tiểu luận tài chính công ngưỡng nợ công tối ưu của việt nam và khuyến nghị chính sách về trần nợ công tối ưu cho việt nam

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .4 PHẦN NỘI DUNG I Tổng quan nghiên cứu nợ công tăng trưởng kinh tế Lí thuyết nợ cơng Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế II Nghiên cứu mức nợ công tối ưu cho Việt Nam 18 Thực trạng nợ công Việt Nam 18 Tỷ lệ nợ công tối ưu cho Việt Nam 31 III Kiến nghị giải pháp nhằm trì mức nợ cơng tối ưu cho Việt Nam 40 Phát triển nội lực của kinh tế, chủn đổi mơ hình tăng trưởng 40 Về nâng cao lực quản lý nợ công 42 Về nâng cao hiệu sử dụng nợ công đầu tư công 44 Tăng cường minh bạch hóa thơng tin tn thủ chặt chẽ kế hoạch quản lý ngân sách .46 KẾT LUẬN 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO 49 LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh phát triển kinh tế xã hợi nay, nhà nước có lúc cần huy đợng nhiều nguồn lực từ ngồi nước vào mợt giai đoạn định Nói cách khác, khoản thu truyền thống thuế, phí, lệ phí không đáp ứng nhu cầu chi tiêu, nhà nước phải định vay nợ để thực chức năng, nhiệm vụ của chịu trách nhiệm việc chi trả khoản nợ thường gọi nợ cơng Tại Việt Nam, nợ cơng có ý nghĩa quan trọng phát triển của đất nước Đây nguồn tài trợ hàng đầu cho đầu tư phát triển kinh tế của đất nước thông qua ngân sách nhà nước nguồn cung cấp vốn đứng thứ của kinh tế với tỷ trọng vốn 16 - 17% vốn đầu tư tồn xã hợi Tuy nhiên, năm gần đây, cuộc khủng hoảng tài tồn cầu, nợ cơng khu vực đồng tiền chung châu Âu khó khăn nợi của kinh tế nước có ảnh hưởng định đến tình hình nợ cơng của Việt Nam quy mô, cấu, nghĩa vụ trả nợ số an tồn nợ cơng Chính lẽ đó, nợ cơng quản lý nợ cơng cho ln trì mức hiệu an tồn vấn đề thiết hàng đầu nhà lãnh đạo quan tâm Được giảng dạy, hướng dẫn tận tình của GS.TS Nguyễn Thị Lan, nhóm 36 lớp học phần Tài cơng chúng em xin lựa chọn đề tài “Ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam khuyến nghị sách trần nợ công tối ưu cho Việt Nam” để nghiên cứu Trong phạm vi nghiên cứu hẹp của một đề tài tiểu luận, hạn chế kiến thức, phương pháp nghiên cứu nên không tránh khỏi sai sót, khiếm khuyết nợi dung, nhóm mong nhận góp ý q báu của bạn để hồn thiện tiểu luận Nhóm xin chân thành cảm ơn! PHẦN NỘI DUNG I Tổng quan nghiên cứu nợ công tăng trưởng kinh tế Lí thuyết nợ cơng 1.1 Khái niệm đặc trưng nợ công Khái niệm: Theo Luật quản lí nợ cơng số 29/2009/QH12, nợ cơng bao gồm: nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương  Nợ Chính phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bợ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định của pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ  Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh  Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (sau gọi chung Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Đặc trưng nợ công: Vay nợ một cách huy động vốn cho phát triển Bản chất nợ xấu Nợ đem lại nhiều tác đợng tích cực cho kinh tế của nước vay Thực tế, nước muốn phát triển nahnh phải vay Những kinh tế lớn giới Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản… lại nợ lớn Nợ cơng có nhiều tác đợng tích cực, có khơng tác đợng tiêu cực Tác đợng tích cực chủ yếu của nợ cơng bao gồm:  Thứ nhất, nợ công khoản nợ ràng buộc trách nhiệm trả nợ của Nhà nước Trách nhiệm trả nợ thể hai góc độ trả nợ trực tiếp trả nợ gián tiếp Trả nợ trực tiếp hiểu quan nhà nước có thẩm quyền người vay đó, quan nhà nước chịu trách nhiệm trả nợ khoản vay Trả nợ gián tiếp trường hợp quan nhà nước có thẩm quyền đứng bảo lãnh để một chủ thể nước vay nợ, trường hợp bên vay khơng trả nợ trách nhiệm trả nợ thuộc quan đứng bảo lãnh  Thứ hai, nợ công quản lý theo quy trình chặt chẽ với tham gia của quan nhà nước có thẩm quyền Việc quản lý nợ cơng địi hỏi quy trình chặt chẽ nhằm đảm bảo hai mục đích: Mợt là, đảm bảo khả trả nợ của đơn vị sử dụng vốn vay cao đảm bảo cán cân tốn vĩ mơ an ninh tài quốc gia; Hai là, đề đạt mục tiêu của trình sử dụng vốn Bên cạnh đó, việc quản lý nợ cơng mợt cách chặt chẽ cịn có ý nghĩa quan trọng mặt trị xã hợi  Thứ ba, mục tiêu cao việc huy động sử dụng nợ công phát triển kinh tế – xã hợi lợi ích cợng đồng khơng phải để thỏa mãn lợi ích riêng của cá nhân, tổ chức Bên cạnh tác động tích cực, nợ cơng gây tác đợng tiêu cực: Nợ công gia tăng gây áp lực lên sách tiền tệ, đặc biệt từ khoản tài