GIAO DỊCH NGOẠI HỐI TƯƠNG LAI FUTURE TRANSACTION

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI TƯƠNG LAI FUTURE TRANSACTION PHẦN Giao dịch ngoại hối tương lai (future transaction)    3.1 Khái niệm 3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai 3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai      Tỷ giá ngoại hối tương lai Cách niêm yết tỷ giá Ký quỹ, toán kết thúc hợp đồng tương lai 3.4 Phân biệt hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn 3.5 Ứng dụng hợp đồng tương lai:    Phòng ngừa rủi ro tỷ giá Kinh doanh chênh lệch tỷ giá Đầu Giao dịch ngoại hối tương lai (future transaction)  Khái niệm: “giao dịch ngoại hối tương lai GD theo bên cam kết mua bán với lượng ngoại tệ theo mức tỷ giá xác định việc toán thực vào thời điểm ấn định tương lai” 3.2 Future contract  HĐ tương lai chất HĐ kỳ hạn thực sở GD tiêu chuẩn hóa loại ngoại tệ, số lượng ngoại tệ, cách thức toán thời gian toán Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) hợp đồng tương lai (Futures)  Về bản, hai loại hợp đồng hợp đồng mua hay bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm thoả thuận hợp đồng     Hợp đồng tương lai hợp đồng chuẩn hoá (về loại tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức thánh toán, kỳ hạn ) Hợp đồng kỳ hạn khơng chuẩn hố, chi tiết hai bên đàm phán cụ thể Hợp đồng tương lai thoả thuận mua bán thông qua người môi giới Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận trực tiếp hai bên hợp đồng Hợp đồng tương lai mua bán thị trường tập trung Hợp đồng kỳ hạn giao dịch thị trường phi tập trung Hợp đồng tương lai tính hàng ngày theo giá thị trường (market to market daily) Hợp đồng kỳ hạn toán vào ngày đáo hạn 3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai  Các điều kiện hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hoá VD: HĐ ngoại tệ tương lai giao dịch sàn Chicago với đặc điểm sau:     loại ngoại tệ: EURO,GBP,JPY,AUD,CAD,CHF,NZD, MXN,RUB số lượng tiền tệ loại hợp đồng: 100.000CAD;100.000AUD; 1000.000NZD; 62.500GBP; 125.000EUR; 125.000CHF;12.500.000JPY… Kỳ hạn HĐ: 3,6,9,12 18 tháng Thời hạn toán HĐ: thứ tuần thứ tháng 3,6,9,12 Thí dụ giao dịch tương lai  Một nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai vàng giao tháng 12 vào ngày tháng     Qui mô hợp đồng contract size - 100 oz Giá tương lai futures price - US$400 Tiền đảm bảo thực hợp đồng margin requirement US$2,000/contract (US$4,000 cho hợp đồng) Mức đặt cọc phải trì maintenance margin is US$1,500/contract (US$3,000 cho hợp đồng) Giá trị biến động theo giá thị trường Giá trị biến động theo giá thị trường Day Futures Price (US$) Daily Gain (Loss) (US$) Cumulative Gain (Loss) (US$) 400.00 Margin Account Margin Balance Call (US$) (US$) 4,000 5-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 13-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 + 1,340 = 4,000 < 3,000 19-Jun 387.00 (1,140) (2,600) + 1,260 = 4,000 2,740 26-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 Tiền đặt cọc đảm bảo thực hợp đồng (Margin)       Tiền đặt