Tác động lạm phát đến tăng trưởng kinh tế và lộ trình áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ANH KHOA TÁC ĐỘNG LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 i TÓM TẮT Lạm phát tăng trƣởng kinh tế mối quan tâm hàng đầu ổn định phát triển quốc gia Nếu lạm phát cao không đem lại kết tốt cho tăng trƣởng kinh tế ngƣợc lại, lạm phát thấp yếu tố thuận lợi để phát triển Theo đó, lạm phát mục tiêu – Inflation Targeting Policy đƣợc lựa chọn áp dụng nhiều quốc gia giới cho thấy kết tích cực lạm phát đƣợc kiểm soát mức thấp hợp lý đồng thời, chất lƣợng tăng trƣởng kinh tế đƣợc cải thiện nhiều Trên sở phân tích thực trạng điều hành sách tiền tệ kiểm sốt lạm phát Việt nam, kết cho thấy việc áp dụng sách lạm phát mục tiêu hƣớng cần thiết nhƣ kinh tế nên công bố chuyển đổi bƣớc trƣớc áp dụng sách lạm phát mục tiêu hồn tồn Tuy nhiên, song song việc hoàn thiện điều kiện tiên sách lạm phát mục tiêu việc trả lời câu hỏi khung lạm phát mục tiêu Việt Nam hợp lý đóng vai trị quan trọng việc hoạch định sách cho giai đoạn chuyển tiếp Trên tảng nghiên cứu Sarel (1995), Khan & Senhadji (2000), Mubarik (2005), Leshoro (2012), Vinayagathasan (2013) mối quan hệ lạm phát tăng trƣởng, tác giả sử dụng liệu chuỗi thời gian biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam từ QI/2004 – Q4/2014 để ƣớc lƣợng mức lạm phát tối ƣu hay ngƣỡng lạm phát phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ (OLS) kỹ thuật hồi quy hai giai đoạn tối thiểu (2SLS) hay mô-men tổng quát (GMM) Kết cho thấy, mức ngƣỡng lạm phát Việt Nam 7% lạm phát vƣợt ngƣỡng gây tác động bất lợi lên tăng trƣởng kinh tế, ngƣợc lại lạm phát dƣới ngƣỡng có tác dụng thúc đẩy tăng trƣởng Theo đó, kết luận giúp ích nhiều việc đề xuất khung lạm phát mục tiêu cho lộ trình chuyển đổi Việt Nam trƣớc thực áp dụng sách lạm phát mục tiêu hồn tồn ii LỜI CAM ĐOAN Tơi tên là: Nguyễn Anh Khoa Sinh ngày: 05 tháng 10 năm 1991 – tại: Bình Định Quê quán: TP Quy Nhơn, Bình Định Hiện công tác tại: Ngân hàng TMCP Công Thƣơng Việt Nam – CN Thủ Đức, số 01 Võ Văn Ngân, P.Trƣờng Thọ, Q Thủ Đức, TPHCM Là học viên cao học khóa 15 trƣờng Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã học viên: 020115130047 Cam đoan đề tài: Tác động lạm phát đến tăng trƣởng kinh tế lộ trình áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Đặng Văn Dân Tôi xin cam đoan luận văn kết trình nghiên cứu học tập làm việc với tinh thần nghiêm túc Số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy Kết nghiên cứu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình nghiên cứu khác Tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan tơi Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 12 năm 2015 Ngƣời cam đoan Nguyễn Anh Khoa iii LỜI CẢM ƠN Lời trƣớc tiên, xin thể lòng biết ơn lớn đến cha mẹ, ngƣời giúp đỡ lời động viên tình cảm nhƣ lời chúc tốt đẹp vào tơi cảm thấy gặp nhiều khó khăn để tơi tiếp tục cố gắng ngày hồn thành luận văn tốt nghiệp Tiếp đến, tơi xin thể lòng cảm ơn chân thành đến TS Đặng Văn Dân, ngƣời nhiệt tình giúp đỡ tơi với lời bảo nhƣ lời khuyên hữu ích tận tình để tơi bƣớc hoàn thiện kể từ lúc khởi đầu đạt đƣợc thành nghiên cứu sau Và xin cảm ơn tất thầy cô khoa Sau đại học trƣờng Đại học Ngân hàng TP.HCM, ngƣời truyền đạt cho kiến thức tảng quý báu nhƣ ngƣời bạn lớp cao học chia sẻ kinh nghiệm giúp đỡ lẫn ngày hoàn thành xong chƣơng trình cao học Một lần nữa, tơi xin chân thành biết ơn! Thành phồ Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 12 năm 2015 Nguyễn Anh Khoa iv MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU/BIỂU ĐỒ/HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT, TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT .1 1.1.1 Định nghĩa .1 1.1.2 Đo lƣờng lạm phát 1.1.3 Phân loại lạm phát 1.1.4 Các nguyên nhân lạm phát 1.1.4.1 Lạm phát cầu kéo 1.1.4.2 Lạm phát chi phí đẩy 1.1.5 Một số quan điểm lạm phát .4 1.1.5.1 Lạm phát theo quan điểm lƣợng tiền .4 1.1.5.2 Lạm phát theo quan điểm kỳ vọng 1.1.5.3 Lạm phát theo quan điểm cấu 1.2 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ 1.2.1 Một số nghiên cứu lý thuyết .6 1.2.2 Các mơ hình nghiên cứu thực nghiệm 10 1.3 CƠ SỞ LÝ LUẬN CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 13 1.3.1 Chính sách tiền tệ 13 1.3.1.1 Mục tiêu sách tiền tệ 13 1.3.1.2 Cơng cụ sách tiền tệ 16 1.3.2 Chính sách lạm phát mục tiêu 17 1.3.2.1 Khái niệm 17 1.3.2.2 Các nguyên tắc sách lạm phát mục tiêu 19 1.3.2.3 Điều kiện tiên để áp dụng thành cơng sách lạm phát mục tiêu 20 1.3.2.4 Đánh giá ƣu nhƣợc điểm sách lạm phát mục tiêu 21 1.4 KINH NGHIỆM MỘT SỐ QUỐC GIA TRONG VIỆC ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 22 1.4.1 Kinh nghiệm New Zealand 22 v 1.4.2 Kinh nghiệm Mexico 24 1.4.3 Kinh nghiệm Brazil 25 1.4.