ThS01 161 tác ĐỘNG lạm PHÁT đến TĂNG TRUOG KINH tế và lộ TRÌNH áp DỤNG CHÍNH SÁCH lạm PHÁT mục TIÊU tại VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ANH KHOA TÁC ĐỘNG LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS ĐẶNG VĂN DÂN TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 i TÓM TẮT Lạm phát tăng trƣởng kinh tế mối quan tâm hàng đầu ổn định phát triển quốc gia Nếu lạm phát cao không đem lại kết tốt cho tăng trƣởng kinh tế ngƣợc lại, lạm phát thấp yếu tố thuận lợi để phát triển Theo đó, lạm phát mục tiêu – Inflation Targeting Policy đƣợc lựa chọn áp dụng nhiều quốc gia giới cho thấy kết tích cực lạm phát đƣợc kiểm soát mức thấp hợp lý đồng thời, chất lƣợng tăng trƣởng kinh tế đƣợc cải thiện nhiều Trên sở phân tích thực trạng điều hành sách tiền tệ kiểm soát lạm phát Việt nam, kết cho thấy việc áp dụng sách lạm phát mục tiêu hƣớng cần thiết nhƣ kinh tế nên công bố chuyển đổi bƣớc trƣớc áp dụng sách lạm phát mục tiêu hoàn toàn Tuy nhiên, song song việc hoàn thiện điều kiện tiên sách lạm phát mục tiêu việc trả lời câu hỏi khung lạm phát mục tiêu Việt Nam hợp lý đóng vai trò quan trọng việc hoạch định sách cho giai đoạn chuyển tiếp Trên tảng nghiên cứu Sarel (1995), Khan & Senhadji (2000), Mubarik (2005), Leshoro (2012), Vinayagathasan (2013) mối quan hệ lạm phát tăng trƣởng, tác giả sử dụng liệu chuỗi thời gian biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam từ QI/2004 – Q4/2014 để ƣớc lƣợng mức lạm phát tối ƣu hay ngƣỡng lạm phát phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ (OLS) kỹ thuật hồi quy hai giai đoạn tối thiểu (2SLS) hay mô-men tổng quát (GMM) Kết cho thấy, mức ngƣỡng lạm phát Việt Nam 7% lạm phát vƣợt ngƣỡng gây tác động bất lợi lên tăng trƣởng kinh tế, ngƣợc lại lạm phát dƣới ngƣỡng có tác dụng thúc đẩy tăng trƣởng Theo đó, kết luận giúp ích nhiều việc đề xuất khung lạm phát mục tiêu cho lộ trình chuyển đổi Việt Nam trƣớc thực áp dụng sách lạm phát mục tiêu hoàn toàn ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Anh Khoa Sinh ngày: 05 tháng 10 năm 1991 – tại: Bình Định Quê quán: TP Quy Nhơn, Bình Định Hiện công tác tại: Ngân hàng TMCP Công Thƣơng Việt Nam – CN Thủ Đức, số 01 Võ Văn Ngân, P.Trƣờng Thọ, Q Thủ Đức, TPHCM Là học viên cao học khóa 15 trƣờng Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã học viên: 020115130047 Cam đoan đề tài: Tác động lạm phát đến tăng trƣởng kinh tế lộ trình áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Đặng Văn Dân Tôi xin cam đoan luận văn kết trình nghiên cứu học tập làm việc với tinh thần nghiêm túc Số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy Kết nghiên cứu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố công trình nghiên cứu khác Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 12 năm 2015 Ngƣời cam đoan Nguyễn Anh Khoa iii LỜI CẢM ƠN Lời trƣớc tiên, xin thể lòng biết ơn lớn đến cha mẹ, ngƣời giúp đỡ lời động viên tình cảm nhƣ lời chúc tốt đẹp vào cảm thấy gặp nhiều khó khăn để tiếp tục cố gắng ngày hoàn thành luận văn tốt nghiệp Tiếp đến, xin thể lòng cảm ơn chân thành đến TS Đặng Văn Dân, ngƣời nhiệt tình giúp đỡ với lời bảo nhƣ lời khuyên hữu ích tận tình để bƣớc hoàn thiện kể từ lúc khởi đầu đạt đƣợc thành nghiên cứu sau Và xin cảm ơn tất thầy cô khoa Sau đại học trƣờng Đại học Ngân hàng TP.HCM, ngƣời truyền đạt cho kiến thức tảng quý báu nhƣ ngƣời bạn lớp cao học chia sẻ kinh nghiệm giúp đỡ lẫn ngày hoàn thành xong chƣơng trình cao học Một lần nữa, xin chân thành biết ơn! Thành phồ Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 12 năm 2015 Nguyễn Anh Khoa iv MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU/BIỂU ĐỒ/HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT, TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT .1 1.1.1 Định nghĩa .1 1.1.2 Đo lƣờng lạm phát 1.1.3 Phân loại lạm phát 1.1.4 Các nguyên nhân lạm phát 1.1.4.1 Lạm phát cầu kéo 1.1.4.2 Lạm phát chi phí đẩy 1.1.5 Một số quan điểm lạm phát .4 1.1.5.1 Lạm phát theo quan điểm lƣợng tiền .4 1.1.5.2 Lạm phát theo quan điểm kỳ vọng 1.1.5.3 Lạm phát theo quan điểm cấu 1.2 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ 1.2.1 Một số nghiên cứu lý thuyết .6 1.2.2 Các mô hình nghiên cứu thực nghiệm 10 1.3 CƠ SỞ LÝ LUẬN CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 13 1.3.1 Chính sách tiền tệ 13 1.3.1.1 Mục tiêu sách tiền tệ 13 1.3.1.2 Công cụ sách tiền tệ 16 1.3.2 Chính sách lạm phát mục tiêu 17 1.3.2.1 Khái niệm 17 1.3.2.2 Các nguyên tắc sách lạm phát mục tiêu 19 1.3.2.3 Điều kiện tiên để áp dụng thành công sách lạm phát mục tiêu 20 1.3.2.4 Đánh giá ƣu nhƣợc điểm sách lạm phát mục tiêu 21 1.4 KINH NGHIỆM MỘT SỐ QUỐC GIA TRONG VIỆC ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 22 1.4.1 Kinh nghiệm New Zealand 22 v 1.4.2 Kinh nghiệm Mexico 24 1.4.3 Kinh nghiệm Brazil 25 1.4.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 27 CHƢƠNG 2: TÌNH HÌNH LẠM PHÁT, TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ KIỂM SOÁT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 30 2.