trợ ngồi nước Nếu kỷ luật tài của Nhà nước lỏng lẻo thiếu chế giám sát chặt chẽ việc sử dụng quản lý nợ cơng dẫn đến tình trạng tham nhũng, lãng phí tràn lan Tình trạng làm thất nguồn lực, giảm hiệu đầu tư điều quan trọng giảm thu cho ngân sách Nhận biết tác đợng tích cực tiêu cực nhằm phát huy mặt tích cực, hạn chế mặt tiêu cực điều cần thiết xây dựng thực pháp luật quản lý nợ công 1.2 Phân loại Có nhiều tiêu chí để phân loại nợ cơng, tiêu chí có mợt ý nghĩa khác việc quản lý sử dụng nợ công  Theo tiêu chí nguồn gốc địa lý vốn vay: Nợ cơng gồm có hai loại: Nợ nước nợ nước ngồi Nợ nước nợ cơng mà bên cho vay cá nhân, tổ chức nước Nợ nước ngồi nợ cơng mà bên cho vay Chính phủ nước ngồi, vùng lãnh thổ, tổ chức tài quốc tế, tổ chức cá nhân nước ngồi Việc phân loại nợ nước nợ nước có ý nghĩa quan trọng quản lý nợ Việc phân loại giúp xác định xác tình hình cán cân tốn quốc tế Việc quản lý nợ nước ngồi cịn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ, khoản vay nước ngồi chủ yếu ngoại tệ tự chuyển đổi phương tiện toán quốc tế khác  Theo phương thức huy động vốn: Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp Nợ công từ công cụ nợ Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp khoản nợ công xuất phát từ thỏa thuận vay trực tiếp của quan nhà nước có thẩm quyền với cá nhân, tổ chức cho vay Phương thức huy động vốn xuất phát từ hợp đồng vay, tầm quốc gia hiệp định, thỏa thuận nhà nước Nợ công từ công cụ nợ khoản nợ công xuất phát từ việc quan nhà nước có thẩm quyền phát hành công cụ nợ để vay vốn Các cơng cụ nợ có thời hạn ngắn dài, thường có tính vơ danh khả chủn nhượng thị trường tài  Theo tính chất ưu đãi khoản vay làm phát sinh nợ công: Nợ công từ vốn vay ODA, Nợ công từ vốn vay ưu đãi Nợ thương mại thông thường  Theo trách nhiệm chủ nợ: Nợ công phải trả Nợ công bảo lãnh Nợ công phải trả khoản nợ mà Chính phủ, quyền địa phương có nghĩa vụ trả nợ Nợ cơng bảo lãnh khoản nợ mà Chính phủ có trách nhiệm bảo lãnh cho người vay nợ, bên vay không trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ  Theo cấp quản lý nợ: Nợ công của trung ương Nợ cơng của quyền địa phương Nợ công của trung ương khoản nợ của Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ cơng của địa phương khoản nợ cơng mà quyền địa phương bên vay nợ có nghĩa vụ trực tiếp trả nợ Theo quy định của Luật Ngân sách nhà nước năm 2002 khoản vay nợ của quyền địa phương coi nguồn thu ngân sách đưa vào cân đối, nên chất nợ cơng của địa phương Chính phủ đảm bảo chi trả thông qua khả bổ sung từ ngân sách trung ương Việc phân loại nợ cơng có ý nghĩa quan trọng việc quản lý sử dụng nợ công Tương ứng với loại nợ có giải pháp quản lý bảo đảm quy mơ nợ phù hợp, qua chủ đợng tăng hay giảm nợ để tạo nguồn thúc đẩy phát triển kinh tế – xã hội 1.3 Những vấn đề gặp phải tính tốn nợ cơng Lạm phát: Chỉ tiêu thâm hụt ngân sách tính tốn thường khơng điều chỉnh ảnh hưởng của lạm phát tính tốn chi tiêu của Chính phủ, người ta tính tốn khoản trả lãi vay theo lãi suất danh nghĩa tiêu nên tính theo lãi suất thực tế Do lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế cộng với tỷ lệ lạm phát, nên thâm hụt ngân sách bị phóng đại Trong thời kỳ lạm phát mức cao nợ phủ lớn ảnh hưởng của yếu tố lớn Tài sản đầu tư: Nhiều nhà kinh tế cho tính tốn nợ phủ cần phải trừ tổng giá trị của tài sản phủ Điều đơn giản xử lý tài sản của cá nhân: một cá nhân vay tiền để mua nhà khơng thể tính thâm hụt ngân sách số tiền vay mà phải trừ giá trị của nhà Tuy nhiên tính tốn theo phương pháp lại gặp phải vấn đề nên coi tài sản của phủ tính tốn giá trị của chúng nào, ví dụ: đường quốc lợ, kho vũ khí hay chi tiêu cho giáo dục… Các khoản nợ tiềm tàng: Nhiều nhà kinh tế lập luận tính tốn nợ phủ bỏ qua khoản nợ tiềm tàng tiền trợ cấp hưu trí, khoản bảo hiểm xã hợi mà phủ trả cho người lao đợng hay khoản mà phủ trả đứng bảo đảm cho khoản vay của người có thu nhập thấp mà tương lai họ khơng có khả tốn… Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế 2.1 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Lý thuyết mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế một đề tài thu hút nhiều tranh luận của học giả thuộc trường phái kinh tế khác nhau, tân cổ điển Keynes Tuy nhiên, nghiên cứu của học giả không đưa một câu trả lời đồng mà tồn luồng quan điểm:  Thứ nhất, quan điểm tăng trưởng nợ công tỷ lệ nghịch với tăng trưởng kinh tế