Quyền chọn chứng khoán và việc áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THANH TÂM QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀ VIỆC ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Mã số: Kinh tế – Tài – Ngân hàng 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học PGS TS TRẦN NGỌC THƠ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2007 Trang 1/80 MỤC LỤC MỤC LUÏC LỜI MỞ ĐẦU I LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI II MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU 10 III ĐỐI TƯNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 10 IV PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 V Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .11 VI KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI .11 U CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUYỀN CHỌN 13 1.1 GIỚI THIỆU VỀ QUYỀN CHỌN 13 1.1.1 Định nghóa 13 1.1.2 Quyền chọn mua .14 1.1.3 Quyền chọn bán 15 1.1.4 Phân loại quyền chọn theo thời gian thực 16 1.2 SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 16 1.3 CHIẾN LƯC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌN 18 1.3.1 Phương trình lợi nhuận 18 1.3.2 Các giao dịch cổ phiếu 20 1.3.3 Giao dịch quyền chọn mua .20 1.3.3.1 Mua quyền chọn mua 20 1.3.3.2 Baùn quyền chọn mua .21 1.3.4 Giao dịch quyền chọn bán 22 1.3.4.1 Mua quyền chọn baùn 22 Trang 2/80 1.3.4.2 Bán quyền chọn bán 23 1.3.5 Quyền chọn mua cổ phiếu – Quyền chọn mua phòng ngừa 24 1.3.6 Quyền chọn bán cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ 26 1.3.7 Quyền chọn mua quyền chọn bán lai tạp 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG I 29 CHƯƠNG II: KINH NGHIỆM VỀ TỔ CHỨC SÀN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN TẠI MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 30 2.1 MÔ HÌNH MỸ 30 2.1.1 TTCK Myõ 30 2.1.2 Sàn giao dịch chọn chứng khoán Chicago (“CBOE”) 32 2.2 2.1.2.1 Lịch sử hình thành phát triển .32 2.1.2.2 Tổ chức sàn giao dịch 35 2.1.2.3 Giao dịch toán 36 2.1.2.4 Cô chế giám sát 40 MÔ HÌNH CHÂU ÂU 41 U 2.2.1 Saøn giao dịch quyền chọn Châu Âu (“Euronext N.V.”) 41 2.2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển .41 2.2.1.2 Hoạt động Euronext N.V .42 2.2.1.3 Toå chức quản lý 42 2.2.2 Sàn giao dịch giao sau quyền chọn tài quốc tế London (“LIFFE”) .44 2.3 2.2.2.1 Lịch sử hình thành phát triển .44 2.2.2.2 Nguyên tắc giao dòch .45 2.2.2.3 Quy trình giao dịch 46 MÔ HÌNH NHẬT 50 Trang 3/80 2.3.1 TTCK Nhaät .50 2.3.2 Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo (“TSE”) .53 2.3.2.1 Lịch sử hình thành phát triển .53 2.3.2.2 Tổ chức sàn giao dịch 54 2.3.2.3 Cơ chế giao dịch 55 2.3.2.4 Cô chế giám sát 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG II .59 CHƯƠNG III: ÁP DỤNG CÁC GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO TTCK VIEÄT NAM 60 3.1 SƠ LƯC VỀ TTCK VIỆT NAM .60 3.2 SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ỨNG DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Ở TTCK VIỆT NAM 62 3.2.1 Tạo công cụ bảo vệ lợi nhuận cho nhà đầu tư 62 3.2.2 Thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam .63 3.2.3 Tác động gián tiếp đến công ty niêm yết 64 3.3 ĐIỀU KIỆN ĐỂ ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN 64 3.3.1 Cần có hệ thống sở pháp lý hoàn thiện .64 3.3.2 Điều kiện hàng hóa TTCK 65 3.3.3 Điều kiện thông tin thị trường 65 3.3.4 Điều kiện kỹ thuật .66 3.3.5 Điều kiện người .66 3.4 MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO TTCK VIỆT NAM 66 3.4.1 Nhóm giải pháp tổ chức quản lý sàn giao dịch .67 3.4.