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 30 2.2 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ KIỂM SOÁT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2014 36 2.2.1 Mục tiêu điều hành sách tiền tệ 36 2.2.1.1 Mục tiêu cuối 36 2.2.1.2 Mục tiêu trung gian 37 2.2.1.3 Mục tiêu hoạt động 40 2.2.2 Thực trạng sử dụng công cụ sách tiền tệ kiềm chế lạm phát 41 2.2.2.1 Giai đoạn 2000 - 2007 41 2.2.2.2 Giai đoạn từ 2007 - 2010 45 2.2.2.3 Giai đoạn 2011 - 2014 49 2.2.3 Đánh giá hiệu điều hành sách tiền tệ Việt Nam 54 2.2.3.1 Những mặt tích cực 54 2.2.3.2 Những mặt hạn chế 55 2.2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 58 2.3 NGHIÊN CỨU CÁC ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 59 2.3.1 Lý nên áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam 59 2.3.2 Thực trạng đáp ứng điều kiện sách lạm phát mục tiêu 61 2.3.2.1 Ổn định giá mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ 61 2.3.2.2 Sự độc lập Ngân hàng Trung ƣơng 62 2.3.2.3 Thị trƣờng tài ổn định phát triển 63 2.3.2.4 Năng lực dự báo lạm phát 65 2.3.2.5 Sự lành mạnh sách tài khóa 66 2.3.3 Đánh giá điều kiện áp dụng sách lạm phát mục tiêu 67 vi CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG MỨC LẠM PHÁT TỐI ƢU (NGƢỠNG LẠM PHÁT) ĐỐI VỚI TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM 70 3.1 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 70 3.1.1 Mô hình ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát tăng trƣởng kinh tế 70 3.1.2 Mô tả liệu 72 3.1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 72 3.1.3.1 Kiểm định tính dừng 72 3.1.3.2 Ƣớc lƣợng bƣớc trễ tối ƣu với mô hình VAR 73 3.1.3.3 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 74 3.1.3.4 Phƣơng pháp hồi quy với OLS, 2SLS GMM 74 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 77 3.2.1 Mô tả liệu nghiên cứu 77 3.2.2 Kiểm định tính dừng biến mô hình 77 3.2.3 Lựa chọn bƣớc trễ tối ƣu mô hình VAR 78 3.2.4 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 79 3.2.5 Ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát với OLS, 2SLS GMM 79 3.2.6 Đánh giá kết mô hình 83 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 86 4.1 NHÓM GIẢI PHÁP ƢU TIÊN TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2015 - 2016 86 4.2 NHÓM GIẢI PHÁP ĐỊNH HƢỚNG ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM 89 4.2.1 Nâng cao tính độc lập Ngân hàng Nhà nƣớc 89 4.2.2 Tăng cƣờng tính minh bạch trách nhiệm giải trình 90 4.2.3 Hoàn thiện công cụ sách tiền tệ 90 4.2.4 Nâng cao lực dự báo lạm phát 93 4.2.5 Cắt giảm thâm hụt ngân sách 93 4.3 LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 94 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Tên từ viết tắt Giải nghĩa CSTT Chính sách tiền tệ CSTK Chính sách tài khóa DNNN Doanh nghiệp Nhà nƣớc DTBB Dự trữ bắt buộc HMTD Hạn mức tín dụng GTCG Giấy tờ có giá IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHTM Ngân hàng thƣơng mại NHTM CP Ngân hàng thƣơng mại cổ phần NHTM NN Ngân hàng thƣơng mại Nhà nƣớc NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung ƣơng NSNN Ngân sách nhà nƣớc SXKD Sản xuất kinh doanh TTM Thị trƣờng mở LSCB Lãi suất LSTCV Lãi suất tái cấp vốn LSTCK Lãi suất tái chiết khấu LSCV Lãi suất cho vay TCTD Tổ chức tín dụng TCTC Tổng cục thống kê TPTTT Tổng phƣơng tiện toán viii DANH MỤC BẢNG BIỂU/BIỂU ĐỒ/ HÌNH Danh mục bảng biểu Số Tên bảng 2.1 Mục tiêu thực tế thực tiêu (2000-2014) 38 2.2 Lãi suất bản, tái cấp vốn tái chiết khấu (2004-2007) 42 2.3 Quy định dự trữ bắt buộc (2001-2007) 43 2.4 Hoạt động thị trƣờng mở (2000-2007) 43 2.5 Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (2008-2011) 47 2.6 Chỉ số phản ánh độ sâu thị trƣờng tài (2008-2014) 65 2.7 Hệ số ICOR khu vực đầu tƣ (1996-2014) 67 3.1 Thống kế liệu biến mô hình 77 3.2 Kiểm định Augmented Dickey - Fuller Phillips – Perron 77 3.3 Lựa chọn độ trễ tối ƣu mô hình VAR 78 3.4 Kiểm định Granger lạm phát tăng trƣởng kinh tế 79 3.5 Kết ƣớc lƣợng ngƣỡng lạm phát INF*=7% 79 3.6 Kiểm định độ tin cậy ƣớc lƣợng ngƣỡng INF*=7% (OLS) 81 3.7 Kiểm định độ tin cậy ƣớc lƣợng ngƣỡng INF*=7% (2SLS& GMM) Trang 82 Danh mục biểu đồ Số Tên biểu đồ Trang ix 1.1 Tăng trƣởng GDP lạm phát New Zealand (1962-2004) 23 1.2 Diễn biên lạm phát Mexico (1995 -2008) 24 1.3 Diễn biến lạm phát Brazil (1999 - 2014) 26 2.1 Lạm phát tăng trƣởng kinh tế (1999-2014) 30 2.2 Giá dầu thô giới (2000-2014) 31 2.3 Diễn biến số giá hàng hóa (2007-2010) 33 2.4 Diễn biến lạm phát so tháng 12 năm trƣớc (2011-2014) 34 2.5 Tăng trƣởng tổng sản lƣợng tiềm (1999-2014) 35 2.6 Lạm phát tăng trƣởng kinh tế (1996-2014) 36 2.7 Diễn biến M2 thực tế kế hoạch (2000-2014) 39 2.8 Tăng trƣởng tín dụng thực tế kế hoạch (2000-2014) 40 2.9 Diễn biến điều hành công cụ lãi suất (2008-2010) 45 2.10 Lƣợng tiền cung ứng ròng qua thị trƣờng mở (2008-2010) 48 2.11 Diễn biến tỷ giá điều hành (2007-2010) 49 2.12 Diễn biến điều hành công cụ lãi suất (2011-2014) 51 2.13 Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng (2011-2013) 51 2.14 Bơm hút tiền thị trƣờng mở sáu tháng đầu năm 2011 51 2.15 Diễn biến bơm hút tiền thị trƣờng mở năm 2013 52 [48] Gomme Paul (1983), “Money and Growth Revisited: Measuring the Costs of Inflation in an Endogenous Growth Model,” Journal of Monetary Economics [49] Gylfason T 1991, „Inflation, growth and external debt: A view of the landscape‟, The World Economy, Wiley Blackwell, vol 14(3) [50] Gylfason T 1998, „Output gains from economic stabilization‟, Journal of Development Economic, 56 (1), 81–96 [51] Hansson P and Henrekson M 1994, „A New Framework for Testing the Effect of Government Spending on Growth and Productivity‟, Research Institute of Industrial Economics, Available from [52] Jame A 2013, Inflation, Foreign Direct Investment and Economic Growth in Ghana, University of Ghana [53] IMF 2006, VietNam Selected Issues November 2006, No 06/422 Available from [54] John Loizides 2004, „Government expenditure and economic growth: evidence from trivariate causality testing‟, Journal of Applied Economics [55] John Maynard Keynes 1936, The general theory of employment interest and Money, Available from [56] Kremer S, A Bick and D Nautz 2009, „Inflation and Growth: New Evidence From a Dynamic Panel Threshold Analysis‟, SFB 649 Discussion [57] Larry E Jones and Rodolfo E Manuelli 2004, Neoclassical Models of Endogenous Growth: The Effects of Fiscal Policy, Innovation and Fluctuations, University of Minnesota and Federal Reserve Bank of Minneapolis [58] Le Anh Tu 2006, Moneytary Policy in Viet Nam: Alternatives Inflation Targeting, Political Economy Research Institute, University of Massachusetts [59] Li, M 2006, Inflation and Economic Growth: Threshold Effects and Transmission Mechanisms, Department of Economics, University of Alberta, 8-14, Canada [60] Lucas Robert and Nancy Stokey 1987, Optimal fiscal and moneytary policy in an economy without capital, University of Chicago [61] McCallum, Bennett T and Marvin S Goodfriend 1987, „Theoretical Analysis of the Demand for Money‟, NBER, Working Paper No 2157 [62] Micheal Sarel 1995, „Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth‟, IMF, Working Paper 95/96 [63] Michael T Kiley 2009, Inflation Expectations, Uncertainty, the Phillips Curve and Monetary Policy, Federal Reserve Board, Washington, D.C [64] Mohsin S.Khan and Abdelhak S.Senhadiji 2000, „Threshold Effects in the Relationship between Inflation and Growth‟, IMF, Working paper 00/110 [65] Mundell R 1963, „Inflation and Real Interest‟, Journal of Political Economy [66] Musoni J Rutayisire 2013, Threshold effects in the relationship between inflation and economic growth, African Economic Research Consortium [67] Heinz D Kurz and Neri Salvadori, Theories of Economic Growth – Old and New, Heltenham, UK Northampton, MA, USA [68] Nicoletta Batini, Kenneth Kuttner, and Douglas Laxton 2005, Does inflation targeting work in emerging markets?, IMF , chapter [69] Robert Barro 1990, „Government spending in a simple model of endogeneous growth‟, Journal of Political Economy [70] Sergii Pypko 2009, Inflation and economic growth: The non-linear relationship Evidence from CIS countries, Kyiv School of Economics [71] Stockman Alan C 1981, „Anticipated Inflation and the Capital Stock in a Cash -in Advance Economy‟, Journal of Monetary Economics [72] Tamoya A.L Christie 2011, Essays on Fiscal Policy and Economic Growth’, Dissertation, Georgia State University [73] Temitope L A Leshoro 2012, „Estimating the inflation threshold for South Africa‟, ERSA, WP No 285 [74] Tobin, J 1965, Money and economic growth, Econometrica 33, 671–684 [75] Vinayagathasan 2013, Inflation and Economic Growth: A Dynamic Panel Threshold Analysis for Asian Economies, National Graduate Institute for Policy Studies, Japan 106-8677 [76] Yasir Mubarik 2005, Inflation and Economic Growth: An Estimation of the Threshold level of inflation in Pakistan, State Bank of Pakistan Research Bulletin, SBP-Research Bulletin Volume 1, Number 1, 2005 TRANG WEBSITE [77] Tổng cục thống kê, truy cập [78] Ngân hàng Nhà nƣớc, truy cập [79] Bộ Tài Chính, truy cập [80] Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc, truy cập [81] Ngân hàng Thế giới, truy cập [82] Quỹ tiền tệ quốc tế [83] Vietcombank, truy cập [84] Datastream, truy cập [85] Bảng xếp hạng 500 DN Việt Nam, truy cập PHỤ LỤC 1: BẢNG ƢỚC LƢỢNG NGƢỠNG LẠM PHÁT VỚI OLS INF* 1% 2% 3% 4% 5% 6% Biến Ordinary Least Squares OLS Std Coefficient T-stat P-value error GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS -0,2154 0,0816 -0,0118 -0,0074 -0,1760 0,1832 0,1110 -0,2155 0,0815 -0,0118 -0,0073 -0,0809 0,0876 0,1111 -0,2272 0,0839 -0,0133 -0,0056 0,4435 -0,4548 0,1019 -0,2371 0,0871 -0,0136 -0,0053 0,5944 -0,6229 0,0956 -0,2427 0,0874 -0,0112 -0,0066 0,4654 -0,4995 0,0975 -0,2425 0,0870 -0,0087 0,0961 0,0722 0,0311 0,0110 1,4663 1,4842 0,0439 0,0962 0,0722 0,0311 0,0109 