quốc gia với đại diện Friedman (1988)  Thứ hai, quan điểm nợ công mức hợp lý có tác đợng tích cực đến tăng trưởng kinh tế tác động đến tổng cầu thuộc nhà kinh tế học theo trường phái Keynes  Thứ ba, quan điểm nợ cơng có tác động nhỏ tới tăng trưởng kinh tế thuộc nhà kinh tế theo trường phái Ricardo với đại diện tiêu biểu Barro Cụ thể sau: Quan điểm 1: Nợ công làm giảm tăng trưởng kinh tế  Trường phái kinh tế cổ điển cho Chính phủ dùng nợ để trang trải khoản thâm hụt ngân sách làm giảm tăng trưởng kinh tế gánh nặng nợ cho hệ tương lai việc giảm đầu tư tư nhân từ áp lực tăng lãi suất Modigliani (1961) lập luận Chính phủ vay tiền Chính phủ phải tăng thuế để bù đắp lại khoản lãi phải trả cho khoản vay Việc tăng thuế tương lai làm giảm thu nh của dân chúng nên thực chất tổng nguồn vốn đầu tư kinh tế không đổi, chuyển từ “túi người sang túi người kia” Thêm nữa, thu nhập kỳ vọng giảm việc tăng thuế khơng kích thích đầu tư để tăng trưởng kinh tế Ông phát biểu rằng: “nếu phủ đánh thuế, nguời dân cịn tiền túi hơn, dồng phủ chi tiêu cân đối một đồng không chi chỗ khác” Friedman (1988) lại cho gia tăng của nợ công thâm hụt ngân sách gây áp lực làm tăng lãi suất Lãi suất tăng đương nhiên làm giảm đầu tư tư nhân Nói mợt cách khác, Friedman (1988) cho tăng nợ công giống việc “chi tiêu công chèn ép đầu tư tư nhân” (crowd out effect) Một đầu tư tư nhân giảm tăng trưởng kinh tế giảm Quan điểm 2: Nợ công mức hợp lý có tác đợng tích cực đến tăng trưởng kinh tế  Quan điểm của trường phái Keynes đưa dựa hai giả thuyết tổng cung chịu ảnh hưởng của tổng cầu giả thiết kinh tế khơng trạng thái tồn dụng Keynes đề xuất kinh tế suy thoái, thất nghiệp tăng Chính phủ có thể đưa gói kích cầu để tác đợng vào kinh tế Các gói kích cầu có thể thực cách Chính phủ vay để tăng chi tiêu công Việc tăng tổng cầu có tác đợng thúc đẩy tổng cung từ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Robert Eisner (1984) cho nợ công mức hợp lý có tác đợng làm gia tăng việc tổng cầu, tăng tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ thúc đẩy đầu tư cho dù lãi suất có tăng lên Chính thế, ơng áp dụng lý thuyết phân tích thực chứng thâm hụt ngân sách (hay nợ cơng) có quan hệ tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng của thu nhập Những phát của Eisner nhiên lại khơng nhận nhiều đồng tình chẳng hạn, Gramlich (1989) cho việc sử dụng nợ công để tài trợ cho thâm hụt ngân sách không quan trọng việc định tính hiệu của sách tài khóa Quan điểm của phái Keynes vấp phải phản đối của người theo trường phái kinh tế Ricardo họ cho rằng chi tiêu tăng thêm của phủ khơng có tác đợng lên mức thu nhập người dân tiết kiệm nhiều để trả thuế tăng lên tương lai bù lại lạm phát cao phủ tăng chi tiêu Tác đợng rịng lên tổng cầu không Quan điểm 3: Nợ cơng có tác đợng nhỏ tới tăng trưởng kinh tế  Quan điểm của trường phái Ricardo Robert Barro (1989) một đại diện tiêu biểu Quan điểm cho rằng, thâm hụt ngân sách (nợ công) có tác đợng nhỏ tới kinh tế nợ cơng khơng có tác đợng đến tổng cầu Việc gia tăng chi tiêu công ngày hôm làm tăng thuế tương lai người tiêu dùng định hướng hành vi tiêu dùng của họ dựa giá trị của thu nhập của họ tương lai Dù cho việc gia tăng thuế diễn hay tương lai việc tiêu dùng giảm tương ứng với việc chi tiêu của phủ Robert Barro (1989) cho phủ vay nợ nhóm người già nhận thấy cháu họ bị thiệt hại (giả sử người già quan tâm tới phúc lợi của cháu họ, họ không muốn mức tiêu dùng của cháu họ giảm sút) Vậy nhóm người già phản ứng nào? Đơn giản họ gia tăng thu nhập dạng di sản để lại cho cháu với mức khoản tiền đủ để trả phần thuế tăng thêm mà hệ tương lai phải chịu Bằng cách làm này, kết khơng có thay đổi thực Các hệ có mức tiêu dùng xác mợt số tiền giống trước phủ vay nợ Mỗi hệ tiêu dùng xác mợt số tiền giống trước phủ vay nợ Quan điểm của trường phái Ricardo bị phê phán mặt lý luận thực tiễn Bernheim (1989) cho quan điểm của trường phái dựa nhiều vào giả thuyết, có giả thiết hợ gia đình thực thể đợc lập và khơng có mối liên hệ với Giả thiết có thị trường hồn hảo người tiêu dùng có định của dựa vào lý trí (duy lý) mà Giả thuyết kỳ vọng lý dựa ý tuởng cho người - người tiêu dùng, doanh nghiệp, chủ lao động người lao động - sử dụng hiệu thông tin mà họ có khứ, tương lai Họ nhìn vào kiện khứ để tiên đốn điều xảy tương lai, khơng có nghĩa đốn tương lai, mà thật sai lầm của không tương quan với Chúng ta điều