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý .67 Trang 4/80 3.4.1.2 Nâng cao vai trò trách nhiệm số quan chức có liên quan 68 3.4.1.3 Nâng cao lực quản lý nhà nước TTCK 68 3.4.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 69 3.4.2.1 Tăng cung ứng cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại hàng hóa 69 3.4.2.2 Thực sách khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia TTCK 70 3.4.2.3 Nâng cao hiệu cung cấp thông tin 71 3.4.2.4 Hoàn thiện quy trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch 72 3.4.3 Các nhóm giải pháp khác 73 3.5 3.4.3.1 Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu tuyên truyền 73 3.4.3.2 Học hỏi kinh nghiệm nước giới 74 NHẬN ĐỊNH VỀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM .74 KẾT LUẬN CHƯƠNG III 76 KẾT LUẬN ĐỀ TÀI 77 Trang 5/80 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Nội dung Trang Bảng 2.1.2.1 Lịch sử hình thành phát triển Sàn giao dịch 28 quyền chọn chứng khoán Chicago Bảng 2.2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển sàn giao dịch 37 quyền chọn Châu Âu Bảng 2.2.2.1 Lịch sử hình thành phát triển Sàn giao dịch giao 40 sau quyền chọn tài quốc tế London Bảng 2.3.2.1 Lịch sử hình thành phát triển Sàn giao dịch 49 chứng khoán Tokyo Bảng 3.1 Sơ lược trình hình thành phát triển thị trường 57 chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình Nội dung Trang Hình 1.1.2 Quyền chọn mua 10 Hình 1.1.3 Quyền chọn bán 11 Hình 2.1.2.3 Mô hình sàn giao dịch CBOE 33 Hình 2.2.2.3 Quy trình giao dịch LIFFE 43 Hình 2.3.2.3 Mô hình sàn giao dịch TSE 53 Hình 3.1 Chỉ số chứng khoán VN-Index 59 Trang 6/80 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TÊN VIẾT TẮT TÊN TIẾNG ANH TÊN TIẾNG VIỆT ATM At the money Ngang giá quyền chọn ITM In the money Cao giá quyền chọn OTM Out the money Kiệt giá quyền chọn OCC Option Clearing Corporation Công ty toán hợp đồng quyền chọn SEC AMEX CBOE NYSE Securities Exchange Ủy ban Giao dịch Chứng Commission khoán Hoa Kỳ The American Stock Thị trường chứng khoán Exchange Mỹ Chicago Board Options Sở giao dịch quyền chọn Exchange Chicago New York Stock Exchange Sàn giao dịch chứng khoán New York PHLX Philadelphia Exchange Sở giao dịch chứng khoán Philadelphia PSE Pacific Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Pacific Euronext N.V Euronext N.V Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu LIFFE London International Sàn giao dịch giao sau Financial Futures and quyền chọn tài quốc Trang 7/80 Options Exchange tế London LIFFE London International Sàn giao dịch điện tử CONNECT® Financial Futures and giao sau quyền chọn tài Options Exchange Connect® quốc tế London Bolsa de Valores de Lisboa Sàn giao dịch quyền chọn e Porto Lisbon Porto Tokyo Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán BVLP TSE Tokyo CORES-FOP Computerized Order Routing Hệ thống đặt thực and Execution System for lệnh tự động cho Hợp đồng Futures and Options giao sau Hợp đồng quyền chọn WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại giới TTCK Thị trường chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán Trang 8/80 LỜI MỞ ĐẦU I Lý chọn đề tài Thế giới ngày bước vào kinh tế toàn cầu hóa Sự toàn cầu hóa mang lại nhiều thuận lợi