LA02 125 vận dụng quy tắc taylor trong cơ chế điều hành lãi suất của ngân hàng nhà nước việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN TRẦN ÂN VẬN DỤNG QUY TẮC TAYLOR TRONG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2017 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRẦN ÂN VẬN DỤNG QUY TẮC TAYLOR TRONG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62.34.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS., TS LÝ HOÀNG ÁNH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2017 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập riêng Số liệu sử dụng phân tích luận án có nguồn gốc rõ ràng tin cậy Kết nghiên cứu luận án khách quan, trung thực chưa cơng bố tồn nội dung cơng trình nghiên cứu khác Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Nghiên cứu sinh Nguyễn Trần Ân Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt BoE Bank of England Ngân hàng Trung ương Anh BoJ Bank of Japan Ngân hàng Trung ương Nhật Bản CPI Consumer price index CSTT Chỉ số giá tiêu dùng Chính sách tiền tệ ECB European Central Bank Ngân hàng Trung ương Châu Âu Fed Federal Reserves of United Cục Dự trữ Liên bang Mỹ States FFR Federal Funds Rate Lãi suất điều hoà vốn dự trữ Fed FOMC Federal Open Market Commitee Ủy ban Nghiệp vụ Thị trường mở Liên bang Mỹ GDP Gross domestic products GDP deflator Tổng sản phẩm quốc nội Chỉ số giảm phát GDP GSO General Statistic Office Tổng cục Thống kê Việt Nam IMF International Monetary Funds Quỹ Tiền tệ Quốc tế KT-XH Kinh tế - xã hội LSCB Lãi suất LSCS Lãi suất sách LSTCK Lãi suất tái chiết khấu LSTCV Lãi suất tái cấp vốn LSTN Lãi suất tự nhiên MPC Monetary policy committee Ủy ban sách tiền tệ NAIRU Non-accelerating inflation rate Tỉ lệ thất nghiệp không gia tăng of unemployment lạm phát Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 iii NBR Nonborrowed reserve Dự trữ không vay mượn NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương QH Quốc hội RBA Reserve Bank of Australia Ngân hàng Trung ương Úc TCTD Tổ chức tín dụng TCTK Tổng cục Thống kê Việt Nam TLS Trần lãi suất huy động TLSCV Trần lãi suất cho vay WB World bank Ngân hàng Thế giới WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 iv DANH MỤC BẢNG Bảng Tên bảng Trang Bảng 1.1 Các biến số kinh tế vĩ mô 20 Bảng 1.2 Quan hệ độ lệch quy tắc Taylor 24 Bảng 1.3 Các cơng cụ, tiêu mục tiêu sách tiền tệ 29 NHTW Bảng 2.1 Phương pháp phân tích kinh tế lượng 84 Bảng 3.1 Độ lệch TLS LSCS tính quy tắc Taylor 99 (inTAYLOR) Bảng 3.2 Độ lệch TLS (theo năm) LSCS theo quy tắc 100 Taylor (inTAYLOR) tỉ lệ lạm phát mục tiêu CPI (π*) 5%/năm Bảng 3.3 Độ lệch lãi suất (theo quý) LSCS theo quy tắc 103 Taylor (iqTAYLOR) mức lạm phát mục tiêu khác (π*), 2000Q1-2014Q4 Bảng 3.4 Lãi suất sách Việt Nam thời kỳ năm 2015 – 2016 107 Bảng 3.5 Kiểm định tính dừng biến mơ hình hồi qui theo 108 quy tắc Taylor thời kỳ 2000Q1 – 2015Q4 Bảng 3.6 Kết hồi quy quy tắc Taylor thời kỳ 2000Q1 – 2015Q4 108 Bảng 3.7 Kết hồi quy quy tắc Taylor thời kỳ 2000Q1 – 2007Q4 109 Bảng 3.8 Kết hồi quy quy tắc Taylor thời kỳ 2008Q1 – 2015Q4 109 Bảng 3.9 Kết hồi quy quy tắc Taylor theo mơ hình làm phẳng lãi 111 suất Bảng 3.10 Lựa chọn độ trễ mơ hình VAR Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 113 v Bảng 3.11 Kiểm định tính bền vững mơ hình VAR có độ trễ 114 Bảng 3.12 Phân rã phương sai mơ hình