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 27 CHƢƠNG 2: TÌNH HÌNH LẠM PHÁT, TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ KIỂM SOÁT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 30 2.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 30 2.2 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ KIỂM SỐT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 36 2.2.1 Mục tiêu điều hành sách tiền tệ 36 2.2.1.1 Mục tiêu cuối 36 2.2.1.2 Mục tiêu trung gian 37 2.2.1.3 Mục tiêu hoạt động 40 2.2.2 Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ kiềm chế lạm phát 41 2.2.2.1 Giai đoạn 2000 - 2007 41 2.2.2.2 Giai đoạn từ 2007 - 2010 45 2.2.2.3 Giai đoạn 2011 - 2014 49 2.2.3 Đánh giá hiệu điều hành sách tiền tệ Việt Nam 54 2.2.3.1 Những mặt tích cực 54 2.2.3.2 Những mặt hạn chế 55 2.2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 58 2.3 NGHIÊN CỨU CÁC ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 59 2.3.1 Lý nên áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam 59 2.3.2 Thực trạng đáp ứng điều kiện sách lạm phát mục tiêu 61 2.3.2.1 Ổn định giá mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ 61 2.3.2.2 Sự độc lập Ngân hàng Trung ƣơng 62 2.3.2.3 Thị trƣờng tài ổn định phát triển 63 2.3.2.4 Năng lực dự báo lạm phát 65 2.3.2.5 Sự lành mạnh sách tài khóa 66 2.3.3 Đánh giá điều kiện áp dụng sách lạm phát mục tiêu 67 vi CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH ƢỚC LƢỢNG MỨC LẠM PHÁT TỐI ƢU (NGƢỠNG LẠM PHÁT) ĐỐI VỚI TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM 70 3.1 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 70 3.1.1 Mơ hình ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát tăng trƣởng kinh tế 70 3.1.2 Mô tả liệu 72 3.1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 72 3.1.3.1 Kiểm định tính dừng 72 3.1.3.2 Ƣớc lƣợng bƣớc trễ tối ƣu với mơ hình VAR 73 3.1.3.3 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 74 3.1.3.4 Phƣơng pháp hồi quy với OLS, 2SLS GMM 74 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 77 3.2.1 Mô tả liệu nghiên cứu 77 3.2.2 Kiểm định tính dừng biến mơ hình 77 3.2.3 Lựa chọn bƣớc trễ tối ƣu mơ hình VAR 78 3.2.4 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 79 3.2.5 Ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát với OLS, 2SLS GMM 79 3.2.6 Đánh giá kết mơ hình 83 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 86 4.1 NHÓM GIẢI PHÁP ƢU TIÊN TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2015 - 2016 86 4.2 NHĨM GIẢI PHÁP ĐỊNH HƢỚNG ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 89 4.2.1 Nâng cao tính độc lập Ngân hàng Nhà nƣớc 89 4.2.2 Tăng cƣờng tính minh bạch trách nhiệm giải trình 90 4.2.3 Hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ 90 4.2.4 Nâng cao lực dự báo lạm phát 93 4.2.5 Cắt giảm thâm hụt ngân sách 93 4.3 LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 94 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Tên từ viết tắt Giải nghĩa CSTT Chính sách tiền tệ CSTK Chính sách tài khóa DNNN Doanh nghiệp Nhà nƣớc DTBB Dự trữ bắt buộc HMTD Hạn mức tín dụng GTCG Giấy tờ có giá IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHTM Ngân hàng thƣơng mại NHTM CP Ngân hàng thƣơng mại cổ phần NHTM NN Ngân hàng thƣơng mại Nhà nƣớc NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung ƣơng NSNN Ngân sách nhà nƣớc SXKD Sản xuất kinh doanh TTM Thị trƣờng mở LSCB Lãi suất LSTCV Lãi suất tái cấp vốn LSTCK Lãi suất tái chiết khấu LSCV Lãi suất cho vay TCTD Tổ chức tín dụng TCTC Tổng cục thống kê TPTTT Tổng phƣơng tiện toán viii DANH MỤC BẢNG BIỂU/BIỂU ĐỒ/ HÌNH Danh mục bảng biểu Số Tên bảng 2.1 Mục tiêu thực tế thực tiêu (2000-2014) 38 2.2 Lãi suất bản, tái cấp vốn tái chiết khấu (2004-2007) 42 2.3 Quy định dự trữ bắt buộc (2001-2007) 43 2.4 Hoạt động thị trƣờng mở (2000-2007) 43 2.5 Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (2008-2011) 47 2.6 Chỉ số phản ánh độ sâu thị trƣờng tài (2008-2014) 65 2.7 Hệ số ICOR khu vực đầu tƣ (1996-2014) 67 3.1 