đồng thời mang đến nhiều khó khăn Những khó khăn rủi ro nhận thấy rủi ro tiềm ẩn Các rủi ro tồn cách ngẫu nhiên tất lónh vực sản xuất, kinh doanh, tài chính, tín dụng,… Các rủi ro làm cho nhà đầu tư tiền, công ty phá sản, kinh tế quốc gia suy sụp Để hạn chế nguy đó, công cụ tài phái sinh như: Hợp đồng quyền chọn (Option Contracts), Hợp đồng giao sau (Futures Contract), Hợp đồng hoán chuyển lãi suất (SWAP),… ngày sử dụng cách rộng rãi toàn giới công cụ chủ yếu thiếu việc quản lý rủi ro Sau hai mươi năm đổi mới, Việt Nam ngày mở rộng việc trao đổi, quan hệ làm ăn với nhiều quốc gia hòa nhập vào kinh tế giới Trong năm gần đây, tiếp xúc làm ăn với nước ngoài, biết phương cách phòng vệ rủi ro thị trường tài phái sinh Kể từ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đời vào tháng 07 năm 2000, hoạt động thị trường chứng khoán ("TTCK") Việt Nam trở nên sôi động mang lại nhiều lợi ích cho kinh tế Sự phát triển TTCK tất yếu trình chuyển đổi sang kinh tế thị trường Việt Nam Tuy nhiên, nay, sau năm thành lập, TTCK Việt Nam có dấu hiệu lo ngại, số VN-Index tăng, giảm thất thường dẫn đến số nhà đầu tư thua lỗ nặng Giải pháp cho vấn đề nào? Có biện pháp để bảo vệ nhà đầu tư giá chứng khoán liên tục Trang 9/80 tăng, giảm cách bất bình thường vậy? Một công cụ giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro Quyền chọn (Option) II Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu, làm rõ số vấn đề quyền chọn - Nghiên cứu kinh nghiệm thực tiễn tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán số nước giới nhằm triển khai công cụ cách có hiệu Việt Nam - Đề xuất số giải pháp nhằm áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam III Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Phần Cơ sở lý luận quyền chọn, đề tài vào phân tích, giới thiệu tất loại quyền chọn chứng khoán có giao dịch giới - Phần Kinh nghiệm tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán số nước giới, đề tài vào phân tích kinh nghiệm sàn giao dịch Chicago, Sàn giao dịch giao sau Quyền chọn tài quốc tế London trực thuộc Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo - Phần Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam, đề tài giới thiệu sơ lược TTCK Việt Nam sau vào phân tích cần thiết, điều kiện, giải pháp khả ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán TTCK Việt Nam - Ngoài có giới hạn nên khuôn khổ đề tài nghiên cứu, đề tài không vào vấn đề như: Các kỹ thuật định giá quyền chọn, lợi ích – rủi ro cho bên tham gia giao dịch quyền chọn,… Trang 10/80 3.3.4 Điều kiện kỹ thuật Điều kiện mặt kỹ thuật cho hoạt động TTCK nói chung thị trường quyền chọn nói riêng bao gồm số yêu cầu kỹ thuật như: kỹ thuật định giá; kỹ thuật chọn phương án đầu tư; kỹ thuật đặt, chuyển lệnh mua lệnh bán; kỹ thuật hạch toán chuyển quyền sở hữu; kỹ thuật lưu ký chứng khoán; kỹ thuật lưu trữ lệnh,… Việc hoàn thiện đồng hóa hệ thống công nghệ thông tin cho thị trường đóng vai trò vô quan trọng hoạt động thị trường quyền chọn Chúng ta cần đưa giải pháp kỹ thuật cách hợp lý phần cứng (máy móc, thiết bị,…) phần mềm cách đồng 3.3.5 Điều kiện người Nhân tố người đóng vai trò định hoạt động tất nhiên định thành công hay thất bại việc ứng dụng quyền chọn chứng khoán TTCK Tất điều kiện nói có thực hay không người Con người để điều hành, quản lý, thực nghiệp vụ, đầu tư,… Do đó, để đáp ứng giao dịch quyền chọn trước tiên phải có người am