Ngƣỡng nợ công tối ƣu của việt nam và khuyến nghị chính sách về trần nợ công tối ƣu cho việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Nợ công trở thành vấn đề nóng bỏng khơng riêng Châu Âu, Mỹ, Nhật Bản mà nhiều nước phát triển giới phải đối mặt, có Việt Nam Bộ Tài dự kiến nợ cơng Việt Nam năm 2013 mức khoảng 1.386 nghìn tỷ đồng, tương đương 58,7% GDP Mặc dù số xem ngưỡng an tồn khơng có chương trình kế hoạch quản lý nợ cơng hiệu quả, đặc biệt nợ nước ngồi nguy kiểm sốt nợ cơng tương lai điều xảy Nợ cơng đe dọa đến đà phục hồi ổn định kinh tế toàn giới, viễn cảnh tái suy thối kinh tế tồn cầu đặt Trong đó, quốc gia phát triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ nợ vượt mức 90-100% GDP; lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Như vậy, việc đánh giá nợ công ngưỡng nợ công kinh tế, quốc gia vô quan trọng, đặc biệt thời điểm nhạy cảm Bởi lẽ, trọng vào số tỉ lệ nợ công cao cách tuý gây nên hiệu ứng tâm lý dễ gây rối loạn kinh tế, chí dẫn kinh tế đến bên bờ vực phá sản Ngược lại, yên tâm với tỉ lệ nợ công cịn giới hạn an tồn, mà khơng phân tích cẩn trọng, ý mức đến khoản nợ hình thành nào, cách nào, thực trạng kinh tế khả trả nợ , dễ đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy thâm hụt ngân sách - "thắt lưng buộc bụng" - tác động tiêu cực đến tăng trưởng Trong tiểu luận nhóm tổng quan ngưỡng nợ cơng phân tích mối quan hệ ngưỡng nợ công kinh tế Việt Nam, cuối đưa sách trần nợ công tối ưu cho Việt Nam CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ NỢ CÔNG 1.1 Khái niệm nợ công ngưỡng nợ công tối ưu 1.1.1 Nợ cơng Nợ cơng, hay cịn gọi Nợ Chính phủ phận nợ quốc gia - tổng khoản nợ mà quốc gia có nghĩa vụ, trách nhiệm phải toán cho quốc gia khác cho cá nhân, tổ chức quốc tế Có nhiều quan niệm khác nợ công tùy theo quan điểm đặc điểm kinh tế trị - xã hội quốc gia khác Trong đó, bật lên hai khái niệm thừa nhận, sử dụng rộng rãi có tính bao qt cao khái niệm nợ công Ngân hàng Thế giới (WB) Quỹ Tiền tệ Quốc Tế (IMF) Theo WB, nợ công nghĩa vụ nợ bốn nhóm chủ thể, bao gồm (1) Chính phủ Bộ, ban, ngành Trung ương, (2) cấp quyền địa phương, (3) Ngân hàng Trung ương, (4) tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn việc lập ngân sách phải phê duyệt Chính phủ Chính phủ người chịu trách nhiệm trả nợ trường hợp tổ chức vỡ nợ Trong đó, theo IMF, nợ cơng bao gồm nợ khu vực tài cơng khu vực phi tài cơng Trong đó, khu vực tài cơng bao gồm tổ chức tiền tệ (Ngân hàng trung ương, tổ chức tín dụng Nhà nước) tổ chức phi tiền tệ (các tổ chức tín dụng khơng cho vay mà có chức hỗ trợ phát triển); khu vực phi tài cơng tổ chức phủ, tỉnh, thành phố, tổ chức quyền địa phương doanh nghiệp phi tài Nhà nước Tuy nhiên, Việt Nam, khái niệm nợ cơng có phạm vi hẹp Cụ thể là, theo Luật quản lý nợ công số 29/2009/QH12, “Nợ công bao gồm nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương” Nợ cơng Việt Nam hình thành từ ba nguồn chính: (1) tích lũy thâm hụt ngân sách hàng năm, (2) khoản chi tiêu công cho cơng trình dự án để ngoại bảng hạch tốn NSNN, (3) nợ DNNN Chính phủ bảo lãnh Qua đó, ta thấy theo quan điểm Việt Nam, có nhiều thành phần khơng theo quy định Pháp luật lại Chính phủ chi trả mà khơng tính vào nợ cơng Điều gây khó khăn việc quản lý đánh giá nợ công đề xuất ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam 1.1.2 Ngưỡng nợ công tối ưu Ngưỡng nợ cơng tối ưu nghĩa mức vay nợ tạo động lực tăng trưởng phù hợp cho kinh tế Ngưỡng q thấp chưa phải tốt khơng sử dụng tốt đòn bẩy vay nợ để tăng nguồn vốn đầu tư phát triển, đặc biệt nước phát triển hội nhập quốc tế Còn cao lại làm giảm động lực đòn bẩy tài giảm tăng trưởng phần lớn sản lượng làm phải trả nợ lãi, phải tăng thuế để tăng nguồn thu trả nợ Tuy nhiên, ngưỡng nợ công tối ưu điều kiện cần để đảm bảo an toàn, chất lượng nợ tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ thu ngân sách điều kiện đủ để đảm bảo mức độ an tồn nợ cơng 1.2 Đặc điểm nợ cơng Tuy có nhiều cách tiếp cận khác nợ cơng, nhìn chung, nợ cơng có đặc điểm sau đây: - Nợ công khoản nợ ràng buộc trách nhiệm trả nợ Nhà nước: Khác với khoản nợ thông thường, nợ công xác định khoản nợ mà Nhà nước (bao gồm quan Nhà nước có thẩm quyền) có trách nhiệm trả khoản nợ Trách nhiệm trả nợ Nhà nước thể hai góc độ trực tiếp gián tiếp Trực tiếp hiểu quan nhà nước có thẩm quyền người vay đó, quan nhà nước chịu trách nhiệm trả nợ khoản vay (ví dụ: Chính phủ Việt Nam quyền địa phương) Gián tiếp trường hợp quan nhà nước có thẩm quyền đứng bảo lãnh để chủ thể nước vay nợ, trường hợp bên vay khơng trả nợ trách nhiệm trả nợ thuộc quan đứng bảo lãnh - Nợ cơng quản lý theo quy trình chặt chẽ với tham gia quan nhà nước có thẩm quyền: Việc quản lý nợ cơng địi hỏi quy trình chặt chẽ nhằm đảm bảo hai mục đích: là, đảm bảo khả trả nợ đơn vị sử dụng vốn vay cao đảm bảo cán cân tốn vĩ mơ an ninh tài quốc gia; hai là, để đạt mục tiêu trình sử dụng vốn Bên cạnh đó, việc quản lý nợ cơng cách chặt chẽ cịn có ý nghĩa quan trọng mặt trị - xã hội Theo quy định Pháp luật Việt Nam, nguyên tắc quản lý nợ công Nhà nước quản lý thống nhất, tồn diện nợ cơng từ việc huy động, phân bổ, sử dụng vốn vay đến việc trả nợ để đảm bảo hai mục tiêu nêu - Mục tiêu cao việc huy động sử dụng nợ cơng phát triển kinh tế xã hội lợi ích chung: Nợ công huy động sử