Phân tích ảnh hưởng các yếu tố kinh tế vĩ mô lên chỉ số giá chứng khoán Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN VN NH PHÂN TÍCH NH HNG CA CÁC YU T KINH T V MÔ LÊN CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh – Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN VN NH PHÂN TÍCH NH HNG CA CÁC YU T KINH T V MÔ LÊN CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS. TS NGUYN VN S TP. H Chí Minh – Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi Các s liu, kt qu nêu trong lun vn đc điu tra trung thc. Tôi xin chu trách nhim v nghiên cu ca mình. TP. H Chí Minh, ngày tháng nm 2013 Tác gi NGUYN VN NH DANH MC T VIT TT APT: Arbitrage Pricing Theory CAPM: Capital Asset Pricing Model CP: C phiu CK: Chng khoán COP: Giá du thô th gii CPI: Ch s giá tiêu dùng DN: Doanh nghip DV: Dch v EPS: Li nhun trên mi c phiu ER: T giá hi đoái HNX: S giao dch chng khoán Hà Ni HOSE: S giao dch chng khoán TP. HCM IIP: Ch s sn xut công nghip IR: Lãi sut GDP: Tng sn lng kinh t quc dân NTNN: Nhà đu t nc ngoài NHNN: Ngân hàng nhà nc TTCKVN: Th trng chng khoán Vit Nam VNI: Ch s giá chng khoán Vit Nam GP: Giá vàng DANH MC CÁC BNG Bng 4.1: Kt qu kim đnh ADF Level Bng 4.2: Kt qu kim đnh ADF  sai phân bc 1 Bng 4.3: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và COP Bng 4.4: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và CPI Bng 4.5: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và DER Bng 4.6: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và DGP Bng 4.7: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và IIR Bng 4.8: Kt qu kim đnh mi quan h nhân qu gia DVNI và DIR Bng 4.9: Ma trn h s tng quan gia các bin đc lp Bng 4.10: Kt qu hi quy s dng ma trn phng sai Newwey-West MC LC CHNG 1: GII THIU 1 1.1 Lý do la chn đ tài: 1 1.2 Tng quan các nhân t nh hng đn ch s giá chng khoán 2 - Tng trng kinh t: 2 - T giá hi đoái: 3 - Lm phát: 4 - Lãi sut: 4 - Giá du thô th gii 4 - Giá vàng 5 1.3 Ý ngha khoa hc ca đ tài 5 1.4 Mc tiêu nghiên cu 6 1.5 i tng và phm vi nghiên cu 6 CHNG 2: TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 8 2.1 Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang 1 vi Tng tác gia các nhân t kinh t v mô và TTCK: Bng chng t New Zealand (Investment management and Financial Innovations, Vol. 3 No. 4, 2006) 8 2.2 Benjamin M. Tabak 2 vi Mi quan h nng đng gia giá chng khoán và t giá hi đoái: Bng chng ca Brazil (Working Paper Series No. 124, 2006) 9 2.3 Ahmet Buyuksalvarci 3 vi bài nghiên cu nh hng ca các yu t kinh t v mô đn giá c chng khoán: Bng chng t Th Nh K (European Journal of Social Science, 2010) 9 2.4 Terfa Williams Abraham 4 vi Phn ng ca th trng chng khoán đi vi các bin kinh t v mô ti nn kinh t Nigeria (CBN Journal of Applied Statistics Vol. 2 No. 1, 2011) 10 2.5 Mohd Yahya Mohd Hussin, Fidlizan Muhammad, Mohd Fauzi Abu, Salwah Amirah Awang 5 vi Các bin kinh t v mô và TTCK Malaysia: Mt phân tích chui thi gian (Journal of Bussiness Study Quarterly 2012 Vol. 3 No. 4, 2012) 10 2.6 Seyed Mehdi Hosseini, Zamri Ahmad và Yew Wah Lai 6 trong Vai trò ca các yu t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán  Trung Quc và n  (International Journal of Economics and Finance, 2011) 11 2.7 Owusu-Nantwi, Victor và John K. M. Kuwornu 7 vi nghiên cu Phân tích nh hng ca các yu t kinh t v mô đn giá c chng khoán: Bng chng t Ghana (International Journal of Economics and Finance, 10/2011) 12 2.8 Samual Antwi, Atta Mill Fiifi Emire Ebenezer và Xicang Zhao 8 : nh hng ca các bin s kinh t v mô đn ch s giá  th trng chng khoán mi ni: Bng chng thc nghim t Ghana (International Journal of Social Science Tomorrow, Vol. 1 No. 10, 2012) 12 2.9 Douglas Akwasi Adu 9 vi nh hng ca các bin kinh t v mô lên TTCK Ghana: Mt phân tích s dng Mô hình kinh doanh chênh lch giá (Institute of Distance Learning, Kwame Nkrumah University of Science and Technology, 2012) 13 