Thống kế liệu biến mơ hình 77 3.2 Kiểm định Augmented Dickey - Fuller Phillips – Perron 77 3.3 Lựa chọn độ trễ tối ƣu mơ hình VAR 78 3.4 Kiểm định Granger lạm phát tăng trƣởng kinh tế 79 3.5 Kết ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát INF*=7% 79 3.6 Kiểm định độ tin cậy ƣớc lƣợng ngƣỡng INF*=7% (OLS) 81 3.7 Kiểm định độ tin cậy ƣớc lƣợng ngƣỡng INF*=7% (2SLS& GMM) Trang 82 Danh mục biểu đồ Số Tên biểu đồ Trang ix 1.1 Tăng trƣởng GDP lạm phát New Zealand (1962-2004) 23 1.2 Diễn biên lạm phát Mexico (1995 -2008) 24 1.3 Diễn biến lạm phát Brazil (1999 - 2014) 26 2.1 Lạm phát tăng trƣởng kinh tế (1999-2014) 30 2.2 Giá dầu thô giới (2000-2014) 31 2.3 Diễn biến số giá hàng hóa (2007-2010) 33 2.4 Diễn biến lạm phát so tháng 12 năm trƣớc (2011-2014) 34 2.5 Tăng trƣởng tổng sản lƣợng tiềm (1999-2014) 35 2.6 Lạm phát tăng trƣởng kinh tế (1996-2014) 36 2.7 Diễn biến M2 thực tế kế hoạch (2000-2014) 39 2.8 Tăng trƣởng tín dụng thực tế kế hoạch (2000-2014) 40 2.9 Diễn biến điều hành công cụ lãi suất (2008-2010) 45 2.10 Lƣợng tiền cung ứng ròng qua thị trƣờng mở (2008-2010) 48 2.11 Diễn biến tỷ giá điều hành (2007-2010) 49 2.12 Diễn biến điều hành công cụ lãi suất (2011-2014) 51 2.13 Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng (2011-2013) 51 2.14 Bơm hút tiền thị trƣờng mở sáu tháng đầu năm 2011 51 2.15 Diễn biến bơm hút tiền thị trƣờng mở năm 2013 52 [13] Lê Hoàng Phong Trần Nguyễn Ngọc Anh Thƣ 2014, „Tác động đầu tƣ công tăng trƣởng kinh tế Việt Nam: Góc nhìn thực nghiệm từ mơ hình ARDL‟, Tạp chí phát triển hội nhập số 19, tháng 12/2014 [14] Phó Thị Kim Chi cộng 2013, „Hiệu đầu tƣ công: Nhìn từ tác động đến tăng trƣởng kinh tế‟, Hội thảo quốc tế môi trường đầu tư hướng tới phát triển bền vững Việt Nam Trung tâm thông tin dự báo KT-XH quốc gia biên tập [15] Phạm Thị Lan Hƣơng 2012, Đánh giá tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam sau năm gia nhập WTO, Viện nghiên cứu kinh tế quản lý Trung ƣơng – CIEM biên soạn Truy cập [16] Hồng Xn Hịa 2012, „Một số vấn đề nợ xấu DNNN‟, Tạp chí tài chính, số 11-2012 [17] Đinh Văn Thông 2009, „Học thuyết Keynes vấn đề kích cầu nhằm chống suy giảm kinh tế nƣớc ta‟, Tạp chí khoa học ĐHQGHN, Kinh tế kinh doanh, số 25 [18] Sử Đình Thành 2011, „Chi tiêu công tăng trƣởng kinh tế Việt Nam‟, Tạp Phát triển kinh tế, số 252, năm 2011 [19] Phạm Thế Anh 2008, „Khảo sát mối quan hệ chi tiêu phủ tăng trƣởng kinh tế‟, Tạp chí Nghiên cứu kinh tế, số tháng 10/2008 [20] Nguyễn Đức Long Lê Quang Phong 2012, „Nguyên tắc Taylor điều hành sách tiền tệ‟, Tạp chí ngân hàng, số 23, tháng 12/2012 [21] Phạm Thị Thanh Huyền 2011, „Cơ chế điều hành nghiệp vụ thị trƣờng mở Việt Nam‟, Sở giao dịch, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam [22] Trần Thị Xuân Hƣơng Nguyễn Phúc Cảnh 2014, „Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh lãi suất ngân hàng Việt Nam trƣớc sau khủng hoảng‟, Tạp chí phát triển kinh tế, số 283 05/2014 [23] Nguyễn Đức Thành 2014, „Viet Nam annual economic report 2014: The constraist to growth‟, truy cập [24] Nguyễn Thị Kim Thanh 2013, „Chính sách tiền tệ hiệu tính linh hoạt đồng bộ‟, Hội nghị họp thƣờng kỳ Chính phủ, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam, truy cập < http://www.sbv.gov.vn/portal/contentattachfile/idcplg;jsessionid=J1lyWyJfhyF C5nLPznnnq8J9Tj =Nguyen%20Thi%20Kim%20Thanh.doc> [25] Luật NHNN 1997 số 06/1997/QH10 ngày 12/12/1997 Luật NHNN 2010 số 46/2010/QH12 ngày 16/06/2010 TÀI LIỆU NƢỚC NGOÀI [26] Angeriz A and Arestis P 2005, Inflation Targeting: Assessing the Evidence, Cambridge Centre for Economic and Public Policy [27] Alan Bollard and Ozer Karagedikli 2006, Inflation Targeting: The New Zealand Experience and Some Lessons, Reserve Bank of New Zealand [28] Barro R, and X Sala-i-Martin 1995, Economic growth, New York, USA: McGraw - Hill [29] Bernanke B, Laubach T, Mishkin F, and Posen A 1999, Inflation targeting: lessons from the international experience , Princeton University Press [30] Bernanke B 2007, „Inflation Expectations and Inflation Forecasting‟, National Bureau of Economic Research, Cambridge, Masachuset [31] Blanchard J and Kiyotaki N 1987, „Monopolistic competition and the effects of aggregate demand‟, American Economic Review [32] Charles Freedman and Douglas Laxton 2009, „Why Inflation Targeting?