hiểu TTCK lónh vực liên quan đến kinh tế Những người am hiểu TTCK không nhà quản lý TTCK hay đội ngũ thực giao dịch quyền chọn công ty chứng khoán mà đại đa số công chúng đầu tư Chính công chúng đầu tư nhân tố tác động vào nguồn cầu làm cho thị trường phát triển 3.4 Một số giải pháp để ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Theo quan điểm tác giả, để đáp ứng điều kiện nhằm áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam nêu mục 3.3, cần thực số nhóm giải pháp sau: Trang 66/80 3.4.1 Nhóm giải pháp tổ chức quản lý sàn giao dịch 3.4.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý TTCK muốn thu hút nhiều nhà đầu tư, trước hết phải tạo cho nhà đầu tư tâm lý kinh doanh cách công thị trường TTCK ổn định phát triển thị trường xảy gian lận, phạm pháp; hành vi sai phạm phải bị xử lý nghiêm minh, xác Thị trường xây dựng sở có hệ thống pháp luật hoàn thiện Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghóa Việt Nam khóa XI, kỳ họp thứ thông qua ngày 29 tháng 06 năm 2006 Đây văn pháp luật cao chứng khoán TTCK Ngày 19 tháng 01 năm 2007, Chính phủ ban hành Nghị định số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán chào bán chứng khoán công chúng, niêm yết chứng khoán, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ công ty đầu tư chứng khoán Ngày 18 tháng 04 năm 2007, Bộ Tài ban hành Thông tư số 38/2007/TT-BTC hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK Theo đó, đối tượng công bố thông tin bao gồm: Công ty đại chúng, tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng, tổ chức niêm yết, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán cá nhân liên quan Đây bước khởi đầu cho việc hình thành TTCK sở, thị trường phái sinh chứng khoán Trước mắt, Luật chứng khoán văn Luật thể vai trò Nhà nước việc ban hành văn quy phạm pháp luật, cấp loại giấy phép, tranh tra, kiểm tra xử lý vi phạm lónh vực chứng khoán TTCK Tuy nhiên hệ thống văn pháp luật chưa quy định chi tiết, đặc biệt TTCK phái sinh Trong tương lai, TTCK vào Trang 67/80 ổn định, Quốc hội, Chính phủ, Bộ Tài cần nghiên cứu, bổ sung Luật Chứng khoán văn Luật công tác điều chỉnh hoạt động giao dịch, tổ chức, giám sát xử lý thị trường phái sinh chứng khoán, giao cho UBCK Nhà nước ban hành quy định chi tiết để điều chỉnh xây dựng thị trường cho sản phẩm chứng khoán phái sinh 3.4.1.2 Nâng cao vai trò trách nhiệm số quan chức có liên quan Để nâng cao vai trò trách nhiệm số quan chức việc điều hành quản lý TTCK thị trường Việt Nam, cần thực số điểm sau đây: − Nâng cao vai trò UBCK Nhà nước để đủ sức vận hành, quản lý giải vấn đề phát sinh thực tiễn đồng thời thực ý tưởng xây dựng phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới − Chuẩn bị tiền đề cần thiết để tiếp tục chuyển đổi Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội thành Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán phải đủ sức kiểm soát rủi ro, giám sát giao dịch nội gián giao dịch bất thường công cụ đại công nghệ tiên tiến nhằm củng cố lòng tin cho nhà đầu tư − Đẩy mạnh hoạt động tăng cường vai trò hiệp hội việc hỗ trợ quan quản lý nhà nước phương diện: xây dựng khuôn khổ pháp lý, đào tạo nhân lực, giám sát tuân thủ quy định pháp luật thành viên tham gia TTCK 3.4.1.3 Nâng cao lực quản lý nhà nước TTCK TTCK Việt Nam thị trường non trẻ, nhà quản lý chưa có nhiều kinh nghiệm việc quản lý điều hành Tuy nhiên, Việt Nam hội nhập vào kinh tế quốc