dụng khơng phải để thỏa mãn lợi ích riêng cá nhân, tổ chức mà lợi ích chung đất nước Nợ công huy động sử dụng khơng phải để thỏa mãn lợi ích riêng cá nhân, tổ chức nào, mà lợi ích chung đất nước Xuất phát từ chất Nhà nước t hiết chế để phục vụ lợi ích chung xã hội, Nhà nư ớc dân, dân dân nên đương nhiên khoản nợ công đư ợc định phải dựa lợi ích nhân dân, m cụ thể để phát triển kinh t ế - xã hội đất nư ớc phải coi điều kiện quan trọng 1.3 Phân loại nợ cơng Có nhiều tiêu chí để phân loại nợ cơng, tiêu chí có ý nghĩa khác việc quản lý sử dụng nợ công - Theo tính chất nợ, Luật Quản lý Nợ cơng số 29/2009/QH12, Nợ công quy định Luật bao gồm Nợ phủ, Nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương Trong đó:  Nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ  Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh  Nợ quyền địa phươnglà khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (sau gọi chunglà Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành -Theo tiêu chí nguồn gốc địa lý vốn vay, nợ cơng gồm có hai loại: nợ nước nợ nước Nợ nước nợ công mà bên cho vay cá nhân, tổ chức Việt Nam Nợ nước nợ cơng mà bên cho vay Chính phủ nước ngồi, vùng lãnh thổ, tổ chức tài quốc tế, tổ chức cá nhân nước Như vậy, theo pháp luật Việt Nam, nợ nước ngồi khơng hiểu nợ mà bên cho vay nước ngoài, mà tồn khoản nợ cơng khơng phải nợ nước Việc phân loại nợ nước nợ nước ngồi có ý nghĩa quan trọng quản lý nợ Việc phân loại mặt thông tin giúp xác định xác tình hình cán cân toán quốc tế Và số khía cạnh, việc quản lý nợ nước ngồi cịn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ Nhà nước Việt Nam, khoản vay nước ngồi chủ yếu ngoại tệ tự chuyển đổi phương tiện toán quốc tế khác -Theo thời hạn nợ: Nợ ngắn hạn (từ năm trở xuống), nợ trung hạn (từ năm đến 10 năm) nợ dài hạn (trên 10 năm) -Theo phương thức huy động vốn, nợ cơng có hai loại nợ cơng từ thỏa thuận trực tiếp nợ công từ công cụ nợ:  Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp khoản nợ công xuất phát từ thỏa thuận vay trực tiếp quan nhà nước có thẩm quyền với cá nhân, tổ chức cho vay Phương thức huy động vốn xuất phát từ hợp đồng vay, tầm quốc gia hiệp định, thỏa thuận Nhà nước Việt Nam với bên nước  Nợ công từ công cụ nợ khoản nợ cơng xuất phát từ việc quan nhà nước có thẩm quyền phát hành công cụ nợ để vay vốn Các cơng cụ nợ có thời hạn ngắn dài, thường có tính vơ danh khả chuyển nhượng thị trường tài -Theo tính chất ưu đãi khoản vay làm phát sinh nợ công nợ cơng có ba loại là: nợ cơng từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi nợ thương mại thông thường -Theo trách nhiệm chủ nợ nợ cơng phân loại thành nợ công phải trả nợ công bảo lãnh Nợ cơng phải trả khoản nợ mà Chính phủ, quyền địa phương có nghĩa vụ trả nợ Nợ cơng bảo lãnh khoản nợ mà Chính phủ có trách nhiệm bảo lãnh cho người vay nợ, bên vay khơng trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ -Theo cấp quản lý nợ nợ công phân loại thành nợ công trung ương nợ cơng quyền địa phương Nợ cơng trung ương khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ cơng địa phương khoản nợ cơng mà quyền địa phương bên vay nợ có nghĩa vụ trực tiếp trả nợ Theo quy định Luật Ngân sách nhà nước năm 2002 khoản vay nợ quyền địa phương coi nguồn thu ngân sách đưa vào cân đối, nên chất nợ cơng địa phương Chính phủ đảm bảo chi trả thông qua khả bổ sung từ ngân sách trung ương Nợ công nguồn tài quan trọng cho phát triển kinh tế, nợ cơng đóng vai trị vơ quan trọng với quốc gia Bên cạnh đó, nợ công yếu tố quan trọng để nhà đầu tư xem xét định đầu tư vốn 1.4 Tác động nợ công Bên cạnh quan điểm tính trung lập nợ cơng phát triển kinh tế quốc gia, tác động tích cực tiêu cực nợ cơng thể rõ phương diện sau: 1.4.1 Những tác động tích cực chủ yếu: Nợ cơng làm gia tăng nguồn lực cho Nhà nước, từ tăng cường nguồn vốn để phát triển sở hạ tầng tăng khả đầu tư đồng Nhà nước Việt Nam giai đoạn tăng tốc phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, sở hạ tầng yếu tố có tính chất định Muốn phát triển sở hạ tầng nhanh chóng đồng bộ, vốn yếu tố quan trọng Với sách huy động nợ công hợp lý, nhu cầu vốn bước giải để đầu tư sở hạ tầng, từ gia tăng lực sản xuất cho kinh tế Chính phủ phát hành trái phiếu phủ muốn tăng chi tiêu cơng cộng để kích cầu, dẫn đến giá trái phiếu phủ thị trường giảm xuống, thể qua việc Chính phủ nâng lãi suất trái phiếu để huy động công chúng mua, khiến lãi suất chung kinh tế tăng Điều tác động tích cực đến động tiết kiệm người tiêu dùng, góp phần tận dụng nguồn tài nhàn rỗi dân cư Một phận dân cư xã hội có khoản tiết kiệm, thông qua việc Nhà nước vay nợ mà khoản tiền nhàn rỗi đưa vào sử dụng, đem lại hiệu kinh tế cho khu vực công lẫn khu vực tư Hơn nữa, lãi suất chung kinh tế tăng lên, dẫn đến lãi suất nước tăng tương đối so với lãi suất nước ngoài, dẫn tới luồng tiền từ nước đổ vào nước khiến cho tỷ giá hối đối tăng làm giảm xuất rịng Bên cạnh đó, coi việc nắm giữ trái phiếu phủ hình thức nắm giữ tài sản phủ tăng phát hành trái phiếu đồng thời phải tăng lãi suất, người nắm giữ tài sản thấy trở nên giàu có tiêu dùng nhiều Tổng cầu nhận tác động tích cực từ việc tăng chi tiêu phủ (nhờ phát hành cơng trái) tăng tiêu dùng nói Nợ cơng tận dụng hỗ trợ từ nước tổ chức tài quốc tế Tài trợ quốc tế hoạt động kinh tế - ngoại giao