chỉnh kỳ vọng tương lai một cách liên tục theo sát thay đổi điều kiện kinh tế Hàm ý sách quan trọng của lý thuyết kỳ vọng lý can thiệp của phủ lợi bất cập hại Giả sử phủ tăng chi tiêu giai đoạn thất nghiệp cao Theo Keynes điều làm tăng cầu hiệu dụng thuyết phục doanh nghiệp hộ gia đình điều kiện an tồn cho đầu tư tiêu dùng Ngược lại, phe kỳ vọng lý cho chi tiêu tăng thêm của phủ khơng có tác đợng lên mức thu nhập người dân bắt đầu tiết kiệm nhiều để trả thuế tăng lên tương lai bù lại lạm phát cao phủ tăng chi tiêu Tác đợng rịng lên tổng cầu không Barro thừa nhận giả thiết mạnh nhiên cho lý thuyết của trường phái Ricardo khơng hồn hảo có thể sử dụng mợt tiêu chuẩn để đo lường tính hiệu của sách tài khóa của mợt quốc gia Vì vậy, để đưa nhận định quan điểm phù hợp với thời điểm của quốc gia phải phụ tḥc vào nhân tố quan trọng hành vi của người tiêu dùng tính hiệu việc chi tiêu ngân sách nhà nước Theo Lê Thị Minh Ngọc (2011), xét mặt tích cực, Chính phủ quốc gia có thể sử dụng nợ công một công cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư cho dự án, cơng trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xuất, kích thích tăng truởng kinh tế Giải pháp tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách cắt giảm thuế có thể góp phần kích thích tiêu dùng, tăng sản lượng, việc làm, tăng tổng sản phẩm quốc dân ngắn hạn Về mặt tiêu cực, nợ cơng lớn có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng kinh tế sau: (i) Nợ công lớn làm giảm tích lũy vốn tư nhân (private savings), dẫn đến tượng thoái lui đầu tư tư nhân (ii) Nợ công làm giảm tiết kiệm quốc gia (national savings) (iii) Nợ công tạo áp lực gây lạm phát (iv) Nợ cơng làm méo mó hoạt đợng kinh tế, gây tổn thất phúc lợi xã hội 10 Vấn đề đáng ý là, thâm hụt của Việt Nam kéo dài qua nhiều năm Một nguyên tắc quốc tế sử dụng khoản vay nợ đề bù đắp thâm hụt ngân sách tại, phải bố trí để ngân sách khơng cịn thâm hụt nữa, thâm chí có thẳng dư để trả khoản vay nợ trước Nhưng thiết kế ngân sác chưa tính tới điều Bên cạnh đó, dù hầu hết khoản nợ vay nước với lãi suất thấp, thời gian ân hạn dài bắt đầu phải trả nợ (các khoản nợ gốc) Ngoài khoản vay nợ để bù đắp thâm hụt ngân sách phải vay nợ cho đầu tư phát triển qua hai kênh: Các khoản ODA cho đầu tư phát triển sở hạ tầng khoản vay phủ bảo lãnh cho VDB hay tập đồn, tổng cơng ty lớn của nhà nước, hoạt đợng đầu tư phát triển mang tính chất hoạt đợng đầu tư từ ngân sách nhà nước, nghĩa không thu hồi vốn Đồng thời, từ năm 2010, Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình, nên mức đợ ưu đãi của khoản cho vay của đối tác phát triển dành cho Việt nam giảm rõ rệt Trong đó, từ thời hạn vay khoảng 30 – 40 năm, chi phí vay khoảng 0,7 – 0,8%/năm, bao gồm thời gian ân hạn năm trở thời gian ân hạn 10 – 25 năm, tùy theo đối tác loại vay chi phí vay khoảng 2%/năm trở lên (giai đoạn 2011 – 2015) Mặt khác, nhiều nhà tài trợ chuyển từ nguồn vốn ODA sang nguồn vốn vay hỗn hợp Dự kiến đến tháng 7/2017, Việt nam có thể khơng cịn vay theo điều kiện ODA, phải chuyển chủ yếu sang sử dụng nguồn vay ưu đãi tiến tới vay theo điều kiện thị trường Nguồn vốn ODA vay chuyển sang điều khoản trả nợ nhanh gấp đôi tăng lãi suất lên từ – 3,5%  Cơ cấu nợ công Việt Nam: Đó tỷ lệ nợ cơng nước ngoại tệ so với nợ nước Như ta thấy, đôi với nước phát triển có tỷ lệ nợ cơng cao Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc vấn đề nợ cơng q lướn không một vấn đề to tát, một nguyên nhân cấu nợ công, tức tỷ trọng nợ 35 công chủ yếu rơi vào nợ nước, nợ nước ngồi mợt phần nhỏ mà thơi nên khơng gây ảnh hưởng lớn Tuy nhiên, Việt Nam cố gắng tiếp cận với khoản vay nước giá rẻ dài hạn làm tăng tỷ lệ nợ nước ngoài, gây gánh nặng lớn cho tồn bợ bợ máy Nhà nước Việt Nam  Phương pháp quản lý nợ công Việt Nam: Cịn nhiều bất ổn cơng tác quản lý nợ cơng của Chính phủ cho phù hợp với tình hình thực của kinh tế 2.3 Mơ tả liệu Từ tác đợng phân tích trên, ta có thể lựa chọn biến sau: Biến phụ thuộc: Nợ công (PD) Biến độc lập:  Tỷ giá thực tế (RE)  Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP)  Tỉ trọng nợ công nợ cơng nước ngồi GDP (FD)  Chỉ số ICOR  Thâm hụt ngân sách (UB) Các số liệu số liệu thứ cấp sử dụng mơ hình nghiên cứu trước Chạy mơ hình hồi quy chuỗi thời gian với biến Eview 2.4 Mơ hình PD = α1 + α2.RE + α3.GDP + α4.ID + α5.ICOR + α6.UB 2.5 Kết phân tích PD = 61.34498 + 0.145622*GDP – 32.68242*RE + 0.500404*UB Thực kiểm định:  RESID (1), ta có bảng: 36 Prob F(1,11) = 0.5485 > 0.05 Prob Chi – Square (1) = 0.4630 > 0.05 Nên khơng có tự tương quan hàm bậc  RESID (2), ta có bảng: Prob F(1,11) = 0.0367 < 0.05 Prob Chi – Square (1) = 0.0209 < 0.05 37 Nên có tự tương quan hàm bậc => Khắc phục  White’s Test, ta có bảng: Prob(F-statistic) = 0.098489 > 0.05 Nên khơng có phương sai sai số thay đổi Kết luận: GDP thâm hụt ngân sách cao tỷ lệ nợ cơng lớn, cịn tỷ giá thực tế tăng nợ công giảm Kết hợp với nghiên cứu trước đây, ta có kết luận sau: Trần nợ cơng an toàn mức nợ thận trọng bền vững, nằm đường cong biểu diến tăng trưởng giả định của một quôc gia, xác định vào ngưỡng nợ công tối ưu của quốc gia, phù hợp với lực phát triển của kinh tế Ngưỡng nợ công tối ưu trần nợ công an toàn điểu kiện cần để đảm bảo an tồn của nợ cơng, chất lượng nợ điều kiện đủ để đảm bảo mức đợ an tồn của nợ công mà phù hợp với định hướng chiến lược phát triển kinh tế xã hợi sách kinh tế vĩ mô trung dài hạn của đất nước Từ kết nghiên cứu kiểm định mơ hình kinh tế lượng quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế, cán cân ngân sách tỷ giá thực tế của Việt Nam với chuỗi số liệu 1995 – 2016, ta có: 38  Tỷ lệ nợ cơng GDP khơng q 62% nợ cơng có tác đợng tích cực đến tăng trưởng kinh tế sách tài khóa  Tỷ lệ nợ cơng GDB lớn 62% nợ công làm giảm động lực đầu tư phát triển, kìm hãm tăng trưởng kinh tế làm suy giảm khả trả nợ mức đợ an tồn của nợ công  Đề xuất mức nợ công tối ưu bình quân 62% III Kiến nghị giải pháp nhằm trì mức nợ cơng tối ưu cho Việt Nam Theo Nghị Kế hoạch Tài năm quốc gia giai đoạn 2016 - 2020 Quốc hội thông qua sáng ngày 09/11/2016, mục tiêu tổng quát của kế hoạch tài năm tiếp tục hoàn thiện hệ thống thể chế chế tài quốc gia; huy đợng, phân phối, quản lý, sử dụng có hiệu nguồn lực tài chính, đáp ứng yêu cầu mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội của đất nước; bước cấu lại thu, chi ngân sách nhà nước; cân đối tích lũy tiêu dùng, triệt để tiết kiệm, chống lãng phí, sử dụng hiệu vốn đầu tư cơng, đầu tư hợp lý cho người giải tốt vấn đề an sinh xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh; siết chặt kỷ luật, kỷ cương tài đơi với đẩy mạnh cải cách hành chính, đại hóa tăng cường cơng tác tra, kiểm tra, giám sát tài chính; giảm mạnh kiểm sốt chặt chẽ bợi chi ngân sách, nợ cơng, nợ nước của quốc gia, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mơ an ninh tài quốc gia Cụ thể bảo đảm an tồn nợ cơng, với mục tiêu, nợ công năm không 65% GDP, nợ Chính phủ khơng q 54% GDP, nợ nước ngồi của quốc gia khơng q 50% GDP; Nghĩa vụ trả nợ nước của quốc gia 25% tổng kim ngạch xuất hàng hóa, dịch vụ; Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ (khơng bao gồm cho vay lại) không 25% so với tổng thu ngân sách nhà nước năm Để đảm bảo tiêu tài này, kết hợp tham khảo mợt số ý kiến từ chuyên gia, nhóm xin tổng hợp đưa giải pháp sau: Phát triển nội lực kinh tế, chuyển đổi mơ hình tăng trưởng Trong năm tới, giải pháp chất - bao gồm việc tạo lộ trình gia nhập vào FTAs, cải thiện mơi trường kinh doanh, chủn dịch mơ hình tăng trưởng, 39 khuyến khích khu vực tư nhân, tăng suất lao đợng… nên tập trung nhiều để tạo động lực cho kinh tế Nguyên nhân cần trọng vào tốc độ tăng trưởng GDP ảnh hưởng của khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu, kinh tế nước ta tăng trưởng chậm lại, tỷ trọng thu ngân sách thấp kỳ năm trước phải giảm thuế để hỗ trợ doanh nghiệp Tỷ lệ huy đợng thuế, phí vào ngân sách nhà nước giảm từ 24,8% GDP bình quân giai đoạn 2006 - 2010 xuống 21% GDP giai đoạn 2011 - 2015 Cùng với đó, kinh tế Việt Nam bước vào giai đoạn khó khăn địi hỏi Nhà nước phải có biện pháp miễn, giảm, gia hạn thuế để hỗ trợ doanh nghiệp Điều ảnh hưởng đến nguồn động viên vào ngân sách nhà nước, gây khó khăn việc đảm bảo nguồn thu dự toán Trong đó, tiêu thu ngân sách, chi ngân sách nợ cơng tính tốn dựa dự báo GDP Khi mà tiêu dự báo GDP số giá GDP thấp dự báo, Nhà nước tiếp tục huy động nguồn vốn vay bội chi theo tiêu GDP dự kiến, đẩy tốc đợ tăng trưởng nợ lên cao so với tốc độ tăng trưởng GDP thực tế Để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 6,7% năm 2017, nhóm nghiên cứu của Trung tâm Thông tin Dự báo Kinh tế - Xã hội Quốc gia (NCIF - Bộ Kế hoạch Đầu tư) đưa mợt số gợi ý sách Theo đó, Chính phủ cần tiếp tục trì ổn định vĩ mô để tạo lập