VAR(1) thời kỳ 2000Q1 – 2015Q4 117 Bảng 3.13 Kết phương pháp mô ngẫu nhiên xác định hệ số tối 120 ưu Bảng 3.14 Kết phương pháp mô ngẫu nhiên hệ số cố 120 định quy tắc Taylor Bảng 3.15 So sánh giá trị hàm tổn thất từ phương pháp mô ngẫu 121 nhiên từ số liệu thực tế Bảng 3.16 Dự báo kinh tế vĩ mô năm 2016 124 Bảng 3.17 Quy trình định lãi suất NHNN 130 Bảng 4.1 Quy trình định lãi suất NHNN (đề xuất) 140 Bảng 4.2 Mục tiêu lạm phát số NHTW giới 150 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 vi DANH MỤC HÌNH Hình Tên hình Trang Hình 1.1 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ NHTW Anh Hình 3.1 Phản ứng đẩy biến nội sinh quý (2 năm) 115 Hình 3.2 Phản ứng đẩy biến nội sinh 24 quý (6 năm) 116 Hình 3.3 Kết dự báo TLS thời kỳ 2000Q1 – 2016Q4 125 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 31 vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ii DANH MỤC BẢNG iv DANH MỤC HÌNH vi MỤC LỤC vii PHẦN MỞ ĐẦU xi Tính cấp thiết ý nghĩa đề tài xi Tổng quan công trình nghiên cứu xiv Mục tiêu nghiên cứu xxi Đối tượng phạm vi nghiên cứu xxiii Phương pháp nghiên cứu xxiii Những đóng góp hạn chế luận án .xxv Kết cấu luận án xxvi CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUY TẮC TAYLOR VÀ VAI TRÒ QUY TẮC TAYLOR TRONG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG – SỰ VẬN DỤNG Ở CÁC NƯỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM .1 1.1 Những vấn đề quy tắc Taylor 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Quy tắc Taylor tính lãi suất sách 1.2 Các thành tố định tính xác quy tắc Taylor .6 1.2.1 Lãi suất thực cân (r*) hay Lãi suất tự nhiên 1.2.2 Lạm phát mục tiêu 11 1.2.3 Độ lệch sản lượng 13 1.2.4 Một số khái niệm kinh tế vĩ mô .18 1.2.5 Ý nghĩa khái niệm độ lệch lãi suất, độ lệch lạm phát độ lệch sản lượng độ lệch thất nghiệp .20 1.3 Quan hệ thành tố ý nghĩa hệ số quy tắc Taylor 21 1.3.1 Quan hệ thành tố 21 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 viii 1.3.2 Các ý nghĩa hệ số quy tắc Taylor 24 1.4 Các dạng phát triển quy tắc Taylor mơ hình kinh tế lượng 25 1.4.1 Dạng phát triển nhìn từ khứ (back-looking) 25 1.4.2 Dạng phát triển hướng tương lai (forward-looking) 26 1.4.3 Dạng hỗn hợp (hybrid) 27 1.4.4 Dạng kết hợp với mơ hình khác .27 1.5 Vận dụng quy tắc Taylor sách lãi suất ngân hàng trung ương 29 1.5.1 Các mục tiêu công cụ sách ngân hàng trung ương 29 1.5.2 Chính sách lãi suất chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương 29 1.5.3 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ 30 1.5.4 Vai trò quy tắc Taylor sách lãi suất ngân hàng trung ương 32 1.5.5 Quy tắc Taylor kinh tế mở .33 1.6 Vận dụng quy tắc Taylor sách lãi suất số ngân hàng trung ương giới 35 1.6.1 Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) 35 1.6.2 Ngân hàng Trung ương Anh 42 1.6.3 Ngân hàng Trung ương Châu Âu 46 1.6.4 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản 51 1.6.5 Ngân hàng Trung ương Úc .55 1.7 Điều kiện vận dụng quy tắc Taylor chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương .62 1.8 Các thuận lợi khó khăn vận dụng quy tắc Taylor Việt Nam 64 1.8.1 Thuận lợi 64 1.8.2 Khó khăn 64 1.8.