quan trọng nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến quốc gia nghèo, muốn hợp tác kinh tế song phương Nếu Việt Nam biết tận dụng tốt hội này, có thêm nhiều nguồn vốn ưu đãi để đầu tư phát triển sở hạ tầng, sở tôn trọng lợi ích nước bạn, đồng thời giữ vững độc lập, chủ quyền sách quán Đảng Nhà nước 1.4.2 Những tác động tiêu cực chủ yếu: Nợ cơng gây áp lực lên sách tiền tệ, đặc biệt từ khoản tài trợ nước Nếu kỷ luật tài Nhà nước lỏng lẻo, nợ công tỏ hiệu tình trạng tham nhũng, lãng phí tràn lan thiếu chế giám sát chặt chẽ việc sử dụng quản lý nợ công Trong năm gần đây, hầu hết nhà kinh tế cho dài hạn khoản nợ phủ lớn (tỷ lệ so với GDP cao) làm cho tăng trưởng sản lượng tiềm chậm lại, quốc gia có khoản nợ nước ngồi lớn quốc gia buộc phải tăng cường xuất để trả nợ nước ngồi khả tiêu dùng giảm sút Một khoản nợ công cộng lớn gây hiệu ứng chỗ cho vốn tư nhân: thay sở hữu cổ phiếu, trái phiếu cơng ty, dân chúng sở hữu nợ phủ Điều làm cho cung vốn cạn kiệt dần tiết kiệm dân cư chuyển thành nợ phủ dẫn đến lãi suất tăng doanh nghiệp hạn chế hạn chế đầu tư Khi tăng nợ phủ cách phát hành trái phiếu đồng thời phải tăng lãi suất, người nắm giữ tài sản thấy trở nên giàu có tiêu dùng nhiều Tăng tiêu dùng dẫn tới tăng lượng cầu tiền, điều gây áp lực lạm phát, tác động tiêu cực tới tốc độ tăng trưởng thực (bằng tốc độ tăng trưởng danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát) 1.5 Kinh nghiệm cho Việt Nam từ khủng hoảng nợ công giới Nợ công coi vấn đề mang tính tồn cầu mà quốc gia có nguy gặp phải Nhắc đến tình hình nợ công giai đoạn vừa qua, bật lên hai khủng hoảng nợ công Châu Âu khu vực Mỹ Latinh – hai khu vực có kinh tế phát triển Các học rút từ hai khủng hoảng kinh nghiệm đắt giá cho Việt Nam trình phát triển hội nhập 10 1.5.1 Khủng hoảng nợ cơng Châu Âu Nửa sau năm 2009 nhen nhóm bắt đầu khủng hoảng nợ công khu vực Châu Âu, với gia tăng mức nợ công nước Bồ Đào Nha, Ireland, Italia, Hy Lạp Tây Ban Nha Với mức thâm hụt ngân sách đạt tới 13,6% GDP, Hy Lạp quốc gia bị vào vịng xốy Nợ cơng Hy Lạp lên tới 236 tỷ Euro, chiếm khoảng 115% GDP Hy Lạp vào năm 2009 Vào tháng 11/2010, Ireland thức trở thành nạn nhân thứ hai bão khủng hoảng nợ công phải cầu viện với EU IMF Bước sang năm 2011, Bồ Đào Nha tiếp tục quốc gia thứ ba rơi vào khủng hoảng tuyên bố mức thâm hụt ngân sách lên tới 8,5% GDP, với nợ cơng vượt 90% GDP Ý Tây Ban Nha chưa thực rơi vào khủng hoảng, rơi vào vòng nguy hiểm Thâm hụt ngân sách Ý vào năm 2011 mức 5% GDP, nợ công xấp xỉ 120% GDP Tây Ban Nha nợ công mức 72% GDP, thâm hụt ngân sách lại cao, gần 9% GDP 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Thâm hụt Nợ công Thâm Nợ hụt công Thâm Nợ hụt công Thâm Nợ hụt công Thâm Nợ hụt công Thâm hụt Bồ Đào 64,7 Nha -3,9 63,6 -2,6 66,3 -2,8 76,8 -9,4 85,8 -8,5 -7,9 Ireland 24,9 3,0 25,0 0,1 43,9 -7,3 64,0 14,3 98,6 -32,0 Italia 106,5 -3,3 Quốc gia Nợ công 91,1 103,5 -1,5 106,1 -2,7 115,8 -5,3 118,2 -5,3 118,9 -5,0 Hy Lạp 97,8 -3,6 95,7 -5,1 99,2 -7,7 115,1 -13,6 133,3 -8,1 145,1 -7,6 Tây Ban Nha 2,0 36,2 1,9 39,7 -4,1 53,2 64,9 72,5 39,6 -11,2 -9,8 -8,8 Bảng 1: Nợ công thâm hụt ngân sách nước PIIGS 2006 – 2011 (% GDP) Nguồn: Featherstone (2011 Ngun nhân khủng hoảng nợ cơng châu Âu sách tài khóa thiếu bền vững cân đối việc vay nợ quốc gia Điển hình Hy Lạp, kể từ gia nhập khối đồng tiền chung Eurozone vào năm 2001 khủng 11 hoảng tài năm 2008, mức thâm hụt ngân sách cơng bố trung bình vào khoảng 5% năm, số khối Eurozone khoảng 2% (IMF, 2009) Chính thế, Hy Lạp khơng thể trì số theo chuẩn Ủy ban Kinh tế Tiền tệ EU (EMU), với mức trần thâm hụt ngân sách 3% nợ nước 60% GDP Tuy nhiên, Hy Lạp quốc gia nhất, có đến 25/27 thành viên EU không đạt cam kết (Kirkegaard, 2009) Hy Lạp cịn báo chí nhắc đến nhiều nạn trốn thuế, tăng trưởng GDP danh nghĩa giai đoạn 2000-2007 đạt mức trung bình 8,25%, mức tăng thu thuế 7% (Servera & Moschovis, 2008) Ngồi mức chi tiêu cơng thơng thường, Hy Lạp cịn phải trả giá cho khoản đầu tư cơng khổng lồ cho Olympic 2004 Để bù đắp cho khoản thâm hụt kép này, Hy Lạp vay thị trường vốn quốc tế suốt thập kỷ Trước diễn khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008, nước trở thành “con nợ”, với tổng số nợ nước lên tới 115% GDP năm 2009 Đến năm 2010, báo cáo OECD cho thấy, nợ công Hy Lạp lên tới số 330 tỷ Euro, tương đương với 147,8% GDP Các chuyên gia kinh tế cho biết, dù Hy Lạp có thực kế hoạch “thắt lưng, buộc bụng” kéo dài năm, nợ Hy Lạp đến năm 2012 tăng lên mức 172% GDP Một nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ công châu Âu hạn chế chế phối hợp điều hành khu vực sử dụng đồng tiền chung Eurozone, tiền tệ tài khóa Các quốc gia khu vực chủ yếu hợp tác sách tiền tệ, nhằm đảm bảo trì giá trị đồng Euro, sách tài khóa lại chưa có đồng thuận hài hịa tương ứng Rõ ràng, có quy định cụ thể mức thâm hụt ngân sách nợ cơng, lại khơng có chế giám sát quản lý hiệu quốc gia thành viên Chính vậy, kiện vỡ nợ quốc gia Hy Lạp kéo theo khủng hoảng niềm tin lan sang quốc gia có sách tài khóa lỏng lẻo khác Một ngun nhân khác khiến khủng hoảng lan rộng có nguy trầm trọng việc thiếu chế phối hợp ứng phó quốc gia khu vực Hầu hết quốc gia cố gắng thực sách riêng “cứu” nhờ đến viện trợ EU IMF, mà khơng có cảnh báo sớm với chiến lược xử lý dài hạn đưa 1.5.2 Khủng hoảng nợ công