niềm tin nhà đầu tư cộng đồng doanh nghiệp; đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư từ ngân sách trái phiếu Chính phủ “Đáng ý, Chính phủ cần giám sát tiến độ thực thi nhiệm vụ đưa Nghị 19 cải thiện môi trường kinh doanh nâng cao lực cạnh tranh quốc gia Chương trình hành đợng thực kế hoạch tái cấu kinh tế giai đoạn 2017 - 2020” - TS Đặng Đức Anh, Trưởng Ban Phân tích Dự báo của NCIF nhấn mạnh Bên cạnh đó, TS Lương Văn Khơi, Phó Giám đốc NCIF đưa khuyến nghị sách, theo cần sát với diễn biến kinh tế giới để kịp thời ứng phó với bối cảnh của châu Âu, ứng phó với sách của Mỹ; chuẩn bị cho khả Hiệp định TPP khơng cịn; ứng phó với rủi ro từ kinh tế Trung Quốc;… 40 Tóm lại, việc trì ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát bảo đảm tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, trì lãi suất mức hợp lý để không ảnh hưởng đến chi phí nợ khả vay nợ của Chính phủ, tạo niềm tin của nhà đầu tư vào cơng cụ nợ của Chính phủ Về nâng cao lực quản lý nợ công 2.1 Trách nhiệm rõ ràng, kiện tồn nâng cao trình độ máy Hoàn thiện tổ chức máy quản lý nợ công:  Xem xét thành lập Ủy ban giám sát kiểm sốt nợ cơng (UBGS&KSNC trực tḥc Quốc hợi) có chức năng: (1) Giám sát vấn đề nợ công ngân sách nhà nước; (2) Giám sát, đạo hoạt động phối hợp của đơn vị liên quan tới vấn đề trên; (3) Cấp phép giám sát hoạt động của quan chuyên môn cao phép cung cấp dịch vụ tư vấn đấu thầu cho dự án dùng vốn nợ công; (4) Tham mưu cho Quốc hội việc Ban hành Luật, có quy định đãi ngộ/ chế tài cá nhân liên quan tới hoạt động quản lý, sử dụng giám sát nợ công; (5) Phê duyệt giám sát định ngân sách Nhà nước, khoản vay cho vay từ nguồn nợ công với một giá trị tối thiểu cho trước; mức ngưỡng này, Bợ Tài tự xử lý, UBGS&KSNC giám sát  Bợ Tài chính: (1) Cần đưa văn hướng dẫn thi hành Luật nợ công, quản trị rõ ràng; (2) Xây dựng hệ thống quốc gia khai báo khoản vay; (3) Trong thẩm quyền giao, Bợ Tài tự định ngân sách Nhà nước, phê duyệt khoản vay đầu tư sở tham khảo ý 41 kiến của đơn vị tư vấn chuyên nghiệp UBGS&KSNC chấp thuận Đổi quản lý vốn vay nước ngoài: Nhà nước cần thông qua một đầu mối cho vay quản lý ODA Ngoài ra, theo kinh nghiệm của nước phát triển, chuyên gia của Trung tâm Nghiên cứu Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) đề xuất mợt mơ hình việc tổ chức vận động, thu hút quản lý dự án vay vốn nước ngồi: Lựa chọn mợt định chế tài có kinh nghiệm tín dụng đầu tư phát triển, đơn vị đầu mối chịu trách nhiệm thực thẩm định, đề xuất chế tài áp dụng dự án, điều kiện vay áp dụng cho dự án…; Đơn vị phải có kinh nghiệm việc quản lý khoản vay nước ngồi, có lực tài để có thể chịu rủi ro không ảnh hưởng đến ngân sách nhà nước 2.2 Hồn thiện cơng cụ quản lý Tn thủ ngun tắc tín dụng, vay nợ có dự án hiệu nguồn trả nợ rõ ràng, có tính đến kịch rủi ro có thể xảy để đảm bảo khả tốn của Chính phủ Tiến tới áp dụng quy tắc “ai hưởng lợi, người trả nợ” nhằm nâng cao trách nhiệm sử dụng bảo vệ nguồn thu từ chủ dự án dùng vốn nợ công (kinh nghiệm của Trung Quốc) Tư nhân hóa dự án cơng sở đấu thầu công khai, cạnh tranh giá chất lượng gắn với trách nhiệm cá nhân Đẩy mạnh tham gia của khu vực tư nhân nhà đầu tư nước đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng cung cấp dịch vụ cơngcó thể một giải pháp cần đẩy mạnh nguồn vốn đầu tư phát triển từ ngân sách có thể bị hạn chế từ năm 2017 (do tỷ lệ nợ công tiến sát trần) Nghị định số 15/2015/NĐ-CP đầu tư theo hình thức đối tác cơng tư (PPP) tảng pháp lý quan trọng nhằm thu hút nguồn lực tài ngồi nhà nước tham gia đầu tư vào lĩnh vực trước tưởng “lãnh địa” của khu vực nhà nước Trong bối cảnh ngân sách nhà nước thâm hụt mạnh năm trở lại đây, nghị định tạo hội cho khu vực tư nhân nhà đầu tư nước tham gia vào dự án kết cấu hạ tầng quan trọng của quốc gia hệ thống đường giao thông lượng, đồng thời góp phần quan 42 trọng giảm áp lực chi đầu tư phát triển từ ngân sách nhà nước Tuy nhiên, thời gian tới Chính phủ cần tiếp tục hồn thiện luật lệ chế để có thể thu hút tham gia của nhà đầu tư nước vào đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng nhận chuyển nhượng lại dự án đầu tư hoàn thiện từ khu vực nhà nước Về nâng cao hiệu sử dụng nợ công đầu tư cơng  Bợ Tài đầu mối xây dựng, hồn thiện trình Chính phủ phương án tái cấu nợ công: (1) Phối hợp Bộ Kế hoạch & Đầu tư đề xuất phương án tăng cường phát hành trái phiếu Chính phủ 10 - 15 