cọc (margin) tiền mặt chứng khoán khoản cao nhà đầu tư đặt cho người môi giới để đảm bảo thực hợp đồng Lượng tiền tài khoản đặt cọc điều chỉnh hàng ngày tương ứng với biến động giá thị trường Margins giảm thiểu khả tổn thất bên không thực nghĩa vụ hợp đồng Tiền đặt cọc sử dụng để toán chênh lệch giá hàng ngày cho hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai kết thúc (đóng) cách mua hợp đồng bù trừ Hầu hết hợp đồng tương lai đóng trước đáo hạn 3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai Sở giao dịch: trung tâm thị trường  Là quan tổ chức quản lý giao dịch thị trường tương lai  Thực nhiệm vụ: đặt quy tắc, tiêu chuẩn giao dịch  Đề quy chế kiểm soát hoạt động hội viên Sở GD (các brokers)  Trung tâm toán bù trừ (clearing house):  Xác nhận giao dịch đảm bảo người bán người mua thực nghĩa vụ HĐ tương lai cách làm trung gian bên ( mặt kỹ thuật bên tham gia HĐ)  Thành viên TTTTBT phải đảm bảo yêu cầu:  Là thành viên SGD  Thoả mãn yêu cầu TTTTBT đề  Phải ký quỹ TTTTBT nhằm đảm bảo vật chất cho việc thưc HĐ Nhà môi giới:  Chủ thể tham gia GD trực tiếp sở GD  Đại diện cho nhà đầu tư thực giao dịch Sở  Nhà đầu tư ký quỹ thông qua brokers  Thu phí dịch vụ mơi giới Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai Các sàn giao dịch:  Chicago Mercantile Exchange (CME/IMM): www.cme.com  New York Mercantile Exchange (NYMEX):www.nymex.com  London Futures Exchange (LIFFE): www.liffe.com  Hong Kong Futures Exchange: www.hkfe.com  Singapore Exchange (SIMEX): www.simex.com  Sydney Futures Exchange Ltd.: www.sfe.com.au 3.4 Ký quỹ, toán kết thúc hợp đồng ngoại hối tương lai  Margin accout – tài khoản ký quỹ  Initial/standard margin: mức ký quỹ ban đầu để bắt đầu thực giao dịch  Maintenance margin/level: mức ký quỹ tối thiểu/duy trì giao dịch thực  Variation margin: ký quỹ bổ sung, khoản tiền đặt cọc thêm vào TK để đưa TK mức ký quỹ ban đầu rút TK vượt mức ký quỹ ban đầu  Margin call (lệnh nộp thêm tiền) 3.5 Kết thúc hợp đồng tương lai Cách thứ – tốn thực (giao hàng):  Vị trí đoản chấm dứt hợp đồng tương lai cách giao hàng, bên trường chấp nhận việc giao hàng toán mức giá hợp đồng cho bên đoản Cách thứ hai: thực giao dịch ngược chiều hay giao dịch bù trừ thị trường tương lai với điều kiện vị trí đối ứng với vị trí nhà đầu tư nắm giữ trung tâm toán bù trừ Đây cách mà hầu hết vị trí tương lai toán 3.5 Kết thúc hợp đồng tương lai  Cách thứ ba - thông qua chế EFP (exchange for physical): nhà đầu tư tìm người giao dịch với vị trí đối ứng với giao hàng, tốn hai bên với nhau, thoát khỏi sàn giao dịch (được gọi giao dịch ex-pit) Cơ chế EFP  Đây trường hợp ngoại lệ yêu cầu giao dịch tương lai phải diễn sàn giao dịch  Hai bên phải liên lạc với trung tâm tốn bù trừ thơng báo với họ việc diễn khác với cách giao hàng thứ nhất: hợp đồng khơng đóng sàn giao dịch hai bên giao dịch thương lượng cá nhân kỳ hạn giao dịch (giao hàng thơng thường liên quan đến bên giao dịch trung tâm toán bù trừ) 3.6 Ứng dụng hợp đồng tương lai  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: mục đích giảm