‟, IMF, Working Paper 09/86 [33] Charles Freedman and İnci Ötker-F 2009, „Country Experiences with the Introduction and Implementation of Inflation Targeting‟, IMF, Working Paper 09/161 [34] Christoph A.Schaltegger and Benno Torgler 2006, „Growth effects of public expenditure on the state and local level: Evidence from a sample of rich governments„, Applied Economics Taylor and Francis Journals [35] Christopher J Erceg and Andrew T Levin 2003, „Imperfect credibility and inflation persistence‟, Journal of Monetary Economics [36] Cooley F and D Hansen 1989, „The inflation Tax in Real Business Cycle Model‟, The American Economic Review [37] Dornbusch R, S Fischer and C Kearney 1996, Macroeconomics, The McGraw-Hill Companies, Inc., Sydney [38] Espinoza Raphael, Leon Hyginus and Prasad Ananthakrishnan 2010, „Estimating The Inflation-Growth Nexus - A Smooth Transition Model‟, IMF, Working Paper 10/76 [39] Fabayo J.A and Ajilore O.T 2006, „Inflation - How much is too much for economic growth in Nigeria‟, Ind Econ Review [40] Fischer S 1993, „The Role of Macroeconomic Factors in Growth‟, National Bureau of Economic Research, Working Paper 4565 [41] Frederic S.Minskin 2004, The Economics of Money, Banking and Financial Markets‟, Seventh Edition [42] Frederic S.Mishkin 2007, Can Inflation Targeting Work in Emerging Market Countries?, Essays in Honor of Guillermo Calvo, MIT press [43] Fermo Ortiz Martinez 2008, Inflation Targeting, Bank of Canada, Available from < www.imf.org/external/np/seminars/eng/2011/res/pdf/go2.pdf> [44] Gauti Eggertsson and Eric Le Borgne 2004, „A Political Agency Theory of Central Bank Independence‟, IMF, Available from [45] Ghosh S and Gregoriou A 2008, The composition of government spending and growth: is current or capital spending better? , Oxford Economic [46] Gillman M Harris and M Laszlo 2002, ‘Inflation and Growth: SomeTheory and Evidence’, Department of Economics, Central European University [47] Gordon J Robert 2007, Phillips Curve Specification and the Decline in U.S Output and Inflation Volatility, Institut fur Weltwirtschaft, Kiel, Germany [48] Gomme Paul (1983), “Money and Growth Revisited: Measuring the Costs of Inflation in an Endogenous Growth Model,” Journal of Monetary Economics [49] Gylfason T 1991, „Inflation, growth and external debt: A view of the landscape‟, Journal of Development Economics [50] Gylfason T 1998, „Output gains from economic stabilization‟, Journal of Development Economics [51] Hansson P and Henrekson M 1994, „A New Framework for Testing the Effect of Government Spending on Growth and Productivity‟, Research Institute of Industrial Economics, Available from [52] Jame A 2013, Inflation, Foreign Direct Investment and Economic Growth in Ghana, University of Ghana [53] IMF 2006, VietNam Selected Issues November 2006, No 06/422 Available from [54] John Loizides 2004, „Government expenditure and economic growth: evidence from trivariate causality testing‟, Journal of Applied Economics [55] John Maynard Keynes 1936, The general theory of employment interest and Money, Available from [56] Kremer S, A Bick and D Nautz 2009, „Inflation and Growth: New Evidence From a Dynamic Panel Threshold Analysis‟, SFB 649 Discussion [57] Larry E Jones and Rodolfo E Manuelli 2004, Neoclassical Models of Endogenous Growth: The Effects of Fiscal Policy, Innovation and Fluctuations , University of Minnesota and Federal Reserve Bank of Minneapolis [58] Le Anh Tu 2006, Moneytary Policy in Viet Nam: Alternatives Inflation Targeting, Political Economy Research Institute, University of Massachusetts [59] Li, M 2006, Inflation and Economic Growth: Threshold Effects and Transmission Mechanisms, Department of Economics, University of Alberta, 8-14, Canada [60] Lucas Robert and Nancy Stokey 1987, Optimal fiscal and moneytary policy in an economy without capital, University of Chicago [61] McCallum, Bennett T and Marvin S Goodfriend 1987, „Theoretical Analysis of the Demand for Money‟, NBER, Working Paper No 2157 [62] Micheal Sarel 1995, „Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth‟, IMF, Working Paper 95/96 [63] Michael T Kiley 2009, Inflation Expectations, Uncertainty, the Phillips Curve and Monetary Policy, Federal Reserve Board, Washington, D.C [64] Mohsin S.Khan and Abdelhak S.Senhadiji 2000, „Threshold Effects in the Relationship between Inflation and Growth‟, IMF, Working paper 00/110 [65] Mundell R 1963, „Inflation