năm nhằm tăng tính chủ đợng trả nợ Do việc tăng mạnh khối lượng trái phiếu Chính phủ phát hành năm gần đây, đặc biệt kỳ hạn ngắn, tạo thêm nhiều áp lực cho nghĩa vụ trả lãi hàng năm Trong thời gian tới, việc đảm bảo trì tỷ trọng của kênh ODA, giãn lợ trình phát hành đồng thời tạo thêm lực cầu cho kênh trái phiếu Chính phủ tập trung cho kỳ hạn dài (đặc biệt việc xem xét cho phép thành lập vận hành quỹ bảo hiểm hưu trí tự nguyện) giúp giảm bớt áp lực cho mặt lãi suất chi phí lãi vay hàng năm; (2) Đổi chế cho vay lại vốn vay nước ngồi của Chính phủ, mở rộng đối tượng cho vay đến doanh nghiệp tổ chức tín dụng; tăng cường trách nhiệm của người vay lại (3) Nghiên cứu chế huy động vốn vay OCR/ IBRD  Gắn tái cấu đầu tư công với tái cấu ngân sách nhà nước, ngành tài - ngân hàng, doanh nghiệp kinh tế Cụ thể: o Về ngân sách nhà nước: Từng bước thực cân đối thu chi: (1) Về nguồn chi: Triệt để tiết kiệm; Đề xuất xã hợi hóa khâu, lĩnh vực, ngành nghề có thể xã hợi hóa được; Thúc đẩy mạnh mẽ hình thức đầu tư ngồi ngân sách nhà nước mơ hình hợp tác cơng tư (PPP) nói trên; 43 (2) Về nguồn thu: (i) Mở rộng sở thuế; (ii) Tăng thuế tiêu thụ đặc biệt; (iii) Hạn chế gian lận thương mại hạn chế tiền mặt để chống thất thu thuế; (iv) Nghiên cứu bổ sung một số loại thuế môi trường o Về phía doanh nghiệp: Hồn thiện hệ thống pháp lý về: thành lập tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức xếp hạng nước; quy chế thành lập hoạt động trung tâm thông tin doanh nghiệp nhằm minh bạch hóa thơng tin khuyến khích doanh nghiệp phát hành trái phiếu, giảm dần bảo lãnh của Chính phủ cho doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhà nước vay vốn nước, tiến tới doanh nghiệp tự vay tự trả Các tập đoàn kinh tế nhà nước bảo lãnh khoản nợ khoảng 26 tỷ USD, đưa nợ của Chính phủ vượt mức 50,3% GDP cuối năm 2015 Do đó, để đảm bảo an tồn nợ cơng, Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc có văn yêu cầu quan, đơn vị tăng cường thực kiểm tra, giám sát việc quản lý sử dụng hiệu nguồn vốn vay; tiếp tục hoàn thiện chế giám sát, thông tin, báo cáo dự án Chính phủ bảo lãnh Đối với dự án bảo lãnh hiệu quả, Thú tướng yêu cầu phải định kỳ báo cáo nguyên nhân, trách nhiệm cụ thể Theo đạo của Thủ tướng, doanh nghiệp cịn có thể huy đợng từ nguồn vốn khác hạn chế việc cho vay ứng vốn từ Quỹ tích lũy trả nợ Các doanh nghiệp phải nỗ lực tự thu xếp nguồn vốn đảm bảo nghĩa vụ trả nợ, đàm phán với bên cho vay để tái cấu khoản vay Trong năm 2016, xem xét kỹ dự án từ giai đoạn phê duyệt chủ trương cấp bảo lãnh để hạn chế dần bảo lãnh Chính phủ Từ năm 2017, tạm dừng phê duyệt chủ trương cấp bảo lãnh cho dự án để đảm bảo an tồn nợ cơng Trường hợp đặc biệt cấp thiết, trình Thủ tướng Chính phủ xem xét, định cấp bảo lãnh Chính phủ trường hợp cụ thể Đối với dự án có chủ trương cấp bảo lãnh, tăng cường công tác thẩm định tuân thủ tiêu chí Thủ tướng Chính phủ phê duyệt bên cạnh điều kiện cấp bảo lãnh theo quy định Luật Quản lý 44 nợ cơng văn hướng dẫn có liên quan Thủ tướng giao Bộ, quan theo chức năng, nhiệm vụ giao khẩn trương thực phương án tái cấu tài dự án Thủ tướng phê duyệt năm 2016 Đồng thời đạo doanh nghiệp Chính phủ bảo lãnh khẩn trương thực việc chấp tài sản theo quy định năm 2016 Đối với trường hợp đặc thù, Bợ chủ quản báo cáo Thủ tướng Chính phủ Trường hợp dự án hình thành xong tài sản chủ đầu tư không thực chấp cho Bợ Tài theo u cầu, Bợ Tài u cầu chủ đầu tư trả nợ trước hạn để tất tốn bảo lãnh Chính phủ Thủ tướng Chính phủ giao Bợ Tài tiếp tục nghiên cứu, đề xuất biện pháp phù hợp để đảm bảo công tác cấp bảo lãnh quản lý bảo lãnh Chính phủ ngày hiệu theo hướng phù hợp với Luật quản lý nợ cơng sửa đổi định hướng của Chính phủ bảo lãnh Bợ Tài nghiên cứu biện pháp tăng cường vai trò của quan quản lý nợ việc đảm bảo tuân thủ quy định của người bảo lãnh, chế xử lý áp dụng chế tài theo quy định doanh nghiệp vi phạm nghĩa vụ trả nợ o Về phía hệ thống tài - ngân hàng: xây dựng vận hành thị trường trái phiếu đại Đồng thời, phát triển thị trường chứng khoán tạo kênh dẫn vốn trung - dài hạn; hoàn thành tái cấu tổ chức tín dụng o Khắc phục hạn chế - vốn đối ứng của dự án ODA: Chính phủ rà sốt, ưu tiên bố trí đầy đủ kịp thời vốn đối ứng cho chương trình/dự án ODA triển khai theo tiến đợ cam kết với nhà tài trợ; Đổi phương thức bổ sung nguồn vốn đối ứng với cho phép thành phần kinh tế tư nhân tham gia Tăng