thiểu rủi ro biến động tỷ giá  Đầu ngoại tệ:hưởng lợi nhuận cao từ rủi ro chênh lệch tỷ giá 3.7 Tỷ giá hợp đồng ngoại hối tương lai  Tỷ giá hợp đồng tương lai chất tỷ giá kì hạn, xác định dựa vào cung cầu hợp đồng tương lai thị trường  Áp lực cung cầu hợp đồng đẩy tỷ giá hợp đồng tương lai khác biệt so với hợp đồng kỳ hạn  Hợp đồng tương lai tính tốn lại hàng ngày, nguyên tắc xác định tỷ giá phải thực theo ngày với kỳ hạn thay đổi thường xuyên 3.8 Trạng thái hợp đồng ngoại hối tương lai  Contango (trạng thái gia tăng): trạng thái thông thường hợp đồng tương lai tỷ giá tương lai cao tỷ giá giao  Backwardation (Trạng thái đảo ngược): Là trạng thái không thường xuyên hợp đồng tương lai ngoại hối, thường xảy thị trường có khủng hoảng Đây trạng thái mà tỷ giá hợp đồng tương lai thấp tỷ giá giao Tính điểm thị trường (marked – to –market)  Hạch toán theo thị trường trình điều chỉnh số dư ký quỹ tài khoản tương lai ngày cho thay đổi giá trị tài sản hợp đồng từ ngày giao dịch trước, dựa giá toán Tính điểm thị trường (marked – to –market) M = p.K.(C-Ct)  M – mark/margin  p = (đối với HĐ bán future)  p = - (đối với HĐ mua future)  C - tỷ giá ngày hôm trước  Ct - tỷ giá ngày toán HĐ future  K – giá trị HĐ future Bảo hiểm rủi ro – phòng giảm giá  VD: Nhà XK dự trù doanh thu quý (1/12) 62.500GBP từ HĐ xuất Để phòng ngừa tỷ giá giảm vào ngày nhận doanh thu:    1/9 ký 1HĐ Future bán GBP vào 1/12 với tỷ giá C = 1,6300 (S(GBP/USD)1/9 = 1,6350) diễn biến thị trường: S(GBP/USD)1/10 = 1,6150 DN:    Ngày 1/12 ký HĐ mua GBP với tỷ giá Ct = 1,6200 Thu thêm lợi nhuận từ phòng vệ Short Position M = (1,6300-1,6200)*62.500 = 625USD Bài tập    Xem xét vị trí trường hợp đồng mua EUR, hợp đồng gồm 80,000 EUR, giao dịch vào ngày 15/6 Giả sử tỷ giá hợp đồng 1.1421 USD hợp đồng yêu cầu khoản ký quỹ ban đầu 250EUR khoản ký quỹ trì 100 EUR Tính số dư tài khoản cho vị trí sau tỷ giá thay đổi sau:    Ngày 16/6: Tỷ giá = 1.1411 Ngày 17/6: Tỷ giá = 1.1500 Ngày 18/6: Tỷ giá = 1.1511 Bài    Từ 01/07/2010 đến 01/09/2010, tỷ giá tương lai thị trường thay đổi sau ((Thực đánh giá lại hợp đồng theo tuần): Thực quy trình tính giá hợp đồng tương lai hàng tuần Xác định số dư tài khoản kí quỹ? Nếu DN khơng sử dụng hợp đồng tương lai, mức thiệt hại doanh nghiệp nào? Thời gian Tỷ giá tương lai Tuần 20.890 Tuần 20.930 Tuần 20.850 Tuần 20.900 Tuần 20.950 Tuần 20.980 Tuần 21.000 Tuần 20.990 .. .Giao dịch ngoại hối tương lai (future transaction)    3.1 Khái niệm 3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai 3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai      Tỷ giá ngoại hối tương lai Cách... đồng tương lai 3.4 Phân biệt hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn 3.5 Ứng dụng hợp đồng tương lai:    Phòng ngừa rủi ro tỷ giá Kinh doanh chênh lệch tỷ giá Đầu Giao dịch ngoại hối tương lai (future. .. phí GD future thường cao Là giao dịch mang tính đầu lớn 3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai Sở giao dịch: trung tâm thị trường  Là quan tổ chức quản lý giao dịch thị trường tương lai 