Giao dịch ngoại hối tương lai potx

Giao dịch ngoại hối tương lai future transaction 3.1 Khái niệm 3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai 3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai  tỷ giá ngoại hối tương lai  Cách niêm yết t

3 Giao dịch ngoại hối tương lai

(future transaction)

3.1 Khái niệm

3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai

3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai

 tỷ giá ngoại hối tương lai

 Cách niêm yết tỷ giá

Ký quỹ, thanh toán và kết thúc hợp đồng tương lai

3.4 Phân biệt hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn

3.5 Ứng dụng của hợp đồng tương lai:

 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá

 Kinh doanh chênh lệch tỷ giá

Đầu cơ

3 Giao dịch ngoại hối tương lai

(future transaction)

3.1 Khái niệm: “giao dịch ngoại hối tương lai là

GD theo đó 2 bên cam kết sẽ mua hoặc bán với nhau 1 lượng ngoại tệ theo một mức tỷ giá xác định và việc thanh toán sẽ được thực hiện vào một thời điểm ấn định trong tương lai”

3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai

 Các điều kiện trong hợp đồng tương lai đều được tiêu

chuẩn hoá

 VD: HĐ ngoại tệ tương lai được giao dịch tại sàn

Chicago với đặc điểm như sau:

- loại ngoại tệ: EURO,GBP,JPY,AUD,CAD,CHF,NZD,

MXN,RUB

100.000CAD;100.000AUD; 1000.000NZD; 62.500GBP; 125.000EUR; 125.000CHF;12.500.000JPY…

- Kỳ hạn của mỗi HĐ: 3,6,9,12 hoặc 18 tháng

- Thời hạn thanh toán HĐ: thứ 4 của tuần thứ 3 của các

tháng 3,6,9,12.

Contract

Month

Product Code

First Trade

Settlement

First Holding

First Position

First Notice First Delivery

Last Trade Holding Last Position Last Notice Last Last Delivery

Đặc điểm của HĐ ngoại hối tương lai :

- Được thực hiện tại các sở giao dịch

- HĐ được tiêu chuẩn hoá cao

- Việc thanh toán HĐ chỉ được thực hiện thông qua

trung tâm thanh toán bù trừ và vào các thời điểm nhất định do sàn giao dịch quy định

- Giao dịch thông qua nhà môi giới (broker), trong đó

người mua và người bán HĐ future phải có khoản

ký quỹ (margin) tại broker và phải trả phí cho broker

- tỷ giá trong HĐ future thường cao hơn trong HĐ

forward do phí GD future thường cao hơn

- Là giao dịch mang tính đầu cơ lớn

3.2 Future contract

 HĐ tương lai về bản chất là 1 HĐ kỳ hạn được

thực hiện tại sở GD đã được tiêu chuẩn hóa

về loại ngoại tệ, số lượng ngoại tệ, cách thức thanh toán và thời gian thanh toán.

6

So sánh HĐ tương lai và HĐ kì hạn

Địa điểm giao dịch Thực hiện tại sở GD: GD qua môi giới Thực hiện tại TT OTC: GD trực tiếp

Giá trị HĐ Tiêu chuẩn hoá, vd 100000$ tuỳ thuộc 2 bên tham gia HĐ

Đồng tiền giao dịch được chuẩn hoá, là các đồng tiền USD,GBP,

EURO ….

Là tất cả các đồng tiền

Mức độ biến động

tỷ giá hàng ngày được giới hạn bởi Sở giao dịch Theo thoả thuận giữa các bên ký kết hợp đồng

Mẫu hợp đồng HĐ được chuẩn hóa tại sở GD HĐ mua bán tự do thỏa thuận

Ngày giá trị theo thỏa thuận trong HĐ

Ý nghĩa HĐ đầu cơ ăn chênh lệch tỷ giá HĐ chủ yếu mang tính chất phòng ngừa rủi ro

Kết thúc HĐ HĐ TT theo ngàyHĐ có thể kết thúc vào

thời điểm bất kì

Chỉ TT khi hết hạn

HĐ kết thúc bằng việc giao nhận thật vào ngày thỏa thuận trước

3.3 Tổ chức thị trường ngoại

hối tương lai

 Sở giao dịch:

 là trung tâm của thị trường

 Là cơ quan tổ chức và quản lý giao dịch trên thị trường tương lai

 Thực hiện nhiệm vụ: đặt ra các quy tắc, tiêu chuẩn giao dịch

 Đề ra quy chế và kiểm soát hoạt động của các hội viên của Sở GD (các brokers)

9

3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối

 Thành viên của TTTTBT phải đảm bảo yêu cầu:

 Là thành viên của SGD

Thoả mãn các yêu cầu do TTTTBT đề ra

 Phải ký quỹ tại TTTTBT nhằm đảm bảo vật chất cho việc thưc hiện HĐ

10

3.3 Tổ chức thị trường ngoại

hối tương lai

 Nhà môi giới:

 chủ thể tham gia GD trực tiếp trên sở GD

 Đại diện cho nhà đầu tư thực hiện giao dịch trên Sở

 Nhà đầu tư ký quỹ thông qua các brokers

 Thu phí dịch vụ môi giới

11

3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối

 London Futures Exchange (LIFFE): www.liffe.com

 Hong Kong Futures Exchange: www.hkfe.com

 Singapore Exchange (SIMEX): www.simex.com

 Sydney Futures Exchange Ltd.: www.sfe.com.au

Yết giá trên thị trường tương lai

Ký quỹ, thanh toán và kết thúc hợp

đồng ngoại hối tương lai

 margin accout – tài khoản ký quỹ

 Initial/standard margin: mức ký quỹ ban đầu

để bắt đầu thực hiện giao dịch

 Maintenance margin/level: mức ký quỹ tối thiểu/duy trì giao dịch được thực hiện

 Variation margin: ký quỹ bổ sung, là khoản tiền đặt cọc thêm vào TK để đưa TK về mức

ký quỹ ban đầu hoặc có thể rút ra nếu TK vượt mức ký quỹ ban đầu

 Margin call (lệnh nộp thêm tiền)

Kết thúc hợp đồng tương lai

Vị trí đoản có thể chấm dứt hợp đồng tương lai bằng cách giao hàng, bên trường chấp nhận việc giao hàng và thanh toán mức giá hợp đồng cho bên đoản

chiều hay giao dịch bù trừ trên thị trường tương lai với điều kiện vị trí đối ứng với vị trí của nhà đầu tư được nắm giữ bởi trung tâm thanh toán bù trừ Đây là cách mà hầu hết các

vị trí tương lai được thanh toán 15

Kết thúc hợp đồng tương lai

(exchange for physical): nhà đầu tư tìm được một người giao dịch với vị trí đối ứng với mình

và giao hàng, thanh toán giữa hai bên với nhau, thoát khỏi sàn giao dịch (được gọi là giao dịch ex-pit)

16

Cơ chế EFP

 Đây là trường hợp ngoại lệ duy nhất đối với yêu cầu mọi giao dịch tương lai phải diễn ra trên sàn giao dịch

 Hai bên phải liên lạc với trung tâm thanh toán bù trừ và thông báo với họ việc đã diễn ra

 khác với cách giao hàng thứ nhất: là hợp đồng không được đóng trên sàn giao dịch và hai bên giao dịch thương lượng cá nhân về kỳ hạn giao dịch (giao hàng thì thông thường chỉ liên quan đến một bên giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ).

17

Ứng dụng của hợp đồng tương lai

hiểm rủi ro: mục đích giảm thiểu rủi ro biến động tỷ giá

cao từ rủi ro chênh lệch tỷ giá

Kinh doanh điểm tỷ giá (spreading): thu được lợi nhuận từ chênh lệch giứa các

tỷ giá Future

mở trạng thái (open position): thu được lợi nhuận từ việc đầu cơ vào mua hoặc bán HĐ Future với kỳ vọng tỷ giá sẽ tăng hoặc giảm

Tỷ giá của hợp đồng ngoại hối

tương lai

 tỷ giá hợp đồng tương lai về bản chất là tỷ giá

kì hạn, được xác định dựa vào cung cầu về hợp đồng tương lai trên thị trường Áp lực cung cầu về hợp đồng sẽ đẩy tỷ giá của hợp đồng tương lai khác biệt so với hợp đồng kỳ hạn

 hợp đồng tương lai được tính toán lại hàng ngày, vì vậy nguyên tắc xác định tỷ giá cũng phải thực hiện theo ngày với kỳ hạn thay đổi thường xuyên

20

Trạng thái của hợp đồng ngoại hối

tương lai

 Contango (trạng thái gia tăng): là trạng thái thông thường của hợp đồng tương lai khi tỷ giá tương lai cao hơn tỷ giá giao ngay

 Backwardation (Trạng thái đảo ngược): Là trạng thái không thường xuyên của hợp đồng tương lai ngoại hối, thường xảy ra khi thị trường có khủng hoảng Đây là trạng thái mà

tỷ giá của hợp đồng tương lai thấp hơn tỷ giá giao ngay

21

Tính điểm thị trường (marked – to –market)