0,8836 0,9008 0,0445 0,0958 0,0718 0,0309 0,0106 0,6074 0,6262 0,0445 0,0943 0,0706 0,0304 0,0103 0,4400 0,4601 0,0436 0,0975 0,0706 0,0303 0,0102 0,3442 0,3442 0,0433 0,0989 0,0708 0,0305 -2,2400 1,1300 -0,3800 -0,6800 -0,1200 0,1200 2,5300 -2,2400 1,1300 -0,3800 -0,6700 -0,0900 0,1000 2,5000 -2,3700 1,1700 -0,4300 -0,5200 0,7300 -0,7300 2,2900 -2,5100 1,2300 -0,4500 -0,5200 1,3500 -1,3500 2,1900 -2,5500 1,2400 -0,3700 -0,6500 1,3500 -1,3600 2,2500 -2,5400 1,2300 -0,2900 0,0310 0,2660 0,7070 0,5040 0,9050 0,9020 0,0160 0,0310 0,2660 0,7070 0,5070 0,9280 0,9230 0,0170 0,0230 0,2500 0,6690 0,6030 0,4700 0,4720 0,0280 0,0160 0,2250 0,6580 0,6080 0,1850 0,1840 0,0350 0,0150 0,2240 0,7130 0,5200 0,1850 0,1820 0,0300 0,0150 0,2270 0,7770 RSS 0,0309 0,0309 0,0305 0,0295 0,02944 0,0296 7% 8% 9% 10% 11% 12% GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT -0,0075 0,3525 -0,3902 0,0989 -0,2422 0,0881 -0,0045 -0,0081 0,3227 -0,3758 0,0968 -0,2416 0,0868 0,0868 -0,0084 0,2791 -0,3446 0,0974 -0,2425 0,0869 -0,0010 -0,0083 0,2317 -0,3041 0,0994 -0,2421 0,0870 -0,0013 -0,0081 0,1886 -0,2637 0,1014 -0,2353 0,0849 -0,0039 -0,0078 0,1379 -0,2047 0,1037 -0,2324 0,0831 -0,0051 -0,0075 0,0103 0,2784 0,3043 0,0433 0,0948 0,0706 0,0308 0,0103 0,2382 0,2716 0,0433 0,0950 0,0706 0,0313 0,0103 0,2136 0,2564 0,0433 0,0957 0,0709 0,0317 0,0103 0,1939 0,2457 0,0433 0,0964 0,0712 0,0320 0,0104 0,1738 0,2322 0,0433 0,0965 0,0715 0,0320 0,0104 0,1596 0,2251 0,0434 0,0965 0,0716 0,0319 0,0104 -0,7300 1,2700 -1,2800 2,2900 -2,5500 1,2500 -0,1400 -0,7900 1,3500 -1,3800 2,2300 -2,5400 1,2300 -0,0500 -0,8100 1,3100 -1,3400 2,2500 -2,5300 1,2300 -0,0300 -0,8000 1,1900 -1,2400 2,3000 -2,5100 1,2200 -0,0400 -0,7900 1,0800 -1,1400 2,3400 -2,4400 1,1900 -0,1200 -0,7500 0,8600 -0,9100 2,3900 -2,4100 1,1600 -0,1600 -0,7200 0,4690 0,2130 0,2080 0,0280 0,0150 0,2200 0,8860 0,4340 0,1840 0,1750 0,0320 0,0150 0,2270 0,9590 0,4210 0,1990 0,1870 0,0310 0,0160 0,2280 0,9760 0,4260 0,2400 0,2240 0,0270 0,0170 0,2290 0,9680 0,4370 0,2850 0,2630 0,0250 0,0200 0,2430 0,9050 0,4610 0,3930 0,3690 0,0220 0,0210 0,2530 0,8740 0,4760 0,0294 0,0295 0,0297 0,0299 0,0302 0,0304 13% 14% 15% 16% 17% 18% INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF 0,1150 -0,1818 0,1051 -0,2322 0,0827 -0,0060 -0,0074 0,1013 -0,1710 0,1063 -0,2326 0,0828 -0,0070 -0,0073 0,0896 -0,1620 0,1075 -0,2326 0,0828 -0,0079 -0,0072 0,0769 -0,1493 0,1085 -0,2319 0,0828 -0,0089 -0,0071 0,0638 -0,1335 0,1095 -0,2300 0,0824 -0,0098 -0,0070 0,0517 -0,1162 0,1100 -0,2292 0,0822 -0,0103 -0,0070 0,0459 0,1493 0,2227 0,0433 0,0968 0,0717 0,0318 0,0104 0,1421 0,2251 0,0432 0,0973 0,0717 0,0317 0,0104 0,1357 0,2285 0,0432 0,0979 0,0718 0,0315 0,0104 0,1281 0,2296 0,0431 0,0984 0,0719 0,0314 0,0104 0,1197 0,2283 0,0431 0,0986 0,0720 0,0313 0,0105 0,1124 0,2283 0,0431 0,0986 0,0720 0,0312 0,0105 0,1078 0,7700 -0,8200 2,4300 -2,4000 1,1500 -0,1900 -0,7100 0,7100 -0,7600 2,4600 -2,3900 1,1500 -0,2200 -0,7000 0,6600 -0,7100 2,4900 -2,3800 1,1500 -0,2500 -0,6900 0,6000 -0,6500 2,5200 -2,3600 1,1500 -0,2800 -0,6800 0,5300 -0,5800 2,5400 -2,3300 1,1500 -0,3100 -0,6700 0,4600 -0,5100 2,5500 -2,3200 1,1400 -0,3300 -0,6700 0,4300 0,4460 0,4200 0,0200 0,0220 0,2560 0,8500 0,4840 0,4810 0,4810 0,0190 0,0220 0,2560 0,8270 0,4910 0,5130 0,4830 0,0170 0,0230 0,2560 0,8020 0,4970 0,5520 0,5200 0,0160 0,0240 0,2570 0,7790 0,5020 0,5970 0,5620 0,0150 0,0250 0,2590 0,7570 0,5050 0,6480 0,6140 0,0150 0,0260 0,2610 0,7420 0,5060 0,6730 0,0304 0,0305 0,0306 0,0306 0,0307 0,0307 19% 20% DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNEX INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C -0,1110 0,1105 -0,2297 0,0821 -0,0106 -0,0070 0,0457 -0,1206 0,1107 -0,2306 0,0821 -0,0106 -0,0070 0,0478 -0,1393 0,1108 0,2339 0,0432 0,0987 0,0720 0,0311 0,0105 0,1054 0,2464 0,0432 0,0985 0,0719 0,0311 0,0105 0,1034 0,2628 0,0431 -0,4700 2,5600 -2,3300 1,1400 -0,3400 -0,6700 0,4300 -0,4900 2,5600 -2,3400 1,1400 -0,3400 -0,6700 0,4600 -0,5300 2,5700 0,6380 0,0150 0,0250 0,2610 0,7360 0,5070 0,6670 0,6280 0,0150 0,0250 0,2610 0,7350 0,5070 0,6470 0,5990 0,0140 0,0307 0,0307 Nguồn: Tổng hợp từ Eview 6,0 PHỤ LỤC 2: BẢNG KẾT QUẢ ƢỚC LƢỢNG NGƢỠNG LẠM PHÁT VỚI 2SLS VÀ GMM INF * 1% 2% Biến GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV Two Stage least squares 2SLS Std pvalu Coef RSS Err e -0,6089 0,1554 -0,0076 -0,0104 0,2289 -0,1828 0,1992 0,1801 0,0828 0,0383 0,0086 0,8775 0,8979 0,0608 0,0010 0,0610 0,8430 0,2280 0,7940 0,8390 0,0010 -0,6116 0,1554 -0,0079 -0,0101 0,2323 -0,1876 0,1985 0,1805 0,0827 0,0385 0,0086 0,5282 0,5459 0,0606 0,0010 0,0600 0,8380 0,2370 0,6600 0,7310 0,0010 -0,6216 0,1575 0,1812 0,0812 0,0010 0,0520 0,0373 0,0374 Generalize method of moments – GMM Std pvalu Coef RSS Err e -0,5745 0,1772 -0,0353 -0,0133 -0,1096 0,1824 0,1914 0,1493 0,0813 0,0355 0,0084 0,8576 0,8766 0,0553 0,0000 0,0290 0,3200 0,1140 0,8980 0,8350 0,0010 -0,5743 0,1760 -0,0355 -0,0127 0,0730 -0,0029 0,1905 0,1496 0,0811 0,0356 0,0084 0,5191 0,5360 0,0553 0,0000 0,0300 0,3190 0,1310 0,8880 0,9960 0,0010 -0,5944 0,1701 0,1504 0,0796 0,0000 0,0330 0,0366 0,0365 3% 4% 5% 6% 7% 8% OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C -0,0104 -0,0085 0,7088 -0,6838 0,1883 0,0388 0,0087 0,5069 0,4997 0,0582 0,7880 0,3330 0,1620 0,1710 0,0010 -0,6177 0,1594 -0,0108 -0,0084 0,8008 -0,7955 0,1785 0,1753 0,0788 0,0376 0,0091 0,5045 0,4968 0,0567 0,0000 0,0430 0,7730 0,3550 0,1120 0,1090 0,0020 -0,6255 0,1607 -0,0081 -0,0101 0,6841 -0,6901 0,1791 0,1767 0,0788 0,0371 0,0094 0,4393 0,4368 0,0566 0,0000 0,0420 0,8270 0,2830 0,1190 0,1140 0,0020 -0,6335 0,1618 -0,0039 -0,0113 0,5717 -0,5871 0,1807 0,1798 0,0794 0,0369 0,0095 0,3699 0,3733 0,0568 0,0000 0,0420 0,9150 0,2350 0,1220 0,1160 0,0010 -0,6392 0,1644 0,0034 -0,0120 0,5455 -0,5865 0,1777 0,1777 0,0787 0,0367 0,0098 0,3265 0,3383 0,0559 -0,6527 0,1620 0,0084 -0,0124 0,5138 -0,5803 0,1813 0,1798 0,0800 0,0368 0,0099 0,3047 0,3278 0,0561 0,0370 -0,0341 -0,0098 0,7855 -0,7389 0,1807 0,0357 0,0086 0,5032 0,4980 0,0528 0,3400 0,2560 0,1190 0,1380 0,0010 -0,5949 0,1666 -0,0313 -0,0094 0,9254 -0,9031 0,1714 0,1448 0,0776 0,0350 0,0090 0,4971 0,4915 0,0513 0,0000 0,0320 0,3710 0,2970 0,0630 0,0660 0,0010 -0,6005 0,1680 -0,0286 -0,0109 0,7888 -0,7794 0,1717 0,1454 0,0779 0,0347 0,0093 0,4336 0,4329 0,0508 0,0000 0,0310 0,4090 0,2390 0,0690 0,0720 0,0010 -0,6078 0,1698 -0,0249 -0,0121 0,6610 -0,6618 0,1734 0,1468 0,0786 0,0346 0,0094 0,3651 0,3703 0,0505 0,0000 0,0310 0,4710 0,2000 0,0700 0,0740 0,0010 0,0000 0,0370 0,9260 0,2170 0,0950 0,0830 0,0010 -0,6152 0,1703 -0,0172 0,0351 -0,0127 0,6328 -0,6608 0,1716 0,1441 0,0780 0,0343 0,0096 0,3214 0,3350 0,0492 0,0000 0,0290 0,6160 0,1870 0,0490 0,0490 0,0000 0,0000 0,0430 0,8190 0,2130 0,0920 0,0770 0,0010 -0,6289 0,1659 -0,0111 -0,0133 0,6108 -0,6693 0,1749 0,1458 0,0793 0,0346 0,0098 0,2981 0,3229 0,0491 0,0000 0,0370 0,7490 0,1760 0,0400 0,0380 0,0000 0,0353 0,0353 0,0355 0,0356 0,0363 0,0348 0,0347 0,0349 0,0346 0,0352 9% 10% 11% 12% 13% 14% GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT -0,6689 0,1622 0,0112 -0,0123 0,4931 -0,5877 0,1855 0,1832 0,0819 0,0365 0,0100 0,2973 0,3346 0,0568 0,0000 0,0480 0,7580 0,2160 0,0970 0,0790 0,0010 -0,6775 0,1619 0,0122 -0,0120 0,4574 -0,5753 0,1891 0,1853 0,0838 0,0362 0,0097 0,2877 0,3405 0,0575 0,0000 0,0530 0,7360 0,2170 0,1120 0,0910 0,0010 -0,6656 0,1614 0,0089 -0,0116 0,3790 -0,4973 0,1908 0,1884 0,0845 0,0365 0,0092 0,2695 0,3353 0,0583 0,0000 0,0560 0,8080 0,2040 0,1600 0,1380 0,0010 -0,6612 0,1593 0,0070 -0,0113 0,3444 -0,4768 0,1926 0,1909 0,0849 0,0368 0,0088 0,2522 0,3307 0,0591 0,0010 0,0610 0,8500 0,2030 0,1720 0,1490 0,0010 -0,6627 0,1594 0,0060 -0,0110 0,3290 -0,4852 0,1941 0,1939 0,0846 0,0370 0,0087 0,2381 0,3291 0,0599 0,0010 0,0600 0,8720 0,2070 0,1670 0,1400 0,0010 -0,6646 0,1603 0,0050 -0,0108 0,1972 0,0842 0,0372 0,0086 0,0010 0,0570 0,8940 0,2120 0,0362 0,0365 0,0368 0,0368 0,0368 0,0368 -0,6501 0,1652 -0,0084 -0,0134 0,6100 -0,7062 0,1800 0,1511 0,0813 0,0345 0,0099 0,2886 0,3267 0,0500 0,0000 0,0420 0,8080 0,1750 0,0350 0,0310 0,0000 -0,6653 0,1645 -0,0077 -0,0132 0,5970 -0,7307 0,1846 0,1557 0,0830 0,0343 0,0096 0,2766 0,3287 0,0513 0,0000 0,0480 0,8230 0,1710 0,0310 0,0260 0,0000 -0,6571 0,1695 -0,0132 -0,0130 0,5214 -0,6641 0,1857 0,1581 0,0836 0,0346 0,0091 0,2585 0,3235 0,0523 0,0000 0,0430 0,7030 0,1520 0,0440 0,0400 0,0000 -0,6515 0,1743 -0,0172 -0,0125 0,4668 -0,6224 0,1862 0,1605 0,0836 0,0348 0,0088 0,2443 0,3226 0,0534 0,0000 0,0370 0,6210 0,1540 0,0560 0,0540 0,0000 -0,6508 0,1798 -0,0198 -0,0121 0,4309 -0,6065 0,1867 0,1638 0,0831 0,0349 0,0087 0,2326 0,3238 0,0544 0,0000 0,0300 0,5700 0,1620 0,0640 0,0610 0,0010 -0,6492 0,1857 -0,0221 -0,0118 0,1672 0,0824 0,0350 0,0086 0,0000 0,0240 0,5270 0,1670 0,0361 0,0370 0,0377 0,0376 0,0375 0,0373 15% 16% 17% 18% 19% INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C GOVERNE X 0,3126 -0,4933 0,1955 0,2232 0,3255 0,0607 0,1610 0,1300 0,0010 0,3955 -0,5896 0,1866 0,2192 0,3223 0,0553 0,0710 0,0670 0,0010 -0,6648 0,1612 0,0037 -0,0105 0,2899 -0,4899 0,1969 0,2003 0,0836 0,0375 0,0085 0,2065 0,3185 0,0615 0,0010 0,0540 0,9220 0,2170 0,1600 0,1240 0,0010 -0,6442 0,1914 -0,0248 -0,0117 0,3554 -0,5605 0,1860 0,1703 0,0816 0,0351 0,0085 0,2035 0,3165 0,0562 0,0000 0,0190 0,4810 0,1660 0,0810 0,0770 0,0010 -0,6635 0,1618 0,0022 -0,0103 0,2626 -0,4759 0,1982 0,2030 0,0830 0,0378 0,0084 0,1889 0,3090 0,0623 0,0010 0,0510 0,9530 0,2220 0,1650 0,1240 0,0010 -0,6363 0,1964 -0,0276 -0,0117 0,3130 -0,5213 0,1850 0,1729 0,0808 0,0808 0,0083 0,1864 0,3074 0,0569 0,0000 0,0150 0,4340 0,1600 0,0930 0,0900 0,0010 -0,6579 0,1609 0,0002 -0,0102 0,2310 -0,4452 0,1993 0,2041 0,0827 0,0379 0,0083 0,1736 0,3012 0,0630 0,0010 0,0520 0,9960 0,2180 0,1830 0,1390 0,0020 -0,6215 0,1998 -0,0312 -0,0120 0,2664 -0,4643 0,1830 0,1746 0,0801 0,0353 0,0082 