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .66 Kết luận chương 1: 67 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BẰNG QUY TẮC TAYLOR 68 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 203 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 204 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 205 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 206 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 207 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 208 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 209 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 210 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 211 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 212 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 213 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 214 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 215 PHỤ LỤC 16 PHƯƠNG CÁCH CƠNG BỐ THƠNG TIN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CSTT) CỦA MỘT SỐ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG (NHTW) Mục tiêu Công cụ CSTT CSTT NHTW Mỹ (Fed)* CPI: 2% Federal funds rate (FFR): lãi suất cho vay qua đêm NHTW Anh (BoE) CPI: 2% LSCB thức (official bank rate) Cơ quan định CSTT Định kỳ họp Công bố thông tin FOMC gồm thành viên Hội đồng Thống Đốc 12 Chủ tịch 12 chi nhánh Fed họp/ năm lên lịch trước Ngồi có họp qua điện thoại cần (option) Công bố mức FFR sau họp Công bố Chủ tịch Phó Chủ tịch Fed Từ 2007 cơng bố dự báo lạm phát q hoạt động kinh tế năm Ủy Ban CSTT gồm Hàng tháng Thống Đốc, Phó Thống Đốc, thành viên điều hành chuyên gia định Bộ Trưởng Tài Chính NHTW Châu Âu (ECB) Tỉ lệ Lãi suất Hội Đồng Thống tăng M3: nghiệp vụ tài Đốc Hội Đồng 4.5% trợ Điều Hành Lãi suất tiền (Executive Board) Tỉ lệ lạm gửi ký gửi qua gồm Chủ tịch, Phó phát : đêm khu vực Chủ tịch thành ≤ 2% đồng Euro viên chuyên gia Lãi suất tiền tài tiền tệ vay biên tế khoản cho vay qua đêm Bản tuyên bố CSTT thời điểm lãi suất thay đổi Biên họp công bố tuần sau họp Họp báo hàng Công bố thay tháng đổi sách tiền tệ (lãi suất) cuối họp Bản tin hàng tháng công bố sau họp tuần Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 216 NHTW Nhật Bản (BoJ) CPI: Lãi suất cho Hội đồng 2% vay qua đêm sách tiền tệ gồm không chấp Thống Đốc, Phó (áp dụng từ Thống Đốc 09/03/2006) thành viên NHTW Úc (RBA) CPI: Lãi suất cho 2-3% vay qua đêm (cash rate) Hội Đồng Thống Đốc gồm thành viên: Thống Đốc, Phó Thống Đốc, Thư Ký Bộ Tài Chính thành viên bên ngồi lần/tháng Cơng bố báo chí sau họp kết thúc 11 họp / năm lên lịch trước Công bố định lãi suất vào ngày sau ngày họp Nguồn: Picker, D A 2007, International Economic Indicators and Central Banks, Part One: Central Banks, published by John Wiley & Sons, Inc (*): Fed 2011, The Federal Reserve Today, 16 Edition, published by Federal Reserves System Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 217 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 ... 3.1.3 Cơ chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam .91 3.1.4 Các loại lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 91 3.1.5 Các cột mốc thay đổi chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt. .. ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRẦN ÂN VẬN DỤNG QUY TẮC TAYLOR TRONG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN... quy tắc Taylor chế điều hành lãi suất NHTW, kinh nghiệm vận dụng quy tắc Taylor sách lãi suất NHTW nước học thực tiễn cho Việt Nam Tác giả trình bày điều kiện để vận dụng quy tắc Taylor chế điều