tế lực quản lý nhà nước Trang 68/80 TTCK cần nâng cao Để đáp ứng yêu cầu quản lý nhà nước cần: − Nâng cao lực trình độ nguồn nhân lực nhà nước Quan tâm nhiều đến vấn đề tuyển dụng nhân Có sách tiền lương thỏa đáng để chiêu mộ gìn giữ nhân tài Có chương trình, kế hoạch đào tạo dài hạn nước cho cán bộ, công nhân viên,… − Tăng cường lực quản lý nhà nước, đảm bảo quản lý linh hoạt, nhạy bén TTCK Nhà nước thực việc điều chỉnh, điều tiết thị trường thông qua sách, công cụ kinh tế – tài tiền tệ sách thuế, lãi suất, đầu tư công cụ tài khác − Chính phủ, Bộ Tài UBCK Nhà nước cần phối hợp chặt chẽ việc hoàn thiện khung pháp lý, đào tạo bồi dưỡng nguồn nhân lực nhằm đáp ứng yêu cầu công tác quản lý TTCK − Xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát hoạt động TTCK; phát triển kỹ giám sát thích hợp để phát giao dịch bất thường; nâng cao kỹ điều tra chuyên sâu giao dịch nội gián, thao túng thị trường − Phối hợp công tác giám sát công tác tra, kiểm tra việc tuân thủ pháp luật thành viên thị trường; áp dụng nghiêm chế tài dân sự, hình hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán TTCK 3.4.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 3.4.2.1 Tăng cung ứng cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại hàng hóa Về nguyên tắc, công ty cổ phần thành phần chủ yếu tham gia vào trình cung ứng hàng hóa cho TTCK Do đó, để tăng cung ứng hàng hóa cho TTCK nhà nước cần thực số giải pháp sau: Trang 69/80 − Khuyến khích doanh nghiệp nhà nước làm ăn hiệu tiến hành cổ phần hóa Khi doanh nghiệp làm ăn hiệu tiến hành cổ phần hóa, phát hành chứng khoán thị trường chắn thu hút ý, quan tâm đón nhận công chúng − Chính phủ cần định xây dựng danh sách lộ trình cổ phần hóa tổng công ty nhà nước lớn thuộc ngành mà Nhà nước không cần nắm giữ không cần chi phối, đồng thời ấn định lộ trình niêm yết bắt buộc doanh nghiệp để nhanh chóng nâng cao chất lượng quy mô nguồn cung chứng khoán − Khuyến khích doanh nghiệp lớn, ngân hàng thương mại cổ phần đẩy nhanh trình cổ phần hóa, phát hành cổ phiếu tham gia niêm yết thị trường chứng khoán − Đẩy mạnh mở rộng việc chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thành công ty cổ phần có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết cổ phiếu TTCK − Có sách khuyến khích, thu hút nhiều loại hình doanh nghiệp tham gia vào TTCK, đặc biệt tạo điều kiện để doanh nghiệp vừa nhỏ làm ăn hiệu tham gia niêm yết 3.4.2.2 Thực sách khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia TTCK Hiện mức thu nhập đa số người dân nước thấp Tâm lý đầu tư người Việt Nam đặt vấn đề an toàn, bảo toàn vốn hết, họ e ngại với rủi ro dầu biết rủi ro cao tỷ suất sinh lời cao Chúng ta hô hào, kêu gọi công chúng đầu tư vào TTCK họ không thấy mang lại lợi ích đáp ứng nguyện vọng Những việc làm trước Trang 70/80 mắt mà thực nhằm đánh thức tâm lý đầu tư cho người Việt Nam giai đoạn là: − Sửa đổi ban hành sách ưu đãi thuế, cải cách thủ tục hành cho thông thoáng nữa, ưu đãi nhiều để đủ sức hấp dẫn tổ chức cá nhân có liên quan gia nhập thị trường − Cho phép công ty chứng khoán mở rộng chức kinh doanh thực nghiệp vụ cho vay toán, mở tài khoản ngoại tệ cho nhà đầu tư nước ngoài,… − Thực sách khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức tín dụng, tổ chức cá nhân tham gia TTCK Mở rộng giới hạn đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư nước TTCK Cho phép tổ chức kinh doanh chứng