0,1717 0,3000 0,0576 0,0000 0,0130 0,3780 0,1460 0,1210 0,1220 0,0010 -0,6545 0,1599 -0,0017 -0,0102 0,2129 -0,4388 0,2004 0,2036 0,0825 0,0379 0,0082 0,1628 0,2989 0,0636 0,0010 0,0530 0,9650 0,2150 0,1910 0,1420 0,0020 -0,6147 0,2004 -0,0336 -0,0121 0,2442 -0,4511 0,1829 0,1740 0,0798 0,0353 0,0081 0,1609 0,2974 0,0581 0,0000 0,0120 0,3410 0,1380 0,1290 0,1290 0,0020 -0,6539 0,1595 -0,0027 -0,0102 0,2069 -0,4620 0,2011 0,2026 0,0824 0,0379 0,0082 0,1558 0,3038 0,0638 0,0010 0,0530 0,9430 0,2140 0,1840 0,1280 0,0020 -0,6152 0,1999 -0,0348 -0,0121 0,2396 -0,4791 0,1838 0,1725 0,0797 0,0352 0,0081 0,1536 0,3017 0,0583 0,0000 0,0120 0,3230 0,1360 0,1190 0,1120 0,0020 -0,6530 0,2009 0,0010 -0,6164 0,1705 0,0000 0,0367 0,0367 0,0368 0,0368 0,0368 0,0371 0,0369 0,0367 0,0366 0,0366 20% INV OPENNESS GTOT INF DINF-INF* C 0,1593 -0,0032 -0,0102 0,2032 -0,4959 0,2012 0,0823 0,0377 0,0081 0,1501 0,3129 0,0637 0,0530 0,9330 0,2100 0,1760 0,1130 0,0020 0,0367 0,1994 -0,0354 -0,0121 0,2380 -0,5203 0,1847 0,0797 0,0350 0,0080 0,1477 0,3102 0,0582 0,0120 0,3120 0,1340 0,1070 0,0930 0,0010 0,0366 Nguồn: Tổng hợp từ Stata 12.0 PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC QUỐC GIA THỰC HIỆN CHUYỂN ĐỔI CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Quốc gia Cơ quan thiết lập mục tiêu Armenia Australia Brazil Canada Chile Colombia Czech Ghana Guatemala Hungary Iceland Indonesia Israel Mexico New Zealand Norway Peru Philippines Poland Romania Serbia South Africa South Korea Sweden Thailand Turkey UK NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW NHTW NHTW NHTW+CP NHTW NHTW NHTW+CP NHTW+CP NHTW+CP NHTW NHTW+CP CP NHTW NHTW+CP NHTW NHTW+CP NHTW+CP CP NHTW NHTW NHTW+CP NHTW+CP CP Công cụ CSTT độc lập Có Có* Có Có* Có Có Có Có Có Có Có Có Có Có Có* Có* Có Có Có Có Có Có Có* Có Có* Có Có* Chỉ số áp dụng Loại mục tiêu Vùng thiết lập 2012 CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI CPI Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm Điểm Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm + biên độ Vùng giá trị Điểm + biên độ Điểm Điểm + biên độ Điểm + biên độ Điểm 4% ±1,5pp 2%–3% 4,5% ±2 pp 2% 1%-3% 3% ±1 pp 2%–4% 2% ±1 pp 8,7% ±2 pp 4,5% ±1 pp 3% 2,5% 4,5% ±1 pp 1%–3% 3% ±1 pp 1%–3% 2,5% 2% ±1 pp 4,0% ±1 pp 2,5% ±1 pp 3% ±1 pp 4,0% ±1,5 pp 3%–6% 3% ±1 pp 2% 3,0% ±1,5 pp 5,0% ±2 pp 2% Năm áp dụng 2006 1993 1999 1991 1999 1999 1997 2007 2005 2001 2001 2005 1997 2001 1990 2001 2002 2002 1998 2005 2006 2000 2001 1993 2000 2006 1992 *: Trong số trường hợp có can thiệp Chính phủ Pp percentage point: điểm phần trăm Nguồn: IMF 2006, Roger 2010 and Hammond 2012 PHỤ LỤC 4: TÓM TẮT TÌNH HÌNH CHUYỂN ĐỔI CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Quốc gia Chile Czech Republic Cách tiếp cận Dần dần Nhanh chóng Thời điểm bắt đầu chuyển đổi 9/1990 12/1997 Thời điểm áp dụng CSLPMT hoàn toàn 9/1999 Đầu năm 1998 Hungary Dần dần 6/2001 2/2008 Isaerel Dần dần 12/1991 6/1997 Poland Tƣơng đối nhanh chóng trơn tru 6/1998 4/2000 Romania Dần dần 7/2004 8/2005 Các điều kiện đáp ứng Độc lập toàn mục tiêu and công cụ Không có chi phối tài Hệ thống tài lành mạnh Kiểm soát lãi suất ngắn hạn phù hợp Thị trƣờng tài phát triển Không có thống trị tài Độc lập công cụ CSTT CSTT thực thi hiệu với lãi suất chủ chốt Thị trƣờng tài phát triển Ổn định giá mục tiêu ƣu tiên NHTW độc lập Hệ thống tài lành mạnh Kiểm soát lãi suất ngắn hạn phù hợp Thị trƣờng tài phát triển Không có chi phối tài Kiểm soát lãi suất ngắn hạn Tăng cƣờng độc lập NHTW Thị trƣờng tài phát triển Hệ thông tài lành mạnh Có cam kết ổn định giá Không có chi phối tài Kiểm soát lãi suất ngắn hạn phù hợp Độc lập công cụ CSTT Thị trƣờng tài phát triển tƣơng đối tốt Hệ thông tài an toàn hay lành mạnh Có cam kết ổn định giá Không có chi phối tài Kiểm soát lãi suất ngắn hạn phù hợp Sự độc lập mặt tổ chức vận hành Khu vực tài đủ độ sâu hoàn chỉnh tƣơng đối Các điều kiện thiếu Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đến năm 1999 Năng lực mô hình hóa dự báo Nhận thức kênh truyền dẫn Duy trì ổn định giá Hệ thống ngân hàng dễ đổ võ Năng lực dự báo lạm phát thấp Độ tin cậy trách nhiệm giải trình thấp Ít hỗ trợ từ phía Chính phủ Neo kép Biên độ tỷ giá đƣợc nới rộng áp dụng CSLPMT Năng lực mô hình hóa lực dự báo Sự hiểu biết kênh truyền dẫn thấp Không có quy tắc tài Độc lập pháp lý thấp Hiểu biết tảng kênh truyền dẫn Năng lực mô hình hóa dự báo phát triển Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đƣợc mở rộng bƣớc Sự tồn neo kép neo tỷ giá biên độ điều chỉnh đƣợc mở rộng thả Năng lực dự báo lạm phát mức tƣơng đối Cơ chế truyền dẫn chƣa hoàn chỉnh Dữ liệu lạm phát hạn chế Đang tiếp tục phát triển lực dự báo mô hình hóa Cơ chế truyền dẫn chƣa hoàn chỉnh Dữ liệu lạm phát hạn chế Turkey Dần dần 2002 1/2006 Không có chi phối tài Có cam kết ổn định giá Mục tiêu ổn định giá đƣợc thiêt lập Chinh phủ Độc lập công cụ Kiểm soát lãi suất ngắn hạn Thị trƣờng tài phát triển tốt Hệ thông tài mạnh hoàn Đang tiếp tục