2.10 Martin Sirucek 10 vi Các bin s kinh t v mô và th trng chng khoán: S xem xét t nc M (MPRA Paper No. 39094, 2012) 13 2.11 Mondher Bellalah, Olivier Levyne và Omar Masood 11 vi nh hng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán: Bng chng t M, Nht và Trung Quc (Thema Working Paper No. 2013-15, 2013) 14 2.12 Ramin Couper Maysami, Lee Chuin Howe và Mohamad Atkin Hamzah 12 vi Mi quan h gia các yu t kinh t v mô và ch s chng khoán: Bng chng đng liên kt t ch s giá chng khoán tng hp Singapore (Jurnal Pengurusan, 2004) 15 2.13 Avneet Kaur Ahuja, Chandni Makan và Saakshi Chauhan 13 : Mt nghiên cu v nh hng ca các yu t kinh t v mô đn th trng chng khoán: trin vng n  (B.A. (Hons) Business Economics, 2012) 16 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 20 3.1 Gii thiu mô hình phân tích 20 3.1.1 Các bin trong mô hình 20 3.1.2 Chn mu, thu thp d liu 22 3.1.3 Mô hình phân tích 22 CHNG 4: NI DUNG VÀ CÁC KT QU NGHIÊN CU 25 4.1 Kim đnh nghim đn v (Unit Root Test) 25 4.2 Kim đnh nhân qu Granger Causality 25 4.2.1 Mi quan h gia ch s giá CK và giá du th gii 26 4.2.2 Mi quan h gia ch s giá CK và ch s lm phát 27 4.2.3 Mi quan h gia ch s giá CK và t giá hi đoái 28 4.2.4 Mi quan h gia ch s giá CK và giá vàng 29 4.2.5 Mi quan h gia ch s giá CK và ch s sn xut công nghip 30 4.2.6 Mi quan h gia ch s giá CK và lãi sut 31 4.3 Kt qu mô hình hàm hi quy bi 32 4.3.1 Kim đnh s phù hp ca mô hình 32 4.3.2 Kim đnh hin tng đa cng tuyn (Multicolinearity) 33 4.3.3 Kim đnh phng sai thay đi (Heteroskedasticity) 34 4.3.4 Kim đnh hin tng t tng quan (Auto regression) 34 CHNG 5. KT LUN 39 1.6 Các gi ý t mô hình 39 1.7 Nhng hn ch ca lun vn và hng nghiên cu tip theo 42 Tóm tt Tác gi s dng phng pháp nghiên cu đnh lng vi mô hình phân tích hi quy đa bin (phng pháp bình phng bé nht) đ phân tích mi quan h gia bin ch s giá CK Vit Nam và các bin kinh t v mô bao gm ch s sn xut công nghip, lm phát, t giá hi đoái, lãi sut, giá vàng và giá du thô th gii thông qua chui d liu thi gian, kim đnh nghim đn v (Unit Root Test - ADF), kim đnh nhân qu Granger, phân tích ma trn h s tng quan, kim đnh phng sai thay đi (kim đnh White), kim đnh t tng quan (Breusch-Godfrey). Kt qu kim đnh Granger cho thy trong các bin đc lp nghiên cu ch có ch s sn xut công nghip, lm phát và t giá hi đoái có nh hng đn ch s giá chng khoán,  chiu ngc li ch s giá chng khoán không có tác đng đn các bin này trong khi các bin còn li không có mi quan h tng quan vi ch s giá chng khoán. Kt qu kim đnh hin tng t tng quan cho thy xy ra hin tng t tng quan vi bin ph thuc, và đ khc phc hin tng này, tác gi đã s dng ma trn phng sai Newwey-West đ chy li mô hình hi quy. Kt qu cho thy trong 6 bin kinh t v mô cng ch có các bin ch s sn xut công nghip, lm phát và t giá hi đoái là có tác đng đn ch s giá chng khoán mt cách có ý ngha thng kê, trong đó bin ch s sn xut công nghip có tác đng cùng chiu và hai bin còn l i có tác đng ngc chiu vi ch s giá chng khoán. Các bin t giá hi đoái, giá vàng và giá du thô th gii mc dù du ca h s hi quy phn ánh đúng xu hng tác đng ngc chiu ca các bin này đn ch s giá chng khoán nhng kt qu cho thy tác đng ca các bin này đn ch s giá chng khoán là không có ý ngha thng kê. [...]... i: DVNIt-k là các bi n 1: t1 t2: (2) t1 (3) t2 tr k c a sai phân b c 1 c a ch s giá CK COPt-k là các bi n 1, tr k c a giá d u th gi i là các h ng s là các ph ng c a giá d u th gi n ch s giá CK Gi thuy t H0: Giá d u th gi i không k 2 n ch s giá CK (các h s h i u b ng 0) Gi thuy t H1: Giá d u th gi i có k c th hi n qua h n ch s giá CK (t n t i h s h i 2) khác 0) ng c a ch s giá CK lên giá d u th gi i... 3.1.3 Mô hình phân tích H i quy bi n ph thu c ch s giá CK theo các bi t (OLS): VNI = f(CPI, IIP, IR, ER, GP, COP) - CPI: ch s giá tiêu dùng - IIP: ch s s n xu t công nghi p - - IR: lãi su t - ER: t giá h - GP: giá vàng - COP: giá d u thô th gi i c l p kinh t theo 23 Do các bi