khu vực Mỹ Latinh Cuộc khủng hoảng nợ diễn quốc gia Mỹ Latinh năm 1970 1980 xem thảm họa lớn lịch sử khu vực này, kể từ sau Đại khủng hoảng năm 1930 khủng hoảng nợ công lịch sử kinh tế đại Cuộc khủng hoảng Mexico (1982) quốc gia tuyên bố 12 vỡ nợ, sau hầu hết quốc gia khu vực không tránh khỏi vịng xốy là: Argentina (1982, 1989), Bolivia (1980, 1986, 1989), Brazil (1983, 1986-1987) Ecuador (1982, 1984) Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ Mỹ Latinh là: (i) Việc đầu tư nhiều vào kết cấu hạ tầng nhằm đẩy mạnh công nghiệp hóa dẫn đến việc phủ bội chi ngân sách kéo dài cách trầm trọng; (ii) Gia tăng tỷ lệ nhập siêu nhập nhiều nguyên, vật liệu, cơng nghệ sản xuất từ nước ngồi để thực mục tiêu cơng nghiệp hóa Hai điều dẫn đến gia tăng ngày lớn nhu cầu nguồn vốn phủ Do đó, họ phải vay nhiều tiền từ quốc gia phát triển khác tổ chức tài quốc tế Việc vay nợ nước ngồi với quy mơ lớn tiềm ẩn nhiều rủi ro tiếp diễn Vào năm 1979, Mỹ thực hàng loạt sách thắt chặt đẩy lãi suất gia tăng Điều tương tự xảy với quốc gia châu Âu, khiến dịng vốn đầu tư tồn cầu bắt đầu chảy ngược khỏi quốc gia phát triển Đồng thời, lãi suất gia tăng làm cho nghĩa vụ nợ quốc gia Mỹ Latinh tăng lên Ngoài ra, khả trả nợ nước quốc gia Mỹ Latinh lại phụ thuộc chủ yếu vào xuất Do suy thoái kinh tế đầu năm 1980 làm thu hẹp thương mại quốc tế giá hàng hóa giới, đặc biệt giá nguyên liệu thô, khiến nguồn thu từ xuất quốc gia giảm mạnh 1950- 1958- 1968- 1975- 1981- 1991- 1998- 2004- 20081957 1967 1974 1980 1990 1997 2003 2008 2010 Trung bình cộng Các quốc gia lớn 23,9 20,1 21,6 24,3 19,1 19,6 18,3 21,5 23,3 Các quốc gia nhỏ 14,2 15,7 18,1 21,5 17,0 19,2 20,0 19,8 19,1 Mỹ Latinh 19,1 17,6 19,5 22,6 17,8 19,4 19,4 20,5 20,8 Các quốc gia lớn 21,0 19,5 22,2 25,1 18,9 18,2 18,0 19,9 20,9 Các quốc gia nhỏ 15,8 16,8 17,7 22,2 16,9 18,6 19,3 19,1 18,7 Mỹ Latinh 20,7 19,1 21,9 24,9 18,8 18,2 18,1 19,8 20,7 Trung bình trọng số Nguồn: Bertola & Ocampo (2012) 13 đây, cao so với nước công nghiệp gấp đôi khuyến cáo WB nước phát triển Tuy nhiên, số ICOR phản ánh hiệu đầu tư kinh tế, xét riêng thành phần ICOR khu vực nhà nước cao ICOR khu vực nhà nước cao đồng nghĩa với hiệu sử dụng vốn thấp so với khu vực lại Chỉ số ICOR phản ánh phần việc sử dụng vốn vay không hiệu quả, đầu tư dài trải, thất lãng phí khu vực nhà nước Đây thực nguyên nhân lớn dẫn đến tình trạng nợ cơng ngày trĩu nặng với quốc gia Chỉ số ICOR theo giai đoạn Việt Nam (Nguồn: GSO) Ngưỡng an tồn tỷ lệ nợ cơng GDP nên xem tiêu tiêu đo lường an tồn nợ cơng tiêu động Chỉ tiêu cao hay thấp khơng đáng lo ngại mà cịn phụ thuộc vào thặng dư ngân sách tương lai Chính phủ, khả vay mới, hiệu sử dụng vốn đầu tư in thêm tiền (theo nghiên cứu Cecchetti, Mohanty Zampolli) Vậy, hoạt động vay nợ Chính phủ bị giới hạn, khả in thêm tiền khó đạt thỏa thuận với mục tiêu kiểm sốt lạm phát để xác định ngưỡng an tồn nợ cơng trơng chờ vào thặng dư ngân sách tương lai lẫn hiệu sử dụng vốn đầu tư Lúc này, ngưỡng an toàn thật an tồn 38 CHƯƠNG III: KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH VỀ TRẦN NỢ CÔNG TỐI ƯU CHO VIỆT NAM 3.1 Trần nợ công mức trần nợ cơng an tồn Việt Nam 3.1.1 Quy định trần nợ cơng Chính Phủ Trong nghị kế hoạch tài năm quốc gia giai đoạn 2016 - 2020 vừa Quốc hội thông qua sáng 9/11/2016, số chốt là: Nợ cơng năm khơng q 65% GDP, nợ Chính phủ khơng q 54% GDP, nợ nước ngồi quốc gia khơng q 50% GDP Tại báo cáo giải trình trước đại biểu bấm nút, Uỷ ban Thường vụ Quốc hội cho biết, nhiều ý kiến đề nghị, giai đoạn 2016-2020 không tăng trần nợ công vượt 65% GDP cân nhắc nợ Chính phủ mức 53% GDP năm 2016 vượt giới hạn này, mức 54-55% GDP Uỷ ban Thường vụ Quốc hội giải trình, ý kiến vị đại biểu, nợ công giai đoạn 2011-2015 tăng nhanh, tốc độ tăng bình quân khoảng 18,4%/năm, gần chạm ngưỡng cho phép (65% GDP), khơng bảo đảm an ninh, an tồn tài quốc gia Do vậy, giai đoạn 2016-2020, đề nghị Chính phủ kiểm sốt chặt chẽ mức nợ cơng theo nghị Quốc hội 3.1.2 Một số quan điểm nâng trần nợ công Đề án “Xác định phạm vi nợ công trần nợ công an toàn Việt Nam giai đoạn 2014 – 2020” Học viện Chính sách Phát triển thuộc Bộ Kế hoạch Đầu tư kiến nghị nâng trần nợ công lên 68% GDP trần nợ công Chính Phủ 65% Các tác giả đề án cho rằng, kết nghiên cứu kiểm định mơ hình kinh tế lượng mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam với chuỗi số liệu từ 1995 – 2013 cho thấy, tỷ lệ nợ công/GDP nhỏ 68% nợ cơng có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế tính bền vững sách tài khóa Ngồi ra, tỷ lệ lớn 68% nợ cơng làm giảm động lực đầu tư phát triển, kìm hãm tăng trưởng kinh tế làm suy giảm khả trả nợ mức độ an tồn nợ cơng Theo Phó Thủ tướng Chính phủ Vương Đình Huệ, tăng trần nợ cơng ảnh hưởng đến khả trả nợ Phó Thủ tướng cho rằng, tiêu nợ công Chính phủ bàn bạc, cân nhắc, tính tốn kỹ lưỡng định giữ trần nợ công chung 65% Thực sự, việc giữ mức trần cố gắng, phấn đấu mệt mỏi, gian nan Đồng quan điểm vấn đề này, Bộ trưởng Bộ Tài Đinh Tiến Dũng phân tích rõ hơn, kế hoạch tài năm, tinh thần phải bám vào tiêu Nghị Đại hội Đảng, tiêu Nghị Quốc hội thông qua Trong giai đoạn 2016 – 2020, đề xuất Chính phủ giữ trần nợ công 65% GDP Như vậy, 39 trần chung giữ đồng nghĩa với việc cắt nợ phủ bảo lãnh, mà thực chất điều cắt Bộ trưởng Đinh Tiến Dũng cho biết thêm: Việc giữ trần quan trọng, quan trọng hết có tiêu tài tốt Vấn đề quan trọng hơn, nợ vay phải sử dụng hợp lý, hiệu Trần nợ công giữ vững giúp vị thế, tín nhiệm quốc gia Việt Nam nâng lên trường quốc tế Trả lời cho câu hỏi, Chính phủ phải kiên giữ trần nợ cơng? Bộ trưởng Đinh Tiến Dũng cho rằng, thời hạn trả nợ tái cấu theo hướng kéo dài hơn, nhìn chung cịn ngắn Cùng với đó, so với giai đoạn 2011-2013 lãi suất nợ vay giảm nhiều, gần nửa; so với mặt chung quốc tế cao Hơn nữa, nghĩa vụ trả nợ ngân sách cịn cao 3.1.3 Sự đánh đổi sách tài khóa mở rộng thâm hụt ngân sách; mức trần nợ cơng an tồn 3.1.3.1 Đánh đổi sách tài khóa mở rộng thâm hụt ngân sách Ở nước phát triển, điều kiện khu vực kinh tế tư nhân cịn nhỏ, khơng đủ lực để thúc đẩy phát triển kinh tế, kinh tế nhà nước có vai trị đặc biệt quan trọng Để đạt tốc độ phát triển nhanh, phủ nước phát triển thường sử dụng sách tài khố mở rộng, tăng chi tiêu phủ, giảm thuế kích thích tổng cầu tăng, đẩy mạnh sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, thực sách tài khố mở rộng đồng nghĩa với việc gia tăng thâm hụt ngân sách, phủ phải vay nợ để bù đắp thâm hụt Việc sử dụng sách tài khố mở rộng thời gian dài làm gánh nặng nợ lớn dần lên Trong trường hợp tốc độ tăng thu ngân sách không theo kịp với tốc độ tăng nghĩa vụ trả nợ, phủ buộc phải sử dụng biện pháp vay để trả nợ cũ Tình trạng kéo dài dẫn tới nguy khả trả nợ phủ, tổng số nghĩa vụ nợ phải trả vượt khả thu ngân sách Nhìn chung, trang trải thâm hụt ngân sách vay nước hay vay nước ngồi có ảnh hưởng bất lợi tới môi trường kinh tế vĩ mô Ở nước phát triển, thâm hụt ngân sách thường tài trợ giải pháp hỗn hợp vay nước vay nước Kết cấu hỗn hợp phụ thuộc vào khả huy động nguồn vốn nước, lãi suất điều kiện vay nước Trong trường hợp thâm hụt ngân sách tài trợ vốn vay nước, phần nguồn lực tài kinh tế chuyển dịch từ khu vực tư nhân sang khu vực nhà nước thơng qua kênh trái phiếu phủ Việc huy động tác động đến thị trường vốn nói chung, làm tăng cầu tín dụng, đẩy lãi suất lên cao Lãi suất tăng đến lượt làm tăng chi phí đầu tư, 40 giảm nhu cầu đầu tư kinh tế, dẫn đến “hiệu ứng kéo lùi đầu tư” (crowdingout effect) Trong trường hợp thâm hụt tài trợ vay nước ngoài, tác động kéo lùi đầu tư hạn chế, phủ sử dụng nguồn lực bổ sung từ bên ngồi thay dùng nguồn lực khu vực tư nhân nước Việc sử dụng phần vốn vay nước để tài trợ cho thâm hụt ngân sách làm giảm bớt căng thẳng thị trường tín dụng nước, qua giảm bớt yếu tố bất ổn kinh tế Tuy nhiên, vay nước ngồi lại có tác động khác nguy hại đến kinh tế Trong thời gian đầu, dòng ngoại tệ lớn chảy vào nước làm giảm sức ép cân đối ngoại tệ Mặc dù có tác động định lên tỷ giá hối đoái theo hướng làm tăng giá đồng nội tệ ảnh hưởng đến cán cân thương mại, song tác động ngắn hạn Trong trung dài hạn, việc phủ phải cân đối nguồn ngoại tệ trả nợ gốc lãi đẩy nhu cầu ngoại tệ tăng cao, làm giảm giá đồng nội tệ, tăng chi phí nhập máy móc thiết bị nguyên liệu (thường chiếm tỷ trọng lớn nước phát triển), tăng chi phí đầu vào kinh tế, dẫn tới nguy lạm phát Tỷ giá tăng cao làm chi phí tốn nợ trở nên đắt đỏ hơn, làm tăng nguy vỡ nợ, quy mô nợ vượt sức chịu đựng ngân sách nhà nước Xét mặt này, vay nước an toàn vay nước ngoài, trường hợp gánh nặng nợ nước vượt q khả thu ngân sách, phủ cịn phương sách cuối phát hành tiền để trang trải khoản nợ chấp nhận rủi ro tăng lạm phát, làm khoản nợ nước Bên cạnh hậu mặt kinh tế, sách tài khố khơng bền vững nguy vỡ nợ đưa quốc gia tới nguy suy giảm chủ quyền trị, phải chịu áp lực to lớn từ phía chủ nợ tổ chức tài quốc tế nhằm cải tổ lại thể chế kinh tế theo hướng tự hoá Bài học Achentina năm 2001 cho thấy ví dụ cụ thể tác động trị quốc gia lâm vào tình trạng tuyên bố chậm nợ Thơng thường, sức ép việc thắt chặt chi tiêu, tăng thuế khoá, giảm trợ cấp xã hội, xa yêu cầu cải cách thể chế, thay đổi máy quản lý, thay đổi định hướng kinh tế theo hướng tự hố nhiều Ngồi ra, việc lệ thuộc nhiều vào khoản vay nợ nước ngồi làm giảm vị trị quốc gia mối quan hệ song phương đa phương với đối tác nước chủ nợ 3.1.3.2 Trần nợ cơng an tồn Trần nợ cơng an tồn mức nợ thận trọng bền vững, nằm đường cong biểu diễn tăng trưởng giả định quốc gia, xác định vào ngưỡng nợ công tối ưu quốc gia, phù hợp với lực phát triển kinh tế Quản lý nợ công 41 trần nợ công ngưỡng nợ công tối ưu xu hướng ngày phổ biến nhiểu khu vực quốc gia giới Đánh giá tổng quát mức độ an tồn nợ cơng, đề án khẳng định: “Nợ cơng Việt Nam có mức độ rủi ro vỡ nợ thấp tiềm ẩn nhiều rủi ro khác nên triển vọng không bền vững" Để bảo vệ quan điểm “rủi ro vỡ nợ thấp”, báo cáo đưa hàng loạt lý do: -Thứ nhất, nợ vay nước (50,99 % tổng nợ cơng) có tỷ trọng cao nợ vay nước ngồi, có xu hướng tăng, kỳ hạn nợ ngắn phải đảo nợ mức độ đảm bảo toán cao -Thứ hai, nợ vay nước ngồi có xu hướng giảm mức độ rủi ro thấp so với tiêu chuẩn an toàn IMF WB Rủi ro rút vốn nợ nước ngồi thấp, an ninh tài quốc gia đảm bảo -Thứ ba, ngưỡng nợ công (tỷ lệ nợ cơng/GDP) tính theo Luật Quản lý nợ cơng 54,2% (2013) 59,9% (ước 2014); tính theo đề xuất nhóm nghiên cứu 61,28% (2013) 65,2% (ước 2014) mức mục tiêu kiểm soát nợ cơng Chính phủ (65%) -Cuối cùng, hệ số tín nhiệm quốc gia Việt Nam phát hành nội tệ, ngoại tệ trần nợ Fitch Ratings, Moody’s S&P đánh giá mức BB- B1 có triển vọng ổn định Điều có nghĩa có rủi ro mức an