khoán nước góp vốn, mua cổ phần thành lập công ty chứng khoán liên doanh 3.4.2.3 Nâng cao hiệu cung cấp thông tin Để TTCK hoạt động hiệu việc cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin điều vô quan trọng Để đảm bảo việc cung cấp thông tin cách hiệu cần thực số điểm sau: − Chính sách phát hành chứng khoán công chúng cần phải chuyển đổi hẳn theo hướng thị trường cách chuyển đổi từ hình thức quản lý (xét duyệt, chấp nhận) sang sách quản lý theo hình thức công bố thông tin (đệ trình hồ sơ theo thủ tục quy định chịu trách nhiệm trước pháp luật nội dung công bố) − Thiết lập tiêu chuẩn cao yêu cầu thông tin; bảo đảm tính minh bạch, công đáng tin cậy thông tin công bố nhằm gia tăng thêm niềm tin cho người đầu tư Cũng cần có chế tài xử lý Trang 71/80 hành vi cố tình công bố thông tin sai lệch thiếu trung thực nhằm trục lợi để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư − Giám sát hỗ trợ công ty niêm yết việc quản trị công ty; thực chế độ kế toán, kiểm toán theo quy định pháp luật Tăng cường quản lý, giám sát công ty niêm yết việc thực nghóa vụ công bố thông tin nghóa vụ khác nhà đầu tư 3.4.2.4 Hoàn thiện quy trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch Đây giải pháp nhằm tạo động lực cho việc ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Việc hoàn thiện quy trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch bao gồm công việc cụ thể sau: − Tiếp tục chuyển đổi Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội thành Sở giao dịch chứng khoán Toàn hoạt động Sở giao dịch chứng khoán phải chịu chi phối pháp luật giống doanh nghiệp khác Việc thành lập Sở giao dịch chứng khoán có tác động tích cực đến TTCK mà tiền đề quan trọng cho việc phát triển thị trường giao dịch hợp đồng chứng khoán phái sinh tương lai − Hoàn chỉnh vai trò trung tâm lưu ký chứng khoán nhằm tạo đồng kết cấu hạ tầng cho TTCK Việt Nam, đồng thời mang lại nhiều lợi ích khác giảm thiểu rủi ro chi phí liên quan đến việc toán giao dịch chứng khoán − Hoàn thiện đồng hóa việc áp dụng hạ tầng công nghệ thông tin cho thị trường Hệ thống giao dịch công bố thông tin Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội nói chung hạn chế thủ công Do cần xây dựng Trang 72/80 sở hạ tầng công nghệ thông tin cách hiệu biện pháp cụ thể như: + Ứng dụng hoàn thiện hệ thống giao dịch tự động đại vận hành Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Kết nối mạng diện rộng hệ thống giao dịch Sở, Sàn giao dịch với Công ty chứng khoán thành viên Xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lưu ký, toán,… + Đảm bảo có hệ thống công bố thông tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt nhà đầu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố sở xây dựng cở sở liệu thông tin đầy đủ + Tự động hóa hệ thống lưu ký toán bù trừ chứng khoán Thực dịch vụ lưu ký cho chứng khoán chưa niêm yết Giảm thời gian toán giao dịch chứng khoán nhằm nâng cao tính khoản cho thị trường Thực nối mạng thành viên lưu ký Sở, Sàn giao dịch để cung cấp xác, kịp thời thông tin có liên quan 3.4.3 Các nhóm giải pháp khác 3.4.3.1 Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu tuyên truyền Con người đóng vai trò định hoạt động Do đó, việc đào tạo đào tạo lại nhiệm vụ thường xuyên, liên tục, lónh vực động chứng khoán Quá trình đào tạo không cho nhà phân tích, nhà môi giới, nhà quản lý mà cho quảng đại công chúng Việc đào tạo phải có kết