M02 2013M05 Included observations: 100 after adjustments Variable IIP(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7f.1) Cho chuỗi thời gian IR level Null Hypothesis: IR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IR) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 18:53 Sample (adjusted): 2005M02 2013M05 Included observations: 100 after adjustments Variable IR(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7f.2) Cho chuỗi thời gian IR sai phân bậc Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IR,2) Method: Least Squares Date: 07/14/13 Time: 18:54 Sample (adjusted): 2005M03 2013M05 Included observations: 99 after adjustments Variable D(IR(-1 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7g) Cho chuỗi thời gian COP level Null Hypothesis: COP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(COP) Method: Least Squares Date: 07/15/13 Time: 23:16 Sample (adjusted): 2005M03 2013M05 Included observations: 99 after adjustments Variable COP(-1 D(COP(C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ lục 8: Kết kiểm định Granger Causality DVNI COP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 21:01 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:11 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:11 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:12 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:12 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:12 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: DVNI does not Granger Cause COP COP does not Granger Cause DVNI Phụ lục 9: Kết kiểm định Granger Causality DVNI CPI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:52 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:54 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:58 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:58 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:59 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 21:00 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause CPI Phụ lục 10: Kết kiểm định Granger Causality DVNI DER Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:24 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:25 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:27 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:27 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:28 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:29 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: DER does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DER Phụ lục 11: Kết kiểm định Granger Causality DVNI DGP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:15 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:21 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:22 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:22 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:23 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:29 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: DGP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DGP Phụ lục 12: Kết kiểm định Granger Causality DVNI IIP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:16 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:17 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:18 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:19 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:19 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 22:19 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: IIP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IIP Phụ lục 13: Kết kiểm định Granger Causality DVNI DIR Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/14/13 Time: 00:16 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:12 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:14 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:15 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR Ở độ trễ Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:15 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR Ở độ trễ 10 Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/13/13 Time: 20:16 Sample: 2005M01 2013M05 Lags: 10 Null Hypothesis: DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN VĂN NHỦ PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH... văn đưa số đóng góp sau: - Hệ thống hóa yếu tố ảnh hưởng đến số giá CK - Đánh giá thực trạng, mặt tích cực hạn chế TTCK Việt Nam - Xem xét tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến số giá CK Việt Nam -... nhân tố thị trường hay nhân tố nội thị trường biến động cung cầu, hay thông tin liên quan đến TTCK ảnh hưởng đến giá CP từ ảnh hưởng đến số giá CK Các nhân tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến số giá chứng