n VNI, IR, ER và GP ch d ng sai phân b c 1 nên s s d ng sai phân b c 1 c a các bi n này trong mô hình phân tích Mô hình: DVNIt =... nghi p (IIP), ch s giá tiêu dùng (CPI), lãi su t (IR), t giá h (GP) và giá d u thô th gi i (COP) 1.5 ng và ph m vi nghiên c u - ng nghiên c u: Ch s giá ch ng khoán Vi t Nam S ng c a các y u t kinh t Nam - Ph m vi nghiên c u: TTCK Vi t Nam n ch s giá ch ng khoán Vi t 7 Ch s giá CK Vi t Na nt n tháng 5/2013 Ch s s n xu t công nghi p, ch s giá tiêu dùng, lãi su t ngân hàng, t giá h c và giá d u thô th gi... a giá CK trên TTCK Ghana và các bi n quan sát, u này không x y ra trong dài h n gi a các bi n kinh t c l i, ki hai m i quan h t và giá ng liên k t Johansen và Juselius cho th y t n t i ít nh t ng liên k t gi a giá CK và các bi n kinh t m nh nhân qu Angle và Granger ch ra m i quan h nhân qu m t chi u gi a giá CK và t giá h n 2.10 Martin Sirucek10v i Các bi n s kinh t S xem xét t Phân tích ng ch ng khoán: ... tính hi u qu c a TTCK Vi t Nam, t i pháp thích h Lu ng TTCK phát tri n hi u qu ts - H th ng hóa các y u t - n ch s giá CK c tr ng, nh ng m t tích c c và h n ch c a TTCK Vi t Nam - ng c a các y u t kinh t - n ch s giá CK Vi t Nam xu t các gi i pháp nh m nâng cao tính hi u qu c a TTCK Vi t Nam 1.4 M c tiêu nghiên c u Xem xét m i quan h gi a ch s giá ch ng khoán Vi t Nam và 6 y u t kinh t bao g m ch s s n... giá CK t i t giá h k t qu này phù h p v i cách ti p c n danh m h im it n t giá tìm th y b ng ch ng c a quan h nhân qu phi tuy n Granger t t giá h n giá CK và k t qu này phù h p v i cách ti p c n truy n th ng: t giá h n giá CK 2.3 Ahmet Buyuksalvarci 3 v i bài nghiên c u ng c a các y u t kinh t n giá c ch ng khoán: B ng ch ng t Th (European Journal of Social Science, 2010) S d ng mô hình lý thuy t kinh. .. quan h a giá ch ng khoán và ch s giá tiêu dùng, trong khi giá d u thô, t giá h có ng m t cách ng kê u 91 ngày không n giá ch ng khoán 2.8 Samual Antwi, Atta Mill Fiifi Emire Ebenezer và Xicang Zhao8: ng c a các bi n s kinh t n ch s giá th nh ng ch ng khoán m i n i: B ng ch ng th c nghi m t Ghana (International Journal of Social Science Tomorrow, Vol 1 No 10, 2012) Kh ng c a hai nhân t kinh t s giá CK... th y các bi n ch s giá tiêu dùng, cung ti n (M3) và t giá h n ch s giá CK và ch s ng n các bi n ch s s n xu t công nghi p, ch s giá tiêu dùng và t giá h 2.6 Seyed Mehdi Hosseini, Zamri Ahmad và Yew Wah Lai 6 trong Vai trò c a các y u t kinh t n ch s giá ch ng khoán Trung Qu c và (International Journal of Economics and Finance, 2011) Nghiên c u m i quan h gi a ch s giá ch ng khoán và b n nhân t kinh. .. nhìn vào s n ch s giá ch ng khoán ng kinh t : m ch s giá CK ta có th rút ra k t lu n v m suy ng c a m t n n kinh t C th , trong th i k n n kinh t phát tri n, giá c ph c v ho n cung CK d i dào do các doanh nghi p c n v ng s n xu t kinh doanh c c l i, khi n n kinh t suy thoái, các doanh nghi p kinh doanh kém hi u qu , g c phi u gi i trong các ho m t giá nghiêm tr ng kinh t th i ch ng t Có th tài chính,... ch s giá tiêu dùng (CPI), lãi su c a t ch c c ngoài (FII, bao g m các qu d phòng, các công ty b o hi m, qu ), giá d u thô (CO), giá vàng ng c a các nhân t n ch s giá ch ng khoán c a 5 ngàn nh n bao g m công nghi li u b nt n, th n tháng 3/2012 K t qu phân tích t ng th và ngành cho th y t giá h ng t n TTCK a t ch c ngoài và lãi su t có nh ch c ngoài và lãi su t có m i i ch s giá CK trong khi t giá h . B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN VN NH PHÂN TÍCH NH HNG CA CÁC YU T KINH T V MÔ LÊN CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN VN NH PHÂN TÍCH NH HNG CA CÁC YU T KINH T V MÔ LÊN CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH T. Ch s giá chng khoán Vit Nam • S tác đng ca các yu t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán Vit Nam. - Phm vi nghiên cu: • TTCK Vit Nam 7 • Ch s giá CK Vit Nam giai