phát triển lực dự báo mô hình hóa Sự hiểu biết kênh truyền dẫn đƣợc cải thiện Nguồn: IMF 2009, Charles Freedman and İnci Ötker-Robe, [33] PHỤ LỤC 5: BẢNG DỮ LIỆU HỒI QUY Q uý Tổng sản phẩm quốc dân theo giá 1995 (nghìn tỷ VND) (1) Tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa (nghìn tỷ đồng) (1) INF_ SAAR* Tổng chi tiêu Chính phủ (nghìn tỷ đồng) (3) GO VER EX Tổng đầu tƣ toàn xã hội (nghìn tỷ đồng) (4) 2004Q1 71,080 2004Q2 95,954 53,58 0,100 42,210 0,308 32,7 55,12 0,124 49,690 0,273 84,2 2004Q3 2004Q4 0,070 56,13 0,104 58,830 0,340 0,074 56,54 0,056 97,884 0,439 164,243 0,085 58,43 0,070 53,739 103,670 216,026 0,104 59,56 0,080 97,829 206,829 0,077 60,37 0,083 2005Q4 115,161 252,113 0,051 61,35 2006Q1 81,984 184,359 0,080 2006Q2 111,361 242,186 2006Q3 106,416 248,290 2006Q4 125,612 2007Q1 2007Q2 GrGDP _SAAR* Chỉ số CPI (Kỳ gốc 2010) (2) 137,070 0,090 182,105 0,085 89,537 173,231 105,864 222,901 2005Q1 76,371 2005Q2 2005Q3 Value Export Inde x (2000Q1 = 100) (2) Value Import Inde x (2000Q1 = 100) (2) GTO T _AR Tổng giá trị xuất (nghìn tỷ VND) (2) Tổng giá trị nhập (nghìn tỷ VND) (2) O PENNESS 0,238 177 189 0,539 86,461 99,365 0,304 0,463 209 236 -0,221 102,466 124,653 0,221 61,5 0,355 228 246 0,178 111,814 130,227 0,334 80,3 0,360 221 267 -0,426 108,447 141,366 0,114 0,327 53,5 0,326 215 235 0,424 105,713 124,588 0,338 58,306 0,270 85,9 0,398 244 287 -0,295 120,051 152,749 0,233 58,489 0,283 87,3 0,422 288 279 0,882 142,457 148,507 0,341 0,098 94,325 0,374 97,3 0,386 273 284 -0,286 135,035 151,626 0,128 63,27 0,065 65,120 0,353 64,1 0,348 286 263 0,531 141,864 140,615 0,427 0,104 63,96 0,040 69,100 0,285 109,3 0,451 319 354 -0,688 158,483 189,702 0,363 0,090 64,71 0,074 77,965 0,314 114,4 0,461 342 360 0,207 170,309 193,842 0,383 299,431 0,052 65,46 0,084 109,192 0,365 111,1 0,371 326 345 -0,020 162,911 186,350 0,154 88,263 210,878 0,079 67,41 0,059 76,613 0,363 86,1 0,408 340 366 -0,063 169,276 196,706 0,551 120,257 282,577 0,113 68,67 0,067 87,095 0,308 110,7 0,392 383 440 -0,258 191,249 237,563 0,417 2007Q3 115,706 293,776 0,081 70,27 0,122 86,140 0,293 138,0 0,470 396 463 -0,060 199,640 251,790 0,430 2007Q4 137,217 356,783 0,052 72,44 0,162 149,552 0,419 127,1 0,356 435 539 -0,229 218,103 291,814 0,357 2008Q1 94,901 254,086 0,074 78,46 0,272 91,832 0,361 105,1 0,414 426 641 -0,710 212,600 345,843 0,787 2008Q2 127,257 371,652 0,044 85,50 0,349 114,970 0,309 160,3 0,431 559 697 0,834 280,068 376,970 0,570 2008Q3 123,195 390,765 0,071 89,76 0,231 122,726 0,314 157,1 0,402 579 583 0,957 297,500 323,103 0,463 2008Q4 144,480 461,214 -0,016 89,51 0,024 165,074 0,358 214,8 0,466 451 482 -0,236 232,092 267,898 0,081 2009Q1 97,865 311,136 0,059 90,65 -0,006 100,561 0,323 116,3 0,374 459 383 1,131 242,482 218,186 0,392 2009Q2 132,888 420,464 0,084 91,23 0,018 120,319 0,286 206,3 0,491 436 519 -1,195 229,937 295,053 0,222 2009Q3 129,581 425,477 0,068 91,93 0,065 128,812 0,303 160,6 0,377 451 560 -0,174 238,016 319,283 0,270 2009Q4 156,232 501,312 0,070 93,63 0,100 235,003 0,469 221,0 0,441 489 621 -0,088 264,316 362,509 0,223 2010Q1 103,672 362,895 0,047 97,44 0,108 128,480 0,354 146,8 0,405 461 529 0,428 261,709 324,264 0,479 INV 2010Q2 141,243 492,305 0,082 98,95 0,059 144,600 0,294 243,3 0,494 577 617 0,293 333,092 384,517 0,377 2010Q3 139,172 508,996 0,077 99,83 0,070 161,845 0,318 212,7 0,418 610 632 0,129 355,627 397,739 0,392 2010Q4 167,522 616,718 0,047 103,78 0,173 234,705 0,381 227,5 0,369 655 716 -0,210 385,569 455,068 0,310 2011Q1 109,313 441,707 0,041 109,92 0,185 166,995 0,378 171,5 0,388 623 678 0,017 387,222 455,095 0,646 2011Q2 149,305 628,223 0,077 118,12 0,307 188,605 0,300 238,2 0,379 722 768 0,097 464,485 532,969 0,462 2011Q3 147,690 640,284 0,063 122,32 0,174 187,750 0,293 270,2 0,422 852 813 0,456 546,683 563,075 0,550 2011Q4 177,765 824,794 0,036 124,35 0,068 282,417 0,342 198,0 0,240 841 839 -0,175 543,216 585,118 0,313 2012Q1 113,686 545,764 0,006 127,42 0,056 198,964 0,365 197,7 0,362 800 731 0,364 518,076 511,473 0,635 2012Q2 156,263 706,813 0,094 128,24 0,043 214,935 0,304 234,0 0,331 913 866 -0,142 591,682 605,720 0,527 2012Q3 155,591 720,208 0,064 129,20 0,054 229,315 0,318 276,9 0,384 971 883 0,168 628,943 617,904 0,549 2012Q4 187,435 977,899 0,036 133,01 0,111 262,580 0,269 280,7 0,287 1,028 947 -0,047 666,064 662,231 0,306 2013Q1 119,245 683,668 0,013 136,23 0,061 218,390 0,319 202,6 0,296 957 878 0,015 619,917 614,117 0,591 2013Q2 164,076 830,435 0,093 136,65 0,036 230,525 0,278 246,0 0,296 1,021 982 -0,183 662,011 687,244 0,485 2013Q3 164,211 906,778 0,069 138,27 0,066 235,680 0,260 307,3 0,339 1,116 1,006 0,269 730,643 710,761 0,463 2013Q4 198,756 1,163,380 0,054 140,87 0,064 332,910 0,286 335,2 0,288 1,164 1,042 0,025 761,608 736,260 0,253 2014Q1 125,160 756,566 -0,013 142,80 0,024 232,165 0,307 214,8 0,284 1,061 965 -0,062 694,188 681,693 0,598 2014Q2 172,690 911,612 0,103 143,09 0,035 260,210 0,285 287,7 0,316 1,208 1,112 -0,047 791,564 786,467 0,549 2014Q3 174,376 1,004,792 0,096 144,20 0,046 275,630 0,274 331,4 0,330 1,240 1,136 0,018 819,841 810,811 0,484 2014Q4 212,589 1,264,886 0,084 144,48 -0,005 302,400 0,239 386,8 0,306 1,299 1,217 -0,089 858,296 868,197 0,311 Trong đó: (1) Nguồn Datastream http://financial.thomsonreuters.com (2) Nguồn DataIMF http://elibrary.imf.org/page/imf-data (3) Nguồn Bộ Tài Chính http://www.mof.gov.vn (4) Nguồn Tổng cục thống kê http://gso.gov.vn * SAAR (Seasonally adjusted annualized rate): Hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ (bằng kỹ thuật X12) quy đổi năm [...]