tồn chưa có nguy lâm vào khủng hoảng nợ công Tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa cho vấn đề nợ công tỷ lệ so với GDP mà sử dụng vốn nợ cơng có hiệu khơng : “Nếu vay với lãi 3% mà làm 5% chẳng có lo ngại, sợ vay 5% làm 3%” Ông Nghĩa nhận xét, rủi ro nợ cơng cịn bị ảnh hưởng nợ xấu ngân hàng, nợ xấu có tác động lớn vào nợ cơng Ơng giải thích: “Nếu ngân hàng phá sản, Chính phủ (NHTW) phải trả tiền gửi… Các DNNN, DN lớn phá sản Chính phủ khơng thể làm ngơ” “Điều quan trọng khơng xử lý triệt để nợ xấu GDP không tăng trưởng trở lại từ 7% trở lên, nguy nợ cơng lớn “Vấn đề nợ công vấn đề nợ xấu, giải nợ xấu tốt, tăng trưởng 7% nợ cơng Việt Nam khơng có vấn đề Nếu tăng trưởng lẹt đẹt 5-6% nợ cơng vài năm tới phức tạp”, ơng cảnh báo Vì lí trên, khơng tồn ngưỡng nợ công tối ưu, trần nợ cơng an tồn hay tiêu chuẩn ngưỡng an tồn nợ công chung cho tất nước giới Mỗi quốc gia có ngưỡng nợ cơng tối ưu trần nợ công riêng phù hợp với điều kiện quốc gia Ngưỡng nợ cơng tối ưu trần nợ cơng an tồn điều kiện cần để đảm 42 bảo an tồn nợ cơng, chất lượng nợ điều kiện đủ để đảm bảo mức độ an tồn nợ cơng 3.2 Khuyến nghị sách quản lý nợ công sử dụng hiệu vốn vay Thâm hụt ngân sách nợ công cần thiết quốc gia, đặc biệt nước phát triển mà nhu cầu đầu tư cho sở hạ tầng lớn, thời kì kinh tế cần gói kích thích để chống lại chu kì suy thối cú sốc bên ngồi Quốc gia có kinh tế phát triển dư nợ cơng cao tỷ lệ nợ công GDP lớn Điều minh chứng tác động tích cực nợ công phát triển kinh tế Nhìn vào đồ nợ cơng giới The Economist, quốc gia phát triển, nước công nghiệp phần nước phát triển có tổng nợ cơng cao Theo đó, quốc gia có kinh tế phát triển dư nợ công cao tỷ lệ nợ công GDP lớn Điều minh chứng tác động tích cực nợ cơng phát triển kinh tế Và Việt nam không nằm xu hướng Tuy nhiên, việc kéo dài thâm hụt ngân sách kéo theo nợ cơng tăng nhanh, ngồi nguy khủng hoảng nợ, dài hạn cịn tác động tiêu cực đến ổn định kinh tế vĩ mô thịnh vượng quốc gia Bản đồ nợ công giới (Nguồn: The Economist) 43 Những mô triển vọng nợ cơng cho thấy, muốn trì tỉ lệ nợ công ổn định, ngoại trừ việc gây lạm phát cao, Chính phủ cần phải trì cán cân ngân sách cân Trong điều kiện tỉ lệ thu/GDP mức cao nay, điều thực chương trình cắt giảm chi tiêu cơng Những thách thức tài khóa nợ cơng phân tích cho thấy đến lúc Việt Nam cần có cải cách tài khóa triệt để tồn diện nhằm đưa ngân sách dần trở trạng thái cân nhằm bảo đảm tính bền vững nợ cơng trì ổn định lâu dài cho kinh tế Thơng thường, để thực cải cách tài khóa nhà hoạch định sách có hai cách tiếp cận “điều chỉnh dần dần” “điều chỉnh mạnh lần” Những người ủng hộ cách tiếp cận “điều chỉnh mạnh lần” cho trình cải cách tài khóa cần thực tồn diện diễn nhanh tốt Ngược lại, người ủng hộ phương pháp “điều chỉnh dần dần” lại cho trình điều chỉnh nên diễn từ từ khoảng thời gian dài nhằm tránh cú sốc tiêu cực lớn cho kinh tế Dù ngưỡng an tồn nợ cơng nói chung nợ nước ngồi nói riêng với thâm hụt ngân sách kéo dài nay, Việt Nam nhanh chóng chạm ngưỡng Việc sớm chuẩn bị cho kế hoạch tài khóa bền vững dài cần thiết giúp cho kinh tế tránh cú sốc tài khóa tiêu cực tương lai Mục đích việc quản lý nợ công việc xem xét rủi ro liên quan đến chiến lược cấu trúc nợ, từ đưa điều chỉnh định hướng sách nhằm trì bền vững nợ công trung dài hạn Do vậy, phần này, viết gợi ý số nhóm sách để thảo luận nhằm tìm giải pháp thích hợp cho việc quản lý nợ cơng thâm hụt ngân sách tránh xảy tình trạng khủng hoảng nợ công tương lai Việt Nam 3.2.1 Thành lập Ban Giám sát Nợ công thuộc Ủy ban Tài Ngân sách Quốc hội Việc thành lập Ban Giám sát Nợ công cho phép việc theo dõi, quản lý giám sát nợ công cách sát sao, khách quan độc lập Ban Giám sát Nợ công trao quyền truy cập thông tin nợ cơng nợ nước ngồi từ Bộ/ngành khác khu vực công, bao gồm Bộ Tài chính, NHNN, DNNN, v.v… Các thơng tin phải bao gồm chi tiết quy mơ, kì hạn, lãi suất, tiền tệ, chiến lược, v.v… khoản nợ nước nợ nước Đây sở cho người giám sát quản lý nợ cơng theo dõi, phân tích giám sát tổng nợ khu vực cơng từ đưa tham mưu sách phù hợp cho Quốc hội Ban Giám sát Nợ công cần thực giúp Ủy ban Tài Ngân sách trình bày Báo cáo tổng thể giám sát quản lý nợ công trước Quốc hội hàng quý Báo cáo phải đảm bảo tổng hợp thông tin cập nhật bao hàm thảo luận diễn biến sách thị trường Ban Giám sát 44 Nợ công có quyền phối hợp hợp tác với bên liên quan yêu cầu thực trình quản trị, kiểm tốn, báo cáo hạch tốn cần thiết 3.2.2 Thiết lập hệ thống tiêu an toàn nợ Để tăng cường kỷ luật tài khoá, cần thiết lập hệ thống tiêu quy định giới hạn nợ, khối lượng nợ dòng chi trả nợ Các giới hạn vừa thể theo giá trị danh nghĩa vừa thể theo phần trăm biến vĩ mô quan trọng Phạm vi áp dụng giới hạn phân chia theo loại nợ: tổng nợ công, nợ cơng nước ngồi, nợ cơng nước, tổng nợ nước ngồi Thơng thường, giới hạn tổng nợ thường biểu diễn dạng tỉ lệ phẩn trăm GDP xuất khẩu, giới hạn nghĩa vụ nợ thường biểu diễn theo tỉ lệ phần trăm tổng thu thuế dự trữ ngoại hối giới hạn tỉ lệ vay nợ/chi đầu tư hàng năm Tuy nhiên, điều quan trọng Quốc hội cần phải đưa giới hạn cách hợp lý Nếu thấp, chúng cản trở Chính phủ thực phản ứng cần thiết thời kì khủng hoảng việc điều chỉnh thơng qua điều luật thời gian Ngược lại, giới hạn thiết lập mức cao chúng lại khơng có ý nghĩa Một ban hành, Ban Giám sát Nợ công