and Real Interest‟, Journal of Political Economy [66] Musoni J Rutayisire 2013, Threshold effects in the relationship between inflation and economic growth, African Economic Research Consortium [67] Heinz D Kurz and Neri Salvadori, Theories of Economic Growth – Old and New, Heltenham, UK Northampton, MA, USA [68] Nicoletta Batini, Kenneth Kuttner, and Douglas Laxton 2005, Does inflation targeting work in emerging markets?, IMF , chapter [69] Robert Barro 1990, „Government spending in a simple model of endogeneous growth‟, Journal of Political Economy [70] Sergii Pypko 2009, Inflation and economic growth: The non-linear relationship Evidence from CIS countries, Kyiv School of Economics [71] Stockman Alan C 1981, „Anticipated Inflation and the Capital Stock in a Cash -in Advance Economy‟, Journal of Monetary Economics [72] Tamoya A.L Christie 2011, Essays on Fiscal Policy and Economic Growth’, Dissertation, Georgia State University [73] Temitope L A Leshoro 2012, „Estimating the inflation threshold for South Africa‟, ERSA, WP No 285 [74] Tobin, J 1965, Money and economic growth, Econometrica 33, 671–684 [75] Vinayagathasan 2013, Inflation and Economic Growth: A Dynamic Panel Threshold Analysis for Asian Economies, National Graduate Institute for Policy Studies, Japan 106-8677 [76] Yasir Mubarik 2005, Inflation and Economic Growth: An Estimation of the Threshold level of inflation in Pakistan, State Bank of Pakistan Research Bulletin, SBP-Research Bulletin Volume 1, Number 1, 2005 TRANG WEBSITE [77] Tổng cục thống kê, truy cập [78] Ngân hàng Nhà nƣớc, truy cập [79] Bộ Tài Chính, truy cập [80] Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc, truy cập [81] Ngân hàng Thế giới, truy cập [82] Quỹ tiền tệ quốc tế [83] Vietcombank, truy cập [84] Datastream, truy cập [85] Bảng xếp hạng 500 DN Việt Nam, truy cập PHỤ LỤC 1: BẢNG ƢỚC LƢỢNG NGƢỠNG LẠM PHÁT VỚI OLS INF* 1% 2% 3% 4% 5% 6% Biến Ordinary Least Squares OLS Std Coefficient T-stat P-value error GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS -0,2154 0,0816 -0,0118 -0,0074 -0,1760 0,1832 0,1110 -0,2155 0,0815 -0,0118 -0,0073 -0,0809 0,0876 0,1111 -0,2272 0,0839 -0,0133 -0,0056 0,4435 -0,4548 0,1019 -0,2371 0,0871 -0,0136 -0,0053 0,5944 -0,6229 0,0956 -0,2427 0,0874 -0,0112 -0,0066 0,4654 -0,4995 0,0975 -0,2425 0,0870 -0,0087 0,0961 0,0722 0,0311 0,0110 1,4663 1,4842 0,0439 0,0962 0,0722 0,0311 0,0109 0,8836 0,9008 0,0445 0,0958 0,0718 0,0309 0,0106 0,6074 0,6262 0,0445 0,0943 0,0706 0,0304 0,0103 0,4400 0,4601 0,0436 0,0975 0,0706 0,0303 0,0102 0,3442 0,3442 0,0433 0,0989 0,0708 0,0305 -2,2400 1,1300 -0,3800 -0,6800 -0,1200 0,1200 2,5300 -2,2400 1,1300 -0,3800 -0,6700 -0,0900 0,1000 2,5000 -2,3700 1,1700 -0,4300 -0,5200 0,7300 -0,7300 2,2900 -2,5100 1,2300 -0,4500 -0,5200 1,3500 -1,3500 2,1900 -2,5500 1,2400 -0,3700 -0,6500 1,3500 -1,3600 2,2500 -2,5400 1,2300 -0,2900 0,0310 0,2660 0,7070 0,5040 0,9050 0,9020 0,0160 0,0310 0,2660 0,7070 0,5070 0,9280 0,9230 0,0170 0,0230 0,2500 0,6690 0,6030 0,4700 0,4720 0,0280 0,0160 0,2250 0,6580 0,6080 0,1850 0,1840 0,0350 0,0150 0,2240 0,7130 0,5200 0,1850 0,1820 0,0300 0,0150 0,2270 0,7770 RSS 0,0309 0,0309 0,0305 0,0295 0,02944 0,0296 7% 8% 9% 10% 11% 12% GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT -0,0075 0,3525 -0,3902 0,0989 -0,2422 0,0881 -0,0045 -0,0081 0,3227 -0,3758 0,0968 -0,2416 0,0868 0,0868 -0,0084 0,2791 -0,3446 0,0974 -0,2425 0,0869 -0,0010 -0,0083 0,2317 -0,3041 0,0994 -0,2421 0,0870 -0,0013 -0,0081 0,1886 -0,2637 0,1014 -0,2353 0,0849 -0,0039 -0,0078 0,1379 -0,2047 0,1037 -0,2324 0,0831 -0,0051 -0,0075 0,0103 0,2784 0,3043 0,0433 0,0948 0,0706 0,0308 0,0103 0,2382 0,2716 0,0433 0,0950 0,0706 0,0313 0,0103 0,2136 0,2564 0,0433 0,0957 0,0709 0,0317 0,0103 0,1939 0,2457 0,0433 0,0964 0,0712 0,0320 0,0104 0,1738 0,2322 0,0433 0,0965 0,0715 0,0320 0,0104 0,1596 0,2251 0,0434 0,0965 0,0716 0,0319 0,0104 -0,7300 1,2700 -1,2800 2,2900 -2,5500 1,2500 -0,1400 -0,7900 1,3500 -1,3800 2,2300 -2,5400 1,2300 -0,0500 -0,8100 1,3100 -1,3400 2,2500 -2,5300 1,2300 -0,0300 -0,8000 1,1900 -1,2400 2,3000 -2,5100 1,2200 -0,0400 -0,7900 1,0800 -1,1400 2,3400 -2,4400 1,1900 -0,1200 -0,7500 0,8600 -0,9100 2,3900 -2,4100 1,1600 -0,1600 -0,7200 0,4690 0,2130 0,2080 0,0280 0,0150 0,2200 0,8860 0,4340 0,1840 0,1750 0,0320 0,0150 0,2270 0,9590 0,4210 0,1990 0,1870 0,0310 0,0160 0,2280 0,9760 