cường minh bạch hóa thơng tin tn thủ chặt chẽ kế hoạch quản lý ngân sách 45 Chính phủ đạo Bợ Kế hoạch & Đầu tư phối hợp với Bộ ngành, địa phương: (1) Tăng cường mức độ chi tiết hoạt động thống kê, công bố thông tin nợ công theo cấu thành tính cập nhật theo quý yêu cầu cần đạt Hiện độ minh bạch của số thống kê nợ công của Việt Nam chưa cao, đặc biệt số liệu vay tín phiếu, tồn ngân kho bạc khoản thu chi kết chủn, lãi suất bình qn… Trong đó, tỷ trọng của khoản thường nhỏ, coi “khoảng trống” tiềm ẩn có thể làm sai lệch kết của công tác dự báo so với thực tế Bên cạnh đó, việc chậm trễ việc tốn cơng bố thơng tin thu chi ngân sách (hiện phải chờ tới năm sau năm tài khóa) gây nhiều thắc mắc có thể ảnh hưởng đến tính hiệu kịp thời của hoạt đợng quản lý, hoạch định sách nợ cơng cho kỳ (2) Chính phủ cần thắt chặt công tác quản lý, gia tăng tính ràng ḅc tn thủ hoạt động vay nợ chi tiêu Mức độ chênh lệch số dự toán toán nên thu hẹp có thể Các mục tiêu tỷ lệ bội chi ngân sách, quản lý tỷ trọng cấu vay nợ - đặc biệt nợ nước ngồi thơng qua phát hành trái phiếu - cần phải lên kế hoạch sát với thực tế, đảm bảo tính ràng ḅc mục tiêu tn thủ chặt chẽ, tránh khoản phát sinh dự kiến xảy năm qua 46 KẾT LUẬN Như có thể nói, để đạt mục tiêu tăng trưởng nợ cơng thực cần thiết cho kinh tế của quốc gia Tuy nhiên nay, số thực ngưỡng nợ công tối ưu, hiệu cho phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam nhiều tranh cãi Thiết nghĩ, vấn đề của nợ công không nằm quy mô hay tỷ lệ nợ công GDP mà xu hướng tăng trưởng của nợ công, khả trả nợ tương lai hay nói cách khác hiệu sử dụng vốn vay Để hạn chế hệ lụy của nợ cơng gây việc triển khai kịp thời sách biện pháp quản lý nợ cơng mợt nhiệm vụ quan trọng Chính phủ ngành, cấp để công tác quản lý nợ cơng Việt Nam an tồn hiệu 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo Nhân dân điện tử (10/4/2017), Bài viết: “Thách thức mục tiêu tăng trưởng kinh tế” Cổng thông tin điện tử Bợ Tài (10/04/2017), Thơng cáo báo chí: “Về tình hình thực chương trình cơng tác tháng q I/2017; Chương trình cơng tác tháng q II/2017 Bộ Tài chính” Cổng thơng tin điện tử Bợ Tài chính, Luật Quản lý nợ cơng số 29/2009/QH12 Cổng thơng tin điện tử Bợ Tài chính, Luật Đầu tư công số 49/2014/QH13 Cổng thông tin điện tử Chính phủ (12/01/2017), Dự thảo sửa đổi Luật Quản lý nợ công Cổng thông tin điện tử Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (10/11/2016), Bài viết: “Nghị Kế hoạch Tài năm quốc gia giai đoạn 2016- 2020 Quốc hội thông qua với tỷ lệ tán thành cao” Cổng thông tin điện tử Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (10/11/2016), Bài viết: “Quốc hội thông qua Nghị kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2016-2020” Jonathan Gruber (2011), Public Finance and Public Policy, Worth Publishers Kênh thơng tin CafeF (27/08/2016), Bài viết: “Đảm bảo an tồn nợ cơng, từ 2017 Chính phủ dừng bảo lãnh cho "ơng lớn" tập đồn” 10 Khối Phân Tích & TVĐT CTCP Chứng Khoán Bảo Việt (11/2015), Báo cáo chuyên đề nợ cơng: “Cần cách nhìn trực diện” 11 Khối Phân Tích & TVĐT CTCP Chứng Khốn Bảo Việt (4/2016), Báo cáo cập nhật chuyên đề nợ công: “Cần cách nhìn trực diện” 12 Khối Phân Tích & TVĐT CTCP Chứng Khoán Bảo Việt (8/2016), Báo cáo chuyên đề: “Nợ công tiến sát trần năm nay” 48 13 PGS.TS Phạm Thế Anh, Nguyễn Hồng Ngọc (2015), “Hiệu ứng nợ công với tăng trưởng kinh tế hàm ý sách cho Việt Nam”, Kinh tế Chính trị Thế giới, số 10(234) 14 PGS.TS Sử Đình Thành (2009), Lý thuyết Tài cơng, NXB Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh 15 Trung tâm Nghiên cứu Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam – BIDV (2016), Báo cáo: “Đánh giá thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015 đề xuất giải pháp cho giai đoạn 2016 - 2020” 49 ... em xin lựa chọn đề tài ? ?Ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam khuyến nghị sách trần nợ công tối ưu cho Việt Nam? ?? để nghiên cứu Trong phạm vi nghiên cứu hẹp của một đề tài tiểu luận, hạn chế kiến... của 16 nợ xuất 160-170% tỷ lệ nợ GDP 35-40% II Nghiên cứu mức nợ công tối ưu cho Việt Nam Thực trạng nợ công Việt Nam 1.1 Thực trạng nợ công Việt Nam Sau 30 năm mở cửa kinh tế, Việt Nam đạt... trọng nợ cơng có thực tối ưu cho tất lĩnh vực kinh tế, trị, xã hợi, văn hóa,… viết này, nghiên cứu mức nợ công tối ưu cho ngành kinh tế Có thể hiểu rằng, mức nợ công tối ưu cho kinh tế mức nợ công