cần phải theo dõi sát việc tuân thủ kỉ luật tài khố Chính phủ 3.2.3 Xây dựng chế quản lý nợ công hiệu quả, minh bạch Chế độ kiểm toán cần minh bạch có trách nhiệm giải trình cao để kiểm sốt tốt nợ cơng Việt Nam Việc công khai, minh bạch nhằm tăng cường trách nhiệm quản lý, sử dụng khoản nợ công trách nhiệm giải trình quan quản lý nợ công Để thực tốt nguyên tắc quan trọng đó, nợ cơng cần phải tính tốn, xác định đầy đủ toán ngân sách nhà nước phải quan chuyên môn độc lập kiểm tra, xác nhận Hiện tại, chất lượng đội ngũ kiểm toán nhà nước Việt Nam thấp, chưa đủ khả để đánh giá, phân tích chất nợ công, phân loại nợ công đánh giá tác động xảy nợ cơng Hơn nữa, việc giám sát chi tiêu Chính phủ cần phải thể chế hóa bắt buộc thi hành để tránh tình trạng chi tiêu khơng mục đích, chi tiêu vượt mức cho phép Luật Ngân sách Nhà nước cần phải rà soát lại nhằm nâng cao hiệu chi tiêu công Nếu khơng có chế quản lý nợ cơng hiệu quả, khơng thể đánh giá thấu đáo tình hình tăng trưởng kinh tế, lượng dự trữ quốc gia bao nhiêu, nợ công nước hay nợ công nước ngồi gặp mối nguy hiểm gì, nguy vỡ nợ điều lường trước 3.2.4 Thực hạch tốn nợ cơng theo chuẩn mực quốc tế Để đánh giá xác thực trạng đề xuất chiến lược quản lý nợ phù hợp, việc hạch tốn ngân sách nợ cơng phải thực cách minh bạch theo chuẩn 45 quốc tế Các khoản chi để ngoại bảng phải tuyệt đối tránh Các thước đo thâm hụt ngân sách loại trừ khoản thu bền vững thu từ bán tài sản cần tính tốn thêm để đánh giá xác thực trạng tài khóa Ngồi ra, gánh nặng ngân sách phát sinh tương lai, ví dụ chi trả lương hưu hay bảo hiểm y tế, cần đưa vào dự báo thâm hụt ngân sách nhằm có tranh xác triển vọng nợ công trung dài hạn Do rủi ro tiềm ẩn nợ cơng, nợ khu vực DNNN cần phải tính tốn, phân tích báo cáo đầy đủ bên cạnh định nghĩa nợ công Việt Nam Việc phân tích đánh giá nợ DNNN nên coi phần tách rời báo cáo nợ công Việt Nam 3.2.5 Phát triển thị trường nợ nước Nợ công gồm nợ vay nước nợ vay nước ngoài, nợ nước huy động thơng qua đợt phát hành trái phiếu với lãi suất phù hợp để huy động nguồn vốn nhàn rỗi người dân Việc xem xét lựa chọn cấu vay nợ nước điều vơ quan trọng để tìm ngưỡng tối ưu cho nợ công mức an tồn nợ cơng Nhìn vào ví dụ kinh tế có nợ cơng lớn an tồn, khơng đáng lo, Nhật Bản với 200% nợ công GDP Theo công bố Viện Nghiên cứu toàn cầu McKinsey, Nhật nước đứng đầu danh sách quốc gia có tổng nợ nhiều giới Khoản nợ kết từ việc Nhật Bản chi số lượng tiền khổng lồ để kích thích kinh tế suốt “thập kỷ mát” năm 1990, hàng loạt gói tài bơm vào kinh tế để giải khủng hoảng tài năm 2008 Với tỉ lệ nợ cơng lớn nợ cơng Nhật Bản ngưỡng an tồn 95% trái phiếu phủ Nhật Bản người dân nước nắm giữ, nợ phủ nhiều nước nước nắm giữ Đối với Việt Nam, không thay đổi cấu nợ công theo hướng tăng cao nợ nước, Việt Nam khó khăn việc trả nợ nước ngồi thời gian tới ưu đãi từ nguồn vốn ODA cho Việt Nam giảm mạnh, buộc Chính phủ tiếp tục phải vay nợ ngân hàng thương mại nước với lãi suất cao thời gian ngắn hạn nhiều Hơn nữa, việc vay nợ ngân hàng nước nguy hiểm gặp biến động bất lợi tỷ giá 46 Sơ đồ Cấu trúc nợ Việt Nam (% GDP) tính đến cuối năm 2011 Nguồn: - Thống kê nợ nước ngồi nợ cơng cập nhật từ Báo cáo tình hình nợ cơng - 305/BC-CP năm 2012 Chính phủ; - Thống kê nợ hệ thống ngân hàng tính tốn từ tổng dư nợ tín dụng NHNN; - Nợ ngân hàng DNNN lấy từ đề án Tái cấu DNNN Bộ Tài (2012), tổng nợ DNNN lấy từ văn trả lời Bộ trưởng Tài kì họp thứ 4, Quốc hội khố XIII, tháng 11/2012 47 Cơ cấu nợ cơng Việt Nam tính đến ngày 31/12/2010 Để phát triển thị trường, sơ cấp thứ cấp, trái phiếu phủ nước Trong ngắn hạn, Chính phủ phải chấp nhập chi phí vay mượn nước cao nhằm phát triển thị trường TPCP Tuy nhiên, theo thời gian, thị trường phát triển có tính khoản cao hơn, Chính phủ huy động vốn với chi phí thấp Sự phát triển thị trường TPCP giúp cho Chính phủ huy động vốn với kì hạn dài, lãi suất cố định đặc biệt nội tệ Do vậy, rủi ro liên quan đến lãi suất, tỉ giá đảo nợ giảm thiểu Ngoài ra, phát triển thị trường TPCP thứ cấp giúp kéo theo phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, TPCP tiêu chuẩn để xác định rủi ro công cụ nợ khác 3.2.6 Thực kỷ luật tài khóa cách rõ ràng nghiêm ngặt, định hướng cắt giảm chi tiêu công Cần thực kỷ luật tài khóa cách rõ ràng nghiêm ngặt, để tránh tình trạng thâm hụt ngân sách triền miên mức cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến nợ cơng Kỷ luật tài khóa cần thực thi nhằm giảm thâm hụt ngân sách cách cứng rắn theo lộ trình rõ ràng, chẳng hạn thâm hụt ngân sách trì mức 4% từ đến năm 2020, trì mức 3% kể từ sau năm 2020 Để giảm chi tiêu công, cần phải có đánh giá tồn diện tính hiệu khoản chi tiêu công theo lĩnh vực khác khơng nhìn túy vào số tăng hay giảm Chúng ta không nên mắc sai lầm cắt giảm đồng loạt khoản chi tiêu theo tỉ lệ cố định Cắt giảm phải dựa việc đánh giá 48 sàng lọc chương trình/dự án chi tiêu hiệu quả, có thứ tự ưu tiên thấp, lĩnh vực mà khu vực tư nhân làm tốt Bên cạnh việc phân bổ lại chi đầu tư theo hướng hiệu hơn, chi thường xuyên, dự toán gấp 3,6 lần chi đầu tư năm 2012, phải đối tượng rà soát cắt giảm liệt Ngồi việc cắt giảm chi tiêu cơng, phải có lĩnh vực ưu tiên rõ ràng chi tiêu sử dụng nợ công Những ưu tiên cần đặt là: sở hạ tầng cơng ích, dịch vụ an sinh xã hội, doanh nghiệp nhà nước không mục đích thương