0,4260 0,2400 0,2240 0,0270 0,0170 0,2290 0,9680 0,4370 0,2850 0,2630 0,0250 0,0200 0,2430 0,9050 0,4610 0,3930 0,3690 0,0220 0,0210 0,2530 0,8740 0,4760 0,0294 0,0295 0,0297 0,0299 0,0302 0,0304 13% 14% 15% 16% 17% 18% INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF 0,1150 -0,1818 0,1051 -0,2322 0,0827 -0,0060 -0,0074 0,1013 -0,1710 0,1063 -0,2326 0,0828 -0,0070 -0,0073 0,0896 -0,1620 0,1075 -0,2326 0,0828 -0,0079 -0,0072 0,0769 -0,1493 0,1085 -0,2319 0,0828 -0,0089 -0,0071 0,0638 -0,1335 0,1095 -0,2300 0,0824 -0,0098 -0,0070 0,0517 -0,1162 0,1100 -0,2292 0,0822 -0,0103 -0,0070 0,0459 0,1493 0,2227 0,0433 0,0968 0,0717 0,0318 0,0104 0,1421 0,2251 0,0432 0,0973 0,0717 0,0317 0,0104 0,1357 0,2285 0,0432 0,0979 0,0718 0,0315 0,0104 0,1281 0,2296 0,0431 0,0984 0,0719 0,0314 0,0104 0,1197 0,2283 0,0431 0,0986 0,0720 0,0313 0,0105 0,1124 0,2283 0,0431 0,0986 0,0720 0,0312 0,0105 0,1078 0,7700 -0,8200 2,4300 -2,4000 1,1500 -0,1900 -0,7100 0,7100 -0,7600 2,4600 -2,3900 1,1500 -0,2200 -0,7000 0,6600 -0,7100 2,4900 -2,3800 1,1500 -0,2500 -0,6900 0,6000 -0,6500 2,5200 -2,3600 1,1500 -0,2800 -0,6800 0,5300 -0,5800 2,5400 -2,3300 1,1500 -0,3100 -0,6700 0,4600 -0,5100 2,5500 -2,3200 1,1400 -0,3300 -0,6700 0,4300 0,4460 0,4200 0,0200 0,0220 0,2560 0,8500 0,4840 0,4810 0,4810 0,0190 0,0220 0,2560 0,8270 0,4910 0,5130 0,4830 0,0170 0,0230 0,2560 0,8020 0,4970 0,5520 0,5200 0,0160 0,0240 0,2570 0,7790 0,5020 0,5970 0,5620 0,0150 0,0250 0,2590 0,7570 0,5050 0,6480 0,6140 0,0150 0,0260 0,2610 0,7420 0,5060 0,6730 0,0304 0,0305 0,0306 0,0306 0,0307 0,0307 19% 20% DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C -0,1110 0,1105 -0,2297 0,0821 -0,0106 -0,0070 0,0457 -0,1206 0,1107 -0,2306 0,0821 -0,0106 -0,0070 0,0478 -0,1393 0,1108 0,2339 0,0432 0,0987 0,0720 0,0311 0,0105 0,1054 0,2464 0,0432 0,0985 0,0719 0,0311 0,0105 0,1034 0,2628 0,0431 -0,4700 2,5600 -2,3300 1,1400 -0,3400 -0,6700 0,4300 -0,4900 2,5600 -2,3400 1,1400 -0,3400 -0,6700 0,4600 -0,5300 2,5700 0,6380 0,0150 0,0250 0,2610 0,7360 0,5070 0,6670 0,6280 0,0150 0,0250 0,2610 0,7350 0,5070 0,6470 0,5990 0,0140 0,0307 0,0307 Nguồn: Tổng hợp từ Eview 6,0 PHỤ LỤC 2: BẢNG KẾT QUẢ ƢỚC LƢỢNG NGƢỠNG LẠM PHÁT VỚI 2SLS VÀ GMM INF * 1% 2% Biến GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV Two Stage least squares 2SLS Std pvalu Coef RSS Err e -0,6089 0,1554 -0,0076 -0,0104 0,2289 -0,1828 0,1992 0,1801 0,0828 0,0383 0,0086 0,8775 0,8979 0,0608 0,0010 0,0610 0,8430 0,2280 0,7940 0,8390 0,0010 -0,6116 0,1554 -0,0079 -0,0101 0,2323 -0,1876 0,1985 0,1805 0,0827 0,0385 0,0086 0,5282 0,5459 0,0606 0,0010 0,0600 0,8380 0,2370 0,6600 0,7310 0,0010 -0,6216 0,1575 0,1812 0,0812 0,0010 0,0520 0,0373 0,0374 Generalize method of moments – GMM Std pvalu Coef RSS Err e -0,5745 0,1772 -0,0353 -0,0133 -0,1096 0,1824 0,1914 0,1493 0,0813 0,0355 0,0084 0,8576 0,8766 0,0553 0,0000 0,0290 0,3200 0,1140 0,8980 0,8350 0,0010 -0,5743 0,1760 -0,0355 -0,0127 0,0730 -0,0029 0,1905 0,1496 0,0811 0,0356 0,0084 0,5191 0,5360 0,0553 0,0000 0,0300 0,3190 0,1310 0,8880 0,9960 0,0010 -0,5944 0,1701 0,1504 0,0796 0,0000 0,0330 0,0366 0,0365 3% 4% 5% 6% 7% 8% OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C -0,0104 -0,0085 0,7088 -0,6838 0,1883 0,0388 0,0087 0,5069 0,4997 0,0582 0,7880 0,3330 0,1620 0,1710 0,0010 -0,6177 0,1594 -0,0108 -0,0084 0,8008 -0,7955 0,1785 0,1753 0,0788 0,0376 0,0091 0,5045 0,4968 0,0567 0,0000 0,0430 0,7730 0,3550 0,1120 0,1090 0,0020 -0,6255 0,1607 -0,0081 -0,0101 0,6841 -0,6901 0,1791 0,1767 0,0788 0,0371 0,0094 0,4393 0,4368 0,0566 0,0000 0,0420 0,8270 0,2830 0,1190 0,1140 0,0020 -0,6335 0,1618 -0,0039 -0,0113 0,5717 -0,5871 0,1807 0,1798 0,0794 0,0369 0,0095 0,3699 0,3733 0,0568 0,0000 0,0420 0,9150 0,2350 0,1220 0,1160 0,0010 -0,6392 0,1644 0,0034 -0,0120 0,5455 -0,5865 0,1777 0,1777 0,0787 0,0367 0,0098 0,3265 0,3383 0,0559 -0,6527 0,1620 0,0084 -0,0124 0,5138 -0,5803 0,1813 0,1798 0,0800 0,0368 0,0099 0,3047 0,3278 0,0561 0,0370 -0,0341 -0,0098 0,7855 -0,7389 0,1807 0,0357 0,0086 0,5032 0,4980 0,0528 0,3400 0,2560 0,1190 0,1380 0,0010 -0,5949 0,1666 -0,0313 -0,0094 0,9254 -0,9031 0,1714 0,1448 0,0776 0,0350 0,0090 0,4971 0,4915 0,0513 0,0000 0,0320 0,3710 0,2970 0,0630 0,0660 0,0010 -0,6005 0,1680 -0,0286 -0,0109 0,7888 -0,7794 0,1717 0,1454 0,0779 0,0347 0,0093 0,4336 0,4329 0,0508 0,0000 0,0310 0,4090 0,2390 0,0690 0,0720 