Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH MÃ SỐ : : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt ký hiệu Danh mục bảng Danh mục biểu đồ Trang Mở đầu Chương LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Thị trường chứng khốn cơng ty niêm yết TTCK 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.2 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Nguyên tắc trung gian 1.1.2.2 Nguyên tắc cạnh tranh 1.1.2.3 Nguyên tắc công khai 1.1.3 Phân loại thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường 1.1.4 Chức vai trò thị trường chứng khoán 10 1.1.4.1 Chức TTCK 10 1.1.4.2 Vai trò TTCK 10 1.1.5 Niêm yết chứng khoán 10 1.1.6 Khái niệm cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn .10 1.2 Tổng quan cấu trúc vốn 11 1.2.1 Khái niệm thành phần cấu trúc vốn 11 1.2.1.1 Khái niệm 11 1.2.1.2 Các thành phần cấu trúc vốn 13 1.2.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 15 1.2.3 Cấu trúc vốn tối ưu 16 1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn 17 1.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống 17 1.3.2 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm đại 18 1.3.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm MM .18 1.3.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 1.3.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 22 1.3.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 24 1.3.2.5 Lý thuyết tín hiệu 26 1.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn cấu trúc vốn 27 công ty niêm yết 1.4.1 Quy mô doanh nghiệp 27 1.4.2 Hiệu hoạt động kinh doanh 28 1.4.3 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp 29 1.4.4 Tính hữu hình tài sản doanh nghiệp 30 1.4.5 Rủi ro kinh doanh 31 Kết luận Chương 32 Chương 33 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 2.1 Khái quát Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.1.1 Quá trình hình thành SGD CK TP HCM 33 2.1.2 Tình hình hoạt động SGD CK TP HCM 34 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn công ty niêm yết 34 SGD CK TP HCM 2.2.1 Nhóm ngành xây dựng kinh doanh bất động sản 34 2.2.2 Nhóm ngành thương mại dịch vụ 37 2.2.3 Nhóm ngành sản xuất chế biến 40 2.3 Phương pháp nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn .42 cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.3.1 Phương pháp nghiên cứu định lượng 43 2.3.2 Thu thập liệu 43 2.3.3 Đo lường biến 43 2.3.3.1 Biến phụ thuộc 44 2.3.3.2 Biến độc lập 44 2.3.4 Phương pháp phân tích 46 2.3.4.1 Các câu hỏi nghiên cứu 47 2.3.4.2 Kiểm định giả thuyết 47 2.3.4.3 Công cụ 49 2.4 Phân tích liệu kết nghiên cứu thực nghiệm yếu tố .49 ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.4.1 Mô tả số liệu thống kê 49 2.4.2 Phân tích hồi quy tuyến tính đơn tỷ suất nợ nhân .52 tố ảnh hưởng 2.4.2.1 Yếu tố quy mô doanh nghiệp 52 2.4.2.2 Yếu tố hiệu hoạt động kinh doanh 54 2.4.2.3 Yếu tố tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp 56 2.4.2.4 Yếu tố tính hữu hình tài sản doanh nghiệp 59 2.4.2.5 Yếu tố rủi ro kinh doanh 62 2.4.2.6 Tóm tắt kết phân tích hồi quy tuyến tính đơn .64 tỷ suất nợ yếu tố ảnh hưởng 2.4.3 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ suất nợ yếu tố 64 ảnh hưởng 2.4.3.1 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ lệ tổng nợ 65 yếu tố ảnh hưởng 2.4.3.2 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ lệ nợ dài hạn 66 yếu tố ảnh hưởng 2.5 Tóm tắt kết luận kết nghiên cứu thực nghiệm yếu tố 67 ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 67 2.5.2 Kết luận kết nghiên cứu 68 Kết luận Chương 70 Chương 71 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SGD CK TP HCM 3.1 Về phía cơng ty niêm yết 71 3.1.1 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp 71 3.1.2 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng hiệu hoạt động kinh doanh .72 3.1.3 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng 73 3.1.4 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng tính hữu hình tài sản 75 3.1.5 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng rủi ro kinh doanh 76 3.1.6 Giải pháp điều chỉnh cấu trúc vốn 76 3.2 Về phía quản lý nhà nước 77 Kết luận Chương 79 Kết luận 80 Tài liệu tham khảo Phụ lục Trang Phụ lục - Danh sách công ty mẫu nghiên cứu Phụ lục - Cơ sở liệu Phụ lục - Xử lý số liệu Tỷ lệ nợ 22 Phụ lục Phụ lục Phụ lục - Phụ lục - Phụ lục - Phụ lục - Phụ lục 10 - DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU Ký hiệu CEO DN GTTT HOSE MM NHNN OTC PV ROA ROE SGD CK TP HCM TNDN TTCK VCP VCSH WACC DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Trang Giá trị doanh nghiệp tác động chắn thuế 20 chi phí kiệt quệ tài 2.1 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm cơng ty 34 thuộc ngành xây dựng kinh doanh bất động sản giai đoạn 2007-2013 2.2 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 36 thuộc ngành xây dựng kinh doanh bất động sản giai đoạn 2007-2013 2.3 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm công ty 37 thuộc ngành thương mại dịch vụ giai đoạn 2007-2013 2.4 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 39 thuộc ngành thương mại dịch vụ giai đoạn 2007-2013 2.5 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm cơng ty 40 thuộc ngành sản xuất chế biến giai đoạn 2007-2013 2.6 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 