hợp yêu cầu thực tế đặt với việc đào tạo nguồn nhân lực trường đại học nước Hình thức đào Trang 73/80 tạo cần đa dạng khoá, hội thảo, đào tạo từ xa,… nhằm đáp ứng nhu cầu đối tượng thông tin tuyên truyền, phổ biến kiến thức TTCK cho công chúng Để đáp ứng yêu cầu nhân lực cho TTCK chương trình đào tạo trường đại học Đại học Kinh tế, Đại học Ngân hàng, Đại học Luật,… cần trọng đến môn học liên quan đến TTCK Nội dung chương trình phải đáp ứng tiêu chuẩn tiên tiến Ngoài ra, cần thường xuyên phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK cho công chúng thông qua chuyên mục tìm hiểu kiến thức chứng khoán đài phát thanh, truyền hình, internet,… Đây kênh tuyên truyền nhanh đến quảng đại công chúng đầu tư 3.4.3.2 Học hỏi kinh nghiệm nước giới Đây giải pháp vô quan trọng việc ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Chúng ta học hỏi áp dụng kinh nghiệm nước tiên tiến giới lónh vực như: việc tổ chức sàn giao dịch, nguyên tắc, chế quy trình giao dịch; việc xây dựng sách phát triển quản lý thị trường; việc xây dựng khuôn khổ pháp luật cho TTCK; việc đào tạo đội ngũ cán bộ, công chức quản lý,… 3.5 Nhận định khả áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Từ phân tích cho thấy việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam điều cần triển khai sớm Tuy nhiên, bên cạnh thuận lợi khó khăn việc triển khai hoạt động TTCK nói chung công cụ tài phái sinh nói riêng; việc xây dựng quyền chọn chứng khoán nước ta nhiều trở ngại cần phải vượt qua Trang 74/80 Trong giai đoạn nay, Việt Nam cần thực đồng nhóm giải pháp tổ chức quản lý sàn giao dịch nhóm giải pháp phát triển thị trường nhằm đáp ứng yêu cầu cho việc hình thành thị trường quyền chọn chứng khoán Việt Nam cần lập cho kế hoạch hành động cụ thể với bước thận trọng với mục tiêu phát huy cách tối đa vai trò thị trường quyền chọn chứng khoán kinh tế xã hội Trên sở tham khảo mô hình tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán số nước giới, Việt Nam xây dựng cho mô hình sàn giao dịch quyền chọn cổ phiếu ban đầu dựa vào quy mô điều kiện Theo quan điểm tác giả, cần triển khai giao dịch quyền chọn chứng khoán chậm vào năm 2010 Trang 75/80 Kết luận chương III Chương III tiếp nối việc nghiên cứu Chương I – sở lý luận quyền chọn Chương II – kinh nghiệm tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán số nước giới Từ kết nghiên cứu Chương I Chương II, tác giả tiếp tục trình bày thêm phần sơ lược TTCK Việt Nam, cần thiết điều kiện việc ứng dụng giao dịch quyền chọn, đặc biệt số giải pháp để ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam, sau tác giả đưa nhận định khả áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Trong phần Một số giải pháp để ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam tác giả trọng đến nhóm giải pháp phát triển thị trường nhóm giải pháp thiết yếu bối cảnh nước ta nay, định đến thành công hay thất bại việc tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Trang 76/80 Kết luận đề tài Việt Nam gia nhập vào Tổ chức thương mại giới (“WTO”) Bên cạnh thuận lợi, đặt nhiều khó khăn thách thức kinh tế đất nước nói chung ngành tài – ngân hàng nói riêng Nếu biết tận dụng thuận lợi hạn chế khó khăn hội nhập đem lại giúp đất nước phát triển cách bền vững ổn định Hòa xu hội nhập đất nước, việc xây dựng phát triển TTCK nói chung việc xây dựng thị trường quyền chọn chứng khoán thị trường Việt Nam nói riêng việc