... bảo mục tiêu tăng trƣởng? Vì sao Việt Nam nên công bố chuyển đổi CSLPMT? Lộ trình áp dụng nhƣ thế nào cho phù hợp? Khung lạm phát mục tiêu nên là bao nhiêu? Tác giả chọn lựa đề tài Tác động lạm phát đến tăng trưởng kinh tế và lộ trình áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam 2 Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa cơ sở lý luận về lạm phát, tác động của lạm phát đến tăng trƣởng kinh tế và chính. .. hành chính sách tiền tệ kiểm soát lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2000 - 2014 Chƣơng 3: Mô hình ƣớc lƣợng mức lạm phát tối ƣu (ngƣỡng lạm phát) đối với tăng trƣởng kinh tế Việt Nam Chƣơng 4: Một số giải pháp nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ theo lộ trình áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam 1 CHƢƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT, TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VÀ... LÝ LUẬN CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.3.1 Chính sách tiền tệ 1.3.1.1 Mục tiêu của chính sách tiền tệ Thông thƣờng khuôn khổ điều hành CSTT bao gồm việc NHTW sử dụng các công cụ CSTT nhằm tác động đến mục tiêu hoạt động, sau đó tác động đến mục tiêu trung gian, và tác động đến mục tiêu cuối cùng của CSTT Hình 1.4: Quy trình thực thi chính sách tiền tệ Công cụ của CSTT Mục tiêu hoạt động Mục tiêu trung... mục tiêu và lộ trình áp dụng CSLPMT tại Việt Nam 3 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu: Lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và chính sách lạm phát mục tiêu - Phạm vi nghiên cứu: Tập trung chủ yếu vào mối quan hệ giữa lạm phát tăng trƣởng và công tác điều hành CSTT kiểm soát lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2000 - 2014, ngoài ra tác giả còn đề cập đến một số quốc trên thế giới đã áp dụng. .. pháp ƣu tiên và một số gợi ý mang tính định hƣớng nhằm nâng cao hiệu quả điều hành CSTT, từ đó làm tiền đề áp dụng CSLPMT tại Việt Nam theo lộ trình đề ra 6 Kết cấu của luận văn Luận văn bao gồm bốn chƣơng và đƣợc trình bày nhƣ sau: Chƣơng 1: Cơ sở lý luận về lạm phát, tác động của lạm phát đến tăng trƣởng kinh tế và chính sách lạm phát mục tiêu Chƣơng 2: Tình hình lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và. .. Hình 1.5: Quy trình thực thi chính sách lạm phát mục tiêu 1 Khác với việc điều hành CSTT trƣớc đây là thƣờng sử dụng các mục tiêu cung tiền, tỷ giá, tín dụng làm mục tiêu trung gian để tác động đến mục tiêu cuối cùng 19 Công cụ CSTT Mục tiêu hoạt động Mục tiêu cuối cùng 1.3.2.2 Các nguyên tắc của chính sách lạm phát mục tiêu Theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) [32] thì việc thiết kế, thực hiện và đánh giá... Quan hệ giữa lạm phát và tăng trƣởng kinh tế 10 1.4 Quy trình thực thi chính sách tiền tệ 13 1.5 Quy trình thực thi chính sách lạm phát mục tiêu 19 Trang xi PHẦN MỞ ĐẦU 1 Sự cần thiết của vấn đề nghiên cứu Thời gian qua, lạm phát và tăng trƣởng kinh tế vẫn luôn là vấn đề quan tâm hàng đầu đối với các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam, nhất là kể từ khi quá trình hội nhập và tự do hóa tài chính diễn... 1.3.2 Chính sách lạm phát mục tiêu 1.3.2.1 Khái niệm Bernanke và cộng sự (1999) cho rằng: (i) Lạm phát mục tiêu là một khuôn khổ của chính sách tiền tệ đặc trƣng bởi việc công bố chính thức con số/khoảng mục tiêu cho tỷ lệ lạm phát trong một hay nhiều phạm vi thời gian và (ii) thừa nhận rằng lạm phát thấp và ổn định là mục tiêu CSTT dài hạn Đồng thời, trong số các đặc trƣng quan trọng của chính sách. .. giới đã áp dụng thành công chính sách lạm phát mục tiêu 4 Phƣơng pháp nghiên cứu Để đạt đƣợc các mục tiêu nghiên cứu đề ra, tác giả vận dụng các phƣơng pháp so sánh tổng hợp, thống kê mô tả, phân tích định tính để nhằm làm rõ những vấn đề cơ bản liên quan đến lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và khuôn khổ điều hành CSTT kiểm soát lạm phát Ngoài ra, tác giả cũng sử dụng các phƣơng pháp phân tích định lƣợng... sách lạm phát mục tiêu xiv - Phân tích tình hình lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và thực trạng điều hành CSTT kiểm soát lạm phát Từ đó, đánh giá những mặt tích cực, hạn chế để tìm ra nguyên nhân và chỉ rõ sự cần thiết áp dụng CSLPMT - Xây dựng mô hình hồi quy tổng quát nhằm ƣớc lƣợng mức lạm phát tối ƣu (ngƣỡng lạm phát) đối với tốc độ tăng trƣởng, từ đó làm cơ sở cho việc thiết lập khung lạm phát mục