0,0010 -0,6078 0,1698 -0,0249 -0,0121 0,6610 -0,6618 0,1734 0,1468 0,0786 0,0346 0,0094 0,3651 0,3703 0,0505 0,0000 0,0310 0,4710 0,2000 0,0700 0,0740 0,0010 0,0000 0,0370 0,9260 0,2170 0,0950 0,0830 0,0010 -0,6152 0,1703 -0,0172 0,0351 -0,0127 0,6328 -0,6608 0,1716 0,1441 0,0780 0,0343 0,0096 0,3214 0,3350 0,0492 0,0000 0,0290 0,6160 0,1870 0,0490 0,0490 0,0000 0,0000 0,0430 0,8190 0,2130 0,0920 0,0770 0,0010 -0,6289 0,1659 -0,0111 -0,0133 0,6108 -0,6693 0,1749 0,1458 0,0793 0,0346 0,0098 0,2981 0,3229 0,0491 0,0000 0,0370 0,7490 0,1760 0,0400 0,0380 0,0000 0,0353 0,0353 0,0355 0,0356 0,0363 0,0348 0,0347 0,0349 0,0346 0,0352 9% 10% 11% 12% 13% 14% GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT -0,6689 0,1622 0,0112 -0,0123 0,4931 -0,5877 0,1855 0,1832 0,0819 0,0365 0,0100 0,2973 0,3346 0,0568 0,0000 0,0480 0,7580 0,2160 0,0970 0,0790 0,0010 -0,6775 0,1619 0,0122 -0,0120 0,4574 -0,5753 0,1891 0,1853 0,0838 0,0362 0,0097 0,2877 0,3405 0,0575 0,0000 0,0530 0,7360 0,2170 0,1120 0,0910 0,0010 -0,6656 0,1614 0,0089 -0,0116 0,3790 -0,4973 0,1908 0,1884 0,0845 0,0365 0,0092 0,2695 0,3353 0,0583 0,0000 0,0560 0,8080 0,2040 0,1600 0,1380 0,0010 -0,6612 0,1593 0,0070 -0,0113 0,3444 -0,4768 0,1926 0,1909 0,0849 0,0368 0,0088 0,2522 0,3307 0,0591 0,0010 0,0610 0,8500 0,2030 0,1720 0,1490 0,0010 -0,6627 0,1594 0,0060 -0,0110 0,3290 -0,4852 0,1941 0,1939 0,0846 0,0370 0,0087 0,2381 0,3291 0,0599 0,0010 0,0600 0,8720 0,2070 0,1670 0,1400 0,0010 -0,6646 0,1603 0,0050 -0,0108 0,1972 0,0842 0,0372 0,0086 0,0010 0,0570 0,8940 0,2120 0,0362 0,0365 0,0368 0,0368 0,0368 0,0368 -0,6501 0,1652 -0,0084 -0,0134 0,6100 -0,7062 0,1800 0,1511 0,0813 0,0345 0,0099 0,2886 0,3267 0,0500 0,0000 0,0420 0,8080 0,1750 0,0350 0,0310 0,0000 -0,6653 0,1645 -0,0077 -0,0132 0,5970 -0,7307 0,1846 0,1557 0,0830 0,0343 0,0096 0,2766 0,3287 0,0513 0,0000 0,0480 0,8230 0,1710 0,0310 0,0260 0,0000 -0,6571 0,1695 -0,0132 -0,0130 0,5214 -0,6641 0,1857 0,1581 0,0836 0,0346 0,0091 0,2585 0,3235 0,0523 0,0000 0,0430 0,7030 0,1520 0,0440 0,0400 0,0000 -0,6515 0,1743 -0,0172 -0,0125 0,4668 -0,6224 0,1862 0,1605 0,0836 0,0348 0,0088 0,2443 0,3226 0,0534 0,0000 0,0370 0,6210 0,1540 0,0560 0,0540 0,0000 -0,6508 0,1798 -0,0198 -0,0121 0,4309 -0,6065 0,1867 0,1638 0,0831 0,0349 0,0087 0,2326 0,3238 0,0544 0,0000 0,0300 0,5700 0,1620 0,0640 0,0610 0,0010 -0,6492 0,1857 -0,0221 -0,0118 0,1672 0,0824 0,0350 0,0086 0,0000 0,0240 0,5270 0,1670 0,0361 0,0370 0,0377 0,0376 0,0375 0,0373 15% 16% 17% 18% 19% INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X 0,3126 -0,4933 0,1955 0,2232 0,3255 0,0607 0,1610 0,1300 0,0010 0,3955 -0,5896 0,1866 0,2192 0,3223 0,0553 0,0710 0,0670 0,0010 -0,6648 0,1612 0,0037 -0,0105 0,2899 -0,4899 0,1969 0,2003 0,0836 0,0375 0,0085 0,2065 0,3185 0,0615 0,0010 0,0540 0,9220 0,2170 0,1600 0,1240 0,0010 -0,6442 0,1914 -0,0248 -0,0117 0,3554 -0,5605 0,1860 0,1703 0,0816 0,0351 0,0085 0,2035 0,3165 0,0562 0,0000 0,0190 0,4810 0,1660 0,0810 0,0770 0,0010 -0,6635 0,1618 0,0022 -0,0103 0,2626 -0,4759 0,1982 0,2030 0,0830 0,0378 0,0084 0,1889 0,3090 0,0623 0,0010 0,0510 0,9530 0,2220 0,1650 0,1240 0,0010 -0,6363 0,1964 -0,0276 -0,0117 0,3130 -0,5213 0,1850 0,1729 0,0808 0,0808 0,0083 0,1864 0,3074 0,0569 0,0000 0,0150 0,4340 0,1600 0,0930 0,0900 0,0010 -0,6579 0,1609 0,0002 -0,0102 0,2310 -0,4452 0,1993 0,2041 0,0827 0,0379 0,0083 0,1736 0,3012 0,0630 0,0010 0,0520 0,9960 0,2180 0,1830 0,1390 0,0020 -0,6215 0,1998 -0,0312 -0,0120 0,2664 -0,4643 0,1830 0,1746 0,0801 0,0353 0,0082 0,1717 0,3000 0,0576 0,0000 0,0130 0,3780 0,1460 0,1210 0,1220 0,0010 -0,6545 0,1599 -0,0017 -0,0102 0,2129 -0,4388 0,2004 0,2036 0,0825 0,0379 0,0082 0,1628 0,2989 0,0636 0,0010 0,0530 0,9650 0,2150 0,1910 0,1420 0,0020 -0,6147 0,2004 -0,0336 -0,0121 0,2442 -0,4511 0,1829 0,1740 0,0798 0,0353 0,0081 0,1609 0,2974 0,0581 0,0000 0,0120 0,3410 0,1380 0,1290 0,1290 0,0020 -0,6539 0,1595 -0,0027 -0,0102 0,2069 -0,4620 0,2011 0,2026 0,0824 0,0379 0,0082 0,1558 0,3038 0,0638 0,0010 0,0530 0,9430 0,2140 0,1840 0,1280 0,0020 -0,6152 0,1999 -0,0348 -0,0121 0,2396 -0,4791 0,1838 0,1725 0,0797 0,0352 0,0081 0,1536 0,3017 0,0583 0,0000 0,0120 0,3230 0,1360 0,1190 0,1120 0,0020 -0,6530 0,2009 0,0010 -0,6164 0,1705 0,0000 0,0367 0,0367 0,0368 0,0368 0,0368 0,0371 0,0369 0,0367 0,0366 0,0366 20% INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C 0,1593 -0,0032 -0,0102 0,2032 -0,4959 0,2012 0,0823 0,0377 0,0081 0,1501 0,3129 0,0637 0,0530 0,9330 0,2100 0,1760 0,1130 0,0020 0,0367 0,1994 -0,0354 -0,0121 0,2380 -0,5203 0,1847 0,0797 0,0350 0,0080 0,1477 0,3102 0,0582 0,0120 0,3120 0,1340 0,1070 0,0930 0,0010 0,0366 Nguồn: Tổng hợp từ Stata 12.0 PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC QUỐC GIA THỰC HIỆN CHUYỂN ĐỔI CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Quốc gia Cơ quan thiết lập mục tiêu Armenia Australia Brazil Canada Chile Colombia Czech Ghana Guatemala Hungary Iceland Indonesia Israel Mexico New Zealand Norway Peru Philippines Poland Romania Serbia South Africa South Korea Sweden Thailand Turkey UK NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW NHTW NHTW NHTW+CP NHTW NHTW NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW NHTW+CP CP NHTW NHTW+CP NHTW NHTW+CP NHTW+CP CP NHTW NHTW NHTW+CP NHTW+CP CP Công cụ CSTT độc lập Có Có* Có Có* Có Có Có Có Có Có Có Có Có Có Có* Có* Có Có Có Có Có Có Có* Có Có* Có Có* Chỉ số áp dụng Loại mục tiêu Vùng thiết lập 2012 CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm Điểm Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm 4% ±1,5pp 2%–3% 4,5% ±2 pp 2% 1%-3% 3% ±1 pp 2%–4% 2% ±1 pp 8,7% ±2 pp 4,5% ±1 pp 3% 2,5% 4,5% ±1 pp 1%–3% 3% ±1 pp 1%–3% 2,5% 2% ±1 pp 4,0% ±1 pp 2,5% ±1 pp 3% ±1 pp 4,0% ±1,5 pp 3%–6% 3% ±1 pp 2% 3,0% ±1,5 pp 5,0% ±2 pp 2% Năm áp dụng 2006 1993 1999 1991 1999 1999 1997 2007 2005 2001 2001 2005 1997 2001 1990 2001 2002 2002 1998 2005 2006 2000 2001 1993 2000 2006 1992 *: Trong số trường hợp có can thiệp Chính phủ Pp percentage point: điểm phần trăm Nguồn: IMF 2006, Roger 2010 and Hammond 2012 PHỤ LỤC 4: TĨM TẮT TÌNH HÌNH CHUYỂN ĐỔI CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Quốc gia Chile Czech Republic Cách tiếp cận Dần dần Nhanh chóng Thời điểm bắt đầu chuyển đổi 9/1990 12/1997 Thời điểm áp dụng CSLPMT hoàn toàn 9/1999 Đầu năm 1998 Hungary Dần dần 6/2001 2/2008 Isaerel Dần dần 12/1991 6/1997 Poland Tƣơng đối nhanh chóng trơn tru 6/1998 4/2000 Romania Dần dần 7/2004 8/2005 Các điều kiện đáp ứng Độc lập toàn mục tiêu and cơng cụ Khơng có chi phối tài Hệ thống tài lành mạnh Kiểm sốt lãi suất ngắn hạn phù hợp Thị trƣờng tài phát triển Khơng có thống trị tài Độc lập công cụ CSTT CSTT thực thi hiệu với lãi suất chủ chốt Thị trƣờng tài phát triển Ổn định giá mục tiêu ƣu tiên NHTW độc lập Hệ thống tài lành mạnh Kiểm sốt lãi suất ngắn hạn phù hợp Thị trƣờng tài phát triển Khơng có chi phối tài Kiểm soát lãi suất ngắn hạn Tăng cƣờng độc lập NHTW Thị trƣờng tài phát triển Hệ thơng tài lành mạnh Có cam kết ổn định giá Khơng có chi phối tài Kiểm sốt lãi suất ngắn hạn phù hợp Độc lập công cụ CSTT Thị trƣờng tài phát triển tƣơng đối tốt Hệ thơng tài an tồn hay lành mạnh Có cam kết ổn định giá Khơng có chi phối tài Kiểm sốt lãi suất ngắn hạn phù hợp Sự độc lập mặt tổ chức vận hành Khu vực tài đủ độ sâu hồn chỉnh tƣơng đối Các điều kiện cịn thiếu Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đến năm 1999 Năng lực mơ hình hóa dự báo Nhận thức kênh truyền dẫn Duy trì ổn định giá Hệ thống ngân hàng dễ đổ võ Năng lực dự báo lạm phát thấp Độ tin cậy trách nhiệm giải trình thấp Ít hỗ trợ từ phía Chính phủ Neo kép Biên độ tỷ giá đƣợc nới rộng áp dụng CSLPMT Năng lực mơ hình hóa lực dự báo Sự hiểu biết kênh truyền dẫn cịn thấp Khơng có quy tắc tài Độc lập pháp lý thấp Hiểu biết tảng kênh truyền dẫn Năng lực mơ hình hóa dự báo phát triển Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đƣợc mở rộng bƣớc Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đƣợc mở rộng thả Năng lực dự báo lạm phát mức tƣơng đối Cơ chế truyền dẫn chƣa hoàn chỉnh Dữ liệu lạm phát hạn chế Đang tiếp tục phát triển lực dự báo mơ hình hóa Cơ chế truyền dẫn chƣa hồn chỉnh Dữ liệu lạm phát hạn chế ... tăng trưởng kinh tế lộ trình áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa sở lý luận lạm phát, tác động lạm phát đến tăng trƣởng kinh tế sách lạm phát mục tiêu xiv... ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 59 2.3.1 Lý nên áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam 59 2.3.2 Thực trạng ? ?áp ứng điều kiện sách lạm phát mục tiêu 61... nhằm tác động đến mục tiêu hoạt động, sau tác động đến mục tiêu trung gian, tác động đến mục tiêu cuối CSTT Hình 1.4: Quy trình thực thi sách tiền tệ Cơng cụ CSTT Mục tiêu hoạt động Mục tiêu