42 thuộc ngành sản xuất chế biến vụ giai đoạn 2007-2013 2.7 Biến động số đòn bẩy qua năm 50 2.8 Sự tương quan quy mô doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ 53 2.9 Sự tương quan quy mô doanh nghiệp tỷ lệ nợ dài hạn 54 2.10 Sự tương quan hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ tổng nợ .55 2.11 Sự tương quan hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ nợ dài hạn 56 2.12 Sự tương quan tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ 57 2.13 Sự tương quan tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp tỷ lệ nợ .59 dài hạn 2.14 Sự tương quan tính hữu hình tài sản doanh nghiệp tỷ lệ 60 tổng nợ 2.15 Sự tương quan tính hữu hình tài sản doanh nghiệp tỷ lệ 61 nợ dài hạn 2.16 Sự tương quan rủi ro kinh doanh doanh nghiệp tỷ lệ 62 tổng nợ 2.17 Sự tương quan rủi ro kinh doanh doanh nghiệp tỷ lệ nợ 63 dài hạn Quy mô DN 53 PHỤ LỤC 10 – KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY TUYẾN TÍNH ĐƠN VÀ BỘI Bảng PL10.1: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích quy mơ doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ Quy mô doanh nghiệp - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.269062 0.072395 0.062929 0.183219 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients -0.18393 0.047193 54 Bảng PL10.2: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho quy mơ doanh nghiệp tỷ lệ nợ dài hạn Quy mô doanh nghiệp - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.385525 0.14863 0.139942 0.119728 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients -0.52795 0.046124 55 Bảng PL10.3: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ tổng nợ Hiệu hoạt động kinh doanh - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.613639 0.376552 0.370191 0.150207 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.616396 -1.80146 56 Bảng PL10.4: Hồi quy tuyến tính phân tích hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ nợ dài hạn Hiệu hoạt động kinh doanh - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.352081 0.123961 0.115022 0.12145 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.167249 -0.70502 57 Bảng PL10.5: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho mối tương quan tốc độ tăng trưởng tỷ lệ tổng nợ Tốc độ tăng trưởng - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.25852 0.066833 0.057311 0.183768 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.401992 0.003267 58 Bảng PL10.6: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho mối tương quan tốc độ tăng trưởng tỷ lệ nợ dài hạn Tốc độ tăng trưởng - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.116432 0.013556 0.003491 0.128876 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.08889 0.001004 59 Bảng PL10.7: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tính hữu hình tài sản doanh nghiệp với tỷ lệ tổng nợ Tính hữu hình tài sản - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.010304 0.000106 -0.0101 0.190224 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.464843 0.010276 60 Bảng PL10.8: Hồi quy tuyến tính phân tích tính hữu hình tài sản doanh nghiệp với tỷ lệ nợ dài hạn Tính hữu hình tài sản - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.520018 0.270419 0.262974 0.110834 100 Regression Residual Total df 98 99 Intercept X Variable Coefficients 0.002536 0.353727 61 Bảng PL10.9: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tương quan rủi ro kinh doanh với tỷ lệ tổng nợ Rủi ro kinh doanh - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.331697 R Square Adjusted R Square Standard Error 0.110023 Observations 100 0.100942 0.179465 ANOVA Regression df Residual 98 Total 99 Intercept Coefficients 0.430067 X Variable 0.342662 62 Bảng PL10.10: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tương quan rủi ro kinh doanh với tỷ lệ nợ dài hạn Rủi ro kinh doanh - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA Regression Residual Total 0.040832 0.001667 -0.00852 0.129651 100 df 98 99 Coefficients Intercept X Variable 0.105969 0.028772 63 Bảng PL10.11: Hồi quy tuyến tính bội phân tích tương quan nhân tố ảnh hưởng với tỷ lệ tổng nợ Tỷ lệ tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA 0.716914 0.513965 0.493501 0.134702 100 Regression Residual Total df 95 99 Intercept X Variable X Variable X Variable X Variable Coefficients 0.207044 0.022478 -1.63173 0.002833 0.250571 64 Bảng PL10.12: Hồi quy tuyến tính bội phân tích tương quan nhân tố ảnh hưởng với tỷ lệ nợ dài hạn Tỷ lệ nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error 0.68715 0.472176 Observations 100 0.455681 0.095249 ANOVA Regression Residual df 96 Total 99 Intercept X Variable X Variable Coefficients -0.47632 0.038411 -0.54339 X Variable 0.330755 65 ... tài: ? ?Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” làm luận văn Thạc sĩ nhằm đóng góp vào công phát triển công ty niêm yết Sở giao dịch chứng. .. trình yếu tố tác động đến cấu trúc vốn Từ đó, kiểm định tác động yếu tố đến cấu trúc vốn công ty 3 Ý nghĩa thực tiễn đề tài Xác định phân tích tác động yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm. .. THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 2.1 Khái quát Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.1.1 Q trình hình thành SGD CK TP HCM