làm cần thiết cấp bách Tác giả nghiên cứu đề tài không mục đích góp phần vào việc xây dựng thị trường quyền chọn chứng khoán Việt Nam tương lai Trong Chương I tác giả trình bày công cụ tài phổ biến giới quyền chọn chứng khoán Chương I cung cấp phần lý luận bản, giúp cho người đọc có nhìn tổng quan quyền chọn chứng khoán Chương II kết trình nghiên cứu, thu thập thông tin từ nhiều nguồn khác nhằm cung cấp cho người đọc nhìn chi tiết số thị trường quyền chọn chứng khoán phổ biến giới Chương II giúp rút học kinh nghiệm cần thiết để áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Chương III viết sở kế thừa kiến thức từ Chương I Chương II Trong chương này, tác giả trình bày phần sơ lược TTCK Việt Nam; cần thiết, điều kiện việc ứng dụng giao dịch quyền chọn; số nhóm giải pháp nhận định khả áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Trang 77/80 Đề tài viết theo quan điểm góc nhìn cá nhân tác giả, với hạn chế kiến thức thời gian nghiên cứu tính mẽ nó, đề tài tránh khỏi khiếm khuyết sai sót, tác giả mong nhận thông cảm dẫn, đóng góp Quý Thầy Cô, đồng nghiệp, nhà nghiên cứu, độc giả quan tâm,…để tác giả có thông tin, kinh nghiệm hữu ích làm sở cho việc nghiên cứu tốt đề tài khác sau Trang 78/80 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt PGS TS Trần Ngọc Thơ (Chủ biên), TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên, (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh TS Nguyễn Thị Ngọc Trang (Chủ biên), PSG TS Trần Ngọc Thơ, ThS Nguyễn Khắc Quốc Bảo, Hồ Quốc Tuấn (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh PGS TS Trần Ngọc Thơ, TS Nguyễn Ngọc Định (Đồng chủ biên), TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, ThS Nguyễn Khắc Quốc Bảo, (2005), Tài quốc tế, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh PGS TS Trần Hoàng Ngân (2003), Options – Công cụ bảo hiểm chứng khoán hội cho nhà đầu tư, Tài liệu hội thảo, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh TS Đoàn Thanh Hà (2005), Áp dụng giao dịch quyền chọn cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng (số 10/2005) Các thông tin trang web Ủy ban chứng khoán nhà nước, http://www.ssc.gov.vn Các thông tin trang web Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, http://www.vse.org.vn Trang 79/80 Các thông tin trang web Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội, http://www.hastc.org.vn Tài liệu tieáng Anh John C Hull (2006), Options, Futures, and other derivatives, Pearson Prentice Hall, Upper Saddle River, New Jersey 07458 Chicago Board Options Exchange, http://www.cboe.com Euronext N.V., http://www.euronext.com London International Financial Futures http://www.liffe.com Tokyo Stock Exchange, http://www.tse.or.jp Trang 80/80 and Options Exchange, ... III: ÁP DỤNG CÁC GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO TTCK VIỆT NAM 60 3.1 SƠ LƯC VỀ TTCK VIỆT NAM .60 3.2 SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ỨNG DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Ở TTCK VIỆT NAM. .. dịch chứng khoán Tokyo - Phần Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam, đề tài giới thiệu sơ lược TTCK Việt Nam sau vào phân tích cần thiết, điều kiện, giải pháp khả ứng dụng. .. lý luận quyền chọn Trang 11/80 ™ Chương 2: Những kinh nghiệm tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán số nước giới ™ Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Ngoài