Hạch toán theo thị trường là quá trình điều chỉnh

số dư ký quỹ trong một tài khoản tương lai mỗi ngày cho những thay đổi trong giá trị tài sản hợp đồng từ ngày giao dịch trước, dựa trên giá thanh toán mới

Tính điểm thị trường (marked – to –market)

M = p.K.(C-Ct)

M – mark/margin

p = 1 (đối với HĐ bán future)

p = - 1 (đối với HĐ mua future)

C - tỷ giá ngày hôm trước

Ct - tỷ giá ngày thanh toán HĐ future

K – giá trị mỗi HĐ future

Ví dụ

HĐ future = 200$;Khách hàng kí mua 2 HĐ; TK kí quỹ = 4000$; TK duy trì =

$3000

 diễn biến thị trường:

 S(EUR/USD)25/9 = 1,4500 (theo đúng xu thế dự đoán của nhà đầu cơ)

nhà đầu cơ: Ký 1 HĐ bán EURO vào ngày 1/12 với tỷ

giá Ct = 1,4400

 Lợi nhuận thu được từ đầu cơ Long Position:

M = - (1,4100-1,4400)*125.000=3.750USD

Bảo hiểm rủi ro – phòng giảm giá

 VD: Nhà XK dự trù doanh thu quý 3 (1/12) là

62.500GBP từ HĐ xuất khẩu Để phòng ngừa tỷ giá

sẽ giảm vào ngày nhận doanh thu:

 1/9 ký 1HĐ Future bán GBP vào 1/12 với tỷ giá

C = 1,6300 (S(GBP/USD)1/9 = 1,6350).

 diễn biến thị trường: S(GBP/USD)1/10 = 1,6150

 DN:

 Ngày 1/12 ký 1 HĐ mua GBP với tỷ giá Ct = 1,6200

 Thu được thêm lợi nhuận từ phòng vệ Short Position

M = (1,6300-1,6200)*62.500 = 625USD

Bài tập 1

 Xem xét vị trí trường của 5 hợp đồng mua EUR,

mỗi hợp đồng gồm 80,000 EUR, được giao dịch vào

ngày 15/6

 Giả sử rằng tỷ giá hợp đồng là 1.1421 USD và mỗi

hợp đồng yêu cầu khoản ký quỹ ban đầu 250EUR và khoản ký quỹ duy trì 100 EUR

 Tính số dư tài khoản cho vị trí này sau khi tỷ giá

thay đổi như sau:

 Ngày 16/6: Tỷ giá = 1.1411

 Ngày 17/6: Tỷ giá = 1.1500

 Ngày 18/6: Tỷ giá = 1.1511

Bài tập 3

Lãi suất cơ bản trên thị trường Hoa Kỳ là 5.25% và lãi suất cơ bản trên thị trường Anh Quốc là 6.25% Tỷ giá giao ngay trên thị trường là $1.6500/GBP và tỷ giá

tương lai được giao dịch trên thị trường cho một hợp

đồng tương lai có kỳ hạn 75 ngày là $1.6498/GBP

Chiến lược kinh doanh chênh lệch tỷ giá phù hợp là:

A Bán hợp đồng tương lai theo đồng Bảng với tỷ giá

Bài 4

Một DN XK dự kiến sẽ thu được $100.000 tiền

hàng xuất khẩu vào 01/06/2010 Doanh nghiệp dự kiến tỷ giá USD/VND sẽ giảm từ mức 20.900 VND/USD vào ngày 01/04/2010 xuống còn khoảng 20.500 VND/USD Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, công ty bán tương lai $100.000 bằng một hợp đồng kí ngày 01/04/2010 tại mức tỷ giá là 20.900 Quy định của sở GD về hợp đồng tương lai như sau:

 Mức kí quỹ ban đầu: 10,000,000 VND

 Mức kí quỹ tối thiểu: 5,000,000 VND

30

Bài 4

 Từ 01/07/2010 đến 01/09/2010,

tỷ giá tương lai trên thị trường

thay đổi như sau ((Thực hiện

đánh giá lại hợp đồng theo

tuần):

Thực hiện quy trình tính giá hợp

đồng tương lai hàng tuần Xác

định số dư tài khoản kí quỹ?

Nếu DN không sử dụng hợp

đồng tương lai, mức thiệt hại

của doanh nghiệp là như thế

nào?

31

Thời gian Tỷ giá tương lai

Tuần 1 20.890 Tuần 2 20.930 Tuần 3 20.850 Tuần 4 20.900 Tuần 5 20.950 Tuần 6 20.980 Tuần 7 21.000 Tuần 8 20.990