mại Các doanh nghiệp nhà nước cần phải thu hẹp theo hướng: tiếp tục phát triển doanh nghiệp nhà nước lợi ích công ích Chính phủ bảo lãnh, đồng thời bán doanh nghiệp nhà nước kinh doanh thương mại cho nhà đầu tư nước tư nhân nước 3.2.7 Giảm tỉ trọng số lượng, tăng cường quản trị tính minh bạch Doanh nghiệp nhà nước Để ứng xử hiệu khối DNNN cần phân loại doanh nghiệp có mục đích cơng ích túy, ví dụ lĩnh vực an ninh - quốc phòng, với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực kinh doanh thu lợi nhuận Một đánh giá toàn diện hiệu DNNN theo tiêu chí lợi nhuận, cơng nghệ, tạo việc làm, đóng góp ngân sách, v.v… cần thực dựa nguyên tắc công khai minh bạch thông tin hoạt động kinh doanh Số lượng tỉ trọng DNNN cần đặt mục tiêu giảm dần thơng qua q trình cổ phần hóa triệt để doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực kinh doanh, chúng có hiệu hay khơng, đồng thời tạo điều kiện bình đẳng cho doanh nghiệp tư nhân tham gia tất thị trường Tăng cường tính trách nhiệm giải trình người đại diện vốn nhà nước DNNN Đặc biệt, cần phải áp dụng chuẩn mực tài kế tốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán DNNN Các báo cáo tài DNNN cần cơng khai hóa doanh nghiệp niêm yết Nợ phân loại nợ DNNN cần phải báo cáo thường xuyên nhằm đánh giá rủi ro tiềm ẩn nợ công 3.2.8 Nâng cao hiệu tăng cường kiểm soát việc sử dụng vốn vay, vốn Chính phủ bảo lãnh Đây vấn đề cốt yếu đảm bảo cho khả trả nợ tính bền vững nợ cơng Chính phủ người đứng vay nợ, người sử dụng cuối khoản vốn vay, mà chủ dự án, đơn vị thụ hưởng ngân sách, doanh nghiệp ; trường hợp, ngân sách nhà nước phải gánh chịu hậu quả, rủi ro toàn trình vay nợ Để bảo đảm hiệu việc vay vốn sử dụng vốn vay 49 cần phải tuân thủ hai nguyên tắc là: không vay ngắn hạn để đầu tư dài hạn, vay thương mại nước ngồi sử dụng cho chương trình, dự án có khả thu hồi vốn trực tiếp bảo đảm khả trả nợ; đồng thời kiểm tra, giám sát chặt chẽ, thường xuyên trình sử dụng khoản vay nợ, khoản vay Chính phủ bảo lãnh, đơn vị sử dụng trực tiếp vốn vay như: tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước, ngân hàng thương mại, dự án đầu tư sở hạ tầng 3.2.9 Cải cách hệ thống thuế Cuối cùng, hệ thống thuế cần cải cách bảo đảm tiêu chí tạo nguồn thu bền vững, hiệu quả, công minh bạch Gánh nặng thuế cần phải điều chỉnh giảm cách hợp lý Tuy nhiên, mức độ hợp lý phụ thuộc nhiều vào trình cắt giảm chi tiêu công Gánh nặng thuế cao khiến cho hệ thống thuế hiệu khuyến khích việc trốn thuế bóp méo phân bổ nguồn lực Hệ thống thuế phí cần rà sốt tránh chồng lấn lên Các sắc thuế cần điều chỉnh nhằm bảo đảm an sinh xã hội cho người thu nhập thấp, khuyến khích tiết kiệm hạn chế tiêu dùng, đặc biệt hàng tiêu dùng xa xỉ nhập 50 KẾT LUẬN Qua tiểu luận, chúng em cố gắng làm rõ điều cốt yếu nợ công sau yếu tố ảnh hưởng đến nợ công ngưỡng nợ công.Mối quan hệ qua lại ngưỡng nợ công kinh tế Việt Nam chương 2.Cuối giải pháp giải trần nợ công cách tối ưu cho Việt Nam Bài tiểu luận không mang lại cho chúng em kiến thức thực tế đồng thời cho nhóm em nhìn tổng quan việc áp dụng kiến thức sách để áp dụng vào vấn đề kinh tế phân tích cách rõ ràng Trong trình làm tiểu luận, chúng em khơng tránh khỏi thiếu sót, chúng em mong đóng góp ý kiến giúp cho nhóm tự hồn thiện tốt hơn! Để khép lại tiểu luận, chúng em xin chân thành cảm ơn Tiến sĩ Nguyễn Thị Lan - cô định hướng đề tài, truyền đạt kiến thức giúp chúng em hồn thiện tiểu luận có hiểu biết sâu rộng vấn đề nợ công ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12 Bản tin nợ công số (2016) - Bộ Tài Báo cáo đánh giá thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2011 – 2015 đề xuất cho giai đoạn 2016 – 2020 – Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) Abbas A (2007), Public Domestic Debt and Economic Growth in Low Income Countries, Department of Economics, Oxford University, Mimeo ThS Nguyễn Thị Thúy, CN Ngô Thị Phương Liên (2016), Đánh giá tác động yếu tố kinh tố vĩ mô đến nợ công, Bộ Tài ThS Lê Thị Khương (2016), Bàn nợ công Việt Nam (số 21), Tạp chí Ngân hàng “Nợ cơng Việt Nam nay: Thực trạng giải pháp” - ThS Nguyễn Tuấn Tú* Cục Quản trị Tài vụ - Bộ Ngoại giao, Số 40 Trần Phú, Ba Đình, Hà Nội, Việt Nam - Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh 28 (2012) 200‐ 208 http://cafef.vn/vi-mo-dau-tu/nguong-an-toan-cua-no-cong-co-an-toan2014102408230751711.chn http://baodatviet.vn/kinh-te/tai-chinh/nhat-no-nhieu-van-an-toan-viet-nam-thay-gi3277741/ 10 http://www.sav.gov.vn/984-1-ndt/no-cong-va-quan-ly-no-cong-o-viet-nam.sav 11 http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/thoi-su/2016-10-22/chinh-phu-quyet-tamgiu-tran-no-cong-65-gdp-37071.aspx 52 ... CÔNG TỐI ƯU CỦA VIỆT NAM 2.1 Thực trạng nợ công yếu tố ảnh hưởng đến nợ công Việt Nam 2.1.1 Về quy mô nợ công Theo báo cáo Đánh giá thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2011 – 2015 đề xuất cho. .. mà khơng tính vào nợ cơng Điều gây khó khăn việc quản lý đánh giá nợ công đề xuất ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam 1.1.2 Ngưỡng nợ công tối ưu Ngưỡng nợ công tối ưu nghĩa mức vay nợ tạo động... hưởng đến nợ công ngưỡng nợ công. Mối quan hệ qua lại ngưỡng nợ công kinh tế Việt Nam chương 2.Cuối giải pháp giải trần nợ công cách tối ưu cho Việt Nam Bài tiểu luận không mang lại cho chúng